国际金融chapter11

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程,第,10章,国际收支概论,Balance of Payments,1,教学要点,掌握国际收支平衡表编制方法和内容,熟悉国际储备的构成和管理,国际收支理论,2,国际收支,指一个国家或地区与世界上其他国家或地区之间发生的跨国资金转移而引起的国际间资金收支行为,3,国际收支平衡表,按照一定的编制原则和格式，排列组合特定时期内一国经济主体与他国经济主体之间的各项经济交易,是全面系统地记录和总结一国国际收支状况的统计报表,是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重要文件，也是各国制定开放经济宏观经济政策的重要依据,4,国际收支平衡表编制原则,复式记账原则,任意国际经济交易都应在借贷双方同时反映,权责发生制原则,交易的记录时间以所有权转移为标准,市场价格原则,单一记账货币原则,5,复式记账原则,会计科目划分为借方和贷方,借方科目为资金占用类科目，反映对外支付,贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款,借方科目增加记“”，贷方科目增加记“”,每一笔对外交易需要同时留下两个记录，金额相同，方向相反,借方记录国内居民对国外支付的交易,贷方记录国内居民接受国外支付的交易,6,正确理解BOP和BOPs,强调居民与非居民的交易而不是资金收付,国际收支,外汇收支,考察流量而不是存量，记录发生额而不是持有额,国际收支平衡表,国家资产负债表,7,正确理解BOP和BOPs（续）,理论上全球国际收支差额可以彼此抵消，但事实并不如此,存在巨大的全球贸易逆差,国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永远账面平衡,设置“储备资产变动”和“错误与遗漏”项目,8,国际收支平衡表的内容,经常项目,货物和服务,收入,经常转移,资本和金融项目,资本项目,金融项目,错误与遗漏,9,经常项目(current account),货物,记录有形货物的进出口数量,服务,记录服务、观光旅游和军需交易的进出口数量,收入,记录涉外的职工报酬和投资收入,单方面转移,记录个人或政府间的国际转移或赠与,10,单方面转移,不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助和捐赠等,国际收支手册第五版明确界定了经常转移与资本转移，后者包括：,固定资产所有权的资产转移,同固定资产收买/放弃相联系的或以之为条件的资产转移,债权人不索取任何回报而取消的债务,按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方面转移,11,资本和金融项目(capital & financil account),资本项目,资本转移,非生产、非金融资产的收买/放弃,金融项目,直接投资,证券投资,其他投资,储备资产变动,12,储备资产变动,记录中央银行或财政部门等官方政府机构的国际交易活动,官方储备资产包括货币性黄金、特别提款权、在国际货币基金的储备头寸、外汇储备等,往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的而发生，也被称作平衡项目，制表时单独列示,13,错误与遗漏项目(errors & omissions),国际收支平衡表专门设置的平衡项目,设置原因,隐瞒交易导致原始资料失真,技术困难造成交易记录不完全,各子项目分别统计，口径难以一致,功能,使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡,根据前三个项目的汇总结果，以相同数字记入会计账户的相反方向,14,BOPs记账实例,甲国企业出口价值100万美元的设备，所得收入存入银行。,甲国居民到外国旅游花销1万美元，该居民用国际信用卡支付了该款项，并在回国后用自己的外汇存款偿还。,外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。,15,BOPs记账实例,甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。,甲国企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元直接用于当地的再投资，75万美元调回国内向中央银行结售，换得本币后，将相当于25万美元的本币用于股东分红，将相当于50万美元的本币用于购买国产设备后重新投资于国外企业。,16,BOPs记账实例,甲国居民动用外汇存款40万美元购买外国公司的股票。,甲国居民通过劳务输出取得收入5万美元，并将收入汇回国内，存入银行。,甲国某公司在海外上市，获得100万美元的资金，甲国公司将融资所得现金结算成本币。,17,国际收支平衡表的编制,一、借：其他投资银行存款 100万美元,贷：货物 100万美元,二、借：服务旅游 1万美元,贷：其他投资银行存款 1万美元,三、借：货物 1000万美元,贷：外国对甲国的直接投资 1000万美元,18,国际收支平衡表的编制,四、借：经常转移 100万美元,贷：储备资产 40万美元,货物 60万美元,五、借：储备资产 75万美元,甲国在外直接投资 75万美元,贷：收益投资收益 150万美元,19,国际收支平衡表的编制,五、借：甲国在外直接投资 50万美元,贷：货物 50万美元,六、借：甲国对外证券投资 40万美元,贷：其他投资银行存款 40万美元,七、借：其他投资银行存款 5万美元,贷：收益职工报酬 5万美元,20,国际收支平衡表的编制,八、借：储备资产 100万美元,贷：外国对甲国的证券投资 100万美元,21,国际收支平衡表的差额,贸易收支差额,商品、服务和收益差额,经常项目差额,基本国际收支差额,22,国际收支不平衡的测度,自主性交易,微观主体出于各自目的主动进行的交易活动,体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点,调节性交易,货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等目的而进行的交易，也称弥补性交易,体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点,衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达到平衡，基本国际收支差额是重要指标,23,国际收支与外债管理,外债的含义,外债是在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务,外债的特点,以居民和非居民为标准,以偿还义务为根据,24,国际收支与国际储备,1、国际储备的含义,2、国际储备的特征,3、国际清偿力及其与国际储备的区别,4、国际储备的构成,5、国际储备的基本作用,25,国际储备的含义,一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的，为世界各国所普遍接受的资产,26,国际储备的特征,公认性,流动性,稳定性,适应性,27,国际清偿力,指一国无需采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施即能平衡国际收支逆差和维护汇率的总体能力,国际清偿力与国际储备的区别和联系,1、内涵,2、外延,3、性质,28,国际储备的构成,黄金储备,外汇储备,在国际货币基金的储备头寸,特别提款权,29,国际储备与国际收支平衡,国际储备可维持一国的国际支付能力，调节临时性国际收支不平衡,国际储备可用以干预外汇市场，维持本国汇率稳定,国际储备是一国对外举债和偿债能力的保证,30,国际储备管理,规模管理,影响国际储备适度规模的因素,结构管理,黄金储备管理,外汇储备管理,31,国际收支理论,国际收支失衡原因,经济周期,经济结构,国民收入,货币币值,32,主要国际收支理论,价格现金流动机制,弹性分析理论,吸收分析理论,货币分析理论,33,价格现金流动机制,1752年由大卫休谟提出，在国际金本位制度下受到广泛推崇和运用,制度前提,固定汇率制度,各国货币规定含金量，保证货币的可兑换性,黄金是最终清偿手段，执行国际货币职能,34,国际收支自动调节机制,作用过程,BOP()黄金输出M,s,P出口，进口BOP改善黄金输出放缓，直至国际收支平衡,BOP()黄金输入M,s,P出口，进口BOP改善黄金输入放缓，直至国际收支平衡,35,主要评价,政策意义重大,强调内外均衡的自动调节机制，无需贸易政策或货币政策干预,有效消除人们对黄金和外汇无限流失的恐惧,存在理论与现实相脱离的局限性,多数国家实行关税、贸易管制等保护主义政策，无法保证国际收支自动调节机制的前提,各国普遍采取货币冲销政策或直接进入国际资本市场，而不是牺牲内部稳定等待国际收支自动平衡,36,弹性分析理论,针对汇率战，提出本币贬值未必能够改善国际收支,马歇尔勒纳条件d,x,+d,m,1,假设前提：,其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响,国内外商品具有无限供给弹性,初始状态为国际收支平衡,37,推导马歇尔勒纳条件,本币贬值对出口额的影响,d,x,=1,P,x,S,x,(,e,1),S,x,(,e,2),D,x,Q,x,d,x,1,P,x,S,x,(,e,1),S,x,(,e,2),D,x,Q,x,d,x,0,P,m,S,m,(,e,1), S,m,(,e,2),D,m,(,e,2) D,m,(,e,1),Q,m,39,推导马歇尔勒纳条件,d,x,1，国际收支改善,d,x,=1，d,m,0，改善,d,m,=0，不变,d,x,0且,|d,x,+d,m,|1时，改善,本币贬值改善贸易逆差的条件：d,x,+d,m,1,40,主要评价,积极意义,在汇率战频繁发生时期明确指出本币贬值改善国际收支必须满足相应条件，对于各国的政策选择和汇率体系稳定是及时而有益的,主要局限性,局部均衡分析受到广泛质疑，无限供给弹性等假设脱离实际,实证分析表明，本币贬值改善国际收支的效应还会受到J曲线效应、贸易条件等其他因素的制约,韩国实例,41,吸收分析理论,正式将国际收支上升到宏观经济目标的范畴，是对凯恩斯宏观经济分析的发展与完善,BYA,B是以经常项目差额表示的国际收支状况,Y代表国内总收入水平,ACIG，代表对国内资源的吸收，即国内总支出,认为国际收支不平衡的根本原因是国民收入与国民支出的总量失衡,42,调节BOP(-)的政策工具,支出转移政策,将国内外支出最大限度地转移到国内产品上，以增加本国收入,一般性政策汇率政策,选择性政策贸易管制,43,调节BOP(-)的政策工具,支出减少政策,减少本国居民投资和消费支出,紧缩性货币政策,紧缩性财政政策,收入管制政策,中国的实例,44,货币分析理论,以国际收支平衡项目作为研究对象，强调国际收支的整体均衡,是对价格现金流动机制的实质性突破,从局部均衡分析发展为一般均衡分析,从金本位研究框架发展为既讨论固定汇率也讨论浮动汇率制国际收支的货币数量调节,45,主要观点,国际收支在形式上毫无疑问是货币问题,国际收支失衡的根本原因是国内货币需求与货币供给失衡，从而在本质上也是货币问题,货币供给是国际收支调节的最终力量和根本力量,46,国际收支调节方法,增加或减少国际储备,调整国内价格,调整汇率,实行外汇管制,47,国际收支调节机制,M,s,出现超额货币供给真实货币余额意愿持有余额消费品和资本品开支进口出口，资本输出输入经常项目和资本项目收支都改善,M,s,出现超额货币需求真实货币余额意愿持有余额消费品和资本品开支进口出口，资本输出输入经常项目和资本项目收支都改善,48,对货币论的评价,对假设前提进行评价,对政策主张进行评价,对理论意义进行评价,对国际收支的货币调节机制有效性的质疑：日本实例,49,复习要点,国际收支平衡表的编制原则和主要内容,为什么国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永远平衡？,如何判断一国的国际收支是否平衡？,外债管理的基本内容,国际储备的构成及其基本作用,50,