国债、地方债、企业债

*,*,*,*, , , , , , ,*,我国政府债、地方债及企业债概况,杨皓宇,目录,国 债,地方债,企业债,杨 皓 宇,国 债 概 况,概述,1,概述,概念,分类,发行简史,概 念,概念：,国债又称国家公债，是国家以其信用为基础按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。,分类及发行简史,分类：,凭证式国债、实物式国债、记账式国债。,概述,概念,分类,发行简史,国债发行简史,新中国成立前,最早从清末开始发行国内公债并大量举,借丧权辱国的外债。,由中国共产党领导的红色政权在新民主,主义时期也曾多次发行公债。,新中国成立后,新中国刚刚建立的,1950,年，发行了总价,值约为,302,亿元的“人民胜利折实公债”。,1954-1958,年，分,5,次发行了总额为,3546,亿元的“国家经济建设公债”。,1979,年以后，共发行了,8,种内债累计余额,达,3300,亿元。,2,发行现状,发行现状,发行价格,发行方式,发行结构,发行价格,三个阶段,完全由国家定价,谈判协商定价,引入市场机制、价格逐步由市场形成,发行现状,发行价格,发行方式,发行结构,发行方式,三种方式,行政摊派方式,承销包销方式,招标方式,发行现状,发行价格,发行方式,发行结构,行政摊派方式,1981-1990,年我国国债的发行几乎主要依靠行政摊派的方式进行。,财政部将每年的国债发行任务按一定的标准分配给各级财政部门，,各级财政部门再将本地区的国债发行额度层层分配给各企事业单,位和个人，或者由财政部委托中国人民银行将一部分国债分配给,各专业银行。,发行现状,发行价格,发行方式,发行结构,承购包销方式,从,1991-1994,年，主要采用承购包销方式，它属于市场化发行方,式的一种尝试。,1991,年,4,月，财政部干事和中国工商银行信托投资公司举行了国,债承购包销签字仪式，承销当年国债,25,亿元，占计划发行额,25%,。,1992,年、,1993,年进一步扩大承购包销方式发行的国债数量，并于,1993,年推出了国债一级自营商制度，确定了,19,家信誉良好、资金,实力较强的金融机构为国债一级自营商。,发行现状,发行价格,发行方式,发行结构,招标方式,1995,年,8,月，进行了以划款期为竞争标的的招标，财政部按照各,投标商的划款时间顺序来确定中标者。,1996,年，中国国债的招标发行取得了突破性的进展，所有的可流,通国债的发行都采用了招标方式。,1997,年开始，我国国债采取了混合发行方式。凭证式国债仍是通,过柜台销售方式发行，记账式国债主要采取承购包销方式。,2000,年以来采取招标发行的比例逐渐增加，市场化程度进一步深,化。,发行现状,发行价格,发行方式,发行结构,发行结构,发行品种,自,20,世纪,80,年代初恢复国债发行以来，,我国先后共发行了国库券、国家重点建,设债券、财政债券、国家建设债券、特,种国债、保值公债和特种定向债券等,7,种国债。,持有人,主要包括中央银行、商业银行、保险,公司、养老金及各类基金、社会公众、,企事业法人以及国外机构等。,发行现状,发行价格,发行方式,发行结构,发行结构,期限结构,基本上是,2-8,年的中期国债一统天下。,一年期以内与十年期以上的国债所占比,重不高。,发行现状,发行价格,发行方式,发行结构,各国国债的投资分布结构,国,家,银行,保险,养老,基金,外国投资机构,其他,美,国,10.4,20.2,19.3,50.1,英,国,5.4,37.4,14.1,43.0,日,本,28.6,27.1,-,44.2,德,国,41.0,10.0,17.0,32.0,加拿大,7.9,19.8,25.8,46.5,发行现状,发行价格,发行方式,发行结构,我国国债的投资分布结构,年份,个人,银行,非银行金融机构,养老保险基金,国营企业,1981,100,1982-1990,80,20,1991-1993,75,10,5,10,1994-1995,75,5,10,5,5,1996-2000,30,20,20,15,15,2001-2005,40,20,20,15,5,2006-2009,30,55,10,5,2010,40,40,15,5,国债规模的度量指标,五种指标,国际通用：,赤字率、国债负担率、居民应债率、国债借债率、国债偿债率和国债依存度。,国债规模,度量指标,对我国的考查,我国的偿债能力,前三项反映了国债的应债能力，后两项反映了国债的偿债能力,国债规模的度量指标,赤字率,国债规模,度量指标,对我国的考查,我国的偿债能力,赤字率：,指当年中央财政赤字占当年,GDP,的比重。,标 准：,欧洲经济与货币联盟条约,定的赤字,-,债务指导线是低于,公 式：,赤字率,=,当年中央财政赤字,/,年度国内生产总值,(GDP)x100%,3%,。据有关统计资料，目前我国的赤字率为,2%,左右。,国债规模的度量指标,国债负担率,国债规模,度量指标,对我国的考查,我国的偿债能力,国债负担率：,指国债累计余额与当年国内生产总值,(GDP),的比率。,标准：,1991,年欧盟成员国之间签定的,马斯特里赫特条约,中明确,公式：,国债负担率,=,国债累计余额,/,当年国内生产总值,(GDP)X100%,规定，国债负担率的最高为,GDP,的,60%,。,国债规模的度量指标,居民应债率,国债规模,度量指标,对我国的考查,我国的偿债能力,居民应债率：,当年国债余额占当年居民储蓄存款或居民储蓄存款,公式：,居民应债率,=,当年国债余额,/,居民储蓄余额,X100%,余额的比例。,国债规模的度量指标,国债借债率,国债规模,度量指标,对我国的考查,我国的偿债能力,国债借债率：,指国债当年发行额与当年国内生产总值,(GDP),的比率。,标准：,西方发达国家的经验表明，该指标一般位于,3%-10%,之间，,公式：,国债借债率,=,当年国债发行额,/,当年国内生产总值,(GDP)x100%,最高不得超过,10%,。,国债规模的度量指标,国债偿债率,国债规模,度量指标,对我国的考查,我国的偿债能力,国债偿债率：,国债当年还本付息额与当年财政收入的比率。,标准：,国际公认的偿债率警戒线是,22%,公式：,国债偿债率,=,当年还本付息额,/,当年财政收入总额,X100%,国债规模的度量指标,国债依存度,国债规模,度量指标,对我国的考查,我国的偿债能力,国债依存度：,指一国当年的国债发行额与财政支出的比例关系。,标准：,国家财政的债务依存度的控制线是,15%-20%,，中央财政的,公式：,国债依存度,=,当年国债发行额,/,财政支出,X100%,债务依存度的是,25%-30%,左右。,杨 皓 宇,地 方 债 概 况,概述,1,概述,概念,历史和现状,概 念,概念：,地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证，是指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券。,历 史 和 现 状,用途：,一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。,概述,概念,历史和现状,地方债发行简史,20,世纪,80,年代末至,90,年代初,许多地方政府为了筹集资,金修路建桥，都曾经发行,过地方债券。有的甚至是,无息的，以支援国家建设,的名义摊派给各单位。,1993,年,发债行为被废止，,中华,人民共和国预算法,明确,规定“除法律和国务院另,有规定外，地方政府不得,发行地方政府债券”。,2011,年,10,月,20,日,经国务院批准，,2011,年,上海市、浙江省、广东省、,深圳市开展地方政府自行,发债试点 。,2,发行现状,总体情况,截至,2010,年底，全国地方政府性债务余额,107174.91,亿元，其中：,政府负有偿还责任的债务占,62.62%,；政府负有担保责任的或有债,务占,21.8%,；政府可能承担一定救助责任的其他债务占,15.58%,。,分级次看，全国省级、市级和县级政府性债务余额比例分别占,29.96%,、,43.51%,和,26.53%,；分地区看，东部,11,个省（直辖市）,和,5,个计划单列市政府性债务余额占,49.65%,，中部,8,个省占,23.06%,，,西部,12,个省（自治区、直辖市）占,27.29%,。,发行现状,总体情况,风险状况,如何防控风险,现状,风险状况,根据审计结果，我国地方政府性债务风险总体可控。从债务规模,看，至,2010,年底，负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力,的比率，即负有偿还责任的债务率为,52.25%,。如果负有担保责任,的债务全部转化为政府偿债责任计算，债务率为,70.45%,，低于,100%,的警戒线。,发行现状,总体情况,风险状况,如何防控风险,现状,发行现状,总体情况,风险状况,如何防控风险,如何进一步防范风险,妥善处理债务偿还和在建项目后续融资,继续抓紧清理规范融资平台公司,坚决禁止政府违规担保行为,加快研究建立规范的地方政府举债融资机制,现状,时间不确定,浙 江,“首吃螃蟹”,发债规模,71,亿元，,3,年期,5,年期各占一半,发行时将采用荷兰式单一利率招标方式,上 海,期限为,3,年期和,5,年期,规模为,73,亿元,计划在,11,月底前选择有利时机,完成债券发行,广 东,四地地方债情况,深 圳,时间不确定,发行现状,总体情况,风险状况,如何防控风险,现状,杨 皓 宇,企 业 债 概 况,概述,1,概述,概念和种类,发展进程,概 念,概念：,指从事生产、贸易、运输等经济活动的企业发行的债券。,种 类,种类：,主要有地方企业债券、重点企业债券、附息票企业债券、利随本清的存单式企业债券、产品配额企业债券和企业短期融资券等。,分类方式,企业债发展进程,始于,1983,年,以集资方式出现，其票面,形式、还本付息方式等基,本方面很不规范。,1987,年,3,月,27,日,国务院发布了,企业债券,管理暂行条例,，使中国,企业债券在发行、转让、,形式、管理等各个方面开,始走向规范化。,概述,概念和种类,发展进程,分类方式,分类方式,按照期限划分,企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。,按是否记名划分,企业债券可分为记名企业债券和不记名企业债券。,按债券有无担保划分,企业债券可分为信用债券和担保债券。,按债券可否提前赎回划分,企业债券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。,总体情况,概述,概念和种类,发展进程,分类方式,分类方式,按债券票面利率是否变动,企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。,按发行人是否给予投资者选择权分类,企业债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。,按发行方式分类,企业债券可分为公募债券和私募债券。,总体情况,概述,概念和种类,发展进程,分类方式,THANKS,for your time,