第02章-货币市场课件

本章目录本章目录货币市场概述货币市场概述 同业拆借市场同业拆借市场回购市场回购市场商业票据市场商业票据市场银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场短期政府债券市场货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场第一节第一节 货币市场概述货币市场概述货币市场及特点货币市场及特点 定义货币市场应从两个方面考虑定义货币市场应从两个方面考虑：考虑融资的期限或货币市场考虑融资的期限或货币市场金融工具的流动性金融工具的流动性 考虑融资的主要用途考虑融资的主要用途 货币市场是指以期限在一年以内的短期货币市场是指以期限在一年以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。行机制的总和。除除了了金金融融工工具具的的期期限限长长短短之之外外，货货币币市市场场和和股股票、债券等资本市场的主要区别还在于：票、债券等资本市场的主要区别还在于：市场参加者的结构不同市场参加者的结构不同 货币市场工具的平均质量较高，风险较小货币市场工具的平均质量较高，风险较小 市场组织形式不同市场组织形式不同 货币市场工具的发行多采用贴现发行办法货币市场工具的发行多采用贴现发行办法 中央银行的直接参与中央银行的直接参与 货币市场的参加者货币市场的参加者 货币市场是一个开放的金融市场，货币市场是一个开放的金融市场，但能够进入货币市场筹资的参加者只但能够进入货币市场筹资的参加者只限于资金雄厚、信誉卓著的借款人，限于资金雄厚、信誉卓著的借款人，如政府部门、银行和非银行金融机构如政府部门、银行和非银行金融机构以及少数著名的大公司。以及少数著名的大公司。货币市场工具货币市场工具v 同业拆借资金同业拆借资金,即金融机构间的短即金融机构间的短期贷款期贷款v 大额可转让存单大额可转让存单(大银行发行的大银行发行的)v 银行承兑汇票银行承兑汇票v 短期国库券短期国库券v 商业票据商业票据货币性货币性 货币市场工具一般具有如下特点：货币市场工具一般具有如下特点：支付方便交易方式多样交易品种多利差小变动方向相同灵活性灵活性同质性同质性中央银行与货币市场中央银行与货币市场 中央银行是银行的银行，它在国民经济中央银行是银行的银行，它在国民经济中承担着最后贷款人的责任。但在货币市中承担着最后贷款人的责任。但在货币市场发达的国家中，商业银行的头寸调整主场发达的国家中，商业银行的头寸调整主要是通过货币市场进行的。要是通过货币市场进行的。中央银行的公开市场业务技术主要有两中央银行的公开市场业务技术主要有两类，第一类叫做直接业务，另一类便是回类，第一类叫做直接业务，另一类便是回购协议及逆回购协议。购协议及逆回购协议。中中央央银银行行通通过过公公开开市市场场业业务务来来实实现现货货币币政政策策目目标标、调调节节货货币币供供应应量量，同同存存款款准准备备金金、再再贴贴现现额额和和贴贴现现率率以以及及道道义劝告等政策工具相比，有以下几个显著特点：义劝告等政策工具相比，有以下几个显著特点：v 通过公开市场买卖货币市场工具，是一种主动的、通过公开市场买卖货币市场工具，是一种主动的、直接的调整货币量方式直接的调整货币量方式v 调控规模可大可小，调节时间可长可短，能进行调控规模可大可小，调节时间可长可短，能进行 经常性的、灵活多变的经常性的、灵活多变的“微调微调”v 中央银行作为货币市场的普通参加者经常参加货中央银行作为货币市场的普通参加者经常参加货 币市场的交易，使货币量的调控有一种连续的作用币市场的交易，使货币量的调控有一种连续的作用第二节第二节 同业拆借市场同业拆借市场 同业拆借市场的定义及特点同业拆借市场的定义及特点 同业拆借市场，也叫金融同业拆借市场，同业拆借市场，也叫金融同业拆借市场，是指具有准入资格的金融机构之间进行临时是指具有准入资格的金融机构之间进行临时性资金融通的市场，换句话说，同业拆借市性资金融通的市场，换句话说，同业拆借市场是金融机构之间的资金调剂市场。场是金融机构之间的资金调剂市场。对进入市场的主体即进行资金对进入市场的主体即进行资金融通的双方都有严格的限制融通的双方都有严格的限制 融资期限较短融资期限较短 交易成交的时间比较短交易成交的时间比较短 同业拆借市场有如下特点同业拆借市场有如下特点:信用资金借贷式交易信用资金借贷式交易 利率由供求双方议定，可以随行就市利率由供求双方议定，可以随行就市 实际经营活动中，资金流入/流出经常变化存款准备金账户余额法定准备金 “超额储备”存款准备金账户余额法定准备金 准备金缺 减少资金闲置 贷放出去获利 两条弥补途径 资产结构调整:变卖流动高的资产 借款借款 同业拆借市场形成同业拆借市场的形成与发展同业拆借市场的形成与发展源于存款准备金制度的确立同业拆借市场的参与者同业拆借市场的参与者 资金需求者资金需求者 资金供给者资金供给者 中介机构中介机构 同业拆借市场的参与者可以大致分为三类同业拆借市场的参与者可以大致分为三类:大的商业银行大的商业银行地方中小商业银行地方中小商业银行非银行金融机构非银行金融机构境外银行境外银行专业性中介机构专业性中介机构兼营机构兼营机构同业拆借市场的分类同业拆借市场的分类 有形拆借市场有形拆借市场 无形拆借市场无形拆借市场 按组织形按组织形态分为态分为（有无专（有无专门中介）门中介）通过中介的拆借市场通过中介的拆借市场不通过中介的拆借市场不通过中介的拆借市场按交易方按交易方式不同分式不同分为为 有担保拆借市场有担保拆借市场无担保拆借市场无担保拆借市场按按有有无无担担保分为保分为 半天期拆借市场半天期拆借市场一天期拆借市场一天期拆借市场指定日拆借市场指定日拆借市场 按期限不按期限不同划分为同划分为 同业拆借市场的操作同业拆借市场的操作 根根据据交交易易方方式式和和拆拆借借双双方方所所处处的的地地理理位位置置，可可分为：分为：通过中介机构的同城拆借操作通过中介机构的同城拆借操作 通过中介机构的异地拆借通过中介机构的异地拆借 无中介机构的同业拆借市场操作无中介机构的同业拆借市场操作 通过中介机构的同城拆借操作通过中介机构的同城拆借操作 通过中介机构的异地拆借通过中介机构的异地拆借 不通过中介机构的同城拆借不通过中介机构的同城拆借不通过中介机构的异地拆借不通过中介机构的异地拆借各国同业拆借市场的比较各国同业拆借市场的比较 意大利屏幕市场网络模式意大利屏幕市场网络模式 士耳其模式士耳其模式 日本模式日本模式 同业拆借市场大致有以下几种模式：同业拆借市场大致有以下几种模式：美国模式美国模式 同业拆借市场的模式虽然有所不同，但也有许多共同点同业拆借市场的模式虽然有所不同，但也有许多共同点：v 一一是是同同业业拆拆借借市市场场都都是是货货币币市市场场中中第第一一个个也也是是最最重重要要的的市市场场，是是中中央央银银行行实实施施货货币币政政策策的的基基本本场场所所，对对提提高高货货币政策的有效性起着重大的作用。币政策的有效性起着重大的作用。v 二二是是大大多多数数国国家家的的同同业业拆拆借借市市场场是是以以银银行行之之间间的的拆拆借借为为主主体体的的市市场场，而而非非银银行行金金融融机机构构又又主主要要是是流流动动性性的的储储备备调调节节的的市市场场，通通常常是是流流动动性性多多的的机机构构流流向向流流动动性性不不足足的的机机构，也有时是相互补充。构，也有时是相互补充。v 三三是是多多数数国国家家以以隔隔夜夜拆拆借借为为主主，而而且且以以信信用用拆拆借借为为主主，有较长时间的拆借，都实行抵押拆借。有较长时间的拆借，都实行抵押拆借。v 四四是是普普遍遍实实行行了了计计算算机机联联网网，把把同同业业拆拆借借集集中中在在一一个个或或两两个个市市场场办办理理。同同时时，通通过过市市场场把把高高质质量量的的货货币市场信息及时准确传递到中央银行货币决策者手中。币市场信息及时准确传递到中央银行货币决策者手中。v 五五是是同同业业拆拆借借市市场场是是提提高高货货币币政政策策有有效效性性的的主主要要工具之一。工具之一。v 六六是是同同业业拆拆借借市市场场一一般般都都实实行行利利率率市市场场化化，以以真真实实反反映映资资金金的的供供求求状状况况。没没有有统统一一的的市市场场，不不可可能能形形成合理的利率水平。成合理的利率水平。v 七七是是商商业业银银行行和和中中央央银银行行都都重重视视加加强强对对流流动动性性即即备付金的集中管理，备付金存款不付利息。备付金的集中管理，备付金存款不付利息。拆借的期限与利率拆借的期限与利率v期限：半天，期限：半天，1天，天，7天，天，14天，天，21天，天，1个月，个月，2个月，个月，3个月或指定日拆借个月或指定日拆借v拆借利率：由拆借双方协商确定拆借利率：由拆借双方协商确定（拆入利率（拆入利率=挂牌利率挂牌利率+固定上浮利率固定上浮利率+）v拆借利息的计算拆借利息的计算其中其中 I：拆借利息：拆借利息 P：拆借金额：拆借金额 R：拆借利率：拆借利率 A：生息天数：生息天数 D：一年计息天数：一年计息天数例：拆入一笔金额为例：拆入一笔金额为1000万，期限为万，期限为6月月1日到日到9月月1日，利率日，利率为为10%v1.欧洲货币法欧洲货币法Euro Method:（365/360)计算生息天数计算生息天数6月月1日日3030天天7月月1日日3131天天8月月1日日3131天天生息天数生息天数92天天v2.英国法（英国法（British Method）:365/365v3.大陆法大陆法Continental Method:360/3606 6月月1 1日日30303030天天7 7月月1 1日日31313030天（天（7 7月月3131日为死息日）日为死息日）8 8月月1 1日日31313030天（天（7 7月月3131日为死息日）日为死息日）生息天数生息天数9090天天我国的同业拆借市场我国的同业拆借市场v1984年，实行“实存实贷”的信贷管理体制，提倡金融机构之间以有偿方式融通资金;v 1986年，人总行明确规定：各金融机构都有资金头寸拆出(入)的权利；v 1988年，通货膨胀，违规拆借，固定资产投资极度放大；对同业拆借市场的违规行为进行了整顿，撤销了各地的融资公司，对融资中介机构进行了整顿。v 1990年，中国人民银行下发了同业拆借管理试行办法，第一次用专门的法规形式对同业拆借市场管理做了比较系统的规定，拆借市场有了一定的规范和发展。v 19921993年，经济热，违规拆借。1993年7月中国人民银行根据国务院整顿拆借市场的要求国务院清理违规资金。v 2019年1月，建立全国银行间拆借市场；同年6月放开了对同业拆借利率的管制，CHIBOR形成。v 2019年1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施v 2019年8月6日，最新的同业拆借管理办法 实施，从市场准入、期限管理和限额管理等三方面放松管制，以期活跃同业拆借市场交投，促进市场更快发展。第三节第三节 回购市场回购市场 广证关闭，钟董广证关闭，钟董“落马落马”，祸起国债回购事件，祸起国债回购事件回购协议的定义回购协议的定义售卖证券售卖证券 约定价格约定价格 购回证券购回证券实质是实质是质押贷款质押贷款资金的需求方在出售证券获得资金时承诺到期按约资金的需求方在出售证券获得资金时承诺到期按约定价格购回所卖证券定价格购回所卖证券关关键键词词回购协议的原理回购协议的原理有价证券的卖方有价证券的买方回购协议有价证券的卖方有价证券的买方有价证券资金有价证券资金交易日交易日到期日到期日回购协议的利率回购协议的利率其中：RP 为抵押证券的价格；PP为回购协议本金；I 为应付利息 R 为回购利率 T 为回购协议的期限回购协议的优点回购协议的优点不能进入同业拆借的非金融机构不能进入同业拆借的非金融机构对其盈余资金采取这种方式放款对其盈余资金采取这种方式放款期限灵活，不受存款准备金的限制期限灵活，不受存款准备金的限制期限长的回购协议还可用来套利期限长的回购协议还可用来套利回购的类型回购的类型v银行间债券市场上回购业务的类型可以分三种类型：一是质押式回购业务；二是买断式回购业务；三是开放式回购业务。v质押式回购质押式回购是指持券方有资金需求时将手中的债券出质给资金融出方的一种资金交易行为。v买断式回购买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。v开放式回购开放式回购业务与质押式回购业务的性质是相同的，只是质押式业务是通过网上交易办理，而开放式回购业务是针对不能在网上交易但又托管在国债登记公司的一些企业债券开办的一项业务，回购双方通过纸质的合同在网下进行交易。逆回购协议逆回购协议v资金的供给方在买入证券时承诺到期按约资金的供给方在买入证券时承诺到期按约定价格出售买入的证券定价格出售买入的证券v正回购协议的承诺者为正回购协议的承诺者为 资金需求方，承诺资金需求方，承诺买回证券；逆回购协议的承诺者为资金的买回证券；逆回购协议的承诺者为资金的供给方，承诺出售证券供给方，承诺出售证券v正回购为融资，逆回购为融券正回购为融资，逆回购为融券回购协议市场与风险回购协议市场与风险交易方式没有没有集中的集中的有形有形场所，交易以场所，交易以电讯电讯方式进行。方式进行。大多大多直接直接进行；少数通过市场专营商，大多市场专营商进行；少数通过市场专营商，大多市场专营商为政府证券交易商；政府证券交易商与资金供方签订为政府证券交易商；政府证券交易商与资金供方签订逆回购协议，与资金求方签订回购协议。逆回购协议，与资金求方签订回购协议。活活动动的的主主体体资金的需求方资金的需求方:大银行与政府证券交易商大银行与政府证券交易商资金的供给方资金的供给方:非银行金融机构、地方政府、存非银行金融机构、地方政府、存款机构、外国银行和外国政府款机构、外国银行和外国政府央行公开市场操作执行货币政策央行公开市场操作执行货币政策v买入证券借出资金信贷扩张买入证券借出资金信贷扩张v卖出证券回笼资金信贷紧缩卖出证券回笼资金信贷紧缩回购市场的风险回购市场的风险v信用风险信用风险 卖方到期无力买回，或证券价格大幅度下降而不愿买回卖方到期无力买回，或证券价格大幅度下降而不愿买回资金供方损失资金供方损失证券价格大幅度上升，买方违约资金需求方损失证券价格大幅度上升，买方违约资金需求方损失v利率变动利率变动利率上升资金供给方损失利率上升资金供给方损失利率下降资金需求方损失利率下降资金需求方损失v减少风险的方法减少风险的方法设置保证金设置保证金根据抵押品的市值随时调整根据抵押品的市值随时调整回购利率高低的决定因素回购利率高低的决定因素v回购证券的质量回购证券的质量v回购期限回购期限v交割方式交割方式v其他货币市场子市场的利率其他货币市场子市场的利率我国的回购协议市场我国的回购协议市场v发展历程发展历程1988年，我国开办了国债回购业务。年，我国开办了国债回购业务。1991年上半年，年上半年，STAQ系统制系统制定了证券代保管制度，定了证券代保管制度，7月宣布试行回购业务。月宣布试行回购业务。9月月14日，在日，在STAQ和上交所两家系统成员之间完成了第一笔回购交易。随后，武汉、和上交所两家系统成员之间完成了第一笔回购交易。随后，武汉、天津证券交易中心也相继开展了国债回购业务。天津证券交易中心也相继开展了国债回购业务。1993年下半年，年下半年，上交所开设国债回购品种，回购市场规模也开始急剧膨胀。上交所开设国债回购品种，回购市场规模也开始急剧膨胀。1994年，全国国债回购交易量达年，全国国债回购交易量达3000亿元；亿元；2019年，全国场内交易总年，全国场内交易总量估计在量估计在2000亿元以上。亿元以上。2019年三部委下发年三部委下发“88通知通知”，规范，规范回购。回购。2019年我国对债券市场进行了一项重大的改革年我国对债券市场进行了一项重大的改革,将商业银行的债券将商业银行的债券交易业务从交易所分离出来交易业务从交易所分离出来,组建专门供商业银行之间进行债券回组建专门供商业银行之间进行债券回购交易的银行间市场购交易的银行间市场,从此形成了两个相互平行的债券回购市场。从此形成了两个相互平行的债券回购市场。2000年，证券公司、基金管理公司等可有条件进入；年，证券公司、基金管理公司等可有条件进入；2019年年4月月17日，日，关于开展国债买断式回购交易业务的通知关于开展国债买断式回购交易业务的通知v回购市场存在的问题回购市场存在的问题 证券回购业务中普遍存在着买空卖空行为，即双方交易时并没有真实的、足额的国债和金融债券一些机构通过发售国库券代保管单等形式变相吸收企业和居民存款，然后用于充实支付周转金和投资，或通过买入返售证券形式(转拆)变相发放贷款获取利差。国家对证券回购业务的利率水平未作明确规定，回购交易直接套用股票和期货交易的回报率，返售方借机抬高利率。交易行为不规范，随意性大。v广东证券的国债回购事件广东证券的国债回购事件第四节第四节 商业票据市场商业票据市场票据的概念和特征票据的概念和特征 票据是出票人依法签发的，约定自己或委托票据是出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定日期向收款人或持票人无付款人在见票时或指定日期向收款人或持票人无条件支付一定金额并可以转让的有价证券。条件支付一定金额并可以转让的有价证券。票据是一种完全有价证券票据是一种完全有价证券 票据是一种设权证券票据是一种设权证券 票据是一种无因证券票据是一种无因证券 票据是一种要式证券票据是一种要式证券 票据是一种流通证券票据是一种流通证券 票据是一种文义证券票据是一种文义证券 票据是一种债权证券票据是一种债权证券票据作为一种有价证券，具有以下几个明显特征：票据作为一种有价证券，具有以下几个明显特征：票据的种类票据的种类 票据的基票据的基本形式有本形式有三类三类 v汇票由出票人签发的，委托付款由出票人签发的，委托付款人在见票时或在指定日期无条件支人在见票时或在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的一付一定金额给收款人或持票人的一种票据。种票据。v本票本票出票人签发的，承诺自己出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。收款人或持票人的票据。v支票 出票人签发的，委托办理出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或其他金融支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据额给收款人或持票人的票据商业票据商业票据 定义定义广广义义的的商商业业票票据据包包括括以以商商品品交交易易为为基基础础的的商商业业汇汇票票、商商业业抵抵押押票票据据及及一一般般意意义义上上的的无无抵抵押商业票据。押商业票据。一般意义的商业票据是指公司为筹措资金在一般意义的商业票据是指公司为筹措资金在公开市场上发行的一种短期无担保信用凭证。公开市场上发行的一种短期无担保信用凭证。商业票据的要素商业票据的要素v发行者：发行者：金融性公司和非金融性公司金融性公司和非金融性公司v投资者投资者：商业银行、货币市场基金、保险公司、非金融性：商业银行、货币市场基金、保险公司、非金融性企业、信托投资公司、中央银行企业、信托投资公司、中央银行v面额与期限面额与期限面额大，一般在面额大，一般在10万美金以上；固有期限为万美金以上；固有期限为2040天，实天，实际期限平均际期限平均30天以上天以上v初级市场和二级市场初级市场和二级市场直接销售和间接销售；非金融性企业间接销售；大公司直接销售和间接销售；非金融性企业间接销售；大公司由其下属的金融子公司直接销售由其下属的金融子公司直接销售v信用评级：信用评级：一级票据一级票据v发行价格与发行费用：发行价格与发行费用：发行价格发行价格、商业票据的发行费用、商业票据的发行费用、信用评估费用；信用额度支持费信用评估费用；信用额度支持费商业票据价格的确定商业票据价格的确定 确定商业票据价格的方法是：确定商业票据价格的方法是：商业票据市场商业票据市场 (新发展新发展)n其他国家开始发行自己的商业票据n出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。n我国商业票据市场的发展第五节第五节 银行承兑票据市场银行承兑票据市场承兑汇票承兑汇票v承兑汇票承兑汇票售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的承兑字样并签章后，就成为承兑汇票面上承诺到期付款的承兑字样并签章后，就成为承兑汇票票汇票汇票“承兑承兑”盖章盖章商业承兑汇票购货人承兑商业承兑汇票购货人承兑银行承兑汇票银行承诺付款（企业支付一定的手续银行承兑汇票银行承诺付款（企业支付一定的手续费）费）v银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场:以银行承兑汇票为交易对象的市以银行承兑汇票为交易对象的市场场即期汇票见票即付即期汇票见票即付远期汇票注明远期汇票注明“承兑承兑”字样，填上日期字样，填上日期银行承兑汇票原理银行承兑汇票原理1.开立信用证开立信用证信用证信用证+货物装运要求货物装运要求2.汇票（装货）汇票（装货）货运单据汇票货运单据汇票3.承兑承兑4.寄往寄往通通知知进口商进口商出口商出口商进口地银行进口地银行出口地银行出口地银行银行承兑汇票的优点银行承兑汇票的优点v节省了货物运输的时间耽搁，有利于出口商取节省了货物运输的时间耽搁，有利于出口商取得货款周转资金得货款周转资金v由于出口地银行以出口地货币支付给出口商货由于出口地银行以出口地货币支付给出口商货款，避免了外汇风险和结算麻烦款，避免了外汇风险和结算麻烦v由于有实力的银行做担保，出口商无需调查进由于有实力的银行做担保，出口商无需调查进口商的信用情况口商的信用情况银行承兑汇票的作用银行承兑汇票的作用v为国际贸易和国内贸易服务为国际贸易和国内贸易服务国际贸易承兑国际贸易承兑为本国出口商融资为本国出口商融资为本国进口商融资为本国进口商融资为其他国家之间的贸易或外国国内的货物仓储融资为其他国家之间的贸易或外国国内的货物仓储融资的第三国承兑的第三国承兑国内贸易承兑国内贸易承兑应国内购货人的申请，对国内售货人签发给购货人应国内购货人的申请，对国内售货人签发给购货人的汇票进行承兑的汇票进行承兑出票人出票人购货单位购货单位收款人收款人 背书人背书人（持票人）（持票人）被背书人被背书人 持票人持票人申请人开户银行申请人开户银行出票人（付款人）出票人（付款人）收款人、持票人开户银行收款人、持票人开户银行交付交付 汇票汇票背书转让背书转让委委托托收收款款委委托托收收款款发出委托收款发出委托收款划回票款划回票款收妥入帐收妥入帐收妥入帐收妥入帐银行承兑汇票流转程序图银行承兑汇票流转程序图出出票票并并申申请请承承兑兑承承兑兑交交存存票票款款银行承兑汇票的市场交易银行承兑汇票的市场交易v1、初级市场：、初级市场：v(1)出票出票出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为步骤一：按照法定格式做成票据步骤一：按照法定格式做成票据步骤二：将票据交付给收款人步骤二：将票据交付给收款人票据的款式票据的款式 v(2)承兑承兑汇票付款人承诺在汇票到期日支付票据金额的票汇票付款人承诺在汇票到期日支付票据金额的票据行为据行为提示承兑、承兑、交还票据提示承兑、承兑、交还票据银行承兑汇票的类型银行承兑汇票的类型2 2、二级市场、二级市场v含义：一个银行承兑汇票不断流通转让的市场。由票据交易商、含义：一个银行承兑汇票不断流通转让的市场。由票据交易商、商业银行、中央银行、保险公司以及其他金融机构等一系列的商业银行、中央银行、保险公司以及其他金融机构等一系列的参与者和贴现、转贴现与再贴现等一系列的交易行为组成。参与者和贴现、转贴现与再贴现等一系列的交易行为组成。v背书：背书：以将票据权利转让给他人为目的的票据行为以将票据权利转让给他人为目的的票据行为记载有关事项并签章、交付票据记载有关事项并签章、交付票据v贴现：贴现：汇票持有人为取得现款，将未到期的银行承兑汇票以贴汇票持有人为取得现款，将未到期的银行承兑汇票以贴付自贴现日起至到期日的利息向银行或其他贴现机构所作的汇付自贴现日起至到期日的利息向银行或其他贴现机构所作的汇票转让。票转让。v转贴现：转贴现：办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期票据，再办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期票据，再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为，是金融机构向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为，是金融机构之间相互融通资金的一种形式。之间相互融通资金的一种形式。v再贴现：再贴现：指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据向中央银行再次贴现的票据转让行为（一般是最终贴现）据向中央银行再次贴现的票据转让行为（一般是最终贴现）银行承兑汇票的投资分析银行承兑汇票的投资分析支付手续费支付手续费购买购买贴现贴现v1、借款人角度、借款人角度v a 借款成本低借款成本低v贷款成本利息非利息支出（手续费、最低存款余贷款成本利息非利息支出（手续费、最低存款余额）额）v借款者借款者 银行承兑汇票银行承兑汇票 现金现金vb 对于实力不够发行商业票据的企业，利用银行承兑对于实力不够发行商业票据的企业，利用银行承兑汇票筹资有利汇票筹资有利v2、银行角度银行角度v a 银行通过创造承兑汇票后，无需动用资金就可以赚取银行通过创造承兑汇票后，无需动用资金就可以赚取手续费，即使进行贴现，也在二级市场上流通手续费，即使进行贴现，也在二级市场上流通v b 可以增加信用能力对单个客户的信用可在原有可以增加信用能力对单个客户的信用可在原有基础上增加基础上增加10 vC 因出售承兑汇票所得资金不需缴纳存款准备金，因此，因出售承兑汇票所得资金不需缴纳存款准备金，因此，在信用紧缩时期，出售承兑汇票可使资金从非银行部门在信用紧缩时期，出售承兑汇票可使资金从非银行部门流向银行部门流向银行部门v3、投资者、投资者v安全性高，流动性强，收益稳定安全性高，流动性强，收益稳定有银行承兑，一般不会拒付有银行承兑，一般不会拒付可在二级市场随时出售，流动性强可在二级市场随时出售，流动性强收益不亚于商业票据和大额可转让存单收益不亚于商业票据和大额可转让存单中央银行与银行承兑汇票市场中央银行与银行承兑汇票市场v央行主要对汇票的质量和提供汇票的银行的信用提供央行主要对汇票的质量和提供汇票的银行的信用提供保证保证v央行买入银行承兑汇票的渠道：央行买入银行承兑汇票的渠道：再贴现贴进合格的银行承兑汇票再贴现贴进合格的银行承兑汇票预付银行承兑汇票担保的资金预付银行承兑汇票担保的资金公开市场操作，买卖银行承兑汇票公开市场操作，买卖银行承兑汇票v央行一般不从事公开市场操作，只代理外国银行买卖央行一般不从事公开市场操作，只代理外国银行买卖本国的银行承兑汇票本国的银行承兑汇票我国的银行承兑汇票市场我国的银行承兑汇票市场v2019年年票据法票据法分水岭分水岭v1982年，上海年，上海 票据贴现业务票据贴现业务v19861988年，较大规模发展年，较大规模发展但资金流向不合理，票据行为不规范，假票问题严重，市但资金流向不合理，票据行为不规范，假票问题严重，市场混乱场混乱v2019 规范发展阶段规范发展阶段但因前一阶段的教训和我国企业先天性不足，但因前一阶段的教训和我国企业先天性不足，我国央行我国央行和商业银行很谨慎，和商业银行很谨慎，该市场发展很缓慢该市场发展很缓慢v银行承兑汇票诈骗案屡有发生：中行1.46亿资金诈骗案 企业与银行员工勾结v2019年年票据法票据法分水岭分水岭v1982年，上海年，上海 票据贴现业务票据贴现业务v19861988年，较大规模发展年，较大规模发展但资金流向不合理，票据行为不规范，假票问题严重，市但资金流向不合理，票据行为不规范，假票问题严重，市场混乱场混乱v2019 规范发展阶段规范发展阶段但因前一阶段的教训和我国企业先天性不足，但因前一阶段的教训和我国企业先天性不足，我国央行我国央行和商业银行很谨慎，和商业银行很谨慎，该市场发展很缓慢该市场发展很缓慢v银行承兑汇票诈骗案屡有发生：中行1.46亿资金诈骗案 企业与银行员工勾结第六节第六节 大额可转让大额可转让定期存单市场定期存单市场 大额可转让定期存单市场概述大额可转让定期存单市场概述 v（1）产生原因：银行存款竞争力的下降，银行为）产生原因：银行存款竞争力的下降，银行为吸收存款而开发的金融工具吸收存款而开发的金融工具v（2）定义）定义v可转让存单(Negotiable Certificates of Deposit 简称NCDsv 是由银行发行的一种不记名、可流通的金融资产，是由银行发行的一种不记名、可流通的金融资产，表明一笔特定数额的货币存入银行，上面标明到表明一笔特定数额的货币存入银行，上面标明到期时间和利率期时间和利率大额可转让定期存单市场的形成大额可转让定期存单市场的形成 大额可转让定期存单是美国纽约花旗银行大额可转让定期存单是美国纽约花旗银行1960年首年首先发行的，其后许多银行纷纷效仿，目前正扩展于世先发行的，其后许多银行纷纷效仿，目前正扩展于世界上许多国家与地区。界上许多国家与地区。存单市场的参与者，主要有存单发行人、投资者及存单市场的参与者，主要有存单发行人、投资者及交易商。交易商。存单的投资者绝大多数是非金融公司，有大企业、存单的投资者绝大多数是非金融公司，有大企业、政府机构、外国政府及企业，也有金融机构和个人。政府机构、外国政府及企业，也有金融机构和个人。在二级市场上买卖存单的主要是一些证券公司和大在二级市场上买卖存单的主要是一些证券公司和大银行。银行。大额可转让定期存单的特性大额可转让定期存单的特性 不记名、可流通不记名、可流通面额固定，且起点较大面额固定，且起点较大 利率可固定、也可以浮动利率可固定、也可以浮动不可提前支取、可流通不可提前支取、可流通交存款准备金交存款准备金与传统定期与传统定期存款相比存款相比与商业票据与商业票据、债券相比、债券相比发行人是银行发行人是银行大额可转让定期存单的种类大额可转让定期存单的种类 固定利率存单固定利率存单浮动利率存单浮动利率存单按利率的按利率的不同不同 境内的存单境内的存单 欧洲或亚洲美元存单欧洲或亚洲美元存单 外国银行在外国银行在国内发行的存单国内发行的存单按发行人按发行人的不同的不同 储蓄机构存单储蓄机构存单大额可转让定期存单的市场特征大额可转让定期存单的市场特征 利率与期限利率与期限 20世纪世纪60年代年代 固定利率，期限指定固定利率，期限指定20世纪世纪60年代后，浮动利率，期限缩短，常为年代后，浮动利率，期限缩短，常为2个月个月风险与收益风险与收益风险风险信用风险和市场风险信用风险和市场风险存单发行银行到期无法还本付息信用风险存单发行银行到期无法还本付息信用风险存单持有者不能在二级市场顺利转让市场风险存单持有者不能在二级市场顺利转让市场风险收益：收益：利率高于国库券利率高于国库券但受发行银行的信用评级、期限、存单供求关系的影响但受发行银行的信用评级、期限、存单供求关系的影响欧洲美元存单和扬基存单利率高于国内存单利率欧洲美元存单和扬基存单利率高于国内存单利率第七节第七节 短期政府债券市场短期政府债券市场短期政府债券的发行短期政府债券的发行v发行者发行者:财政部财政部v期限：期限：1年以下年以下v收益：购买价格与面额之差收益：购买价格与面额之差v作用：为政府筹措短期资金作用：为政府筹措短期资金v 为央行提供公开市场业务工具为央行提供公开市场业务工具v国外国外1年期以上的政府中长期债券称为公债，只有年期以上的政府中长期债券称为公债，只有1年期年期以下的才称为公债以下的才称为公债v我国对我国对1年期及年期及1年期以上的财政发行的债券统称为国库年期以上的财政发行的债券统称为国库券券市场特征市场特征v违约风险小违约风险小v流动性强流动性强v面额小（面额小（1970年，美最小年，美最小1000美金，现在美金，现在10000美元）美元）v收入免税收入免税v（1）个人）个人 单个投资者单个投资者v（2）商业银行）商业银行v（3）外国投资者）外国投资者v（4）中央银行及其他）中央银行及其他v其他投资者：地方政府、非银行金融机构、非其他投资者：地方政府、非银行金融机构、非金融企业金融企业国库券的投资者国库券的投资者国库券的发行国库券的发行v传统的国库券以贴现方式发行，新国库券传统的国库券以贴现方式发行，新国库券以拍卖方式进行以拍卖方式进行v传统方式：发行之前财政部已确定了息票传统方式：发行之前财政部已确定了息票和价格，发行之前就决定了收益，当投资和价格，发行之前就决定了收益，当投资者认购金额少于发行金额，则只能部分发者认购金额少于发行金额，则只能部分发行行v（1）竞价发行）竞价发行v每个投资者报出认购国库券的数量和价格，每个每个投资者报出认购国库券的数量和价格，每个投资者可多次报价，根据不同的价格决定认购数投资者可多次报价，根据不同的价格决定认购数量量v该方式主要由机构投资者认购大部分国库该方式主要由机构投资者认购大部分国库券券v（2）非竞价方式）非竞价方式v投资者报出认购的数量并同意以公认的竞价平均格购投资者报出认购的数量并同意以公认的竞价平均格购买买v此类方式一般为个人或其他小投资者此类方式一般为个人或其他小投资者v优点：投资者避免因报价太低失去购买机会，也避免优点：投资者避免因报价太低失去购买机会，也避免因报价太高冒高成本购买风险因报价太高冒高成本购买风险拍卖方式发行的好处拍卖方式发行的好处 a 认购方式简单，耗时少认购方式简单，耗时少 b 不存在发行过多和发行不足的问题不存在发行过多和发行不足的问题,财政部只财政部只需确定发行数量需确定发行数量 c 为财政部提供灵活的筹资手段简单通过国为财政部提供灵活的筹资手段简单通过国库券的供应来实现库券的供应来实现国库券的收益率计算国库券的收益率计算v（1）银行贴现收益率）银行贴现收益率计算案例计算案例v一按周拍卖的固有期限为一按周拍卖的固有期限为91天的国库券，其面额天的国库券，其面额为为100美元，购买价格为美元，购买价格为96.295美元，则其银行贴美元，则其银行贴现收益率为：现收益率为：v（2）真实收益率）真实收益率v一按周拍卖的固有期限为一按周拍卖的固有期限为91天的国库券，其面额天的国库券，其面额为为100美元，购买价格为美元，购买价格为96.295美元，则真实收益美元，则真实收益率为：率为：国库券转让投资者的收益率计算国库券转让投资者的收益率计算v短期国库券持有者的短期收益率短期国库券持有者的短期收益率我国的短期国债市场我国的短期国债市场v1994年首次发行年首次发行1年以下国债，年以下国债，2019年达到一定规模，占年达到一定规模，占当年国债发行的当年国债发行的32.99，但，但2019年后停发了短期国债年后停发了短期国债v到到2019年记账式国债（第十三期年记账式国债（第十三期)100亿，为期亿，为期3个月，从个月，从2019年，年，12月月29日起息但我国短期国债比重很少，只占日起息但我国短期国债比重很少，只占百分之几百分之几.v2019年年3月月15日，第二期日，第二期3个月记账式短期国债发行成功。个月记账式短期国债发行成功。该期该期330亿元的国债吸引了亿元的国债吸引了920亿元的认购资金亿元的认购资金第八节第八节 货币市场共同基金货币市场共同基金货币市场共同基金的发展历史货币市场共同基金的发展历史v最早出现于最早出现于 1971年，当时美国银行受存款年，当时美国银行受存款Q条例限制，银行存款条例限制，银行存款对投资者吸引力下降，在此背景下，投资者为找到新的能够获得货对投资者吸引力下降，在此背景下，投资者为找到新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径，找到了货币市场投资基金币市场现行利率水平的收益途径，找到了货币市场投资基金v1973年，美国货币市场共同基金年，美国货币市场共同基金 4家，资产总额家，资产总额1亿亿 v1982年年 200家家 总资产总资产2000亿美元亿美元v19821983，开发了可转让支付命令存款账户及货币市场存款账，开发了可转让支付命令存款账户及货币市场存款账户，绕过了存款利率上限限制规定，按市场利率提供给储户户，绕过了存款利率上限限制规定，按市场利率提供给储户v随着货币市场理财工具的增多和专家理财的优势，随着货币市场理财工具的增多和专家理财的优势，20世纪世纪80-90年年代代 高速增长高速增长v截至截至2019年年9月月3日当周美国货币市场共同基金总资产至日当周美国货币市场共同基金总资产至3.585兆兆(万万亿亿)美元（散户美元（散户1.234兆美元，占比为兆美元，占比为34.42%；机构投资者；机构投资者2.351兆美元，兆美元，占比为占比为65.58%）v截至截至2009年年9月月9日当周日当周,至至3.543兆兆(万亿万亿)美元（散户美元（散户1.161兆美元兆美元；机构投资者机构投资者2.382兆美元兆美元）v截至截至2019年年9月月15日当周，美国货币市场共同基金总资产减日当周，美国货币市场共同基金总资产减少至少至2.814万亿美元（万亿美元（散户散户9,644.8亿美元美元；机构投资者；机构投资者1.850 兆美元兆美元）。货币市场共同基金的市场运作货币市场共同基金的市场运作v1、发行开放式基金，随时购买和赎回发行开放式基金，随时购买和赎回v发行方式公募和私募发行方式公募和私募v2、交易增加持有份额或出售其持有份、交易增加持有份额或出售其持有份额额货币市场共同基金的特点货币市场共同基金的特点v a 投资对象：投资对象：货币市场上的高质量证券组合货币市场上的高质量证券组合v b 提供一种有限制的存款帐户提供一种有限制的存款帐户v c 限制较少限制较少 （法律上不算存款）（法律上不算存款）不受利率管制不受利率管制不缴纳法定存款准备金不缴纳法定存款准备金货币市场共同基金的发展方向货币市场共同基金的发展方向v发展优势专家理财，投资于优等级的投资工具发展优势专家理财，投资于优等级的投资工具v发展的障碍：发展的障碍：a 没有存款保险机构，投资者面临信用风险，不利于争取稳没有存款保险机构，投资者面临信用风险，不利于争取稳健的投资者健的投资者 b 与银行的收益差距正在消失，吸引力下降与银行的收益差距正在消失，吸引力下降v银行不断推出新的更有吸引力的信用工具银行不断推出新的更有吸引力的信用工具v政府开始对货币市场共同基金进行管制政府开始对货币市场共同基金进行管制v（追求高风险的投资活动使投资者受损失，导致政府的干预）（追求高风险的投资活动使投资者受损失，导致政府的干预）1991年年 美国证券交易委员会规定了货币市场共同基金投资的美国证券交易委员会规定了货币市场共同基金投资的短期证券的级别短期证券的级别2019年，对货币市场基金投资的风下较大的金融衍生证券进年，对货币市场基金投资的风下较大的金融衍生证券进行了限制行了限制国内的货币市场基金国内的货币市场基金v2019 年9 月21 日，我国证监会给各家基金公司下发了货币市场基金管理暂行规定征求意见稿，开启了发行货币市场基金的大门。v2019 年12 月30 日，我国首只货币市场基金华安现金富利上市，随后，博时、招商等基金管理公司试点推出了自己的货币市场基金，v截至2019年6月30日，我国已经有51 只货币市场基金；货币市场基金规模超过1750亿（49只，不包括下半年发行的两只）。v截至2009年9月11日，我国有59只货币市场基金。v截至2019年9月20日，我国有66只货币市场基金。作业作业课本（课本（P51）1-6题题货币供给的多重口径货币供给的多重口径v国际上大致的划分是：国际上大致的划分是：狭义货币（M1）=流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款）广义货币（M2）=M1+储蓄存款（包括活期和定期储蓄存款）另外还有M3=M2+其他短期流动资产（如果国库券、银行承兑汇票、商业票据等）我国对货币层次的划分是：我国对货币层次的划分是：M0=流通中现金 狭义货币（M1）=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款 广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款 另外还有M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等 其中，M2减M1是准货币，M3是根据金融工具的不断创新而设置的。表明其为汇票的文字表明其为汇票的文字 载明一定的货币金额载明一定的货币金额 出票人、收款人、付款人出票人、收款人、付款人名称并由出票人签章名称并由出票人签章 出票年、月、日出票年、月、日 出票人、收款人、出票人、收款人、付款人地点付款人地点 到期日到期日 无条件支付委托无条件支付委托 一般说来汇票应具备下列形式和内容：一般说来汇票应具备下列形式和内容：国际进出口贸易的银行汇票承兑国际进出口贸易的银行汇票承兑 银行汇票承兑大致有以下几种类型：银行汇票承兑大致有以下几种类型：国内货物运输的银行汇票承兑国内货物运输的银行汇票承兑 国内仓储货物的银行汇票承兑国内仓储货物的银行汇票承兑 出口备货融资的银行汇票承兑出口备货融资的银行汇票承兑 谢谢！