理财与投资工具--课件

第一章 理财与投资工具1ppt课件本章内容本章内容Y内容：证券投资工具的基本知识内容：证券投资工具的基本知识 股票股票 债券债券 证券投资基金证券投资基金 金融衍生工具金融衍生工具 重点与难点：股票的分类重点与难点：股票的分类2ppt课件投资理财工具结构投资理财工具结构3ppt课件货币市场工具货币市场工具Y提供提供1 1年期以下金融工具年期以下金融工具交易的市场交易的市场Y通常在通常在场外市场（场外市场（OTCOTC）交易）交易Y常见种类常见种类 国库券（国库券（Treasury BillsTreasury Bills，T-billsT-bills）商业票据商业票据 可转让定期存单可转让定期存单 银行承兑汇票银行承兑汇票4ppt课件资本市场工具Y提供中长期（提供中长期（1 1年以上或无期限）金融工具交易年以上或无期限）金融工具交易的市场的市场Y常见工具常见工具 股票股票 债券债券5ppt课件股票Y含义与性质含义与性质 股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人签发以证明股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人签发以证明其股东身份的其股东身份的入股凭证。入股凭证。股票的性质表现为它是一种股票的性质表现为它是一种资本所有权证书资本所有权证书，是对未，是对未 来收益的支取凭证。来收益的支取凭证。股票，如果没有欺诈，它们就是对一个股份公股票，如果没有欺诈，它们就是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书和索取每年由此生出司拥有的实际资本的所有权证书和索取每年由此生出的剩余价值的凭证。的剩余价值的凭证。资本论资本论6ppt课件股票 特点特点 无返还性无返还性(永久性、稳定性永久性、稳定性)收益性收益性 高风险性高风险性 价格的波动性价格的波动性 很强的流通性很强的流通性 股份伸缩性股份伸缩性 经营决策的参与性经营决策的参与性7ppt课件股票 股票的形式股票的形式 记名无记名股票记名无记名股票 有面值与无面值有面值与无面值 有形与无形股票有形与无形股票8ppt课件股票 我国当前的股票形式我国当前的股票形式 有面值、记名、无形（无纸化）有面值、记名、无形（无纸化）9ppt课件股票Y股票的种类股票的种类 普通股普通股(Common Stock)(Common Stock)在公司的经营管理、盈利及剩余财产分配上享有普通权在公司的经营管理、盈利及剩余财产分配上享有普通权利的股票利的股票 是股份公司资本构成中是股份公司资本构成中最普通、最基本最普通、最基本的股份的股份 也是也是风险最大风险最大的一种股份的一种股份10ppt课件股票Y普通股股东的权利普通股股东的权利 收益分配权收益分配权 剩余资产分配权剩余资产分配权 经营决策的表决权经营决策的表决权 优先认股权优先认股权11ppt课件股票股票Y形形色色的普通股形形色色的普通股 蓝筹股：蓝筹股：大公司发行的大公司发行的业绩较好业绩较好的股票。的股票。红筹股：红筹股：在海外或香港注册的中方公司或中方控股在海外或香港注册的中方公司或中方控股公司发行的在香港联交所上市的公司发行的在香港联交所上市的“中国概念中国概念”股票。股票。成长股：成长股：指指业绩增长幅度高于整个国家业绩增长幅度高于整个国家及其所在行及其所在行业平均增长水平的公司所发行的股票。业平均增长水平的公司所发行的股票。收入股：收入股：指公司能在当前支付指公司能在当前支付较高收益较高收益的股票。的股票。防守股：防守股：指在指在经济条件恶化经济条件恶化时，股息和红利要高于时，股息和红利要高于其他股票平均收益的股票。其他股票平均收益的股票。12ppt课件股票Y优先股优先股 比普通股具有一定优先权的股票。比普通股具有一定优先权的股票。13ppt课件股票股票Y优先股股东的权益优先股股东的权益 股息优先分配权股息优先分配权 剩余资产优先分配权剩余资产优先分配权 股息水平固定股息水平固定 有限的参与权有限的参与权14ppt课件股票Y 优先股的种类优先股的种类 累积优先股、非累积优先股累积优先股、非累积优先股 参与优先股、非参与优先股参与优先股、非参与优先股 可转换优先股可转换优先股 可赎回优先股可赎回优先股 可调整股息优先股可调整股息优先股15ppt课件股票 我国股票的特殊分类我国股票的特殊分类 依投资主体分：依投资主体分：国有股国有股 、法人股、法人股 、公众股、公众股 、外资股、外资股 依上市地点分依上市地点分 A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、T T股、股、L L股股 依流通性能分依流通性能分 无限售股无限售股 限售股限售股 其它其它 STST、*STST16ppt课件债券债券 概念概念 债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发行，债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发行，并承担在指定时间支付利息和偿还本金义务的有并承担在指定时间支付利息和偿还本金义务的有价证券。价证券。17ppt课件二、债券Y债券的票面要素债券的票面要素 面值（面值大小、货币种类）面值（面值大小、货币种类）债务人和债权人债务人和债权人 债券还本期限及利息支付方式债券还本期限及利息支付方式 债券利率（固定利率和浮动利率）债券利率（固定利率和浮动利率）18ppt课件债券Y债券的特点债券的特点 收益性收益性 流动性流动性 安全性安全性 偿还性偿还性19ppt课件债券Y债券的种类债券的种类 长、中、短期债券长、中、短期债券 剪息债券、利随本清债券、贴现债券、累进利率债券剪息债券、利随本清债券、贴现债券、累进利率债券 固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券 单利债券、复利债券单利债券、复利债券 信用债券、担保债券、抵押债券信用债券、担保债券、抵押债券 本币债券、外币债券本币债券、外币债券 国内债券、国际债券（外国债券、欧洲债券）国内债券、国际债券（外国债券、欧洲债券）实物债券、凭证式债券、记账式债券实物债券、凭证式债券、记账式债券 政府债券、公司债券、金融债券、国际机构债券政府债券、公司债券、金融债券、国际机构债券 可转换债券可转换债券20ppt课件债券 累进利率债券累进利率债券 按投资者持有同一债券的期限长短而计付不同利息的债券。按投资者持有同一债券的期限长短而计付不同利息的债券。持有期限越长，利率水平越高。持有期限越长，利率水平越高。持有期限持有期限持有期限持有期限（年）（年）（年）（年）1 12 23 34 45 5年利率（年利率（年利率（年利率（%）8 89 91010111121ppt课件债券单利债券单利债券单利债券单利债券在债券期限内，无论经历在债券期限内，无论经历多少个计息周期，后一周期多少个计息周期，后一周期计息仅对本金计息，而不对计息仅对本金计息，而不对前期利息计息的债券。前期利息计息的债券。公式：公式：复利债券复利债券复利债券复利债券 在债券期限内，后一周期的在债券期限内，后一周期的本金是前一周期的本利和。即本金是前一周期的本利和。即后一计息周期除要对原本金计后一计息周期除要对原本金计息外，还要对前一计息周期的息外，还要对前一计息周期的利息进行计息的债券。利息进行计息的债券。公式：公式：22ppt课件债券Y国内债券与国际债券国内债券与国际债券 国内债券：筹资者在国内市场发行的各种债券；国内债券：筹资者在国内市场发行的各种债券；国际债券：筹资者在外国债券市场或国际市场发行的各种债券；国际债券：筹资者在外国债券市场或国际市场发行的各种债券；Y外国债券和欧洲债券比较：外国债券和欧洲债券比较：债券种类债券种类发行人发行人发行所在国发行所在国发行货币发行货币外国债券外国债券ABB欧洲债券欧洲债券ABC23ppt课件债券债券Y中央政府债券中央政府债券 中央政府发行的、以国家财政收入为偿还保证的债券，中央政府发行的、以国家财政收入为偿还保证的债券，又称为国债。又称为国债。Y发行的目的发行的目的 弥补财政赤字弥补财政赤字 为经济建设、特殊经济政策、战争等筹资为经济建设、特殊经济政策、战争等筹资Y特点特点 风险低风险低 流动性强流动性强 收益稳定收益稳定 利息免税利息免税 24ppt课件政府债券（国债）按期限分按期限分 国库券、中期国债、长期国债国库券、中期国债、长期国债 按形式分按形式分 实物国债：有纸化，不记名，有标准格式的券面，可在柜台、交易所实物国债：有纸化，不记名，有标准格式的券面，可在柜台、交易所上市流通。上市流通。凭证式国债：由银行承销，各金融机构向企事业单位和个人推销，同凭证式国债：由银行承销，各金融机构向企事业单位和个人推销，同时向买方开出收款凭证，从购买之日起计息。记名、可挂失，不可上时向买方开出收款凭证，从购买之日起计息。记名、可挂失，不可上市流通，持有人可以到原购买点提前兑付。市流通，持有人可以到原购买点提前兑付。记帐式国债：在电脑帐户中记录，通过证券交易所来发行和交易。记帐式国债：在电脑帐户中记录，通过证券交易所来发行和交易。25ppt课件公司（企业）债券公司（企业）债券 概念概念 是公司（企业）依照法定程序发行，约定在一定是公司（企业）依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。期限内还本付息的债券。特点特点 风险较高。风险较高。在发行时要进行债券评级或资格审查，或要求提在发行时要进行债券评级或资格审查，或要求提供担保或财产抵押。供担保或财产抵押。收益较高。收益较高。26ppt课件金融债券 概念概念 是由银行和非银行等金融机构发行的债券。是由银行和非银行等金融机构发行的债券。在美、欧等国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在美、欧等国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家，则被称之为金融债券。在我国及日本等国家，则被称之为金融债券。特点特点 金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券，违约金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性；风险相对较小，具有较高的安全性；利率低于一般的企业债券，但高于国债和银行储蓄存款利率低于一般的企业债券，但高于国债和银行储蓄存款利率。利率。27ppt课件国际机构债券 概念概念 是指国际金融机构（如世界银行、亚洲开发银行）发行是指国际金融机构（如世界银行、亚洲开发银行）发行的债券。的债券。特点特点 发行者没有国籍发行者没有国籍 债券均为国际债券，主要为外国债券债券均为国际债券，主要为外国债券 期限较长期限较长 发行范围广泛，除在国际金融市场发行外，也向一些国发行范围广泛，除在国际金融市场发行外，也向一些国家的政府和中央银行发行家的政府和中央银行发行 筹资目的是资助发展中国家。筹资目的是资助发展中国家。28ppt课件债券与股票的对比债券与股票的对比 主要区别主要区别 发行主体不同发行主体不同 收益稳定性不同收益稳定性不同 保本能力不同保本能力不同 经济利益关系不同经济利益关系不同 风险性不同风险性不同 利息与股息的财务处理不同利息与股息的财务处理不同29ppt课件三、证券投资基金 概念概念 是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家（如基金是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家（如基金管理人），按其投资策略，统一进行投资管理，为众多管理人），按其投资策略，统一进行投资管理，为众多投资者谋利的一种投资工具。投资者谋利的一种投资工具。特征特征 是一种集合投资制度是一种集合投资制度 实行专业管理、专家操作实行专业管理、专家操作 组合投资，分散风险组合投资，分散风险 资产经营与保管相分离资产经营与保管相分离 利益共享，风险共担利益共享，风险共担30ppt课件证券投资基金证券投资基金 投资基金的类型投资基金的类型按组织形式和法律地位分：按组织形式和法律地位分：契约型基金契约型基金 依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。由依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。由基金管理公司、基金保管公司及投资者三方当事人订立基金管理公司、基金保管公司及投资者三方当事人订立信托契约。信托契约。公司型基金公司型基金 是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的股目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的股份制投资公司。份制投资公司。31ppt课件契约型基金的运作32ppt课件证券投资基金Y投资基金的类型投资基金的类型按运作和变现方式分按运作和变现方式分 封闭式基金封闭式基金基金规模固定不变，在基金的存续期内，投资者不基金规模固定不变，在基金的存续期内，投资者不能向基金管理公司要求赎回。能向基金管理公司要求赎回。投资者可在流通市场转手买卖投资者可在流通市场转手买卖存在折价现象存在折价现象 开放式基金开放式基金基金规模不固定，投资者可随时向基金公司认购或基金规模不固定，投资者可随时向基金公司认购或要求赎回的基金。要求赎回的基金。认购或赎回价格与认购或赎回价格与NAVNAV基本一致基本一致33ppt课件封闭型和开放型基金Y区别区别 发行单位数量不同发行单位数量不同 买卖渠道不同买卖渠道不同 买卖费用不同买卖费用不同 买卖价格不同买卖价格不同 可投资比例不同可投资比例不同 投资绩效不同投资绩效不同34ppt课件证券投资基金Y投资基金的类型投资基金的类型根据投资风险与收益根据投资风险与收益的目标不同分的目标不同分 积极成长型基金积极成长型基金追求极大化的资本利得追求极大化的资本利得具有高风险、高报酬特征具有高风险、高报酬特征 成长型基金成长型基金追求长期且稳定的增值利益，以绩优股为投资对象追求长期且稳定的增值利益，以绩优股为投资对象以资本利得为主要利润来源，含小部分股利收入以资本利得为主要利润来源，含小部分股利收入 收入型基金收入型基金以股利发放稳定且优厚的股票或债券为对象以股利发放稳定且优厚的股票或债券为对象 平衡型基金平衡型基金35ppt课件证券投资基金Y投资基金的类型投资基金的类型其它类型基金其它类型基金 雨伞基金（雨伞基金（umbrella fundumbrella fund）通常在一个母基金之下再设立若干个基金，基金的各个通常在一个母基金之下再设立若干个基金，基金的各个子基金独立进行投资决策。子基金独立进行投资决策。为投资者提供多种投资选择，方便投资者转换基金。为投资者提供多种投资选择，方便投资者转换基金。基金中基金（基金中基金（fund of fundfund of fund）以其他基金证券为投资对象的基金以其他基金证券为投资对象的基金具有双重保护功能具有双重保护功能但是加大了投资者投资成本但是加大了投资者投资成本 对冲基金（对冲基金（hedge fundhedge fund）36ppt课件对冲基金Y含义含义 其最初的操作思想其最初的操作思想是利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股是利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行实买空买、风险对冲的操作技巧，在一定程度上票进行实买空买、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。可规避和化解证券投资风险。当前的运作模式当前的运作模式基于最新的投资理论和及其复杂的金融市场操作技巧，基于最新的投资理论和及其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。追求高收益的投资模式。37ppt课件对冲基金Y特点特点 投资者的高风险承受能力投资者的高风险承受能力 采用私募方式筹资采用私募方式筹资 投资活动的复杂性投资活动的复杂性 投资效应的高杠杆性投资效应的高杠杆性 监管环境相对宽松监管环境相对宽松 以绝对收益率为业绩目标以绝对收益率为业绩目标 管理人收入与业绩挂钩管理人收入与业绩挂钩 38ppt课件基金创新品种：LOFsY上市型开放式基金（上市型开放式基金（Listed Open-ended FundsListed Open-ended Funds）投资者既可以通过基金管理人及其代销机构申购赎回，也可投资者既可以通过基金管理人及其代销机构申购赎回，也可以通过证券交易所交易系统买卖的开放式基金。以通过证券交易所交易系统买卖的开放式基金。Y特点特点 本质上仍是开放式基金本质上仍是开放式基金 基金发售结合了银行等代销机构与交易所交易网络二者的销基金发售结合了银行等代销机构与交易所交易网络二者的销售优势售优势 理论上存在套利机会理论上存在套利机会 39ppt课件LOF的运作流程图40ppt课件基金创新品种：ETFY交易所交易基金交易所交易基金（Exchange Traded FundExchange Traded Fund）是一种跟踪是一种跟踪“标的指数标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的变化、且在证券交易所上市交易的开放式基金。开放式基金。ETFETF基金资产为基金资产为一篮子股票组合一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特，组合中的股票种类与某一特定指数包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份定指数包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。股构成比例一致。41ppt课件ETF申购、赎回流程42ppt课件基金创新品种：ETFYETFETF的特点的特点 ETFETF的申购和赎回与投资者交换的是基金份额和的申购和赎回与投资者交换的是基金份额和“一篮子一篮子”股股票。票。“基金单位基金单位”在交易所上市交易。在交易所上市交易。指数化投资的完全被动式管理；指数跟踪能力强，不会发生指数化投资的完全被动式管理；指数跟踪能力强，不会发生“只赚指数不赚钱只赚指数不赚钱”的情况。的情况。交易成本低交易成本低 。存在一定的套利机会。存在一定的套利机会。43ppt课件四、金融衍生工具四、金融衍生工具Y金融衍生工具金融衍生工具(Financial Derivative Instrument)(Financial Derivative Instrument)是由相关资产的未来价值是由相关资产的未来价值衍生而来衍生而来的，由双方或多方共同达的，由双方或多方共同达成的一种金融合约。成的一种金融合约。Y类型（一）类型（一）远期远期期货期货期权期权互换互换44ppt课件金融衍生工具存款、债券利率远期利率远期利率期货利率期货利率互换利率互换债券期货债券期货债券期权债券期权股票类股票期货股票期货股票期权股票期权股指期货股指期货股指期权股指期权货币类货币远期货币远期货币期货货币期货货币期权货币期权货币互换货币互换商品类商品远期商品远期商品期货商品期货商品期权商品期权商品互换商品互换Y类型（二）45ppt课件金融衍生工具金融衍生工具Y远期合约（远期合约（Forward ContractForward Contract）交易双方签订的同意在未来按预先商定的时间和价格交交易双方签订的同意在未来按预先商定的时间和价格交换实物或金融资产的合约。换实物或金融资产的合约。是双方的私下协议是双方的私下协议是不可流通的工具是不可流通的工具合约期限按合约双方的特定要求定制合约期限按合约双方的特定要求定制远期市场通过非正式的联系网络进行运作远期市场通过非正式的联系网络进行运作主要的参与者是大的金融机构主要的参与者是大的金融机构46ppt课件金融衍生工具Y期货合约（Futures Contract）是交易双方签订的同意在未来按预先商定的时间和价是交易双方签订的同意在未来按预先商定的时间和价格交换实物或金融资产的格交换实物或金融资产的标准化合约。标准化合约。特点特点在有组织的市场中通过经纪人交易在有组织的市场中通过经纪人交易合约是标准化的合约是标准化的实行部分保证金制度，具有高杠杆、高风险实行部分保证金制度，具有高杠杆、高风险合约可以流通合约可以流通合约对交易双方强制执行合约对交易双方强制执行合约损益实行逐日清算合约损益实行逐日清算47ppt课件金融衍生工具Y 期货合约类型期货合约类型 商品期货商品期货 金融期货金融期货48ppt课件商品期货49ppt课件金融期货50ppt课件期货合约Y期货价格（期货价格（futures pricefutures price）合约规定的在确定的交割日交割标的资产的价格；合约规定的在确定的交割日交割标的资产的价格；Y多头（多头（long positionlong position）合约的买方，承诺在交割日购买标的资产；合约的买方，承诺在交割日购买标的资产；Y空头（空头（short positionshort position）合约的卖方，承诺在合约到期日卖出标的资产；合约的卖方，承诺在合约到期日卖出标的资产；Y即期价格即期价格 标的资产的现货市场价格。标的资产的现货市场价格。51ppt课件保证金帐户与逐日盯市Y初始保证金初始保证金Y维持保证金（维持保证金（maintenance marginmaintenance margin）Y逐日盯市逐日盯市 是指交易所对交易者的盈亏每日进行是指交易所对交易者的盈亏每日进行结清的过程结清的过程。在期货合约签订以后，。在期货合约签订以后，随着期货价格的变化所实现的盈亏须立即进入保证金帐户。随着期货价格的变化所实现的盈亏须立即进入保证金帐户。(案例案例)52ppt课件案例案例Y玉米合约的初始保证金为玉米合约的初始保证金为1010，一个标准合约为，一个标准合约为50005000蒲耳式合约，合约价格蒲耳式合约，合约价格2.73752.7375美元美元每蒲耳式。则交易者每份合约需缴纳的保证金为：每蒲耳式。则交易者每份合约需缴纳的保证金为：2.73752.73755000500010%=1368.75(10%=1368.75(美元美元)Y如果期货价格从如果期货价格从2.73752.7375上涨到上涨到2.7575,2.7575,则清算时要从空头保证金帐户取出则清算时要从空头保证金帐户取出100100美元美元（0.020.0250005000）然后计入多头保证金帐户。）然后计入多头保证金帐户。Y虽然期货价格只有虽然期货价格只有0.020.022.7375=0.73%2.7375=0.73%的变化幅度，但多头的收益率是它的的变化幅度，但多头的收益率是它的1010倍（倍（1001001368.75=7.3%1368.75=7.3%）。这个比例反映了期货交易的杠杆作用，因为初始保证金占标的资产价值）。这个比例反映了期货交易的杠杆作用，因为初始保证金占标的资产价值的的1010。53ppt课件期货合约的了结期货合约的了结 Y反向对冲。绝大多数市场参与者并不等待期货合约到期进行实物交割，反向对冲。绝大多数市场参与者并不等待期货合约到期进行实物交割，95%95%的合约是通过反向交易来冲销其头寸，从而实现合约本身的盈亏。的合约是通过反向交易来冲销其头寸，从而实现合约本身的盈亏。Y实物交割。只占总合约数的实物交割。只占总合约数的1 15 5。54ppt课件期货市场的功能Y套期保值套期保值(Hedging)(Hedging)。是交易者在现货市场和期货市场同时。是交易者在现货市场和期货市场同时进行两个数量相同、方向相反的买卖，从而转移价格风险的进行两个数量相同、方向相反的买卖，从而转移价格风险的交易方式。交易方式。Y价格发现。价格发现。期货市场是一个集中交易的场所，买卖双方公期货市场是一个集中交易的场所，买卖双方公开自由竞争，影响价格变化的各种因素都能在市场上得到反开自由竞争，影响价格变化的各种因素都能在市场上得到反映，由此形成的价格就能比较准确地反映基础资产的真实价映，由此形成的价格就能比较准确地反映基础资产的真实价格。格。Y投机功能。投机功能。55ppt课件保值的原理保值的原理Y同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致。同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致。这是因为同种商品期货价格和现这是因为同种商品期货价格和现货价格在同一时空内，会受到相同积极因素的影响和制约，因而两个市场的价格变动货价格在同一时空内，会受到相同积极因素的影响和制约，因而两个市场的价格变动趋势相同。趋势相同。Y现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，存在两者合而为一的趋势。否则，存在两者合而为一的趋势。否则，就会有无风险套利的交易最终使得期货价格与现货价格趋于一致就会有无风险套利的交易最终使得期货价格与现货价格趋于一致。1个月2个月3个月价格期货价格现货价格基差56ppt课件买入保值买入保值Y含义：是交易者首先在现货市场卖出商品的同时，在期货市场上买含义：是交易者首先在现货市场卖出商品的同时，在期货市场上买入同等数量的期货，以防止在卖出后因价格上涨所带来的风险。入同等数量的期货，以防止在卖出后因价格上涨所带来的风险。Y这种利用期货市场的盈利对冲现货市场的亏损的做法，可以将远期这种利用期货市场的盈利对冲现货市场的亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。价格固定在预计的水平上。Y案例：美国某公司从瑞士的分公司借入案例：美国某公司从瑞士的分公司借入6 6个月期的个月期的5050万瑞士法郎，万瑞士法郎，为避免汇率风险，决定进行套期保值。即在现汇市场将为避免汇率风险，决定进行套期保值。即在现汇市场将5050万法郎卖万法郎卖出换成美元的同时，又买进出换成美元的同时，又买进4 4份瑞士法郎期货合约，每份合约标准份瑞士法郎期货合约，每份合约标准数量为数量为12.512.5万瑞士法郎。交易情况如下：万瑞士法郎。交易情况如下：57ppt课件案例：买入保值（外汇期货）案例：买入保值（外汇期货）现货市场现货市场期货市场期货市场3 3月月1 1日日出售出售5050万瑞士法郎万瑞士法郎汇率：汇率：0.6460.646美元瑞士法郎美元瑞士法郎合：合：32.332.3万美元万美元买进买进4 4份份9 9月期瑞士法郎合约月期瑞士法郎合约汇率：汇率：0.6450.645合：合：32.2532.25万美元万美元9 9月月1 1日日买进买进5050万瑞士法郎万瑞士法郎汇率：汇率：0.6490.649美元瑞士法郎美元瑞士法郎合：合：32.4532.45万美元万美元卖出卖出4 4份份9 9月期瑞士法郎合约月期瑞士法郎合约汇率：汇率：0.6480.648合：合：32.44532.445万美元万美元结果结果 亏损亏损15001500美元美元 盈利盈利19501950美元美元58ppt课件卖出保值卖出保值Y是交易者在现货市场买入现货的同时在期货市场上卖出期货，从是交易者在现货市场买入现货的同时在期货市场上卖出期货，从而达到保值目的的一种套期保值方式。它是利用期货市场和现货而达到保值目的的一种套期保值方式。它是利用期货市场和现货市场盈亏对冲的方法，可以把将远期价格固定在预计的水平上。市场盈亏对冲的方法，可以把将远期价格固定在预计的水平上。Y案例：案例：3 3月份交割的国库券期货价为月份交割的国库券期货价为123.19123.19美元，美元，3 3月份国库券可月份国库券可能的价格为能的价格为122.19122.19，123.19123.19，124.19124.19美元。投资者现在持有美元。投资者现在持有20002000张面值张面值100100美元的国库券。预计未来利率会波动，想保护债券价美元的国库券。预计未来利率会波动，想保护债券价值不受利率波动的影响。但他又不想去猜测价格的变动方向，于值不受利率波动的影响。但他又不想去猜测价格的变动方向，于是，通过国库券期货空头，在到期日以现在期货价格交割国库券。是，通过国库券期货空头，在到期日以现在期货价格交割国库券。59ppt课件案例分析（国债期货）案例分析（国债期货）项 目3月份国债现货价格的可能值122.19123.19124.19国债现货价值（2000Pt）244380246380248380期货平仓的盈亏200002000总 计246380246380246380合约规定的国库券期货价格为123.19美元60ppt课件期货投机交易期货投机交易Y投机者按照自己对未来价格变动的预期建立头寸，其目的是投机者按照自己对未来价格变动的预期建立头寸，其目的是获取利润。通常情况下他们的策略是：获取利润。通常情况下他们的策略是：预期期货价格将上涨时买入期货合约，即做多。预期期货价格将上涨时买入期货合约，即做多。预期期货价格将下跌时卖出期货合约，即做空。预期期货价格将下跌时卖出期货合约，即做空。Y投机者赌的是期货价格变动的方向。之所以参与投机是因为：投机者赌的是期货价格变动的方向。之所以参与投机是因为：期货市场的交易费用低期货市场的交易费用低 期货交易的杠杆效应期货交易的杠杆效应61ppt课件股票指数期货交易股票指数期货交易Y是一种有特定股票指数为标的物的金融期货交易。合约的实际交是一种有特定股票指数为标的物的金融期货交易。合约的实际交割是用现金结算。割是用现金结算。Y股指期货交易为股票投资者防范价格变动风险提供了技术手段。股指期货交易为股票投资者防范价格变动风险提供了技术手段。Y合约价值合约价值=期货价格（点数）期货价格（点数）x x合约乘数（合约规定的每点金额）合约乘数（合约规定的每点金额）Y 62ppt课件案例案例Y如果如果S&P500S&P500期货价格是期货价格是950950，乘数为，乘数为$500$500。如果一个投资者在。如果一个投资者在950950时买入时买入S&P500S&P500期货合约，在期货合约，在970970时卖出。则买卖双方的盈亏时卖出。则买卖双方的盈亏为：为：Y买方买方：(970-950)*500=10000970-950)*500=10000Y卖方卖方:(950-970)*500=-(950-970)*500=-100001000063ppt课件期权交易期权交易Y期权交易的概念及其种类期权交易的概念及其种类Y期权交易的盈亏分析期权交易的盈亏分析Y期权的基本交易策略期权的基本交易策略64ppt课件什么是期权交易Y期权（期权（OptionsOptions）：又叫选择权，是指交易双方在未来特定：又叫选择权，是指交易双方在未来特定时间按事先商定的价格买卖一定数量标的资产的权利。时间按事先商定的价格买卖一定数量标的资产的权利。Y期权交易：期权交易：就是对这种就是对这种“选择权选择权”的交易。的交易。Y在期权交易中，买方通过向卖方支付一定的费用获得这种在期权交易中，买方通过向卖方支付一定的费用获得这种选择权。选择权。买方可以根据标的资产市场价格的变化来选择买方可以根据标的资产市场价格的变化来选择是否执行期权合约，而卖方在买方提出执行合约时，必须是否执行期权合约，而卖方在买方提出执行合约时，必须无条件履行交割义务。无条件履行交割义务。65ppt课件期权合约的基本要素期权合约的基本要素Y买方（买方（takertaker）支付期权费，获得选择权支付期权费，获得选择权Y卖方（卖方（grantorgrantor）收取期权费，承担履约义务收取期权费，承担履约义务Y期权费（期权费（premiumpremium）是买方为获取期权而向卖方支付的费用。是买方为获取期权而向卖方支付的费用。Y执行价格（执行价格（exercise/strike priceexercise/strike price）又叫履约价格，是买卖双方在期权合约中事先确定的标的又叫履约价格，是买卖双方在期权合约中事先确定的标的资产的交易价格。资产的交易价格。66ppt课件期权类型（一）期权类型（一）67ppt课件期权类型（二）期权类型（二）按合约执行时间分按合约执行时间分美式期权美式期权欧式期权欧式期权合约签订日合约签订日合约到期日合约到期日在合约有效期内在合约有效期内 随时都可执行随时都可执行合约签订日合约签订日合约到期日合约到期日只能在合约只能在合约到期日执行到期日执行68ppt课件IBM股票期权行情69ppt课件期权交易的盈亏分析期权交易的盈亏分析Y实值（实值（in the moneyin the money）Y 当期权买方执行期权能产生利润时，称此期权处于实值状当期权买方执行期权能产生利润时，称此期权处于实值状态；态；Y虚值（虚值（out of the moneyout of the money）Y 当执行期权无利可图时，称此期权处于虚权状态；当执行期权无利可图时，称此期权处于虚权状态；Y两平（两平（at the moneyat the money）Y 当执行价格等于资产价格时，称此期权处于两平状态。当执行价格等于资产价格时，称此期权处于两平状态。70ppt课件案例Y看涨美式期权，标的资产IBM股票1000股，期权价格5美元股，执行价格105美元。当2月20日，股票市场价格为112美元，买方选择执行期权。净收入股票价格执行价格 （112105）10007000美元 净利润净收入期权费 700050002000美元合约签订日1月8日合约到期日3月8日2月20日执行合约71ppt课件看涨期权买（卖）方盈亏平衡图市场价格110105115买方盈亏线盈亏05000卖方盈亏线平值状态虚值状态实值状态2000500072ppt课件课 堂 练 习 如果把案例改为看跌期权，如果把案例改为看跌期权，那么买方的盈亏曲线是那么买方的盈亏曲线是A、B、C、D中的哪一种？中的哪一种？73ppt课件ABCD74ppt课件答案：看跌期权买方盈亏图答案：看跌期权买方盈亏图市场价格市场价格110105100买方盈亏线买方盈亏线盈亏050005000卖方盈亏线卖方盈亏线平值状态平值状态虚值状态虚值状态实值状态实值状态75ppt课件买 方卖 方权利义务享有权利没有义务仅有义务没有权利看涨期权有权买入执行卖出义务看跌期权有权卖出执行买入义务期权费支付收取合约执行由买方决定无影响力最大的损失可能期权费无限损失最大的获益可能无限获益期权费期权合约小结期权合约小结76ppt课件（三）期权的交易策略（三）期权的交易策略Y投机者可以直接利用期权交易来获利，但期权也常被投机者可以直接利用期权交易来获利，但期权也常被投资者用来规避风险。投资者用来规避风险。Y常见的期权交易策略常见的期权交易策略Y1 1、保护性看跌期权、保护性看跌期权(protective put)(protective put)Y2 2、抛补的看涨期权、抛补的看涨期权(covered calls)(covered calls)Y3 3、对敲（、对敲（straddlestraddle）Y4 4、双限期权（、双限期权（collarcollar）77ppt课件1 1、保护性看跌期权、保护性看跌期权Y问题：有一投资者想投资某种股票，却不愿承担超过一定水平的问题：有一投资者想投资某种股票，却不愿承担超过一定水平的潜在风险，如何实现？潜在风险，如何实现？Y策略：买入股票的同时，购买该股票的看跌期权。策略：买入股票的同时，购买该股票的看跌期权。保护性看跌期权保护性看跌期权资产组合资产组合xs-p盈利0-So股票股票 停损委托能替代停损委托能替代 保护性看跌期权吗保护性看跌期权吗？78ppt课件2 2、抛补的看涨期权、抛补的看涨期权Y问题：某养老基金拥有问题：某养老基金拥有10001000股股IBMIBM股票，其现价为每股股票，其现价为每股100100美元。美元。基金经理打算在股价涨到基金经理打算在股价涨到110110美元时将其卖出。他能不能利用期美元时将其卖出。他能不能利用期权来获取一些额外的收益？权来获取一些额外的收益？Y策略：持有股票的同时，卖出该股票的看涨期权。5000盈利110股价0105盈亏期权费5元股79ppt课件3 3、对敲、对敲Y问题：一投资者了解到可能影响某公司命运的一场诉讼即将了结，问题：一投资者了解到可能影响某公司命运的一场诉讼即将了结，其结果可能引起股价大幅波动。想规避风险，但又不想失去盈利其结果可能引起股价大幅波动。想规避风险，但又不想失去盈利的机会。该怎么办？的机会。该怎么办？Y策略：同时买进具有相同执行价格与到期时间的该股的看涨期权策略：同时买进具有相同执行价格与到期时间的该股的看涨期权与看跌期权。与看跌期权。xs0-(p+c)盈亏线盈亏80ppt课件4 4、双限期权、双限期权Y问题：某投资者想购买价值问题：某投资者想购买价值150000150000元的房子，但现有只有元的房子，但现有只有140000140000元存元存款，想通过投资股票赚取款，想通过投资股票赚取1000010000元，但是不愿承担超过元，但是不愿承担超过1000010000元的损失。元的损失。如何创造这样的机会？如何创造这样的机会？Y策略：建立双限期权。策略：建立双限期权。（1 1）购买某股票）购买某股票1000010000股，价格每股股，价格每股1414元；元；（2 2）购买）购买1000010000股的看跌期权，执行价格股的看跌期权，执行价格1313元（保护性看跌期权使得资元（保护性看跌期权使得资产得到下限保护）；产得到下限保护）；（3 3）同时卖出）同时卖出1000010000股的看涨期权，执行价格股的看涨期权，执行价格1515元（抛补的看涨期权限元（抛补的看涨期权限定了资产组合的上限）。定了资产组合的上限）。（看涨期权与看跌期权的期权价格大致相等）（看涨期权与看跌期权的期权价格大致相等）81ppt课件双限期权组合盈亏图双限期权组合盈亏图股价（元）股价（元）141513-10000100000执行看跌期权执行看跌期权履行看涨期履行看涨期权两个期权两个期权都不执行都不执行盈盈亏亏盈亏线盈亏线82ppt课件停损委托能替代停损委托能替代 保护性看跌期权吗？保护性看跌期权吗？Y停损委托能够为股票提供一个与保护性期权相停损委托能够为股票提供一个与保护性期权相同的卖出价格，但却无成本支出。同的卖出价格，但却无成本支出。Y这是否意味着停损委托就是一种免费的看跌期这是否意味着停损委托就是一种免费的看跌期权，而保护性看跌期权变得无存在的意义？权，而保护性看跌期权变得无存在的意义？83ppt课件股票走势图股票走势图股票价格元时间期权到期日停损日406084ppt课件四、互换合约四、互换合约Y又称掉期，是指交易双方约定在未来某一时期相互交又称掉期，是指交易双方约定在未来某一时期相互交换一系列现金流（本金、利息、价差等）的合约。换一系列现金流（本金、利息、价差等）的合约。Y互换合约是非标准化的互换合约是非标准化的Y交易双方本着交易双方本着“双赢互利双赢互利”的原则签订的原则签订85ppt课件互换的特点互换的特点Y期限灵活期限灵活Y可满足交易双方对非标准化交易的要求可满足交易双方对非标准化交易的要求Y作为风险管理的工具，比使用期货、期权方便作为风险管理的工具，比使用期货、期权方便Y互换交易的达成要求交易双方在不同市场具有比较优势互换交易的达成要求交易双方在不同市场具有比较优势86ppt课件互换的类型Y货币互换货币互换Y利率互换利率互换 同种货币的固定利率与浮动利率互换同种货币的固定利率与浮动利率互换 同种货币的浮动利率与浮动利率互换同种货币的浮动利率与浮动利率互换 不同同种货币的固定利率与浮动利率互换不同同种货币的固定利率与浮动利率互换Y货币与利率同时互换货币与利率同时互换 不同货币和不同利率的互换不同货币和不同利率的互换87ppt课件利率互换案例利率互换案例Y以同种货币、相同名义本金为基础进行的固定利率与浮动利率互换。以同种货币、相同名义本金为基础进行的固定利率与浮动利率互换。Y甲、乙两公司均希望获得甲、乙两公司均希望获得5 5年期年期100100万美元贷款。甲公司需要浮动利万美元贷款。甲公司需要浮动利率贷款，乙公司需要固定利率贷款。率贷款，乙公司需要固定利率贷款。Y银行给予两公司的贷款利率如下表：银行给予两公司的贷款利率如下表：固定利率浮动利率甲公司10.00%6个月LIBOR+0.30%乙公司11.40%6个月LIBOR+1.10%88ppt课件甲公司乙公司贷款银行贷款银行10%100万10%100万LIBOR+1.1%LIBOR+1.1%中介机构LIBORLIBOR9.9%10.1%实际支付LIBOR+0.1%节省0.20%实际支付11.1%节省0.20%手续费0.20%有中介机构参与的利率互换示意图有中介机构参与的利率互换示意图89ppt课件货币互换案例Y两种不同的货币按设定的汇率进行本金互换的同时，也进行利息的互换。两种不同的货币按设定的汇率进行本金互换的同时，也进行利息的互换。Y美国公司美国公司A A希望借入英镑，英国公司希望借入英镑，英国公司B B希望借入美元。希望借入美元。Y两者在美元与英镑市场借同等价值和期限的资金，其固定利率成本如下两者在美元与英镑市场借同等价值和期限的资金，其固定利率成本如下表：表：美元（%）英镑（%）A公司8.011.6B公司10.012利差2.00.490ppt课件本金的初期互换与利息互换美元贷款银行英镑贷款银行1500万美元8%1000万英镑12%A公司中介机构B公司1500万美元1500万美元1000万英镑1000万英镑A公司中介机构B公司美元8%美元9.4%英镑12%英镑11%美元8%英镑12%实际支付英镑11%节省0.60%实际支付美元9.4%节省0.60%收取手续费0.40%91ppt课件金融衍生工具Y可转换公司债（可转换公司债（convertible bondconvertible bond）赋予投资者在未来一个特定时间内，将债券转换成发行企业的赋予投资者在未来一个特定时间内，将债券转换成发行企业的股票的权利。股票的权利。Y特点特点 是普通债券和期权的结合是普通债券和期权的结合 具有看涨期权的性质具有看涨期权的性质 其票面利率比普通债券略低其票面利率比普通债券略低92ppt课件金融衍生工具Y权证（权证（warrantswarrants，俗称涡轮），俗称涡轮）是由发行人发行的，能够按照特定的价格在特定的时间内购买或是由发行人发行的，能够按照特定的价格在特定的时间内购买或卖出一定数量普通股票的选择权凭证。卖出一定数量普通股票的选择权凭证。Y种类种类 根据不同的行权方向根据不同的行权方向 认购权证、认沽权证认购权证、认沽权证 根据不同的发行主体根据不同的发行主体 股本权证、备兑权证股本权证、备兑权证 根据不同的行权方式根据不同的行权方式 美式权证、欧式权证、百慕大式权证（持有人可在权证存美式权证、欧式权证、百慕大式权证（持有人可在权证存续期内最后续期内最后n n个交易日行权）个交易日行权）93ppt课件94ppt课件