资产证券化业务指引-胡朋朋

何天峰是牛人,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,26,Two Line TitlesOne Line Titles,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,Two Line TitlesOne Line Titles,One Line TitlesTwo Line Titles,资产证券化业务指引,2015,年,12,月,目 录,一 资产证券化概述,二 企业资产证券化如何实施,三 我司资产证券化案例介绍,一 资产证券化概述,资产证券化的定义和发展概况,企业资产证券化,运作基本流程,资产证券化对企业的意义,资产证券化对原始权益人的财务影响,资产证券化的定义和发展概况,资产证券化是指以,特定基础资产,或资产组合所产生的,现金流为偿付支持,，通过,结构化方式,进行,信用增级,，在此基础上发行资产支持证券（,ABS）,的业务活动。,ABS,起源于美国，距此已经有,40,多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早出现于,2002,年，但真正受到政府支持是,2005,年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。当前中国正处于金融改革的创新时期，未来资产证券化发展将加速。,目前我国的资产证券化工具主要分两大类,（我司主要参与企业资产证券化业务）：,资产证券化的,定义,资产证券化发展概况,企业资产证券化,由证监会主管,在交易所市场发行,基础资产为企业所拥有的收益权及债权资产,主要依据为,证券公司及基金管理子公司资产证券化业务管理规定,。,信贷资产证券化,由人民银行、银监会主管,在银行间市场发行,基础资产为银行业金融机构的信贷资产,目前已有比较完善的法规支持，主要依据为,关于信贷资产支持证券发行管理有关事宜的公告,。,计划管理人,资产支持证券持有人,资金托管银行,担保机构,募集资金,信用评级,发售受益凭证,出售基础资产,计划资产账户托管,信用增级,专项资产,管理计划,设立并管理计划,原始权益人,募集资金,评级机构,具体操作模式是：,由我们公司发起设立一个专项资产管理计划作为资产证券化的特殊目的载体（,SPV）,。,专项资产管理计划向合格的投资者发行资产支持证券来募集资金。,专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。,专项计划以基础资产所产生的现金流入向资产支持证券持有人偿付本息。,企业资产证券化运作基本流程,企业资产证券化客户营销建议,资产证券化对企业的意义,获得新的融资渠道：当企业负债率较高时，盈利能力较弱时，银行贷款及信用债融资等传统的融资渠道受限，而股权融资存在较大不确定性。资产证券化使企业获得一条不依赖企业信用及偿付能力的新融资渠道。,降低融资成本，优化负债结构：资产证券化的融资成本一般接近当期同期银行贷款利率，能够降低融资费用，并改善企业负债结构，提高流动和速动比率，提升公司信用等级和偿债能力。,1,2,3,提高资产流动性：通过资产证券化，企业盘活长期资产，变现预期收益，大大缩短企业获利及资金回笼时间，改善项目公司的资金链；募集资金用途灵活，可加快项目滚动开发，提升新业务获取能力。,4,对创新融资工具的运用将有助于树立企业的创新形象，同时也有助于加深企业与资本市场和投资者的联系，提高投资者认可度。,。,资产证券化对原始权益人,的财务影响,以上为会计处理为原则性的建议，具体会计处理须结合具体项目与会计师协商确定。,基础资产,债权,收益权,风险报酬转移情况,风险报酬,基本,转移,，比如,原始权益人或其母公司,不提供,担保,或反担保。,风险,报酬转移,不足,，,原始权益人或其母公司,仍,存在,一定,被追偿,的风险。,风险报酬,无法,转移,。,会计处理原则,可以认定为“真实出售”,不能认定为“真实出售”,是否“出表”,可以,不能,收到募集资金的会计,处理,（不考虑原始权益人认购次级部分）,借：银行存款,贷,：,出售资产所对应的科目：如：,持有,到期投资或长期债券,投资,，应收账款等,投资,收益,（差额部分）,借：银行存款,贷,：长期应付款,对财务比率的主要影响,资产负债率,收到募集资金时资产负债,率,基本,不变,；,将募集资金归还债务时，资产负债总额同时降低，从而资产负债率,降低,；,收到募集资金时资产负债总额同时增加，从而资产负债率增加；,将募集资金归还债务时，资产负债总额同时降低，资产负债率有所,下降,；,流动比率,/,速动比率,收到募集资金时有所增加；,将募集资金归还流动负债,时,变化不大,；,将募集资金归还非流动负债时下降至初始,水平（,假定其他流动资产和流动负债不变的情况下）,二 企业资产证券化如何实施,企业资产证券化的主要操作流程,企业资产证券化客户营销建议,企业资产证券化,主要参与机构职责,业务操作时间节点,企业资产证券化的主要操作流程,项目启动大会,申报文件定稿相关文件签署,路演,及询价,信息披露,财产清算,尽职调查,资料收集,报备申,报材料,发行,付息兑付,终止公告,最终,产品,设计,中介机构进场开始尽职调查,资金汇划,申报前准备及报告撰写,牵头中介机构针对本项目预先沟通、讨论,安排发行,投资运营,清算审计,1,资产支持证券成立与发行阶段的服务,2,合同,签署与文件申报的服务,3,资产,支持证券承销与发行服务,4,资产,支持证券发行后的管理阶段,5,资产,支持证券终止,企业资产证券化客户营销建议,对,资产及企业类型,的建议,基础资产类型,基础资产,典型企业,应收帐款、,债权,贷款合同项,下的债权,租赁合同的租金收益,其他应收款,银行,，小贷公司,汽车金融公司，租赁公司,有稳定中长期应收款的实业企业，如：商贸企业,未来收益权,水,（供水和污水）、,电、气、供热等,收益权,；,路,、桥,/,过路、过桥费收入,航空、铁路、地铁,/,客货运费,收入,、公交收入,港口、机场,/,泊位收入,物业租金,收入,、销售尾款、,reits,门票,收入,（人造景观）,公积金贷款,水务,公司,、,发电企业,、供热企业,高速公路,，路桥,地铁，高铁,航空公司，轨道交通企业,港口，机场,企业,，地方交运企业,工业区，开发园区企业,旅游景区,企业,大型商业物业持有公司、房地产公司,公积金贷款中心,企业资产证券化客户营销建议,客户选择标准及建议,建议的企业标准：,境内具有法人资格的企业；财务和报表编制规范；,属于国家鼓励行业,建议优先选择：,上市公司，国有企业和大型民企,，,主体评级,AA,或以上,；,在公开市场有融资记录的企业（如已发行短券，中票，企业债，公司债，股票,等,）,主要参与机构职责,角色,主要职责,原始权益人,/,资产服务机构,企业，转让其所拥有的基础资产，配合中介机构履行职责，管理基础资产，为基础资产产生预期现金流提供必要保障,计划管理人,我司，尽职调查、交易结构与产品设计；设立并管理专项计划，为资产支持证券投资者提供流动性服务,推广机构,我司或代销机构，向合格投资者推广资产支持证券,资金托管银行,为专项计划提供账户托管服务,资金监管银行,提供账户监管服务,信用评级机构,对资产支持证券进行评级并出具信用评级报告及跟踪信用评级报告,会计师事务所,出具专项计划设立验资报告等,律师事务所,文件、交易合同起草等，出具法律意见书,第三方担保,/,流动性支持,关联方提供担保或提供流动性支持,业务操作时间节点,资产证券化业务从中介正式进场到发行完毕通常需要,2-3,个月的时间,。,三 典型的案例介绍,收益权,ABS,-,惠通热电资产证券化案例简介,-,华夏幸福物业资产证券化案例简介,债权,ABS,-,中民租赁资产证券化案例简介,上海富诚海富通资产管理有限公司,上海富诚海富通资产管理有限公司是,中国证监会核准的,主要从事特定客户资产管理业务的基金子公司,，于,2014,年,8,月,13,日在上海自贸区成立，注册资本为人民币,2,000,万元，由,海富通基金管理有限公司全资控股,。,海富通基金管理有限公司是国内首批成立的合资公募基金公司，主要目的是为了结合全球资产管理的国际标准及中国国内的投资实力及专业知识。,其中中方股东海通证券持股占比,51%,。,14,富诚海富通简介,行业,地位,15,一、已经存续的,ABS,规模,35,亿元。,二、海通证券股票质押债权资产,ABS,已上报上交所，进入反馈阶段。（,18,亿元）,三、华夏幸福物业资产,ABS,已上报交易所。（,24,亿元）,四、惠通热电收费权,ABS,已上报,交易所。（,3.8,亿元）,五、渤海钢铁租赁,ABS,本周已上报,交易所；（,6.3,亿元,）,目前富诚海富通,ABS,存量规模在基金子公司业内排名第二，预计年底前存量规模将达到,100,亿元，稳健跃升至行业第一名！,惠通热电资产证券化案例简介,概览,项目名称：,惠通热电供暖合同债权资产支持专项计划说明书,原始权益人：,凤城市惠通热电有限公司,基础资产：对,特定用户享有的供暖费的合同债权及其从权利,募集资金规模：,3.8,亿元人民币,担保：,凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司,信用评级：新世纪,给予,AA+,级信用评级,计划管理人：我司,预期收益率,:,待定,惠通热电资产证券化案例简介,交易结构图,惠通热电资产证券化案例简介,产品结构,优先级,发行规模,3.8,亿元。分为优先,01-06,，共,6,档。向投资者公开发售,。,优先级收益凭证在专项计划存续期内对整个专项计划收益享有优先的约定利益。,可以转让。,次级受益凭证,发行规模,0.2,亿元，向原始权益人定向发行。,次级收益凭证在专项计划存续期内享有除优先级受益凭证收益外的全部剩余收益 。,该剩余收益只有在优先级受益凭证项下的计划收益全部得到满足后，并在专项计划期满时，才能由次级受益凭证持有人享有。,不可转让。,优先级,次级,3.8,亿,0.2,亿,投资者,原始权益,人,惠通热电资产证券化案例简介,信用增级,外部信用增级,由,凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司,担保。,内部信用增级,超额抵押,按照基础资产转让合同的约定，惠通热电将向专项计划转让,合计约,5.96,亿元的供暖收入,，超过优先受益凭证的预期收益和本金。,确保每期划转到专项计划中的供暖收入都要大于当期应向投资者分配的金额。,优先,/,次级结构,优先级,3.8,亿元。对计划资产享有优先偿付权。,次级,0.2,亿元，全部由原始权益人持有。只有当优先级受益凭证的收益得到足额支付之后，而且在计划到期时，次级受益凭证才有权享有剩余收益。,华夏幸福物业收入收益权资产证券化案例简介,概览,项目名称：,华夏幸福物业一期资产支持专项计划,原始权益人：幸福基业物业服务有限公司,基础资产：原始权益人特定期间享有的物业费债权和其他权利：,资产支持证券概况：,产品序列,期限（年）,预期收益率,发行规模（亿元）,信用评级,幸福物业,01,1,2.9,AAA,幸福物业,02,2,4.3,AAA,幸福物业,03,3,4.6,AAA,幸福物业,04,4,4.9,AAA,幸福物业,05,5,5.3,AAA,次级,5,-,1.0,无评级,4,华夏幸福物业资产证券化案例简介,交易结构图,华夏幸福物业一期,资产支持专项计划,资产服务机构,（幸福基业物业）,原始权益人,（幸福基业物业）,管理人,（富诚海富通）,托管银行,交易所,中证登公司,资产支持专项计划投资人,主承销商,律师事务所,评级机构,会计师事务所,设立并管理,发行,收入,基础,资产,上市,服务,转付物,业费,划付证,券本息,资金,托管,证券,登记,兑付证,券本息,承销资产支持专项计划,认购,发行资产支持专项计划,发行收入,华夏幸福物业资产证券化案例简介,信用增级,外部信用增级,若专项账户收到的物业费不足预计金额，由原始权益人进行补足。,华夏幸福为专项计划账户提供担保,内部信用增级,超额覆盖,优先,/,次级结构,次级受益凭证全部由原始权益人认购,中民租赁资产证券化案例简介,概览,项目名称：中民国际租赁一期资产支持,专项计划,原始权益人：中民租赁,基础资产：原始权益人对特定资产的承租人享有的租赁请求权和其他权利,资产支持证券：优先级分为优先,A-1,至优先,A-12,，共,12,档。评级均为,AAA,。,中民租赁项目资产证券化案例简介,交易结构,中民租赁资产证券化案例简介,信用增级,外部信用增级,由原始权益人进行补足。,内部信用增级,超额抵押,超额利差,优先,/,次级结构,次级受益凭证全部由原始权益人认购,致谢！,