第3章经济评价方法课件

2024/7/911ENGINEERING ECONOMICS第三章 建设项目经济评价方法2024/7/922ENGINEERING ECONOMICS本章内容第一节第二节第三节第四节建设项目经济评价的概念及特点建设项目经济评价的概念及特点建设项目经济评价指标分类建设项目经济评价指标分类静态评价方法静态评价方法动态评价方法动态评价方法2024/7/933ENGINEERING ECONOMICS建设项目经济评价的概念建设项目经济评价的概念 建设项目经济评价的特点建设项目经济评价的特点 一二第一节第一节 建设项目经济评价的概念及特点建设项目经济评价的概念及特点经济评价的要求经济评价的要求 建设项目的财务评价和建设项目的财务评价和国民经济评价国民经济评价三四2024/7/944ENGINEERING ECONOMICS第一节第一节 建设项目经济评价的概念及特点建设项目经济评价的概念及特点 建设项目的经济评价是采用一定的方法和经建设项目的经济评价是采用一定的方法和经济参数，对建设项目的投入产出进行研究、分济参数，对建设项目的投入产出进行研究、分析计算和对比论证的过程。析计算和对比论证的过程。一、建设项目经济评价的概念及特点一、建设项目经济评价的概念及特点2024/7/955ENGINEERING ECONOMICS第一节第一节 建设项目经济评价的概念及特点建设项目经济评价的概念及特点一、建设项目经济评价的概念及特点一、建设项目经济评价的概念及特点 在项目建设程序中主要有以下三个阶段：(1)项目建议书阶段。项目建议书是项目投资者向国家提出要求建设的建议型文件。(2)可行性研究报告阶段。该阶段是经济评价的核心，必须按照统一的评价方法和评价参数的要求，对项目建设的必要性和可行性做出全面、详细、完整的经济评价。(3)建设项目后评价阶段。当项目建成投产达到正常生产年份后，一般还要对项目进行建设后评价。2024/7/966ENGINEERING ECONOMICS(1)(1)动态动态分析与分析与静态静态分析相分析相结合结合，一般以，一般以动态为主动态为主。(2)(2)定性分析定性分析与与定量分析定量分析相结合，一般以相结合，一般以定量分析为主定量分析为主。(3)(3)宏观效益分析宏观效益分析与与微观效益分析微观效益分析相相结合结合，以，以宏观效益宏观效益 分析为主分析为主。(4)(4)预测分析预测分析与与统计分析统计分析相相结合结合，以预测分析为主以预测分析为主。(5)(5)全过程效益分析全过程效益分析与与阶段性效益分析阶段性效益分析相相结合结合，以，以全过程效全过程效益分析为主益分析为主。二、建设项目经济评价的特点二、建设项目经济评价的特点2024/7/977ENGINEERING ECONOMICS三、经济评价的要求三、经济评价的要求(1)项目经济评价项目经济评价基础数据基础数据要准确可靠，效益与费用要准确可靠，效益与费用计算口径要对应一计算口径要对应一致。致。(2)项目经济评价工作应遵循国家项目经济评价工作应遵循国家统一统一发布的评价发布的评价方方法法和统一的评价和统一的评价参参数数。(3)经济评价应与现行的经济评价应与现行的财税制度财税制度保持保持一一致致。(4)经济评价要与项目的经济评价要与项目的具体特点相吻合具体特点相吻合。2024/7/988ENGINEERING ECONOMICS 财务评价和国民经济评价作为建设项目评价的两个层财务评价和国民经济评价作为建设项目评价的两个层次，因其作用与任务的不同，二者之间有联系，也存在很次，因其作用与任务的不同，二者之间有联系，也存在很大差别。大差别。四、建设项目的财务评价和国民经济评价四、建设项目的财务评价和国民经济评价1.1.二者的关系特点二者的关系特点 它们是针对同一项目进行评价它们都是分析项目的费用和效益的关系 财务评价在先，国民经济评价在后 财务评价是国民经济评价的前提和基础，国民经济评价是财务评价的主导。2024/7/999ENGINEERING ECONOMICS2.2.二者的可能评价结论及处理二者的可能评价结论及处理 财务评价财务评价，国民经济评价，国民经济评价则项目则项目财务评价财务评价，国民经济评价，国民经济评价则项目则项目财务评价财务评价 ，国民经济评价，国民经济评价则项目则项目财务评价财务评价，国民经济评价，国民经济评价则项目则项目2024/7/91010ENGINEERING ECONOMICS3.3.二者的主要区别二者的主要区别 评价角度不同 财务评价：企业角度，微观经济效益 国民经济评价：国家角度，宏观经济效益 评价目的不同 财务评价：企业项目盈利水平国民经济评价：对国民经济的贡献及国家资源合理分配衡量效益的范围不同 财务评价：只有直接效益国民经济评价：还包括间接效益及 政治、社会、生态环境等方面的效益 2024/7/91111ENGINEERING ECONOMICS价格、工资和汇率不同价格、工资和汇率不同 财务评价：现行价格、工资、汇率 国民经济评价：影子价格、工资、汇率 对通货膨胀的考虑不同对通货膨胀的考虑不同 财务评价：考虑 国民经济评价：不考虑 现金流量内容不同现金流量内容不同 财务评价：全部实际收入及支出 国民经济评价：不包括税金、国内借款利息，财政补贴 折现率不同 评价内容方法不同 2024/7/91212ENGINEERING ECONOMICS时间性评价指标、价值性评价指时间性评价指标、价值性评价指标以及比率性评价指标标以及比率性评价指标 盈利能力指标、清偿能力指标盈利能力指标、清偿能力指标和财务生存能力指标和财务生存能力指标 一二静态评价指标和动态评价指标静态评价指标和动态评价指标 三第二节第二节 建设项目经济评价指标分类建设项目经济评价指标分类2024/7/91313ENGINEERING ECONOMICS一、一、时间性评价指标、价值性评价指标以及比时间性评价指标、价值性评价指标以及比率性评价指标率性评价指标第二节第二节 建设项目经济评价指标分类建设项目经济评价指标分类动态投资回收期静态投资回收期投资回收期借款偿还期净现值净年值费用现值费用年值时间性评价指标价值性评价指标内部收益率净现值率资本金净利润率利息备付率总投资收益率偿债备付率资产负债率比率性评价指标经济性评价指标图图3.1 建设项目经济评价指标体系建设项目经济评价指标体系2024/7/91414ENGINEERING ECONOMICS二、二、盈利能力指标、清偿能力指标和财务生盈利能力指标、清偿能力指标和财务生存能力指标存能力指标净现值率偿债备付率资产负债率净现金流量清偿能力指标财务生存能力指标盈利能力分析项目评价指标累计盈余资金投资回收期内部收益率资本金净利润率投资收益率净现值净年值利息备付率图图3.2 建设项目经济评价指标体系建设项目经济评价指标体系2024/7/91515ENGINEERING ECONOMICS1.1.静态评价指标：静态评价指标：静态评价指标是指在不考虑资金的时间价值情况下，进行效益和费用计算，亦即评价指标不进行复利计算。优点：优点：计算简便、直观。缺点：缺点：没有考虑资金的时间价值和不能反映项目整个寿命周期的全面情况。适用项目：适用项目：常用于对建设项目方案进行概略评价时或对时间较短、投资规模与收益规模均比较小的投资项目。三、静态评价指标和动态评价指标三、静态评价指标和动态评价指标2024/7/91616ENGINEERING ECONOMICS三、静态评价指标和动态评价指标三、静态评价指标和动态评价指标2.2.动态评价指标：动态评价指标：动态评价指标是指考虑资金的时间价值的情况下，进行效益和费用计算，亦即将发生在不同时点的效益、费用采用一定的折现率进行等值化处理后计算出的评价指标。优点：优点：能较全面地反映投资方案在整个计算期的经济效果，适用于详细可行性研究，更直观地反映项目的盈利能力。适用项目：适用项目：适于融资前项目整体效益评价及较长期的项目经济评价。2024/7/91717ENGINEERING ECONOMICS资本金净利润率借款还债期静态评价指标偿债能力动态评价指标经济评价指标利息备付率投资回收期内部收益率资本金净利润率投资收益率净现值净年值净现值率总投资收益率投资利税率偿债备付率资产负债率流动比率速动比率静态投资回收期图图3.3 经济评价指标体系经济评价指标体系2024/7/91818ENGINEERING ECONOMICS反映建设项目盈利能力反映建设项目盈利能力的经济评价指标的经济评价指标反映建设项目偿债能力的反映建设项目偿债能力的经济评价指标经济评价指标一二第三节第三节 静态评价方法静态评价方法2024/7/91919ENGINEERING ECONOMICS第三节第三节 静态评价方法静态评价方法1.1.静态投资回收期静态投资回收期(Pt)(Pt)(1)(1)静态投资回收期的含义静态投资回收期的含义一、反映建设项目盈利能力的经济评价指标一、反映建设项目盈利能力的经济评价指标 项项目目的的静静态态投投资资回回收收期期(Static(Static Payback Payback Period)Period)，简简称称回回收收期期，是是指指不不考考虑虑资资金金的的时时间间价价值值情情况况下下，以项目的净收益回收项目全部投资所需要的时间。以项目的净收益回收项目全部投资所需要的时间。2024/7/92020ENGINEERING ECONOMICS（4.1）(2)(2)静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算公式为静态投资回收期的计算公式为式中式中 PtPt静态投资回收期；静态投资回收期；CICI第第t t年的现金流入量；年的现金流入量；COCO第第t t年的现金流出量；年的现金流出量；(CI-(CI-CO)tCO)t 第第t t年的净现金流量。年的净现金流量。2024/7/92121ENGINEERING ECONOMICS直接计算法直接计算法 如果投产或达产后的年净收益相等，或用年平均净收益计算时，则投资回收期的表达式转化为Pt=I/A+n0（4.2）式中式中PtPt投资回收期（年）；投资回收期（年）；I I全部投资；全部投资；A A每年的净收益；每年的净收益；n n0 0项目的建设期。项目的建设期。(2)(2)静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算2024/7/92222ENGINEERING ECONOMICS例：年 末 方案A 0-1000 1500 2300 3200 4200 5200 6200 n=3若 4002024/7/92323ENGINEERING ECONOMICS【例【例3 3.1.1】某项目建设投资为某项目建设投资为10001000万元，流动资金为万元，流动资金为200200万万元，建设当年即投产并达到设计生产能力，年净收益为元，建设当年即投产并达到设计生产能力，年净收益为340340万元，求该项目的静态投资回收期。万元，求该项目的静态投资回收期。(2)(2)静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算=3.53(年)【解】根据式【解】根据式(3 3.2).2)可得该项目的静态投资回收期为可得该项目的静态投资回收期为 2024/7/92424ENGINEERING ECONOMICS列表计算法列表计算法(累积法累积法)如果项目建成投产后各年的净收益不同，该方法通常常用表格形式用表格形式计算，根据方案的净现金流量从投资开始时刻(即零时点)依次求出以后各年的现金流量之和各年的现金流量之和(即累计净现金流量即累计净现金流量)，直至累计净现金流量等于零累计净现金流量等于零的时刻为止。对应于累计净现金流量等于零的时刻，即为该方案从投资开始年算起的静态投资回收期。(2)(2)静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算2024/7/92525ENGINEERING ECONOMICS其计算公式为：(2)(2)静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算对于等额系列净现金流量的情况 PA A A A A0 1 2 3 4 回收期 2024/7/92626ENGINEERING ECONOMICS（3 3）静态投资回收期的评价）静态投资回收期的评价将计算出的投资回收期与基准投资回收期相比较进将计算出的投资回收期与基准投资回收期相比较进行判断。行判断。设设PcPc为基准投资回收期为基准投资回收期：PtPcPtPc时，方案可行吗？时，方案可行吗？PtPcPtPc时，说明项目投入的总资金在规定的时间内时，说明项目投入的总资金在规定的时间内可收回可收回，方案的经济效益好，方案可行。，方案的经济效益好，方案可行。进行单方案评价时进行单方案评价时2024/7/92727ENGINEERING ECONOMICS（3 3）静态投资回收期的评价）静态投资回收期的评价若若PtPtPcPc时，方案可行吗？时，方案可行吗？若若PtPtPcPc时，说明项目投入的总资金在规定的时间内时，说明项目投入的总资金在规定的时间内不能收回不能收回，方案的经济效益不好，方案不可行。，方案的经济效益不好，方案不可行。当多个方案进行比较，如何判断方案可行与否？当多个方案进行比较，如何判断方案可行与否？当多个方案进行比较，在每个方案自身满足当多个方案进行比较，在每个方案自身满足PtPcPtPc时，投时，投资回收期越短的方案越好。资回收期越短的方案越好。2024/7/92828ENGINEERING ECONOMICS（3 3）静态投资回收期的评价）静态投资回收期的评价【例例3 3.2.2】某工程项目期初投资某工程项目期初投资220220万元，第一年投资万元，第一年投资110110万元，万元，第二年建成投产并获得收益，每年的收入和支出见表第二年建成投产并获得收益，每年的收入和支出见表4.14.1，该，该项目的寿命周期为项目的寿命周期为7 7年，若基准静态投资回收期为年，若基准静态投资回收期为6 6年，计算该年，计算该项目的静态投资回收期，并进行方案评判。项目的静态投资回收期，并进行方案评判。(P54)(P54)项目年份项目年份0 01 12 23 34 45 56 67 7总投资总投资220220110110收入收入8080100100120120180180200200200200支出支出404050506060707080808080净现金流量净现金流量-220-220-110-110404050506060110110120120120120累计净现金累计净现金流量流量-220-220-330-330-290-290-240-240-180-180-70-705050170170表表4.1 某项目的投资及净现金收入某项目的投资及净现金收入 单单位：万元位：万元 2024/7/92929ENGINEERING ECONOMICS【解】由于项目每年的净收益由表4.1可知，该项目的静态投资回收期在5和6年之间，根据式(4.3)可得Pt=(累计净现金流量出现正值的年份-1)+(上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量)=(6-1)+70/120 =5.58(年)由题意知Pc6，则PtPc，所以该建设项目可行。（3 3）静态投资回收期的评价）静态投资回收期的评价2024/7/93030ENGINEERING ECONOMICS(4)(4)静态投资回收期的优缺点静态投资回收期的优缺点 优点：优点：静态投资回收期可以在一定程度上反映出项目方案的资金回收能力项目方案的资金回收能力，其计算方便计算方便，有助于对技术上更新较快的项目进行评价。缺点：缺点：但该指标没有考虑资金的时间价值，也没有对投资回收期以后的收益进行分析，无法确定项目在整个寿命期的总收益和获利能力。2024/7/93131ENGINEERING ECONOMICS在建设项目达到在建设项目达到设计生产能力后设计生产能力后的的正常生产年份正常生产年份的年息税前的年息税前利润总额或运营期内年利润总额或运营期内年平均平均息税前利润与建设项目投资总额息税前利润与建设项目投资总额的比率。的比率。(3.4)式中：式中：ROIROI总投资收益率；总投资收益率；(投资效果系数、投资利润率投资效果系数、投资利润率)EBIT EBIT 项目正常年份的年息税前利润总额或营项目正常年份的年息税前利润总额或营运期内年平均息税前利润总额；运期内年平均息税前利润总额；TI TI项目总投资项目总投资2 2.总投资收益率总投资收益率(ROI)(ROI)2024/7/93232ENGINEERING ECONOMICS2 2.总投资收益率总投资收益率(ROI)(ROI)投资收益率与静态投资回收期之间关系？关系？投资收益率与静态投资回收期呈倒数关系倒数关系。用投资收益率评价方案，同样要与基准投资收益率基准投资收益率Rc进行比较。如果项目的投资收益率基准投资收益率Rc，项目可行吗？可行可行。如果项目的投资收益率基准投资收益率Rc，项目可行吗？不可行不可行。2024/7/93333ENGINEERING ECONOMICS项目年份0123456投资-200 利润 202530355060【例例3 3.4.4】某项目的投资与收益情况见表某项目的投资与收益情况见表4.34.3，若，若行业平均投资收益率为行业平均投资收益率为18%18%，试判断该项目是否可，试判断该项目是否可行？行？2 2.总投资收益率总投资收益率(ROI)(ROI)表表3.3 3.3 某项目投资收益情况表某项目投资收益情况表 单位：万元单位：万元 2024/7/93434ENGINEERING ECONOMICS【解解】根据式根据式 (3 3.5).5)可得可得18.3318.33投资收益率投资收益率:反映了项目在正常年份的每反映了项目在正常年份的每百万元投资所带来年收益为百万元投资所带来年收益为18.3318.33万元。万元。项目可行吗？项目可行吗？2 2.总投资收益率总投资收益率(ROI)(ROI)18.33%18%，建设项目建设项目可行可行。2024/7/93535ENGINEERING ECONOMICS【例例3 3.5.5】某工业项目建设投资额某工业项目建设投资额82508250万元万元(不含建设期不含建设期贷款利息贷款利息)，建设期贷款利息，建设期贷款利息620620万元，全部流动资金万元，全部流动资金700700万元，项目投产后正常年份的息税前利润万元，项目投产后正常年份的息税前利润500500万元，计算万元，计算该项目的总投资利润率。该项目的总投资利润率。2 2.总投资收益率总投资收益率(ROI)(ROI)【解解】根据式根据式 (3 3.5).5)可得可得投资利润率投资利润率ROI=EBIT/TI100%ROI=EBIT/TI100%=500/(8250+620+700)100%=500/(8250+620+700)100%5.22%5.22%2024/7/93636ENGINEERING ECONOMICS3.3.建设项目资本金净利润率建设项目资本金净利润率(ROE)(ROE)建设项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水建设项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，指项目达到设计能力后平，指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润期内年平均净利润与与项目资本金项目资本金的比率。其计算公式如的比率。其计算公式如下：下：(3.6)式中：式中：ROEROE资本金利润率资本金利润率；NPNP项目正常生产年份的年净利润总额或营运期内项目正常生产年份的年净利润总额或营运期内的年平均净利润总额；的年平均净利润总额；ECEC项目资本金项目资本金。2024/7/93737ENGINEERING ECONOMICS(3.7)式中，REOI投资利税率；EEBIT项目正常年份的年利税总额或营运期内年平均利税总额；TI项目总投资。4.4.投资利税率投资利税率 投资利税率是指项目达到设计生产能力后的投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额总额与与项目总投资项目总投资的比率。其计算公式如下：的比率。其计算公式如下：2024/7/93838ENGINEERING ECONOMICS4.4.投资利税率投资利税率【例【例3 3.6.6】某企业投资一项建设项目，基建投资】某企业投资一项建设项目，基建投资50005000万元，生产期为万元，生产期为1010年，预计总利润为年，预计总利润为1000010000万万元，年税金按年平均总利润的元，年税金按年平均总利润的8%8%计算，流动资金需计算，流动资金需要量按年平均总利润的要量按年平均总利润的15%15%计算，所需资金全部自计算，所需资金全部自筹，试计算该项目的投资利税率。若行业平均投资筹，试计算该项目的投资利税率。若行业平均投资利税率为利税率为18%18%，试判断该项目是否可行。，试判断该项目是否可行。2024/7/93939ENGINEERING ECONOMICS4.4.投资利税率投资利税率【解】【解】EEBIT EEBIT10000/1010000/10+10000/1010000/108%8%1080(1080(万元万元)TITI 5000 500010000/1010000/1015%15%5150(5150(万元万元)根据式根据式(3 3.7).7)可得可得 该项目的投资利税率为该项目的投资利税率为1080/51501080/5150100%100%20.97%20.97%则该项目投资利税率则该项目投资利税率20.97%20.97%，大于行业平均投资利税率大于行业平均投资利税率18%18%，所以该建设项目可行。，所以该建设项目可行。2024/7/94040ENGINEERING ECONOMICS二、反映建设项目偿债能力的经济评价指标二、反映建设项目偿债能力的经济评价指标1.1.借款偿还期借款偿还期(Pd)(Pd)在国家财政规定及具体的财务条件下，项在国家财政规定及具体的财务条件下，项目投产后目投产后可以用作还款的项目收益可以用作还款的项目收益(税后利润、税后利润、折旧、摊销及其他收益等折旧、摊销及其他收益等)来偿还来偿还项目投资借款项目投资借款本金和利息所需要的时间本金和利息所需要的时间。2024/7/94141ENGINEERING ECONOMICS式中式中 PdPd借款偿还期；借款偿还期；IdId建设投资借款本金和利息建设投资借款本金和利息(不包括已用自有不包括已用自有资金支付的部分资金支付的部分)之和；之和；RPRP第第t t年可用于还款的利润；年可用于还款的利润；DtDt年可用于还款的折旧；年可用于还款的折旧；R0R0第第t t年可用于还款的其他收益；年可用于还款的其他收益；RrRr第第t t年企业留利。年企业留利。1.1.借款偿还期借款偿还期(Pd)(Pd)借款偿还期的计算公式为借款偿还期的计算公式为Id=(3.8)2024/7/94242ENGINEERING ECONOMICS1.1.借款偿还期借款偿还期(Pd)(Pd)实际计算时，计算数据可通过项目的财务平衡表实际计算时，计算数据可通过项目的财务平衡表或借款偿还计划表得出，其单位通常用或借款偿还计划表得出，其单位通常用“年年”表示，计算表示，计算公式为：公式为：Pd=(借款偿还后出现盈余的年份数1)+(3.9)2024/7/94343ENGINEERING ECONOMICS（3.10）式中：息税前利润=利润总额+当年计入总成本费用的应付利息2.2.利息备付率利息备付率 利息备付率也称已获利息倍数，是指建设项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值，从付息资金来源的充裕性角度反映支付债务利息的能力。其计算公式为：2024/7/94444ENGINEERING ECONOMICS2.2.利息备付率利息备付率 利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率，利息备付率越高利息备付率越高，说明利息支付的保证度越保证度越大大，利息偿付的保障程度越高保障程度越高，偿债风险越小风险越小。对于正常经营的企业，一般情况下，利息备付利息备付率一般不宜低于率一般不宜低于2。利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。2024/7/94545ENGINEERING ECONOMICS（3.11）式中：式中：可用于还本付息资金息税前利润可用于还本付息资金息税前利润+折旧折旧+摊销摊销-所得税所得税当年应还本付息金额当期应还贷款本金额当年应还本付息金额当期应还贷款本金额+计入总成计入总成本费用的全部利息本费用的全部利息3.3.偿债备付率偿债备付率 含义：在借款偿还期内，各年含义：在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金可用于还本付息的资金与与当期应还本付息金额当期应还本付息金额的比值。其计算公式为：的比值。其计算公式为：2024/7/94646ENGINEERING ECONOMICS4.4.资产负债率资产负债率 资产负债率是指各期期末负债总额与资产总额资产负债率是指各期期末负债总额与资产总额的比率，是反映项目各年所面临的财务风险程度及的比率，是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。偿债能力的指标。其计算公式为：资产负债率=100%(3.12)2024/7/94747ENGINEERING ECONOMICS4.4.资产负债率资产负债率 含义：揭示出企业的全部资金来源全部资金来源中有多少是由债债权人权人提供，可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，适度的资产负债率，表明企业安全稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债券人的风险较小。从债权人的角度看，资产负债率高好？从债权人的角度看，资产负债率高好？对投资人或股东来说，资产负债率高好？资产负债率高好？越低越好越低越好对投资人或股东来说，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。一般认为，资产负债率取值的适资产负债率取值的适宜水平是宜水平是40%60%。2024/7/94848ENGINEERING ECONOMICS(3.13)其中：流动资产总额其中：流动资产总额=现金现金+有价证券有价证券+应收账款应收账款+存货存货 流动负债总额流动负债总额=应付账款应付账款+短期应付票据短期应付票据+应付未应付未付工资付工资+税收税收+其他债务其他债务5.5.流动比率流动比率 流动比率是反映项目各年流动资产总额和流动流动比率是反映项目各年流动资产总额和流动负债总额之比，是衡量短期债务清偿能力最常用的负债总额之比，是衡量短期债务清偿能力最常用的比率比率,是衡量企业短期风险的指标。是衡量企业短期风险的指标。其计算公式为：其计算公式为：2024/7/94949ENGINEERING ECONOMICS5.5.流动比率流动比率 流动比率可根据资产负债表中的有关数据计算求得。流动比率越高，说明资产的流动性越大，短期流动比率越高，说明资产的流动性越大，短期偿债能力越强。偿债能力越强。一般来说，流动资产应该至少是流动负债的两倍，即流动比率不低于流动比率不低于2。不同的行业有不同的水平和标准。2024/7/95050ENGINEERING ECONOMICS（3.14）其中：速动资产其中：速动资产=流动资产存货流动资产存货 或：速动资产或：速动资产=流动资产存货预付账款待摊费用流动资产存货预付账款待摊费用 6.6.速动比率速动比率 速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。能力。其计算公式为：其计算公式为：2024/7/95151ENGINEERING ECONOMICS一般速动比率维持在一般速动比率维持在1:1较为正常，它表明企业的较为正常，它表明企业的每每1元流动负债就有元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。偿，短期偿债能力有可靠的保证。但不同的行业但不同的行业有不同的水平和标准。有不同的水平和标准。6.6.速动比率速动比率2024/7/95252ENGINEERING ECONOMICS净现值净现值动态投资回收期动态投资回收期一二第四节第四节 动态评价方法动态评价方法净现值率净现值率(NPVR,Net Present Value Rate)(NPVR,Net Present Value Rate)净年值净年值(NAV,Net AnnuaIValue)(NAV,Net AnnuaIValue)三四内部收益率内部收益率(IRR(IRR，Intemal Rate of Return)Intemal Rate of Return)五2024/7/95353ENGINEERING ECONOMICS一、净现值一、净现值1.1.净现值的概念净现值的概念 净现值净现值(Net Present Value)(Net Present Value)是指将项是指将项目整个计算期内各年的净现金流量目整个计算期内各年的净现金流量(或净效或净效益费用流量益费用流量)，按一定的折现率，按一定的折现率(基准收益率基准收益率)，折现到计算基准年，折现到计算基准年(通常是期初，即第通常是期初，即第0 0年年)现值的代数和。现值的代数和。第四节第四节 动态评价方法动态评价方法2024/7/95454ENGINEERING ECONOMICS式中 NPV净现值 CI现金流入量 CO现金流出量 (CI-CO)t第t年的净现金流量 n项目的计算期，等于项目的建设期、投产期、达产期数之和。ic基准折现率2 2.净现值的计算净现值的计算 净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要动态评价指标，公式为：NPV=-t=(3.17)2024/7/95555ENGINEERING ECONOMICS2 2.净现值的计算净现值的计算 净现值的计算方法有以下两种。(1)列表法。列表法。在项目的现金流量表上按基准折现率计算寿命期内累计折现值。(2)公式法。公式法。利用一次支付现值公式或等额支付现值公式将寿命期内每年发生的现金流量，按基准折现率折现到期初，然后累加起来。2024/7/95656ENGINEERING ECONOMICS3.净现值的判别准则净现值的判别准则 净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。优，投资效益越好。(1)(1)单一方案。根据式单一方案。根据式(3 3.19).19)计算出计算出NPVNPV后，在用于后，在用于投资方案的经济评价时其判别准则如下。投资方案的经济评价时其判别准则如下。若若NPV0NPV0，说明方案，说明方案可行可行，同时表明方案的动态同时表明方案的动态投资回收期小于该方案的计算期。投资回收期小于该方案的计算期。若若NPV=0NPV=0，说明方案，说明方案可考虑接受可考虑接受，同时表明方案同时表明方案的动态投资回收期等于该方案的计算期。的动态投资回收期等于该方案的计算期。若若NPV0NPVPc，项目可行吗？2.2.动态投资回收期的计算动态投资回收期的计算 在实际计算中，常用与求动态投资回收期相似的“累计计算法”求解动态投资回收期，公式为Pt=(累计净现金流量折现值开始出现正值的年份1)+(3.16)2024/7/96363ENGINEERING ECONOMICS若PtPc，表明项目投入的总资金在规定的时间内可收回，则认为项目是可以考虑接受的可以考虑接受的。若PtPc，表明项目投入的总资金在规定的时间内不能收回，则认为项目是不可行的不可行的。2.2.动态投资回收期的计算动态投资回收期的计算2024/7/96464ENGINEERING ECONOMICS3 3.动态投资回收期的优缺点动态投资回收期的优缺点 优点：优点：动态投资回收期考虑了资金的时间价值，容易理动态投资回收期考虑了资金的时间价值，容易理解，计算简便，在一定程度上显示了资本的周转速度。解，计算简便，在一定程度上显示了资本的周转速度。资本周转速度越快，回收期？资本周转速度越快，回收期？风险？风险？盈利？盈利？动态投资回收期适用于三类项目：动态投资回收期适用于三类项目：一是技术上更新迅速的项目一是技术上更新迅速的项目二是资金相当短缺的项目二是资金相当短缺的项目三是未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目。三是未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目。2024/7/96565ENGINEERING ECONOMICS3 3.动态投资回收期的优缺点动态投资回收期的优缺点 缺点：缺点：没有全面地考虑投资方案整个计算期内的现金流量，没有全面地考虑投资方案整个计算期内的现金流量，不能反映投资回收之后的情况，无法准确衡量方案在整个计算不能反映投资回收之后的情况，无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。期内的经济效果。应用：应用：同静态投资回收期一样，只适用于同静态投资回收期一样，只适用于辅助性评价辅助性评价。只。只有在静态投资回收期较长和基准收益率较大的情况下，才需计有在静态投资回收期较长和基准收益率较大的情况下，才需计算动态投资回收期。算动态投资回收期。局限：局限：同时，由于投资回收期只能反映被评价方案投资回收同时，由于投资回收期只能反映被评价方案投资回收速度，不能反映方案之间的比较结果，速度，不能反映方案之间的比较结果，故不能单独用于两个或故不能单独用于两个或两个以上方案的比较评价。两个以上方案的比较评价。2024/7/96666ENGINEERING ECONOMICS三、净现值率三、净现值率(NPVR,Net Present Value Rate)(NPVR,Net Present Value Rate)1.1.净现值率的概念净现值率的概念 项目的净现值与投资总额现值的比值项目的净现值与投资总额现值的比值经济含义：单位投资现值所能带来的净现值。经济含义：单位投资现值所能带来的净现值。考察项目单位投资盈利能力。考察项目单位投资盈利能力。2024/7/96767ENGINEERING ECONOMICS式中式中 NPVR净现值率净现值率 NPV净现值净现值 Ip项目总投资现值项目总投资现值2.2.净现值率的计算净现值率的计算净现值率的计算公式为净现值率的计算公式为NPVR=(3.18)2024/7/96868ENGINEERING ECONOMICS3.3.净现值率的判别准则净现值率的判别准则 (1)(1)单一方案。单一方案。当当NPVR0NPVR0时，方案可行；时，方案可行；当当NPVR0NPVR0NPVR0且最大的方案为优且最大的方案为优2024/7/96969ENGINEERING ECONOMICS3.3.净现值率的判别准则净现值率的判别准则 采用净现值率评价项目时注意：采用净现值率评价项目时注意：投资现值与净现值的研究期应一致，即净投资现值与净现值的研究期应一致，即净现值的研究期是现值的研究期是n n期，则投资现值的的研究期也期，则投资现值的的研究期也是是n n期。期。计算投资现值与净现值的折现率应一致。计算投资现值与净现值的折现率应一致。2024/7/97070ENGINEERING ECONOMICS四四.净年值净年值(NAV,Net AnnuaIValue)(NAV,Net AnnuaIValue)1.1.净年值的概念净年值的概念 净年值又叫等额年值或等额年金，是指按给净年值又叫等额年值或等额年金，是指按给定的基准收益率，通过等值换算将方案计算期内定的基准收益率，通过等值换算将方案计算期内各个不同时点的净现金流量分摊到计算期内各年各个不同时点的净现金流量分摊到计算期内各年的等额年值。的等额年值。净年值指标反映的是项目净年值指标反映的是项目年均收益的情况年均收益的情况。2024/7/97171ENGINEERING ECONOMICS式中式中NAV净年值；净年值；NPV净现值；净现值；(A/P，ic，n)资本回收系数；资本回收系数；CI现金流入量；现金流入量；CO现金流出量；现金流出量；(CI-CO)t第第t年的净现金流量；年的净现金流量；n项目的计算期；项目的计算期；ic基准折现率基准折现率2.2.净年值的计算净年值的计算净年值的计算公式为净年值的计算公式为NAV=NPV(A/P，ic，n)=(A/P，ic，n)-t(3.19)2024/7/97272ENGINEERING ECONOMICS2.2.净年值的计算净年值的计算NAV 与与NPV在评价同一个项目时的结论一致吗？在评价同一个项目时的结论一致吗？由由NPV0，可得，可得NAV0，项目可行；，项目可行；如果如果NPV0，可得，可得NAV0，项目不可行。，项目不可行。2024/7/97373ENGINEERING ECONOMICS五、内部收益率五、内部收益率(IRR(IRR，Intemal Rate of Return)Intemal Rate of Return)1.内部收益率的概念内部收益率的概念 资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。它是除净现值以外净现值等于零时的折现率。它是除净现值以外的另一个最重要的动态经济评价指标。的另一个最重要的动态经济评价指标。在这个折现率时，项目的现金流入的现值在这个折现率时，项目的现金流入的现值和等于其现金流出的现值和，和等于其现金流出的现值和，2024/7/97474ENGINEERING ECONOMICS（3.20）式中式中IRR内部收益率；内部收益率；其余符号意义同前。其余符号意义同前。2 2.内部收益率的计算内部收益率的计算内部收益率的计算公式：内部收益率的计算公式：NPV(IRR)=-t=02024/7/97575ENGINEERING ECONOMICS2 2.内部收益率的计算内部收益率的计算内部收益率一般采用线性内插法求出近似解。内部收益率一般采用线性内插法求出近似解。采用线性内插法首先明确折现率与现值的关系。一采用线性内插法首先明确折现率与现值的关系。一般情况下，折现率越大，现值越小；折现率越小，般情况下，折现率越大，现值越小；折现率越小，现值越大，其原理如图现值越大，其原理如图3.5所示。所示。NPVIRRi图3.5 线性内插法求IRR图解2024/7/97676ENGINEERING ECONOMICS2 2.内部收益率的计算内部收益率的计算 计算过程如下：(1)首先，试用i1计算NPV1(i1可以根据给出的基准收益率作为试算第一步的依据来确定)。(2)假若NPV1=0，则对应的i1即为内部收益率。（3）若NPV10，则根据1是否大于0，再设i2。插值测算及判别规则入下：若NPV10，则设i2i1，计算NPV2的值，若NPV2=0，则对应的i2即为内部收益率。若NPV20，则将i2的值赋给i1，即i1i2，设下一个i2i1，直到计算得出NPV20为止。2024/7/97777ENGINEERING ECONOMICS2 2.内部收益率的计算内部收益率的计算 若NPV10，则设i2i1，计算NPV2的值，和上述步骤类似，直到找到一个NPV20为止。i1和 i2的取值差距取决于NPV1绝对值得大小，较大的绝对值可以取较大的差距，反之取较小的差距，一般应满足i2与i1的差值不超过2%5%，这样通过线性内插法求得的i*才近似等于IRR。多次计算得出NPV10，NPV20或者NPV10，NPV20，NPV0所对应的IRR必然在i1和 i2之间，将i1和 i2对应的点用直线连起来，将其和横坐标的交点来近似曲线和横坐标的交点，此时可用线性内插法求出直线和横坐标交点的横坐标值，依此作为IRR的近似值，即2024/7/97878ENGINEERING ECONOMICSNPVIRRi图图3.5 线性内插法求线性内插法求IRR图解图解2 2.内部收益率的计算内部收益率的计算其中 i1，i2为初始点，i1 0，NPV(i2)0 注意：为了减少误差，两个试插值应满足2024/7/97979ENGINEERING ECONOMICS3.3.内部收益率的判别准则内部收益率的判别准则 内部收益率指标是项目占用的尚未回收资金的获内部收益率指标是项目占用的尚未回收资金的获利能力，能反映项目自身的盈利能力，利能力，能反映项目自身的盈利能力，其值越高，方其值越高，方案的经济性越好。案的经济性越好。若给定基准收益率若给定基准收益率ic，将所求得的内部收益率与，将所求得的内部收益率与基准折现率基准折现率ic比较，比较，若若IRRic，说明项目达到了基准折现率的获利水平，说明项目达到了基准折现率的获利水平，方案方案可以接受可以接受；若若IRR ic，项目，项目不能接受不能接受。2024/7/98080ENGINEERING ECONOMICS4.4.内部收益的使用条件内部收益的使用条件针对具有常规现金流的投资方案，这类现金流针对具有常规现金流的投资方案，这类现金流量的特点：量的特点：（1）计算期内，开始时）计算期内，开始时有支出有支出然然后有收益后有收益 （2）方案的现金流量）方案的现金流量序列的符号只改变一序列的符号只改变一次次，直到，直到寿命期末现金流量始终为正值寿命期末现金流量始终为正值，而且，而且所有现金流量的代数和为正所有现金流量的代数和为正。2024/7/98181ENGINEERING ECONOMICSIRR与与NPV的关系的关系 用净现值作为判据时，需要预先确定一个合理的利用净现值作为判据时，需要预先确定一个合理的利率。如果该项目未来情况和利率具有高度的不确定率。如果该项目未来情况和利率具有高度的不确定性时，显然净现值判据就不好用了。性时，显然净现值判据就不好用了。而内部收益率不需要事先知道利率，因此在这种情而内部收益率不需要事先知道利率，因此在这种情况下，它作为一种判据可取得满意的结果。况下，它作为一种判据可取得满意的结果。二者是否有一致的评价结果呢？二者是否有一致的评价结果呢？2024/7/98282ENGINEERING ECONOMICS二者的关系在常规投资过程时如图 i0基准贴现率（人为规定）NPV(i0)IRR=i*iNPV只要i00 只要i0i*，则NPV(i0)i*时，方案才是可取的。2024/7/98686ENGINEERING ECONOMICS 具有多个内部收益率的情况具有多个内部收益率的情况 内部收益率的定义公式中，若令内部收益率的定义公式中，若令 则成为则成为 笛卡尔符号规则：系数为实数的笛卡尔符号规则：系数为实数的N次多项式，其正实次多项式，其正实数根的数目不会超过其系数序列符号的变更次数。数根的数目不会超过其系数序列符号的变更次数。所以当净现金流量的符号从负到正只变更一次时，方程所以当净现金流量的符号从负到正只变更一次时，方程可能会有唯一解（当然也可能无解，这要看全部净现金可能会有唯一解（当然也可能无解，这要看全部净现金流量代数和是否为正）。流量代数和是否为正）。只要存在解，则解是唯一的只要存在解，则解是唯一的。对于一个高次方程，总会存在多实数根的可能，即存对于一个高次方程，总会存在多实数根的可能，即存在具有多个内部收益率的可能。在具有多个内部收益率的可能。2024/7/98787ENGINEERING ECONOMICS例：例：年末方案 A0-20001021000030405-10000i(%i(%)111.5111.59.89.8可行可行NPV(iNPV(i)2024/7/98888ENGINEERING ECONOMICS例：例：年末方案 B0-1000147002-7200336004050i(%i(%)可行可行可行可行20205050100100NPV(iNPV(i)所以判据要根据具体投资情况而调整 2024/7/98989ENGINEERING ECONOMICS5.5.内部收益率的优缺点内部收益率的优缺点 (1)内部收益的优点内部收益的优点考虑了资金时间价值考虑了资金时间价值并全面并全面考虑了项目在整个计算考虑了项目在整个计算期间的经济状况期间的经济状况。将项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来将项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，可，可达到提高资金使用效率的目的。达到提高资金使用效率的目的。计算计算不需要确定基准折现率不需要确定基准折现率，只需要知道基准收益只需要知道基准收益率的大致范围即可率的大致范围即可，而计算净现值或净年值都需要事先确，而计算净现值或净年值都需要事先确定基准折现率。定基准折现率。2024/7/99090ENGINEERING ECONOMICS5.5.内部收益率的优缺点内部收益率的优缺点 (2)内部收益率的缺点内部收益率的缺点计算麻烦。计算麻烦。对于非常规项目来讲，其内部收益率在某些对于非常规项目来讲，其内部收益率在某些情况下情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。甚至不存在或存在多个内部收益率。实用内部收益率评价经济效果同时实用内部收益率评价经济效果同时隐含了再隐含了再投资假设，投资假设，降低了准确程度。降低了准确程度。如果只根据如果只根据IRR指标指标大小进行多方案投资决策，可能会使那些投资大、大小进行多方案投资决策，可能会使那些投资大、IRR小，但收益总额大的方案落选，因此小，但收益总额大的方案落选，因此IRR指标指标需要同其他指标如需要同其他指标如NPV指标结合使用，因为指标结合使用，因为NPV指指标大的方案，标大的方案，IRR指标未必大，反之亦然。指标未必大，反之亦然。2024/7/99191ENGINEERING ECONOMICS本章小结：投资的投资的主要目的主要目的是为了是为了获得经济效益获得经济效益。投资项目经济评价的投资项目经济评价的核心内容核心内容就是就是经济效益评价经济效益评价。为了确保项目投资决策的正确性和科学性，研究经济为了确保项目投资决策的正确性和科学性，研究经济效益评价的指标和方法是十分重要的技术经济分析和效益评价的指标和方法是十分重要的技术经济分析和论证工作。论证工作。2024/7/99292ENGINEERING ECONOMICS几种评价指标的比较几种评价指标的比较 性质上不同的判据只有四个性质上不同的判据只有四个：投资回收期、净现：投资回收期、净现值、内部收益率、值、内部收益率、Pt 这四个判据考虑时间因素的程度不同这四个判据考虑时间因素的程度不同 计算繁简不同计算繁简不同 考虑问题的出发点（视角）不同考虑问题的出发点（视角）不同 效率型效率型：IRR，NPVR价值型价值型：NPV经济性与风险性经济性与风险性：Pt，Pt