第六章 建设项目可行性研究

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第五章 建设项目可行性研究,建设项目程序与管理,可行性研究概述,市场研究,技术研究,经济评价,社会评价,1,第一节 建设项目程序与管理,一、建设项目概述,(一）项目（Project）的含义,一般指同一性质的投资（如设有发电厂和输电线路的水坝），或同一部门内一系列有关或相同的投资，或不同部门内的一系列投资。,2,（二）投资项目的分类,1、基本建设项目（基建项目）,基建项目一般是指在一个或几个施工场地上，按照一个,总体设计,进行施工的各个单项工程的总体。,基本建设项目按性质可分为新建、扩建、改建、恢复、迁建等项目；按建设规模可分为大、中、小型项目。,2、设备更新和技术改造项目（更新改造项目）,基建项目投资和更新改造项目投资一起形成全社会的固定资产投资。,3,二、项目的建设程序,建设项目的程序包括,四大步骤：,投资决策 设计 建设 验收,建设项目程序的,八大内容：,（1）提出项目建议书；（2）进行可行性研究；,（3）初步设计； （4）技术设计；,（5）施工图设计； （6）准备并组织施工；,（7）生产准备； （8）竣工验收,。,4,三、项目管理,（一）项目管理的含义,指管理者按照客观规律的要求，在有限的资源条件下，运用系统工程的观点、理论和方法，对项目涉及的全部工作进行管理。即从投资项目的决策到实施全过程进行计划、组织、指挥、协调、控制和总结评价。,5,（二） 项目管理周期,项目管理周期是指一个项目从设想开始到建成投产的全过程。可以分为三个时期：投资前时期、投资时期、生产时期。,机 会 研 究,初步可行性研究,详细可行性研究,项 目 后 评 估,投 产,竣 工 验 收,试 运 转,评 价 与 决 策,谈 判 签 约,工 程 设 计,施 工 安 装,投资前时期,投资时期,生产时期,6,第二节 可行性研究概述,一、可行性研究的概念,可行性研究是一门运用多种学科的知识，寻求使投资项目达到最好经济效益的综合研究方法。它的任务是综合论证建设项目在,市场上,的发展前景，,技术上,的先进性和适用性，,财务上,实施的可能性，,经济上,的合理性和有效性，最终评价项目是否可行。,可行性研究是在,投资前期,进行的。,7,二、可行性研究的现状,20世纪30年代初美国为开发,田纳西河流域,开始采用，获得了很好的经济效果。,二次世界大战后发展迅速，应用范围扩大到很多领域。,1978年，联合国工业发展组织编制了工业可行性研究手册,1983年，我国颁发了建设项目进行可行性研究的试行管理办法，1991年又做了修订。,1987年国家计委和建设部组织编制建设项目经济评价方法与参数，1993年进行修订。,8,可行性研究自诞生以来，经过了三个发展阶段：,第一阶段,(20世纪50年代以前),：从企业的立场出发，侧重,财务分析,。,第二阶段,(20世纪50年代初到,60年代末),：从侧重微观财务分析发展到同时,从微观和宏观的角度,评价项目的经济效果。,第三阶段,(20世纪70年代以来),：又推出了,社会分析,这一新的方法，把可行性研究及项目评价的水平提高到了一个新的高度。,三、可行性研究的发展,9,四、可行性研究的阶段,国际上通行的可行性研究分为,四个阶段：,投资机会研究,初步可行性研究,详细可行性研究,项目评估和决策,10,阶段,工作内容,解决的问题,精度,研究费用所占比例,时间,月,机会研究,（投资机,会论证）,对若干个可能的投资机会进行鉴别和筛选,提出投资方向的建议,1.社会是否需要,2.有没有开展项目的基本条件,30,0.2,1.0,1,初步可行,性研究,进行市场分析,和初步技术经济评价,确定是否进行更深入研究,1 .确定是否进行详细可研,2 .需要进行辅助性专题研究的关键问题,20,0.25,1.25,13,详细可行,性研究,进行更为细致的分析,减少项目项目的不确定性,对可能出现的风险制定防范措施,1 .提出建设方案,2 .效益分析和最终方案选择,3 .确定项目投资的最终可行性和选择依据标准,10,大0.8,1.0,小1.0,3.0,36,或更长,评价与决策,对可行性研究报告提出评价报告、最终决策,10,1,3,或更长,11,五、可行性研究的内容,总论,产品的市场需求预测和拟建规模,原材料、能源及公用设施情况,工艺技术和设备的选择,厂址选择,环境保护,企业组织、劳动定员和人员培训,项目实施进度的建议,投资费用、产品成本和资金筹措,工程项目财务评价,工程项目国民经济评价,结论与建议,12,项目进度安排方法横道图（或甘特图）,13,项目进度安排方法网络图,设备订货,设备到货,1,3,一车间安装,二车间安装,2,2,设备搬迁,3,土建施工,4,电增容,1,人员招聘培训,5,14,可行性研究的内容小结,内容,任务,地位,市场研究,(产品的市场调查与预测研究),项目的,必要性,前提,和基础,技术研究,(技术方案和建设条件),技术上的,可行性,技术基础,经济效益研究,(经济效益的分析与评价),经济上的,合理性,核心,15,一、市场调查方法,普遍调查：对调查对象进行全样本调查。,抽样调查：抽取调查对象样本进行调查。,主要方法有：随机抽样、分层抽样和分群抽样等。,专家调查：专家访谈、专家会议、Delphi法等。,调查方式：书面问卷、 访谈、当面访谈等。,档案研究：通过收集和查阅有关资料获取信息。可利用的资料包括宏观社会、经济统计资料、公众传播媒介信息、专业机构业务信息等。,第三节 市场研究,16,二、市场壁垒分析,技术壁垒：,能否获得所需要的专门技术？,规模壁垒：,能否达到一定的经济规模？,投资能力,市场有效需求及可能取得的市场份额,政策壁垒：,政府对市场有哪些管制政策？,能否打破既成的市场格局，取得一定的市场份额？,先入企业的技术与品牌优势,先入企业的排他性联盟,用户对后进入者的认可,17,（一）市场需求预测的内容,市场需求量预测,市场占有率预测,技术发展预测,资源供应预测,三、市场需求预测,18,（二）市场需求预测的方法,1、经验判断法,（1）购买者意向调查法,对购买者进行调查，了解他们在未来某一时期购买的意愿，从调查中获得信息，从而推测出生产需求。,19,（2）专家意见法,特点：,反馈、匿名,20,2、分析计算法,（1）时间序列分析法,移动平均法,选择一个小于总期数的时间跨度，由前向后逐期移动，求每一个跨越期的算术平均值。,21,例,1,：,某,厂,1997,年,1,月至,6,月的实际销售量分别为,350,件、,400,件、,360,件、,450,件、,400,件、,460,件，求,7,月份销售量的预测值。,解：,取,n=3,，,则,7,月份的预测值为：,F,7,=,（,450+400+460,）,/3 = 437,件,如果随着时间的推移，已知,7,月份实际销售量为,440,件，则,8,月份的预测值,（,n=3,）,为：,F,8,=,（,400+460+440,）,/3 = 434,件,22,加权移动平均法,与移动平均法不同的是：在计算平均数时，考虑每期资料的重要程度，一般,近期,的数据,权重大,，,远期,的,权重小,，,权重之和为1,。,23,例2：,用,例1,中4-6月份的数据，并相应给以权数1、2、3，计算7月份的预测值。,解：,24,（2）生产曲线法（冈巴兹函数）,25,四、 项目规模选择,（一）影响生产规模的主要因素,市场需求,各部门的技术经济特点,资源、设备制造能力、资金等供应的可能性,规模经济的要求,投资主体风险承受能力,26,（二）合理规模的选择,生产规模是指,生产要素,在企业的,集中程度,。,衡量企业规模的指标,有：,生产能力,产量,产值,职工人数,资产价值,进行项目生产规模评价时常用的指标是项目的,生产能力。,27,第四节 技术研究,一、技术选择,工艺流程,工艺路线,工艺布置,设备,环保,28,二、厂址选择,符合国家政策,满足生产技术的要求,综合成本最低,29,第五节 经济评价,一、筹资决策,（一）筹资渠道与筹资方式,1.筹资渠道：,指企业,取得资金的来源,。,我国企业资金来源渠道主要有：,（1）财政资金 （2）企业自留资金,（3）银行信贷资金 （4）外商资金,（5）非银行金融机构的资金,（6）其他企业的资金,（7）公共团体、家庭及个人资金,30,2.筹资方式,指企业筹集资金说所采取的,具体形式,。,权益性筹资方式：,（1）吸收直接投资,（2）发行股票,（3）企业保留盈余资金,负债性筹资方式：,（1）借款,（2）发行债券,（3）融资租赁,31,（二）影响企业筹资决策的主要因素,财政政策、货币政策、金融环境等,拟建项目的规模,拟建项目的建设速度,控制权,资金结构,资金成本,32,（三）资金成本,资金成本是企业为筹措和使用资金而付出的代价，包括,筹资过程,中发生的,筹资费用,和,用资过程,中支付的,利息,。,33,1、借款成本,借款成本主要是,利息支出,。,在,税前支付,，具有,减税,功能。,计算公式为：,K,e,=,R,e,（1-,T,）,式中：,K,e,借款成本,R,e,借款利率,T,所得税税率,34,2、债券成本,债券是社会各类,经济主体,筹集负债性资金而向投资人出具的承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的,债权债务,凭证。,债券利息在,税前支付,。,债券成本的计算公式为：,式中：,K,b,债券成本,R,b,债券每年实际支付的利息,T,所得税税率,f,b,债券筹资费用率,B,债券发行总额,35,例：,假设某公司发行期限为25年，债券票面利息率为12%的债券1000万元，发行费率为3%，所得税税率为25%，这种债券的成本是多少？,解：,36,3、股票成本,股票需要支付筹资费用，并定期支付股利。,股利在所得,税后支付,。,股票成本的计算公式为：,K,p,=,D,p,/,P,s,（1-,f,p,）,式中：,K,p,股票成本,D,p,每年的股利,P,s,股票发行总额,f,p,股票筹资费用率,37,4、保留盈余资金成本,保留盈余是企业资金的一种重要来源。企业保留盈余，等于股东对企业进行了追加投资，股东对这部分投资与以前交给企业的股本一样，也要求有一定的报酬。保留盈余成本的计算，,与股票基本相同，但不考虑筹资费用,。,计算公式为：,K,r,=,D,/,P,n,式中：,K,r,保留盈余资金成本,D,每年的股利,P,n,保留盈余资金总额,38,5、资金加权平均成本,企业可以从,多种渠道,，用,多种方式,来筹集资金，而各种方式筹资的成本是不一样的，为了正确地进行筹资决策，就必须计算综合资金成本。,计算公式为：,K,=,W,i,K,i,式中：,K,资金加权平均成本,W,i,第,i,种资金占总资金的比重,K,i,第,i,种资金的成本,39,例：,某企业共有资金100万元，其中债券30万元，股票50万元，保留盈余20万元，各种资金的成本分别为：债券成本6%，股票成本12%，保留盈余成本15%，试计算该企业加权平均的资金成本。,解：,首先计算各种资金所占的比重,W,b,=30/100=30%,W,p,=50/100=50%,W,r,=20/100=20%,K=30%,6%+50,%12%+20%15%=10.8%,40,（四）资金结构,资金结构是指企业各种资金来源的,相互关系及其数量比例,，实质上也就是权益资金与债务资金的比例问题。,负债筹资对企业的影响：,（1）一定程度的负债有利于降低资金成本,（2）负债筹资具有,财务杠杆,作用,（3）债务资金会加大企业的,财务风险,41,资产负债结构与财务杠杆效应,Return On Investment,投资收益率,（Rateof,Retern,on,CommonStockholders,Equity,）净资产收益率,42,负债比例与财务风险,设：K全部投资，K,o,自有资金， K,L,借款， R项目全部投资利润率，,R,o,自有资金利润率， R,L,借款利率,式中：K,L,/K为负债率。,当RR,L,时，R,o,R；,当RR,L,时,，R,o,R,43,例：,某工程有三种方案，全部投资收益率R分别为6%、10%和15%，贷款利率为10%，试比较负债率为0（不借款）、和时的,自有资金收益率,。,负债率,方案,K,L,/,K,=0,K,L,/,K,O,=0,K,L,/,K,=0.5,K,L,/,K,O,=1,K,L,/,K,=0.8,K,L,/,K,O,=4,1（R=6%）,R,0,=6%,2%,-10%,2（R=10%）,10%,10%,10%,3（R=15%）,15%,20%,35%,方案,1,中，,R,R,L,，,负债率,越大，,R,0,越高。,44,假设投资在20万元至100万元的范围内变动时，上述三个方案的投资收益率不变，贷款利率为10%。若企业自有资金20万元，分析该企业在上述三种情况下，如何选择资金构成。,1方案1：,(1)若全部投资为自有的20万元，则,企业全年获利万元；,(2)若全部投资，自有、借款各一半，则,企业全年获利万元,(3)若自有20万元，借款80万元，则,企业全年获利=1006%-8010%=-2万元,显然，企业这时不宜借款，借款越多，损失越大。,45,2方案2：,借款多少对企业利润的没有影响。,3方案3：,(1)若全部投资为自有的20万元，则,企业全年获利=2015%=3万元；,(2)若全部投资，自有、借款各一半，则,企业全年获利=4015%-2010%=4万元,(3)若自有20万元，借款80万元，则,企业全年获利=10015%-8010%=7万元,显然，企业在这种情况下，有贷款比无贷款有利，借款越多，获利越大。,46,二、财务评价,财务评价是从企业财务角度考察项目的财务可行性。,财务评价的主要阶段：,（1）财务预测；（2）编制财务报表；（3）财务分析。,47,（一）财务报表的编制,1、基本报表,现金流量表（全部投资自有资金）、损益表、资产负债表、借款偿还表、资金来源与运用表,2、辅助报表,投资估算表、投资计划与资金筹措表、,折旧与摊销估算表、借款还本付息计算表、,成本费用估算表、销售收入与税金估算表等,48,49,50,51,52,53,54,55,56,57,58,59,60,61,62,各财务报表之间的关系,投资计划与资金筹措表,投资估算表,资金负债表,损益表,借款及还本付息表,折旧与摊销估算表,成本费用估算表,资金来源与运用表,销售收入及税金估算表,现金流量表,63,（二）财务分析,财务盈利能力分析,清偿能力分析,创汇能力分析,财务风险分析,64,1、财务盈利能力分析,（1）财务内部收益率（IRR）,（2）投资回收期,（3）财务净现值（,NPV,）和净现值率（,NPVR,）,（4）投资利润率,（5）投资利税率,65,2、清偿能力分析,（1）借款偿还期,（2）资产负债率=负债/资产,（3）流动比率=流动资产/流动负债,（4）速动比率=速动资产/流动负债,=(流动资产-存货)/流动负债,66,3、创汇、换汇能力分析,（1）财务外汇净现值（NPVF）,（2）财务换汇成本,（3）财务节汇成本,67,4、风险分析,（1）风险识别,（2）风险评估,（3）风险防范,68,三、国民经济评价,（一）国民经济评价概念,按照合理配置资源和社会经济可持续发展的原则，采用,影子价格、社会折现率,等国民经济评价参数，从国民经济,全局,的角度出发，考察工程项目的经济合理性。,69,（二）与财务评价的关系,1、共同点：,（1）,评价的基本理论,相同。都是经济效果评价，都使用基本的,经济评价理论,。,（2）,评价的基础工作,相同。都要在完成产品需求预测、工艺技术选择、投资估算、资金筹措方案等,可行性研究,的基础上进行。,（3）,评价的计算期,相同。,70,2、不同点：,（1）评价的角度不同,：,项目全社会,（2）效益与费用的含义及划分范围不同,：,项目直接发生的财务收支,转移支付(特殊),（3）采用的参数不同,：,价格：市场预测价格影子价格,折现率：基准折现率社会折现率,（4）评价的方法不同,：,盈利分析效益费用分析与多目标综合分析,71,1、识别效益和费用的原则,（1）基本原则：以,国民收入最大化,为目标,凡是增加NI国民经济效益,凡是减少NI国民经济费用,（2）边界原则,（3）资源变动原则,财务评价：依据的是,货币的变动,。,国民经济评价：依据的是,社会资源的真实变动,。,凡是,增加社会资源的项目产出,都是国民经济效益，,凡是,减少社会资源的项目投入,都是国民经济费用。,（三）效益和费用的识别与划分,72,2、国民经济效益和费用,（1）直接效益和直接费用内部效果,（2）间接效益和间接费用外部效果,产业关联效果,环境和生态效果,技术扩散效果,转移支付,不属于,国民经济效益或费用,如：税金、补贴、国内贷款的还本,73,（四）影子价格,它是20世纪30年代末40年代初由荷兰数理经济学家、计量经济学创始人,詹恩丁伯根,和前苏联数学家、经济学家、诺贝尔经济学奖获得者,康特罗维奇,最先提出的。,影子价格是指资源处于,最佳分配状态,时的,边际产出价值。,74,影子价格是依据一定的原则确定的，影子价格是,人为,确定的，进行国民经济评价确定影子价格时，首先要区分为,市场定价货物,、,政府调控价格货物,和,特殊投入物,三大类别，然后根据投入物和产出物对国民经济的影响分别处理。,它能够反映投入物和产出物真实经济价值，反映市场供求状况，反映资源稀缺程度，比交换价格更合理。,75,1、社会折现率：10%,2、影子汇率：影子汇率通过影子汇率换算系数计算，取,3、影子工资：根据我国目前劳动力市场状况，技术性工种为1，非技术性工种为。,（五）国民经济评价参数,76,1、经济内部收益率,2、经济净现值,3、经济外汇净现值,4、经济换汇成本与经济节汇成本,（六）国民经济评价指标,77,第六节 社会评价,社会评价是分析拟建,项目对当地社会,的影响和,当地社会条件对项目,的适应性和可接受程度，评价项目的社会可行性。,78,社会评价的范围,社会评价适用于那些,社会因素,较为复杂、,社会影响,较为久远、,社会效益,较为显著、,社会矛盾,较为突出、,社会风险,较大的投资项目。比如：需要大量移民搬迁或者占用农田较多的水利枢纽项目、交通运输项目、矿产和油气田开发项目、扶贫项目、农村区域开发项目，以及文化教育、卫生等公益性项目。,79,