工程项目风险和不确定性分析课件blzs

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第五章 工程项目风险和不确定性分析,风险是什么？,给未来造成损失的可能性和概率。,风险和不确定性的来源：,1、信息预测的偏差；,2、政府政策的变化；,3、项目本身原因（资金、组织管理、设计和施工等）；,4、工艺和技术；,5、通货膨胀和信贷、汇率；,6、不可抗力。,第五章 工程项目风险和不确定性分析,进行风险分析和不确定性分析的目的？,不确定性分析的内容：,1、盈亏平衡分析（只用于财务评价）；,2、敏感性分析（用于财务评价和国民经济评价） ；,3、风险分析（用于财务评价和国民经济评价）。,第一节 盈亏平衡分析,盈亏平衡分析指项目从经营保本的角度来预测投资风险的方法。它通过分析产量、成本与方案盈,利能力的关系。即找出平衡点。,盈亏平衡点指项目的销售收入与成本相等时，项目各指标之间的平衡关系。,盈亏平衡分析又称为量本利分析。因为最常见的是研究产量、成本、利润之间的关系。,第一节 盈亏平衡分析,（Break-Even Analysis）,一、线性盈亏平衡分析,独立方案盈亏平衡分析的目的是通过分析产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的界限点，以判断在各种不确定因素作用下方案的风险情况。,第一节 盈亏平衡分析,一般盈亏平衡分析的前提条件：,（1）产量等于销量；,（2）产量变化，产品变动成本不变，从而总成本与产量呈线性关系；,（3）产量变化，产品单价不变，从而销售收入与产量呈线性关系；,（4）只生产单一产品，或者生产多个产品，并能换算为单一产品计算。,第一节 盈亏平衡分析,1、销售收入、成本与产品产量的关系,假定市场条件不变，产品价格为一常数。此时销售收入与销售量之间有：,总成本固定成本+变动成本+税金,盈亏平衡点的确定,可变成本（V+T）,Q,固定成本F,产量（销量）,成本费用,0,利润B,可变,成本,固定,成本,BEP,销售收入线R,BEP,Q,总成本C,年利润方程,盈亏平衡方程,当盈亏平衡时，B=0，则：,营业收入的盈亏平衡点：,盈亏平衡分析,盈亏平衡点的生产能力利用率：,经营安全率：,盈亏平衡分析,产品销售价格的盈亏平衡点：,单位产品变动成本的盈亏平衡点：,举例：例5-1，P86,二、非线性盈亏平衡分析,产品的营业收入与产品价格、产量，以及成本之间往往呈现非线性关系，此时，盈亏平衡点可能出现一个以上。,例题：P87，例5-2,某项目投产,以后，它的年固定成本为66000元，单位产品变动成本为28元，由于原材料整批购买，每多生产一件产品，单位变动成本可降低0.001元；售价为55元，销量每增加一件产品，售价下降0.0035元。试求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。,二、非线性盈亏平衡分析,解：产品售价为（55-0.0035Q）,单位产品的变动成本,:（28-0.001Q）,（1）求盈亏平衡点的产量,C（Q）=66000+ （28-0.001Q）Q,=66000+28Q-0.001Q,2,R（Q）= P,Q=,（55-0.0035Q）Q,根据盈亏平衡原理：,66000+28Q-0.001Q,2,=,（55-0.0035Q）Q,Q,1,=3470（件） Q,2,=7060（件）,二、非线性盈亏平衡分析,（2）求最大利润时的产量,由B=R-C，得到：,B=,（55-0.0035Q）Q,-66000-28Q-0.001Q,2,=-0.0025,Q,2,+27Q-66000,对B求导，并令B=0，得：,-0.005Q+27=0,有：Q,max,=5400（件）,三、互斥方案的盈亏平衡分析,盈亏平衡分析不但可用于对单个投资方案进行分析，还可用于对多个方案进行比较和选优。,在对若干个互斥方案进行比选的情况下，如果是某一个共同的不确定因素影响这些方案的取舍，可以采用下面介绍的盈亏平衡分析方法帮助决策。,设两个互斥方案的经济效果都受到某不确定因素x的影响，我们把x看作一个变量，把两个方案的经济效果指标都表示为x的函数：,E1=f1(x) E2=f2(x),且有：,f1(x)=f2(x),三、互斥方案的盈亏平衡分析,例5-3 某产品有两种生产方案，方案A初始投资为70万元、预期年净收益15万元；方案B初始投资170万元，预期年收益35万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准收益率为15，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案的临界点。,解：设方案寿命期为n。,NPV,A,=-70+15（P/A, 15%, n）,NPV,B,=-170+35（P/A, 15%,n）,当NPV,A,=NPV,B,时，（P/A, 15%, n）=5,查表得：n10（年）,三、互斥方案的盈亏平衡分析,例题：某拟建项目有三种技术方案可供选择，每一方案的产品成本见下表，试比较三方案。,解：设Q为预计产量，各方案的成本方程为：,C=V,Q+F,C,A,=50,Q+1500,C,B,=20,Q+4500,C,C,=10,Q+16500,分别令C,A,=C,B,，C,B,=C,C,，C,C,=C,A,求得： Q,AB,=100， Q,BC,=1200， Q,AC,=375,方案,A,B,C,产品可变成本（元/件）,50,20,10,产品固定成本（元）,1500,4500,16500,第二节 敏感性分析,一、定义及步骤,敏感性指影响因素的变化对投资项目经济效果的影响,程度。,敏感性因素：投资额、成本、价格、折现率、建设工期等。,=(,A/A)/(F/F),敏感性分析的一般步骤,1、确定方向指标,2、选定不确定性因素，并设定其范围；,3、计算因素变动对分析指标影响的数量结果；,4、计算敏感系数，确定敏感因素；,5、计算变动因素的临界点。,单因素敏感性分析,假设某一不确定性因素变化时，其他因素不变，即各因素之间是相互独立的。,举例：某投资方案预计总投资为1200万元，年产量为10万台，产品价格为35元/台，年成本为120万元，方案经济寿命10年，届时设备残值为80万元，基准折现率10%。试就投资额、产品价格及方案寿命期进行敏感性分析。,解：以净现值为经济评价指标，基准方案的NPV为：,单因素敏感性分析,1、投资额变动率为x,2、价格变动率为y,3、寿命期变动率为z,单因素敏感性计算（现值）,变动率,-20%,-15%,-10%,0,10%,15%,20%,投资额,483.96,424.96,363.96,244.19,123.96,63.96,3.96,价格,-186.12,-78.6,28.9,244.16,459,566.52,647.0,寿命期,64.37,112.55,158.5,244.19,321.89,358.11,392.71,参数变化率,-20% -15% -10% -5% 0 5% 10% 15% 20%,投资额,价格,寿命,NPV,二、单因素敏感分析,例题：P90，例5-5,三、多敏感因素分析,在许多情况下，一个因素的变化往往伴随着其他因素的变,动，多因素敏感分析考虑了这种相关性。,例题： P93，例5-6,解：令x，y分别为初始投资和年收入变化的百分数。,NAV=-10000（1+X）(A/P, 8%, 5),+5000(1+y)-2200+2000(A/F, 8%,5),0 此时，项目可行。,即：636.32-2504x+5000y,0,三、多敏感因素分析,如果，此项目的寿命也作为敏感因素，则变成了3个敏感因素。一般较难处理3维以上的敏感因素表达式，所以，为简化处理方式，我们可以令寿命分别取不同的值，研究3个参数一起变变化时的情况。,方案可行，必须满足下式，,NAV（n）=-10000（1+X）(A/P, 8%, n),+5000(1+y)-2200+2000(A/F, 8%,n),0,令：n=2, 3, 4, 5, 6, . 有,NAV（2）=-1846.62-5607.70+5000y,0,.,四、三项预测值敏感性分析,当分析的不确定因素不超过3个，且指标计算较为简单时，可用此方法。,基本思路：对技术方案给出3个预测值，分别是预测值P、最,可能的预测值值M、乐观的预测值O，根据这3个,预测值对技术方案进行敏感分析。,例题： P95， 例5-7,第三节 风险分析,一、风险的概念,1.风险,遭受损失的不确定性。,2.风险的分类,纯风险和理论（投机）风险、静态风险和动态风险、,主观风险和客观风险,第三节 风险分析,3.工程项目风险的主要来源,（1）市场风险,（2）技术风险,（3）财产风险,（4）责任风险,（5）信用风险,4.风险管理,主要有：识别、估计、评价、决策和应对这几个步骤。,第三节 风险分析,三、风险估计,考虑风险可能造成损失的大小及其影响范围，以及发生的可能性。,（一）离散概率分布,当变量数量为有限个，这种随机变量称为离散随机变量，其概率密度为间断函数，此时期望值为：,第三节 风险分析,指标的方差为：,例题：P100，例5-8,第三节 风险分析,（二）连续概率分布,1.正态分布,第三节 风险分析,2.三角分布,三角分布的特点是密度函数由悲观值、,最可能值和乐观值构成的对称的或不对,称的三角形。,它适用于描述工期、投资等不对称分布的输入变量，也可用于描述产量、成本等对称分布的输入变量，如图5-12所示。,3.梯形分布,梯形分布是三角分布的特例，,在确定变量的乐观值和悲观值后，,对最可能值却难以判定，只能确定个最可能值的范围，这时可用梯形分布描述。,第三节 风险分析,4.,分布,5.均匀分布,0乐观值,P悲观值,M最可,能值,X均值D方差,第三节 风险分析,（三）概率树分析,项目评价中的概率分析应用的概率主要是应用主观先验概率，即在事件发生前，按照过去的经验数据人为预测和估计基础上的概率。,1、经济效果的期望值,步骤：1）列出要考虑的风险因素，如投资、成本、价格等；,2）估算每个风险因素可能出现的概率（借助历史统计资料或评价,人员的经验）；,3）分别计算出各种风险因素发生变化时，方案净现金流量各状态,发生概率和相应状态下的净现值；,4）根据各变量因素的期望值，计算方案的期望值,E(NPV),；,5）计算出方案净现值为非负的累计概率；,6）对概率结果作出说明。,变量期望值的计算,第三节 风险分析,例题： P103，例5-9，5-10，5-11,（四）蒙特卡洛模拟法,蒙特卡洛模拟法，是用随机抽样的方法抽取一组输入变量的概率分布特征的数值，输入这组变量计算项目评价指标，通过多次抽样计算可获得评价指标的概率分布及累计概率分布、期望值、方差、标准差，计算项目可行或不可行的概率，从而估计项目投资所承担的风险。,（四）蒙特卡洛模拟法,蒙特卡洛模拟法的实施步骤一般为：,(1)通过敏感件分析，确定风险随机变量；,(2)确定风险随机变量的概率分布；,（重要！）,(3)通过随机数表或计算机求出随机数，根据风险随机变量的概率分布模拟输人变量；,(4)选取经济评价指标，如净现值、内部收益率等。,(5)根据基础数据计算评价指标值；,(6)整理模拟结果所得评价指标的期望值、方差、标准差和它的概率分布及累积概率图，绘制累计概率图，计算项目可行或不可行的概率。,（四）蒙特卡洛模拟法,1.离散型随机变量的蒙特卡洛模拟,假如根据专家调查获得的某产品的年收入如下表,年收入（万元）,概率,累计概率,1000,0.1,o.1,1200,0.5,0.6,1500,0.25,0.85,2000,0.15,1.00,（四）蒙特卡洛模拟法,年收入（万元）,概率,累计概率,随机数,1000,0.1,0.1,0000009999,1200,0.5,0.6,1000059999,1500,0.25,0.85,6000084999,2000,0.15,1.00,8500099999,（四）蒙特卡洛模拟法,根据上表绘出下图,若抽取随机数：,48867，则从,累计概率图纵坐标上找到累计概率为o.48867，画一水平线，交累计概率折线的交点对应的横坐标值为1200万元/年，即年收入的抽样值。,（四）蒙特卡洛模拟法,2.正态分布随机变量的蒙特卡洛模拟,根据正态分布概率密度分布函数可以绘出它的累计概率分布图。,用随机数作为累计概率的随,机值，每个随机数都可在图,519中对应一个随机正态,偏差；也可直接查本6附录,中的随机正态偏整表查取随,机正态偏差值。对应的随机,变量的抽样结果可通过下式求得：,抽样结果=均值+随机正态偏差x均方差 (522),（四）蒙特卡洛模拟法,3均匀分布随机变量的蒙特卡格模拟,具有最小值a和最大值b的连续均匀分布随机变量，其累计概率分布如图520所示。令RN表示随机数，RN,m,表示最大随机数，根据相似三角形对应成比例的原理，有：,均值,偏差,或,变化范围,（四）蒙特卡洛模拟法,例题：P108，例5-12,序,号,项目寿命,随机数,项目寿命,（年）,年净收益随机数,年净收益随机正态分布,年收益,（万元）,内部收益率（%）,1,2,303,871,13,16,623,046,0.325,-1.685,25.98,19.95,14.3,10.7,项目寿命随机数中的最大数是984,12+（RN/RN,m,）4,=12+（303/984)4,=13.23,25+RND3,=25+0.3253,=25.98,NPV,=-150+25.98(P/A,i,c,13)=0,（四）蒙特卡洛模拟法,按内部收益率由大到小的顺序排列。（见下表）,累计概率计算表,模拟,顺序,模拟结果,（内部收益率%）,概率,累计概率,5,18.5,4%,4%,25,16.7,4%,8%,4%,3,12.2,4%,72%,19,11.8,4%,76%,4%,18,9.6,4%,100%,四、风险评价,风险 risk,概念：某一特定危险情况发生的可能性和后果的组合。,风险的性质,具有普遍性、客观性、损失性、不确定性。,第三节 风险分析,四、风险评价,风险评价应根据风险识别和风险估计的结果，依据项目风险判别标准，找出影响项目成败的关键风险因素。,项目风险大小的评价标准应根据风险因素发生的可能性及其造成的损失来确定。一般采用评价指标的规律分布或累计概率、期望值、标准差作为判别标准。也可以采用综合风险等级作为判别标准。,第三节 风险分析,具体操作如下：,1.以评价指标作判别标准,1）财务（经济）内部收益率基准收益率的累计概率值越大，风险越小；标准差越小，风险越小；,2）财务（经济）净现值,0,的累计概率值越大，风险越小；标准差越小，风险越小；,四、风险评价,第三节 风险分析,2.以综合风险等级做判别标准。,根据风险因素发生的可能性及其造成的损失的程度，建立综合风险等级的矩阵，将综合风险分为K、M、T、R、I,五级。左上角为严重，右下角可忽略。,综合风险等级,风险影响的程度,严重,较大,适度,低,风险可能性,高,K,M,R,R,较高,M,M,R,R,适度,T,T,R,I,低,T,T,R,I,四、风险评价,第三节 风险分析,第三节 风险分析,(一)风险态度与风险决策准则,人是决策的主体，在风险条件下决策行为取决于决策者的风,险态度。,决策准则：,满意度准则,最小方差准则,期望值准则,期望方差准则,五、风险决策,（二）决策方法,1.满意度准则,并非人们不喜欢“最优”，而是“最优”的代价太高。因,此，实践中只能遵循满意度准则，就可以进行决策。,满意度准则既可以是决策人想要达到的收益水平，也可,以是决策人想要避免的损失水平，因此,它对风险厌恶和风险,偏爱决策人都适用。,例题：5-13,（1）可能收益有机会至少等于5；,（2）可能损失不大于-1。试选择最佳方案。,第三节 风险分析,五、风险决策,例 题,解：,按准则(1)选择方案时，方案II方案III有等于或大于5的可能收益，但方案III取得收益5的概率更大一些，应选择方案III。,按准则(2)选择方案时，只有方案I的损失不超过-1，所以应选择方案I。,损益值,方案,自然状态（S,j,）,S,1,S,2,S,3,S,4,概率状态p （S,j,）,0.5,0.1,0.1,0.3,3,-1,1,1,4,0,-4,6,5,-2,0,2,2. 期望值准则,期望值准则是根据各备选方案指标损益值的期望值大小进行决策，如果指标为越大越好的损益值，则应选择期望值最大的方案；如果指标为越小越好的损益值，则选择期望值最小的方案。,由于不考虑方案的风险，实际上隐含了风险中性的假设。因此，只有当决策者风险态度为中性时此原则才能适用。,第三节 风险分析,五、风险决策,例 题,应选方案II。,方案,各方案期望值,I,II,III,30.5-10.1+0.11+10.3=1.8,40.5+0-40.1+60.3=3.4,50.5-20.1+0+23=2.9,3. 最小方差准则,一般而言，方案指标值的方差越大则方案的风险就越大。,所以，风险厌恶型的决策者有时倾向于用这一原则选择风险,较小的方案。这是一种避免最大损失而不是追求最大收益的,准则，具有过于保守的特点。,第三节 风险分析,五、风险决策,五、风险决策 ：例 题,选择方案I。,方案,各方案方差,I,II,III,3,2,0.5+(-1),2,0.1+1,2,0.1+1,2,0.3-1.8,2,=1.76,4,2,0.5+0,2,0.1+(-4),2,0.1+6,2,0.3-3.4,2,=8.84,5,2,0.5+(-2),2,0.1+0,2,0.1+2,2,0.3-2.9,2,=5.69,4期望值方差准则,期望值方差准则是将期望值和方差通过风险厌恶系数Q化为一个标准来决策的准则。,式中风险厌恶系数A的取值范围从01，越厌恶风险，其取值越大。通过A取值范围的调整，可以使Q值适合于任何风险偏好的决策者。,第三节 风险分析,五、风险决策,五、风险决策 ：例 题,接上题数据：,六、风险应对,风险应对是指根据风险决策的结果，研究发现规避、控,制和防范风险的措施，为项目全过程风险管理,提供依据。,基本方法：风险回避、损失控制、风险转移、风险保留。,六、风险应对,1.风险回避,风险规避是风险应对的一种方法，是指通过计划的变,更来消除风险或风险发生的条件，保护目标免受风险的影响。,风险规避并不意味着完全消除风险，我们所要规避的是风险,可能给我们造成的损失。,一是要降低损失发生的机率，这主要是采取事先控制措施；,二是要降低损失程度，这主要包括事先控制、事后补救两个,方面。,六、风险应对,2损失控制,当特定的风险不能避免时，可以来取行动降低与风险有关,的损失，这种处理风险的方法就是损失控制。显然损失控制不是放弃风险行为，而且制定计划和采取措施降低损失的可能性或者是减少实际损失。,方法：事前（前馈）、事中（过程）、事后（反馈）控制。,六、风险应对,3.,风险转移,风险转移，是指通过契约，将让渡人的风险转移给受让人承,担的行为。,（合同和保险）,4风险保留,风险管理的第四种方法是风险保留，即风险承担。也就是,说，如果损失发生，经济主体将以当时可利用的任何资金进,行支付。风险保留包括无计划白留、有计划自我保险。,