财务管理教学5学分009债务资本的筹集课件

第九章 债务资本的筹集l第一节第一节 短期债务短期债务l第二节第二节 长期借款长期借款l第三节第三节 债券债券l第四节第四节 租赁租赁第一节第一节 短期债务短期债务一、短期借款一、短期借款（一）短期借款的种类（一）短期借款的种类 短期借款是指企业向银行或其他非银行金融机短期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在构借入的期限在1年以内的各种借款。年以内的各种借款。短期借款通常按有无担保分为短期借款通常按有无担保分为:信用借款和担保借款。信用借款和担保借款。信用借款是以借款人的信用取得的借款。信用借款是以借款人的信用取得的借款。按照国际惯例，银行发放短期信用借款会附加一些信用按照国际惯例，银行发放短期信用借款会附加一些信用条件，主要有：条件，主要有：（1）信贷额度，或称非承诺式信贷额度。它是银行对）信贷额度，或称非承诺式信贷额度。它是银行对借款企业规定的无担保贷款的最高限额。借款企业规定的无担保贷款的最高限额。（2）周转信贷协定，或称承诺式信贷额度。它是银行）周转信贷协定，或称承诺式信贷额度。它是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额贷款的具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额贷款的协定。协定。（3）补偿性余额。它是银行要求借款企业在银行中保）补偿性余额。它是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借款额的一定百分比的最低存款持按贷款限额或实际借款额的一定百分比的最低存款余额。余额。短期借款短期借款信用借款信用借款担保借款是以特定的担保物为担保取得的借款。担保借款是以特定的担保物为担保取得的借款。从理论上讲，短期借款中用作担保的资产通常是应收账从理论上讲，短期借款中用作担保的资产通常是应收账款和存货等易于变现的流动资产；长期借款中用作担款和存货等易于变现的流动资产；长期借款中用作担保的资产可以是房屋、建筑物、机器设备等实物资产，保的资产可以是房屋、建筑物、机器设备等实物资产，也可以是股票、债券等有价证券。也可以是股票、债券等有价证券。但在实务中我国但在实务中我国担保法担保法把企业凭自身的信用所得信把企业凭自身的信用所得信用借款以外取得的借款统称为担保借款，并规定担保用借款以外取得的借款统称为担保借款，并规定担保的主要方式有保证、抵押、质押、留置和定金。的主要方式有保证、抵押、质押、留置和定金。短期借款短期借款担保借款担保借款在美国，短期担保借款的主要形式有三种：在美国，短期担保借款的主要形式有三种：应收账款抵押应收账款抵押：一种方式是借款人将应收账款抵押给贷款人（通常是商业银行或财务公司）作为取得贷款的抵押物，实际贷款金额通常是应收账款账面抵押金额的某一百分比；另一种方式是借款人向贷款人提供特定的销售发票作为贷款的抵押品。应收账款让售应收账款让售是指公司将应收账款全部出售给贷款机构，来筹措资金的一种方式。出售应收账款有两种方式：无追索权让售和有追索权让售。库存抵押贷款库存抵押贷款是短期担保筹资的另一个来源，贷款数额由存货的变现性和变质性决定。存货抵押筹资方式包括浮动留置、动产抵押、就地仓储收据、定点仓储收据等多种方式。短期借款短期借款担保借款担保借款（二）短期借款的取得（二）短期借款的取得企业申请企业申请 银行审批银行审批 签订合同签订合同 取得借款取得借款 归还贷款归还贷款.短期借款的利率短期借款的利率 通常有优惠利率、浮动优惠利率和非优惠利率三种通常有优惠利率、浮动优惠利率和非优惠利率三种.短期借款利息的支付方法有三种短期借款利息的支付方法有三种:收款法：收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法。是在借款到期时向银行支付利息的方法。贴现法：贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业偿还贷款全部本金的一种利息部分，到期时借款企业偿还贷款全部本金的一种计息方法。企业可利用的贷款额是本金减去利息的差计息方法。企业可利用的贷款额是本金减去利息的差额，因而贷款的实际利率高于名义利率。额，因而贷款的实际利率高于名义利率。加息法：加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。企业所负担的实际利率高于名义利率收取方法。企业所负担的实际利率高于名义利率1倍。倍。（三）短期借款的成本（三）短期借款的成本（四）贷款银行的选择（四）贷款银行的选择企业在选择贷款银行时，要选用适宜的借款种类、借款企业在选择贷款银行时，要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件，考虑银行地理位置的便利性以及服成本和借款条件，考虑银行地理位置的便利性以及服务态度，看到贷款机构之间下列因素的差异：务态度，看到贷款机构之间下列因素的差异：愿意承担的风险愿意承担的风险 建议和忠告建议和忠告 对客户的忠诚度对客户的忠诚度 专业化程度专业化程度 最大贷款规模最大贷款规模（五）短期借款筹资评价（五）短期借款筹资评价短期借款筹资具有下列优点：短期借款筹资具有下列优点：1筹资速度快，容易取得。筹资速度快，容易取得。2筹资成本较低。筹资成本较低。3筹资富有弹性，灵活性大。筹资富有弹性，灵活性大。4可以取得财务杠杆利益。可以取得财务杠杆利益。缺点：缺点：短期借款筹资数量有限，筹资风险较高。短期借款筹资数量有限，筹资风险较高。二、应付账款二、应付账款应付账款应付账款是企业因购买货物而发生的应付未付的款项。应付账款由赊购商品形成的，是一种“自发性筹资”，它是最典型、最常见的商业信用形式。应付账款按其是否有代价可分为三种信用形式应付账款按其是否有代价可分为三种信用形式：免费信免费信用，用，指买方企业在规定的折扣期限内享受折扣而获得的信用；有代价信用有代价信用，指买方企业放弃折扣需要付出代价而取得的信用；展期信用展期信用，指买方企业在规定的信用期限届满以后推迟付款而强制取得的信用。应付账款筹资量应付账款筹资量的大小取决于信用额度、信用期限、现金折扣期、现金折扣率等因素。如何就扩大筹资数量、免费使用他人资本与享有现金折扣、减少机会成本间进行比较，是应付账款管理的重点。（一）应付账款的成本（一）应付账款的成本-放弃折扣成本放弃折扣成本 现金折扣率360放弃现金折扣成本=-（1-现金折扣率）（信用期-折扣期）例某企业按“2/10，n/30”的信用条件购进商品一批，价款100元，则：放弃现金折扣成本率 2%3602%360 =36.73%=36.73%(1-2%)(30-10)(1-2%)(30-10)应付账款筹资应付账款筹资公式来源：年平均成本公式来源：年平均成本第第1天天 第第10天天 第第20天天 第第30天天 占用占用20天天 付付98元元 2元元 付付100元元 本金本金 +利息利息 =本息和本息和年利息率年利息率=日利息率日利息率*360天天 =日利息额日利息额/本金本金*100%*360 =(100-98/30-10)/98*100%*360 100-98 360 =*100%=36.73%98 30-10应付账款的成本应付账款的成本-放弃折扣成本放弃折扣成本应付账款筹资应付账款筹资(二二)利用现金折扣的决策利用现金折扣的决策在附有信用条件的情况下，由于获得不同信用要付出不同的代价，买方企业要在利用哪种信用之间作出决策：1.如果能以低于放弃折扣成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。2.如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资报酬率高于放弃折扣的成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。3.如果企业因缺乏资金而逾期付款，则需在降低了的放弃折扣成本与延期付款带来的损失之间作出选择。4.如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，在其他情况相同的条件下，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。应付账款筹资应付账款筹资（三）应付账款筹资的评价（三）应付账款筹资的评价应付账款筹资最大的优点在于容易取得。首先，对于多数企业来说，应付账款是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理筹资手续；其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，应付账款筹资不负担成本。应付账款筹资的缺点在于期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。案例案例苏宁电器的盈利模式苏宁电器的盈利模式三、应付票据、预收账款和应计账户三、应付票据、预收账款和应计账户应付票据应付票据是买方根据购销合同，向卖方开出或承兑的商业票据，从而延期付款的一种信用。其付款期限由交易双方商定。我国一般为1-6个月，最长不超过9个月。预收账款预收账款是指销货企业按照合同或协议规定，在交付货物之前向购货企业预先收取部分或全部货物价款的信用形式。一般在销售生产周期长、成本售价高的轮船、电梯、房产等产品中采用。应计账户应计账户是因权责发生时间与实际支付时间的差异而导致的应付账户，如应付工资、应交税金等。应计账户金额一般随着公司经营的扩大而自动增加，这种形式的负债被视为“无成本”负债。但由于支付工资的时间受经济压力和行业惯例的影响，支付税金的时间则由法律规定，因此，公司无法控制应计账户，但公司可以尽其所能使用应计账户的资金。四、商业票据四、商业票据（一）商业票据及其发行方式（一）商业票据及其发行方式 商业票据是一种在货币市场上发行的、且可以转让的有价证券。在美国，通常只有信用极好的公司才能发行商业票据。商业票据的期限一般不超过6个月，有些可以达到9个月。利率通常低于商业银行的优惠贷款利率，且通常以折价方式发行。商业票据可以采用直接发行（由发行公司向社会公众直接出售）方式或者由承销商发行。（二）商业票据筹资的评价（二）商业票据筹资的评价 成本低 与银行借款和短期债务的其他来源相比，商业票据的利率水平较低。没有补偿性存款的要求 筹资规模较大 提高公司声望 但是，通过商业票据进行短期筹资也包含着巨大的风险，即发行公司在偿付债务时没有任何灵活性，但在商业票据市场中不存在这种可能性。我国从2005年5月起允许企业发行一种类似于商业票据的短期融资券。优点优点第二节第二节 长期借款长期借款一、长期借款的种类一、长期借款的种类目前我国企业可取得的长期借款主要有：1按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。2按照提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款，以及从信托投资公司取得的信托投资贷款、从财务公司取得的各种中长期借款等等。3按照有无担保，分为信用借款和抵押借款。与短期借款不同的是，长期借款的抵押品通常是房屋、建筑物、机器设备及土地使用权、股票、债券等权利凭证。二、长期借款合同二、长期借款合同1.基本条款。基本条款。包括借款种类、借款用途、借款金额、借款利率、借款期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责任等。2.保护性条款。保护性条款。（1）一般性保护条款。应用于大多数借款合同，主要包括：企业需持有一定限度的现金及其他流动资产，保持其资产的流动性及支付能力；限制支付现金股利和股票回购；限制企业资本支出的规模；限制企业借入其他长期资金等。（2）例行性保护条款。包括：借款企业定期向银行报送财务报表；不准在正常情况下出售较多的资产，以保持企业正常的生产经营能力；不得为其他单位或个人提供担保；限制租赁固定资产规模，以防止过多的租金支付；及时清偿到期债务（特别是短期债务）；禁止应收账款的转让；等等。（3）特殊性保护条款。它主要针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中，主要包括：贷款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业主要领导人购买人身保险等。此外，短期借款中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。三、长期借款的成本三、长期借款的成本长期借款的利率通常要高于短期借款，长期借款的利率通常要高于短期借款，但信誉好或抵押品流动性强的借款企业，仍然可以争取到较低利率的长期借款。长期借款的利率有固定利率和浮动利率两种。浮动利率通常有最高、最低限，并在借款合同中明确。对于借款企业而言，若预期市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同；反之，则应签订浮动利率合同。除了利息外，银行还会向借款企业收取其他费用除了利息外，银行还会向借款企业收取其他费用，如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费用。这些费用会加大长期借款的成本。四、长期借款的偿还方式四、长期借款的偿还方式长期借款的本息的偿还方式通常有两种：一种是定期支付利息、到期一次性偿还本金；另一种是定期等额偿还本息。第一种方式会加大借款到期时的还款压力，第二种方式又会提高企业使用贷款的实际利率。六、长期借款筹资的评价六、长期借款筹资的评价 长期借款筹资与短期借款筹资的基本特点相似，但没有短期借款容易取得，因为长期借款的限制性条款较多。第三节第三节 债券债券债券是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。它是一种借款人同意在未来一定时期内将本金和利息付给债券持有人的长期契约。按照国际惯例，发行债券需要符合规定的条件，一般包括发行债券最高限额、发行公司净资产最低限额、公司获利能力、债券利率水平等。我国企业发行公司债券必须遵循公司法规定的条件和程序，公司发行债券一般由董事会制订方案，股东会决议。一、债券的类型一、债券的类型 1.1.抵押债券抵押债券 2 2信用债券信用债券 3 3担保担保债债券券 4 4收益债券收益债券 5 5可可赎赎回回债债券券 6 6零息债券零息债券 7 7浮浮动动利率利率债债券券 8 8垃圾债券垃圾债券 9.9.可转换债券可转换债券二、债务契约条款二、债务契约条款债券契约是公司（借款人）与信托公司之间达成的书面协议。一般包括基本条款、保护性条款、赎回条款和偿债基金等。1基本条款基本条款 一般包括债券的种类、资金用途、债券总额、票面利率、债券期限、付息方式、还款资金来源、财产担保情况及违约责任等。债务契约条款债务契约条款2保护性条款保护性条款保护性条款是债券契约和贷款协议的组成部分，用于限制借款公司的某些行为。分为：消极条款消极条款是对公司可采取的行动的限制。常见条款有：（1）限制公司的股利支付额。（2）公司不能将任何资产抵押给其他债权人。（3）公司不能兼并其他企业。（4）未征得债权人同意，公司不能出售或出租公司的主要财产。（5）公司不能发行其他长期负债。积极条款积极条款则将公司所同意采取的行动或必须遵守的条件具体化。例如：（1）公司同意将其营运资本维持在某一最低水平。（2）公司必须定期向债权人提供财务报表。债务契约条款债务契约条款3赎回条款大部分债券都有赎回条款。赎回条款允许公司在某一规定期间内以事先确定价格购回或“赎回”全部债券。根据赎回条款，发行公司进行债券赎回时，通常要支付比票面利率更高的债券利息，即发行公司要付给原债券持有人比债券面值更高的价格才能将债券赎回。债券赎回价格高于面值的部分称为赎回溢价。假设某公司在利率较高的时候发行了一笔债券，如果这笔债券可赎回，那么公司就可以在利率较低的年度发行一笔低息债券，然后用新债资金赎回旧债，以降低利息成本。这种行为称为再筹资或债券更新。债务契约条款债务契约条款4偿债基金偿债基金偿债基金是是出于债券清偿目的而设立的、由债券信托人管理的账户。通常，偿债基金条款要求公司每年都购回和偿还一部分债券。一般做法是：公司根据公司信托契约的规定，逐期递交偿债基金给信托人，由信托人根据契约规定用以偿还债款。其偿还公司债券的方法有两种：第一种是公司每年可赎回一定比例的债券（平价）。第二种是信托人可用公司的全部偿债基金在公开市场上赎回债券。公司一般会选择成本最低的一种方法。如果利率上升，导致债券价格下跌，公司就有可能选择在公开市场上折价赎回债券。偿债基金赎回不需要支付赎回溢价，但每年只能赎回很小比例的债券。例例长江电力公司债筹资方案长江电力公司债筹资方案二、发行债券的条件二、发行债券的条件证券法规定，发行公司债券，应当符合下列条件：（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；（2）累计债券总额不超过公司净资产的40；（3）最近年可分配利润足以支付公司债券年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。此外，发行公司债券所筹集的资金必须符合审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出；有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：l（1）前一次发行的公司债券尚未募足的；l（2）对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于持续状态的。l（3）违反证券法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。三、债券的发行价格三、债券的发行价格1.影响债券发行价格的因素影响债券发行价格的因素影响债券发行价格的因素主要有：债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。其中，债券期限决定投资风险，期限越长，其投资风险越大，投资者要求的投资报酬率越高，债券发行价格就可能越低；反之，期限越短，其投资风险越小，投资者要求的投资报酬率相应也越低，债券的发行价格可能就越高。债券的发行价格债券的发行价格2.债券发行价格的确定方法债券发行价格的确定方法债券的投资价值由债券到期还本面额按市场利率折现的现值与债券各期债息的现值两部分组成。因此，债券发行价格的计算公式为：由于票面利率与市场利率的差异，债券的发行价格通常有三种形式：（1）当票面利率高于市场利率时，债券的发行价格高于其面额，以溢价发行债券；（2）当票面利率等于市场利率时，债券的发行价格等于其面额，以平价发行债券；（3）当票面利率低于市场利率时，债券的发行价格低于其面额，以折价发行债券 四、债券调换：以新换旧决策四、债券调换：以新换旧决策l以新债取代全部或部分已发行在外的债券叫做债券调换。l典型的债券调换是以赎回价格购回全部已发行在外的债券。如果市场利率低于原来已发债券的票面利率，就可以运用赎回条款，以新换旧。l决策方法：计算债券以新换旧后的NPV。l例教材P265例9-41.优点优点 （1）资本成本低；）资本成本低；（2）可利用财务杠杆作用；）可利用财务杠杆作用；（3）保障股东对公司的控制权；）保障股东对公司的控制权；（4）有利于调整资本结构）有利于调整资本结构.2.缺点缺点 （1）财务风险较高；）财务风险较高；（2）限制条件多；）限制条件多；（3）筹资数量有限）筹资数量有限.五、债券筹资的评价五、债券筹资的评价六、可转换债券六、可转换债券可转换债券是指按事先约定在一定时间内可转换成普通股票的公司债券。这种债券的转换并不增加公司资本总量，但改变公司的资本结构，增强公司实力。（一）可转换债券的要素（一）可转换债券的要素1标的股票2转换价格：可转换债券转换为每股份所支付的价格。3转换比率：每张可转换债券能够转换的普通股股数。转换比率债券面值转换价格4转换期：可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。5赎回条款：发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。包括不可赎回期、赎回期、赎回价格、赎回条件。可转换债券的要素可转换债券的要素6回售条款 是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。回售条款也具体包括回售时间、回售价格等内容。设置回售条款，是为了保护债券投资人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失，降低投资风险。7强制性转换条款 是在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的。案例案例民生银行可转换债券筹资方案民生银行可转换债券筹资方案（二）可转换债券的价值评估（二）可转换债券的价值评估1纯粹债券价值是指可转换债券如不具备可转换的特征，仅仅当作一般债券持有的情况下，在市场上能销售的价格。它可用一般债券估价模型来确定。即纯粹债券的投资价值等于债券到期还本面额与债券各期债息按投资者必要报酬率折现的现值。纯粹债券价值是可转换债券的最低限价，即可转换债券价值不能低于这一下限。决定这一价值的主要因素是公司风险。对高风险公司而言，投资者一般要求较高风险报酬率，意味着相应降低公司价值。当公司价值为零时，债券的纯粹价值也为零；而当公司价值提高时，债券投资价值在到期前至多为无风险利率债券。可转换债券的价值评估可转换债券的价值评估2转换价值转换价值转换价值是可转换债券按当前市场价格转换为公司股票时的价值。用公式表示即：转换价值转换率转换价值转换率股票市场价格股票市场价格可转换债券的实际市场价格总是大于或等于债券纯粹价值和转换价值中较大者。如果可转换债券按低于底价出售，则投资者认为该债券有利可图，从而争相购买，其结果是驱使其售价回到底价；同理，可转换债券也不会在低于转换价值时出售，如果那样，投资者将会通过套利行为，即按较低的价格购进可转换债券并立即换成普通股，而后抛售股票即可套购获利。当套购行为大量发生时，该债券会由于供不应求而使其价格回升到转换价值 可转换债券的价值评估可转换债券的价值评估3选择权价值选择权价值由于可转换债券赋予其持有人未来行使或者放弃将债券转换为公司股票的权力，因此持有人可等待时机，根据债券纯粹价值和转换价值的高低来决定是否行使权力。选择权为投资者增加了盈利机会，它自身具有价值。选择权价值的存在提高了可转换债券的价值，它会略高于债券纯粹价值或转换价值，高出的部分即为选择权价值。可转换债券价值=MAX（债券纯粹价值，转换价值）+选择权自身价值（三）可转换债券筹资的评价（三）可转换债券筹资的评价从发行公司来看，发行可转换债券除了达到预期筹资目的外，还具有下列优点：1债券转股权后减轻和消除了公司到期还本付息的压力和债务风险，减少了现金流出量。2有利于提高债券发行价格，降低债券利率。3增强公司股价上升的信心。4由于可转换债券通常从属于抵押债券、银行借款以及其他高级债务形式的，所以使用可转换债券筹资不会影响“常规”筹资渠道。可转换债券一般都不得是次级债券，而且是无担保的。但是，风险与收益同在，可转换债券能否实现转换是对公司经营的一种考验，一旦转换不成或部分转换，公司将要付出较高代价收兑，从而造成损失；而且公司股价长期达不到转换条件，将会对公司的资本结构造成较大的影响；如果实现转换，则债息的所得税抵免效应也将失去，同时冲淡每股净资产和每股收益额。第四节第四节 租赁租赁 一、租赁的概念一、租赁的概念 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租给承租人使用的一种经济行为的期限内，将资产租给承租人使用的一种经济行为.要素：出租人、承租人、租金、租赁物要素：出租人、承租人、租金、租赁物.出租人：制造商、财务公司、银行、租赁公司等出租人：制造商、财务公司、银行、租赁公司等。二、租赁的类型二、租赁的类型按业务性质，租赁分为经营租赁和融资租赁按业务性质，租赁分为经营租赁和融资租赁.融资租赁的类型：融资租赁的类型：（1）直接租赁）直接租赁 收取租金收取租金 出租人出租人 承租人承租人 出租设备出租设备 融资租赁的类型融资租赁的类型（2）售后回租）售后回租 先出售先出售 出租人出租人 承租人承租人 后租回后租回 购置设备购置设备 制造商制造商 融资租赁的类型融资租赁的类型（3）杠杆租赁）杠杆租赁 支付利息支付利息 收取租金收取租金贷款机构贷款机构 出租人出租人 承租人承租人 借款借款 购置设备购置设备 出租设备出租设备 三、三、融资租赁的租金融资租赁的租金1 1、影响租金的因素、影响租金的因素租赁设备的购置成本；租赁设备的购置成本；预计设备残值；预计设备残值；出租人为购置设备融资而支付的利息；出租人为购置设备融资而支付的利息；租赁手续费；租赁手续费；租赁期限。租赁期限。2 2、确定租金方法、确定租金方法-等额年金法。等额年金法。原理：现金流入量原理：现金流入量=现金流出量现值现金流出量现值 例例 教材教材P272P272例例9-59-5四、租还是买：租赁决策四、租还是买：租赁决策 决策方法：1.计算借款购买方案的税后现金流出量。2.计算租赁方案的税后现金流出量。3.以税后债务利率为贴现率，计算与比较借款购买和租赁成本现值，选择成本较低方案作为决策方案。例教材P273例9-6五、租赁筹资的评价五、租赁筹资的评价优点：优点：1租赁能迅速获得所需的资产租赁能迅速获得所需的资产 2租赁筹资限制条件较少 3租金的分期支付，可适当减低企业不能偿付的风险 4租金的支付可为承租企业带来节税利益 5租赁能减少设备陈旧过时的风险。但与债券、借款等筹资方式相比较，租金费用通常要高于利息费用，即筹资成本高，这在承租企业发生财务困难时会成为其沉重的财务负担。另外，在租赁国外设备时，汇率风险较高。46写在最后写在最后成功的基础在于好的学习习惯成功的基础在于好的学习习惯The foundation of success lies in good habits谢谢大家荣幸这一路，与你同行ItS An Honor To Walk With You All The Way讲师：XXXXXX XX年XX月XX日