财务决策与控制

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财务决策与控制,1,第一章 简介,2,一、学科介绍：财务管理是一种决策,二、组织结构,西方国家财务和会计分为两个部门。,财务部 会计部,财务强调历史成本原则。一般公认会计原则,3,三、目标,财务管理最重要的是体现企业的目标。,现代企业的目标是价值（财富）最大化。与利润最大化之区别？,价值/财富=利润/风险 利润和风险的最佳均衡。,P1=6亿*0.6+0*0.4=3.6亿,P2=1亿,i,1,i,1,V,1,=P,1,/I,1, V,2,=P,2,/I,2,。,利润决定企业发展的快与慢，风险决定企业的存与亡，风险也要纳入公业管理目标。,做为高级财务主管应关注三个因素：收入、费用、风险。,财务强调实事求是的原则，财务本质上是一种营销工作，营销的,是企业的无形资产。,财务管理实质上是将企业无形资产变现的一种营销工具。,4,第二章金融市场,5,二、资本市场结构调整,1、融资证券化,2、企业规模扩张，产权化趋势,“企业不追求拥有多少，而追求能支配多少”。现代企业规模扩张,采用收购、兼并、产权扩张。,为什么？现在是提供过于求，买方市场。,该方式在一定程度上调和了宏观过剩和微观扩张之间的关系。,3、银行信用短期化趋势,产权化,证,券,化,将社会金融风险分散到公众身上。,优势企业,劣势企业,公众,银行,6,三、市场,（一）、货币市场 期限一般在一年之内,国际上趋势：长期信贷资金短期化，短期信贷资金票据化，降低资金成本（财务费用） 。,企业应尽可能利用承兑汇票。,7,（二）、证券市场,1、价格形成机制,金融经济又叫虚拟经济,“搏大傻”机制,股票市场更多考虑市场的心态,股票价格形成机制有向商品市场渗透的趋势,理解价值通过概念包装提升客户理解价值,2、,投资组合,国,债,投,资,国,债,回,购,新,股,申,购,8,（三）、外汇市场,1、购买力评价,1,￥,万,人民币呈现开值趋势,汇率：1：8.27,国债收益率 102%（99年）,61%（2000年）,201%（2001）,9,（四）、衍生市场,1、期权、期货、远期交易,汇率风险意识,出口日之报价,（成本+正常利润）/ 汇率,可锁定汇率、规避外汇风险？可通过衍生交易实现远期结售汇。,2、,期货,远期交货合同：确定未来交易的价格和数量。,期货交易一般都是合约平仓。,3、,期权,10,中国三大期货交易所,上海期货交易所：铜、石油,郑州期货交易所：棉花、小麦,大连期货交易所：豆粕、大豆（T+0）、小麦,我国大豆进口：北美与南美,11,第三章 筹资管理,12,一、筹资方式成本与风险比较,成本 风险,权益性资金 低 小,债务性资金 高 大,企业保持合适的负债率，以寻求利润和风险的平衡。,13,7、 优先股,相对于普通股而言，比普通股优先分红利，优先清偿资产，但对企业管理没有控制权的股票。,优点：即有利于国有资产增值，又有利于个人分红。,适用条件：,a、,企业原有股东不想放弃已有控制权。,b 、,企业负债率过高。,8、银行贷款创新,存货质押贷款 （美国叫商品贷款）,例如：爱立信公司年底降低存货，出台政策。,3000万1次性定货,付现 享有7折,天启星贷款1500万，订3000万的手机存放在爱立信仓库,14,创业基金,产业资本,金融资本,短期金融产品价差,长期商品价差,中期资本溢价,三、如何吸引风险投资,1、追求目标,15,行业：新经济演变轨迹,农业经济 工业经济 信息经济 生物经济,价值链节：,为供应商实现潜在边际利润,为下游客户提供明显边际效应,2、筛选标准,16,企业：,治理结构,激励约束机制,商业模式如亚信,关键技术产品（成长期）,团队：,较高学历,良好阅历 风险企业家、风险投资家,明显整合效应 “宁投一流人才，二流项目 ；,职业化营销与管理 不投一流项目，二流人才”,17,a.搜寻投资机会 b.初步筛选 c.调查评估,d.寻求共同投资者 e.谈判投资条件 f.安排投资进度 g.投资生效 h.上市退出,3、投资过程,18,风险识别 风险分散处置 培植利润企业,财务优化，提升企业价值 企业价值实现,风险投资家风险偏好：高风险项目，低风险机构,19,第四章 投资管理,20,恒指期货：,索罗斯 利率300% 中银拆给索罗斯,拆入港币 买入 买入远期金 卖空恒指期货,货 外 衍 股,币 汇 生,市 市 市 市 一个月后，,场 场 场 港币升值,偿还港币 低价（7.70）卖出 高价（7.75）买入,二、直接投资,1、决策指标：净现值与财务内部收益率经济含义与决策标准,2、盈亏平衡分析,移动通信参与价格竞争的依据：理解价值、成本加价、盈亏平衡价、边际成本,21,第五章 成本与资金结构,22,三、企业风险模型,S / S E / E,P / P P/P,宏观因素,DOL,DFL,人为因素,替代品,买者,同业竞争,卖者,潜在进入者,23,五种力量加上宏观因素决定企业的风险,企业风险=市场*经营*财务*道德,企业家风险偏好实际是实力风险偏 ，共制的是全体风险。,三层含义：,收入和支出要匹配,用足风险偏好,保证企业风险始终在偏好之内,24,第六章 会计基本原则与财务报表优化,一、会计要素,资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润,资产：企业可以利用的资源,资产=负债+所有者权益 会计恒等式,利润=收入-费用 反映在损益表里,销售收入-销售成本（已经实现了的车间成本）-营业税金及附加=销售利润期间费用（销售、财务、管理）,=营业利润+其他业务利润+营业外收支净额+投资净收益,=利润总额所得税,=净利润,25,二、会计原则：,1、历史成本,2、权责发生制原则,3、营业性支出与资本性支出相区分,的原则。,坐之：收入不入帐，直接用于支,出。,4、不允许坐支,26,三、记帐方法,1、借贷记帐法,有借必有贷，借贷必相等,借贷是增加和减少的代名词,科目借方（资金运用） 贷方（资金来源）,资产类 + ,负债类 +,权益类 - +,收入类 （退货、折让、折扣） +,费用类 + ,（不合理费用）,利润类 +,27,四、会计循环 原始凭证,1、,凭证,记帐凭证,总分类帐,工具： 帐簿,明细分类帐,资产负债表,报表 损益表,现金流量表,2、,过程,：,入帐：根据原始凭证做记帐凭证,过帐：将记帐凭证的内容抄录在帐簿上,试算平衡,调帐,结帐、收入、费用要全部结清,报表,查帐：报表=帐簿=凭证,28,第七章 营运资金管理,一、现金管理,1、,现金收支计划表与现金流量表,（期初） （期末）,通过现金收支计划表提高企业现金使用效率，要对两种表经常进行对比。,2、集中银行 实际上是银行垫资,集团公司及其分资机构分别在同一家银行对应的分支机构，分别开立帐户。总部开的叫实帐户，分支机构开的叫零余额帐户。借助银行的资金清算系统实现分支机构向集团公司资金适时或及时集中。这样，避免企业既有存款，又有贷款，加强资金管理。,3、,充分运用“浮流量”,通俗讲“别人的钱尽量迟点给，自己的钱尽量早点拿回来”。,例如：,美国的公司，投入10个亿流动资金，推动140亿资金 付款条件：预付90天，享受3%现金折扣，3/90,郑州华龙公司（白象方便面）,提出做“三无”企业：无存货,无名收帐款,无银行贷款,4、,定期/不定期检查,现金、重要凭证核对,盘库,29,第八章 财务价格均衡关系,一、利率与汇率均衡关系,r=r*+f (,利率平价公式）,r:,本币利率,r*,：外币利率,f:,本币相对外币预期贬值率,商品,经常项目,劳务,94,年以来，在经常项目下,投资收益 人民币可以自由兑换成美金,单方面转移,借贷,资本项目,直接投资,证券投资,中小企业不允许做外币质押贷款。,市场经济条件下是专家治国，专家多采用优先原则。,思考是,MBA,学习的灵魂”。,掉期交易：一张合同两份交易 （,r-r*,）-,f, 就（抛补套利）有套利空间,2000,年,r=r*+f,公式,2.25%,6%+0,推迟结汇,企业和个人都存在资本外逃的现象,30,二、利率与债券价格均衡关系,现值（1+r）,n,= 终值,PV FV,PV=FV / (1+r),n,FV=PV(1+r),n,资金时间价值的本质是存款利率,债券的现值决定债券的价格,n,P =PV= *Ik /(1+r ),k,+B /(1+r ),n,k=1,当利率走低时，要发行长期债券叫长期负债，短期资产,当利率走高时，长期资产，短期负债,三、利率与股价之间关系,市场经济是无形之手；政府是有形之手；来兼顾公平。,P =D/（r-g）=D/(r*+f -g),价格 基期每股盈余 公式,在西方大公司，投资证券市场占总资产的5%。,31,四、汇率与股票价格之间的关系,人民币币值一旦大幅下降，中国股市会如何？,32,第九章 财务分析,证券投资基金 投资人,有权无钱 管理人 基金 托管人 有钱无权,证券投资基金具有规模效应、专家效应、政策支持和法人配售。,管理人收益率2.5%,作为大型企业应注意参与新创产业。,（上市公司）证券,投资基金 （成熟、非上市）产业,（幼稚）创业,环节经营,薪点制取决于公司的业绩,看财务报表，看三个方面的问题,33,一、偿债能力分析,1、流动利率=流动资产/ 流动负债=2较合适,短期偿债能力 2、速动比率=速动资产/ 流动负债=1较合适,3、资产负债率=总负债/总资产,美国65% 中国55% 日本75%,二、盈利能力分析,1、销售净利率=净利润/销售收入净额 实质是价格中所含的利润,2 、资产报酬率=净利润/资产平均占用额,三、资产周转状况分析,1、流动资产周转率=销售收入净额 / 流动资产平均占用额,2、总资产周转率=销售收入净额 / 总资产平均占用额,34,货币政策传导过程,主要内容 政策工具 操作目标 中介目标 最终目标,信贷政策 准备金率 充分就业,利率政策 基准利率 贷款总规模 经济增长,外汇政策 再贴现 同业拆借利率 现金发行量 稳定物价,再贷款 货币供应量 国际平衡,公开市场业务 市场利率,不动产信用控制,利率限制 备付金率,窗口指导,道义劝告,35,