第二章财务管理价值观念-课件

财务管理的价值观念财务管理的价值观念2020/12/121主要内容主要内容123案例案例案例案例要房子还是要房贴要房子还是要房贴要房子还是要房贴要房子还是要房贴?货币时间价值的含义货币时间价值的含义货币时间价值的含义货币时间价值的含义货币时间价值的基本计算货币时间价值的基本计算货币时间价值的基本计算货币时间价值的基本计算2020/12/122精品资料你怎么称呼老师？如果老师最后没有总结一节课的重点的难点，你是否会认为老师的教学方法需要改进？你所经历的课堂，是讲座式还是讨论式？教师的教鞭“不怕太阳晒，也不怕那风雨狂，只怕先生骂我笨，没有学问无颜见爹娘”“太阳当空照，花儿对我笑，小鸟说早早早”案例案例要房子还是要房贴要房子还是要房贴?李博士接到一家公司的李博士接到一家公司的邀请函，邀请他作为公邀请函，邀请他作为公司的技术顾问司的技术顾问每周到公每周到公司指导工司指导工作一天作一天年薪年薪2020万万提供价值提供价值100100万元万元住房一套住房一套在公司工在公司工作至少作至少5 5年年5 5年后发放年后发放一次性房一次性房贴贴125125万万2020/12/125房子房子现在现在100万万房贴房贴5年后年后125万万抉择抉择?案例案例要房子还是要房贴要房子还是要房贴?2020/12/126一、一、货币时间价值的含义货币时间价值的含义 货币时间价值又称资金时间价值，是指一定货币时间价值又称资金时间价值，是指一定量的资金在周转使用过程中随着时间的推移所产量的资金在周转使用过程中随着时间的推移所产生的价值的增加。生的价值的增加。资金必须投入生产经营的周转使用中资金必须投入生产经营的周转使用中要有一定的时间间隔要有一定的时间间隔 两个基本条件两个基本条件2020/12/127一、一、货币时间价值的含义货币时间价值的含义 请判断以下情况是否存在货币时间价值：请判断以下情况是否存在货币时间价值：老太太把钱装入陶罐埋入地下保存老太太把钱装入陶罐埋入地下保存把钱存入银行，立马取出来把钱存入银行，立马取出来2020/12/128二、货币时间价值的基本计算二、货币时间价值的基本计算1.1.利息的计算利息的计算（1 1）单利法：只对本金计算利息。）单利法：只对本金计算利息。（2 2）复利法：既对本金计算利息，也对前期的利息）复利法：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息。计算利息。“利滚利利滚利”【例例】将将100100元元存存入入银银行行，年年利利率率为为10%10%，存存期期5 5年年，请用单利法和复利法分别计算期满后的本利和。请用单利法和复利法分别计算期满后的本利和。2020/12/129二、货币时间价值的基本计算二、货币时间价值的基本计算2.2.终值和现值终值和现值 终值：现在的一笔资金按一定利率计算至将终值：现在的一笔资金按一定利率计算至将来某一时期的价值，用来某一时期的价值，用“F F”表示。表示。现值：将来某一时刻的资金折算到现在的价现值：将来某一时刻的资金折算到现在的价值，用值，用“P P”表示。表示。（1 1）终值的计算）终值的计算Description of the contentsF=P(1+i n)F=P(1+i)n =P(F/P，i，n)单利终值单利终值复利终值复利终值2020/12/1210二、货币时间价值的基本计算二、货币时间价值的基本计算ni1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%11.0101.0201.0301.0401.0501.0601.0701.0801.0901.10021.0201.0401.0611.0821.1031.1241.1451.1661.1881.21031.0301.0611.0931.1251.1581.1911.2251.2601.2951.33141.0411.0821.1261.1701.2161.2621.3111.3601.4121.46451.0511.1041.1591.2171.2761.3381.4031.4691.5391.611复利终值系数表复利终值系数表 递递 增增参看教材参看教材1717页页 例例2.12.1、2.22.22020/12/1211二、货币时间价值的基本计算二、货币时间价值的基本计算（2 2）现值的计算）现值的计算Description of the contentsP=F/(1+i n)P=F(1+i)-n=F (P/F，i，n)单利现值单利现值复利现值复利现值2020/12/1212二、货币时间价值的基本计算二、货币时间价值的基本计算ni1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%10.9900.9800.9710.9620.9520.9430.9350.9260.9170.90920.9800.9610.9430.9250.9070.8900.8730.8570.8420.82630.9710.9420.9150.8890.8640.8400.8160.7940.7720.75140.9610.9240.8880.8550.8230.7920.7630.7350.7080.68350.9510.9060.8630.8220.7840.7470.7130.6810.6500.621复利现值系数表复利现值系数表 递递 减减参看教材参看教材1717页页 例例2.32.3、2.42.42020/12/1213 案例案例要房子还是要房贴要房子还是要房贴?复利现值的原理复利现值的原理现在价值现在价值100100万的房子万的房子5 5年后年后125125万万的房贴的房贴年利率年利率5%2020/12/1214二、货币时间价值的基本计算二、货币时间价值的基本计算ni1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%10.9900.9800.9710.9620.9520.9430.9350.9260.9170.90920.9800.9610.9430.9250.9070.8900.8730.8570.8420.82630.9710.9420.9150.8890.8640.8400.8160.7940.7720.75140.9610.9240.8880.8550.8230.7920.7630.7350.7080.68350.9510.9060.8630.8220.7840.7470.7130.6810.6500.621复利现值系数表复利现值系数表 2020/12/12153.3.名义利率和实际利率名义利率和实际利率二、货币时间价值的基本计算二、货币时间价值的基本计算2020/12/1216 某人准备在第某人准备在第5 5年底获得年底获得10001000元收入，元收入，年利息率为年利息率为10%10%。试计算：。试计算：（1 1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（2 2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？）每半年计息一次，现在应存入多少钱？例例 题题2020/12/1217练练 习习现在将现在将10001000元存入银行，利息率为元存入银行，利息率为6%6%，1 1年复利年复利1 1次，次，5 5年后的复利终值是多少？年后的复利终值是多少？其他条件不变，其他条件不变，1 1年复利年复利2 2次，次，5 5年后的复利终值为年后的复利终值为多少？多少？2020/12/1218（1 1）不等额系列收付款项的复利终值计算）不等额系列收付款项的复利终值计算4 4、不等额系列收付款项、不等额系列收付款项若干个复利终值之和若干个复利终值之和2020/12/1219（2 2）不等额系列收付款项的复利现值的计算）不等额系列收付款项的复利现值的计算 若干个复利现值之和若干个复利现值之和2020/12/1220 某人每年年末都将节省下来的工资存某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，折现率为入银行，其存款额如下表所示，折现率为5%5%，求这笔不等额存款的现值。，求这笔不等额存款的现值。例例 题题2020/12/1221练练 习习大一学生汪洋有个愿望，他希望在他大学四年中大一学生汪洋有个愿望，他希望在他大学四年中每年末都能获得奖学金，他估计自己在四年中分每年末都能获得奖学金，他估计自己在四年中分别获得的奖学金依次为别获得的奖学金依次为500、600、700、800，假，假设利息率为设利息率为8%，1年复利年复利1次，问这笔不等额奖学次，问这笔不等额奖学金的复利终值和复利现值各是多少？金的复利终值和复利现值各是多少？2020/12/1222课堂思考：课堂思考：例例：如如果果你你在在第第1年年至至第第4年年，每每年年年年末末等等额额存存入入银银行行600元元，年年利利率率10%，按按年年计计算算复复利利，那那么么在在第第4年年末末，银银行行存存款款额额将将为为多多少少？2020/12/1223600*（1+10%）3=798.6600*（1+10%）2=726600*（1+10%）=660600F=798.6+726+660+600=2784.62020/12/1224例：你正在做一项投资，从第例：你正在做一项投资，从第1年末至第年末至第4年末，每年有收益年末，每年有收益600元，若期望的投资报元，若期望的投资报酬率为酬率为10%，则这一收益现金流量的现值为，则这一收益现金流量的现值为多少？多少？2020/12/12252020/12/1226思考：思考：以上两例中的资金有何特点？以上两例中的资金有何特点？（1 1）多笔款项）多笔款项 （2 2）间隔时间相等）间隔时间相等 （3 3）每笔资金数额相等）每笔资金数额相等 我们将一定时期内每隔相同时期等额收付的系列我们将一定时期内每隔相同时期等额收付的系列款项称为款项称为年金年金，通常记作，通常记作A A2020/12/12275 5、年金终值与年金现值的计算、年金终值与年金现值的计算普通年金终值与现值的计算普通年金终值与现值的计算 预付年金终值与现值的计算预付年金终值与现值的计算 递延年金终值与现值的计算递延年金终值与现值的计算永续年金现值的计算永续年金现值的计算 2020/12/1228（1 1）普通年金终值）普通年金终值0 1 2 n-2 n-1 n1、普通年金终值与现值的计算、普通年金终值与现值的计算公式推导见教材公式推导见教材 A A A A A2020/12/1229例：某人在例：某人在5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行10001000元，年存元，年存款利息率为款利息率为8%8%，复利计息，则第，复利计息，则第5 5年年末年金终值年年末年金终值为多少？为多少？2020/12/1230 1.如果你的父母从现在开始每年年末替你存一如果你的父母从现在开始每年年末替你存一笔教育金笔教育金90009000元，准备元，准备3 3年后给你深造之用，假年后给你深造之用，假设年利率为设年利率为3%3%（不考虑利息税）。请问三年后这（不考虑利息税）。请问三年后这笔钱有多少？笔钱有多少？练练 习习2020/12/1231 2.2.公公司司拟拟于于9 9年年后后清清偿偿一一笔笔200000200000元元的的债债务务，欲欲计计划划今今年年起起每每年年年年末末提提存存一一笔笔固固定定款款项项来来偿偿债债，设设存存款款年年利利率为率为10%10%，每年计息，每年计息1 1次，问每年应提存多少？次，问每年应提存多少？2020/12/1232（2 2）普通年金现值）普通年金现值0 1 2 n-1 n A A A A+2020/12/1233例：某人准备在今后例：某人准备在今后5 5年中每年年末从银行提取年中每年年末从银行提取10001000元，如果利息率为元，如果利息率为10%10%，则现在应存入多少，则现在应存入多少元？元？2020/12/12341.小王准备存入一笔钱，以便在以后的小王准备存入一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到年中每年年底得到3000元，设银行存款利元，设银行存款利率为率为10%。计算小王目前应存入金额。计算小王目前应存入金额。解：根据普通年金现值的计算公式：解：根据普通年金现值的计算公式：PA=A*(P/A,i,n)=3000*(P/A,10%,20)=3000*8.5136=25540.8练练 习习2020/12/12352.某合营企业于年初向银行借款某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备，万元购买设备，第第1年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分5年还清，银行借款利率为年还清，银行借款利率为12%。试计算每年应还款。试计算每年应还款额。额。解：根据普通年金的计算公式：解：根据普通年金的计算公式：PA=A*(P/A,i,n)A=50/(P/A,12%,5)=50/3.6048=13.8704（万元）（万元）2020/12/1236 3.3.假假设设你你的的父父母母替替你你买买了了一一份份1010年年期期的的医医疗疗保保单单，交交费费方方式式有有两两种种：一一是是每每年年年年末末交交400400元元，一一种种是是现现在在一一次次性性缴缴足足23002300元元，两两种种交交费费方方式式在在交交费费期期间间和和到到期期的的待待遇遇一一样样，假假设设利利率率为为5%5%，你认为哪种方式更合算？，你认为哪种方式更合算？因为因为3088.83088.8元元23002300元元所以一次性付款更划算。所以一次性付款更划算。2020/12/1237练习：教材练习：教材68页页 第第5题题 还款明细表还款明细表2020/12/12382 2、先付年金（即付年金）、先付年金（即付年金）指在一定时期内，各期指在一定时期内，各期期初期初等额的系列收付款项。等额的系列收付款项。先付年金与后付年金的区别仅在于先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间付款时间的不的不同。同。3000 3000 3000 3000 3000 0 1 2 3 4 52020/12/1239（1）先付年金终值）先付年金终值2020/12/1240例：某人每年年初存入银行例：某人每年年初存入银行10001000元，银行年存元，银行年存款利率为款利率为8%,8%,则第则第1010年年末的本利和应为多少？年年末的本利和应为多少？2020/12/1241某公司租赁房屋需每年年初支付某公司租赁房屋需每年年初支付20002000元，假设年元，假设年利率为利率为8%8%，问如果改为第，问如果改为第6 6年末一次支付，问应该年末一次支付，问应该支付多少？支付多少？练练 习习2020/12/1242（2 2）先付年金现值）先付年金现值2020/12/1243例：某企业租用一套设备，在例：某企业租用一套设备，在1010年中每年年年中每年年初要支付租金初要支付租金50005000元，年利息率为元，年利息率为8%8%，则这，则这些租金的现值为多少？些租金的现值为多少？2020/12/1244时代公司需用一台设备，买价为时代公司需用一台设备，买价为1600元，可用元，可用10年。年。如果租用，则每年年初需付租金如果租用，则每年年初需付租金200元。除此之外，元。除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为买与租的其他情况相同。假设利率为6%。用数据说。用数据说明购买与租用何者为优。明购买与租用何者为优。解：若租用，根据预付年金的计算公式：解：若租用，根据预付年金的计算公式：PA=A*(P/A,i,n)（1+i）=200*(P/A,6%,10)（1+6%）=200*7.3601*1.06 =1560.3412 由以上计算结果可知，由以上计算结果可知，10年租金现值低于买价，因年租金现值低于买价，因此租用较优。此租用较优。练练 习习2020/12/12453、递延年金终值与现值的计算、递延年金终值与现值的计算递延年金，又叫延期年金，是指在最初若干期（递延年金，又叫延期年金，是指在最初若干期（m期）期）没有收付款的情况下，后面若干期（没有收付款的情况下，后面若干期（n期）有等额系列期）有等额系列收付款的年金。收付款的年金。递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，其终值的大小与递延期限无关。相似，其终值的大小与递延期限无关。递延年金现值的计算方法有两种：调整法和扣除法。递延年金现值的计算方法有两种：调整法和扣除法。参看教材参看教材35页页2020/12/1246 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为年利息率为8%，银行规定前，银行规定前10年不需还本付年不需还本付息，但从第息，但从第11年至第年至第20年每年年末偿还本息年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是：元，则这笔款项的现值应是：例例 题题2020/12/1247设年利率为设年利率为8%8%，从第，从第4 4年年末每年支付年年末每年支付20002000元，连续元，连续3 3次，即一直到第次，即一直到第6 6年年末，问其现值为多少？年年末，问其现值为多少？练练 习习2020/12/12484 4、永续年金、永续年金永续年金是指期限为无穷的年金。永续年金是指期限为无穷的年金。由于永续年金没有终止时间，因此，不存在求终由于永续年金没有终止时间，因此，不存在求终值的问题值的问题2020/12/1249 一项每年年底的收入为一项每年年底的收入为800元的永续年金投元的永续年金投资，利息率为资，利息率为8%，则其现值为多少？，则其现值为多少？2020/12/1250练练 习习某投资者拟购买一处房产，开发商提出了某投资者拟购买一处房产，开发商提出了3 3个付款方案：个付款方案：方案一：从现在起方案一：从现在起1515年内每年末支付年内每年末支付1010万元；万元；方案二：从现在起方案二：从现在起1515年内每年初支付年内每年初支付9.59.5万元；万元；方案三：前五年不支付，从方案三：前五年不支付，从6 6到到1515年每年末支付年每年末支付1818万。万。假设按银行贷款利率假设按银行贷款利率10%10%复利计息，问哪种方式对购复利计息，问哪种方式对购买者有利买者有利(用终值进行比较用终值进行比较)？2020/12/1251方案二：方案二：从上述计算可得出，采用第三种付款方式对购买者有利。从上述计算可得出，采用第三种付款方式对购买者有利。2020/12/1252时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题1.1.年金和不等额现金流量混合情况下的现值年金和不等额现金流量混合情况下的现值2.2.利率的计算利率的计算3.3.计息期数的计算计息期数的计算4.4.利率变动问题利率变动问题2020/12/12531.年金和不等额现金流量混合情况下的现值年金和不等额现金流量混合情况下的现值年年现金流量现金流量1 1100010002 2100010003 3100010004 4100010005 5200020006 6200020007 7200020008 8200020009 920002000101030003000例：某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获例：某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流量如表，折现率得的现金流量如表，折现率9%,求这一系列现金流入求这一系列现金流入量的现值。量的现值。2020/12/1254方法一方法一方法二方法二计算过程计算过程 2020/12/1255东方公司投资了一个新项目，项目投产后每年年东方公司投资了一个新项目，项目投产后每年年末获得的现金流入量如表所示，折现率为末获得的现金流入量如表所示，折现率为10%，求这一系列现金流入量的现值。求这一系列现金流入量的现值。年次年次现金流入量现金流入量年次年次现金流入量现金流入量106450020745003250084500425009450054500103500练练 习习2020/12/1256P=2500*(P/A,10%,2)*(P/F,10%,2)+4500*(P/A,10%,5)*(P/F,10%,4)+3500*(P/F,10%,10)=2500*1.7355*0.8264+4500*3.7908*0.6830 +3500*0.3855 =16585.8168元元2020/12/12572.折现率的计算折现率的计算求折现率一般分为两步求折现率一般分为两步1.1.求出换算系数求出换算系数2.2.根据换算系数和有关系数表求折现率根据换算系数和有关系数表求折现率2020/12/1258 把把100100元存入银行，元存入银行，1010年后可获本利和年后可获本利和259.4259.4元，问银行存款的利率为多少？元，问银行存款的利率为多少？例例 题题查复利现值系数表，与查复利现值系数表，与1010年相对应的折现率年相对应的折现率中，中，10%10%的系数为的系数为0.3860.386，因此，利息率应为，因此，利息率应为10%10%。当计算出的现值系数不能正好等于系数表当计算出的现值系数不能正好等于系数表中的某个数值，怎么办？中的某个数值，怎么办？2020/12/1259现在向银行存入现在向银行存入5000元，在利率为多少时，元，在利率为多少时，才能保证在今后才能保证在今后10年中每年得到年中每年得到750元？元？查询年金现值系数表查询年金现值系数表2020/12/12602020/12/1261例例：某某企企业业第第1年年年年初初向向银银行行借借入入100万万元元，银银行行规规定定从从第第1-第第10年每年年末等额偿还年每年年末等额偿还13.8万元。计算这笔借款的利息率。万元。计算这笔借款的利息率。解：根据年金现值计算公式解：根据年金现值计算公式PA=A*(P/A,i,n)100=13.8*(P/A,i,10)(P/A,i,10)=7.246 已已知知利利息息率率为为6%时时，系系数数是是7.360；当当利利率率为为7%时时，系系数数为为7.024。所以利率在。所以利率在6%-7%之间。设利率为之间。设利率为i，利用插值法计算：，利用插值法计算：（i-6%）/（7%-6%）=（7.246-7.360）/（7.024-7.360）i=6.34%2020/12/1262例例：时时代代公公司司目目前前向向银银行行存存入入140000元元，以以便便在在若若干干年年后后获获得得300000元元，假假设设银银行行存存款款利利率率为为8%，每每年年复复利利计计息息一一次次。计计算算存存款款的的本本利利和和达达到到300000元元所需的年数。所需的年数。解：根据复利终值的计算公式：解：根据复利终值的计算公式：F=P*（F/P，i，n）300000=140000*（F/P，8%，n）（F/P，8%，n）=2.1433.计息期数的计算计息期数的计算2020/12/1263 查询复利终值系数表知，在查询复利终值系数表知，在8%8%一栏中，与一栏中，与2.1432.143接近接近但比但比2.1432.143小的终值系数是小的终值系数是1.9991.999，其期数是，其期数是9 9；在；在8%8%一一栏中，与栏中，与2.1432.143接近但比接近但比2.1432.143大的终值系数是大的终值系数是2.1592.159，其期数是其期数是1010。所以本题的。所以本题的n n值介于值介于9-109-10之间，利用插值之间，利用插值法进行计算。法进行计算。(n-9)/(10-9)=(2.143-1.999)/(2.159-1.999)(n-9)/(10-9)=(2.143-1.999)/(2.159-1.999)n=9.9 n=9.9年年2020/12/12644.利率变动问题利率变动问题某企业某企业20032003年年1 1月月1 1日向银行借入日向银行借入1 1笔笔100100万元，万元，1010年年期的可变利率贷款，规定从期的可变利率贷款，规定从20032003年年1212月月3131日起按年日起按年度在每年末等额还本付息，贷款利率度在每年末等额还本付息，贷款利率6%6%，企业一直，企业一直按以上条件按年等额还本付息，但在按以上条件按年等额还本付息，但在20072007年底，银年底，银行宣布调整利率按行宣布调整利率按7%7%计算，要求企业从计算，要求企业从20082008年年1 1月月1 1日起实施。试分别计算该笔借款前日起实施。试分别计算该笔借款前5 5年的还款金额年的还款金额A A和后和后5 5年的每年还款金额年的每年还款金额B B。2020/12/1265案例分析案例分析 购房按揭款的计算购房按揭款的计算 小张夫妇俩小张夫妇俩2009年末已有积蓄年末已有积蓄20万元，以后每月的万元，以后每月的工资收入估计有工资收入估计有6000元，除去日常生活开支每月元，除去日常生活开支每月2500元，每月还可积蓄元，每月还可积蓄3500元。现在他们准备购置房产，元。现在他们准备购置房产，总房价为总房价为45万元，万元，他们想他们想首付一部分，余额实行银行首付一部分，余额实行银行按揭。已知银行按揭的月利率为按揭。已知银行按揭的月利率为0.5%，按揭从，按揭从2010年年1月开始。小张夫妇俩正在商量购房付款的事宜。他们月开始。小张夫妇俩正在商量购房付款的事宜。他们俩现在有四个问题，请你帮助他们解决，好吗？俩现在有四个问题，请你帮助他们解决，好吗？2020/12/1266（1）小张夫妇俩考虑在现有积蓄）小张夫妇俩考虑在现有积蓄20万元中留下万元中留下5万元万元准备装修之用，购房时首付准备装修之用，购房时首付15万元，按揭年限想短一万元，按揭年限想短一点，初步确定为点，初步确定为10年，采用按月等额还款方式贷款年，采用按月等额还款方式贷款30万元，但不知未来能否有能力支付每月的按揭额，你万元，但不知未来能否有能力支付每月的按揭额，你能告诉他们吗？能告诉他们吗？（2）小张夫妇俩决定购房时首付）小张夫妇俩决定购房时首付15万元，按揭年限确万元，按揭年限确定为定为15年，采用按月等额还款方式贷款年，采用按月等额还款方式贷款30万元，请你万元，请你为他们计算每月应付的按揭款是多少？为他们计算每月应付的按揭款是多少？2020/12/1267（3）在）在15年按揭的前提下，由于银行利率下调，银行年按揭的前提下，由于银行利率下调，银行规定从规定从2012年年1月起，按揭的月利率由原来的月起，按揭的月利率由原来的0.5%降低降低到到0.45%，这样一来，小张夫妇俩每月的按揭额比原来，这样一来，小张夫妇俩每月的按揭额比原来会少付，你能帮他们计算出每月少付多少元吗？会少付，你能帮他们计算出每月少付多少元吗？（4）小张夫妇俩考虑，）小张夫妇俩考虑，2010年和年和2011年他俩的收入可年他俩的收入可能会超过预期水平，他们想在能会超过预期水平，他们想在2012年年1月将剩余的月将剩余的13年年房款一次付清，请你按下调后的利率计算，他们在房款一次付清，请你按下调后的利率计算，他们在2012年年1月将一次支付多少价款，才能还清贷款？月将一次支付多少价款，才能还清贷款？2020/12/1268瑞士田纳西镇巨额账单案例瑞士田纳西镇巨额账单案例 教材教材69页页2020/12/1269货币时间价值练习货币时间价值练习1：假假设设利利民民工工厂厂有有一一笔笔123600元元的的资资金金，准准备备存存入入银银行行，希希望望在在7年年后后利利用用这这笔笔款款项项的的本本利利和和购购买买一一套套生生产产设设备备，当当时时的的银银行行存存款款利利率率为为复复利利10%，7年年后后预预计计该该设设备备的的价价格格为为240000元。元。要要求求：试试用用数数据据说说明明7年年后后利利民民工工厂厂能能否否用用这这笔款项的本利和购买设备。笔款项的本利和购买设备。2020/12/1270根据复利终值公式：根据复利终值公式：F=P*（F/P，i，n）=123600*（F/P，10%，7）=123600*1.9487 =240859.32 7年年 后后 这这 笔笔 存存 款款 的的 本本 利利 和和 为为 240859.32，高高 于于240000元，可以用这笔存款的本利和购买设备。元，可以用这笔存款的本利和购买设备。2020/12/12712.某企业现在准备更新一台设备需支付某企业现在准备更新一台设备需支付400 000元，元，该设备每年可节约费用该设备每年可节约费用40 000元。设年利率元。设年利率6%，该设备应使用多少年才合算该设备应使用多少年才合算?2020/12/12723.羽羽佳佳公公司司准准备备租租赁赁办办公公设设备备，期期限限是是10年年，假假设设年年利利率率是是10%，出租房提出以下几种付款方案：，出租房提出以下几种付款方案：（1）立即付全部款项共计）立即付全部款项共计20万元；万元；（2）从第）从第4年开始每年年初付款年开始每年年初付款4万元，至第万元，至第10年年初结束；年年初结束；（3）第第1到到8年年每每年年年年末末支支付付3万万元元，第第9年年年年末末支支付付4万万元元，第第10年年末支付年年末支付5万元。万元。要求：请你通过计算代为选择比较合算的一种付款方案要求：请你通过计算代为选择比较合算的一种付款方案2020/12/12734.4.戴进公司刚刚贷款戴进公司刚刚贷款10001000万元，一年复利一次，万元，一年复利一次，银行要求公司在未来三年每年末偿还等额的金额，银行要求公司在未来三年每年末偿还等额的金额，银行贷款利率为银行贷款利率为6%6%，请你编制还本付息表（保留，请你编制还本付息表（保留小数点后小数点后2 2位）。位）。年度年度本年还款额本年还款额本年利息本年利息本金偿还额本金偿还额贷款余额贷款余额123合计合计2020/12/1274年度年度本年还款额本年还款额本年利息本年利息本金偿还额本金偿还额贷款余额贷款余额1374.1160314.11685.892374.1141.15332.96352.933374.1121.18352.930合计合计1122.33122.3310002020/12/1275教材教材68页练习题页练习题14、62020/12/12762.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为投资额为5000万元，假设银行借款利率为万元，假设银行借款利率为16%。该工。该工程当年建成投产。已知程当年建成投产。已知(P/A,16%,8)=4.344，(P/A,16%,5)=3.274，(P/A,16%,6)=3.685 请回答：请回答：（1）该工程建成投产后，分）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，年等额归还银行借款，每年年末应还多少？每年年末应还多少？（2）若该工程建成投产后，每年可获净利）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？2020/12/1277（1）根据年金现值公式：）根据年金现值公式：P=A*(P/A,i,n)5000=A*(P/A,16%,8)A=5000/4.344=1151.01元元 （2）5000=1500*(P/A,16%,n)(P/A,16%,n)=3.333 设设n=5+x x/1=(3.333-3.274)/(3.685-3.274)x=0.14 n=5.14年年2020/12/12783.银银丰丰汽汽车车销销售售公公司司针针对对售售价价为为25万万元元的的A款汽车提供两种促销方案。款汽车提供两种促销方案。A方方案案为为延延期期付付款款业业务务，消消费费者者付付现现款款10万万元，余款元，余款2年后付清。年后付清。B方方案案为为商商业业折折扣扣，银银丰丰汽汽车车销销售售公公司司为为全全款付现的客户提供款付现的客户提供3%的商业折扣。的商业折扣。假假设设利利率率为为10%，消消费费者者选选择择哪哪种种方方案案购购买买更为合算？更为合算？2020/12/1279（1）根据银丰公司提供的）根据银丰公司提供的a方案：方案：P=10+15*（P/F,10%,2)=10+15*0.8246 =22.396万元万元 （2）根据银丰公司提供的）根据银丰公司提供的b方案：方案：25*（1-3%）=24.25万元万元 通过比较，选择通过比较，选择a方案购买更为划算。方案购买更为划算。2020/12/12804.李东今年李东今年30岁，距离退休还有岁，距离退休还有30年。为使年。为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元万元的存款假设利率为的存款假设利率为10%，为达成此目标，从，为达成此目标，从现在起的每年年末李东需要存多少钱？现在起的每年年末李东需要存多少钱？2020/12/1281根据普通年金终值的计算公式：根据普通年金终值的计算公式：FA=A*(F/A,i,n)700000=A（F/A,10%,30）A=700000/（F/A,10%,30）=700000/164.4940 =4255.47从现在起的每年年末李东需要至少存从现在起的每年年末李东需要至少存4255.47元元2020/12/12822.2.1 风险与报酬的概念风险与报酬的概念2.2.2 单项资产的风险与报酬单项资产的风险与报酬2.2.3 证券组合的风险与报酬证券组合的风险与报酬2.2.4 资本资产定价模型资本资产定价模型二、二、风险与报酬风险与报酬2020/12/1283第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事件，风险的发生可能产生损失；件，风险的发生可能产生损失；第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果的不第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果的不确定性确定性。1.风险的涵义风险的涵义2020/12/1284财务管理中的风险倾向于第三种观点：在一定条件财务管理中的风险倾向于第三种观点：在一定条件下和一定时期内可能发生的实际收益与预期收益的下和一定时期内可能发生的实际收益与预期收益的偏离程度，即预期收益的不确定性。偏离程度，即预期收益的不确定性。如：某人期望得到如：某人期望得到8%8%的投资报酬率，但由于各种因的投资报酬率，但由于各种因素的影响，可能获得的报酬率为素的影响，可能获得的报酬率为6%6%，也可能是，也可能是10%10%注意：风险不仅能带来超出预期的损失，也可以带注意：风险不仅能带来超出预期的损失，也可以带来超出预期的收益。来超出预期的收益。2020/12/1285确定性决策确定性决策 唯一结果、必然发生唯一结果、必然发生风险性决策风险性决策 多种结果、概率已知多种结果、概率已知不确定性决策不确定性决策多种结果、概率未知多种结果、概率未知按风险程度，财务决策的类型：按风险程度，财务决策的类型：无风险无风险风险风险2020/12/12862.2.风险的类型风险的类型1、系统性风险、系统性风险(市场风险、不可分散风险市场风险、不可分散风险)指由影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、指由影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政治风险等均是系统性风通货膨胀风险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。险。2、非系统性风险、非系统性风险(公司特有风险、可分散风险公司特有风险、可分散风险)指发生于某个行业或个别企业的特有事件造成的风险，指发生于某个行业或个别企业的特有事件造成的风险，如信用风险、财务风险、经营风险等。如信用风险、财务风险、经营风险等。非系统性风险来自特定企业，是这些企业所特有的，非系统性风险来自特定企业，是这些企业所特有的，不影响其他企业，如罢工、诉讼、失去重要合同等。不影响其他企业，如罢工、诉讼、失去重要合同等。2020/12/12873.风险偏好风险偏好1.1.风险厌恶者风险厌恶者 当预期收益率相同时，选择当预期收益率相同时，选择风险低风险低的投资；的投资；当风险相同时，选择预期收益率高的投资；当风险相同时，选择预期收益率高的投资；2.2.风险偏好者风险偏好者 当预期收益率相同时，选择当预期收益率相同时，选择风险高风险高的投资；的投资；3.3.风险中性风险中性 选择标准：预期收益率的大小选择标准：预期收益率的大小2020/12/1288 假定有两个备选方案，可以从中任选一个：假定有两个备选方案，可以从中任选一个：（1 1）直接得到现金收入）直接得到现金收入1010元；元；（2 2）排除道德和法律因素，参加一次赌博，结）排除道德和法律因素，参加一次赌博，结 果果为为有有千千分分之之一一的的概概率率得得1000010000元元，千千分分之之九九百百九九十九的概率一无所获。十九的概率一无所获。你的选择结果是？你的选择结果是？2020/12/1289 如果提高奖励力度，您将作何选择：如果提高奖励力度，您将作何选择：（1 1）直接得到现金收入）直接得到现金收入10001000元；元；（2 2）排除道德和法律因素，参加一次赌博，结）排除道德和法律因素，参加一次赌博，结 果为有千分之一的概率得元，千分之九百九十九的果为有千分之一的概率得元，千分之九百九十九的概率一无所获。概率一无所获。你的选择结果是？你的选择结果是？2020/12/1290 继续提高奖励力度，您将作何选择：继续提高奖励力度，您将作何选择：（1 1）直接得到现金收入）直接得到现金收入1000010000元；元；（2 2）排除道德和法律因素，参加一次赌博，结）排除道德和法律因素，参加一次赌博，结 果为有千分之一的概率得元，千分之九百九十九果为有千分之一的概率得元，千分之九百九十九的概率一无所获。的概率一无所获。你的选择结果是？你的选择结果是？2020/12/1291在上述实验中，如果您始终选择第一方案，那么，在上述实验中，如果您始终选择第一方案，那么，您就是您就是风险厌恶者风险厌恶者。如果您始终坚持选择第二方案，那么，您就是如果您始终坚持选择第二方案，那么，您就是风风险偏好者险偏好者。如果您无法做出选择，或是您的选择是变化的，如果您无法做出选择，或是您的选择是变化的，那么，您就是那么，您就是风险中性风险中性。2020/12/12924.4.风险价值风险价值 风险价值就是投资者冒风险投资而获得的超过风险价值就是投资者冒风险投资而获得的超过货币时间价值的额外报酬。货币时间价值的额外报酬。风险价值，又称风险收益、风险报酬、风险风险价值，又称风险收益、风险报酬、风险溢价或风险溢酬，它是预期收益超过无风险收益溢价或风险溢酬，它是预期收益超过无风险收益的部分，反映了投资者对风险资产投资而要求的的部分，反映了投资者对风险资产投资而要求的风险补偿。风险补偿。2020/12/1293报酬的概念报酬的概念报酬一般是指初始投资的价值增量报酬一般是指初始投资的价值增量报酬为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务报酬为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。报酬的大小可以通过报酬率来衡量。绩效的方式。报酬的大小可以通过报酬率来衡量。投资报酬率投资报酬率=（投资所得（投资所得-初始投资）初始投资）/初始投资初始投资报酬确定报酬确定购入短期国库券购入短期国库券报酬不确定报酬不确定投资刚成立的高科技公司投资刚成立的高科技公司2020/12/1294收益的类型收益的类型1 1、名义收益率、名义收益率2 2、预期收益率、预期收益率 3 3、实际收益率、实际收益率 4 4、必要收益率、必要收益率 5 5、无风险收益率、无风险收益率 6 6、风险收益率、风险收益率2020/12/1295（1 1）认认为为名名义义收收益益率率是是票票面面收收益益率率，比比如如债债券券的的票票面面利利率率、借借款款协协议议的的利利率率等等。这这时时的的名名义义收收益益率率是是指在合同中或票面中标明的收益率。指在合同中或票面中标明的收益率。（2 2）按按惯惯例例，一一般般给给定定的的收收益益率率是是年年利利率率，但但计计息息周期可能是半年、季度、月甚至日。周期可能是半年、季度、月甚至日。1 1、名义收益率、名义收益率2020/12/1296指在不确定的环境中可能获得的收益率，是以相指在不确定的环境中可能获得的收益率，是以相应的概率为权数的加权平均收益率。应的概率为权数的加权平均收益率。预期收益率预期收益率=wiKi预期收益率只是一种对资产未来平均获利能力的预期收益率只是一种对资产未来平均获利能力的一种估计一种估计2.2.预期收益率预期收益率2020/12/1297与预期收益率相对应，实际收益率是指已经实现或与预期收益率相对应，实际收益率是指已经实现或确定可以实现的收益率，是个事后计算的收益率。确定可以实现的收益率，是个事后计算的收益率。与名义利率相对应与名义利率相对应3.3.实际收益率实际收益率2020/12/1298指投资者进行投资所要求的最低报酬率，表示投资指投资者进行投资所要求的最低报酬率，表示投资者对某项投资要求的合理的最低收益率。者对某项投资要求的合理的最低收益率。如果某项投资的预期收益率高于投资者要求的必要如果某项投资的预期收益率高于投资者要求的必要收益率，投资者就应投资；反之，则不应投资。收益率，投资者就应投资；反之，则不应投资。4.4.必要收益率必要收益率2020/12/1299不考虑风险因素时所确定的收益率不考虑风险因素时所确定的收益率货币时间价值率与通货膨胀补偿率之和货币时间价值率与通货膨胀补偿率之和以短期国库券利率来近似衡量。以短期国库券利率来近似衡量。5.5.无风险收益率无风险收益率2020/12/12100风险收益额与投资额的比率，是投资者进行投资因承风险收益额与投资额的比率，是投资者进行投资因承担风险而要求超过无风险收益率部分的额外收益。担风险而要求超过无风险收益率部分的额外收益。预期收益率预期收益率=无风险收益率无风险收益率+风险收益率风险收益率 无风险收益率无风险收益率=货币时间价值率货币时间价值率+通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率6.6.风险收益率风险收益率2020/12/121012.2.2 单项资产的风险与报酬单项资产的风险与报酬对投资活动而言，风险是与投资报酬的可能性相对投资活动而言，风险是与投资报酬的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。可能性入手。1.确定概率分布确定概率分布 2.计算预期报酬率计算预期报酬率 3.计算标准差计算标准差 4.利用历史数据度量风险利用历史数据度量风险 5.计算离散系数计算离散系数 6.风险规避与必要报酬风险规避与必要报酬2020/12/12102（一）风险度量1.1.确定收益的概率分布确定收益的概率分布2.2.概率指随机事件发生的可能性，概率概率指随机事件发生的可能性，概率分布越集中，风险越小；概率分布越分布越集中，风险越小；概率分布越分散，风险越大。分散，风险越大。2020/12/12103概率规则：出现每种结果的概率都在概率规则：出现每种结果的概率都在0和和1之间；之间；所有结果的概率之和应等于所有结果的概率之和应等于1。2020/12/121042.计算预期收益率计算预期收益率 期期望望值值是是指指某某一一投投资资方方案案未未来来收收益益的的各各种种可可能能结结果果，用用概概率率为为权权数数计计算算出出来来的的加加权权平平均均数数，是是加权平均的中心值，也是反映集中趋势的一种量度。加权平均的中心值，也是反映集中趋势的一种量度。期期望望值值能能在在多多大大程程度度上上代代表表实实际际可可能能的的收收益益，取取决决于于各各种种情情况况下下实实际际数数值值对对于于期期望望值值的的偏偏离离程程度度。偏离越大，风险越大，反之亦然。偏离越大，风险越大，反之亦然。2020/12/121052.计算预期收益率计算预期收益率2020/12/12106 （1）计算方差）计算方差 （2）计算标准差）计算标准差 3.计算标准差情况一情况一情况二情况二参看教材参看教材43-44页页2020/12/12107结论结论：在在预期收益率相等预期收益率相等的情况下，的情况下，方差、标准差越大，则风险越大。方差、标准差越大，则风险越大。收益相同，风险小的项目收益相同，风险小的项目风险相同，收益大的项目风险相同，收益大的项目收益不同，风险不同？收益不同，风险不同？2020/12/12108【例例】有两个投资方案有两个投资方案T T和和S S，方案，方案T T有有25%25%的预的预期年收益率和期年收益率和20%20%的标准差；方案的标准差；方案S S有有10%10%的预期年的预期年收益率和收益率和18%18%的标准差。那么究竟那个方案的风险的标准差。那么究竟那个方案的风险大呢？大呢？标准差或方差不适用于比较具有不同预期收益标准差或方差不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。在预期收益率相同的情况下，标率的资产的风险。在预期收益率相同的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；标准差或方差越准差或方差越大，则风险越大；标准差或方差越小，则风险也越小。小，则风险也越小。举例分析举例分析2020/12/12109 变异系数度量了单位收益的风险，即变异系数度量了单位收益的风险，即每一元预期收益所承担的风险大小。每一元预期收益所承担的风险大小。4.计算标准离差率计算标准离差率CV越大则风险越大越大则风险越大2020/12/12110指指 标标计计 算算 公公 式式结结 论论预期收益率预期收益率反映预期收益的平均化，反映预期收益的平均化，不能直接用来衡量风险不能直接用来衡量风险标准差标准差标准离差率标准离差率预期收益率预期收益率相同相同的情况下，的情况下，标准差越大，风险越大。标准差越大，风险越大。预期收益率预期收益率不同不同的情况下，的情况下，标准离差率越大，风险越标准离差率越大，风险越大。大。各项指标比较：各项指标比较：2020/12/12111练习题练习题1经济情况经济情况发生概率发生概率预期收益率预期收益率中原公司中原公司南方公司南方公司繁荣繁荣0.3040%60%一般一般0.5020%20%衰退衰退0.200%-10%分别计算中原公司和南方公司股票的期望报酬率、标准差和分别计算中原公司和南方公司股票的期望报酬率、标准差和离散系数。离散系数。2020/12/12112计算两家公司的期望报酬率。计算两家公司的期望报酬率。中原公司期望报酬率中原公司期望报酬率.南方公司期望报酬率南方公司期望报酬率.（）（）.2020/12/121132020/12/12114离散系数离散系数 CV中原中原=14%/22%=0.6364 CV南方南方=24.98%/26%=0.96082020/12/12115单项资产风险和报酬的数量关系单项资产风险和报酬的数量关系1 1、标准离差率作为度量单项资产风险的单位所反、标准离差率作为度量单项资产风险的单位所反映的风险和报酬关系映的风险和报酬关系标准离差率能够正确评价风险程度的大小，但不标准离差率能够正确评价风险程度的大小，但不是风险收益率，无法体现风险价值。是风险收益率，无法体现风险价值。标准离差率转换为风险收益率，需要引入一个参标准离差率转换为风险收益率，需要引入一个参数，即风险价值系数。数，即风险价值系数。2020/12/12116反映风险收益率、风险价值系数和标准离差率三反映风险收益率、风险价值系数和标准离差率三者之间的关系的公式者之间的关系的公式2020/12/12117在明确了风险收益率、风险价值系数和标准离差在明确了风险收益率、风险价值系数和标准离差率三者之间关系的基础上，投资者要求的期望报率三者之间关系的基础上，投资者要求的期望报酬率的计算公式酬率的计算公式2020/12/12118风险价值系数风险价值系数b的确定：的确定：根据以往的同类项目加以确定，可以参照以往同类根据以往的同类项目加以确定，可以参照以往同类项目的历史资料。项目的历史资料。由企业领导或企业组织有关专家确定。由企业领导或企业组织有关专家确定。由国家有关部门组织专家确定，国