论通货膨胀、菲利普斯曲线与中央银行的独立性

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,通货膨胀、菲利普斯曲线和中央银行的独立性,通货膨胀,菲利普斯曲线,中央银行的独立性,1,通货膨胀的代价,收入总量损失,银行破产,收入和财富的再分配,2,通货膨胀的代价,-,收入总量损失,通货膨胀越快，就越波动，收集信息成本就越高，价格可靠性越低，不确定性越大，储蓄和投资越低，福利损失越大。,通货膨胀的代价,银行破产,金融系统借短贷长，十分脆弱，容易受到信用和利率风险的侵袭。利率变动,3,通货膨胀的代价,收入和财富再分配,再分配来源于未预期到的通胀，未预期到的通胀越大，再分配效应就越大；,高收入阶层在通胀时将比低收入阶层能更好地保护其收入；,未预期到的通胀对实际财富的影响效果取决于资产负债表的构成，固定价值资产越大，固定价值负债与总资产的比例越小，未预期到的通胀加速使实际财富损失就越大,4,一、货币与通货膨胀：实证研究,无论何时何地发生的通货膨胀无一例外都是货币现象。,无论何时，如果一个国家的通货膨胀率在一定期间内特别高，则在相同期间内其货币供应量增长率也会特别高。,简化形式实证分析，存在颠倒因果的可能性，也有可能存在着推动两个变量同时变动的外部因素。,货币供应量增长满足外生性条件？德国的恶性通货膨胀可以被描述为一次“可控实验”。,5,在,1921,年，一战后的德国在偿付战争赔款和恢复经济的压力下，其政府支出大大超过收入。当时的德国政府通过多发行通货（增加货币供应量）来对个人和企业进行支付。其后为支付反对法国占领鲁尔区的罢工工人，支出更大幅增加。,1923,年德国的通货膨胀率为,1000000,6,阿根廷、巴西、秘鲁在,20,世纪八九十年代经历的通货膨胀也满足外生性条件。,由于阿根廷、巴西、秘鲁的政府不愿提高税收弥补政府赤字，因此采取增发通货的方式来解决这一矛盾。,当高的货币供应量增长率满足外生性条件时，可以得出结论：高的货币供应量增长率导致了高的通货膨胀率。,7,由于银行库存纸币吃紧，津巴布韦各银行不得不对取款额实行“配给制”，规定每人每天只能从银行支取,5,亿津元。,专题：津巴布韦的通货膨胀,8,9,10,总部设在布鲁塞尔的国际危机组织在报告中写到：“津巴布韦一千二百万的国民中有八成都生活在贫困线以下，有近三成的民众已经逃离了家园，逃到邻近的国家去生活了。政府动用军队控制物价，导致食物和燃料急缺，做什么生意都不可能。”,自从津巴布韦,1980,年独立以来，穆加贝一直担任津巴布韦的总统，他指责津巴布韦的主要反对党争取民主变革运动以及西方人士破坏了津巴布韦的经济，旨在阴谋将其推翻。穆加贝不承认他没收白人农场给没有土地的黑人的做法损害了津巴布韦的经济。,11,罗伯特,加布里埃尔,穆加贝,(Robert Gabriel Mugabe),年生于南罗得西亚索尔兹伯里市（今津巴布韦首都哈拉雷）。早年就读于南非赫尔堡大学，获文学学士和教育学学士学位，后通过函授获伦敦大学法律硕士和经济学硕士学位。,回顾穆加贝的经济政策，最大的动作分别是从上世纪,90,年代开始推行的土改计划与近年来的加印钞票。可是，穆加贝政府并未将土地有效分配给没有土地的黑人，导致其最终落入特权阶层和穆加贝的亲信手中。本为寻求国家经济自立，结果却不尽人意。至于靠多印钞票来压低物价，则基本上忽略了经济规律，这样做只能在短期内帮助回笼外汇，而无法从根本上扭转通胀局面。,12,历史上用价格管制的办法治理通货膨胀，最后失败的例子比比皆是。最近的例子是非洲的津巴布韦，恶性通胀下，总统下命令，一切物价统统减半。得到老百姓的热烈拥护，纷纷走上街头帮助政府检查商店的价格。,其结果是商店经营亏损，纷纷关门大吉，造成生产进一步萧条，失业增加，局势更加糟糕。津巴布韦不顾经济规律，一步步走向混乱，现在已经近乎失控。,13,如何防止决策失误而导致国民经济走向灾难,?,中国的经济会持续稳定增长吗,?,14,费利普斯曲线,A.W. Phillips, “The Relation between Unemployment and the Rate of Change of Money Wages in the United Kingdom, 1861-1957,”,Economica,November 1958,15,16,17,费利普斯曲线的政策意义,18,费利普斯曲线的稳定性,价格预期是政策影响实际收入和通胀的能力之关键。失业率的变化是通胀率未预期到的变化引起的，或者当人们被货币幻觉蒙蔽时发生的。因而，为使政策在改变失业和实际部门活动方面更有效，货币和财政政策的出台必须部分或完全出乎人们意料。预期到的政策变化主要影响价格。,19,菲利普斯曲线或者是菲利普斯螺旋线,20,21,22,23,中央银行的独立性,在缺乏剧烈冲击下，通胀率在很大程度上取决于过去的通胀，政策行动在影响价格水平前影响实际产出水平，因此，扩张性行动在加速通胀前减少失业，紧缩性行动在减缓通胀前增加失业。,扩张性政策往往首先取得受欢迎的结果，然后才出现不受欢迎的结果。,中央银行独立性与经济目标,中央银行独立性强,-,价格稳定,中央银行独立性弱,-,就业水平,24,解决透明度和不能承诺汇率指标的办法：,1,、货币局,本国货币,100%,由外国货币（如美元）支持，而发钞机构，不论是中央银行还是政府，要确定对这种外国货币的固定汇率，不论公众何时提出要求，都随时能以这个汇率将本国货币兑换为外国货币。,在货币局中，对固定汇率的承诺特别坚定可靠，因为货币政策的实施自动有效，完全脱离了中央银行和政府的控制。,25,优点：,1,、货币供给只有当美元在中央银行被兑换成本国货币时才会扩张，本国货币增加的数额和外汇储备的相等增加额相匹配。中央银行不再拥有印刷货币进而引起通货膨胀的能力。,2,、货币局包括了中央银行更坚定地维持固定汇率的承诺，因此可能有效地快速降低通胀，以及减少投机性冲击货币成功的概率。,缺点：,独立货币政策丧失，经济受来自核心国突发事件冲击的风险增大，以及中央银行创造货币和充当最后贷款人能力的减弱或丧失。,26,补充资料：若干案例,1,、爱沙尼亚,2,、阿根廷,3,、香港,27,28,29,30,31,2,、美元化,完全避免了对本国货币进行投机性冲击的可能性（因为没有本国货币）。,独立货币政策的丧失，经济受来自核心国突发事件冲击的风险增大，以及中央银行创造货币和充当最后贷款人能力的丧失；铸币税的流失。,32,33,34,谢谢，再见！,35,