财务战略管理[1]课件

财务战略管理财务战略管理主讲人：西南科技大学经济管理学院敬采云教授-财务战略管理财务战略管理主要选用教材：财务管理战略 石友蓉黄寿昌主编武汉理工大学出版社年月出版-主要参考书：、战略财务管理彭娟上海交通大学出版社年月出版、企业财务战略与财务控制胡国卿清华大学出版社年月出版、公司财务战略（英）卢斯班德等著干胜道等译人民邮电出版社年月出版、现代企业财务战略王军雷宏立信会计出版社年月出版、企业财务战略研究财务财务分析视角张新民对外经济贸易大学出版社年月出版、企业战略管理（第二版）段从清等人民出版社年月版-本课程的主要内容第一章企业战略管理概述第一章企业战略管理概述第二章财务战略管理的基本概念第二章财务战略管理的基本概念第三章财务战略制定的环境分析第三章财务战略制定的环境分析第四章财务战略的制定第四章财务战略的制定基于企业生命周期基于企业生命周期第五章财务战略的制定第五章财务战略的制定基于企业基本的财务活动基于企业基本的财务活动第六章财务战略的制定第六章财务战略的制定基于企业财务质量战略选择基于企业财务质量战略选择第七章成本战略管理第七章成本战略管理基于可持续发展研究基于可持续发展研究第八章财务战略的实施第八章财务战略的实施组织行动组织行动第九章财务战略的评价第九章财务战略的评价业绩考核与财务控制业绩考核与财务控制第十章企业并购的财务战略第十章企业并购的财务战略第十一章战略审计在财务管理中的应用第十一章战略审计在财务管理中的应用（其中：带（其中：带的为增加的授课内容。另，第十、十一两章主要由的为增加的授课内容。另，第十、十一两章主要由学生自行学习）学生自行学习）（注：教案中凡用红色字体标注的，均是新增加的内容）（注：教案中凡用红色字体标注的，均是新增加的内容）-第一章企业战略管理概述企业战略的本质：以变革为实质的创新第一节第一节 企业战略的本质企业战略的本质-一、战略和企业战略的含义一、战略和企业战略的含义、战略、企业战略：、战略、企业战略：为什么战略是重要的？为什么战略是重要的？、含义分析：五种及更多的定义、含义分析：五种及更多的定义、企业战略的基本内涵（共识）、企业战略的基本内涵（共识）、企业战略的实质（定义）、企业战略的实质（定义）-二、企业战略的特征和企业战略决策的特点、五个方面：全局性谋略（全局性）、长期、五个方面：全局性谋略（全局性）、长期计划的灵魂和纲领（长期性）、企业发展的创计划的灵魂和纲领（长期性）、企业发展的创新（纲领性）、风险（抗争性）、创新性新（纲领性）、风险（抗争性）、创新性、特点：、特点：复杂的决策程序复杂的决策程序 内外部信息的集合和利用内外部信息的集合和利用 风险与长期风险与长期 评价困难和难以全部量化。评价困难和难以全部量化。-三、企业战略的三个层次、公司战略、公司战略、竞争战备、竞争战备、职能战略、职能战略-四、企业战略管理 、定义：、定义：简单定义：使用企业战略作为手段简单定义：使用企业战略作为手段对企业活动进行管理的过程。对企业活动进行管理的过程。企业战略管理是依据企业外部环境和企业战略管理是依据企业外部环境和自身条件的状况及其变化制定战略，实自身条件的状况及其变化制定战略，实施战略，并根据对实施过程与结果的评施战略，并根据对实施过程与结果的评价和反馈来调整、制定新战略的过程。价和反馈来调整、制定新战略的过程。-、企业战略管理的内容和过程内容和控制：企业使命战略分析战略选择战略实施战略控制战略管理原理：逐次展开、分层实施、变革创新战略思维系统性思维超前性思维创造性思维-、企业战略管理的主要特点：）目的：直接目的是为实现企业的持续生存和不断）目的：直接目的是为实现企业的持续生存和不断发展；终极目的体现为企业使命的实现。发展；终极目的体现为企业使命的实现。）过程：企业战略管理是企业发展全过程的管理，）过程：企业战略管理是企业发展全过程的管理，是对企业整体的全方位的管理。是对企业整体的全方位的管理。）方法：企业管理的方法不仅是理性的，理是非理）方法：企业管理的方法不仅是理性的，理是非理性的。战略是一种思维，也是一项课题。性的。战略是一种思维，也是一项课题。）动态平衡：企业战略管理的中心环节是寻求企业）动态平衡：企业战略管理的中心环节是寻求企业资源能力和外部环境的动态平衡。资源能力和外部环境的动态平衡。）企业家和责任：企业战略管理首先是企业家的战）企业家和责任：企业战略管理首先是企业家的战略管理，同时也是利益相关者的责任。略管理，同时也是利益相关者的责任。）创新：企业战略管理取得成功的关键是创新。）创新：企业战略管理取得成功的关键是创新。-第二节第二节 企业战略理论的演进历程企业战略理论的演进历程一、早期战略思想阶段：一、早期战略思想阶段：从泰勒到法约尔。巴纳德的贡献从泰勒到法约尔。巴纳德的贡献二、古典战略理论阶段二、古典战略理论阶段 、系统战略理论的诞生：、系统战略理论的诞生：三部著作：钱德勒、安索夫、安德鲁斯三部著作：钱德勒、安索夫、安德鲁斯 、战略理论流派的发展：、战略理论流派的发展：明茨博格：十大学（流）派明茨博格：十大学（流）派-三、竞争战略理论阶段三、竞争战略理论阶段 、行业结构学派：迈克尔波特：竞、行业结构学派：迈克尔波特：竞争理论和波特模型争理论和波特模型 、核心能力学派：普拉海拉德与哈默、核心能力学派：普拉海拉德与哈默：核心竞争力：核心竞争力 、战略资源学派：库尔和申德尔：有、战略资源学派：库尔和申德尔：有吸引力和无法复制的资源吸引力和无法复制的资源-四、理论综述：企业战略发展理论发展及其重心演变企业战略发展理论发展及其重心演变、以外部环境为重心的企业战略及战略管理、以外部环境为重心的企业战略及战略管理 巴纳德（巴纳德（19381938）：首先将组织理论从管理理论与战略理）：首先将组织理论从管理理论与战略理论中分离出来。论中分离出来。安德鲁斯（安德鲁斯（19651965）：公司战略概念：战略四要素：）：公司战略概念：战略四要素：市场机会、公司实力、个人价值和渴望、社会责任。市场机会、公司实力、个人价值和渴望、社会责任。迈克尔波特（迈克尔波特（19801980）：竞争战略：分析产业与竞争）：竞争战略：分析产业与竞争者的技术：产业结构决定企业的竞争状态。波特五力量者的技术：产业结构决定企业的竞争状态。波特五力量图分析。图分析。环境学派（环境学派（1970-19751970-1975）：外部环境对企业发展的长期）：外部环境对企业发展的长期作用作用-、以内部条件为重心的企业战略及战略管理普拉海拉德与哈默（普拉海拉德与哈默（19901990）：）：哈佛商业评论撰文：提出核心竞争力概念。哈佛商业评论撰文：提出核心竞争力概念。国内学者（李庆华）认为企业的核心竞争力的国内学者（李庆华）认为企业的核心竞争力的三个特征：一是核心竞争力可以使企业进入相三个特征：一是核心竞争力可以使企业进入相关市场参与竞争；二是核心竞争力能够使企业关市场参与竞争；二是核心竞争力能够使企业具有一定程度的竞争优势；三是核心竞争力应具有一定程度的竞争优势；三是核心竞争力应当不会轻易被竞争对手所模仿。当不会轻易被竞争对手所模仿。-、以外部环境与内部条件相结合为重心的企业发展战略及战略管理 资源依赖学派的著名代表人物：杰伊巴资源依赖学派的著名代表人物：杰伊巴尼：从内部寻求竞争优势、企业资源与可持尼：从内部寻求竞争优势、企业资源与可持续的竞争：企业的竞争优势是企业在行业业绩续的竞争：企业的竞争优势是企业在行业业绩出众的能力，也即能够赚取比同行更高利润的能出众的能力，也即能够赚取比同行更高利润的能力。如果有其它的竞争者或潜在的进入者想尽力力。如果有其它的竞争者或潜在的进入者想尽力模仿但却不能减弱原企业的优势，这说明该企业模仿但却不能减弱原企业的优势，这说明该企业的优势是可持续的的优势是可持续的。-既然企业要获得竞争优势，就要比竞争对手创既然企业要获得竞争优势，就要比竞争对手创造出更高的价值，而厂商创造价值的能力却依赖造出更高的价值，而厂商创造价值的能力却依赖于其原有资源的存量及通过收购兼并、扩展等途于其原有资源的存量及通过收购兼并、扩展等途径获得的各种资源集合，当然也包括企业利用这径获得的各种资源集合，当然也包括企业利用这些资源（企业的一般资源及特有的资产、声誉、些资源（企业的一般资源及特有的资产、声誉、人力资源等）的独特能力。人力资源等）的独特能力。-所以，通过价值创造与企业资源及能所以，通过价值创造与企业资源及能力的关系表明，企业要保持持续的竞争力的关系表明，企业要保持持续的竞争优势，其所拥有的资源及能力与其它企优势，其所拥有的资源及能力与其它企业相比必需是不对称的，资源也必需是业相比必需是不对称的，资源也必需是稀缺的。稀缺的。-在业务层次上，企业的竞争优势来源于其拥在业务层次上，企业的竞争优势来源于其拥有特有的资源能力，而使竞争对手难以模仿有特有的资源能力，而使竞争对手难以模仿 而在公司层次上，将企业看作是具有不同用而在公司层次上，将企业看作是具有不同用途的资源集合。一个成功的战略依赖于其专门化途的资源集合。一个成功的战略依赖于其专门化的资源，并通过创建业务单位来开发和利用其资的资源，并通过创建业务单位来开发和利用其资源，使资源与市场相匹配源，使资源与市场相匹配 -因此，从业务层次或公司层次来看，资因此，从业务层次或公司层次来看，资源依赖学派将企业企业的内部特征及能力源依赖学派将企业企业的内部特征及能力看作是比反复无常的市场需求更稳定的看作是比反复无常的市场需求更稳定的“靠山靠山”。-、超越单一企业的联盟及群理论 战略联盟和市场联盟是世纪企业与市场的最大发现。一般的企业联盟 企业间的战略联盟 联盟集团 联盟网络理论：企业生态系统群理论：产业集群、企业集群-联盟网络理论：杰姆斯摩尔：一种新的竞争形态杰姆斯摩尔：一种新的竞争形态企业生态系统：认为企业不能被看作是单企业生态系统：认为企业不能被看作是单一行业的一个成员，而应被看作是跨越多一行业的一个成员，而应被看作是跨越多个行业业务体系的一部分。业务生态系统个行业业务体系的一部分。业务生态系统分为四个阶段：产生、扩展、领先、自我分为四个阶段：产生、扩展、领先、自我更新。更新。-联盟网络在规模、增长方式、构成、内部竞联盟网络在规模、增长方式、构成、内部竞争结构等方面存在着较大的差异。争结构等方面存在着较大的差异。规模；规模经济、占有市场规模；规模经济、占有市场 增长方式：增长方式：合作竞争：隐含成本、组织限制、战略锁合作竞争：隐含成本、组织限制、战略锁定、依赖性定、依赖性 一体化：企业成员之间的战略一体化、战一体化：企业成员之间的战略一体化、战术一体化、经营一体化、人与人之间的一体化、术一体化、经营一体化、人与人之间的一体化、文化一体化文化一体化-迈克尔波特（1998）：“群”与新竞争经济学概念 国家竞争优势：国家竞争优势：“群群”：某一特定领：某一特定领域内相互联系、在地理位置上又相对集域内相互联系、在地理位置上又相对集中的公司或机构的集合。产业集群、企中的公司或机构的集合。产业集群、企业集群。业集群。-、企业战略管理理论的新趋势：）德鲁克：战略和创新）波特扩展：竞争优势）组织及团队：理论、公司精神、企业文化）新理论应用和尝试：企业再造（流程再造）、核心竞争力和资源力、领导力、虚拟企业和市场、网络经营战略。-第三节第三节 企业战略管理理论体系企业战略管理理论体系的基本构架的基本构架一、企业战略目标体系一、企业战略目标体系 、按层次划分、按层次划分 、按时间划分、按时间划分 、按内容划分：盈利能力、生产效率、按内容划分：盈利能力、生产效率、竞争地位、技术领先程度、组织变革竞争地位、技术领先程度、组织变革、人力资源、社会责任。、人力资源、社会责任。-二、企业战略管理过程：三个环节二、企业战略管理过程：三个环节、战略分析、战略制定、战略实施及控制-三、战略管理业绩评价、业绩评价指标体系构建、考核评价-第四节第四节 企业战略管理的意义和作用企业战略管理的意义和作用一、企业战略管理的意义；一、企业战略管理的意义；、保证、条件、决策、保证、条件、决策二、企业战略管理的作用二、企业战略管理的作用 、企业发展目标、企业发展目标 、加强成本控制与管理、加强成本控制与管理 、改进经营投资决策、改进经营投资决策 、强化风险管理意识、强化风险管理意识三、企业战略管理和企业经营管理的区别和联系三、企业战略管理和企业经营管理的区别和联系-本章小结：本章思考题：重点：企业战略管理理论的发展及要点综述本章相关理论研究-第二章财务战略管理的基本概念第二章财务战略管理的基本概念第一节第一节 财务战略的内涵财务战略的内涵-一、财务战略的含义：一、财务战略的含义：、财务战略的因素、财务战略的因素：资金、现金流量、财务：资金、现金流量、财务目标、外部环境、企业发展要求目标、外部环境、企业发展要求、国内外学者对财务战略内涵的研究综述、国内外学者对财务战略内涵的研究综述：财务战略（财务战略（Financial StrategyFinancial Strategy）：偏于狭义）：偏于狭义的定义，即：财务战略是指企业战略性财务运的定义，即：财务战略是指企业战略性财务运方案的选择与制定。方案的选择与制定。战略财务管理（战略财务管理（Strategic Financial Strategic Financial ManagementManagement）：对财务战略的制定、实施、控）：对财务战略的制定、实施、控、评价、修订进行的全程管理。、评价、修订进行的全程管理。-在国内外的财务管理和战略管理的教科书中，在国内外的财务管理和战略管理的教科书中，很难见很难见到到“财务战略财务战略”的定义或讲述，通常只是在讨论企业战的定义或讲述，通常只是在讨论企业战略决策、财务决策时会涉及到略决策、财务决策时会涉及到“财务战略财务战略”的问题。的问题。现代战略思想体现在财务管理上，形成了企业财务战现代战略思想体现在财务管理上，形成了企业财务战略。企业战略财务管理，决定着企业财物资源的取向和略。企业战略财务管理，决定着企业财物资源的取向和模式，影响着企业理财活动的行为和效率，并与形成企模式，影响着企业理财活动的行为和效率，并与形成企业的核心竞争力有着重要的逻辑关系。业的核心竞争力有着重要的逻辑关系。-、对财务战略管理问题的评价和基本认识、对财务战略管理问题的评价和基本认识 将战略与财务管理有机地融合，拓展了财务管将战略与财务管理有机地融合，拓展了财务管理的视野和研究范围；理的视野和研究范围；在财务管理方法的理论界定上，由于没有明确在财务管理方法的理论界定上，由于没有明确分出一般财务管理和战略财务运作，因此可探索分出一般财务管理和战略财务运作，因此可探索的内容还很多；的内容还很多；在研究方法上，将战略与财务管理的传统职能在研究方法上，将战略与财务管理的传统职能相组合，是财务管理理论的创新；相组合，是财务管理理论的创新；在研究基础上，需要思考战略财务决策与一般在研究基础上，需要思考战略财务决策与一般财务决策的关系和现时问题。财务决策的关系和现时问题。-财务战略管理的基本概念财务战略管理的基本概念4 4、财务战略定义：、财务战略定义：-二、财务战略与公司战略的关系二、财务战略与公司战略的关系、公司战略体系的层次：、公司战略体系的层次：公司战略：公司在增长、多种业务和产品种公司战略：公司在增长、多种业务和产品种类的管理等方面的态度。包括总方向、组合分析类的管理等方面的态度。包括总方向、组合分析、内部战略。、内部战略。经营战略：事业部或产品层次上的决策，市经营战略：事业部或产品层次上的决策，市场细分及其竞争策略是其主要内容。场细分及其竞争策略是其主要内容。职能战略：具体部门或项目的决策或战略。职能战略：具体部门或项目的决策或战略。-、财务战略构成公司战略的核心。、财务战略构成公司战略的核心。）由资金、资本在企业中的地位所决定）由资金、资本在企业中的地位所决定）财务活动是企业所有活动的中枢）财务活动是企业所有活动的中枢）财务战略的综合性功能）财务战略的综合性功能-三、从战略管理到财务战略管理三、从战略管理到财务战略管理、企业理财环境的变化和财务管理自身的发、企业理财环境的变化和财务管理自身的发展要求企业财务更多地从长远的、全局的角度去展要求企业财务更多地从长远的、全局的角度去考虑问题；考虑问题；财务分析为企业作出重大决策提供直接的、重财务分析为企业作出重大决策提供直接的、重要的、专门的信息来源和依据，融资与投资、资要的、专门的信息来源和依据，融资与投资、资本效率和资金运动、预算管理和成本费用、绩效本效率和资金运动、预算管理和成本费用、绩效考核和利润实现等，都是企业不能回避、无法回考核和利润实现等，都是企业不能回避、无法回避的核心事项。避的核心事项。-、企业战略管理的推进对财务管理提出了更高、企业战略管理的推进对财务管理提出了更高的要求。的要求。现代企业经营环境的重大变化和战略管理和广现代企业经营环境的重大变化和战略管理和广泛推行，对企业财务管理所依据的管理与方法提泛推行，对企业财务管理所依据的管理与方法提出了新的要求与挑战。如果说世纪企业经营出了新的要求与挑战。如果说世纪企业经营运行的轴心是以制造、销售过程为主的话，那么运行的轴心是以制造、销售过程为主的话，那么世纪的企业经营运行的轴心正在悄然发生转世纪的企业经营运行的轴心正在悄然发生转移，即向现代财务管理方向转移。移，即向现代财务管理方向转移。讲述：为讲述：为什么？什么？-四、财务战略的基本特征四、财务战略的基本特征、支持性、支持性、相对独立性、相对独立性、动态性、动态性、综合性、综合性 、全员性、全员性-五、财务战略的分类五、财务战略的分类 企业财务战略一般包括筹资战略、投资战略和收益分配企业财务战略一般包括筹资战略、投资战略和收益分配战略三种基本战略。战略三种基本战略。筹资战略是指企业内部环境状况和未来趋势预测，对筹资战略是指企业内部环境状况和未来趋势预测，对企业的筹资规划、筹资渠道、筹资方式和筹资结构等进行企业的筹资规划、筹资渠道、筹资方式和筹资结构等进行长期而系统的谋划，旨在为企业战略实施和提高长期竞争长期而系统的谋划，旨在为企业战略实施和提高长期竞争力提供可靠的资金保障。力提供可靠的资金保障。投资战略是指通过资金的组合及运用，确定企业最佳投资战略是指通过资金的组合及运用，确定企业最佳投资方向和投资规模的谋划，旨在保持企业的竞争优势及投资方向和投资规模的谋划，旨在保持企业的竞争优势及可持续发展。可持续发展。收益分配战略是指以战略眼光确定企业收益分配原则收益分配战略是指以战略眼光确定企业收益分配原则和股利分配政策的谋划，旨在保证企业和股东的长远利。和股利分配政策的谋划，旨在保证企业和股东的长远利。-具体分类：具体分类：、基于企业的生命周期、基于企业的生命周期创立期财创立期财务战略、成长期财务战略、成熟期财务务战略、成长期财务战略、成熟期财务战略、调整期财务战略战略、调整期财务战略、基于与公司战略的匹配、基于与公司战略的匹配扩张型扩张型财务战略、稳定型财务战略、收缩型财财务战略、稳定型财务战略、收缩型财务战略务战略、基于公司财务的具体领域、基于公司财务的具体领域投资投资战略、筹资战略、股利分配战略。战略、筹资战略、股利分配战略。-第二节第二节 从一般财务管理到战略财务管理从一般财务管理到战略财务管理一、传统财务管理理论的缺陷一、传统财务管理理论的缺陷 、内容缺陷、内容缺陷 一般认为，传统意义上的财务管理是以韦斯腾、一般认为，传统意义上的财务管理是以韦斯腾、布里汉、范霍恩的经典著作为基准的，主要讲述有布里汉、范霍恩的经典著作为基准的，主要讲述有关投资、融资决策、投资、资产管理决策等方面的关投资、融资决策、投资、资产管理决策等方面的问题。以利润最大限度化、每股收益最大化是这些问题。以利润最大限度化、每股收益最大化是这些理论的主要内涵。理论的主要内涵。-随着股东价值最大化的提出，企业财随着股东价值最大化的提出，企业财务的投机行为受到高度关注。同时股利分配务的投机行为受到高度关注。同时股利分配政策对企业发展的影响也越来越受到关注。政策对企业发展的影响也越来越受到关注。企业信息不对称、产权实现、委托代理的成企业信息不对称、产权实现、委托代理的成本和绩效考核、人力资源的作用、企业发展本和绩效考核、人力资源的作用、企业发展的方向等，都对原有财务管理的内容和模式的方向等，都对原有财务管理的内容和模式提出了新的挑战。提出了新的挑战。-、研究方法缺陷、研究方法缺陷由于传统财务管理是建立在传统经济学基础上由于传统财务管理是建立在传统经济学基础上的，其研究方法也就更接近于经济学而非管理学的，其研究方法也就更接近于经济学而非管理学的方法。（直到的方法。（直到18971897年，年，Thomas L GreeneThomas L Greene出版出版了公司财务后，公司财务学才逐渐从微观经了公司财务后，公司财务学才逐渐从微观经济学中分离出来）。市场有效性假设、经济人假济学中分离出来）。市场有效性假设、经济人假设、资本市场理论、资本结构理论、资产定价理设、资本市场理论、资本结构理论、资产定价理论、风险理论、数学模型、最优化解、效用理论论、风险理论、数学模型、最优化解、效用理论、奉献理论、委托代理、分配理论等的出现改变、奉献理论、委托代理、分配理论等的出现改变了原有的基础。了原有的基础。-方法的革命：数学、应用统计学、优化原理、方法的革命：数学、应用统计学、优化原理、计算技术的兴起和运用。计算技术的兴起和运用。传统财务管理基础的一些假设的局限性，导致传统财务管理基础的一些假设的局限性，导致了某些财务管理理论与方法不完全符合企业战略的了某些财务管理理论与方法不完全符合企业战略的观点。比如，原有的现金流量理论，存在的两个致观点。比如，原有的现金流量理论，存在的两个致命缺陷：一是资本支出与各项业务的战略规划和经命缺陷：一是资本支出与各项业务的战略规划和经营规划联系不紧甚至没有必然联系；二是企业一般营规划联系不紧甚至没有必然联系；二是企业一般采用全企业范围的基准投资回报率来评价支出方案采用全企业范围的基准投资回报率来评价支出方案无法应对不同的风险。无法应对不同的风险。-二、从一般财务管理到战略财务管理二、从一般财务管理到战略财务管理传统意义上的企业财务管理活动一直是传统意义上的企业财务管理活动一直是作为企业的一项职能管理活动，作为企业的一项职能管理活动，“无论无论在理论上还是在实践中，企业财务管理在理论上还是在实践中，企业财务管理和企业战略至今并没有形成足够紧密的和企业战略至今并没有形成足够紧密的关系关系”（HI Ansoff 1976HI Ansoff 1976），这一问题），这一问题使得企业在财务管理和战略管理两个方使得企业在财务管理和战略管理两个方面都具有缺憾。面都具有缺憾。-一方面，企业财务管理活动由于没有上一方面，企业财务管理活动由于没有上升到企业战略的高度，并未把企业战略升到企业战略的高度，并未把企业战略作为一项关键性的因素给予正式和明确作为一项关键性的因素给予正式和明确的考虑，由于缺少战略性引导，财务管的考虑，由于缺少战略性引导，财务管理不能完全适应复杂多变的理财环境和理不能完全适应复杂多变的理财环境和战略管理的需要，在管理过程中无法与战略管理的需要，在管理过程中无法与战略目标相吻合；战略目标相吻合；-另一方面，在复杂多变的经营环境下，企业决另一方面，在复杂多变的经营环境下，企业决策者仅仅依靠直觉及灵感来进行管理已越来越策者仅仅依靠直觉及灵感来进行管理已越来越不能需要，一个企业的成功不是靠不能需要，一个企业的成功不是靠“外生外生”变变量，而是靠量，而是靠“内在内在”的力量。企业不是因得天的力量。企业不是因得天独厚的资源而获利，而是靠能够识别机会、善独厚的资源而获利，而是靠能够识别机会、善于整合、调动、配置、优化资源使然。企业的于整合、调动、配置、优化资源使然。企业的战略管理活动由于没有财务管理这一企业核心战略管理活动由于没有财务管理这一企业核心管理活动在战略高度的支持，其目标的实现程管理活动在战略高度的支持，其目标的实现程度也大打折扣。度也大打折扣。-由此可见，把企业战略问题与其要由此可见，把企业战略问题与其要素引入到财务管理领域，从而将其推向素引入到财务管理领域，从而将其推向财务管理的新高度，是财务管理发展的财务管理的新高度，是财务管理发展的必然要求和自然扩展。必然要求和自然扩展。-第三节第三节 财务战略管理的内涵财务战略管理的内涵一、国内外学者对财务战略内涵的研究一、国内外学者对财务战略内涵的研究 关于财务战略的表述，有两个相近的词汇，关于财务战略的表述，有两个相近的词汇，即：财务战略（即：财务战略（Financial StrategyFinancial Strategy）和战略财务）和战略财务管理（管理（Strategy Financial ManagementStrategy Financial Management）。）。两者的区别是狭义和广义的区别。前者更多两者的区别是狭义和广义的区别。前者更多的是关于企业战略性财务运作方案的选择和制定。的是关于企业战略性财务运作方案的选择和制定。后者主要是讲财务战略的制定、实施、控制评价和后者主要是讲财务战略的制定、实施、控制评价和修正，以及全程管理。修正，以及全程管理。-财务战略管理的基本概念财务战略管理的基本概念国外财务管理和战略管理方面的教科书一般很少提到“财务战略”一词。一般都是以主要的问题来替代。英国学者卢斯班德在公司财务战略一书中将财务战略定义为：“企业通过采用最适当的方式筹集资金，并且有效管理这些所筹集资金的使用，包括企业所创盈利再投资或分配决策”。-财务战略管理的基本概念财务战略管理的基本概念国内学者认为，财务战略是“对企业总体的长期发展有着重大影响的财务活动的指导思想和原则”（陆正飞，），以及“为谋求企业资金均衡有效地流转和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外部环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金进行全局性、长期性和创造性谋划，并确保其执行的过程”（刘志远，）。魏明海（）认为，“在企业统筹下，以价值分析为基础，以促使企业资金长期均衡有效的流转和配置为衡量标准，以维持企业长期盈利能力为目的的战略性思维方式和决策活动”。-财务战略管理的基本概念财务战略管理的基本概念刘安（）认为，在企业总体合作与竞争战略目标的指导下，以实现企业资金均衡有效的流转和合理配置为基础，以维持和提高企业长期盈利能力为出发点，为实现企业可持续竞争优势而从全局角度作出的一种战略性财务决策。贾旭东（）认为，财务战略是为了实现企业的战略目标，以企业总体战略为指导，以价值分析为基础，以保证企业未来长时间的资金均衡有效流转和配置为标准，以维持和提高企业长期盈利为目的而制定的企业财务管理的战略性方针和原则。-财务战略管理的基本概念财务战略管理的基本概念以上的定义或解释的中心含义是：财务战略管理决定着企业财物资源的取向和模式，影响着企业理财活动的行为和效率。实施财务战略，能够极大地推动企业价值最大化（或股东价值最大化），创建和提升企业的核心竞争优势。-财务战略管理的基本概念财务战略管理的基本概念二、国内外学者研究的财务战略的主要二、国内外学者研究的财务战略的主要内容及评述内容及评述 国内外学者研究的财务战略的主要内容国内外学者研究的财务战略的主要内容、基于生命周期理论的研究、基于生命周期理论的研究按时间维度分为初按时间维度分为初创期、成长期、成熟期、衰退期。创期、成长期、成熟期、衰退期。、按照传统的财务分类分级的方法进行研究、按照传统的财务分类分级的方法进行研究筹筹资、投资、分配战略。资、投资、分配战略。、将上述结合，形成矩阵定位、将上述结合，形成矩阵定位不同期间的分级不同期间的分级分类分类 -财务战略管理的基本概念财务战略管理的基本概念对国内外学者研究的财务战略的基本评价对国内外学者研究的财务战略的基本评价、将战略与财务战略管理有机地融合，拓、将战略与财务战略管理有机地融合，拓展了财务管理的视野；展了财务管理的视野；、在财务管理方法的理论界定上，没有明、在财务管理方法的理论界定上，没有明确区分出一般财务管理和战略财务管理；确区分出一般财务管理和战略财务管理；、在研究方法上，将战略与战略财务的传、在研究方法上，将战略与战略财务的传统职能相结合，仍带有强烈的就财务论财务的统职能相结合，仍带有强烈的就财务论财务的色彩；色彩；、在研究基础上，过分强调财务管理的职、在研究基础上，过分强调财务管理的职能角色，忽视财务决策的财务质量基础。能角色，忽视财务决策的财务质量基础。-将战略与财务管理有机地融合，拓展了财务管理将战略与财务管理有机地融合，拓展了财务管理的视野和研究范围；的视野和研究范围；在财务管理方法的理论界定上，没有明确区分出在财务管理方法的理论界定上，没有明确区分出一般财务管理和战略财务动作；一般财务管理和战略财务动作；在研究方法上，将战略与财务管理的传统职能相在研究方法上，将战略与财务管理的传统职能相结合，仍带有强烈的就财务论财务的色彩；结合，仍带有强烈的就财务论财务的色彩；在研究基础上，过分强调财务管理的职能角色，在研究基础上，过分强调财务管理的职能角色，忽视财务决策的财务质量基础；忽视财务决策的财务质量基础；在研究内容上，与现代企业的生存和发展环境没在研究内容上，与现代企业的生存和发展环境没有及时地融合，还处于相对单一和孤立的阶段。有及时地融合，还处于相对单一和孤立的阶段。对国内外学者研究的财务战略的基本评价对国内外学者研究的财务战略的基本评价 -三、财务战略管理的含义三、财务战略管理的含义含义：含义：财务战略与传统财务管理的区别：财务战略与传统财务管理的区别：-四、财务战略管理的历史演进四、财务战略管理的历史演进、财务计划与预算控制阶段、财务计划与预算控制阶段、筹资财务管理阶段、筹资财务管理阶段、内部控制财务管理阶段、内部控制财务管理阶段、现代财务管理阶段、现代财务管理阶段、财务战略管理阶段、财务战略管理阶段-五、财务战略管理的模式：股东价值五、财务战略管理的模式：股东价值驱动战略驱动战略股股东东价价值值驱驱动动战战略略的的特特征征图图-、趋于股东价值导向、趋于股东价值导向股东价值的重要性四个因素以股东为核心的管理模式-、利用价值管理能力、利用价值管理能力六个方面的能力六个方面的能力 以价值创造为核心进行计划和绩效评估以价值创造为核心进行计划和绩效评估 确定以价值为核心的指标和绩效尺度确定以价值为核心的指标和绩效尺度 改革公司的薪酬制度，培养员工重视创造股东价值的改革公司的薪酬制度，培养员工重视创造股东价值的文化与观念文化与观念 评估战略投资决策时，要明确地考虑对价值的影响评估战略投资决策时，要明确地考虑对价值的影响 投资者（尤其是战略投资者）和证券分析师就价值问投资者（尤其是战略投资者）和证券分析师就价值问题进行有效的沟通题进行有效的沟通 重新规定财务总监的职责重新规定财务总监的职责-、寻找价值驱动因素、寻找价值驱动因素确定价值驱动因素的意义确定价值驱动因素的意义确定价值驱动因素的原则确定价值驱动因素的原则 应与整个公司的股东价值直接联系起来应与整个公司的股东价值直接联系起来 确定和衡量应使用财务和经营两个方面的确定和衡量应使用财务和经营两个方面的主要绩效指标主要绩效指标 除包括经营绩效外，还应涵盖公司的长期除包括经营绩效外，还应涵盖公司的长期成长成长 平衡记分卡作为通用的分析框架平衡记分卡作为通用的分析框架-、实现优异绩效、实现优异绩效管理业务绩效管理业务绩效三个条件三个条件 管理个人绩效管理个人绩效两个方面两个方面-六、财务战略管理的基本过程六、财务战略管理的基本过程财财务务战战略略管管理理过过程程图图示示-1 1、环境分析：重点和难点环境分析：重点和难点环环境境分分析析图图-2、财务战略制定目标体系建立（图）：财务战略制定的方式卓越战略家方式委任他人方式合作方式支持方式-3、财务战略制定的四因素模型：-财务战略生成矩阵财务战略生成矩阵表企业生命周期与公司战略-表企业生命周期与公司投资战略-表企业生命期与经营风险-表企业生命期与财务风险-表公司财务战略生成矩阵-4、财务战略实施 财务政策的制定 制定行动计划 将预算与战略挂钩5、绩效评估与财务控制-七、财务战略决策的基本框架财务战略决策的特征：非常规性、重要性、指导性财务战略决策三种模式：企业家模式、适应模式、规划模式财务战略决策过程-财务战略决策框架图示-第四节公司治理与财务战略管理第四节公司治理与财务战略管理一、公司治理的概念、公司治理问题的提出、公司治理问题产生的背景、公司治理的定义 权威界定：公司治理的基本功能 对公司治理理解的要求：两个观念-二、公司治理：财务战略管理的组织与制度基础二、公司治理：财务战略管理的组织与制度基础 公司治理产生的前提是试图解决管理层在实现公司公司治理产生的前提是试图解决管理层在实现公司目标过程中可能存在的逆向选择以及道德风险，而作目标过程中可能存在的逆向选择以及道德风险，而作为价值驱动型战略模式的公司财务战略的根本目的便为价值驱动型战略模式的公司财务战略的根本目的便是试图实现公司股东长期价值的最大化。是试图实现公司股东长期价值的最大化。股份公司治理结构股份公司治理结构 公司的目标函数公司的目标函数 公司战略导向公司战略导向 对公司治理机制的分析乃至于优化应是构成公司财务战略管对公司治理机制的分析乃至于优化应是构成公司财务战略管理系统的一个重要组成部分。理系统的一个重要组成部分。-本章小结本章思考题本章案例-第三章财务战略制定的环境分析第三章财务战略制定的环境分析第一节企业环境分析 环境分析就是对企业所处的政治经济社会环境与企业内部资源和能力进行分析评估，以确定企业的优势和劣势，以此作为企业制定财务战略的依据。-一、企业外部环境分析的意义二、企业内部环境分析的意义三、企业内部环境和外部环境的关系-第二节政治法律环境分析 政治环境对企业的影响特点：直接、难以预测、不可逆转 一、政治环境分析 二、法律环境分析 三、制度环境分析-第三节经济技术环境分析一、经济环境分析经济周期经济发展水平经济体制具体经济因素(税收环境、产业政策、外贸政策、地方经济发展观念)（人物和事件）-二、技术环境因素分析社会科技水平社会科技力量国家科技体制国家科技政策和法律-第四节第四节 金融市场环境分析金融市场环境分析一、金融市场的含义和作用一、金融市场的含义和作用 金融市场是建立在金融买卖基础上的融资场所、融资金融市场是建立在金融买卖基础上的融资场所、融资机构和各种金融活动的综合体系，是现代货币信用制度的机构和各种金融活动的综合体系，是现代货币信用制度的产物，以其独特的交易方式和运行机制，将所有金融机构产物，以其独特的交易方式和运行机制，将所有金融机构、一切融资行为联系起来，构成资金融通的综合体系，动、一切融资行为联系起来，构成资金融通的综合体系，动员和推进社会资金的运动。员和推进社会资金的运动。广义金融市场广义金融市场 狭义金融市场狭义金融市场 金融市场的作用金融市场的作用 如何认识金融及金融市场在经济发展、对企业经营发如何认识金融及金融市场在经济发展、对企业经营发展的作用？展的作用？-二、金融市场的分类、货币市场与资本市场、发行市场与流通市场、国内市场与国际市场、现货市场、期货市场与期权市场-三、金融工具的种类、商业票据、公司债券、政府债券、金融债券、股票、衍生金融工具远期合约、互换、期货、期权、权证等-第五节自然资源环境（资源和环境）分析第五节自然资源环境（资源和环境）分析 （循环经济与企业财务战略问题）一、自然资源与环境一、自然资源与环境二、循环经济概念和模式二、循环经济概念和模式三、经济发展从效益至效率、从增长至发展的转变三、经济发展从效益至效率、从增长至发展的转变四、企业发展模式：从利润最大化、价值最大四、企业发展模式：从利润最大化、价值最大限度化到模式最优化：企业的社会责任和企业社限度化到模式最优化：企业的社会责任和企业社会经济嵌入问题：社会资本和企业资本的融合。会经济嵌入问题：社会资本和企业资本的融合。五、循环经济模式下企业核算的变化及影响五、循环经济模式下企业核算的变化及影响-第六节其它外部环境因素分析第六节其它外部环境因素分析一、社会文化环境分析 社会文化 社会和公众价值观（核心价值理念或社会软实力）人口及人口统计特征经济地理和地域分布-二、产业环境分析 企业所处的外部环境中最为关键的就是产业环境。产业环境理论（产业、产业链、企业和产业集群、产业竞争及竞争模型、自主创新和国家创新）-波特模型：产业竞争性质和竞争力五种分析模型：潜在竞争对手、替代品威胁、企业间竞争、供方价格竞争、买方价格竞争。战略集团产业集群和企业集群-三、竞争对手分析 竞争对手的市场占有率 竞争对手的财务状况 竞争对手的产能利用率及产出效率 竞争对手的创新能力 竞争对手的领导团队及人力资源-第七节第七节 企业内部环境分析企业内部环境分析 一、企业内部环境分析的内容一、企业内部环境分析的内容 、企业资源分析、企业资源分析 有形资源有形资源 无形资源无形资源 人力资源人力资源 -、企业能力分析、企业能力分析 经营能力经营能力决策能力、决策能力、管理能力、管理能力、监督能力、监督能力、改善能力改善能力 经营活动能力经营活动能力企业财务状况、企业财务状况、营销能力、营销能力、管理水平、管理水平、其它综合能力其它综合能力-二、企业内部环境分析的基本方法二、企业内部环境分析的基本方法、方法、价值链分析方法、比较分析方法、企业绩效分析及其相应的十种方法-传统的六种方法：传统的六种方法：沃尔评分法；坐标图评价法；雷达图评价法；杜邦分析评价法；“记分”绩效评价法；财务结构指标评价法；相对价值指标绩效评价法。-现代的四种主要方法：现代的四种主要方法：六西格玛法（）方法经济附加价值（）方法平衡计分卡方法企业绩效管理的考核指标-本章小结本章思考题本章案例-第四章第四章 财务战略的制定财务战略的制定基于企业生命周期基于企业生命周期第一节 企业生命周期理论一、企业生命周期的含义创立、成长、成熟、衰退-财务战略的制定财务战略的制定二、企业生命周期理论的历史发展、企业生命周期理论的萌芽阶段（世纪年代）、企业生命周期理论的系统研究阶段（世纪年代）-、企业生命周期理论的模型描述阶段（世纪年代年代）、企业生命周期理论的改进修正阶段（世纪年代至世纪末）、企业生命周期理论的延伸拓展阶段（世纪初）-三、企业生命周期阶段划分及其特点、创立期、发展期、成熟期、衰退期-第二节第二节 企业创立期财务战略企业创立期财务战略一、创立阶段企业的风险及特征一、创立阶段企业的风险及特征 1处于创立期的企业抵御外部环境变化的抗风险能力弱 2处于创立期的企业自身经营能力明显不足 3从财务角度看，处于创立期的企业主要表现为资金不足 投资不易，融资更难，管资低能-二、企业创立期财务战略二、企业创立期财务战略资本不足、经营风险导致财务风险资本不足、经营风险导致财务风险 1、投资战略取向 1）企业总体成长战略的模式 2）处于创立期的企业集中化投资战略的实现途径 开拓市场：夹缝市场投资原则 产品定位：原则和方式 创新发展：创新理论、优势和劣势-企业创立期财务战略企业创立期财务战略2、筹资战略取向筹资是企业开办的前提条件。筹集资金对外部的依赖。筹资原则3、收益分配战略利润和股利分配-四、企业创立期的财务分配战略的重点四、企业创立期的财务分配战略的重点 1、低财务财务风险战略财务风险是指采用债务融资后要比无债务时引起股东收益（即净收益）大幅度波动的情况。企业债务融资越多，财务风险越大。2、零股利分配原则-第三节第三节 企业发展期财务战略企业发展期财务战略一、发展阶段企业的风险与特征 企业发展期因为产品成型和市场渗透形成企业扩大和资金需求增大，而面临较大的经营风险和财务压力。原因分析 这一时期的财务战略的特点是：长期性、综合性、风险性、导向性。-二、企业发展期的财务战略 、投资战略 ）培育企业的核心竞争能力企业扩张和竞争优势 ）重视企业人力资源投资人才竞争和人力投资 ）采用一体化成长战略纵向一体化和横向一体化。内部扩张和外部扩张 -企业发展期财务战略企业发展期财务战略、筹资战略 增加股东或资本金，以及提高企业税后留存比例 3、收益分配战略 零股利政策或剩余股利政策、股利股本政策-三、三、企业发展期财务战略管理的重点企业发展期财务战略管理的重点 1、企业发展期应实行扩张财务战略企业资产规模扩张 2、发展期的企业财务战略管理的具体策略 增加固定资产 增加生产库存完善库存制度 利用财务杠杆，调整资本结构 以产定销、加快资金回笼-3、发展期的企业财务战略的选择必须与企业经济增长方式相适应调整企业财务投资战略，加大基础投资项目加大企业财务制度创新力度-第四节第四节 企业成熟期财务战略企业成熟期财务战略一、成熟期企业的风险与特征一、成熟期企业的风险与特征 成熟企业是企业发展的巅峰时期。企业规模、企业控成熟企业是企业发展的巅峰时期。企业规模、企业控制、企业竞争力达到最佳。制、企业竞争力达到最佳。“二次创业二次创业”成熟企业的特征：成熟企业的特征：企业现金净流入，投、筹、融资能力强；企业现金净流入，投、筹、融资能力强；管理组织化，理财目标定位于企业价值最大化管理组织化，理财目标定位于企业价值最大化 利益相关奢积极性和效率最大利益相关奢积极性和效率最大 具备可持续发展能力，市场潜力、获利能力俱佳具备可持续发展能力，市场潜力、获利能力俱佳 具有良好的信息获取能力及利用能力、应变能力具有良好的信息获取能力及利用能力、应变能力 企业经营风险相对较低企业经营风险相对较低-企业成熟期财务战略企业成熟期财务战略二、成熟期财务战略 、投资战略 多元化和扩张 、筹资战略 证券化、资产（资本）结构调整“低负债、高收益、中分配”、股利政策 高比率、现金股利政策。稳定增长的股利政策。-三、企业成熟期财务战略管理的重点成熟资本（Mature Capital）。企业均衡：成长性和灵活性 发展方向：1、内部成本效率 2、延长市场效率 3、企业创新和股利政策-第五节第五节 企业衰退期财务战略企业衰退期财务战略一、衰退期企业的风险与特征一、衰退期企业的风险与特征市场缩小、能力减弱、企业病症出现、市场缩小、能力减弱、企业病症出现、危机随时出现危机随时出现衰退期企业的特征：增长乏力、人满衰退期企业的特征：增长乏力、人满为患、市场萎缩、风险加大、现金流成为患、市场萎缩、风险加大、现金流成为主要问题为主要问题财务标准：现金流大小财务标准：现金流大小-企业衰退期财务战略企业衰退期财务战略二、企业衰退期财务战略二、企业衰退期财务战略 、投资战略、投资战略一体化投资战略。集一体化投资战略。集中财权和投资权中财权和投资权 、筹资战略、筹资战略高负债筹资战略。规高负债筹资战略。规避风险和增加负债。避风险和增加负债。、股利政策、股利政策高支付率的股利分配高支付率的股利分配（加大剩余股利分配（加大剩余股利分配）-三、企业衰退期财务战略管理的重点 企业衰退期财务战略管理的重点：生存和转向。通常的竞争方法：1、全面认可公司的使命和目标 2、不断驱动改革创新，引领公司进入下一个创业创新期 3、逐步退出 4、迅速放弃 5、有效利用知识管理，寻求在信息支撑下的资源战略调整。-综合上述内容，现将企业不同生命周期的财务战略选择的特点和内容归纳如下表：企业不同生命周期财务战略企业不同生命周期财务战略-本章小结本章思考题本章案例-第五章第五章 财务战略的制定财务战略的制定基于企业基本的财务活动基于企业基本的财务活动第一节第一节 投资战略投资战略 一、投资战略目标一、投资战略目标 企业投资是指企业以期在未来获得经济利益和竞争优企业投资是指企业以期在未来获得经济利益和竞争优势而把所筹集的资金投放到一定的事业或生产经营活动势而把所筹集的资金投放到一定的事业或生产经营活动中的经济行为。中的经济行为。投资战略是企业战略的一个重要部分。投资战略是企业战略的一个重要部分。企业投资战略目标是多元的，包括：获得投资收益、企业投资战略目标是多元的，包括：获得投资收益、降低投资风险、扩大生产规模和增加企业发展的基本及降低投资风险、扩大生产规模和增加企业发展的基本及基础条件、技术领先、产业技术调整、建立市场销售和基础条件、技术领先、产业技术调整、建立市场销售和资源供应基地、承担社会义务等。资源供应基地、承担社会义务等。-二、投资战略程序-三、投资战略的制定三、投资战略的制定 、分析法、分析法 SWOTStrengths SWOTStrengths（优势）（优势）Weaknesses Weaknesses（劣势）（劣势）OpportunitiesOpportunities（机会）（机会）Threats Threats（威胁）（威胁）分析是一种综合分析方法，用于评价、考量企业内分析是一种综合分析方法，用于评价、考量企业内外部环境中各种关键战略的形成、组合、选择，是建立经营战略外部环境中各种关键战略的形成、组合、选择，是建立经营战略的工具。（的工具。（strengthsstrengths）即企业具有的优势，（）即企业具有的优势，（weaknessweakness）即企业的劣势，（即企业的劣势，（opportunitiesopportunities）为企业面临的机遇，（）为企业面临的机遇，（threatsthreats）即企业所面临的威胁）即企业所面临的威胁）-4 4、波士顿矩阵法、波士顿矩阵法-主要内容和方法：）划分战略经营单位）评价战略经营单位）选择投资战略-、通用电器经营矩阵分析法-、生命周期矩阵分析法-、行业结构分析法-财务战略的制定财务战略的制定四、投资战略方案的评价与选择 影响投资战略方案评价与选择的主要因素有：、市场因素 、生产因素 、财务因素 、竞争因素 、宏观因素 、人员因素-五、投资战略的实施与控制-第二节融（筹）资战略一、融（筹）资战略的意义与内容一、融（筹）资战略的意义与内容 资金筹措战略要针对以下问题制定资金筹措战略要针对以下问题制定WWWHHCWWWHHC策略：为什策略：为什么筹资（么筹资（WhyWhy）、从何处筹资（）、从何处筹资（WhereWhere）、何时筹资（）、何时筹资（WhenWhen）、用什么方法筹资（）、用什么方法筹资（HowHow）、筹集多少资金（）、筹集多少资金（How How muchmuch）、筹资成本为多少（）、筹资成本为多少（CostCost）等。其具体内容是：）等。其具体内容是：、融资战略目标与原则、融资战略目标与原则 、资金来源结构战略决策、资金来源结构战略决策 、筹资渠道与方式的战略决策、筹资渠道与方式的战略决策 、筹资规模战略决策、筹资规模战略决策 、筹资时机决策、筹资时机决策-二、融资战略目标二、融资战略目标企业价值最大化企业价值最大化 、满足资金需要目标、满足资金需要目标 、满足资本结构调整需要目标、满足资本结构调整需要目标 、提高融资竞争能力目标、提高融资竞争能力目标三、资本结构合理安排战略三、资本结构合理安排战略 、资本结构是指企业各种酱的构成及其比例关系。、资本结构是指企业各种酱的构成及其比例关系。广义：全部资金来源结构。广义：全部资金来源结构。狭义：长期资本结构及其比例关系。狭义：长期资本结构及其比例关系。、合理资本结构的特点：企业价值最大、综合资金、合理资本结构的特点：企业价值最大、综合资金成本最低、有利提高企业治理结构效率、具有弹性。成本最低、有利提高企业治理结构效率、具有弹性。-、资本结构战略是企业融资战略的核心问题 资本结构战略的形成的步骤：）对企业资本结构进行定量定性分析以寻求资本结构战略的备选方案；）对资本结构战略的各种备选方案与企业战略的一致性进行评价以选出能够支持企业战略的资本结构战略方案；）批准实施与调整。-四、融资渠道与方式的战略选择四、融资渠道与方式的战略选择不同融资方式的特点不同融资方式的特点To be continue-接上表接上表-、对融资渠道与