高端理财产品的设计课件

2012年高端理财产品如何设计1.高端理财产品如何设计高端理财产品如何设计1.一辆宝马引发的产品设计A君：哥们，我预付30%定了限量版宝马车X5一辆，现在提前一个月收到缴款提车的通知啦。我现在资金一时周转不过来，想借100万，用1个月，利率好说，快帮我想想办法啊！B君：你就烧包吧！A君：唉，这不为了泡妞好使嘛B君：好吧，下不为例啊！我有个哥们在银行做产品经理，帮你问问！我：不难！你签个合同，借给他100万，提完车直接开到你家车库放1个月，钥匙你都留着。B君：他万一不还呢。我：你和他先签好委托你卖车的协议，日期定在1个月后。不听话，立刻卖他娘的。B君：不错。收他多少利息呢？我：月单利4%-5%吧。目前的高利贷也就是这个水平。B君：划算。我在招行办了个随借随还业务，正好有授信，我这就去支点贷款用。引言2.一辆宝马引发的产品设计引言一辆宝马引发的产品设计引言2.零售银行小康客户传统金融产品贵宾理财富裕客户复杂金融产品私人私人银行行高高净值客客户高端金融高端金融产品品家庭办公室超富裕客户及富豪家族全权资产委托个人金融客户的一般分层3.零售银行零售银行小康客户小康客户传统金融产品个人金融客户的一般分层传统金融产品个人金融客户的一般分层3.当前国内市场理财、财富管理和私人银行的品牌与服务层级招商招商银行行钻石客石客户财富工作室富工作室Citibanking 睿智理睿智理财Citigold贵宾理理财 5万万RMB 30万万RMB 50万万RMB 80万万RMB 500万万RMB800万万RMB金融金融资产4.当前国内市场理财、财富管理和私人银行的品牌与服务层级招商银行当前国内市场理财、财富管理和私人银行的品牌与服务层级招商银行高净值客户企企业家家管理人管理人员及及专业人士人士 专业投投资者者 独立型富人独立型富人主要特点主要特点需求差异巨大，往往取决于他们的事业阶段和所在行业考虑组合规划，可能以私人银行为替代型投资渠道主要特点主要特点自身工作繁忙对理财产品较为了解依靠私人银行家提供投资建议或财务规划要求高品质的服务主要特点主要特点背景多种多样，需求各异通常有较多时间来管理他们的资产，对咨询服务有明确的需求主要特点主要特点要求高回报积极跟踪市场状况，相信他们自己的判断使用私人银行的服务，以期获得市场信息和复杂型产品资料来源：富裕客户访谈；BCG分析大部分是第一代的财富创造者，增长潜力最大规模相对较小，教育水平较高，收入主要来自自己的工作财富源于父母资产继承或家庭成员赠予占比较小，通过投资房地产、股票等积累财富 财富来源5.高净值客户企业家管理人员及高净值客户企业家管理人员及 专业投资者专业投资者 高净值客户传统型型服服务导向型向型 产品品导向型向型 综合型合型主要特点主要特点选择的主要标准是效率和渠道体验。要求获得优先服务，尤其是在传统网点。主要特点主要特点往往主要基于客户经理的素质来选择机构。进入机场贵宾室候机以及医疗服务等增值服务也极其重要。主要特点主要特点兼有服务导向型和产品导向型客户的特征。在总客户群中占比不多。主要特点主要特点希望获得市场实时信息和产品信息。更喜欢自己作出投资决策，不依赖于投资建议。以产品和投资能力选择财富机构。资料来源：BCG分析需求基础银行业务主要投资自身业务偏好持有流动性资产以财富保值和稳健的资产增长为目标几乎不需要复杂的投资产品，但需要优质的咨询服务对产品多元化和回报感兴趣，也希望获得专业的定制化建议。倾向于追求投资多样化和回报最大化。决策驱动类型6.高净值客户传统型服务导向型高净值客户传统型服务导向型 产品导向型产品导向型 7高净值客户比普通投资者具有更强的风险承受能力，但同时希望在投资时获得更高的睡眠指数，因此多倾向于选择投资起点较高、具有一定风险水平且收益较高的高端投资工具。高净值客户投资于高收益信托高收益信托产品、阳光私募品、阳光私募、私募股、私募股权基金基金（PE）等的趋势日益增强。细分人群在资产分配上的差异不同风险偏好人群在资产分配上的区别高净值客户的投资风格及资产分配 7.7高净值客户比普通投资者具有更强的风险承受能力，但同时希望在高净值客户比普通投资者具有更强的风险承受能力，但同时希望在高端金融产品的开发模式：独立开发、合作开发、开架采购总体原则：风险可控，收益更高。主要类别：房地房地产信托、信托、房地房地产基金基金 股票股票质押融押融资、矿产能源能源类 工商企工商企业融融资、并、并购融融资类 证券投券投资类（证券券专户、结构化构化证券、阳光私募）券、阳光私募）私募股私募股权基金基金类（PE）8.高端金融产品的开发模式：独立开发、合作开发、开架采购高端金融产品的开发模式：独立开发、合作开发、开架采购8.围绕高净值客户的争夺很精彩！进入入时间2007年年1月月2007年年2月月2007年年3月月2007年年6月月2007年年8月月2007年年10月月2008年年3月月2008年年4月月2008年年6月月2008年年7月月部分部分银行行非非银行金融机构野蛮生行金融机构野蛮生长信托信托公司公司第三方第三方理理财机机构构超过60家信托公司，被实力央企、金融集团加速整合，分化出明显的三个梯队，主要公司的特色逐渐形成18家信托公司建立了“财富管理中心”平安信托、中融信托、北京信托、外贸信托中外中外资私人私人银行行专营高端理高端理财行业格局其他机其他机构构公募基金公司、资产管理公司证券公司：开始客户细分保险公司：高端定制化保险私募股权基金：严重依赖募资顾问民间借贷：从日息1%到月息5%信托系【与信托公司存在特定关联关系】金融数据系【主要依赖特殊金融数据渠道】“双线”系【理财和投资两类业务并行推进】基金系【主要针对证券投资私募基金市场】捆绑系【与特定信托公司(或团队)捆绑合作】外资系【股东资源主要来自境外理财机构】IT 系【主要依赖IT 数据或金融终端来展业】保险系【渠道拓展资源主要来自保险公司】网络系【主要依赖互联网渠道开展产品营销】其他【具有自身特殊资源的产品营销机构】9.围绕高净值客户的争夺很精彩！进入时间围绕高净值客户的争夺很精彩！进入时间2007年年1月部分银行非月部分银行非目 录高端金融产品设计之工具箱高端金融产品设计之经典范式高端金融产品设计之最新动向高端金融产品设计之创新趋势10.目目 录高端金融产品设计之工具箱录高端金融产品设计之工具箱10.11此位置输入文本此位置输入文本 此位置输入文本 此位置输入文本 此位置输入文本 高端金融产品设计之工具箱.结构化技术超额抵押强担保回购安排技术对赌协议夹层融资安排交易类技术.股权层面控制手段股债混合型技术经营层面控制手段实际控制人个人担保强制执行公证！风控类工具.收益混合型技术收益分档安排募集期高收益安排募集期保证金方式收益安排类.诚意金安排特定人约见法指定账户摆账主体转换思想其他类11.11此位置输入文本此位置输入文本此位置输入文本此位置输入文本 此位置输入文本此位置输入文本 高端金融产高端金融产交易类工具结构化技术超额抵押强担保措施回购安排技术对赌协议夹层融资安排12.交易类工具结构化技术交易类工具结构化技术12.结构化技术最常用的产品内部增信措施基本结构高净值客户/合格投资者融资方/交易对手13.结构化技术最常用的产品内部增信措施高净值客户结构化技术最常用的产品内部增信措施高净值客户/合格投资者融资合格投资者融资本金收益保本金收益保证型型本金保本金保证型型本金及固定收益保本金及固定收益保证型型受偿顺序由上至下偿付顺序：14.本金收益保证型本金保证型本金及固定收益保证型受偿顺序由上至下本金收益保证型本金保证型本金及固定收益保证型受偿顺序由上至下示例：上市公司定向增示例：上市公司定向增发股股权收益收益权转让项目目 优先：次级=3：1次级的有限本金担保机制目前公司股票价格为15.12元/股（2010年3月9日收盘价）定向增发参与价格12元/股优先级收益人参与价格仅相当于以9元/股（市价（市价6折）折）产品期限品期限14个月，个月，预期固定收益期固定收益12%/年，年，认购起点起点2000万万降低了降低了风险15.示例：上市公司定向增发股权收益权转让项目示例：上市公司定向增发股权收益权转让项目 优先：次级优先：次级=3：11.项目情况实力开发商总投资15亿（6亿资本金+9亿开发贷）预计销售收入35亿，净利润15亿2.融资需求融资6亿资本金期限2年，允许提前还款能提供抵押物价值18亿，抵押率33%。经谈判，综合融资成本30%/年。示例：京北示例：京北别墅墅项目有限合伙基金目有限合伙基金结构化+超额抵押16.1.项目情况示例：京北别墅项目有限合伙基金结构化项目情况示例：京北别墅项目有限合伙基金结构化+超额抵押超额抵押3.结构化安排：A类有限合伙人（相当于优先级）3亿元，不超过47份，年化利率20%，通过中信银行私人银行募集；B类有限合伙人（投资人认购；相当于中间级）2亿元，由汇源集团认购，年化收益30%；普通合伙人（相当于次级）1亿，收益率60%，由普通合伙人团队、融资公司现有管理团队和其他对项目开发建设能提供帮助的社会人士认购。6亿的30%=3亿的20%+2亿的30%+1亿的60%高收益并不一定代表高高收益并不一定代表高风险风险大致恒定的情况下，收益可大致恒定的情况下，收益可飙升！升！17.3.结构化安排：结构化安排：6亿的亿的30%=3亿的亿的20%高收益并不一定高收益并不一定强担保措施指担保一方有雄厚的实力，不用担心贷款的回收问题。大型央企及金融集团具备最强的担保能力。考虑到金融产品刚性的到期支付，强担保并不能替代项目本身现金流的自偿性。担保能力的量化工具：经营性净现金流、可供出售金融资产、银行授信额度等。18.强担保措施指担保一方有雄厚的实力，不用担心贷款的回收问题。强担保措施指担保一方有雄厚的实力，不用担心贷款的回收问题。回购及对赌借鉴自投资银行的手段回购及触发机制五种常见的对赌模式业绩对赌协议（示例：某商业地产龙头公司）分红补足协议关于IPO时间的约定违反约定的公司治理结构第三方对赌协议（担保人和接盘人角色）示例：某民营高速公路项目19.回购及对赌借鉴自投资银行的手段回购及对赌借鉴自投资银行的手段19.风险控制类股权层面控制手段股债混合型技术经营层面控制手段实际控制人个人担保强制执行公证！20.风险控制类股权层面控制手段风险控制类股权层面控制手段20.示例：山西煤炭整合示例：山西煤炭整合项目目偿还借款本息发放贷款收益分配投资信托计划投资人AAA公司质押AAA公司100股权修改公司章程；委派董事，该董事在董事会拥有一票否决权；借款人担保、投资、资产转让等重大事项需经该董事同意质押BB选煤55%股权受托人委派监管人员对借款人的生产经营和财务情况等进行监督核查，并提交月度管理报告。风险控制措施根据煤矿整合进度，抵押新整合的煤矿采矿证。对借款合同、抵押合同及质押合同进行强制执行公证。公司股东CCC个人资产连带责任担保。21.示例：山西煤炭整合项目偿还借款本息发放贷款收益分配投资信托计示例：山西煤炭整合项目偿还借款本息发放贷款收益分配投资信托计交易方式：增资并取得项目公司控股权合作期限：12个月交易结构：投入投入：a)项目公司首先将已投入的总计约3亿元的成本转为公司净资产；b)发行总规模6亿元的集合信托股权投资计划，其中优先级3亿元，次级3亿元；次级由母公司以项目公司股权认购；c)信托计划以3亿元收购项目公司股权，并支付股权转让款；d)母公司以项目公司3亿元股权折价认购信托计划的次级受益权；e)信托以3亿元单方面增资项目公司；增资完成后，项目公司净资产达到6亿元。双方双方约定，信托持有定，信托持有项目公司目公司85%股股权。股权层面控制手段示例：某股示例：某股权投投资集合集合资金信托金信托计划划 22.交易方式：增资并取得项目公司控股权股权层面控制手段示例：某股交易方式：增资并取得项目公司控股权股权层面控制手段示例：某股退出方式：退出方式：a)母公司有有权利利在合作期限期1年届满之日，回购信托计划持有的股权（股权收购权）；b)如母公司不予受让信托持有的股权，则信托有权对该部分股权予以处置，以保证信托投资的退出。优点：点：符合监管要求母公司不得不回购信托层面清算即可实现退出23.退出方式：退出方式：23.股债混合型技术一般为“小股+大债”模式主要目的是将偿付顺序提前，极端情况下先以债权方式优先退出大部分资金24.股债混合型技术一般为股债混合型技术一般为“小股小股+大债大债”模式模式24.收益类安排收益混合型技术收益分档安排募集期高收益安排募集期保证金方式25.收益类安排收益混合型技术收益类安排收益混合型技术25.收益混合型技术固定+浮动随基准利率调整（同比例/同幅度）挂钩指数型 房价、金价、CPI26.收益混合型技术固定收益混合型技术固定+浮动浮动26.收益分档安排本质是一种价格歧视与产品的监管限制相匹配：信托50份 有限合伙49份刺激大额成交的需要收益分档的银行经验27.收益分档安排本质是一种价格歧视收益分档安排本质是一种价格歧视27.募集期募集期高收益安排募集期保证金方式时间优先、金额优先的原则28.募集期募集期高收益安排募集期募集期高收益安排28.高端金融产品设计之经典范式信托的基本结构证券结构化产品阳光私募流通股质押融资信托贷款信贷资产买卖类股权投资类产品基金化产品（主动管理型）29.高端金融产品设计之经典范式信托的基本结构高端金融产品设计之经典范式信托的基本结构29.委托人委托人融融资驱动受益人受益人信托信托项目目资金直接使用人金直接使用人已有的金融已有的金融产品品投投贷买卖投投资驱动受托人受托人以资金形态的信托财产为例信托的基本结构30.委托人融资驱动受益人信托项目资金直接使用人已有的金融产品投贷委托人融资驱动受益人信托项目资金直接使用人已有的金融产品投贷信托要素 委托人委托人 （受益人（受益人）受托人受托人信托信托财产4单一一 4集合集合n平行型平行型结构：制定构：制定统一的一的风险收益收益结构构 n分分层型型结构：制定多构：制定多样化的化的风险收益收益结构构 4主主动型管理型管理4被被动型管理型管理4投投资领域：信托公司相比其它金融机构的域：信托公司相比其它金融机构的优势在于信托制度本身的在于信托制度本身的包容性，信托公司是唯一可以跨包容性，信托公司是唯一可以跨货币市市场、资本市本市场和和产业市市场投投资的机构，在信托的平台上可以集成所有的金融工具。的机构，在信托的平台上可以集成所有的金融工具。4投投资方式：股方式：股权、债权、股、股债混合、可混合、可转换股股权、可、可转换债权 -31-31.信托要素信托要素 委托人委托人 受托人信托财产单一受托人信托财产单一 主动型管理投资领域主动型管理投资领域-32-融融资驱动型型核心核心竞争要素争要素安全性安全性信托信托计划的盈利模式或退出方式：融划的盈利模式或退出方式：融资方（借款人）的方（借款人）的还款能力判断；款能力判断；因因变现需要而履行担保增信措施（如有）的需要而履行担保增信措施（如有）的难度；度；收益性收益性由融由融资主主题类型决定型决定流流动性性产品期限品期限分配分配频度度信托基金型信托基金型 作作为受托人的信托公司的整体受托人的信托公司的整体实力力 产品的投品的投资策略策略 产品的投品的投资方向方向投投资驱动型型 历史史业绩 基基础市市场风险收益特征收益特征 产品收益分配品收益分配结构构32.-32-融资驱动型核心竞争要素安全性信托基金型融资驱动型核心竞争要素安全性信托基金型 作为受托人的作为受托人的信托的金融生态环境项目层面的内部增信及风险分散（结构化、抵押担保；一对多、设置处置期）产品层面的外部增信（大股东或关联第三方保证 其他资产抵押 流动性支持）信托公司的净资本实力 股东背景 牌照价值 银监会的行业监管（产品报备、合规审查、风险指引、窗口指导）央行的金融稳定职能 33.信托的金融生态环境项目层面的内部增信及风险分散（结构化、抵押信托的金融生态环境项目层面的内部增信及风险分散（结构化、抵押证券投资类产品基本模式基本模式 投资人、银行理财资金信托公司银行间债券市场投资顾问投投资建建议证券投资信托计划交易所债券市场新股申购境内A股市场管理管理商业银行保管保管34.证券投资类产品基本模式证券投资类产品基本模式 投资人、信托公司银行间债券市场投资顾投资人、信托公司银行间债券市场投资顾证券结构化产品投资顾问满足监管要求的基本条件期限1年；平均规模2亿优先：次级=2：1平仓线0.85（优先级本息上翻两个涨停）投资限定：单只股票5%，信托财产20%次级综合成本8.7%=客户收益6.5%+销售费用1%+信托收益1%+托管费用0.2%35.证券结构化产品投资顾问满足监管要求的基本条件证券结构化产品投资顾问满足监管要求的基本条件35.阳光私募严格遴选投资顾问：历史业绩、投资理念、团队、风控等。无结构化安排，但一般要求投资顾问跟投。存续期较长。业绩提成：倾向于历史高点法。示例1：上海重阳3期（私人银行渠道+明显私募经理）示例2：泽熙1期（徐翔）进化1：华宝从容医疗1期进化2：国泰君安君享量化对冲基金进化3：从单一策略向多策略的演化趋势36.阳光私募严格遴选投资顾问：历史业绩、投资理念、团队、风控等。阳光私募严格遴选投资顾问：历史业绩、投资理念、团队、风控等。阳光私募客户资产配置中的位置公募基金和阳光私募的模式对比长期优胜VS短期爆发行业现状及主要投顾评价与高净值客户的风险收益特征的匹配优秀投顾的特征：风格与最大回撤37.阳光私募客户资产配置中的位置阳光私募客户资产配置中的位置37.上市公司股东中证登公证机关受托人委托人商业银行股票收益权回购认购产品分配利益质押登记强制执行公证资金金全全程程监控控股票质押型产品示例：泛海建示例：泛海建设40亿金融股金融股权质押押滚动融融资38.上市公司股东中证登公证机关受托人委托人商业银行股票收益权回购上市公司股东中证登公证机关受托人委托人商业银行股票收益权回购股票质押型产品一般性标准质押率：40%（银行等金融类股票可放宽到50%）占流通盘比例：不高于5%为宜（最高可放宽到10%）必须设置警戒线和止损线。办理强制执行公证。避免道德风险，比如变相减持。39.股票质押型产品一般性标准股票质押型产品一般性标准39.信托贷款类产品设计初衷是为高信用等级企业发放流动资金贷款。资金用途：合规、避免期限错配还款来源：自偿性：第一还款来源充足、可靠 增信措施：第二还款来源足以覆盖、易于实现收益率：可不参照央行基准利率；具有市场竞争性40.信托贷款类产品设计初衷是为高信用等级企业发放流动资金贷款。信托贷款类产品设计初衷是为高信用等级企业发放流动资金贷款。4信托贷款类产品单一一资金金类投投资者者商商业银行行信托信托计划划融融资方方发放贷款偿还本息交付信托资金返还委托人本息认购理财返本付息41.信托贷款类产品单一资金类发放贷款偿还本息交付信托资金返还委托信托贷款类产品单一资金类发放贷款偿还本息交付信托资金返还委托A A级级C C级级B B级级信托信托计划划融融资企企业抵质押项目公司流动资金收益分配资金委托 贷贷款款款款还本付息集合集合资金金类42.A级级C级级B级信托计划融资企业抵质押项目公司流动资金收益分配资级信托计划融资企业抵质押项目公司流动资金收益分配资青啤集团集合资金信托计划银行行(信托信托产品代品代为推介人）推介人）信托信托产品投品投资者（私人者（私人银行客行客户）代理推介信托产品(签署推介协议)信托公司信托公司签署信托借款合同青啤集青啤集团(借款人借款人)签署资金信托合同代表投资现金流代表还款（收益）现金流43.青啤集团集合资金信托计划银行青啤集团集合资金信托计划银行(信托产品代为推介人）信托产品投信托产品代为推介人）信托产品投青啤集团集合资金信托计划规模：不超过6亿元人民币委托人：商业银行私人银行客户资金流向：向青啤集团发放流动资金贷款期限：一年(可能分成两期滚动发行，半年一期）贷款利率：6.666%（基准上浮10%）；投资者预期收益率：5.5%（年化）；信托报酬率：0.4%（预计收入为320万元）；产品推介费率：0.6%信托保管费率：0.1%风险资本系数：1.5%（集合融资类项下的其他类）44.青啤集团集合资金信托计划规模：不超过青啤集团集合资金信托计划规模：不超过6亿元人民币亿元人民币44.信贷资产买卖类产品业务模式模式银行行（委托人）（委托人）信托信托计划划（受托人）（受托人）其他商其他商业银行行（资产出出让人）人）交付信托资金支付转让价款返还本息买断相应资产返还委托人资金融融资方方贷款、贴现等形成相关资产置换资产45.信贷资产买卖类产品业务模式银行信托计划其他商业银行交付信托资信贷资产买卖类产品业务模式银行信托计划其他商业银行交付信托资股权投资类产品 各种投融资模式的集大成者。这里指附有回购条款的股权投资，实质上是“债权 替代型投资”。三种常见方式：其一是受让资金需求方或第三方持有的既有股权 其二是以信托产品募集的资金对标的公司进行增资 其三是为并购、资金监管等目的新设项目公司 46.股权投资类产品股权投资类产品 各种投融资模式的集大成者。各种投融资模式的集大成者。46.示例：北京地王股份股本金融示例：北京地王股份股本金融资1.简介北京极北京极乐股份是一家商业地产开发企业，注册资金10亿元。股东为西天股份西天股份与如来如来实业，各占50%的股份。北京极乐股份的注册时间为2008年10月1日，如来实业以货币全额出资。西天股份首次出资人民币1亿元。2.其他因素公司法规定，股东应在2年内缴足其认缴的出资额。北京极乐股份章程规定，任一股东未按法定期限出资的，应无条件将缴纳剩余出资款的义务及拥有缴纳剩余出资款所对应的权利转让给守约方。2009年北京极乐股份净利润2亿，经济效益良好。西天股份因资金周转因素，预计无法在法定期限内足额认缴其出资。47.示例：北京地王股份股本金融资示例：北京地王股份股本金融资1.简介简介2.其他因素其他因素47.3.交易结构48.3.交易结构交易结构48.基金化产品示例：国元农业基金一号集合资金信托计划 投资于河南省内具有高成长性的未上市的农业产业化及关联产业的优秀企业。增信措施：1.内部增信设计：优先和次级比例9：1。2.外部增信手段：政府专项资金跟投。同时，河南省农业综合开发投资公司出具承诺函，保证本金安全。当信托计划的年化收益率超过6%但低于10%时，按该年化收益率计算的收益的20%作为业绩报酬由投资顾问和受托人按照7：3的比例分享；当信托计划的年化收益率高于10%时，超出10%年化收益之上的收益总额由受益人、投资顾问和受托人按照4：4.2：1.8的比例分享；49.基金化产品示例：国元农业基金一号集合资金信托计划基金化产品示例：国元农业基金一号集合资金信托计划 49.优先级资金河南省财政厅河南农开公司次级资金国元一号国元一号河南农开产业基金投资有限公司河南农业开发产业投资基金河南农开基金管理公司托管银行海外配套资金河南农开基金管理公司中信私人银行3.6亿0.4亿客户推荐认购承诺保本2亿引导资金出资设立出资4亿出资2亿托管6亿管理50.优先级资金河南省财政厅河南农开公司次级资金国元一号河南农开产优先级资金河南省财政厅河南农开公司次级资金国元一号河南农开产高端理财产品设计之最新动向房地产融资产品阳光私募TOT私募股权基金（PE）定向增发型产品艺术品投资并购融资51.高端理财产品设计之最新动向高端理财产品设计之最新动向51.股权投资（以及PE模式或夹层模式，包括信托受益权结构化安排等）股权+债权（或“股权投资+股权质押”，以及夹层模式或受益权分层）资产支持权益的投资或信托（物业的权益、股权的权益和债权的权益）建设用地一级开发信托贷款模式政信合作类的地产开发建设项目（基础设施建设类）特定企业的流动资金信托贷款模式（主体转换型）银信合作的房地产信托贷款模式（股权质押+第二顺位抵押权）房地产互助信托（集合对接单一信托；融资方对接投资方）基金化的房地产信托模式（公司型、信托型和有限合伙型）房地产融资类产品金融危机以来地产融资模式的创新52.房地产融资类产品金融危机以来地产融资模式的创新房地产融资类产品金融危机以来地产融资模式的创新52.房地产融资的市场空间商业机会：1.商业地产开发2.物业收购，增值退出型3.三线城市的住宅开发4.保障房的商业机会53.房地产融资的市场空间商业机会：房地产融资的市场空间商业机会：53.金融机构金融机构金融机构金融机构土地储备中心购房者房地产开发商、建筑商房地产开发商土地储备房地产开发、建设土地出让与开发房地产销售GFEDCBAH产品产品产品产品产品A：土地储备贷款 B：土地出让金 C：土地转让与开发贷款 D：业务承包与转包资金 E：房地产开发与建设贷款 F：按揭贷款 G：定金、预付金 H：按揭贷款 I：经营性物业贷款、租金收益权转让经营、租赁金融机构物业I房地产融资的业务机会54.金融机构金融机构金融机构金融机构土地储备中心购房者房地产开发金融机构金融机构金融机构金融机构土地储备中心购房者房地产开发房地产融资类产品地产行业呈现越来越明显的金融化特征。参与主体：企业、信托、银行、地产基金、民间资本。房地产信托融资模式：贷款模式 股权模式 资产收益权模式55.房地产融资类产品地产行业呈现越来越明显的金融化特征。房地产融资类产品地产行业呈现越来越明显的金融化特征。55.阳光私募TOTTOT(trust of trusts）产品，也就是信托中的信托。主要由银行、信托、券商发行，投资阳光私募产品。操作方式是在信托平台成立一个母信托，然后由母信托再选择已经成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托控制多个子信托的信托组合品。因此，其业绩主要取决于子信托的投资的业绩表现。主流私募普遍执行全复制的投资策略，能有效降低利益输送。TOT=私募的高收益私募的高收益+组合的低合的低风险56.阳光私募阳光私募TOTTOT(trust of trusts）产品，）产品，TOT产品阳光私募TOT -前提：银监会放开了信托计划之间的交易 -供给推动：信托证券账户停开 -需求拉动：高净值客户的配置需求57.TOT产品阳光私募产品阳光私募TOT -前提：银监会放开了信托计划之前提：银监会放开了信托计划之三种典型TOT模式58.三种典型三种典型TOT模式模式58.TOT之私募基金宝模式投投资顾问评价价反反馈跟踪跟踪业绩、考核投、考核投资顾问投投资管理水平，形管理水平，形成投成投资顾问评价。价。受托人受托人遵照投遵照投资顾问的交易建的交易建议对受托受托资产进行管理。行管理。委委 托人托人向母信托交付信托向母信托交付信托资金金根据受托人投根据受托人投资顾问评价价结果果对母信托母信托进行行资产配配置管理。置管理。筛选、替、替换投投资顾问发行理行理财产品品人民人民币理理财产品品外外贸信托私募基金宝信托私募基金宝单一信托一信托子子信信托托1 1子子信信托托2 2子子信信托托3 3子子信信托托4 4投投资顾问2 2投投资顾问3 3投投资顾问1 1子子信信托托5 5其其他他投投资顾问4 4投投资顾问5 5基基础资产交易建交易建议证券券经纪商商交易所交易所商商业银行行外外贸信托信托59.TOT之私募基金宝模式投资顾问评价反馈跟踪业绩、考核投资顾问之私募基金宝模式投资顾问评价反馈跟踪业绩、考核投资顾问TOT之黄金组合模式对接银行理财产品：兴业银行万利宝黄金组合1期理财产品投资于三个既有的阳光私募产品60.TOT之黄金组合模式对接银行理财产品：兴业银行万利宝之黄金组合模式对接银行理财产品：兴业银行万利宝黄金组黄金组配置理念：-星石是典型的追求绝对收益投资者，主要通过仓位控制来贡献超额收益，在个股选择方面有其独到之处，使得组合更加稳健；-淡水泉属于积极成长风格的投资者，在行业配置、个股选择方面表现较为突出；-朱雀在一级资产配置、行业配置和个股选择方面的表现较为均衡，拥有稳定的高夏普指数，将明显提高组合单位风险所带来的风险回报。产品组合方案：TOT之黄金组合模式61.配置理念：产品组合方案：配置理念：产品组合方案：TOT之黄金组合模式之黄金组合模式61.委托人1委托人2委托人3委托人N资金交付金交付托付宝托付宝TOFTOF信托公司信托公司 主主动管理管理保管保管银行行资金保管金保管投投资子信托子信托0101集合集合资金金信托信托计划划A A（已（已发行）行）子信托子信托0202集合集合资金金信托信托计划划B B（已（已发行）行）子信托子信托0303集合集合资金金信托信托计划划C C（已（已发行）行）子信托子信托N N集合集合资金信托金信托计划划/单一一资金信托金信托（新（新发行）行）其他流其他流动性性较好的好的资产货币市市场基金基金债券券ETFETFTOT之托付宝模式62.委托人委托人1委托人委托人2委托人委托人3委托人委托人N资金交付托付宝资金交付托付宝TOF信托公信托公信托模式信托模式合伙企合伙企业模式模式优势：财产独立、信用增级、公开透明、节税劣劣势：发起人资格不被证监会认可；一些一些问题：（1）怎样的机构在参与：创投公司、银行、证券公司（2）如何选择商业模式：新行业，如何判断？如何借用外脑？（3）企业风险控：对赌、可转债 （4）利益一致化问题认购份额、跟投、担保 （5）总的风险控制：信托公司往往以融资的标准审视PE项目，是否合适？如何行使一票否决权？实地考察和与高管对话 分散投资优势：合法合规，激励机制比较健全；劣劣势：税收方面存在不确定性。模式：模式：目前主流的PE都采取合伙企业方式来进行；注册地：注册地：天津在税收等方面具有很强的竞争优势财务健康，企业规范；新商业模式，有市场潜力；行业前三；高管具有远大的目标；可选择自身产业的上下游。目前目前PEPE投投资的主流模式的主流模式目目标企企业选择的一般原的一般原则私募股权投资基金（PE）63.信托模式合伙企业模式优势：财产独立、信用增级、公开透明、节税信托模式合伙企业模式优势：财产独立、信用增级、公开透明、节税有限合伙有限合伙PEPE模式模式特点特点银行和信托公司亦可充当财务顾问参与管理；税收方面可能存在不确定性；目前大多注册在天津。存在有限合伙人49份的份额限制LPLPGPGP有限合伙有限合伙被投被投资企企业1 15 5（开展股（开展股权管理）管理）资金信托金信托（信托受托开展（信托受托开展现金管理）金管理）银行行/信托信托其他其他公司公司财务顾问副副财务顾问财务顾问协议合伙合伙协议64.有限合伙有限合伙PE模式特点模式特点LPGP有限合伙被投资企业有限合伙被投资企业15（开展股（开展股n主要发生在机构之间的交易n单笔投资金额远大于普通证券投资1、投投资资金金 起点高起点高2、获取取优质 项目目难3、需具需具备超超强的的 专业能力能力 “术业有有专攻攻”，非，非专业投投资者受能力所限无法深入了解行者受能力所限无法深入了解行业知知识、企企业内在内在经营的更多信息，与的更多信息，与专业股股权投投资机构合作，是机构合作，是实现高收益与低高收益与低风险完美平衡的最佳途径。完美平衡的最佳途径。n专业机构拥有优质投资项目来源渠道和资源n必须获得足够数量备选项目，才能保证投资项目的质量n专业判断能力：行业背景特点和趋势；企业产品技术；市场需求分析；管理团队经营评价n专业执行能力：处理复杂交易的各类经济法律法规；运用财务工具的能力；对资产准确估值和后续跟踪风控的能力PE高收益的答案之一高收益的答案之一高高门槛6565.主要发生在机构之间的交易主要发生在机构之间的交易1、投资资金、投资资金2、获取优质、获取优质3、需具备超、需具备超二二级市市场股票投股票投资已上市企已上市企业 股股权投投资基金在中国的特殊基金在中国的特殊优势：退出时的P/E（市盈率）远高于海外其他市场 一一级市市场股股权投投资未上市企未上市企业IPO25201510 5PE高收益的答案之二高收益的答案之二享受享受资本市本市场估估值溢价溢价(P/E)天使投资 企企业估估值VC基金 PE基金PRE-IPO基金证券投资基金估估值标准不同而形成准不同而形成的的赢利空利空间6666.二级市场股票投资二级市场股票投资已上市企业已上市企业 股权投资基金在中国的特殊优势股权投资基金在中国的特殊优势67基金的一般架构基金的一般架构 基金将按照基金将按照合伙企合伙企业法法设立立为有限合伙企有限合伙企业。中小企中小企业创业投投资基金基金中中发君盛君盛（北京）（北京）投投资管理有限公司管理有限公司管理人管理人/普通合伙人普通合伙人商商业银行行托管人托管人政府引政府引导基金基金其他投其他投资人人有限合伙人有限合伙人专注于新能源、新材料、注于新能源、新材料、节能能环保保领域域投投 资中国中小企中国中小企业协会会发起人起人/投投资顾问 中小企中小企业（天津）（天津）创业 投投资基金基金（有限合伙）（有限合伙）投投资管理有限公司管理有限公司管理人管理人/普通合伙人普通合伙人托管托管银行行托管人托管人政府引政府引导基金基金其他投其他投资人人有限合伙人有限合伙人专注于新能源、新材料、注于新能源、新材料、节能能环保保领域域中国中小企中国中小企业协会会67.67基金的一般架构基金的一般架构 基金将按照合伙企业法设立为有限合伙企基金将按照合伙企业法设立为有限合伙企68投投资阶段与段与组合比例合比例n 投投资组合是控制合是控制风险的重要手段的重要手段n 广泛的广泛的项目来源和目来源和专业的投的投资团队为投投资组合提供保合提供保证本基金的主要投本基金的主要投资阶段及比例段及比例 3 ：4 ：3种子期起歩期成长期 扩张期 Pre-IPO扩张期 成熟期 上市阶段 未上市成长企业股权投资二级市场证券投资IPO上市68.68投资阶段与组合比例投资阶段与组合比例 投资组合是控制风险的重要手段本投资组合是控制风险的重要手段本主主要要活活动时间负责人人员最最终成品成品项目意向目意向 筛选报告告立立项项目目 名名 单确定确定针对行行业、企企业、管理、管理层、市市场的的详细调查内容内容全面收集各全面收集各项数数据信息，据信息，进行分行分析整理析整理,确定企确定企业有无持有无持续发展和展和核心核心竞争力争力进行价行价值评估，估，分析分析项目的未来目的未来成成长性性讨论确定确定项目的目的推推进过程和相程和相应条款条款开展多次开展多次谈判以判以形成交易决策形成交易决策具体具体实施完成投施完成投资项目目为项目方提供目方提供相相应增增值服服务在董事会在董事会层面面积极参与企极参与企业管理、管理、监控控协助企助企业IPOIPO或或转让股股权、大股大股东回回购等等方式退出方式退出基金分配清算基金分配清算日常日常 1-7 1-7 天天 8-12 8-12 周周 4-8 4-8 周周 2-5 2-5 年年 2-42-4周周投投资经理理投投资经理理分析分析员投投资总监投投资总监投投资经理理投投资总监商商业计划划书尽尽职调查 结果果报告告价价值评估估投投资协议项目目进程程 跟踪跟踪报告告项目收益目收益 报告分析告分析投投资总监投投资经理理 项目收集目收集 初步初步筛选 尽尽职调查 投投 资 投投资管理管理 退出退出变现建立广泛的社会、建立广泛的社会、企企业关系和良好关系和良好的公司及个人外的公司及个人外部形象部形象积极收集各极收集各类行行业信息和数据信息和数据与与同行或中介机同行或中介机构多交流、合作构多交流、合作根据根据本公司投本公司投资理念理念进行迅行迅速速筛选访谈企企业管理管理层以探以探寻可能可能的机会的机会判断判断项目的可目的可行性，确定行性，确定进一步需要了解一步需要了解的的项目目投投资流程流程 6969.主时间负责人员最终成品项目意向主时间负责人员最终成品项目意向日常日常 70对项目的大量目的大量筛选和分析和分析 进入入视野野有意向的有意向的项目目第一第一轮 初步初步 筛选进入入第二第二轮初初选第二第二轮 初步初步 筛选进入尽入尽职调查尽尽职调查投投资谈判判进入投入投资谈判判完成完成投投资最最终投投资的的过会率不超会率不超过，通，通过数量保数量保证质量是股量是股权投投资成功的不二法成功的不二法则专业投投资管理管理团队的价的价值体体现在在对众多众多项目目的分析、比的分析、比较、筛选、判断等各个、判断等各个环节。增增值服服务协助上市助上市专业投投资与与非非专业投投资的区的区别就在就在于此于此过程程3 370.70对项目的大量筛选和分析对项目的大量筛选和分析 进入视野有意向的项目第一轮进入进入视野有意向的项目第一轮进入收益收益预测71 盈利增盈利增长 辅导上市上市1.假设目标企业每年增长30%2.投资成本10倍P/E3.退出20倍P/E，投资周期3年期初：公司净利润2000万投资价格P/E10倍企企业总估估值：2亿元元 注注资企企业 扩大大规模模推推动发展展期末：公司净利润4400万交易估值P/E20倍企企业总市市值：8.8亿元元 目目标企企业 IPOIPO上市上市第1年第 3 年第 2 年1 1、条件：、条件：2 2、总收益（以收益（以3 3年投年投资期期计）估算：基金）估算：基金预期期总收益率收益率 350%3、年均收益率（以、年均收益率（以5年期年期摊薄薄计）估算：年均收益率）估算：年均收益率 70%公式：2000万元*1.3*1.3*1.3*20 88000万元71.收益预测收益预测71 盈利增长假设目标企业每年增长盈利增长假设目标企业每年增长30%期初期初定向增发型产品与PE投资伴生的投资类别存在一定的政策困境 审计署与中海油曾经的故事产品类型：结构化定向增发项目 结构化定向增发基金 管理型定向增发基金72.定向增发型产品与定向增发型产品与PE投资伴生的投资类别投资伴生的投资类别72.定向增发型产品产品规模3亿产品期限为2+1年年基本收益率超12%以上部分，GP提取20%作为业绩奖励。超60%，提取30%，其余部分再按出资比例分配。历史业绩：天堂硅谷定向增发项目收益平均增值率为83.16%，按25%所得税和2年时间计算，年收益率达31.2%（截至2010年4月10日）资金委托一般委托人（40%）（天堂硅谷及其他投资人）优先委托人（60%）参与定向增发A股场外大宗交易保管银行盈联基金（有限合伙制）资金委托保管GPLP信托计划99%基金管理人（天堂硅谷）1%基金管理人天堂硅谷管理示例：浙江天堂硅谷盈联股权投资集合资金信托计划 73.定向增发型产品资金委托一般委托人（定向增发型产品资金委托一般委托人（40%）优先委托人（）优先委托人（60%艺术品投资大类资产的一种，带有资本品的特点抗争通胀、规避风险、获取收益投资之外的其它效用：思想乃至灵魂的认可和升华、拥有美和永恒的满足、让某种表达或感觉永久传世的梦想。“100年以前，道琼斯指数有33家支蓝筹股公司，如今，只留下通用电气。而1900年100个印象派和古典派大家，如今还有95个人的画作活跃在各大顶级拍卖会上。”“就像其他任何引起人们欲望的东西一样，油画有需求；就像其他任何稀有的东西一样，油画有价格。就像其他任何东西一样，它的价格是由供需关系所决定的。”74.艺术品投资艺术品投资74.长期来看，艺术品投资的收益率与股票和债券相当，在部分阶段甚至超过这两个传统投资品种。艺术品投资的三个阶段散户为主；机构购买；艺术品衍生交易艺术品投资75.长期来看，艺术品投资的收益率与股票和债券相当，在部分阶段甚至长期来看，艺术品投资的收益率与股票和债券相当，在部分阶段甚至油画是绝对主流，占据了全球艺术品市场的半壁江山。其他市场份额较大的品种主要是素描和雕塑等。在中国市场占据主流是瓷器、玉器。76.油画是绝对主流，占据了全球艺术品市场的半壁江山。油画是绝对主流，占据了全球艺术品市场的半壁江山。76.全球艺术品市场n艺术品国际市场正在东移 2010年国际艺术品拍卖市场各国份额77.全球艺术品市场艺术品国际市场正在东移全球艺术品市场艺术品国际市场正在东移77.中国艺术品市场2011 年春入围中国艺术品拍卖高价TOP10中国近现代书画榜单 近现代书画一直是中国艺术品市场的支柱力量。在今年的春拍中，近现代书画市场的价格空间被进一步打开。2011 年春拍中近现代书画有3 件作品破亿。此外，2011 年中国艺术品拍卖高价TOP100 名中，近现代书画共有34 件作品入围，成交总额为23.50 亿元人民币，较上季度增加了约10 亿元人民币，占今春中国书画成交总额的9.13%，高于上季度6.32%的份额。78.中国艺术品市场中国艺术品市场2011 年春入围中国艺术品拍卖高价年春入围中国艺术品拍卖高价TOP10中国艺术品市场n 中国艺术品拍卖市场活跃度高中国艺术品市场的阶段性特征：1.2000年以前2.2000年到2003年3.2003年到2009年4.2010年至今2011 年春中国艺术品成交总额增至428 亿元人民币2011 年春中国书画、瓷杂、油画及当代艺术市场份额79.中国艺术品市场中国艺术品市场 中国艺术品拍卖市场活跃度高中国艺术品市场的阶中国艺术品拍卖市场活跃度高中国艺术品市场的阶并购融资产权交易商业务高收益产品的重要来源交易对手的选择核心在于并购估值示例1：山西及内蒙煤矿并购项目示例2：福景苑公寓并购项目（3个月,10%）示例3：行业整合的利器80.并购融资产权交易商业务并购融资产权交易商业务80.高端理财产品设计之创新趋势新技术、新模式的创新层出不穷！以资本市场为例：期指套利私募股权组合基金（FOF）130/30策略（市场中性思想）相对价值套利基金（风险中性策略）正负杠杆基金：纯基金 。81.高端理财产品设计之创新趋势新技术、新模式的创新层出不穷！高端理财产品设计之创新趋势新技术、新模式的创新层出不穷！81总结与感悟资产管理业务 为何失望总比希望多？投资银行业务 先小人后君子原则 信用风险的把握是经验更是艺术产品设计基于人性：贪婪与恐惧金融没有文化，只有技术！82.总结与感悟资产管理业务总结与感悟资产管理业务82.此课件下载可自行编辑修改，此课件供参考！此课件下载可自行编辑修改，此课件供参考！部分内容来源于网络，如有侵权请与我联系删除！部分内容来源于网络，如有侵权请与我联系删除！此此课课件下件下载载可自行可自行编辑编辑修改，此修改，此课课件供参考！件供参考！