货币政策PPT

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,货币政策,定义：,货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施,。,广义政策：,指,政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施,。,狭义,内容：,指中央银行为实现,其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称，包括信贷政策、利率政策和外汇政策。,分类,：,根据对总产出的影响方面，可把货币政策分为两类：扩张性货币政策（积极货币政策）和紧缩性货币政策（稳健货币政策）。在经济萧条时，中央银行采取措施降低利率，由此引起货币供给增加，刺激投资和净出口，增加总需求，称为扩张性货币,政策。,反之，经济过热、通货膨胀率太高时，中央银行采取一系列措施减少货币供给，以提高利率、抑制投资和消费，使总产出减少或放慢增长速度，使物价水平控制在合理水平，称为紧缩性货币政策。,最终目标,稳定物价,一是稳定物价，稳定物价是中央银行货币,政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。稳定物价是一个相对概念，就是要控制通货膨胀，使一般物价水平在短期内不发生急剧的波动。衡量物价稳定与否，从各国的情况看，通常使用的指标有三个：一是,GNP,（国民生产总值）平均指数，它以构成国民生产总值的最终产品和劳务为对象，反映最终产品和劳务,的价格变化情况,二是消费物价指数，它以消费者日常生活支出为对象，能较准确地反映消费物价水平的变化情况,。,三是批发物价指数，它以批发交易为对象，能较准确地反映大宗批发交易的物价变动情况。需要注意的是，除了通货膨胀以外，还有一些属于正常范围内的因素。,举例：克强指数对我国货币政策的衡量与影响,克强指数,(Li,keqiang,index),，是英国著名政经杂志,经济学人,在,2010,年推出的用于评估中国,GDP,增长量的指标，源于李克强总理,2007,年任职辽宁省委书记时，喜欢通过耗电量、铁路货运量和贷款发放量三个指标分析当时辽宁省经济状况。该指数是三种经济指标：工业用电量新增、铁路货运量新增和银行中长期贷款新增的结合。自推出后，受到花旗银行在内的众多国际机构认可。,中长期贷款对货币,政策的影响,从中长期贷款来看,，,2015,年，在经历,了,4,月、,5,月的下降后，,6,月份同比回升,30.8%,。中长期贷款的增速回暖意味着货币政策放松，截至,6,月底,，,M2,的同比增速,11.8%,，与年初,12%,的目标基本接近。,铁路道路运输对货币政策的影响,从铁路道路运输,看，中国铁路总公司,(,下称铁总,),发布的最新数据显示，,2015,年,1-4,月全国铁路货运发送量完成,11.44,亿吨，相比,2014,年同期的,12.6,亿吨减少,9.2%,，降幅比,1-3,月收窄。其中，国家铁路货物发送量完成,9.31,亿吨，同比减少,8.6%,。同比还是下行，说明企业货运的需求,不足。所以需要扩大需求量，抑制通货紧缩，结论是需要实行扩张性的货币政策。,发电量对货币政策的影响,发电量和用电量齐齐,回升。一季度发电量增速是,0.1%,，到,6,月份增速是,0.5%,。上半年工业用电量虽然下降,0.4%,，但,6,月份同比转正达到,0.7%,。发电量和用电量的变化，说明经济已有回暖趋稳迹象，结论是经济回暖会带来扩张性的货币政策。,2015,年我国货币政策形势分析,据中国报告大厅了解：“,2015,年货币政策稳健偏松，预调微调，松紧适度，定向宽松。”,稳健偏松就是实施稳健的货币政，针对经济运行情况偏向宽松。,为减轻金融危机对我国经济的冲击，去年下半年以来，我国果断实施了适度宽松的货币政策。总体而言，社会各界对货币政策还是持肯定态度的，政策力度也比较合适。然而，未来世界经济和我国经济出现滞胀的可能性非常大，未来我国货币政策需在继续保持“适度宽松”同时进行结构性微调，对潜在的滞胀风险提前作出反应，防患于未然。,今年以来偏积极,的货币政策对稳定市场预期、遏制经济下滑功不可没,面对金融危机肆虐和经济,大幅下滑的不利局面，我国政府迅速作出反应，在“出拳快、出拳重”的调控思路下，前,4,月货币信贷创下天量增长纪录，从各种经验数据比较看，目前货币政策可说是明显偏于积极。在经济面临严重衰退的非常时期，实行宽松货币政策是必要的，有助于稳定市场预期，遏制宏观经济在短期内的,急速下滑,1,、今年前,4,月货币供应量增长刷新了多项“纪录”,在“适度宽松”货币政策指引下，,1-3,月新增贷款分别为,1.62,、,1.07,和,1.89,万亿元，同比分别增长,103%,、,24.17%,和,667.97%,。,4,月份贷款高增长步伐有所放缓，但仍然达到,5918,亿元，同比多增,1229,亿元，前,4,月累计人民币各项贷款增加,5.17,万亿元，不但超过去年全年,4.9,万亿元的规模，而且也超过了今年,5,万亿的计划目标下限。与之对应的是，广义货币（,M2,）增速也开始急升，,4,月末,M2,增速达到,25.95%,，已远超央行,17%,的预期目标，该数据不仅刷新了中国近年来的新高，在国际上也排名第二，仅次于以色列的,32.4%,，危机重灾区的美国和欧元区,M2,增速分别为,10.1%,和,7.2%,2,、前,4,月信贷的矢量增长有其客观必然性和现实合理性,前,4,月信贷的矢量增长，首先是由我国经济运行中的主要矛盾决定的。尽管信贷快速增长会带来通胀压力加大、坏账上升等风险，但目前我国经济下行压力还未有根本性缓解，尚未形成稳定回升态势，如果货币政策不能在非常时期采取非常之策，就会错过最佳调控时机，未来付出的代价将更大。,其,次，,信贷矢量增长有还历史欠账,的问题。由于去年前三季度一直实行从紧的货币政策，今年力度适当放宽，可以说是对过去货币政策“过紧”的一种对冲和补偿。,并且信贷矢量增长也,存在一定的“虚增”成分，一些银行担心在,2009,后半年，可能会出台对信贷的控制政策，所以倾向于提前发放信贷把银行贷款规模作大，提前为房地产、汽车市场回暖等预留贷款额度。一季度票据贴现在信贷中占有较高的比例，其中存在的虚增成分也可能夸大了信贷的投放增长水平。,最后,，,信贷矢量增长还有一些,特殊的季节性因素。商业银,行的贷款在一年内,一般是一季度最高，而在一季度内一般又是三月最高，这在一定程度上与商业银行在季末通过贷款扩张来获取更高的市场份额和利润有关，如,4,月份新增贷款只有,5918,亿元，相比,3,月大幅减少。一些中央项目的启动也主要集中在一季度，前二批中央投资分别达到,1040,亿元与,1300,亿元，为中央投资配套的信贷资金需求大幅上升自是必然。正在推进的第三批中央投资总计只有,700,亿元，由此资金配套自然也会减少。,3,、宽松货币政策作用立竿见影，宏观经济短期内止跌回稳,今年,以来，我国的信贷高速增长有效提振了市场信心，从年初开始，,PMI,、投资、零售市场等经济数据出现积极变化。一季度全社会固定资产投资同比增长,28.8%,，比上年同期加快,4.2,个百分点。国内社会消费品零售总额一季度同比增长,15.0%,，扣除价格因素，实际增长,15.9%,，比上年同期加快,3.6,个百分点。即使是表现最差的外贸数据，也有好转的迹象，,3,月份进出口同比跌幅较前两个月明显收窄，当月外贸顺差强劲反弹。此外，采购经理指数,PMI,已经连续,5,个月回升，规模以上工业增速逐月回升。与美、欧、日等主要经济体仍在探底明显不同，中国的大部分指标开始企稳回暖，这也支持了股票市场出现一轮不错的反弹，以及房地产市场的所谓“小阳春,”。,。,3,月,5,日，十二,届全国人民代表大会第三次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李克强在作政府工作报告时表示，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要加力增效，稳健的货币政策要松紧适度。,李克强,表示，要更加注重预调微调，更加注重定向调控，用好增量，盘活存量，重点支持薄弱环节。以微观活力支撑宏观稳定，以供给创新带动需求扩大，以结构调整促进总量平衡，确保经济运,行在合理区间。,财政政策方面，积极的财政政策要加力增效。今年拟安排财政赤字,1.62,万亿元，比去年增加,2700,亿元，赤字率从去年的,2.1%,提高到,2.3%,。其中，中央财政赤字,1.12,万亿元，增加,1700,亿元；地方财政赤字,5000,亿元，增加,1000,亿元。处理好债务管理与稳增长的关系，创新和完善地方政府举债融资机制。适当发行专项债券。保障符合条件的在建项目后续融资，防范和化解风险隐患。优化财政支出结构，大力盘活存量资金，提高使用效率。继续实行结构性减税和普遍性降费，进一步减轻企业特别是小微企业负担。,货币,政策方面，稳健的货币政策要松紧适度。广义货币,M2,预期增长,12%,左右，在实际执行中，根据经济发展需要，也可以略高些。加强和改善宏观审慎管理，灵活运用公开市场操作、利率、存款准备金率、再贷款等货币政策工具，保持货币信贷和社会融资规模平稳增长。加快资金周转，优化信贷结构，提高直接融资比重，降低社会融资成本，让更多的金融活水流向实体经济。,实施稳,健的货币政策的背景,当前我国经济下行压力持续加大，有必要实行稳健偏松的货币政策。,实施稳健的货币政策的工具,再贴现政策,.,存款准备金政策,.,公开市场政策,.,再贴现政策,通过再贴现政策使市场利率下跌，从而增加货币供给量,存款准备金政策,公开市场政策,公开市场政策是通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标,三大货币政策的目标,再贴现目标：调整信贷规模和增加货币供应量。,存款准备金：降低,低法定存款准备金率，增加货币供给量。,公开市场政策：通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，增加货币供应量。,现行货币政策的风险,守住金融风险底,守住经济增长底,守住经济转型底,守住金融风险底,地方债务风险表现在项目产生的现金流覆盖不了债务本金和利息。目前，地方债务余额保守估计有20万亿，今年负有偿还责任到期债务审计署给的是1.86万亿,。,另一个风险是，地方政府基建和房地产开工繁荣期打造的产能现在都出现了过剩。房地产不复当年之勇，黄金时代终结。过去围绕他们打造的重工业产业链现在全部有了去化压力,。以钢铁行业为例,，统计的2015年新发债务中用于置换旧债的比重竟然高达92%，这种置换压力还得靠央行的货币宽松去支持。,守住经济增长底,当前经济下行压力很大。出口遭遇了外部贸易顺差再平衡压力，内部遭遇了实际有效汇率过强，劳动力成本攀升的压力。房地产呢,？上半年,GDP守7%靠了金融，金融业是17.4%的高增长，过去的均值是9.6%，贡献了差不多0.6%。现在股市大幅震荡后， IPO已经暂停，交易量萎缩，下半年GDP维持7%压力很大。无基建，不复苏。目前能想到的办法就是把基建打上去。在基建投资扩张的同时还不能抬高利率，抬高了利率就挤出了基建投资的效果。稳住利率，还得靠央行去宽松货币。,守住经济转型底,第一，,缓解存量债务风险推进国企改革,。2014年底非金融企业债务占比GDP已上升至130%，已远高于负债率90%的国际警戒线。此外，活跃的资本市场才能国企改革。国资证券化、并购重组都需要一个强大的资本市场支撑，需要有价格发现功能，交易阳光化、透明化。,第二,，,推进注册制激活创新创业,。在牛市的环境中加速推进注册制，并降低创业板企业上市财务门槛，一是可为市场化融资主体化解间接融资体系下所面临的财务困境，二是可以在一级市场产生造富效应，正向激励创业创新。,第三,，,对冲资本外流压力减缓贬值压力,。考虑到产能过剩大背景下中国实体资本回报率的下降，考虑到无风险利率的下降和刚性兑付打破之后风险溢价的上升，人民币资产的回报率将出现系统性下降，再叠加美联储加息周期下美元开启长周期上升趋势是大概率事件，居民部门会逆转过去的“资产本币化、负债外币化”的配置行为，开始提前偿还即将变得昂贵的美元债务。但股市的上涨可以在强势美元的大周期下，创造出财富效应缓解资本外流的压力，为经济平稳运行和改革释放更多的时间和空间。,现行货币政策的有效性,衡量货币供应量的变化对宏观经济的影响,A,研究货币政策传导机制是否顺畅,B,评价中央银行选择和实施的货币政策是否适当,C,4月20日，中国人民银行下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点。同时，有针对性地实施定向降准，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。,5月11日，中国人民银行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。,6月28日，中国人民银行针对性地对金融机构实施定向降准，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点，对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点，降低财务公司存款准备金率3个百分点。,6月28日，中国人民银行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。,6月28日，中国人民银行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。,8月26日，中国人民银行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。,9月6日，中国人民银行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，有针对性地实施定向降准，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构存款准备金率0.5个百分点，额外下调金融租赁公司和汽车金融公司存款准备金率3个百分点。,2016,中国货币政策展望,过去的几年,国际趋势,美联储官方表示将结束延续数年的量化宽松货币政策。,世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。主要经济体经济走势进一步分化，美国积极迹象继续增多，欧元区复苏基础尚待巩固，日本经济温和复苏但仍面临通缩风险，部分新兴经济体实体经济面临较多困难。国际金融市场风险隐患增多。,国内形势,我国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估,当下中国经济增长面临一个新的转折点，经济增速放缓，企业负债率高，工业领域通缩。,CPI,长期处于低位徘徊,许多专家学者建议实行宽松货币政策,BUT,央行：将继续实施稳健货币政策 更加注重松紧适度,中国人民银行货币政策委员会2015年第四季度例会日前召开。会议强调继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度。,