融资融券业务培训讲义

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,Company Logo,*,单击此处编辑母版标题样式,汇聚财智 共享成长,*,融资融券业务培训讲座,主讲人：万励,内容提要,一、融资融券业务简介,二、融资融券业务模式,三、融资融券业务要素,四、融资融券业务办理流程,五、公司准备情况,Company Logo,一、融资融券业务简介,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,一,),什么是融资融券交易,俗 称 “买空卖空”,正式名称 信用交易（,margin transaction,）,融资就是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息。,客户向证券公司融资买进证券称为“买空”,融券是借证券来卖，然后再以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息。,客户向证券公司融券卖出证券称为“卖空”。,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,一,),什么是融资融券交易,官方定义（发布者：沪深交易所）,融资融券交易，是指投资者向具有资格的证券公司提供担保物，借入资金买入交易所上市证券（标的证券）或借入交易所上市证券（标的证券）并卖出的行为。,借入资金买入 融资交易,借入证券卖出 融券交易,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,一,),什么是融资融券交易,与普通经纪业务证券交易区别,类别,项目,融资融券交易,普通交易,买入,向券商借入资金,客户必须有足额,保证金,卖出,向券商借入证券,客户必须有足额,证券,与券商的关系,委托关系、借贷关系,委托关系,交易风险,客户和证券公司均有风险,客户自己承担,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,一,),什么是融资融券交易,并非“裸卖空”,所谓的“裸卖空”是指，无须投资者借入股票而直接在市场上卖出自己根本不拥有的股票,我国的融资融券交易，卖出的必须是真实的股票。且初期必须为证券公司自有证券,不会产生肆意卖空、借道大小非减持情况,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,二,),融资融券的参与者,Company Logo,一、融资融券业务简介,制定管理办法、业务制度,业务资格审批,中国证监会,制定融资融券登记结算业务规则,融资融券业务相关账户管理,融资融券交易清算交收,登记结算公司,Company Logo,一、融资融券业务简介,制定融资融券交易规则、证券公司会员管理,担保物、标的证券等规则,交易信息披露和公告,证券交易所,信用资金账户对应的第三方存管服务,履行证券公司账户报备义务,存管银行,Company Logo,一、融资融券业务简介,申请融资融券业务资格,使用自有资金或自有证券为客户进行融资融券（业务初期）,为客户提供融资融券交易通道类服务,根据实际情况与客户约定融资融券业务合同,获得融资融券收益,接受证券监管部门对于融资融券业务的管理,证券公司,Company Logo,一、融资融券业务简介,提交抵押品，申请融资融券,进行融资融券交易,根据与证券公司约定支付利息和费用,当信用账户资产不足时，按要求补充担保品,投资者,我们对于投资者的相关规定进行重点分析。,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,三,),融资融券交易的作用与影响,促进合规资金入市，有效缓解市场的资金压力,增强证券市场有效性，有助于完善股票价格形成机制，发挥价格稳定器的作用,刺激,A,股市场活跃,改善券商生存环境,形成多层次证券市场,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,三,),融资融券交易的作用与影响,最显著影响：资金注入,截至今年,6,月末，全部券商净资本约,3000,多亿元。,如果其中一半可用于融资业务，将可为市场带来,1500,亿元左右的资金。,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,三,),融资融券交易的作用与影响,短期内影响不可过于乐观。,受限过多、初期规模不大，“注水”效应将不显著,融券交易恐沦为“作秀”,融资融券业务推出，信心刺激大于实际利好,我们对融资融券交易应保持清醒的头脑，初期规模不大，发展将会十分迅速。,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,三,),融资融券交易的作用与影响,融资融券业务带来的风险：,投机风险,融资融券业务是双刃剑,融资融券交易的助涨助跌性,金融体系整体风险,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,四,),融资融券业务可能带来的问题,1,、可能增强投机性，加剧市场波动。虽然一般认为融资融券交易具有稳定市场的功能，但如有关制度设计不完善、监控不得力，也有可能起到助涨助跌的负面作用，从而加剧市场的波动，带来大盘的系统性风险。,2,、可能使市场操纵等违法行为更易发生。在融资融券交易方式下，操纵市场所需的实有资金和证券量比在现金交易方式下要小，这使得市场操纵行为更易发生；对融券交易者而言，散布对上市公司不利的信息可以打压股价使其获利，这又可能强化行为人散布虚假信息的动机。,Company Logo,一、融资融券业务简介,(,四,),融资融券业务可能带来的问题,3,、可能加大证券公司的风险。融资融券业务要求证券公司内控机制健全、风险管理能力较强，相关制度得到强有力的执行。证券公司若管理不善、控制不力，很容易引发客户违约、市场波动、系统操作等方面的风险。,4,、可能加大交易结算系统的技术风险。由于市场交易量的放大和新的监控要求的引入，交易结算技术系统的复杂性增强、负荷增大，发生故障和错误的可能性加大。,5,、可能加大宏观管理层面的风险。融资融券这一全新的市场运行模式，要求有更高的宏观管理能力。在市场运行初期，由于缺乏经验，监管机构包括自律组织决策失误、执行不力的可能性加大，由此引发的批评、指责甚至对融资融券交易本身、对推出这一交易方式的必要性和可行性的怀疑也可能较多。,Company Logo,二、融资融券业务模式选择,Company Logo,二、融资融券业务模式,(,一,),国外融资融券业务模式,Company Logo,二、融资融券业务模式,(,一,),国外融资融券业务模式,1,、以美国为代表的市场化模式,Company Logo,二、融资融券业务模式,(,一,),国外融资融券业务模式,1,、以美国为代表的市场化模式,（,1,）监管机构制定了一套较为完整的制度规则；,（,2,）在制度限定的范围内，融资融券交易由市场参与者自发完成；,（,3,）市场上各机构通过在货币市场上进行交易，获得开展信用交易所需的资金或者证券；,（,4,）运用比较普遍的是债券回购。,用于发达的金融市场，包括证券公司在内的金融机 构比较完整和成熟。,Company Logo,二、融资融券业务模式,(,一,),国外融资融券业务模式,2,、以日本为代表的证券金融公司模式,Company Logo,二、融资融券业务模式,(,一,),国外融资融券业务模式,2,、以日本为代表的证券金融公司模式,（,1,）证券抵押和融资的转融通由专业化的证券金融公司完成；,（,2,）证券金融公司的垄断专营地位，成为整个信用交易体系中证券和资金的中转枢纽；,（,3,）控制证券金融公司就可以调控进出证券市场的资金和证券流量，控制信用交易的放大倍数；,（,4,）信用交易操作层级分明，客户不能直接从证券金融公司融通资金证券。,随着资金渠道的不断扩展，证券金融公司在证券公司转融资中的地位正在逐步下降，但在转融券中仍占据垄断地位。,Company Logo,二、融资融券业务模式,(,一,),国外融资融券业务模式,3,、以台湾为代表的“双轨制”模式,Company Logo,二、融资融券业务模式,(,一,),国外融资融券业务模式,3,、以台湾为代表的“双轨制”模式,（,1,）许可证制，部分经批准可以办理融资融券业务的机构，可以给客户提供融资融券的服务；,（,2,）四家证券金融公司，处于既垄断又竞争的地位；,（,3,）证券金融公司既为一部分证券公司办理融券转融通，同时又直接为一般投资者提供融资融券服务；,（,4,）有资格的证券公司既可以通过证券抵押的方式从证券金融公司获得资金，也可以将不动产作抵押向银行和其它非银行机构融资。,Company Logo,二、融资融券业务模式,(,一,),国外融资融券业务模式,4,、三种模式的比较,美国模式,（,1,）市场化程度高；,（,2,）运作效率高、成本较低；,（,3,）配套法律法规的完善、对监管机构的管理水平和市场主体的自律机制要求较高。,日本模式,（,1,）信用交易层次比较清晰，相对来说管理较为容易；,（,2,）市场运作效率相对较低，成本较对较高。,台湾模式,（,1,）可看作是从专业机构融资模式向市场化模式的一种过渡；,（,2,）在一定程度上解决了效率问题，但是实践发展情况来看，它正逐步向市场化模式靠拢。,Company Logo,二、融资融券业务模式,(,二,),我国融资融券业务模式,1,、作为交易机制，证监会将融资交易和融券交易同时推出；,2,、从各家券商准备情况看，估计融资业务将率先开展，融券业务稍晚才会开始；,3,、试点阶段，证券公司仅能以自有资金和自有证券开展融资融券业务。,我国将采取专业化证券金融公司模式。,Company Logo,二、融资融券业务模式,(,二,),我国融资融券业务模式,证券金融公司,交易所,合格证券公司,信用交易客户,中登公司,货币市场,商业银行,人民银行,股东,贷款,再贷款,短期融资,交易指令,资券划拨,交易数据,转融通申请,存入担保品,资券转融通,交易指令,存入保证金,融资融券,Company Logo,三、融资融券业务要素详解,Company Logo,三、融资融券业务要素,账户,券,交易,投资者,业务要素,Company Logo,三、融资融券业务要素,什么样的人可以申请进行融资融券交易？,中国证监会的规定,投资者参与融资融券交易前，证券公司应当办理客户征信，了解投资者的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等情况。,对于未按要求提供有关情况、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的投资者，以及证券公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。,Company Logo,三、融资融券业务要素,什么样的人可以申请进行融资融券交易？,证监会规定解析,对于未按要求提供有关情况,征信资料不足,证券投资经验不足,必须有一定投资经验,缺乏风险承担能力,必须有风险承担能力,有重大违约记录,没有重大违约记录,证券公司的股东、关联人,主体资格限制,Company Logo,三、融资融券业务要素,什么样的人可以申请进行融资融券交易？,证券公司制定的具体标准,各证券公司自行制定具体标准,我公司标准已经制定,我公司融资融资客户标准,“,最低标准,”,决定是否可以融资融券,“,授信标准,”,决定授信额度大小,Company Logo,三、融资融券业务要素,“,最低标准”要点,符合合格账户的所有条件,在公司开立资金账户至少已经达到,6,个月以上且有交易记录（视具体规定期限）,客户申请信用额度时，普通账户内的各项资产价值总和要求（视具体规定资产值）,不在公司按照金融监管部门（含银行、证券、司法机关等）的信息制作的信用交易黑名单之列,参加公司融资融券业务培训要求（视具体规定）,Company Logo,三、融资融券业务要素,“授信标准”要点,客户信用评级评分表,评分表按分自然人和法人,客户信,用评级,客户信用交易历史,（,15,分）,客户资产情况,（,25,分）,客户投资交易情况,（,30,分）,客户其它信用记录,（,15,分）,客户基本信息（,15,分）,Company Logo,三、融资融券业务要素,“授信标准”要点,客户信用评级分数将影响客户所能获得的授信额度,提示客户尽量多提交征信材料，以便获得更大的授信额度,不排除公司根据市场情况调整评分表因子及分值,Company Logo,三、融资融券业务要素,账户,券,交易,投资者,业务要素,Company Logo,三、融资融券业务要素,(,二,),融资融券交易涉及证券,可充抵保证金的证券,担保物,可融资买入的证券,标的证券,可融券卖出的证券,标的证券,Company Logo,三、融资融券业务要素,担保物：,证券公司向客户收取的保证金以及客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部资金，整体作为客户对融资融券债务的担保物。,（,1,）保证金可以现金或证券充抵；,（,2,）可充抵保证金的证券及折扣率。,证券类别,上市国债,ETFs,其他债券和基金,上证,180,或深证,100,成分股票,非上证,180,或深证,100,成分股票,折算率,95%,90%,80%,70%,65%,Company Logo,三、融资融券业务要素,担保物如何提交？,通过“融资融券非交易过户”中“担保证券提交”委托,客户可自主申请,一种委托,登记结算公司将收取过户费用,从普通证券账户转移至信用证券账户（账户问题后面讲述）,Company Logo,三、融资融券业务要素,标的证券：,经交易所认可，可作为融资买入或融券卖出标的的交易所上市证券。,股票,基金,债券,Company Logo,三、融资融券业务要素,标的证券如果是股票的，要求如下：,标的证券,交易所上市时间,（超过,3,个月）,流通股本或流通市值,融资买入：,1/5,亿 融券卖出：,2/8,亿,股东人数,（大于,4000,人）,换手率、涨跌幅,近三个月、,20,、,4,个百分点、,500,股份分置改革（完成）,特别处理（无）,Company Logo,三、融资融券业务要素,标的证券解析,三大原则：,“,从严到宽、从少到多、逐步扩大,”,初步统计，两市已完成股改、股票交易未被特别处理，且流通股本不少于,1,亿股的股票多达近,1100,只，不少于,2,亿股的股票有,680,多只,如果考虑到股东人数、交易流动性、波动性等指标，融资融券标的股票的可选范围将进一步缩减,实际上，融资融券标的证券并不仅限于符合实施细则规定的股票，还包括了证券投资基金、债券及其他证券,证券公司可以根据自身业务经营情况、市场状况以及客户资信等因素，自行确定标的证券名单，但向其客户公布的标的证券名单，不得超出交易所公布的标的证券范围,Company Logo,三、融资融券业务要素,标的证券与可充抵保证金证券的范畴关系,“,保证金可以标的证券以及本所认可的其他证券充抵,”,交易所,可充抵保证,金的证券,标的证券,Company Logo,三、融资融券业务要素,标,的,证,券,示,例,Company Logo,三、融资融券业务要素,担,保,证,券,示,例,Company Logo,三、融资融券业务要素,账户,券,交易,投资者,业务要素,Company Logo,三、融资融券业务要素,1,、资金账户总账模型,Company Logo,三、融资融券业务要素,2,、证券账户总账模型,Company Logo,三、融资融券业务要素,客户需新开信用资金账户和信用证券账户,在一家证券公司开立的信用证券账户只能一个,如需更换证券公司的，必须注销原账户，重开新的信用证券账户,开立信用证券账户的基本条件,已经持有普通证券账户,已经在该证券公司持从事证券交易达半年或半年以上,Company Logo,三、融资融券业务要素,3,、客户账户模型（新账户管理系统）,单个客户,Company Logo,三、融资融券业务要素,客户信用资金账户需建立新的存管关系,为信用资金账户办理第三方存管,Company Logo,三、融资融券业务要素,账户,券,交易,投资者,业务要素,Company Logo,三、融资融券业务要素,申报指令,信用证券账户号码、席位代码,标的证券代码、买卖方向,价格、数量,融资融券标识,Company Logo,三、融资融券业务要素,申报指令种类,担保品买入,担保品卖出,融资买入,卖券还款,融券卖出,买券还券,融资平仓（卖）,融券平仓（买）,Company Logo,三、融资融券业务要素,申报规则,申报数量为,100,股或,100,股的整数倍,信用证券账户内卖出证券所得价款，须先偿还融资欠款,信用证券账户不得买入或转入担保物证券和标的证券范,围,以外的证券,信用证券账户不得从事债券回购交易,Company Logo,三、融资融券业务要素,申报规则,融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价；当天没有成交的，申报价格不得低于其前收盘价格,融券期间，持有融券卖出标的证券的，在融券数量内遵守前款规定,融券卖出所得价款除买券还券外不得他用,Company Logo,四、融资融券业务流程,Company Logo,四、融资融券业务流程,客户培训,客户申请,资格审查,开 户,担保品提交,信用评级,签订协议,授 信,Company Logo,四、融资融券业务流程,Company Logo,四、融资融券业务流程,融资融券业务风险控制的核心,维持担保比率,必须确保抵押资产足以偿还债务,下面通过案例来分析融资融券业务中风险指标监控,Company Logo,四、融资融券业务流程,保证金率公式,保证金,融资初始保证金比例,100%,(,融资买入证券数量,买入价格,),保证金,融券初始保证金比例,100%,(,融券卖出证券数量,卖出价格,),试点阶段，初始保证金比例不得低于,50%,（交易所规定）,Company Logo,四、融资融券业务流程,维持保证金率公式,维持担保比例,现金信用证券账户内证券市值,100%,(,融资金额融券证券数量,当时市价利息及费用总合,),交易所规定：,维持担保比例不得低于,130%,，,2,个交易日或约定期限内补足，补足后的维持担保比例不低于,150,维持担保比例超过,300,，,可提取保证金，但提取后维持担保比例不低于,300,Company Logo,五、公司融资融券业务准备情况,Company Logo,五、公司融资融券业务准备情况,（一）融资融券规模,1,、公司,2008,年,8,月底净资本已经达到,33,亿元，净资产达到,48,亿元，可运用的自有资金为,22,亿元,2,、在试点阶段，公司融资融券业务规模,X,亿元,（二）目标客户,1,、公司融资融券业务主要面向现有客户进行,2,、法人客户和自然人客户均可以提出融资融券申请,3,、基本要求为客户开户交易时间达,6,个月以上,、资产总值在,50,万元以上,。,有消息称将增至,18,个月,Company Logo,五、公司融资融券业务准备情况,（三）交易类别,试点阶段以融资交易为主，待时机成熟开展,融券交易,（四）授信方式,1,、采用额度授信方式,2,、根据客户信用等级和提交的担保品价值确定客户授信额度,Company Logo,五、公司融资融券业务准备情况,（五）融资期限和利率,1,、试点阶段，均采用短期融资方式,2,、期限分别为,1,、,3,、,6,个月,3,、利率按照银行,6,个月以内贷款利率上浮一定的百分点,利率涉及公司决策,Company Logo,五、公司融资融券业务准备情况,公司准备情况,融资融券制度建设基本完成,长江证券有限责任公司融资融券业务管理规范,从业务原则、组织架构、业务流程、结算流程、会计核算、风险控制、内部审计、档案管理、客户服务、业务报告等各方面，对融资融券业务进行了明确规定,Company Logo,六、公司融资融券业务准备情况,融资融券系统准备就绪,顺得通过了交易所组织的多次联网测试,第三方存管系统已与中国农业银行、兴业银行,完成,测试,账户管理系统融资融券部分已经完成测试,Company Logo,五、公司融资融券业务准备情况,融资融券资金已经到位,公司,2008,年,8,月底净资本已经达到,33,亿元，净资产达到,48,亿元，可运用的自有资金为,22,亿元，拟用于融资业务的资金已经到位，随时可以划入未来的“融资专用资金账户”,已经单独准备上海席位、深圳席位各一个，独立于正常交易席位之外，专为融资融券业务使用,Company Logo,内容提要,一、融资融券业务简介,二、融资融券业务模式,三、融资融券业务要素,四、融资融券业务办理流程,五、公司准备情况,Company Logo,附：制度资料,2006.7.3,证券公司融资融券业务试点管理办法,；,证券公司融资融券业务试点内部控制指引,；,2006.8.21,上海证券交易所融资融券交易试点实施细则,；,深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则,；,2006.8.3,中国证券登记结算有限责任公司融资融券业务试点登记结算业务实施细则,；,2006.9.6,中国证券业协会,融资融券合同必备条款,、,融资融券交易风险揭示书必备条款,。,2008.4.23,国务院,证券公司监督管理条例,和,证券公司风险处置条例,Company Logo,与我联系：,邮箱：,Company Logo,谢谢！,