光明伊利偿债能力分析课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,Finance,光明、,08-11,年偿债能力分析,本章内容,第一节 公司财务报告,第二节 公司业绩评价财务报表分析,第一节 公司财务报告,一、财务报告的含义,二、基本财务报表,三、报表附注与财务情况说明书,四、上市公司的财务报告,五、有关财务报表的几个问题,一、财务报告的含义,财务报告是反映企业财务状况和经营成果的书面文件，包括主要会计报表(资产负债表、损益表、现金流量表)及有关附表、报表和财务情况说明书。,上市公司的财务报告还包括招股说明书、,上市公告、定期报告、临时报告等。,二、基本财务报表,包括资产负债表、损益表和现金流量表。,财务报表有如名贵香水，只能细细的品鉴，而不能生吞活剥。,资产负债表,资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的静态会计报表。,它是根据“资产负债所有者权益”这一会计等式，按一定的标准和顺序将企业的资产、负债和所有者权益进行适当排列而成,资产负债表的结构,资产： 负债与权益：,流动资产 流动负债,长期投资 长期负债,固定资产 投入资本,无形资产 资本公积金,其他长期资产 盈余公积金,留存收益,理解本表要注意：,资产的流动性；,负债与权益对企业要求权的区别,通过“资产”可以了解企业拥有或控制的经济资源及其分布情况,是分析企业生产经营能力的重要资料。,通过“负债”可以了解企业所负担的债务总额以及结构，分析企业的偿债能力。,通过“所有者权益”可以了解投资者在企业资产中所占的份额，分析所有者权益的构成情况。,通过前后期资产负债表的比较，可以了解企业资金结构的变化情况和未来财务状况的变动趋势。,XX,公司,资产负债表,年,X,月,X,日 单位：十万元,资 产,年初数,年末数,负债及所有者权益,年初数,年末数,流动资产：,流动负债：,货币资金,175,178,短期借款,357,449,应收票据,0,0,应付帐款,137,148,应收帐款,740,678,应交税金,127,36,存 货,1235,1329,其他应付款,164,191,预付帐款,46,56,785,824,流动资产合计,2196,2241,流动负债合计,资 产,年初数,年末数,负债及所有者权益,年初数,年末数,长期投资,0,65,长期借款,626,631,固定资产原值,1538,1597,长期负债合计,626,631,减：累计折旧,791,857,股东权益：,固定资产净值,747,740,普通股本(面值1元),421,421,在建工程,0,0,资本公积金,361,361,无形及其他资产,206,200,盈余公积金,50,74,留存收益,906,935,股东权益合计,1738,1791,资产总计,3149,3246,负债及权益总计,3149,3246,资产负债表的附表,存货明细表,原材料,在产品及自制半成品,产成品,其它存货,委托加工材料,固定资产变动与结存表,在建工程明细表,所有者权益变动表,损益表,损益表又叫利润表，是总括反映企业在一定期间的经营成果及其分配的动态报表。,收入-成本费用=利润。,通过损益表，可以：,了解企业在一定期间取得盈利或发生亏损的实际情况。,了解、分析、评价与预测企业的获利能力和偿债能力。,考核企业经营管理人员的工作绩效。,理解损益表要注意：,权责发生制会计； 折旧与摊销； 时间与成本； 递延税款,东方公司,损益表,年,项 目 上年实际 本年累计,一.产品销售收入 3721 3993,减：产品销售成本 2614 2792,其中：折旧 114 112,产品销售费用(营业费用) 436 480,产品销售税金及附加,138,140,二.产品销售利润 533 581,加：其他业务利润 84 68,减：管理费用 190 220,财务费用,70,85,三.销售(营业)利润 357 344,加：投资净收益 0 8,营业外收入 50 60,减：营业外支出,40,65,四.利润总额 367 347,减：所得税,110,104,五.税后净利润 257 243,股利 101 190,损益表的附表,利润分配表,净利润+年初未分配利润=可供分配利润,-提取公积金-提取公益金-应付利润=未分配利润,主营业务收支明细表,商品产品成本表,主要产品单位成本表,各种费用明细表,制造费用明细表，管理费用明细表，销售费用明细表,现金流量表,现金流量表是反映企业一定期间现金流 入与流出情况的会计报表。它是从现金的流入和流出两个方面揭示企业一定期间经营、投资、筹资活动所产生的现金流量。,可以放映企业的资金来源与运用情况；,便于报表使用者了解和评价企业获取现金的能力和财务弹性；,有助于报表使用者对企业的现金支付能力和偿债能力以及企业对外部资金的需求情况作出较为可靠的判断；,可以用来预测企业未来现金流量。,现金流量表由,主表,和,补充资料,两部分组成,主表,按照现金流量的分类，分别反映:,经营活动的现金流量;,投资活动的现金流量;,筹资活动的现金流量.,补充资料,披露下列内容：,(1)不涉及现金收支的投资和筹资活动；,(2)将净利润调节为经营活动的现金流量；,(3)现金及现金等价物净增加情况。,ABC,公司,现金流量表（1）,单位：万元,项目,金额,项目,金额,销售商品劳务收到,11810,支付所得税,971,收到增值税销项税,1615,支付其他税费,20,现金流入小计,13425,其他现金支出,700,购买商品接受劳务,3498,现金流出小计,9614,支付给职工的现金,3000,支付增值税,1425,经营活动现金净额,3811,一、经营活动现金流量：,二、投资活动现金流量：,项目,金额,项目,金额,回收投资,165,购建固定资产,4510,分得股利,300,现金流出小计,4510,处置固定资产,3003,现金流入小计,3468,投资活动产生现金净额,-1042,借款,4000,现金流出小计,12625,现金流入小计,4000,筹资活动现金净额,-8625,偿还债务,12500,现金及其等价物,支付利息,125,净增额,-5856,三、筹资活动现金流量：,D,公司现金流量表（2）：补充资料,1.,不涉及现金收支的投资和筹资活动： （无）,2.将净利润调节为经营活动的现金流量：,净利润,2379,加：计提的坏帐准备或转销的坏帐 9,固定资产折旧 1000,无形资产摊销 600,处置固定资产的收益 -500,固定资产报废损失 197,财务费用 215,投资收益 -315,存货减少 53,经营性应收项目的增加 -490,经营性应付项目的增加 473,增值税净增加额 190,经营活动产生的现金流量净额 3811,D,公司现金流量表（2）：补充资料,3.现金及现金等价物净增加情况：,货币资金的期末余额 8207,减：货币资金的期初余额 14063,加：现金等价物的期末余额 0,减：现金等价物的期初余额 0,现金和现金等价物的净增加额 -5856,教材第23页：,从理财的角度编制企业财务现金流量表,资产产生的现金流量,= 流向债权人的现金流量 + 流向股东的现金流量,1. 资产产生的现金流量,= 经营性现金流量 - 资本性支出的增加额 - 净营运资本的增加额,(1) 经营性现金流量=息税前利润 + 折旧及摊销-所得税,(2) 资本支出增加额=长期资产增加额-长期资产减少额,=（期末固定资产净值+当年折旧-期初固定资产净值）+其他长期资产增加额,(3) 净营运资本=流动资产 - 流动负债,(不含短期借款),净营运资本增加额=期末净营运资本-期初净营运资本,2,.流向债权人的现金流量=利息支出+借款本金偿还-新增负债 = 利息-(期末负债-期初负债),3.流向股东的现金流量=股利支出+股票回购-发行新股,以东方公司为例，财务现金流量如下：,经营性现金流量=347 + 85 + 112 - 104= 440,资本性支出=（740 + 112 - 747）+ 65 - 6= 164,净营运资本增加=（2241-375）-（2196-428）= 98,资产产生的现金流量=440 164 - 98= 178,流向债权人的现金流量=85 + 0 5 - 92= -12,流向股东的现金流量=190 + 0 - 0= 190,即：178 = -12 + 190,利用资产负债表和损益表编制现金流量表,第一步，计算资产负债表所有项目的期末与期初差额（变动值）；,第二步，根据变动值区分资金来源与资金运用，得到资金来源与运用表。区分原则：资产减少、负债及权益增加资金来源(流入)；资产增加、负债及权益减少资金运用(流出)。,第三步，对资金来源与运用表进行重排与扩展，即得到简化的现金流量表。,重排：将流入流出按经营、投资、筹资活动归类；,扩展：用净利润代替留存收益及盈余公积金增加；,在经营现金流入方加上折旧和摊销；,在筹资活动现金流出方加上股利支出；,用(期末固定资产净值+折旧-期初固定资产净值)替换固定资产变动值。,三、财务报表附注与财务情况说明书,财务报表附注,是为帮助理解财务报表的内容而对报表的有关项目等所做的解释，其内容应包括：,(一)不符合会计核算基本前提的说明；,(二)重要会计政策和会计估计的说明；,(三)重要会计政策和会计估计变更的说明；,(四)或有事项和资产负债表日后事项的说明；,(五)关联方关系及其交易的披露；,(六)重要资产转让及其出售的说明；,(七)企业合并、分立的说明；,(八)会计报表中重要项目的明细资料；,(九)有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。,财务情况说明书:,财务情况说明书至少应当对下列情况作出说明：,(一)企业生产经营的基本情况；,(二)利润实现和分配情况；,(三)资金增减和周转情况；,(四)对企业财务状况、经营成果和现金流量有重大影响 的其他事项。,四、上市公司的财务报告,除前面的内容外，还包括招股说明书、上市公告、定期报告、临时报告。,1.招股说明书：,向公众发布的旨在公开募集股份的书面文件，内容包括：主要资料摘要、释义、法律依据及有关声明、发售新股当事人、风险因素与对策、募集资金用途、股利分配政策、验资证明、承销、发行人情况、公司章程摘要、重要职员情况、经营业绩、股本、债项、主要固定资产、资产评估、财务会计资料、盈利预测、重大合同及重大诉讼事项、公司发展规划。,2.上市公告,除了招股说明书的内容外，还应包括上市交易日期及批准文号、股票发行情况、公司决议、重要职员简历及持股情况、近三年经营业绩、财务状况、下年度盈利预测、证交所要求载明的其他事项。,3.定期报告,包括年度报告和中期报告。,4. 临时公告,包括重大事件公告和公司收购公告。,（略）,五、有关财务报表的几个问题,（一）市场价值与帐面价值,资产负债表中的价值是帐面价值（成本价) ，它与市场价值往往有很大的差距，有时相差几十倍，尤其是股东权益。,1. 财务报表是以交易为基础的。,某项资产在1950年以30万元购进，会计师就把这个价值计入了资产负债表，而今天由于技术进步，该资产可能完全丧失了价值（如设备），或者由于通货膨胀，它现在的价值可能远远高于买价（如土地）。,2. 帐面价值没有考虑资产的未来收益，而投资者向公司投资就是为了得到期望的未来收益,（略）,（二）经济利润与会计利润,1. 经济收入与会计收入,会计收入会计师计量的、体现在会计帐面上（损益表）的收入。,经济收入经济学家计量的收入。,例：某人年初净资产价值10万元，年末升值为15万元，一年内他又得到5万元工资。,则经济学家认为他的年收入应为10万元，而会计师确认的收入只有5万元。由于资产升值的5万元还没有通过资产出售而实现，所以会计师不予计量。但如果此人以15万元出售其资产，并迅速以同样的价格购回，5万元的增值收入会计师就确认了。,2. 经济利润与会计利润,经济利润(,economic profit),又叫,经济增加值,、附加经济价值(,economic value added,EVA)。,它等于企业税后营业利润减去所运用资本的机会成本(资本成本)。即：,EVA = EBIT（1-T）,WACCDS,EBIT ,息税前利润（=税前利润+利息）,T ,公司所得税税率,WACC,公司加权平均资金成本,DS,投资资本(生息债务与权益帐面值之和),以东方公司为例，资本总额为2871万元(生息负债和权益)，如果加权平均资本成本为10%，则会计利润与经济利润如下所示,：,在会计师和经济学家眼中的东方公司损益表(简),单位：万元）,会计师 经济学家,主营业务收入 3993 3993,其他业务收入 71 71,营业成本费用及税金,（3632）,（3632）,息税前利润（,EBIT） 432 432,利息费用,（85）,税前利润 347 ,所得税(30%) 104 130,资本成本 287,会计利润（净） 243,经济增加值（,EVA） 15,（三）通货膨胀与财务报表,1.,通货膨胀与公司利润,通货膨胀可在三个方面明显地歪曲公司的损益表：历史成本折旧、存货计价、利息费用。,(1)历史成本折旧：低估了资产价值的实际降低,少提折旧，造成盈利高估及税负增加。,(2)存货计价：先进先出法导致盈利高估，后进先出法较精确地反映了真实盈利。,(3)利息费用：高估，导致盈利减少和税负减低。,有研究表明：平均来说,利息高估导致盈利减少基本等于先进先出法和历史成本折旧对盈利的高估，即总体上，上述三项影响基本抵消，但各公司不同，报告盈利偏离真实盈利程度不同。,（略）,第二节 财务报表分析,一、财务报表分析概述,二、财务比率分析,三、总体结构分析与趋势分析,四、现金流量表分析,一、财务报表分析概述,（一）财务分析的目的,不同的利益集团（报表使用者）进行财务分析的侧重点不同：,投资者（股东）主要关心公司盈利能力；,债权人主要关心公司的短期或长期偿债能力;,供应商主要关心公司的流动性，判断偿付其货款的能力；,政府了解公司纳税情况，遵守法规和市场秩序情况；,公司管理者应该关心所有,问题。,（二）财务分析的方法,1. 比较分析法,实际数据或指标与计划水平、历史水平、同行业水平、经验水平比较。,2. 因素分析法,分析相关因素对财务指标的影响程度的方法。,（三）注意的问题,1. 报表本身的局限性；,2. 数据的真实性；,3. 指标的可比性。,二、财务比率分析,（一）流动性比率短期偿债能力分析,（二）资产管理比率营运能力分析,（三）负债比率长期偿债能力分析,（四）盈利能力比率盈利能力分析,（五）可持续增长率,（六）市场价值比率,（七）杜邦财务分析体系,（八）财务比率的预见能力,（一）流动性比率短期偿债能力分析,反映企业流动性的比率主要有流动比率、速动比率和现金比率：,（二）资产管理比率营运能力分析,（三）负债比率长期偿债能力分析,（四）盈利能力比率盈利能力分析,计算时注意：编制合并报表的公司，以合并报表数据计算；存在优先股的公司，分子要扣除优先股股利；年内普通股股数增减的公司，分母应使用按月计算的“加权平均发行在外普通股股数”。,（五）可持续增长率,（六）市场价值比率,(七)杜邦财务分析体系,股东权益净利率（净资产收益率）,资产净利率 权益乘数（,=总资产/权益,）,销售净利率 资产周转率,净利 销售收入 销售收入总资产,收入-成本费用-所得税 长期资产+流动资产,制造+管理+销售+财务 货币+应收+存货+其他,成本 费用 费用 费用 资金 帐款 流动资产,杜邦分析体系路径图,股东权益净利率（,ROE）,销售利润率 总资产周转率 财务杠杆,销售毛利率 存货周转率 平均付款期,销售净利率 平均收帐期 资产负债率,产品售价 流动资产周转 利息倍数,成本费用 固定资产周转 偿债倍数,税率 同比资产负债表 流动比率,同比损益表 速动比率,业 绩 杠 杆,(八)财务比率的预见能力,许多研究都证实了财务比率的预见作用，它在公司危机预测、公司债券评级、公司信用评价以及预测未来财务状况中广泛应用。,许多分析者选取一些公司的财务比率做样本，运用回归分析和变量分析方法，研究财务比率与公司未来经营状况的关联程度。他们发现，有不少比率包括资产负债率、偿债能力比率及其稳定程度、销售净利率、资产收益率、公司规模及公司获利的稳定程度等，都能较好地预见未来。但只有少数财务比率可用于预测公司长期财务状况。,比较著名的有奥特曼的,Z,评分模型。,（略）,三、总体结构分析与趋势分析,1. 总体结构分析,也叫共同比分析、结构百分比分析，它是以资产总额、销售收入、成本费用总额等为总体（100%），分别计算资产负债表、损益表、成本表中其他项目所占百分比，考察各项目结构变动的一种财务分析方法。,2. 趋势分析,将若干期财务报表数据（数值、比率、结构百分比）列在一起，考察财务变动趋势的一种分析方法。也可以把报表项目按基年数据换算为指数（定基百分比）进行分析（指数分析）。,四、现金流量表分析,现金流量表并结合资产负债表和损益表可进行现金流量分析。,1. 现金流量的结构分析,包括流入结构、流出结构分析、流入流出比分析；,2. 流动性分析,现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期债务,现金流动负债比=经营现金净流入/流动负债,现金债务总额比=经营现金净流入/负债总额,（略）,