股指期货培训基础知识课件

全面备战全面备战.股票指数期货知识系列专题股票指数期货知识系列专题-之股指期货基础篇之股指期货基础篇主讲人主讲人:李红伟李红伟中投期货（筹）中投期货（筹）金融期货高级培训师金融期货高级培训师.大纲：股指期货的发展历程股指期货的发展历程股指期货的特征股指期货的特征即将上市的股指期货合约规格即将上市的股指期货合约规格股指期货的定价股指期货的定价股指期货对金融市场的意义股指期货对金融市场的意义股指期货投资的风险与收益股指期货投资的风险与收益.股指期货的含义股指期货的含义.1、什么是股票？什么是股票？2 2、什么是股指？、什么是股指？3 3、什么是期货？、什么是期货？4 4、什么是股指期货？、什么是股指期货？什么是股指期货？什么是股指期货？.股票指数帮助投资股票指数帮助投资者了解大势者了解大势.期货是远期的货物合同期货是远期的货物合同交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的3%（4%）合约交割月份112月交易时间上午9：0011：30 下午1：303：00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定节假日顺延）交割日期合约交割月份的16日至20日（遇法定节假日顺延）交割等级标准阴极铜交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%（8%）交易手续费成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码CU.期货交易的基本特征期货交易的基本特征合约标准化合约标准化交易集中化交易集中化双向交易和对冲机制双向交易和对冲机制保证金制度保证金制度每日无负债结算每日无负债结算 .股票指数期货：以股票指股票指数期货：以股票指数为标的物的标准化合约数为标的物的标准化合约世界知名股票指数有世界知名股票指数有世界知名股票指数有世界知名股票指数有标准标准 普尔普尔 500 500指数指数 道道 琼斯平均价格指数琼斯平均价格指数 英国金融时报股票指数英国金融时报股票指数 香港恒生指数香港恒生指数 日经股票平均指数日经股票平均指数.因为股市有泡沫：牛顿说过：牛顿说过：我虽可以精确计算天体我虽可以精确计算天体运行的规律，但我却无法计算出股市变运行的规律，但我却无法计算出股市变化的趋势。化的趋势。股指期货产生的意义股指期货产生的意义.股指期货的发展历程股指期货的发展历程.期市150余年历史上最重要的里程碑，标志着金融期货诞生！2002年后金融期货的成交量占到期货市场总成交量的90%以上！.产生：石油危机导致股市不稳定发展：动态保值和策略性资产分配停滞：87股灾蓬勃发展：全球金融国际化股指期货产生发展历程股指期货产生发展历程股指期货产生发展历程股指期货产生发展历程.股指期货的基本特征股指期货的基本特征.特征特征123具有期货股票的双重特性具有期货股票的双重特性具有期货股票的双重特性具有期货股票的双重特性股指期货能防范系统性和非系统性风险股指期货能防范系统性和非系统性风险股指期货能防范系统性和非系统性风险股指期货能防范系统性和非系统性风险股指期货不用股票交割，而用现金交割股指期货不用股票交割，而用现金交割股指期货不用股票交割，而用现金交割股指期货不用股票交割，而用现金交割.与股指所包含的股票的交易相比，股票与股指所包含的股票的交易相比，股票指数期货的优势：指数期货的优势：1234提供方便的卖空机制提供方便的卖空机制提供方便的卖空机制提供方便的卖空机制交易成本低交易成本低交易成本低交易成本低较高的杠杆比率较高的杠杆比率较高的杠杆比率较高的杠杆比率市场流动性高市场流动性高市场流动性高市场流动性高.我国即将上市的我国即将上市的股指期货合约规格股指期货合约规格.合约标的：沪深合约标的：沪深300300指数指数 沪深沪深沪深沪深300300300300指数是由上海和深圳证券市场中选取指数是由上海和深圳证券市场中选取指数是由上海和深圳证券市场中选取指数是由上海和深圳证券市场中选取300300300300只只只只A A A A股作为样本编制而成的成份股指数。股作为样本编制而成的成份股指数。股作为样本编制而成的成份股指数。股作为样本编制而成的成份股指数。沪深沪深沪深沪深300300300300指数样本覆盖了沪深市场七成以上的指数样本覆盖了沪深市场七成以上的指数样本覆盖了沪深市场七成以上的指数样本覆盖了沪深市场七成以上的市值，代表性强。市值，代表性强。市值，代表性强。市值，代表性强。.沪深沪深300300前前2020大权重股：大权重股：沪深沪深A A股前股前2020大权重股：大权重股：.沪深沪深300300指数合约规格指数合约规格合约标的合约标的沪深沪深300指数指数(代码代码IF)合约乘数合约乘数300元元合约价值合约价值沪深沪深300指数点指数点*300元元最小变动价位最小变动价位0.2个指数点个指数点每日价格波动限制每日价格波动限制依据现货市场个股依据现货市场个股10%的涨跌幅限制，同时引进的涨跌幅限制，同时引进“熔断熔断”制度（涨跌幅度制度（涨跌幅度达到达到6%时，熔断时，熔断10分钟分钟）合约月份合约月份交易当月起的两个连续的交易当月起的两个连续的近月近月月份加两个月份加两个季月季月交易时间交易时间上午上午9：15-11：30，下午，下午13：00-15：15最后交易日交易时间最后交易日交易时间上午上午9：15-11：30，下午，下午13：00-15：00合约保证金合约保证金合约价值的合约价值的10%，交易所有权调整，交易所有权调整到期结算方式到期结算方式以最后结算价格以最后结算价格现金进行结算现金进行结算每日结算价格每日结算价格每日交易收盘后的结算价格为当日最后每日交易收盘后的结算价格为当日最后1小时的成交量加权平均小时的成交量加权平均最后结算价格最后结算价格最后交易日现货指数最后两小时所有指数总的算术平均价最后交易日现货指数最后两小时所有指数总的算术平均价最后交易日最后交易日合约到期月的合约到期月的第三个星期五第三个星期五交易手续费交易手续费万分之二万分之二/张张结算手续费结算手续费万分之二万分之二/张张.1 1、价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度；2 2、熔断价格为上一交易日结算价的正负熔断价格为上一交易日结算价的正负6 6；3 3、涨跌停板为上一交易日结算价的正负涨跌停板为上一交易日结算价的正负1010，最后交易日不设涨跌停板，最后交易日不设涨跌停板；4 4、每日开盘之后，当某一合约申报价每日开盘之后，当某一合约申报价触及熔断价格时且持续一分钟触及熔断价格时且持续一分钟，对该，对该合约启动熔断机制合约启动熔断机制；5 5、启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报不得超过熔断价格，启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报不得超过熔断价格，继续撮合成交继续撮合成交；6 6、启动熔断机制十分钟后，取消熔断价格限制，启动熔断机制十分钟后，取消熔断价格限制，10%10%的涨跌停板生效的涨跌停板生效；7 7、当某合约出现在熔断价格的申报价申报时，开始进入熔断检查期当某合约出现在熔断价格的申报价申报时，开始进入熔断检查期；8 8、熔断检查期为一分钟，在熔断检查期内不允许申报价格超过熔断价格，熔断检查期为一分钟，在熔断检查期内不允许申报价格超过熔断价格，并对超过熔断板的申报给出恰当提示并对超过熔断板的申报给出恰当提示；9 9、在在1111：20201111：3030之间启动熔断机制的，则在当日之间启动熔断机制的，则在当日1313：3 30 0开始交易时，开始交易时，取消熔断价格限制，取消熔断价格限制，10%10%的涨跌停板生效。的涨跌停板生效。1010、每日闭市前每日闭市前3030分钟内，不启动熔断机制，分钟内，不启动熔断机制，但如果有已经启动的熔断期，但如果有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。则继续执行至熔断期结束。1111、每个交易日只启动一次熔断机制，每个交易日只启动一次熔断机制，最后交易日不设熔断机制。最后交易日不设熔断机制。价格限制制度价格限制制度.沪深沪深300300指数期货仿真交易指数期货仿真交易.沪深沪深300300指数期货操作示例指数期货操作示例.沪深沪深沪深沪深300300指数在两年多的时间里指数在两年多的时间里指数在两年多的时间里指数在两年多的时间里 上涨上涨上涨上涨629%629%.股指期货的定价与计算股指期货的定价与计算.高抛！高抛！低吸！低吸！追涨！追涨！杀跌！杀跌！.股指期货理论价股指期货理论价真实价真实价.股票指数期货是基础现货指数价格的一个函数，期价取决于四个因素：股票指数期货是基础现货指数价格的一个函数，期价取决于四个因素：1 1、现货指数本身的水平、现货指数本身的水平2 2、指数中、指数中300300种股票的股息收益种股票的股息收益3 3、利率的当前水平、利率的当前水平4 4、距离合约最后现金结算的时间、距离合约最后现金结算的时间股票指数期货指数股息收益利率距离结算的时间.指数期货合约定价现货市场指数年利率股息收益率.假定假定20072007年年5 5月月2525日沪深日沪深300300指数为指数为40004000点，每个点点，每个点“值值”300”300元，指数的面值为元，指数的面值为120120万元，假设股息的平均收益万元，假设股息的平均收益率为率为3.5%3.5%，20072007年年9 9月月1515日到期，投资的持有期是日到期，投资的持有期是110110天天，市场借贷资金的利率是市场借贷资金的利率是7%7%的话，的话，则股价指数的期货价格则股价指数的期货价格是：是：F=4000+4000F=4000+4000（7%-3.5%7%-3.5%）*110/365=4042.2*110/365=4042.2举例说明：举例说明：.股指期货投资及对金融市场股指期货投资及对金融市场产生的作用和意义产生的作用和意义.股指期货将改变投资者结构股指期货将改变投资者结构 随着股指期货上市，投资者结构将被完全改变。随着股指期货上市，投资者结构将被完全改变。以散户为主的投资者格局将逐渐减弱，以散户为主的投资者格局将逐渐减弱，以机构为主的投资主体将取而代之。以机构为主的投资主体将取而代之。.利用股指期货进行套保利用股指期货进行套保 股票指数期货的套期保值又可分为卖期保值和买期保值。股票指数期货的套期保值又可分为卖期保值和买期保值。卖期保值（股票持有者）：卖期保值（股票持有者）：为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的保值；保值；买期保值（准备持有股票的个人或机构）：买期保值（准备持有股票的个人或机构）：为避免股份上升而在期货市为避免股份上升而在期货市场买进所进行的保值。场买进所进行的保值。.套期保值的目的风险最小化利润最大化现代投资组合.期货为现货价格波动转移风险，金融期货套保与普通商品套保在原理、原则和方法上大同小异！套保原理与原则不套保实质上就是投机不套保实质上就是投机不套保实质上就是投机不套保实质上就是投机.金融风险的估计与套保目标的确定建立期货交易部位进行合约对冲事后评估操作得失股指期货套期保值的基本步骤.B的定义是：某股票收益率与指数收益率的协方差除以指数收益率的方差用来衡量股票投资组合的相对风险指标。B=1.0 B1.0 B1.0B值.举例说明：举例说明：沪深沪深300300指数每个点指数每个点“值值”300”300元。假设在元。假设在0707年年5 5月月2525日一个日一个50005000万的股票组合经理（万的股票组合经理（B=1.2B=1.2）考考虑用虑用07090709沪深沪深300300指数期货进行套期保值，此时指数期货进行套期保值，此时沪深沪深300300指数收盘指数收盘40004000点，而沪深点，而沪深300300指数期货合指数期货合约以约以40504050收盘，期货合约的价值因此为收盘，期货合约的价值因此为300*4050=1215000300*4050=1215000元。元。套保手数是：套保手数是：HR=50000000/1215000*1.2=49HR=50000000/1215000*1.2=49（份合约）份合约）.利用股指期货进行投机交易利用股指期货进行投机交易投机交易三原则：投机交易三原则：）顺应趋势交易）顺应趋势交易 ）止损是投机市场的生存基础）止损是投机市场的生存基础 ）风险市场资金分配更重要）风险市场资金分配更重要.股指期货投资的风险与收益股指期货投资的风险与收益股指期货投资的风险与收益股指期货投资的风险与收益防患于未然！防患于未然！防患于未然！防患于未然！.有惊无险有惊无险有惊无险有惊无险.两年来指数上涨两年来指数上涨629%投资回报投资回报629%/10%=62.9倍倍1手保证金手保证金=5891*300*10%=176730元元1手保证金手保证金=808*300*10%=24240元元2.4万万元买元买1手股指至今回报是手股指至今回报是152万万.控制控制风险风险是期货投资的前提是期货投资的前提13年下跌超过年下跌超过80%.期货市场的风险包括不可控风险不可控风险和可控风险可控风险不可控风险不可控风险：宏观环境变化风险、政策性风险等可控风险可控风险：交易者自身操作不当带来的风险.风险与收益同在风险与收益同在16820183976544833161%181%55%153%.路漫漫其修远兮 吾将上下而求索 投资有风险 入市要谨慎.期市感言期市感言:胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜 -摘自摘自 .请大家继续关注金融期请大家继续关注金融期货系列培训讲座：货系列培训讲座：.谢谢 谢！谢！.