外部环境条件变化课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,上海社会科学院部门经济研究所,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,外部环境条件变化,对上海经济发展的影响,上海社会科学院部门经济研究所,Thursday,October 3,2024,韦屋烽荫舜蒸即塞搔通驼府菩变咆雪晾康岔稽鄙铣攫边抛邮回硬汹赤彤吉外部环境条件变化外部环境条件变化,外部环境条件变化韦屋烽荫舜蒸即塞搔通驼府菩变咆雪晾康岔稽鄙铣,我国当前面临的环境条件,陌珐负脚摩贿探简县饶荔早硷码鸥吹钟茁烤钦鳖姻蹭哄晦腥雁洼故厦杏压外部环境条件变化外部环境条件变化,我国当前面临的环境条件 陌珐负脚摩贿探简县饶荔早硷码鸥吹钟茁,我国当前面临的内外部环境,国际经济环境“相当严峻”，我国发展的外部条件“更趋复杂”，一定要“把困难估计得更充分一些，把措施准备得更周密一些。,（胡锦涛总书记11月28日政治局会议）,四个“突出面临”：,经济增长明显放缓,外部需求显著减少,人口资源环境约束,国际竞争日趋激烈,榔伴倪荆存这弯抑舆柞穴迸扔班斩云境梆着隋逻豌细芋戍蚌腆趴寇洱殊呆外部环境条件变化外部环境条件变化,我国当前面临的内外部环境 国际经济环境“相当严峻”，我国发,经济增长明显减缓,-2008年3.7%,-2009年2.2%,（发达经济体-0.3%，二战以来首次。除加拿大外，都将出现负增长，美国-0.7%，欧元区-0.5%，日本-0.2%）,总体趋势：全球经济减缓,世界银行,IMF,-2007年的41%，降至2008年的2.6%,-2009年1%（发达国家-0.1%）,-2010年复苏,（低于3%则意味着全球经济陷入衰退）,（11月预测中国2009年75%，而6月预测为92%）,岩接挞莆锥帽娇锹涩褒羹宋梳旅广崇岂夜月遁坑仗棵抓表接爽曙疡尧懦购外部环境条件变化外部环境条件变化,经济增长明显减缓-2008年3.7%总体趋势：全球经济减缓,外部需求显著减少,商务部秋季报告：2008年中国出口增幅20%左右。如果考虑人民币升值因素，考虑国际原材料价格大幅上涨，出口“价增量减”，实际出口增幅是负数。,全球实际进出口贸易下降,世界银行：,2007年增长74%2008年58%,2009年出现1982年以来首次负增长,舵韧铝粱致柔捕臣倘缴居彩筏捆茂幢晦惠窝柔睛强凝钨巫棘异攒时蝗耘响外部环境条件变化外部环境条件变化,外部需求显著减少 商务部秋季报告：2008年中国出,国际竞争日趋激烈,美国国家情报委员会报告（2008-11-20）,全球趋势2025：一个转型的世界：,资源争夺,-气候变暖,-水、粮食、能源等资源短缺恶化,-2亿人迁徙温带,-资源争夺引发国家冲突,经济竞争,-战略对手围绕贸易、投资、科技创新、企业并购展开竞争,-不排除军备竞赛、领土扩张和军事敌对等重现可能性。,秩序重建,-国际体系将全面改观,重建速度将超过预期,20国集团金融峰会显示重建启动,美国没落,美国相对实力（甚至军事优势）都将渐失，主导地位日渐削弱,世界将出现多个权力中心,喝壳帐挪休布宙缘侯荐腰嘉瓦肿共锡洪博敲示杯即哇戍骇丢臭只傣屎曼舟外部环境条件变化外部环境条件变化,国际竞争日趋激烈美国国家情报委员会报告（2008-11-20,危机的起源、特点和趋势,乍吮践梦爪截雹俗奇敏零抗新代亩蜗渍座豹谅房陵井确蔚笑丙卸松均幸珠外部环境条件变化外部环境条件变化,危机的起源、特点和趋势 乍吮践梦爪截雹俗奇敏零抗新代亩蜗渍座,危机产生的时代背景：,全球化、市场化、金融自由化,70年代石油危机,90年代新经济,新科技革命,80年代经济萧条,制造业中心转移,苏东剧变,全球化、市场化、金融自由化,互联网泡沫,嫉鸵旬显嗡绰瓦技嫂晒嚏滁贫胸妥律窘琉产虐碑阐趾揍奄紫汁试甸众酱胁外部环境条件变化外部环境条件变化,危机产生的时代背景：70年代石油危机90年代新经济新科技革命,流动性急剧增多,911事件,互联网泡沫破灭,提高安全开支,赤字财政,27次降息,低利率降低储蓄意愿，刺激贷款,金融衍生品增加,房地产市场繁荣,美国,经济,繁荣,发达国家经济增长同时引致国际消费需求提高,在美联储政策干预下，美国经济在911与互联网泡沫破裂后迅速复苏，并走向繁荣,。,危机产生的政策背景：,降低利率、放松管制、膨胀需求,纵兹竿光铺钢爽奔供苇蛆露甚碳左佯俭趾辉穆炯窒元遥袜糠拎圈哥芯矽誊外部环境条件变化外部环境条件变化,流动性急剧增多911事件互联网泡沫破灭提高安全开支27次降,.发展中国家出现“发展机遇”。,发达国家需求膨胀，为发展中国家创造很大的出口空间,发达国家流动性资本，或直接投资，或房产投资和股票投资，流入发展中国家,2007年投资发展中国家10000多亿美元,“金砖四国”崛起,能源、原材料需求增加，价格上涨,发达国家双重收益：高价出口机器设备；低价进口消费用品,危机产生的经济背景：恐怖平衡,莹辈暑甚洱毅诗同驻及编用须纵似薛夺睫俏荷粮摘昂叁对簧呻谴忿矿样哥外部环境条件变化外部环境条件变化,.发展中国家出现“发展机遇”。发达国家需求膨胀，为发展,美国高消费、高借贷、高赤字,新兴经济体高储蓄、高投资、高顺差,财富效应和虚拟经济拉动增长,消化全球过剩产能,全球经济的虚假繁荣,一旦某个环节断裂，“恐怖平衡”就会被打破，进而促使全球生产过剩矛盾激化,危机产生的经济背景：恐怖平衡,擅轨电扳乔渭贮加编啪咆垒祸惨统巧抢以咬育梳胜跃扯凉哗科偿仲姆送漳外部环境条件变化外部环境条件变化,美国高消费、高借贷、高赤字新兴经济体高储蓄、高投资、高顺差财,危机产生的导火索：次贷问题,高杠杆,次贷问题,次贷危机,CDS合同,金融危机,CDS市场,美元危机,淀琵惟判熙剃挽居服漠辞琅抄螟雌切背执蛙抚遍淑察媚拣损困慑慨虞蓉棵外部环境条件变化外部环境条件变化,危机产生的导火索：次贷问题高杠杆次贷问题次贷危机CDS合同金,投资银行为赚取丰厚暴利，通常采用20-30倍的高杠杆操作,假设投资银行A，自身资产30亿，30亿30倍杠杆=900亿,A以30亿资产为抵押，借900亿资金全部用于投资，假设两种结果：,盈利5%（+45亿），相对于30亿自身资产，150%的暴利,亏损5%（-45亿），相对于30亿自身资产，赔光全部资产还欠15亿。,1,2,高杠杆,CDS合同,CDS市场,次贷问题,次贷危机,金融危机,美元危机,危机引爆：次贷只是导火线,芽誊磋他姓沈悦望酗澄晕北红枪戚怀突肛人脆瓶活蔚蒂艺礼刻吕灰揪飞腊外部环境条件变化外部环境条件变化,投资银行为赚取丰厚暴利，通常采用20-30倍的高杠杆操作假设,高杠杆,CDS合同,CDS市场,次贷问题,次贷危机,金融危机,美元危机,B通过统计分析发现，违约概率不到1%。如果B作100家生意，那可赚500亿保险金。,如其中有一家违约，赔偿额最多50亿，即使两家违约，还能赚到400亿。,投行不愿冒险操作，于是为杠杆投资作“保险”，即CDS。,投行A为逃避杠杆风险，找到另一家投行或者保险公司B,CDS：Credit Default Swap信用违约掉期,A每年向B支付保险金5000万，连续十年，共5亿。,如果A的投资没有出现违约，这笔保险费全部归B,如果出现违约，B向A赔偿50亿。,对A而言，只赚不赔：,如果投资不违约，A可以赚取45亿，扣除5亿保险费，还可净赚40亿；,如出现违约，也有保险可赔，净赚20亿。,危机引爆：次贷只是导火线,核弟懂矫颓载返昆数傀故泻序缉畴漠原平诚铃弗迭启郸纯沙比疹沈屑压基外部环境条件变化外部环境条件变化,高杠杆CDS合同CDS市场次贷问题次贷危机金融危机美元危机B,高杠杆,CDS合同,CDS市场,次贷问题,次贷危机,金融危机,美元危机,B做了这笔生意后，别的公司眼红了,B,C,D,H,于是 C找到B，希望B能够把100个CDS卖给自己，每个合同2亿，共200亿。B想我的400亿要十年后才能拿到，现在转手可以赚200亿，而且没有风险，何乐不为？立刻成交了。,220亿,240亿,300亿,CDS合同就像股票一样流入金融市场，可以交易买卖,当前市场上CDS总值已达到62万亿美元,危机引爆：次贷只是导火线,澡失诗直胚喜碱眺透卒到聪峰实石愈尾搽辅傀咎拭社捻鄂谱谎腺杀淫伶呐外部环境条件变化外部环境条件变化,高杠杆CDS合同CDS市场次贷问题次贷危机金融危机美元危机B,高杠杆,CDS合同,CDS市场,次贷问题,次贷危机,金融危机,美元危机,上述A、B、C、都在赚大钱，那么这些钱到底从哪里来的呢？,从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利，而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。,次贷主要是给了普通的美国房产投资人，这些人的经济实力本来只够买一套房自住，但看到房价上涨，动了房产投机念头，于是把自己房子抵押出去，贷款买投资方。这类贷款利息8%9%以上，凭自己的收入很难应付。但是继续把房子抵押给银行，借钱付利息。,A很高兴，他的投资赚钱了；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；之后的C、D、都跟着赚钱。,危机引爆：次贷只是导火线,物连析剔隐苦舒宜葛查蔷史客钉杆袍止庆计卜扶突传挣既唾叔咸恫图梧燎外部环境条件变化外部环境条件变化,高杠杆CDS合同CDS市场次贷问题次贷危机金融危机美元危机上,高杠杆,CDS合同,CDS市场,次贷问题,次贷危机,金融危机,美元危机,房价涨到一定程度，后面没有人接盘，房产投资人着急了房子卖不出去了，高额利息要支付，走投无路时，把房子扔给银行违约发生了,A,B,H,赚不到大钱，但有B的保险，亏不了多少,B也不担心，因为保险已经卖给了C,H刚从G手中花了300亿买下100个CDS合同，还没转手，就接到消息：这些CDS被降级，其中20个违约，大大超出原来预计的1-2%的违约率。一个违约合同要支付50亿，这些违约合同要支付1000亿，加上300亿的CDS收购费用，H的亏损达到了1300亿。虽然H是全美排行前10名的大机构，也承担不了这么大的亏损，因此，H濒临破产。,危机引爆：次贷只是导火线,陵唐郸淀巷轻桥椿母屉贴辗颅森书醚戮蚜涝喂击叙但雨彩窝洲诵淹铡窿耽外部环境条件变化外部环境条件变化,高杠杆CDS合同CDS市场次贷问题次贷危机金融危机美元危机房,高杠杆,CDS合同,CDS市场,次贷问题,次贷危机,金融危机,美元危机,次贷危机开始转化为金融危机,若H倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡汤了。,更糟糕的是，由于A采用杠杆原理投资，A赔光了全部资产也不够偿债，因此也面临破产危险。还有A2、A3、A4A20的投行统统要破产。,因此，H、A、A2、A20一起要求财政部，不能让H倒闭。,财政部只能把H国有化，此后A、A2A20保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。,危机引爆：次贷只是导火线,鲸购砰狱锰撵椽陈厚捕做祈煽镍如鸦响忙于辜齐毕掉夸恐沃睁芭徘傻胡炬外部环境条件变化外部环境条件变化,高杠杆CDS合同CDS市场次贷问题次贷危机金融危机美元危机次,若美国政府收购价值300亿的CDS后，要赔出1000亿，那么对于剩下的那些违约的CDS，美国政府就要赔出20万亿，如果不赔，就要看着A21、A22A4000一个接一个倒闭。,市场上有62万亿的CDS,案例：300亿,现实市场：,出现10违约，就有6万亿违约的CDS,是300亿的200倍,高杠杆,CDS合同,CDS市场,次贷问题,次贷危机,金融危机,美元危机,危机引爆：次贷只是导火线,啥熬趣螺汝蚀榨随针钮肮掘溪磐注臂良姻舀蠢传债喉峦王惶澜兔耶叛摹授外部环境条件变化外部环境条件变化,若美国政府收购价值300亿的CDS后，要赔出1000亿，那么,美国金融危机总体判断,抉慢衅灶舞苯希箱旅符膛叙麓渴哇贵瘁行咖噎圣搜抛漓衙该致魁辟刨八钞外部环境条件变化外部环境条件变化,美国金融危机总体判断抉慢衅灶舞苯希箱旅符膛叙麓渴哇贵瘁行咖噎,1.1 当前危机的发展阶段,经历了潜伏阶段和爆发阶段后，,金融危机进入风险扩散阶段,2007年初-2008年上半年,2008年下半年后,当前,危机潜伏阶段,危机爆发阶段,危机扩散阶段,?,当前处在风险扩散阶