佛山照明股利政策案例分析课件

单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,“佛山照明”股利政策案例分析,第一部分 公司简介,佛山电器照明股份有限公司是全民所有制的国营企业。佛山市电器照明公司,(,前身是成立于,1958,年的佛山市灯泡厂,),于,1992,年,10,月改组为佛山市第一家股份制试点企业。,1993,年,10,月获准向社会发行人民币普通股,(A,股,)1930,万股，,1995,年,8,月又获准发行境内上市外资股,(B,股,)5000,万股。,2000,年,12,月中国证监会批准,A,股增发,5500,万股。公司被评为深交所,1995,年度,十佳上市公司,综合业绩排名第一；,1997,年被香港亚洲周刊评为中国上市公司,100,强；,1999,年、,2000,、,2001,年均被上海亚商、中证报评为第一届、第二届、第三届中国最具有发展潜力上市公司,50,强。,2001,年沪深两市,1171,家上市公司评比,我心中的十佳蓝筹股,第三名，,2001,年批准为广东省高新技术企业。,第一部分 公司简介,自一九九,O,年以来，公司连续被评为全国经济效益最佳,500,家大中型工业企业中，全国电气及机械制造业第一名；,1995,年获得中国工业企业综合评价最优,500,家第,172,名；全国轻工,10,强等。生产和经营电光源产品，在国内、国际市场上享有,中国灯王,美誉。是全国电光源行业中规模最大、质量最好、创汇最高、效益最佳的外向型企业；工业总产值、利税总额、出口创汇、人均劳动生产率等主要指标均居全国同行首位。公司主要生产和经营各种电光源产品及其配套灯具。,经过几年来的努力，公司已形成,15,条,T8,生产线年产规模达,1.5,亿只，,T8,荧光灯以高科技、高质量、低成本和合理的售价，震撼全国市场，打入国际市场，树立绿色照明崭新的形象，博得客户的好评。,第一部分 公司简介,2OO1,年灯泡总产量,6.79,亿只，比上年增长,28%,，居全国行业第一位；,2002,年,1-9,月比上年同期增长,10.63%,。,2001,年工业总产值比上年增长,23%,；,2002,年,1-9,月同比增长,20.97%,。,2001,年出口创汇超过,3,230,万美元；今年,1-9,月同比增长,10.16%,。,2001,年实现主营业务收入,82,371,万元，增长,19.85%,；,2002,年,1-9,月同比增长,13%,。,2001,年实现利润,2.71,亿元，比上年增长,29.4%,，名列全行业第一位。,2002,年,1-9,月实现利润,17,680,万元，同比增长,9.51%,。,2001,年上缴税金,1.27,亿元，全国行业和佛山市排行均列第一。,公司,2001,年在完成工厂,100,亩土地收购改造的基础上，又在市政府大力支持下收购了变压器厂、敦厚乡、振动器厂共计,100,亩土地，在总部已形成占地,300,亩的,佛山照明城,第二部分“佛山电器”,19932001,年股利分配情况,1992,年，佛山照明成为佛山市第一家股份制试点企业。,1993,年上市,A,股，,1995,年发行,B,股。改制后的佛山照明先后投巨资,7,亿进行技改创新，引进国外先进设备，增强研究开发能力，壮大企业的规模。,1992,年佛山照明年产值,4,亿元，利润,6.2,千万元；,1997,年产值,11.5,亿元，利润,2,亿元；,2001,总产值,25.42,亿元，实现利润,2.71,亿元。佛山照明作为国内电光源行业的龙头企业，公司的年均净资产收益率达到,10%,以上。上市以来，公司坚持以股东利益为第一位，每年分红率保持在,65%,以上，得到了众多流通股股东的认可，是两市中现金分红持续时间最长、分配比例最高的公司之一，被称做“现金牛”。,第二部分“佛山电器”,19932001,年股利分配情况,从,1993,年上市至,2001,年，佛山照明每年都进行现金股利分配。另外还有,3,年增发股票，所以，佛山照明采用的股利支付方式主要是现金股利和股票股利。,常用的股利政策有：剩余股利政策；稳定增长股利政策；固定股利支付率政策；低正常股利加额外股利政策。佛山照明的经营业绩非常稳定，每股股利金额保持相对稳定。一方面股利变动较小，另一方面股利支付又成线性趋势，,1997,年以后呈向上倾斜的趋势，从下图可以看出，佛山照明采取的股利政策是稳定增长的股利政策。,第二部分“佛山电器”,19932001,年股利分配情况,截至,2001,年，佛山照明共从股市中筹集资金,12,亿多元（其中,2000,年低增发筹集资金,6,亿多），历年累计分红,8,亿多元。下表为佛山照明与上市公司平均每股现金股利发放情况的对比：,佛山照明的分红派息比例明显高于同期的其他上市公司，与不分配股利，特别是不派现的上市公司形成鲜明的对比,“佛山照明”股利政策形成的原因：,首先，因法律政策的规定，公司在分配股利之前，应当按规定程度先提取各种公积金，佛山照明每年都有盈余，每年都提取了各种公积金，主营业务利润稳步增长，净利润在,1996-1997,年虽有所波动，但总体还是在增长，业绩平稳发展，确保了企业的效益，成就了佛山照明成为老牌绩优股，上市以来几乎每年的每股收益都高于,0.45,元，从而达到了进行股利分配的最基本的条件。,其次，从公司自身因素来分析，上市以来，佛山照明一直保持长期的盈余且波动小，公司管理层因此能够比较准确的预测未来盈余，采取较为稳定的股利政策，放心的发放较高的股利。另外，从公司的各项财务指标可以看出佛山照明具有较强的长期偿债能力，资产负债率很低，短期偿债能力过硬，流动比率很高，所以公司即使是支付现金股利还是能够保障债权人的利益。,再次，从股东角度来看，股东投资公司的目的即是为了获得收益，包括股利收入和资本利得。公司只有保证以高效益回报投资者，提高股东的投资报酬率，满足股东取得收入的愿望，增强投资者的信心，才能保持公司和股东之间的良好的财务关系。,最后，稳定的股利分配政策可向投资者传递公司持久盈利的信息。佛山照明采用长期稳定的现金股利政策就是向投资者传递他们拥有的优势信息，即企业的未来状况有比下降的盈利所反映的状况要好，同时也向投资者传递公司经营业绩稳定、风险较小的信息，以此提高投资者信心。,第三部分“ 佛山照明 ”,2002,年,2006,年股利分配情况,（一）,2002,年度股利分配方案,佛山电器照明股份有限公司,2002,年度分红派息的方案在,2003,年,6,月,16,日由公司正式公告，公告主要内容如下：,根据,2002,年度股东大会决议，以广东正中珠江会计师事务所审计的净利润为准,(,比香港毕马威会计师事务所审计低,),， 公司,2002,年度实现净利润的最低数为,204,819,357.27,元，在提取法定公积金,10%,、公益金,10%,、 任意盈余公积金,5%,后本年度可供股东分配的利润为,222,867,665.55,元,(,含上年未分配利润,69,253,147.60,元,),。公司按,2002,年末总股本,358,448,259,股计向,A B,股全体股东每,10,股派发现金红利人民币,4.20,元,(,含税,B,股红利折成港币支付,),，实发红利总金额,150,548,268.78,元。剩余,72,319,396.77,元结转下年度，,2002,年度不进行公积金转增股本。股权登记日为,2003,年,6,月,20,日，除权除息日为,2003,年,6,月,23,日。向境外,B,股股东派发的现金红利，将按股东大会决议日后的第一个工作日的中国银行公布的人民币兑港币的中间价兑换成港币支付。,第三部分“ 佛山照明 ”,2002,年,2006,年股利分配情况,（二）,2003,年度股利分配方案,佛山电器照明股份有限公司,2003,年度利润分配方案在,2004,年,6,月,15,日由公司正式公告，公告主要内容如下：,公司于,2004,年,5,月,26,日召开,2003,年股东大会，审议通过了,2003,年度利润分配方案。以广东正中珠江会计师事务所审计的净利润为准，本公司,2003,年度净利润的最低数为,226,325,007.49,元，在提取法定公积金,10%,、 公益金,10%,、任意盈余公积金,5%,、后本年度可供股东分配的利润为,242,063,152.39,元，含上年末分配利润,72,319,369.77,元。按,2003,年末总股本,358,448,259,股计向,A B,股全体股东每,10,股派发现金红利人民币,4.60,元（含税）。,B,股红利折成港币支付实发红利总金额为,164,886,199.14,元，剩余,77,176,953.25,元转下年度,2003,年度，不进行公积金转增股本。此次股权登记日为,2004,年,6,月,21,日，除权除息日为,2004,年,6,月,22,日。,第三部分“ 佛山照明 ”,2002,年,2006,年股利分配情况,（三）,2004,年度股利分配方案,一、分红派息方案公司以,2004,年,12,月,31,日总股本,358,448,259,股为基数，向全体股东按每,10,股派发现金人民币,4.80,元（含税）。根据有关规定，国有股、法人股和,B,股股东暂不缴纳所得税；,A,股社会公众股中的个人股东和投资基金扣税后实际每,10,股派发现金,3.84,元。二、分红派息对象,1,截止,2005,年,6,月,13,日下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的本公司全体,A,股股东。,2,截止,2005,年,6,月,16,日（最后交易日,2005,年,6,月,13,日）下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的本公司全体,B,股股东。三、分红派息实施方法,A,股：,1,股权登记日为,2005,年,6,月,13,日，除息日为,2005,年,6,月,14,日。,B,股：,1,B,股最后交易日,2005,年,6,月,13,日，除息日为,2005,年,6,月,14,日，股权登记日为,2005,年,6,月,16,日。,2,B,股股东股息于,6,月,16,日通过股东托管券商或托管银行直接划入其资金帐户。,B,股股息的折算汇率以本公司,2004,年年度股东大会决议日后的第一个工作日（,2005,年,5,月,27,日）中国人民银行公布的港币兑人民币的中间价（,1,港元,=1.0637,元人民币）为准。,第三部分“ 佛山照明 ”,2002,年,2006,年股利分配情况,（四）,2005,年度股利分配方案,一、分红派息方案公司以,2005,年,12,月,31,日总股本,358,448,259,股为基数，向全体股东按每,10,股派发现金人民币,4.90,元（含税，扣税后，,A,股个人股东和投资基金实际每,10,股派发现金,4.41,元；,B,股股东暂免征所得税）。二、分红派息实施方法,A,股：,1,股权登记日为,2006,年,6,月,26,日，除息日为,2006,年,6,月,27,日。,2,有限售条件的流通,A,股第一、第二大股东及高管人员持股的股息由本公司直接发放，有限售条件的流通,A,股其他股东的股息由佛山市亿信股权托管有限公司发放。,3,无限售条件的流通,A,股股东的股息于,2006,年,6,月,27,日通过股东托管券商直接划入其资金帐户。,B,股：,1,B,股最后交易日,2006,年,6,月,26,日，除息日为,2006,年,6,月,27,日，,B,股股权登记日为,2006,年,6,月,29,日。,2,B,股股息于,2006,年,6,月,29,日通过股东托管券商或托管银行直接划入其资金帐户。,B,股股息的折算汇率以本公司,2005,年年度股东大会决议日后的第一个工作日（,2006,年,6,月,1,日）中国人民银行公布的港币兑人民币的中间价（,1,港元,=1.0339,元人民币）为准。,3,若,B,股投资者在,6,月,29,日办理了,粤照明,B,转托管，其股息仍在原托管券商或托管银行处领取。,第三部分“ 佛山照明 ”,2002,年,2006,年股利分配情况,（五）,2006,年度利润分配方案,佛山电器照明股份有限公司,2006,年度利润分配方案在,2007,年,5,月,31,日由公司正式公告，公告主要内容如下：,公司,2006,年度以广东正中珠江会计师事务所审计的净利润为准,(,比香港毕马威会计师事务所审计低,),， 公司,2006,年度实现净利润的最低数为,237,472,914.59,元，在提取任意盈余公积金,5%,后，本年度可供股东分配的利润为,315,337,143.24,元,(,含上年未分配利润,89,737,874.38,元,),。公司按,2006,年末总股本,358,448,259,股计，向,A,、,B,股全体股东每,10,股派发现金红利人民币,5.00,元,(,含税，,B,股红利折成港币支付,),，实发红利总金,额,179,224,129.50,元，剩余,136,113,013.74,元结转下年度。同时，公司按,2006,年末总股本,358,448,259,股计，用资本公积金向,A,、,B,股全体股东每,10,股转增,3,股，转增后，公司资本公积金由原来,1,207,091,440.53,元，减少到,1,099,556,962.83,元；公司总股本由原来,358,448,259,股，增加到,465,982,736.7,股。向境外,B,股股东派发的现金红利，将按股东大会决议日后的第一个工作日的中国银行公布的人民币兑港币的中间价兑换成港币支付。此次股权登记日为,2007,年,6,月,7,日，除权除息日为,2007,年,6,月,8,日。,2006,年度股东情况介绍,(1),、报告期内公司股份总数没有发生变化,但第一大股东已发生变化：经国家有关部门批准，公司第一大股东佛山市国资委所持股份,85,922,100,股，占公司总股本,23.97%,，已于,2006,年,4,月,7,日转让给欧司朗佑昌控股有限公司（,48,284,134,股，占,13.47%,）、佑昌灯光器材有限公司（,37,637,966,股，占,10.5%,），并已完成了转让过户手续。目前公司的第一大股东为欧司朗佑昌控股有限公司。以上相关信息已于,2006,年,4,月,7,日在,中国证券报,、,证券时报,、,香港大公报,上披露。,(2),、前,10,名股东、前十名无限售条件股东持股表（,2006,年,12,月,31,日）,(3),公司第一大股东是欧司朗佑昌控股有限公司，二零零四年六月在香港设立，注册资本金为,50,万港元，没有实质性业务经营；现持有本公司,13.47%,的股份。公司第二大股东是佑昌灯光器材有限公司，一九七八年在香港设立，注册资本金为,200,万港元，法定代表人庄坚毅，主要经营范围是灯产品销售、出入口业务；现持有本公司,10.5%,的股份。,2006,年度股东情况介绍,序号,股东名称,持股数量（万股）,比例,股份性质,1,欧司朗佑昌控股有限公司,4,828.41,13.47%,流通受限股份,2,佑昌灯光器材有限公司,3,763.80,10.50%,流通受限股份,3,全国社保基金一零二组合,855.96,2.39%,流通,A,股,4,广州佑昌灯光器材贸易有限公司,749.76,2.09%,流通受限股份,5,EAST ASIA SECURITIES COMPANY LIMITED,348.98,0.97%,流通,B,股,6,VALUE PARTNERS CLASSIC FUND,309.09,0.86%,流通,B,股,7,HTHK-VALUE PARTNERS INTELLIGENT FD-CHINA B SHS FD,306.30,0.85%,流通,B,股,8,庄坚毅,270.88,0.76%,-,9,富国天合稳健优选股票型证券投资基金,251.54,0.70%,流通,A,股,10,DBS VICKERS (HONG KONG) LTD A/C CLIENTS,250.80,0.70%,流通,B,股,2002,年,2006,年股利政策分析,佛山照明电器股份有限公司自,2002,年以来，采用的股利分配方式主要是现金股利和股票股利。现金股利就是公司以现金的形式向股东发放股利，这是最常见的股利形式。据估计，佛山照明,2002,年至,2006,年,5,年累计派发现金股利达,84235.35,万元,.,年份,经营活动现金流量净额（万元）,实发红利（含税）（万元）,现金股利之比,2006,37440.42,17922.41,2.09,2005,26764.45,17563.97,1.52,2004,23891.62,17205.52,1.39,2003,23308.65,16488.62,1.41,2002,30270.03,15054.83,2.01,2002,年,2006,年股利政策分析,从佛山的基本财务数据可见，公司的主营业务突出且每年有稳定的增长，主营业务盈利能力强。其净资产收益率符合配股条件，但公司的每股收益和净资产收益率均呈下降趋势,。,主要财务指标,2002,2003,2004,2005,2006,14,、净资产收益率,10.48%,10.34%,10.26%,9.53%,10.03%,15,、每股收益,0.57,0.637,0.65,0.61,0.66,16,、总资产收益率,8.76%,9.38%,9.18%,8.57%,8.93%,17,、净利润增长率,18.1545,10.4998,2.2776,0.6162,8.147,18,、每股收益增长率,18.1545,10.4998,2.2776,-5.1393,8.147,19,、每股营业现金流量,0.8445,0.65,0.6665,0.0889,1.0445,20,、每股现金分配,0.42,0.46,0.48,0.49,0,21,、现金股利支付率,73.7%,73%,73.8%,80%,0,22,、股本扩张比例,-,-,-,-,-,23,、每股净资产,5.47,6.11,6.29,6.43,6.6,佛山电器照明股份有限公司股本结构分析,自,1993,年在深交所上市以来，佛山照明历经配股、发行,B,股、增发,A,股等，筹资规模不断扩大总资产和股本不断扩张见。公司的股权相对集中，截至,2006,年,12,月,31,日，公司第一大股东为佛山市国有资产办公室，持有国家法人股,8592.21,万股，占总股本,23.97%,，而第二大股东欧司朗佑昌控股有限公司仅持有法人,A,股,4,828.41,万股，占总股本的,13.47%,，第二至第十大股东合计持股仅,19.82%,。因此，公司中小股东的股权相当分散。,佛山电器照明股份有限公司股本结构分析,佛山照明自,1993,年上市以来，每年派发高额现金股利，截至,2006,年末，公司累计发放现金股利超过,18,亿元。公司的这种表现曾一度被媒体誉为“现金奶牛”。另一方面，佛山照明一面发放现金股利，总额约为,18,亿元，一面又在,IPO,以后进行再融资，总额约为,11,亿元, 2006,年佛山照明参与了,G,铸管（,000778,）增发,A,股的网下申购，以每股,6.22,元的价格获得,1730,万股，一跃成为,G,铸管的第二大流通股股东。此外，佛山照明还参加了,G,申能（,600642,）的增发。除了上述增发，近期佛山照明还陆续参与了,IPO,新股的申购，申购总金额控制在股东大会授权的净资产的,10,以内，约为,2.3,亿元。,对“佛山照明”股利政策的评价,:,佛山照明历年净利润、每股收益、每股派现走势图,对“佛山照明”股利政策的评价,:,现金股利可以说是公司对股东的最直接的回报方式,因而也最能够吸引投资者,.,当然,支付现金股利也需要公司具备一定的条件,主要是公司有盈利和现金支付能力,.,佛山照明连续,5,年发放高比例,高密度的现金股利和股票股利,不仅有其超强主营业务盈利能力支撑,而且有其目的性,.,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。因为对市场上的投资者来说，股利政策的差异或许是反映公司质量差异的极有价值的信号。如果公司连续保持较为稳定而且高的股利支付率，那么，投资者就可能对公司未来的盈利能力与现金流量抱有较为乐观的预期，从而可以提高佛山照明的价值。,但是，一般而言，公司在筹资中，优先使用内部融资（未分配利润及折旧），内部融资不足以弥补投资缺口时，才利用外部融资。在利用外部融资时，优先使用债权融资，最后才是股权融资。因为内部融资成本最低，而债权融资可以有税蔽的优势，并且发行新股会向市场传递不好的信息，从而导致股价下降，因此发行股票要忍受低估股价所导致的成本。而佛山照明一面发放现金股利，总额约为,18,亿元，一面又在,IPO,以后进行再融资，总额约为,11,亿元。这一点表明我国上市公司在财务运作方面缺乏经验，财务决策缺少理论支持，从而影响了公司价值。,对“佛山照明”股利政策的评价,:,从上表中首先可以直观的看出,佛山照明,20022006,年,6,年采用的股利分配方式主要是现金股利和股票股利,股票股利占的比例比较小,只有,2006,年采取了转增股的方式,.,一般而言,公司采用股票股利的方式,是出于公司面临扩大再生产,希望能保留盈利作为投资资金来源的考虑,这样可使公司留存大量的现金用于再投资,有利于公司长期的发展,.,从佛山,2006,年的经营状况来看,生产经营基本保持稳定，但由于原材料价格高企和出口业务人民币升值，使利润总额与上年同期相比有所减少。,1,至,9,月，公司完成灯泡总产量,6.59,亿只，同比减少,11.84%,；主营业务收入,88548,万元，同比增长,0.08%,；利润总额,19897,万元，同比减少,6.63%,；净利润,16451,万元，同比减少,6.45%,。值得注意的是,佛山照明,2006,年不转增股,而且发放现金股利,两者是采用捆绑式进行的,.,这两者结合运用,既可以满足股东对现金股利的要求,又可以使得公司留下大部分的盈余作为再投资之用,.,对“佛山照明”股利政策的评价,:,佛山照明在一级市场上得到了大多数的投资者的认同,但是在二级市场上却不是也如此,.,公司第一大股东为佛山市国有资产办公室，持有国家法人股,8592.21,万股，占总股本的,23.97%,，而第二至第十大股东合计持股仅,5.63%,。因此，公司中小股东的股权相当分散，而又由于两类不同性质的股权投资成本相差悬殊,:,流通股股东在公司股票公开发行时按溢价后的价格申购；而国家股和法人股是按原企业上市改组时的净资产，依照一定的比例折合而成，这往往会导致流通股股价数倍甚至十数倍于国有股和法人股股价。在“同股同权”下，流通股的股东与非流通股的股东每一股所获得的先进股利势必是相等的，而这将不可避免的使得流通股股东的投资收益率将仅仅是国有股股东投资收益率的几分之一甚至更低。这也就部分的解释了为什么二级市场投资者并不认同“现金奶牛”挤出牛奶的决定。,对“佛山照明”股利政策的评价,:,另一方面据初步统计，公司第一大股东佛山市委国资办从,1993,年至,2006,年累计从佛山照明近,18,亿的派现金额中分去了,1/3,，累计达,3,亿。而公司同时又在,IPO,以后进行数次再融资，总额约为,11,亿元，尽管这种选择使得公司每股收益和净资产收益率连年下降，但公司仍乐此不疲。我们不难在事后看出公司的控股股东存在着套取现金的嫌疑。而且稍加分析，我们也不难发现公司的控股股东也确实存在着这样的动机。因为第一大股东国资办所持的股份是非流通的，缺少明确的市场价格，通过派发高额现金股利合法“套现”，同时又避免摊薄了股份，控制权不至于丧失，从而保证了未来更大的分红收益。而又由于国资办与地方政府的关系密切，地方政府是有意从上市公司得到更多的资源，补充地方财政的，于是就出现了一边是连年发放高额股利，而另一边又是数次再融资。这种行为毫无疑问伤害了中小投资者的利益，这也就更加印证了为什么二级市场并不认同公司的股利政策。,第四部分预测,2007,及,2008,年的股利分配政策,针对佛山照明,07,年净利润的上升，对股权改革方案进行适当的调整。非流通股股东向方案实施股权登记日登记在册的流通,A,股股东进行一定数量的现金对价安排，以换取非流通股份的流通权。即非流通股股东向流通,A,股股东安排现金对价,360,236,752,元（相当于非流通股每股需向流通,A,股安排,2.79442,元的现金对价），方案实施股权登记日登记在册的流通,A,股股东每持有,10,股流通,A,股可获得非流通股股东安排的,24.50,元现金对价。,第四部分预测,2007,及,2008,年的股利分配政策,股权分置改革实施后，原非流通股股东以及股权受让方除遵守,上市公司股权分置改革管理办法,所规定的法定承诺之外，还作出如下特别承诺事项：欧司朗佑昌承诺，欧司朗佑昌受让的佛山照明,13.47,股份，自,(i),获得上市流通权之日起的六十个月内或,(ii) 2011,年,12,月,31,日前（以,(i),或（,ii,）中较早发生的日期为准）不上市交易或转让。欧司朗佑昌、香港佑昌承诺，在本次股改与过户完成后四年内，将在年度股东大会中提出利润分配议案并保证投赞成票，提出的分配议案中利润分配比例不低于当年实现的可分配利润的,65%,。为了保证上述承诺的实现，董事会承诺：在向佛山照明股东大会分别提交的,05,07,年度分红议案中，以,02,04,年三年平均每股分红额,0.45,元为基础，每股分红额（含税）分别不低于,0.45,元、,0.47,元和,0.49,元。为了充分调动管理层的积极性，使管理层与公司股东的利益相统一，欧司朗佑昌与香港佑昌将在本次股权分置改革与股份过户完成后，积极推进管理层股权激励。非流通股东向,A,股流通股东每,10,股派现金,24.5,元。,第四部分预测,2007,及,2008,年的股利分配政策,基于佛山照明大股东对中小股东所做出的以上承诺以及前几年的营业情况，公司利润比较乐观，净利润成上升趋势，如果不出现特殊情况（股权变动等等），,2007,年及,2008,年佛山照明可能会继续发放高额现金股利，吸引更多投资者。,2008,年奥运会商机无限，若佛山照明决定积极投资北京奥运会，那么可能在,2008,年不发放现金股利而配股融资，为企业筹集资金投资。,Thank You !,