第25章金融市场和货币的特殊形态课件

课件制作单位：浙江财经学院经济与国际贸易学院制作者：衣文静,俞薇,程志平,谢新超,杨洁,张中英审校：黄文平经济学第十八版保罗萨缪尔森威廉诺德豪斯著第第2525章章 金融市场和货币的特殊形态金融市场和货币的特殊形态 在历史上、货币一直都这样在历史上、货币一直都这样在历史上、货币一直都这样在历史上、货币一直都这样的困惑着人们；要么很多却不可靠，的困惑着人们；要么很多却不可靠，的困惑着人们；要么很多却不可靠，的困惑着人们；要么很多却不可靠，要么可靠但又稀缺，二者必居其一。要么可靠但又稀缺，二者必居其一。要么可靠但又稀缺，二者必居其一。要么可靠但又稀缺，二者必居其一。加尔布雷思加尔布雷思加尔布雷思加尔布雷思不确定的年代不确定的年代不确定的年代不确定的年代加尔布雷思，美国著名的经济学加尔布雷思，美国著名的经济学家和新制度学派的领军人物家和新制度学派的领军人物数学知识预备（数学知识预备（2525）n n用牛顿用牛顿用牛顿用牛顿莱布尼兹公式计算定积分，前提条件是积分区间莱布尼兹公式计算定积分，前提条件是积分区间莱布尼兹公式计算定积分，前提条件是积分区间莱布尼兹公式计算定积分，前提条件是积分区间 a a a a,b b b b 是有限区间，且被积函数在积分区间上是连续函数。是有限区间，且被积函数在积分区间上是连续函数。是有限区间，且被积函数在积分区间上是连续函数。是有限区间，且被积函数在积分区间上是连续函数。但在实际问题中，还会遇到积分区间是无限的，或者被积但在实际问题中，还会遇到积分区间是无限的，或者被积但在实际问题中，还会遇到积分区间是无限的，或者被积但在实际问题中，还会遇到积分区间是无限的，或者被积函数在积分区间上是无界函数，这两类积分就是下面所要函数在积分区间上是无界函数，这两类积分就是下面所要函数在积分区间上是无界函数，这两类积分就是下面所要函数在积分区间上是无界函数，这两类积分就是下面所要研究的广义积分。研究的广义积分。研究的广义积分。研究的广义积分。n n定义定义定义定义1 1 1 1 设函数设函数设函数设函数f(x)f(x)f(x)f(x)在在在在a,a,a,a,)上连续，任取实数上连续，任取实数上连续，任取实数上连续，任取实数babababa，把，把，把，把极限极限极限极限 称为函数称为函数称为函数称为函数f(x)f(x)f(x)f(x)在无穷区间上的广在无穷区间上的广在无穷区间上的广在无穷区间上的广义积分，记作义积分，记作义积分，记作义积分，记作 =n n若极限存在，则称广义积分若极限存在，则称广义积分若极限存在，则称广义积分若极限存在，则称广义积分 收敛；若极限不存收敛；若极限不存收敛；若极限不存收敛；若极限不存在，则称广义积分在，则称广义积分在，则称广义积分在，则称广义积分 发散。发散。发散。发散。广义积分广义积分广义积分在经济学中的应用广义积分在经济学中的应用n n在经济学中，必须考虑广义积分的例子很多。如考虑不在经济学中，必须考虑广义积分的例子很多。如考虑不在经济学中，必须考虑广义积分的例子很多。如考虑不在经济学中，必须考虑广义积分的例子很多。如考虑不变需求弹性下消费者剩余的计算问题。变需求弹性下消费者剩余的计算问题。变需求弹性下消费者剩余的计算问题。变需求弹性下消费者剩余的计算问题。n n需求曲线可以表示为：需求曲线可以表示为：需求曲线可以表示为：需求曲线可以表示为：表示需求的自价格弹性，从需求函数的图形可以看出表示需求的自价格弹性，从需求函数的图形可以看出表示需求的自价格弹性，从需求函数的图形可以看出表示需求的自价格弹性，从需求函数的图形可以看出它不会与它不会与它不会与它不会与p p轴或轴或轴或轴或q q轴相交，这意味着消费者剩余为：轴相交，这意味着消费者剩余为：轴相交，这意味着消费者剩余为：轴相交，这意味着消费者剩余为：n n例：需求函数为例：需求函数为例：需求函数为例：需求函数为 ，求，求，求，求p=10p=10时的消费者剩余。时的消费者剩余。时的消费者剩余。时的消费者剩余。n n解：解：解：解：=-500-0.1 =-500-0.1 =5 =5本章内容与结构本章内容与结构A A A A、现代金融系统、现代金融系统、现代金融系统、现代金融系统 金融系统的作用、功能、类别金融系统的作用、功能、类别金融系统的作用、功能、类别金融系统的作用、功能、类别 利率和金融资产的回报率利率和金融资产的回报率利率和金融资产的回报率利率和金融资产的回报率B B B B、货币的各种特殊形态、货币的各种特殊形态、货币的各种特殊形态、货币的各种特殊形态 货币的演变货币的演变货币的演变货币的演变 货币供给的构成货币供给的构成货币供给的构成货币供给的构成 货币需求货币需求货币需求货币需求C C C C、银行和货币供给、银行和货币供给、银行和货币供给、银行和货币供给 金匠铺如何发展成银行金匠铺如何发展成银行金匠铺如何发展成银行金匠铺如何发展成银行 现代部分准备金银行现代部分准备金银行现代部分准备金银行现代部分准备金银行 存款的创造过程存款的创造过程存款的创造过程存款的创造过程D D D D、股票市场、股票市场、股票市场、股票市场 课前思考课前思考n n2019201920192019年年年年9 9 9 9月月月月24242424日讯，受谣言散播影响，香港第日讯，受谣言散播影响，香港第日讯，受谣言散播影响，香港第日讯，受谣言散播影响，香港第五大银行东亚银行出现挤提风潮，接近全线五大银行东亚银行出现挤提风潮，接近全线五大银行东亚银行出现挤提风潮，接近全线五大银行东亚银行出现挤提风潮，接近全线88888888间分行，昨日下午开始出现不同程度的人龙。间分行，昨日下午开始出现不同程度的人龙。间分行，昨日下午开始出现不同程度的人龙。间分行，昨日下午开始出现不同程度的人龙。作为香港中央银行的金管局力撑，肯定东亚目作为香港中央银行的金管局力撑，肯定东亚目作为香港中央银行的金管局力撑，肯定东亚目作为香港中央银行的金管局力撑，肯定东亚目前资本及财务状况稳健，并随时可为东亚提供前资本及财务状况稳健，并随时可为东亚提供前资本及财务状况稳健，并随时可为东亚提供前资本及财务状况稳健，并随时可为东亚提供流动资金。据悉，本港三家发钞银行丰、渣打流动资金。据悉，本港三家发钞银行丰、渣打流动资金。据悉，本港三家发钞银行丰、渣打流动资金。据悉，本港三家发钞银行丰、渣打及中银已即时增加调配数以亿元计现钞，配合及中银已即时增加调配数以亿元计现钞，配合及中银已即时增加调配数以亿元计现钞，配合及中银已即时增加调配数以亿元计现钞，配合东亚客户提款需要。东亚亦表示无上限任东亚客户提款需要。东亚亦表示无上限任东亚客户提款需要。东亚亦表示无上限任东亚客户提款需要。东亚亦表示无上限任客户提取现钞。客户提取现钞。客户提取现钞。客户提取现钞。A.现代金融系统现代金融系统n n金融系统的作用金融系统的作用金融系统的作用金融系统的作用 n n 金融是指经济代理人以消费或投资的目的从其他代理金融是指经济代理人以消费或投资的目的从其他代理金融是指经济代理人以消费或投资的目的从其他代理金融是指经济代理人以消费或投资的目的从其他代理人那里借入或者贷出资金的过程。人那里借入或者贷出资金的过程。人那里借入或者贷出资金的过程。人那里借入或者贷出资金的过程。n n提供金融服务和产品的机构叫金融中介。提供金融服务和产品的机构叫金融中介。提供金融服务和产品的机构叫金融中介。提供金融服务和产品的机构叫金融中介。n n最重要的金融中介是最重要的金融中介是最重要的金融中介是最重要的金融中介是商业银行商业银行商业银行商业银行，另一大重要金融中介包括，另一大重要金融中介包括，另一大重要金融中介包括，另一大重要金融中介包括保险公司和养老基金保险公司和养老基金保险公司和养老基金保险公司和养老基金。n n金融系统在不同时间、部门和地区间金融系统在不同时间、部门和地区间金融系统在不同时间、部门和地区间金融系统在不同时间、部门和地区间转移资源转移资源转移资源转移资源n n金融系统金融系统金融系统金融系统控制风险控制风险控制风险控制风险n n金融系统根据单个储蓄者或投资者的需求金融系统根据单个储蓄者或投资者的需求金融系统根据单个储蓄者或投资者的需求金融系统根据单个储蓄者或投资者的需求吸收和发放资金吸收和发放资金吸收和发放资金吸收和发放资金n n金融系统发挥着重要的金融系统发挥着重要的金融系统发挥着重要的金融系统发挥着重要的票据交换票据交换票据交换票据交换所所所所的功能的功能的功能的功能 功能功能公司发行流通债券或公开发行原始股（IPO）投资者金融中介储蓄者金融市场小企业从银行借款投资于比萨饼烤箱共同基金可以买卖不同的投资组合的股票居民户按月将薪金存放在支票账户中居民户购买政府公债或通用汽车公司的股票经济中资金流的流通渠道经济中资金流的流通渠道n n金融资产是经济中一个参与者对另一个参与者的货币要求金融资产是经济中一个参与者对另一个参与者的货币要求金融资产是经济中一个参与者对另一个参与者的货币要求金融资产是经济中一个参与者对另一个参与者的货币要求权权权权n n以下是主要的金融工具或资产：以下是主要的金融工具或资产：以下是主要的金融工具或资产：以下是主要的金融工具或资产：1 1 1 1、货币、货币、货币、货币 2 2 2 2、储蓄账户，指在银行的存款，通常由政府担保、储蓄账户，指在银行的存款，通常由政府担保、储蓄账户，指在银行的存款，通常由政府担保、储蓄账户，指在银行的存款，通常由政府担保 3 3 3 3、政府债券、政府债券、政府债券、政府债券 4 4 4 4、股权，是指对企业的所有权、股权，是指对企业的所有权、股权，是指对企业的所有权、股权，是指对企业的所有权 5 5 5 5、金融衍生品，价值依附或衍生于其他资产的价值。、金融衍生品，价值依附或衍生于其他资产的价值。、金融衍生品，价值依附或衍生于其他资产的价值。、金融衍生品，价值依附或衍生于其他资产的价值。类别类别居民户的金融资产居民户的金融资产退休账户和人寿保险：退休账户和人寿保险：占总资产的百分比总计：总计：股权（股票和共同基金股权（股票和共同基金）其他：其他：债券和其他证券债券和其他证券支票和储蓄账户支票和储蓄账户美元面值：美元面值：1992年2019年2019年2019年17.511.413.917.511.524.131.69.21008.433.89.313.228.39.235.312.534.033.735.110.31001001001992-20191992-2019年美国居民户的金融资产年美国居民户的金融资产利率和金融资产的回报率利率和金融资产的回报率n n利率是借入资金所支付的价格。我们通常以每年所支付的利率是借入资金所支付的价格。我们通常以每年所支付的利率是借入资金所支付的价格。我们通常以每年所支付的利率是借入资金所支付的价格。我们通常以每年所支付的利息数量占所借本金的百分比来计算利率。有很多种利率利息数量占所借本金的百分比来计算利率。有很多种利率利息数量占所借本金的百分比来计算利率。有很多种利率利息数量占所借本金的百分比来计算利率。有很多种利率取决于取决于取决于取决于期限、风险、税收负担和借入资金者的其他特质。期限、风险、税收负担和借入资金者的其他特质。期限、风险、税收负担和借入资金者的其他特质。期限、风险、税收负担和借入资金者的其他特质。n n较高的利率意味着较低的资产价格较高的利率意味着较低的资产价格较高的利率意味着较低的资产价格较高的利率意味着较低的资产价格n n资产的现值是指未来的收入流在今天的美元值。它可以通资产的现值是指未来的收入流在今天的美元值。它可以通资产的现值是指未来的收入流在今天的美元值。它可以通资产的现值是指未来的收入流在今天的美元值。它可以通过计算在现行的利率下，今天需要投资多少钱才能获得未过计算在现行的利率下，今天需要投资多少钱才能获得未过计算在现行的利率下，今天需要投资多少钱才能获得未过计算在现行的利率下，今天需要投资多少钱才能获得未来的收入流而得到。来的收入流而得到。来的收入流而得到。来的收入流而得到。利率类别利率类别n n利率主要因贷款的期限或借款人的不同而不同利率主要因贷款的期限或借款人的不同而不同利率主要因贷款的期限或借款人的不同而不同利率主要因贷款的期限或借款人的不同而不同n n贷款具有不同的期限或到期日贷款具有不同的期限或到期日贷款具有不同的期限或到期日贷款具有不同的期限或到期日n n贷款也因风险的不同而不同。当投资者投资于高风险项目贷款也因风险的不同而不同。当投资者投资于高风险项目贷款也因风险的不同而不同。当投资者投资于高风险项目贷款也因风险的不同而不同。当投资者投资于高风险项目时，他们就要求获得一些额外的收益，即溢价。时，他们就要求获得一些额外的收益，即溢价。时，他们就要求获得一些额外的收益，即溢价。时，他们就要求获得一些额外的收益，即溢价。n n资产的流动性各不相同。如果一种资产能够在几乎没有价资产的流动性各不相同。如果一种资产能够在几乎没有价资产的流动性各不相同。如果一种资产能够在几乎没有价资产的流动性各不相同。如果一种资产能够在几乎没有价值损失的情况下很快转变为现金，那么它就被认为是流动值损失的情况下很快转变为现金，那么它就被认为是流动值损失的情况下很快转变为现金，那么它就被认为是流动值损失的情况下很快转变为现金，那么它就被认为是流动性资产。性资产。性资产。性资产。类别类别大多数利率变动一致大多数利率变动一致大多数利率变动一致大多数利率变动一致实际利率和名义利率实际利率和名义利率n n名义利率（名义利率（名义利率（名义利率（nominal interest ratenominal interest ratenominal interest ratenominal interest rate）（有时也被称为货）（有时也被称为货）（有时也被称为货）（有时也被称为货币利率）是用货币表示的货币的利率。币利率）是用货币表示的货币的利率。币利率）是用货币表示的货币的利率。币利率）是用货币表示的货币的利率。n n实际利率（实际利率（实际利率（实际利率（real interest ratereal interest ratereal interest ratereal interest rate）能矫正通货膨胀的影响，）能矫正通货膨胀的影响，）能矫正通货膨胀的影响，）能矫正通货膨胀的影响，以名义利率减去通货膨胀率来计算。以名义利率减去通货膨胀率来计算。以名义利率减去通货膨胀率来计算。以名义利率减去通货膨胀率来计算。或者或者或者或者,以实物商品衡量的对于出借货币使用权的报偿。以实物商品衡量的对于出借货币使用权的报偿。以实物商品衡量的对于出借货币使用权的报偿。以实物商品衡量的对于出借货币使用权的报偿。实际利率和名义利率实际利率和名义利率实际利率和名义利率实际利率和名义利率B.货币的各种特殊形态货币的各种特殊形态 以物易物（以物易物（以物易物（以物易物（barterbarterbarterbarter）：）：）：）：用商品（服务也是一种商品用商品（服务也是一种商品用商品（服务也是一种商品用商品（服务也是一种商品译者译者译者译者注）交换其他商品。与物物交换相对注）交换其他商品。与物物交换相对注）交换其他商品。与物物交换相对注）交换其他商品。与物物交换相对应的就是通过使用货币进行交换，货应的就是通过使用货币进行交换，货应的就是通过使用货币进行交换，货应的就是通过使用货币进行交换，货币是任何可以作为普遍接受的交易媒币是任何可以作为普遍接受的交易媒币是任何可以作为普遍接受的交易媒币是任何可以作为普遍接受的交易媒介或支付手段的东西。介或支付手段的东西。介或支付手段的东西。介或支付手段的东西。货币的演变货币的演变n n商品货币商品货币商品货币商品货币 在人类历史上，作为交易媒介的货币最初是以商品形在人类历史上，作为交易媒介的货币最初是以商品形在人类历史上，作为交易媒介的货币最初是以商品形在人类历史上，作为交易媒介的货币最初是以商品形式出现的。式出现的。式出现的。式出现的。n n现代货币现代货币现代货币现代货币 商品货币时代已经让位于纸币时代。纸币的普遍使用商品货币时代已经让位于纸币时代。纸币的普遍使用商品货币时代已经让位于纸币时代。纸币的普遍使用商品货币时代已经让位于纸币时代。纸币的普遍使用是因为它是一种方便的交易媒介，它容易携带和贮存。现是因为它是一种方便的交易媒介，它容易携带和贮存。现是因为它是一种方便的交易媒介，它容易携带和贮存。现是因为它是一种方便的交易媒介，它容易携带和贮存。现在大多数货币是银行货币在大多数货币是银行货币在大多数货币是银行货币在大多数货币是银行货币储存在银行或其他金融机构储存在银行或其他金融机构储存在银行或其他金融机构储存在银行或其他金融机构中。中。中。中。货币供给的构成货币供给的构成狭义狭义狭义狭义/交易货币（交易货币（交易货币（交易货币（transaction money)transaction money)transaction money)transaction money)一个重要且为人们所密切关注的货币指标是交易货币，一个重要且为人们所密切关注的货币指标是交易货币，一个重要且为人们所密切关注的货币指标是交易货币，一个重要且为人们所密切关注的货币指标是交易货币，或称为或称为或称为或称为 1 1 1 1，它包括各种实际用于交易的货币。，它包括各种实际用于交易的货币。，它包括各种实际用于交易的货币。，它包括各种实际用于交易的货币。1 1 1 1的组成部分：硬币、纸币和支票账户的组成部分：硬币、纸币和支票账户的组成部分：硬币、纸币和支票账户的组成部分：硬币、纸币和支票账户 今天，美国所有的硬币和纸币都是法定货币，是法定今天，美国所有的硬币和纸币都是法定货币，是法定今天，美国所有的硬币和纸币都是法定货币，是法定今天，美国所有的硬币和纸币都是法定货币，是法定清偿手段。硬币和纸币（之和为通货）加起来约占清偿手段。硬币和纸币（之和为通货）加起来约占清偿手段。硬币和纸币（之和为通货）加起来约占清偿手段。硬币和纸币（之和为通货）加起来约占M1M1M1M1的的的的1/21/21/21/2。支票帐户，指存于银行或其他金融机构的能够开支。支票帐户，指存于银行或其他金融机构的能够开支。支票帐户，指存于银行或其他金融机构的能够开支。支票帐户，指存于银行或其他金融机构的能够开支票的款项。用专业术语来说就是票的款项。用专业术语来说就是票的款项。用专业术语来说就是票的款项。用专业术语来说就是“活期存款及其他支票存活期存款及其他支票存活期存款及其他支票存活期存款及其他支票存款款款款”。n n广义货币（广义货币（广义货币（广义货币（Broad MoneyBroad MoneyBroad MoneyBroad Money）其次的一个关注指标是广义货币，或曰其次的一个关注指标是广义货币，或曰其次的一个关注指标是广义货币，或曰其次的一个关注指标是广义货币，或曰M2M2M2M2。有时被称。有时被称。有时被称。有时被称为为为为“资产货币资产货币资产货币资产货币”（asset moneyasset moneyasset moneyasset money）或）或）或）或“准货币准货币准货币准货币”（near near near near moneymoneymoneymoney）。）。）。）。M2M2M2M2中包括中包括中包括中包括M1 M1 M1 M1、储蓄账户存款和小额定期存款、储蓄账户存款和小额定期存款、储蓄账户存款和小额定期存款、储蓄账户存款和小额定期存款、货币市场共同基金。货币市场共同基金。货币市场共同基金。货币市场共同基金。美国货币供给的构成美国货币供给的构成十亿美元十亿美元货币的种类货币的种类货币的种类货币的种类195919591959195919731973197319732019201920192019通货（金融机构之外的）通货（金融机构之外的）28288 8 61617 7 640.1640.1活期存款（政府存款和某些外国存活期存款（政府存款和某些外国存款除外）款除外）1101108 8 2092097 7 305.7305.7其他支票存款其他支票存款0 00 00.40.4289.0289.0 总的狭义（交易）货币（总的狭义（交易）货币（总的狭义（交易）货币（总的狭义（交易）货币（M1M1M1M1）1401401401400 0 0 0 2712712712714 4 4 4 1234.71234.71234.71234.7储蓄账户、小额定期存款和其他储蓄账户、小额定期存款和其他1581588 8 3003002 2 3448.33448.3 总的广义货币总的广义货币总的广义货币总的广义货币2982982982988 8 8 8 5715715715716 6 6 6 4683.04683.04683.04683.0我国货币量度量层次我国货币量度量层次n nM0 M0 M0 M0：流通中的现金。指经济中企业和居民手持现金。单独：流通中的现金。指经济中企业和居民手持现金。单独：流通中的现金。指经济中企业和居民手持现金。单独：流通中的现金。指经济中企业和居民手持现金。单独设置现金层次是我国货币量度量体系的特色，它反应出我设置现金层次是我国货币量度量体系的特色，它反应出我设置现金层次是我国货币量度量体系的特色，它反应出我设置现金层次是我国货币量度量体系的特色，它反应出我国金融业仍处于发展中，信用制度不够发达，现金在国金融业仍处于发展中，信用制度不够发达，现金在国金融业仍处于发展中，信用制度不够发达，现金在国金融业仍处于发展中，信用制度不够发达，现金在M1M1M1M1中中中中所占比例较高，具有特殊重要性。所占比例较高，具有特殊重要性。所占比例较高，具有特殊重要性。所占比例较高，具有特殊重要性。n nM1 M1 M1 M1：M0 +M0 +M0 +M0 +企业活期存款企业活期存款企业活期存款企业活期存款 +机关团体部队存款机关团体部队存款机关团体部队存款机关团体部队存款 +农村农村农村农村存款存款存款存款 +个人持有的信用卡类存款。个人持有的信用卡类存款。个人持有的信用卡类存款。个人持有的信用卡类存款。M1M1M1M1与与与与M2M2M2M2之差称为准货币。之差称为准货币。之差称为准货币。之差称为准货币。n nM2 M2 M2 M2：M1 +M1 +M1 +M1 +城乡居民储蓄存款城乡居民储蓄存款城乡居民储蓄存款城乡居民储蓄存款 +企业存款中具有定期性企业存款中具有定期性企业存款中具有定期性企业存款中具有定期性质的存款质的存款质的存款质的存款 +外币存款外币存款外币存款外币存款 +信托类存款。信托类存款。信托类存款。信托类存款。n nM3 M3 M3 M3：M2 +M2 +M2 +M2 +金融债券金融债券金融债券金融债券 +商业票据商业票据商业票据商业票据 +大额可转让定期存大额可转让定期存大额可转让定期存大额可转让定期存单。单。单。单。n n中国人民银行从中国人民银行从中国人民银行从中国人民银行从1994199419941994年第四季度开始公布年第四季度开始公布年第四季度开始公布年第四季度开始公布M0M0M0M0、M1M1M1M1、M2M2M2M2数据，数据，数据，数据，M3M3M3M3指标是考虑到未来金融创新而增设的，目前尚未公布数指标是考虑到未来金融创新而增设的，目前尚未公布数指标是考虑到未来金融创新而增设的，目前尚未公布数指标是考虑到未来金融创新而增设的，目前尚未公布数据。据。据。据。附附货币需求货币需求n n 货币最重要的职能是货币最重要的职能是货币最重要的职能是货币最重要的职能是交易媒介交易媒介交易媒介交易媒介。包含支付手段。包含支付手段。包含支付手段。包含支付手段。n n货币也可以作为货币也可以作为货币也可以作为货币也可以作为核算单位核算单位核算单位核算单位(价格尺度价格尺度价格尺度价格尺度)。n n货币有时还被当作货币有时还被当作货币有时还被当作货币有时还被当作价值贮藏手段价值贮藏手段价值贮藏手段价值贮藏手段，使得价值能够在一段时，使得价值能够在一段时，使得价值能够在一段时，使得价值能够在一段时间内被保持。与股票、房地产或黄金等有风险的资产相比，间内被保持。与股票、房地产或黄金等有风险的资产相比，间内被保持。与股票、房地产或黄金等有风险的资产相比，间内被保持。与股票、房地产或黄金等有风险的资产相比，货币相对来讲没有风险。货币相对来讲没有风险。货币相对来讲没有风险。货币相对来讲没有风险。职能职能职能职能持有货币的持有货币的持有货币的持有货币的n n 它是因持有货币而放弃持有风险较大、流动性较它是因持有货币而放弃持有风险较大、流动性较它是因持有货币而放弃持有风险较大、流动性较它是因持有货币而放弃持有风险较大、流动性较低的资产或投资所牺牲的利息。低的资产或投资所牺牲的利息。低的资产或投资所牺牲的利息。低的资产或投资所牺牲的利息。成本成本成本成本货币需求的两个货币需求的两个货币需求的两个货币需求的两个 交易需求。交易需求。交易需求。交易需求。家庭和厂商都将货币作为交换媒介：家庭需要家庭和厂商都将货币作为交换媒介：家庭需要家庭和厂商都将货币作为交换媒介：家庭需要家庭和厂商都将货币作为交换媒介：家庭需要货币支付货物与服务的消费，厂商需要原料和人工。这些货币支付货物与服务的消费，厂商需要原料和人工。这些货币支付货物与服务的消费，厂商需要原料和人工。这些货币支付货物与服务的消费，厂商需要原料和人工。这些需要就构成了对货币的交易需求。需要就构成了对货币的交易需求。需要就构成了对货币的交易需求。需要就构成了对货币的交易需求。交易需求的派生物为交易需求的派生物为交易需求的派生物为交易需求的派生物为“预防需求预防需求预防需求预防需求”，未来应急，未来应急，未来应急，未来应急的支付。的支付。的支付。的支付。交易需求决定于收入。但是如果其他条件不变，利率上升，交易需求决定于收入。但是如果其他条件不变，利率上升，交易需求决定于收入。但是如果其他条件不变，利率上升，交易需求决定于收入。但是如果其他条件不变，利率上升，对货币的需求量会下降。对货币的需求量会下降。对货币的需求量会下降。对货币的需求量会下降。原因原因n n资产需求资产需求资产需求资产需求（Speculative Demand for MoneySpeculative Demand for MoneySpeculative Demand for MoneySpeculative Demand for Money ）用于投机，除了能够满足交易需求以外，货币的价值用于投机，除了能够满足交易需求以外，货币的价值用于投机，除了能够满足交易需求以外，货币的价值用于投机，除了能够满足交易需求以外，货币的价值储存功能。这是一个金融经济学（储存功能。这是一个金融经济学（储存功能。这是一个金融经济学（储存功能。这是一个金融经济学（financial financial financial financial economicseconomicseconomicseconomics）讨论的重要问题，金融经济学分析理性的投）讨论的重要问题，金融经济学分析理性的投）讨论的重要问题，金融经济学分析理性的投）讨论的重要问题，金融经济学分析理性的投资者如何通过最佳投资组合方式达到目的。资者如何通过最佳投资组合方式达到目的。资者如何通过最佳投资组合方式达到目的。资者如何通过最佳投资组合方式达到目的。资产需求取决资产需求取决资产需求取决资产需求取决于利率于利率于利率于利率n n我们拥有狭义货币的主要原因是我们有交易需求。我们持我们拥有狭义货币的主要原因是我们有交易需求。我们持我们拥有狭义货币的主要原因是我们有交易需求。我们持我们拥有狭义货币的主要原因是我们有交易需求。我们持有现金和存款支票存款的目的是购买商品和支付账单。如有现金和存款支票存款的目的是购买商品和支付账单。如有现金和存款支票存款的目的是购买商品和支付账单。如有现金和存款支票存款的目的是购买商品和支付账单。如果收入增加，我们所需购买的商品价值就会增加，那么对果收入增加，我们所需购买的商品价值就会增加，那么对果收入增加，我们所需购买的商品价值就会增加，那么对果收入增加，我们所需购买的商品价值就会增加，那么对货币的需求就增加了。货币的需求就增加了。货币的需求就增加了。货币的需求就增加了。n n对货币的交易需求容易受到持有货币的机会成本的影响，对货币的交易需求容易受到持有货币的机会成本的影响，对货币的交易需求容易受到持有货币的机会成本的影响，对货币的交易需求容易受到持有货币的机会成本的影响，如果其他资产利率相对于货币利率提高了，那么居民和企如果其他资产利率相对于货币利率提高了，那么居民和企如果其他资产利率相对于货币利率提高了，那么居民和企如果其他资产利率相对于货币利率提高了，那么居民和企业都愿意降低货币持有量。业都愿意降低货币持有量。业都愿意降低货币持有量。业都愿意降低货币持有量。n n另外，人们有时候持有货币是把它当做一种资产或价值储另外，人们有时候持有货币是把它当做一种资产或价值储另外，人们有时候持有货币是把它当做一种资产或价值储另外，人们有时候持有货币是把它当做一种资产或价值储存的手段存的手段存的手段存的手段 C.银行和货币供给银行和货币供给n n资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表n n 是对一个企业在某一时点上的财务状况的陈述，按资是对一个企业在某一时点上的财务状况的陈述，按资是对一个企业在某一时点上的财务状况的陈述，按资是对一个企业在某一时点上的财务状况的陈述，按资产（企业所拥有的各项目）和负债（企业所欠的各项目）产（企业所拥有的各项目）和负债（企业所欠的各项目）产（企业所拥有的各项目）和负债（企业所欠的各项目）产（企业所拥有的各项目）和负债（企业所欠的各项目）分别入账列示。资产与负债的差额称为净值。资产负债表分别入账列示。资产与负债的差额称为净值。资产负债表分别入账列示。资产与负债的差额称为净值。资产负债表分别入账列示。资产与负债的差额称为净值。资产负债表的每一项目的价值，都是按其实际的市场价值或其历史成的每一项目的价值，都是按其实际的市场价值或其历史成的每一项目的价值，都是按其实际的市场价值或其历史成的每一项目的价值，都是按其实际的市场价值或其历史成本计入的。本计入的。本计入的。本计入的。n n准备金（准备金（准备金（准备金（reservesreservesreservesreserves）n n 是银行以现金或存于中央银行的基金的形式而持有的是银行以现金或存于中央银行的基金的形式而持有的是银行以现金或存于中央银行的基金的形式而持有的是银行以现金或存于中央银行的基金的形式而持有的资产。准备金的一部分是为满足日常业务的需要，但大部资产。准备金的一部分是为满足日常业务的需要，但大部资产。准备金的一部分是为满足日常业务的需要，但大部资产。准备金的一部分是为满足日常业务的需要，但大部分是为遵循法定准备金的规定。分是为遵循法定准备金的规定。分是为遵循法定准备金的规定。分是为遵循法定准备金的规定。20192019年所有商业银行综合资产负债表（年所有商业银行综合资产负债表（年所有商业银行综合资产负债表（年所有商业银行综合资产负债表（1010亿美元）亿美元）亿美元）亿美元）资产资产资产资产负债负债负债负债准备金准备金准备金准备金$41$41支票存款支票存款支票存款支票存款614614贷款贷款42064206储备和定期存款储备和定期存款39643964投资和证券投资和证券17421742其他负债和净值其他负债和净值24932493其他资产其他资产10821082总计总计总计总计70717071总计总计总计总计70717071 准备金和支票存款是商业银行资产负债表准备金和支票存款是商业银行资产负债表中的主要项目中的主要项目n n商业银行最初产生于商业银行最初产生于商业银行最初产生于商业银行最初产生于英国英国英国英国，发端于金匠们承接保管黄金和，发端于金匠们承接保管黄金和，发端于金匠们承接保管黄金和，发端于金匠们承接保管黄金和贵重物品的业务。这时存款的贵重物品的业务。这时存款的贵重物品的业务。这时存款的贵重物品的业务。这时存款的100%100%100%100%都是现金准备金。具有都是现金准备金。具有都是现金准备金。具有都是现金准备金。具有100%100%100%100%准备金的银行体系对货币和宏观经济的影响是中性的，准备金的银行体系对货币和宏观经济的影响是中性的，准备金的银行体系对货币和宏观经济的影响是中性的，准备金的银行体系对货币和宏观经济的影响是中性的，因为它对货币供给没有影响。因为它对货币供给没有影响。因为它对货币供给没有影响。因为它对货币供给没有影响。金匠的资产负债表金匠的资产负债表金匠的资产负债表金匠的资产负债表资产资产资产资产负债负债负债负债准备金准备金准备金准备金+1 1，000000，000000活期存款活期存款活期存款活期存款+1 1，000000，000000总计总计总计总计+1 1，000000，000000总计总计总计总计+1 1，000000，000000第一金匠银行对于活期存款持有第一金匠银行对于活期存款持有100%100%的现金准备的现金准备法定准备金的要求法定准备金的要求n n银行以手头现金或在中央银行存款的形式持有准备金。而银行以手头现金或在中央银行存款的形式持有准备金。而银行以手头现金或在中央银行存款的形式持有准备金。而银行以手头现金或在中央银行存款的形式持有准备金。而银行只需选择相当于该银行支票存款的一小部分现金作为银行只需选择相当于该银行支票存款的一小部分现金作为银行只需选择相当于该银行支票存款的一小部分现金作为银行只需选择相当于该银行支票存款的一小部分现金作为准备金，而多数的准备金以现金或在中央银行存款形式持准备金，而多数的准备金以现金或在中央银行存款形式持准备金，而多数的准备金以现金或在中央银行存款形式持准备金，而多数的准备金以现金或在中央银行存款形式持有。有。有。有。存款的创造过程存款的创造过程 一、一、一、一、中央银行决定整个银行体系的准中央银行决定整个银行体系的准中央银行决定整个银行体系的准中央银行决定整个银行体系的准备金数量。备金数量。备金数量。备金数量。二、二、二、二、银行系统将这些准备金当做一种银行系统将这些准备金当做一种银行系统将这些准备金当做一种银行系统将这些准备金当做一种投入品，并将它们转变成更大数量的银投入品，并将它们转变成更大数量的银投入品，并将它们转变成更大数量的银投入品，并将它们转变成更大数量的银行货币。行货币。行货币。行货币。步骤步骤步骤步骤多级银行存款创造是一个有着许多连续阶段的过程。开多级银行存款创造是一个有着许多连续阶段的过程。开多级银行存款创造是一个有着许多连续阶段的过程。开多级银行存款创造是一个有着许多连续阶段的过程。开 始时，新创造的始时，新创造的始时，新创造的始时，新创造的$1$1$1$1，000000000000准备金被存入最初的第一级银行准备金被存入最初的第一级银行准备金被存入最初的第一级银行准备金被存入最初的第一级银行资产资产资产资产负债负债负债负债准备金准备金准备金准备金+$1+$1+$1+$1，000000000000存款存款存款存款+$1+$1+$1+$1，000000000000总计总计总计总计+$1+$1+$1+$1，000000000000总计总计总计总计+$1+$1+$1+$1，000000000000n n 以利润最大化为目标的银行会将所有多余的准备金以利润最大化为目标的银行会将所有多余的准备金以利润最大化为目标的银行会将所有多余的准备金以利润最大化为目标的银行会将所有多余的准备金贷放出去或进行贷放出去或进行贷放出去或进行贷放出去或进行投资。因此银行投资。因此银行投资。因此银行投资。因此银行1 1 1 1一直保持现有现金存款中的一直保持现有现金存款中的一直保持现有现金存款中的一直保持现有现金存款中的$100$100$100$100（作为（作为（作为（作为法定准备金），而将其余法定准备金），而将其余法定准备金），而将其余法定准备金），而将其余$900$900$900$900贷出或进行投资。贷出或进行投资。贷出或进行投资。贷出或进行投资。资产资产负债负债准备金准备金准备金准备金 +$100+$100存款存款存款存款+$1+$1，000000贷款和投资贷款和投资 +$900+$900 总计总计+$1+$1，000000总计总计+$1+$1，000000表表25-625-6（c c）初始状态的第二级银行初始状态的第二级银行资产资产负债负债准备金准备金准备金准备金+$900+$900存款存款存款存款+$900+$900总计总计+$900+$900总计总计+$900+$900 表表25-625-6（d d）最终状态的第二级银行最终状态的第二级银行然后，由银行然后，由银行1 1借出的货币很快就进入了新的若干家银行，而新借出的货币很快就进入了新的若干家银行，而新银行也会将其银行也会将其9/109/10的资金贷出。的资金贷出。资产资产负债负债准备金准备金准备金准备金+$90+$90存款存款存款存款+$900+$900贷款和投资贷款和投资+810+810总计总计+$900+$900总计总计+$900+$900表表表表25-7 25-7 25-7 25-7 最后，通过这个长链条，全部银行制造了最后，通过这个长链条，全部银行制造了最后，通过这个长链条，全部银行制造了最后，通过这个长链条，全部银行制造了10101010倍于新倍于新倍于新倍于新准备金的新存款准备金的新存款准备金的新存款准备金的新存款新的存款新的存款新的存款新的存款新的贷款和投资新的贷款和投资新的贷款和投资新的贷款和投资新准备金新准备金新准备金新准备金相关的银行相关的银行相关的银行相关的银行（$）（$）（$）初始银行初始银行初始银行初始银行1,000.001,000.00900.00900.0010.0010.00第第第第2 2级银行级银行级银行级银行900.00900.00810.00810.0090.0090.00第第第第3 3级银行级银行级银行级银行810.00810.00729.00729.0081.0081.00第第第第4 4级银行级银行级银行级银行729.00729.00656.10656.1072.9072.90第第第第5 5级银行级银行级银行级银行656.10656.10590.49590.4965.6165.61第第第第6 6级银行级银行级银行级银行590.49590.49531.44531.4459.0559.05第第第第7 7级银行级银行级银行级银行531.44531.44478.30478.3053.1453.14第第第第8 8级银行级银行级银行级银行478.30478.30430.47430.4747.8347.83第第第第9 9级银行级银行级银行级银行430.47430.47378.42378.4243.0543.05第第第第1010级银行级银行级银行级银行378.42378.42348.68348.6838.7438.74前前前前1010级银行总和级银行总和级银行总和级银行总和6,513.226,513.225,861.905,861.90651.32651.32其他银行总和其他银行总和其他银行总和其他银行总和3,486.783,486.783,138.603,138.60348.68348.68整个银行体系总和整个银行体系总和整个银行体系总和整个银行体系总和10,000.0010,000.009,000.009,000.001,000.001,000.00表表表表25-8 25-8 25-8 25-8 表明全部银行最终情况的综合资产负债表表明全部银行最终情况的综合资产负债表表明全部银行最终情况的综合资产负债表表明全部银行最终情况的综合资产负债表资产资产负债负债准备金准备金准备金准备金+$1,000+$1,000存款存款存款存款+$10+$10，000000贷款和投资贷款和投资+9,000+9,000总计总计+$10+$10，000000总计总计+$10+$10，000000全部银行在一起，通过多倍扩大最初注入的准备金，全部银行在一起，通过多倍扩大最初注入的准备金，最终增加了存款和货币最终增加了存款和货币M M。货币供给乘数货币供给乘数n n这里，货币乘数是所创造的新货币与准备金的比。这里，货币乘数是所创造的新货币与准备金的比。这里，货币乘数是所创造的新货币与准备金的比。这里，货币乘数是所创造的新货币与准备金的比。n n 计算货币的扩张与计算计算货币的扩张与计算计算货币的扩张与计算计算货币的扩张与计算“支出乘数支出乘数支出乘数支出乘数”相似，但相似，但相似，但相似，但不可将二者混淆不可将二者混淆不可将二者混淆不可将二者混淆,因为它们放大的是不同的事物。此处的因为它们放大的是不同的事物。此处的因为它们放大的是不同的事物。此处的因为它们放大的是不同的事物。此处的放大是将准备金存量放大为总的货币存量，与投资或货币放大是将准备金存量放大为总的货币存量，与投资或货币放大是将准备金存量放大为总的货币存量，与投资或货币放大是将准备金存量放大为总的货币存量，与投资或货币所诱发的产出增量没有关系。所诱发的产出增量没有关系。所诱发的产出增量没有关系。所诱发的产出增量没有关系。n n新支票存款与准备金增量之比叫做货币供给乘数新支票存款与准备金增量之比叫做货币供给乘数新支票存款与准备金增量之比叫做货币供给乘数新支票存款与准备金增量之比叫做货币供给乘数。货币供给乘数货币供给乘数货币供给乘数货币供给乘数=货币的变化量货币的变化量货币的变化量货币的变化量/准备金的变化量准备金的变化量准备金的变化量准备金的变化量 注意注意注意注意存款创造的两个条件存款创造的两个条件n n一、无现金漏出一、无现金漏出一、无现金漏出一、无现金漏出漏到手对手的流通中。漏到手对手的流通中。漏到手对手的流通中。漏到手对手的流通中。只有当没有准备金漏出银行系统，才会出现放大只有当没有准备金漏出银行系统，才会出现放大只有当没有准备金漏出银行系统，才会出现放大只有当没有准备金漏出银行系统，才会出现放大10101010倍的倍的倍的倍的结果。结果。结果。结果。二、无超额准备。二、无超额准备。二、无超额准备。二、无超额准备。我们的分析所假设的前提是：商业银行严格遵守法定准备我们的分析所假设的前提是：商业银行严格遵守法定准备我们的分析所假设的前提是：商业银行严格遵守法定准备我们的分析所假设的前提是：商业银行严格遵守法定准备金规定。而如果银行决定留下新准备金而并不贷放出去，则金规定。而如果银行决定留下新准备金而并不贷放出去，则金规定。而如果银行决定留下新准备金而并不贷放出去，则金规定。而如果银行决定留下新准备金而并不贷放出去，则情况又会怎样呢？情况又会怎样呢？情况又会怎样呢？情况又会怎样呢？结果：乘数会缩减。结果：乘数会缩减。结果：乘数会缩减。结果：乘数会缩减。D.股票市场股票市场n n 股票市场（股票市场（股票市场（股票市场（stock marketstock marketstock marketstock market）是买卖（公众所拥有的）公）是买卖（公众所拥有的）公）是买卖（公众所拥有的）公）是买卖（公众所拥有的）公司的股票的场所。标以各上市公司名称的股票都在这里买司的股票的场所。标以各上市公司名称的股票都在这里买司的股票的场所。标以各上市公司名称的股票都在这里买司的股票的场所。标以各上市公司名称的股票都在这里买进和卖出。进和卖出。进和卖出。进和卖出。各种资产的风险和收益各种资产的风险和收益 资产具有不同的特征。其中最重要的特征是资产具有不同的特征。其中最重要的特征是资产具有不同的特征。其中最重要的特征是资产具有不同的特征。其中最重要的特征是收益率（或利收益率（或利收益率（或利收益率（或利率）和风险。率）和风险。率）和风险。率）和风险。n n收益率是指从一项有价证券中获得的全部货币收入（以占收益率是指从一项有价证券中获得的全部货币收入（以占收益率是指从一项有价证券中获得的全部货币收入（以占收益率是指从一项有价证券中获得的全部货币收入（以占该时期最初价格的百分比来衡量）。该时期最初价格的百分比来衡量）。该时期最初价格的百分比来衡量）。该时期最初价格的百分比来衡量）。n n风险（风险（风险（风险（riskriskriskrisk）意味着投资收益的可变性。经济学家们用收）意味着投资收益的可变性。经济学家们用收）意味着投资收益的可变性。经济学家们用收）意味着投资收益的可变性。经济学家们用收益的标准差来衡量风险益的标准差来衡量风险益的标准差来衡量风险益的标准差来衡量风险n n个人投资者偏好高收益，同时偏好低风险，因为是风险规个人投资者偏好高收益，同时偏好低风险，因为是风险规个人投资者偏好高收益，同时偏好低风险，因为是风险规个人投资者偏好高收益，同时偏好低风险，因为是风险规避型。避型。避型。避型。平平均均实实际际收收益益（百百分分比比/年年）重要投资的风险和收益，重要投资的风险和收益，1926-20191926-2019泡沫和崩盘泡沫和崩盘n n当市场热衷于狂乱的投机时，理性的判断被抛诸脑后，随当市场热衷于狂乱的投机时，理性的判断被抛诸脑后，随当市场热衷于狂乱的投机时，理性的判断被抛诸脑后，随当市场热衷于狂乱的投机时，理性的判断被抛诸脑后，随之而来的则是价格的下跌和悲观的情绪。之而来的则是价格的下跌和悲观的情绪。之而来的则是价格的下跌和悲观的情绪。之而来的则是价格的下跌和悲观的情绪。n n当价格的上升仅仅是因为人们判断他们将会升高的时候，当价格的上升仅仅是因为人们判断他们将会升高的时候，当价格的上升仅仅是因为人们判断他们将会升高的时候，当价格的上升仅仅是因为人们判断他们将会升高的时候，投机泡沫就产生了。投机泡沫就产生了。投机泡沫就产生了。投机泡沫就产生了。有效市场与随机游走有效市场与随机游走关于股票价格的经济理论可以归结为有效市场理论关于股票价格的经济理论可以归结为有效市场理论关于股票价格的经济理论可以归结为有效市场理论关于股票价格的经济理论可以归结为有效市场理论（efficient-market theoryefficient-market theoryefficient-market theoryefficient-market theory）。）。）。）。有效市场的理论依据有效市场的理论依据有效市场的理论依据有效市场的理论依据n n有效金融市场（有效金融市场（有效金融市场（有效金融市场（efficient financial marketefficient financial marketefficient financial marketefficient financial market）n n随机游走随机游走随机游走随机游走个人金融策略个人金融策略1 1 1 1、了解你的投资。、了解你的投资。、了解你的投资。、了解你的投资。2 2 2 2、分散，分散，这是金融预言家的法则。、分散，分散，这是金融预言家的法则。、分散，分散，这是金融预言家的法则。、分散，分散，这是金融预言家的法则。3 3 3 3、考虑普通股指数基金。、考虑普通股指数基金。、考虑普通股指数基金。、考虑普通股指数基金。4 4 4 4、最小化不必要的花费和税收。、最小化不必要的花费和税收。、最小化不必要的花费和税收。、最小化不必要的花费和税收。5 5 5 5、使你的投资与你的风险偏好一致。、使你的投资与你的风险偏好一致。、使你的投资与你的风险偏好一致。、使你的投资与你的风险偏好一致。小结小结1 1 1 1、利率是为借入资金而支付的价格，用每借、利率是为借入资金而支付的价格，用每借、利率是为借入资金而支付的价格，用每借、利率是为借入资金而支付的价格，用每借1 1 1 1美元每美元每美元每美元每年需支付的利息数量占本金的百