宏观经济政策工具课件

第十六章第十六章 宏观经济政策工具宏观经济政策工具一、财政政策一、财政政策二、货币政策二、货币政策三、宏观经济政策的运用三、宏观经济政策的运用四、政府干预的有限性四、政府干预的有限性1第十六章 宏观经济政策工具一、财政政策1一、财政政策一、财政政策n1.1.财政的构成财政的构成n2.2.自动（内在）稳定器自动（内在）稳定器n3.3.斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策n4.4.充分就业的预算盈余与财政方向充分就业的预算盈余与财政方向n5.5.财政政策的资源配置效应财政政策的资源配置效应n6.IS6.IS、LMLM曲线斜率对财政政策的影响曲线斜率对财政政策的影响2一、财政政策1.财政的构成2财政的构成财政的构成n现在美国政府现在美国政府 支出大约占支出大约占GDP的的1/3，而在第一次世界大战前而在第一次世界大战前1913年，政府支年，政府支出还不足出还不足1/10。n在法国和德国，政府支出接近在法国和德国，政府支出接近GDP的一的一半。半。n财政由政府收入和支出构成。财政由政府收入和支出构成。n政府支出包括政府购买和转移支付。政府支出包括政府购买和转移支付。n政府收入包括税收和公债两个部分。政府收入包括税收和公债两个部分。3财政的构成现在美国政府 支出大约占GDP的1/3，而在第一次1.1.财政的构成财政的构成n1 1）政府支出：政府购买和转移支付）政府支出：政府购买和转移支付n政府购买（政府投资）：实质性的支出，有商品和劳务的政府购买（政府投资）：实质性的支出，有商品和劳务的实际交易，直接形成社会需求和购买力，构成国民收入，实际交易，直接形成社会需求和购买力，构成国民收入，是决定国民收入大小的主要因素之一。变动政府购买支出是决定国民收入大小的主要因素之一。变动政府购买支出是财政政策的有利工具。是财政政策的有利工具。n分三种情况：分三种情况：n一是与提供公共产品相关的购买性支出，如提供国防服务，一是与提供公共产品相关的购买性支出，如提供国防服务，保证公共安全，维护市场交易秩序等职能所发生的支出。保证公共安全，维护市场交易秩序等职能所发生的支出。n二是为了维持政府系统运行和发挥职能而发生的购买性支二是为了维持政府系统运行和发挥职能而发生的购买性支出，如行政事业费。出，如行政事业费。n三是直接投资的购买性支出。三是直接投资的购买性支出。41.财政的构成1）政府支出：政府购买和转移支付42 2）政府转移支付）政府转移支付n指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。与购买性支出不同，这是一种货币性支出，支出。与购买性支出不同，这是一种货币性支出，转移性支出与商品和劳务交易行为没有发生直接联转移性支出与商品和劳务交易行为没有发生直接联系，不以取得本年产出为补偿，而是为了实现社会系，不以取得本年产出为补偿，而是为了实现社会公平目的而采取的资金转移措施。转移支出具有无公平目的而采取的资金转移措施。转移支出具有无偿性，单向性，它不必得到等价补偿，收益者也不偿性，单向性，它不必得到等价补偿，收益者也不必归还。例如社会保险，社会救济，扶助贫困人口必归还。例如社会保险，社会救济，扶助贫困人口等支出都属于转移性支出。转移性支出对收入再分等支出都属于转移性支出。转移性支出对收入再分配具有最直接影响。配具有最直接影响。52）政府转移支付指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的2）政府收入n税收：国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强税收：国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段。制地、无偿地取得财政收入的一种手段。n特点：强制性、无偿性、固定性。特点：强制性、无偿性、固定性。n以税负能否转嫁为标准，分为直接税和间接税。以税负能否转嫁为标准，分为直接税和间接税。n间间接接税税：可可以以转转嫁嫁，如如消消费费税税，关关税税。影影响响商商品品的的相相对对价价格；间接税体现效率影响公平。格；间接税体现效率影响公平。n直直接接税税：对对收收入入，财财产产征征税税不不可可转转嫁嫁，是是收收入入的的再再分分配配，影影响响收收入入，即即消消费费者者对对社社会会财财富富的的占占有有份份额额。直直接接税税体体现现公公平平影影响响效效果果。所所得得税税，以以纳纳税税人人的的净净所所得得纯纯收收益益/纯纯收收入入为课税对象。为课税对象。n以以何何种种税税制制为为主主体体，会会影影响响财财政政，我我国国长长期期以以间间接接税税为为主主体，会拉大贫富差距。体，会拉大贫富差距。62）政府收入税收：国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，n根据课税对象划分：根据课税对象划分：n财产税：指对不动产即土地和土地上建财产税：指对不动产即土地和土地上建筑物等所征收的税。包括遗产税筑物等所征收的税。包括遗产税n所得税：对个人和公司的所得征税。所得税：对个人和公司的所得征税。n流转税：对流通中商品和劳务的买卖总流转税：对流通中商品和劳务的买卖总额征税。包括增殖税。额征税。包括增殖税。7根据课税对象划分：7n根据收入中被扣除的比例，税收分为：根据收入中被扣除的比例，税收分为：n累进税：税率随征税客体总量增加而增累进税：税率随征税客体总量增加而增加。加。n比例税：税率不随征税客体总量变动而比例税：税率不随征税客体总量变动而变动。变动。n累退税：税率随征税客体总量增加而递累退税：税率随征税客体总量增加而递减。减。8根据收入中被扣除的比例，税收分为：83）功能财政和预算盈余n为了实现无通货膨胀下的充分就业水平，预算可以是为了实现无通货膨胀下的充分就业水平，预算可以是盈余，也可以是赤字。这就是盈余，也可以是赤字。这就是功能财政功能财政。这是凯恩斯。这是凯恩斯主义者的思想。政府为了实现充分就业和消除通货膨主义者的思想。政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。这是斟酌使胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。这是斟酌使用的财政政策的具体体现。用的财政政策的具体体现。n预算赤字：政府财政支出预算赤字：政府财政支出 收入的差额。减税和扩大收入的差额。减税和扩大支出所造成。当国民收入低于充分就业的收入水平时，支出所造成。当国民收入低于充分就业的收入水平时，政府有义务实行扩张性的财政政策。政府有义务实行扩张性的财政政策。n预算盈余：政府收入超过支出的余额。增加税收和减预算盈余：政府收入超过支出的余额。增加税收和减少政府支出所形成。少政府支出所形成。93）功能财政和预算盈余为了实现无通货膨胀下的充分就业水平，预4）平衡预算n凯恩斯之前，主要是凯恩斯之前，主要是年度平衡预算年度平衡预算。衰退时，收入。衰退时，收入减少，为了平衡支出，必须增加收入，会加深衰退。减少，为了平衡支出，必须增加收入，会加深衰退。反之，过热时通货膨胀，税收增加，为了减少盈余，反之，过热时通货膨胀，税收增加，为了减少盈余，必然增加支出和减少税收，会加剧通货膨胀。必然增加支出和减少税收，会加剧通货膨胀。n周期平衡预算：政府在一个经济周期中保持平衡。周期平衡预算：政府在一个经济周期中保持平衡。经济衰退时，扩张性政策，有意安排预算赤字；在经济衰退时，扩张性政策，有意安排预算赤字；在繁荣时，紧缩性政策，有意安排盈余。以繁荣时的繁荣时，紧缩性政策，有意安排盈余。以繁荣时的盈余弥补衰退时的赤字，使得整个经济周期的盈余盈余弥补衰退时的赤字，使得整个经济周期的盈余和赤字相抵消而实现预算平衡。和赤字相抵消而实现预算平衡。n问题是很难估计繁荣与衰退的程度和时间，两者也问题是很难估计繁荣与衰退的程度和时间，两者也不一定完全相等。不一定完全相等。104）平衡预算凯恩斯之前，主要是年度平衡预算。衰退时，收入减少n周期平衡预算：周期平衡预算：“处之泰然处之泰然”的政策的政策繁荣，财政盈余繁荣，财政盈余萧条，财政赤字萧条，财政赤字周期预算平衡周期预算平衡11周期平衡预算：“处之泰然”的政策繁荣，财政盈余萧条，财政赤字5 5）赤字弥补）赤字弥补n弥补赤字的途径是：借债和出售政府资产。借债有弥补赤字的途径是：借债和出售政府资产。借债有两种，一是向中央银行借债，实际是央行增发货币，两种，一是向中央银行借债，实际是央行增发货币，即货币筹资，结果是通货膨胀。即货币筹资，结果是通货膨胀。n另一类是向国内公众（商业银行等金融机构、企业、另一类是向国内公众（商业银行等金融机构、企业、居民）和国外借债。居民）和国外借债。n国内借债，是购买力向政府部门的转移，不立即直国内借债，是购买力向政府部门的转移，不立即直接引起通货膨胀，但是往往是利率上升，如果要稳接引起通货膨胀，但是往往是利率上升，如果要稳定利率，必须增加货币供给，最终会导致通货膨胀。定利率，必须增加货币供给，最终会导致通货膨胀。125）赤字弥补弥补赤字的途径是：借债和出售政府资产。借债有两种6）公债n公债：是政府对公众的债务。当税收不足以弥补政府支出时发行的。灵活、有偿、自居原则（公共信用制度）可根据政府需要随时发行。税收：固定、无偿、强制。n内债：具有再分配性质，不视为负担。n外债：构成真实负担、若推迟外债归还会大大影响政府信誉，且使用要更为谨慎。n按债务主体不同，可分为国债、地方债。136）公债132.2.自动（内在）稳定器自动（内在）稳定器nAutomaticAutomatic（or builtor builtinin）stabilizersstabilizersn财财政政政政策策本本身身具具有有的的一一种种自自动动调调节节经经济济、减减少少经经济济波波动动的的机机制制，它它能能够够在在经经济济繁繁荣荣时时自自动动抑抑制制通通货货膨膨胀胀，在在经经济济萧萧条条时时自自动动减减轻轻其其程程度度，而而不不需需要政府专门制定政策以调节经济。要政府专门制定政策以调节经济。n财财政政政政策策中中的的内内在在稳稳定定器器机机制制是是调调节节经经济济波波动动的的第第一一道道防防线线，对对于于轻轻微微的的经经济济波波动动是是有有一一定定效效果果的，但对于较大的经济波动则效果不大。的，但对于较大的经济波动则效果不大。自动稳定器的功能主要通过三个方面来体现：自动稳定器的功能主要通过三个方面来体现：142.自动（内在）稳定器Automatic（or built1 1）政府税收的自动变化）政府税收的自动变化n经济衰退时，国民产出水平下降，个人收入经济衰退时，国民产出水平下降，个人收入下降，在税率不变时，政府税收会自动减少，下降，在税率不变时，政府税收会自动减少，留给人们可支配收入会自动少减少一些，从留给人们可支配收入会自动少减少一些，从而使得消费和需求也自动少下降。而使得消费和需求也自动少下降。n累进所得税下，经济衰退使得纳税人的收入累进所得税下，经济衰退使得纳税人的收入自动进入较低纳税档次，政府税收下降的幅自动进入较低纳税档次，政府税收下降的幅度会超过收入下降的幅度，可以起到抑制衰度会超过收入下降的幅度，可以起到抑制衰退的作用。退的作用。n反之，经济繁荣时，税收随着个人收入增加反之，经济繁荣时，税收随着个人收入增加而增加；累进税率使得政府税收幅度超过收而增加；累进税率使得政府税收幅度超过收入增长幅度。入增长幅度。151）政府税收的自动变化经济衰退时，国民产出水平下降，个人收入2 2）政府转移支付的自动变化）政府转移支付的自动变化n政府支出的自动变化。政府转移支付，主要包政府支出的自动变化。政府转移支付，主要包括政府失业救济和其他社会福利方面的支出。括政府失业救济和其他社会福利方面的支出。经济衰退时，失业增加，符合救济条件的人数经济衰退时，失业增加，符合救济条件的人数增加，社会转移支付增加，可以抑制可支配收增加，社会转移支付增加，可以抑制可支配收入的下降，进而抑制消费需求的下降。入的下降，进而抑制消费需求的下降。n经济繁荣时，失业人数减少，失业救济等福利经济繁荣时，失业人数减少，失业救济等福利支出自然减少，从而抑制可支配收入和消费的支出自然减少，从而抑制可支配收入和消费的增长。增长。162）政府转移支付的自动变化政府支出的自动变化。政府转移支付，3 3）农产品价格保护支出的自动变化）农产品价格保护支出的自动变化n农产品价格维持制度：经济萧条时，国民收入下降，农产品价格下降，政府按照支持价格收购农产品，可使农民的收入和消费维持在一定水平。n经济繁荣时，国民收入上升，农产品价格上升，政府减少对农产品的支持，并抛售农产品，限制农产品价格的上升，抑制了农民收入的增长，减少了总需求。173）农产品价格保护支出的自动变化农产品价格维持制度：经济萧条3.3.斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策n由由于于政政府府转转移移支支付付乘乘数数要要小小，自自动动稳稳定定期期的的作作用用效果小，作用有限。效果小，作用有限。n在在经经济济增增长长的的不不同同阶阶段段实实行行不不同同的的财财政政政政策策，或或扩张或紧缩。扩张或紧缩。n政政府府必必须须审审时时度度势势，斟斟酌酌使使用用、权权衡衡使使用用，变变动动支支出出水水平平或或税税收收以以稳稳定定总总需需求求水水平平，使使之之接接近近物物价价稳稳定定的的充充分分就就业业水水平平。即即是是斟斟酌酌使使用用的的、权权衡衡性的财政政策性的财政政策。n具具体体应应用用：逆逆经经济济风风向向实实行行，交交替替使使用用扩扩张张性性和和紧缩性财政政策，即紧缩性财政政策，即补偿性财政政策补偿性财政政策。183.斟酌使用的财政政策由于政府转移支付乘数要小，自动稳定期的1 1）扩张性财政政策）扩张性财政政策n在在经经济济萧萧条条时时，总总需需求求小小于于总总供供给给，经经济济中中存存在在失失业业，即即：总总需需求求总总供供给给；消消费费投投资资政府支出出口消费储蓄税收进口时。政府支出出口消费储蓄税收进口时。n政政府府就就要要实实行行扩扩张张性性的的财财政政政政策策，如如增增加加政政府府支支出出，减减税税，降降低低税税率率，即即刺刺激激需需求求、抑抑制制供供给。这种政策为扩张性财政政策。给。这种政策为扩张性财政政策。191）扩张性财政政策在经济萧条时，总需求小于总供给，经济中存在2 2）紧缩性财政政策）紧缩性财政政策n在在经经济济繁繁荣荣时时，总总需需求求大大于于总总供供给给，经经济济中中存存在在通通货货膨膨胀胀，政政府府则则要要实实行行紧紧缩缩性性的的财财政政政政策策，减减少少政政府府开开支支与与增增税税，以以刺刺激激供供给给、抑抑制制需需求求。这种政策为紧缩性财政政策。这种政策为紧缩性财政政策。202）紧缩性财政政策在经济繁荣时，总需求大于总供给，经济中存在4、充分就业的预算盈余与财政方向n充分就业预算盈余：指既定的政府预算在充分就业的充分就业预算盈余：指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平，即潜在的国民收入水平上所产生的政国民收入水平，即潜在的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。府预算盈余。n不同于实际的预算盈余。实际预算盈余是以实际的国不同于实际的预算盈余。实际预算盈余是以实际的国民收入水平来衡量预算状况的。民收入水平来衡量预算状况的。n一般当实际国民收入水平高于充分就业的国民收入水一般当实际国民收入水平高于充分就业的国民收入水平时，实际盈余就大于充分就业盈余。平时，实际盈余就大于充分就业盈余。n这可以提供一个预算的标准：必须以充分就业作为目这可以提供一个预算的标准：必须以充分就业作为目标来确定预算规模。如果充分就业盈余增加或赤字减标来确定预算规模。如果充分就业盈余增加或赤字减少，财政政策就是紧缩性的。反之是扩张性的。少，财政政策就是紧缩性的。反之是扩张性的。214、充分就业的预算盈余与财政方向充分就业预算盈余：指既定的政含义：在潜在含义：在潜在GDP（GDP*）基础上产生的）基础上产生的BS，记为，记为BS*3、作用：、作用：从从BS*判断应实行什么政策：（判断应实行什么政策：（BS*BS）0（GDP*GDP）0经济萧条，应实行扩张性政策。经济萧条，应实行扩张性政策。从从BS*判断已经实行了什么政策：判断已经实行了什么政策：BS*增加增加 t增加增加实行的是实行的是紧缩性政策紧缩性政策22含义：在潜在GDP（GDP*）基础上产生的BS，记为BS*3三、财政政策的局限性三、财政政策的局限性n（一）政治因素影响（一）政治因素影响n大选、战争时期不能增税减支大选、战争时期不能增税减支n萨谬尔森的描述萨谬尔森的描述n选举刚结束，政府紧缩经济，提高失业并关闭工厂，减轻通选举刚结束，政府紧缩经济，提高失业并关闭工厂，减轻通货膨胀压力，造成萧条（这时人们怒而无法）。到了大选之货膨胀压力，造成萧条（这时人们怒而无法）。到了大选之前，如果他想连任，就会扩张经济、减少失业，使经济繁荣。前，如果他想连任，就会扩张经济、减少失业，使经济繁荣。n所以在美国，政治性的经济周期四年一次，前两年衰退、后所以在美国，政治性的经济周期四年一次，前两年衰退、后两年增长。如果后两年经济未增长，那么总统要让位。两年增长。如果后两年经济未增长，那么总统要让位。n1932、1960、1980、1992，不宜连任；，不宜连任；1964、1972、1984、1996，连任吧。，连任吧。23三、财政政策的局限性（一）政治因素影响23n（二）时滞的影响（二）时滞的影响（Time Lag)Time Lag)：使政策收到相：使政策收到相反效果反效果n1 1、认识时滞、认识时滞n2 2、行动时滞、行动时滞n3 3、影响时滞、影响时滞n（三）利益集团阻挠：来自于挤出效应（三）利益集团阻挠：来自于挤出效应n（四）居民预期（四）居民预期n如果他预期持续萧条，则刺激消费的政策无效如果他预期持续萧条，则刺激消费的政策无效24（二）时滞的影响（Time Lag)：使政策收到相反效果245 5、财政政策的资源配置效应、财政政策的资源配置效应n在市场经济条件下，政府投资与一般的社会投在市场经济条件下，政府投资与一般的社会投资所涉及的领域是完全不同的。社会投资主要资所涉及的领域是完全不同的。社会投资主要集中在竞争性的、私人产品的生产领域，而政集中在竞争性的、私人产品的生产领域，而政府投资则主要集中在带有较强垄断性的、公共府投资则主要集中在带有较强垄断性的、公共产品的生产领域。产品的生产领域。n政府投资的资源配置效应就是指社会资源在这政府投资的资源配置效应就是指社会资源在这两大领域、尤其是指在私人产品与公共产品生两大领域、尤其是指在私人产品与公共产品生产领域的分配比例。产领域的分配比例。255、财政政策的资源配置效应在市场经济条件下，政府投资与一般的6 6、ISIS、LMLM曲线斜率对财政政策的影响曲线斜率对财政政策的影响nLMLM曲线的斜率越小，财政政策效果越明显；曲线的斜率越小，财政政策效果越明显；nLMLM曲线的斜率越大，财政越不明显。曲线的斜率越大，财政越不明显。nISIS曲线的斜率越小，财政政策效果越不明显；曲线的斜率越小，财政政策效果越不明显；nISIS曲的斜率越大，财政政策效果越明显。曲的斜率越大，财政政策效果越明显。266、IS、LM曲线斜率对财政政策的影响LM曲线的斜率越小，财二、货币政策二、货币政策n1.1.中央银行中央银行 2.2.货币政策的机制货币政策的机制n3.3.货币政策的中介指标货币政策的中介指标 4.4.法定准备金法定准备金n5 5、银行创造货币的过程、银行创造货币的过程 6.6.货币政策的目标货币政策的目标n7.7.货币政策的具体应用货币政策的具体应用 8 8、ISIS、LMLM曲线斜率曲线斜率对货币政策的影响对货币政策的影响n1010、相机抉择的货币政策、相机抉择的货币政策 11.11.货币政策的国货币政策的国际协调际协调 12 12、资本市场、资本市场27二、货币政策1.中央银行 2.货币政策的1.1.中央银行中央银行1 1）是国家的银行）是国家的银行:n代代理理国国库库（代代收收税税款款、公公债债业业务务、代代理理各各种种政府支出与收入）。政府支出与收入）。n提供政府所需资金。提供政府所需资金。n代表政府与外国发生金融业务关系。代表政府与外国发生金融业务关系。n执行货币政策。执行货币政策。n监督、管理全国金融市场。监督、管理全国金融市场。281.中央银行1）是国家的银行:28中央银行中央银行n银行的银行银行的银行 为商业银行提供贷款；为商业银行提供贷款；为商业银行集中保管存款准备金。为商业银行集中保管存款准备金。为商业银行集中办理全国的结算业务。为商业银行集中办理全国的结算业务。n发行的银行发行的银行 发行国家的货币发行国家的货币 29中央银行银行的银行29商业银行商业银行n负债业务负债业务 吸收存款。吸收存款。n资产业务资产业务 放款和投资放款和投资n中间业务中间业务 为顾客办理支付事项和其他委托事项，为顾客办理支付事项和其他委托事项，从中收取手续费的业务。从中收取手续费的业务。30商业银行负债业务302.2.货币政策的机制货币政策的机制n货货币币政政策策：中中央央银银行行通通过过控控制制货货币币供供给给量量来来调调节节利利率率进进而而影影响响投投资资和和整整个个经经济济以以达达到到一一定定经经济目标的行为。济目标的行为。n【货币量、利息率、投资、产出货币量、利息率、投资、产出】n政政策策的的直直接接目目标标是是利利率率，利利率率的的变变动动通通过过货货币币量调节来实现，所以调节货币量是手段。量调节来实现，所以调节货币量是手段。n调调节节利利率率的的最最终终目目标标是是总总需需求求和和总总供供给给，所所以以总总需需求求与与总总供供给给变变动动，最最终终达达到到平平衡衡是是货货币币政政策的最终目标。策的最终目标。312.货币政策的机制货币政策：中央银行通过控制货币供给量来调节n扩张性货币政策扩张性货币政策n 紧缩性货币政策紧缩性货币政策32扩张性货币政策323.3.货币政策的中介指标货币政策的中介指标n1 1）货币供给。）货币供给。M1 M1：硬币、纸币和活期存款的总和。：硬币、纸币和活期存款的总和。n2 2）市场利率）市场利率n3 3）货币流通速度）货币流通速度333.货币政策的中介指标1）货币供给。334 4、存款准备金制度、存款准备金制度n1 1、准备金：、准备金：ReserveReserven商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，以便支付给前来取款的客户。以便支付给前来取款的客户。n吸收存款额准备金发放贷款额吸收存款额准备金发放贷款额n2 2、法定准备率：、法定准备率：Required Reserve RateRequired Reserve Raten由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比率。率。R Rd d吸收客户存款吸收客户存款贷款贷款银行银行银行银行留下准备金留下准备金留下准备金留下准备金344、存款准备金制度1、准备金：Reserve吸收客户存款贷款5 5、银行创造货币的过程、银行创造货币的过程n客客户户在在银银行行的的存存款款为为原原始始存存款款，通通过过银银行行的的作作用用派派生生出出来来的的存存款款为为派派生生存存款款或或派派生生货货币币，两两者者相相加加为为银银行行的的存存款款总总量量。派派生生存存款款为为银银行行创创造造的的存存款款。商商业业银银行行一一般般在在按按法法定定准准备备率率扣扣除除法法定定准准备备金金后后会尽可能地全部贷出，以增加银行利润。会尽可能地全部贷出，以增加银行利润。n假定法定准备率为假定法定准备率为20%20%，即：，即：355、银行创造货币的过程客户在银行的存款为原始存款，通过银行的银行是如何创造货币的？银行是如何创造货币的？客户客户银行银行存款额存款额准备金准备金贷出贷出甲甲A A10010020208080（贷给（贷给乙）乙）乙乙B B808016166464（贷给（贷给丙）丙）丙丙C C646412.812.851.251.2（贷（贷给给）总额总额50050010010040040036银行是如何创造货币的？客户银行存款额准备金贷出甲A10020货币创造乘数：银行是如何创造货币的1 1、货币创造乘数、货币创造乘数2 2、前提：、前提：（1 1）商业银行无超额储备）商业银行无超额储备excess reserve,excess reserve,否则，否则，（2 2）银行客户不在手边保存现金）银行客户不在手边保存现金cash,cash,否则否则（3 3）考虑到非银行部门持有的通货）考虑到非银行部门持有的通货37货币创造乘数：银行是如何创造货币的37n银银行行创创造造货货币币的的机机制制也也可可以以说说明明中中央央银银行行发发行行的的货货币币通通过过银银行行的的作作用用，将将数数倍倍地地扩扩大大，中中央央银银行行可可以以运运用用这这一一机机制制来来调调节节市市场场上上流流通通的的货货币币量量，进进而而调调节节利利息息率率，来来刺刺激激经经济济增增长长，提提高高就就业业率率或或抑抑制制通通货货膨膨胀胀，防止经济过热。防止经济过热。38386.6.货币政策的目标货币政策的目标n一一般般而而言言，目目标标主主要要是是保保持持物物价价的的稳稳定定，消消除除通通货货膨膨胀胀。中中国国货货币币政政策策实实质质上上面面临临多多目目标标约约束束，这这些些目目标标有有：物物价价稳稳定定、促促进进就就业业、确确保保经经济济增增长长、支支持持国国有有企企业业改改革革、配配合合积积极极的的财财政政政政策策扩扩大大内内需需、确确保保外外汇汇储备不减少、保持人民币汇率稳定。储备不减少、保持人民币汇率稳定。n货货币币政政策策本本身身并并不不会会刺刺激激经经济济增增长长。例例如如，日日本本经经济济连连续续4 4年年负负增增长长，日日本本银银行行的的货货币币政政策策已已经经非非常常积积极极和和扩扩张张，甚甚至至采采取取了了零零利利率率政政策策，但但日日本本经经济济仍仍然然低低迷迷不振。不振。n人人们们形形象象地地将将货货币币政政策策比比喻喻为为绳绳子子，可可以以有有效效地地“拉拉住住”经济过热，但却无法经济过热，但却无法“推动推动”经济增长。经济增长。396.货币政策的目标一般而言，目标主要是保持物价的稳定，消除通7、债券价格和市场利息率的关系、债券价格和市场利息率的关系n债券价格与市场利息率具有反方向债券价格与市场利息率具有反方向变化的关系。变化的关系。n债券价格越高，利息率就越低；债券价格越高，利息率就越低；n债券价格越低，利息率就越高。债券价格越低，利息率就越高。407、债券价格和市场利息率的关系债券价格与市场利息率具有反方向8.8.货币政策的具体应用货币政策的具体应用n三种基本政策工具：三种基本政策工具：n公开市场业务买卖政策公开市场业务买卖政策n贴现政策贴现政策n法定准备率政策法定准备率政策n其其中中前前两两个个属属于于间间接接货货币币政政策策，后后者者属属于于直直接接货货币币政政策策，其其力力度度更更强强、效果更明显、见效更快。效果更明显、见效更快。418.货币政策的具体应用三种基本政策工具：411 1）公开市场业务）公开市场业务n主要是在金融市场上买进或卖出有价证券。主要是在金融市场上买进或卖出有价证券。n其其中中主主要要有有国国库库券券、政政府府债债券券等等等等，所所以以，公公开市场业务是以债券为工具进行操作的。开市场业务是以债券为工具进行操作的。n有有一一点点要要明明确确，决决定定是是否否发发行行国国债债是是属属于于财财政政政政策策，而而发发行行后后的的一一级级、二二级级市市场场上上的的买买卖卖属属于货币政策。于货币政策。421）公开市场业务主要是在金融市场上买进或卖出有价证券。42公开市场公开市场nOpen MarketOpen Market，又称金融市场，各种信用工具，又称金融市场，各种信用工具交易的场所。包括：交易的场所。包括：n1 1、货币市场：从事短期信用工具买卖、货币市场：从事短期信用工具买卖n2 2、资本市场：从事长期信用工具买卖、资本市场：从事长期信用工具买卖n（1 1）一级市场：发行市场）一级市场：发行市场n（2 2）二级市场：流通市场）二级市场：流通市场43公开市场Open Market，又称金融市场，各种信用工具交公开市场业务公开市场业务:操作灵活操作灵活/结果容易预测结果容易预测/最常用最常用n（1 1）原则：央行在公开市场买进或卖出政府）原则：央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货币供给量和利率。债券，调节货币供给量和利率。n（2 2）操作：）操作：.44公开市场业务:操作灵活/结果容易预测/最常用（1）原n2 2）、再贴现率政策：央行被动地等待）、再贴现率政策：央行被动地等待n（1 1）释义：商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不）释义：商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。n（2 2）操作：萧条，再贴现率下降，商行向中央银行的借款）操作：萧条，再贴现率下降，商行向中央银行的借款增加，货币供给上升。繁荣时期，再贴现率上升，货币供增加，货币供给上升。繁荣时期，再贴现率上升，货币供给下降。给下降。n3 3）、调整法定准备率：效果猛烈，较少使用）、调整法定准备率：效果猛烈，较少使用/存在时滞存在时滞n萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货币创造乘数上升，从而货币供给增加。币创造乘数上升，从而货币供给增加。n美国，美国，rdrd变动变动1%1%，导致，导致M M变动变动2020亿美圆。所以不能亿美圆。所以不能轻易变动轻易变动rdrd452）、再贴现率政策：央行被动地等待459 9、ISIS、LMLM曲线斜率对货币政策的影响曲线斜率对货币政策的影响ISIS曲线的斜率越小，货币政策效果越明显；曲线的斜率越小，货币政策效果越明显；ISIS曲线的斜率越大，货币政策效果越不明显。曲线的斜率越大，货币政策效果越不明显。LMLM曲线的斜率越小，货币政策效果越不明显；曲线的斜率越小，货币政策效果越不明显；LMLM曲线的斜率越大，货币政策效果越明显。曲线的斜率越大，货币政策效果越明显。469、IS、LM曲线斜率对货币政策的影响IS曲线的斜率越小，货1010、相机抉择的货币政策相机抉择的货币政策n扩张的货币政策。扩张的货币政策。一般而言，在经济萧条时，总需求一般而言，在经济萧条时，总需求小于总供给，应放松银根，采取扩张性的货币政策，小于总供给，应放松银根，采取扩张性的货币政策，以刺激总需求，在公开市场上买进有价证券，降低贴以刺激总需求，在公开市场上买进有价证券，降低贴现率并放松贴现条件，降低准备率等一系列扩张性的现率并放松贴现条件，降低准备率等一系列扩张性的货币政策，以增加货币供给量，降低利息率刺激经济货币政策，以增加货币供给量，降低利息率刺激经济发展。发展。n紧缩的货币政策。在经济繁荣时期，总需求大于总供紧缩的货币政策。在经济繁荣时期，总需求大于总供给，应收紧银根，采取紧缩性的货币政策，以抑制总给，应收紧银根，采取紧缩性的货币政策，以抑制总需求，降低物价，在公开市场上卖出有价证券，提高需求，降低物价，在公开市场上卖出有价证券，提高贴现率并严格贴现条件，提高准备率等一系列紧缩性贴现率并严格贴现条件，提高准备率等一系列紧缩性货币政策，以减少货币供给量，提高利息率，防止经货币政策，以减少货币供给量，提高利息率，防止经济过度增长。济过度增长。4710、相机抉择的货币政策扩张的货币政策。一般而言，在经济萧条局限性局限性n（一）公众预期的影响（一）公众预期的影响n利率下降、产生悲观预期利率下降、产生悲观预期CC、I I不会显著增加不会显著增加n（二）货币流通速度的限制（二）货币流通速度的限制n通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低M M的效果不明显的效果不明显n（三）流动偏好的存在（三）流动偏好的存在n致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣n（四）时滞的困扰：（四）时滞的困扰：n认识时滞认识时滞n影响时滞影响时滞n行动时滞行动时滞48局限性（一）公众预期的影响48第三节 资本证券市场n施展货币政策的舞台之一施展货币政策的舞台之一n一、股票和债券：一、股票和债券：基本概念基本概念n二、证券的操作：发行与流通二、证券的操作：发行与流通n（一）（一）发行发行n（二）流通（二）流通n1 1、流通手段：、流通手段：交易交易n2 2、证券价格证券价格n三、收益与风险：好商品与厌恶品三、收益与风险：好商品与厌恶品n（一）（一）收益收益n（二）（二）风险风险49第三节 资本证券市场施展货币政策的舞台之一49基本概念基本概念n1 1、股票、股票n指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。因此，股票有三个指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。因此，股票有三个要素：发行主体，股份，持有人。股票应载明的事项有：公司名称，要素：发行主体，股份，持有人。股票应载明的事项有：公司名称，公司登记成立日期，股票种类，票面金额及代表的股份数，股票编号。公司登记成立日期，股票种类，票面金额及代表的股份数，股票编号。股票由董事长签名，公司盖章股票由董事长签名，公司盖章 n2 2、债券、债券n债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本利息的有价债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本利息的有价证券。具有偿还性、流动性、安全性、收益性。证券。具有偿还性、流动性、安全性、收益性。n股票和债券都属于资本证券，代表一定资本所有权和收益权的投资凭股票和债券都属于资本证券，代表一定资本所有权和收益权的投资凭证。对购买者来说，都是投资工具。证。对购买者来说，都是投资工具。n收益与风险各不相同收益与风险各不相同50基本概念1、股票50n3 3、股票与债券的区别、股票与债券的区别n性质：所有权凭证性质：所有权凭证 债权债务凭证债权债务凭证n财务属性不同：发行股票筹集的资金是公司财务属性不同：发行股票筹集的资金是公司的资产，股息红利属利润分配；发行债券筹的资产，股息红利属利润分配；发行债券筹集的资金是公司或政府的负债，债息是公司集的资金是公司或政府的负债，债息是公司的成本。的成本。513、股票与债券的区别51证券的发行证券的发行n股票与债券合称资本证券股票与债券合称资本证券n1.1.证券市场证券市场n分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是以发行分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场或者初级市场。证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场或者初级市场。证券交易市场是买卖证券的市场，又称二级市场或者次级市证券交易市场是买卖证券的市场，又称二级市场或者次级市场。场。n在发行市场上，发行股票的只能是股份有限公司，而发行债在发行市场上，发行股票的只能是股份有限公司，而发行债券的可能是企业、银行和政府。券的可能是企业、银行和政府。n证券的认购者可以是个人投资者，也可以是机构投资者。证券的认购者可以是个人投资者，也可以是机构投资者。n在发行者和投资者之间充当中介的是证券承销商。在发行者和投资者之间充当中介的是证券承销商。n政府发行公债是为了弥补财政赤字，企业发行债券是为了筹政府发行公债是为了弥补财政赤字，企业发行债券是为了筹集资金，金融机构发行债券是为了增加信贷。集资金，金融机构发行债券是为了增加信贷。52证券的发行股票与债券合称资本证券52n2 2、发行方式、发行方式n1 1、公募、公募n公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有较高的信债券。债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度。除政府机构、地誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度。除政府机构、地方公共团体外，一般私营企业必须符合规定的条件才能发行公募债券。方公共团体外，一般私营企业必须符合规定的条件才能发行公募债券。n2 2、私募、私募n“私募私募”也是证券发行方式的一种，是指证券发行者只面向少数特定也是证券发行方式的一种，是指证券发行者只面向少数特定的投资者发售证券。私募发行对象有机构投资者，如金融机构，或与的投资者发售证券。私募发行对象有机构投资者，如金融机构，或与发行者有密切业务往来的公司；个人投资者，主要是内部职工。私募发行者有密切业务往来的公司；个人投资者，主要是内部职工。私募发行的最大特点是发行者不必向证券管理机构办理发行注册手续，从发行的最大特点是发行者不必向证券管理机构办理发行注册手续，从而可以节省发行时间和注册费用；另外，私募发行多由发行者自己办而可以节省发行时间和注册费用；另外，私募发行多由发行者自己办理发行手续，自担风险，从而可以节省发行费用。是中小型开发商的理发行手续，自担风险，从而可以节省发行费用。是中小型开发商的救命稻草。救命稻草。532、发行方式53证券的交易证券的交易n（1 1）交易程序）交易程序n开设证券账户：包括资金账户和证券账户开设证券账户：包括资金账户和证券账户n委托买卖：委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托委托买卖：委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托,代理投资者买代理投资者买卖证券卖证券,从中收取佣金的交易行为。从中收取佣金的交易行为。成交：达成交易的过程，手段是公开的价格竞争。成交：达成交易的过程，手段是公开的价格竞争。n清算交割：卖出证券者资金帐户中增加款项清算交割：卖出证券者资金帐户中增加款项,证券帐户中减少证券数证券帐户中减少证券数量。买入证券者证券帐户中增加证券量。买入证券者证券帐户中增加证券,资金帐户中减少款项。资金帐户中减少款项。n（2 2）交易类型）交易类型 n现货交易：以记账方式进行现货交易：以记账方式进行n信用交易信用交易n期货交易期货交易n期权交易期权交易54证券的交易（1）交易程序54证券价格证券价格n以股票价格为例以股票价格为例n（1 1）什么是股票价格）什么是股票价格n股票价格股息股票价格股息/银行存款利息率银行存款利息率n（2 2）影响股票价格的因素）影响股票价格的因素n影响股票价格变动的因素很多，但基本上可分为以下三类：市场内部因素，影响股票价格变动的因素很多，但基本上可分为以下三类：市场内部因素，基本面因素，政策因素。基本面因素，政策因素。n（）市场内部因素主要是指股票市场的供给和需求，即资金面和筹码面（）市场内部因素主要是指股票市场的供给和需求，即资金面和筹码面的相对比例，如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素的重要部分。的相对比例，如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素的重要部分。n（）基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主要（）基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主要包括经济增长、经济景气循环、利率、财政收支、货币供应量、物价、国包括经济增长、经济景气循环、利率、财政收支、货币供应量、物价、国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。n（）政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的（）政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的政策、措施、法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经济政策的变政策、措施、法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布法令和管理条例等。化，新颁布法令和管理条例等。n（4 4）自然因素、突发事件）自然因素、突发事件 55证券价格以股票价格为例55证券收益证券收益n1 1、股息、红利、债券利息、股息、红利、债券利息n股息是股东定期按一定的比率从上市公司分股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取股息和红利，是股民投资于上市公司的基本股息和红利，是股民投资于上市公司的基本目的，也是股民的基本经济权利。目的，也是股民的基本经济权利。n2 2、资本利得、资本利得n证券低价买进、高价卖出的差价证券低价买进、高价卖出的差价56证券收益1、股息、红利、债券利息56证券风险证券风险n一般来说，投资者进入市场，可能会遇到以下几类风险：一般来说，投资者进入市场，可能会遇到以下几类风险：系统性风险、非系统性风险、交易过程风险。系统性风险、非系统性风险、交易过程风险。n系统性风险的来源主要是政治、经济及社会环境系统性风险的来源主要是政治、经济及社会环境，包包括政策风险、利率风险、购买力风险、市场风险。括政策风险、利率风险、购买力风险、市场风险。n非系统性风险包括经营风险、财务风险、信用风险、道非系统性风险包括经营风险、财务风险、信用风险、道德风险，也称可分散风险。德风险，也称可分散风险。n交易过程风险指投资者由于自己不慎或券商失责而遭致交易过程风险指投资者由于自己不慎或券商失责而遭致股票被盗卖、资金被冒提、保证金被挪用等风险。股票被盗卖、资金被冒提、保证金被挪用等风险。57证券风险一般来说，投资者进入市场，可能会遇到以下几类风险：系金融衍生品市场金融衍生品市场n金融衍生品：从基础金融工具（债券、股票、货币）金融衍生品：从基础金融工具（债券、股票、货币）衍生出来的交易工具，包括远期合约、期货和期权交衍生出来的交易工具，包括远期合约、期货和期权交易产品及其它具有衍生工具特征易产品及其它具有衍生工具特征 的交易品种。的交易品种。n期货交易：交易成交后要到以后交货。期货交易：交易成交后要到以后交货。n现货交易：一手交钱，一手交货。现货交易：一手交钱，一手交货。n期货交易这种按事先约定的价格估算的期货交易会给期货交易这种按事先约定的价格估算的期货交易会给交易双方带来营利或损失。如价格涨了，买者得益，交易双方带来营利或损失。如价格涨了，买者得益，如价格跌了，卖方得益。如价格跌了，卖方得益。n由于期货交易的交割在远期，买卖双方在交割日未到由于期货交易的交割在远期，买卖双方在交割日未到时均可再买入或卖出相同期货，在实际交割时把前后时均可再买入或卖出相同期货，在实际交割时把前后两笔两笔“对冲对冲”，只要交付差额就行。，只要交付差额就行。n期货交易的作用：转移价格风险、套期保值和发现价期货交易的作用：转移价格风险、套期保值和发现价格格 58金融衍生品市场金融衍生品：从基础金融工具（债券、股票、货币）垫头交易与买空卖空垫头交易与买空卖空n垫头交易：在金融期货中，买卖双方手中并不垫头交易：在金融期货中，买卖双方手中并不需要自己手上真的有多少资金或证券才能进行需要自己手上真的有多少资金或证券才能进行买卖。客户可以凭自己的信誉通过交纳一定数买卖。客户可以凭自己的信誉通过交纳一定数额保证金取得经纪人信用，在委托买进证券时额保证金取得经纪人信用，在委托买进证券时由经纪人贷款，在委托卖出证券时由经纪人贷由经纪人贷款，在委托卖出证券时由经纪人贷给证券，就可以进行交易，这就是垫头交易，给证券，就可以进行交易，这就是垫头交易，又称保证金信用交易，保证金就是垫头，交了又称保证金信用交易，保证金就是垫头，交了一定保证金，能向经纪人融资融券多少，取决一定保证金，能向经纪人融资融券多少，取决于主管部门规定的保证金于主管部门规定的保证金比率。比率。59垫头交易与买空卖空垫头交易：在金融期货中，买卖双方手中并不需12、资本市场n1）广义的证券：包括商品证券（提货单、购物券）、货币证券（支票、商业票据）和资本证券。n2）狭义的证券：仅仅指资本证券。包括股票和债券。n3）债券由企业或政府发行，是债务关系，债券利息作为成本支出，利率事先确定，风险小。股票由股份有限公司发行，是所有权凭证，是公司的资产，红利属于利润分配，收益不确定，风险大。n4）一级市场：发行市场；二级市场：流通市场。二级市场使得证券可以流通，并变成现金，降低风险，增加获利可能6012、资本市场1）广义的证券：包括商品证券（提货单、购物券）5 5）货币政策与资本市场）货币政策与资本市场n中中国国金金融融市市场场的的发发展展过过程程与与西西方方国国家家恰恰恰恰相相反反，西西方方是是先先出出现现短短期期融融资资的的货货币币市市场场，后后出出现现长长期期融融资资的的资资本本市市场场，中中国国则则是是先先建建立立了了证证券券市市场场，后后完完善善同同业业拆拆借等货币市场。时至今日，货币市场仍发展滞后。借等货币市场。时至今日，货币市场仍发展滞后。n中中国国股股票票市市场场的的功功能能定定位位也也不不同同于于西西方方：西西方方国国家家股股票票市市场场评评估估企企业业价价值值，优优化化资资源源配配置置等等功功能能在在中中国国并并不不受受重重视视，中中国国更更看看重重股股票票市市场场的的筹筹资资功功能能。国国有有企企业业上上市市意意味味着着大大量量不不需需还还本本资资金金的的流流入入。本本来来作作为为一一个个发发展展中中国国家家，资资本本稀稀缺缺，股股票票市市场场的的筹筹资资功功能能受受到到重重视视也也是是正正常常的的，但但把把为为国国有有企企业业筹筹资资作作为为首首要要任任务务，势势必必导导致致上上市市公公司司质质量量普普遍遍低低下下，投投资资者者短短期期行行为为盛盛行，最终会影响股票市场的基础。行，最终会影响股票市场的基础。615）货币政策与资本市场中国金融市场的发展过程与西方国家恰恰相n中中国国的的货货币币政政策策操操作作要要顾顾及及证证券券市市场场的的反反应应，不不仅仅丧丧失失了了货货币币政政策策的的独独立立性性，而而且且会会影影响响正正常常市市场场秩秩序序的的建建立立。无无论论如如何何，中中央央银银行行绝绝不不能能以以股股票票价价格格指指数数作作为为决决策策的的参参照照指指标标，更更不不能用股市来能用股市来“刺激总需求刺激总需求”。n货货币币政政策策对对股股票票市市场场的的作作用用应应该该是是中中性性的的。如如果果货货币币政政策策旨旨在在刺刺激激股股票票市市场场，投投资资者者普普遍遍认认为为货货币币当当局局会会托托市市，对对上上市市公公司司的的业业绩绩和和经经营营漠漠不不关关心心，无无法法对对上上市市公公司司形形成成有有力力的的约约束束，促促使使其其改改善善经经营营；上上市市公公司司既既不不担担心心股股东东“用用脚脚投投票票”也也不不担担心心会会被被兼兼并并收收购购（国国有有股股，法法人人股股不不上上市市），惟惟一一值值得得关关心心的的就就是是增增资资扩扩股股又能又能“圈圈”多少钱。多少钱。62中国的货币政策操作要顾及证券市场的反应，不仅丧失了货币政策的三、宏观经济政策的运用三、宏观经济政策的运用1.1.财政与货币政策配合使用财政与货币政策配合使用2.2.注意事项注意事项3.3.宏观政策的效果依赖宏观政策的效果依赖4.4.宏观经济政策的有效区间宏观经济政策的有效区间5.5.政策组合的效应政策组合的效应63三、宏观经济政策的运用1.财政与货币政策配合使用631.1.财政与货币政策配合使用财政与货币政策配合使用政政策策的的使使用用必必须须相相互互配配合合，不不能能互互相相冲冲突突，一一种种政政策策抵抵消消另另一一种种政政策策的的作作用用。这这涉涉及及到到政政策策运运用用的的技技巧巧问问题题，也也体体现现了了政政府府管管理理经经济济的的水水平平问题。问题。n不不同同的的政政策策调调节节经经济济的的力力度度是是不不同同的的，如如政政府府支支出出的的增增加加与与法法定定准准备备率率的的变变动动对对经经济济影影响响迅迅速、猛烈，而税收政策起作用比较缓慢。速、猛烈，而税收政策起作用比较缓慢。n不同的政策作用范围是不同的。不同的政策作用范围是不同的。n不同的政策见效的时间长短是不同的。不同的政策见效的时间长短是不同的。n任何政策既有积极作用，也有消极作用。任何政策既有积极作用，也有消极作用。641.财政与货币政策配合使用政策的使用必须相互配合，不能互相冲2 2、注意事项、注意事项n1 1）及时更新政策，防止政策失效或发生负效应。）及时更新政策，防止政策失效或发生负效应。n2 2）消消除除非