高级财务管理

高级财务管理高级财务管理（复习课）（复习课）各种题目的解法一、判断题目一、判断题目 关于判断题，只需要判断正误，不需关于判断题，只需要判断正误，不需要给出理由，也不需要改正。只要在括号要给出理由，也不需要改正。只要在括号给出正确还是错误的出判断即可。判断题给出正确还是错误的出判断即可。判断题错了就是不得分，但不倒扣分。建议大家错了就是不得分，但不倒扣分。建议大家把教材的基本概念与内容理解深、理解透，把教材的基本概念与内容理解深、理解透，平时注意多练，多练了以后概念就会很明平时注意多练，多练了以后概念就会很明确确,特别要注意复习资料上的判断题目和中特别要注意复习资料上的判断题目和中央电大网上最新的复习资料。央电大网上最新的复习资料。二、选择题目二、选择题目 关于选择题，分为单项选择和多项选择。关于选择题，分为单项选择和多项选择。多项选择难度大一些，同学们丢分也比较多，多项选择难度大一些，同学们丢分也比较多，建议大家在把握概念的基础上尽量把握关于这建议大家在把握概念的基础上尽量把握关于这个基本理论的特点、内容、包含几大部分等等，个基本理论的特点、内容、包含几大部分等等，这样效果会更好一些。这次考试多项选择每小这样效果会更好一些。这次考试多项选择每小题为题为3分，分数相对高一些，所以大家要给予重分，分数相对高一些，所以大家要给予重视。单项选择的难度相对低一些，单项选择要视。单项选择的难度相对低一些，单项选择要注意概念以及特别重要的基本理论，还有一些注意概念以及特别重要的基本理论，还有一些是简单的计算题，这些计算本身不复杂，结果是简单的计算题，这些计算本身不复杂，结果具有唯一性。关于这部分，建议大家多做一下具有唯一性。关于这部分，建议大家多做一下我们的作业、导学、网上发布的综合练习。我们的作业、导学、网上发布的综合练习。三、计算分析题目三、计算分析题目 关于计算及分析题，同学要把握住首先是记关于计算及分析题，同学要把握住首先是记公式，大家如果公式掌握了，接下来就是关于数公式，大家如果公式掌握了，接下来就是关于数据处理的问题了。据处理的问题了。第一、这些公式我们不要像过去那样死记硬背，第一、这些公式我们不要像过去那样死记硬背，你可以写在一页纸上，所以，你在一页纸上写公你可以写在一页纸上，所以，你在一页纸上写公式时一定要写准确。然后写的时候简单写，还是式时一定要写准确。然后写的时候简单写，还是连过程都写上，就看你自己掌握的情况了，如果连过程都写上，就看你自己掌握的情况了，如果你基本掌握了，只需要一般的提示作用可以简单你基本掌握了，只需要一般的提示作用可以简单一些。还有些公式的分子分母经常颠倒了的，这一些。还有些公式的分子分母经常颠倒了的，这次我们半开卷可以解决这个问题。所以计算分析次我们半开卷可以解决这个问题。所以计算分析题一定要充分发挥这张纸的作用。题一定要充分发挥这张纸的作用。第二、做计算题时要注意写出计算公式及计算过第二、做计算题时要注意写出计算公式及计算过程，有一部分同学喜欢一步出结果，这实际上对程，有一部分同学喜欢一步出结果，这实际上对同学来讲是误区。计算题如果一步出结果很难看同学来讲是误区。计算题如果一步出结果很难看出你中间是怎么做的，如果你一步出结果正确了出你中间是怎么做的，如果你一步出结果正确了，也要扣一部分分数，如果不正确一点分都没有，也要扣一部分分数，如果不正确一点分都没有。它是按照步骤来给分数的，有的同学步骤都对。它是按照步骤来给分数的，有的同学步骤都对，结果由于粗心错了，判卷也会酌情给分。我们，结果由于粗心错了，判卷也会酌情给分。我们可以通过计算步骤考察大家对问题的理解。所以可以通过计算步骤考察大家对问题的理解。所以建议大家把步骤写清楚。特别有些是计算表的情建议大家把步骤写清楚。特别有些是计算表的情况的时候，这个步骤更需要了。因为第一步第二况的时候，这个步骤更需要了。因为第一步第二步第三步数据直接相关，如果第一步数据错了，步第三步数据直接相关，如果第一步数据错了，后面的都错了。后面的都错了。第三、计算过程中带有百分号和小数点，第三、计算过程中带有百分号和小数点，这些在也要注意。我们在判卷时看到中间这些在也要注意。我们在判卷时看到中间计算过程中有百分号，但是后面丢掉了，计算过程中有百分号，但是后面丢掉了，这样数据相差的就很多了。还有单位的问这样数据相差的就很多了。还有单位的问题，有的时候万元写到后面成了元了。题，有的时候万元写到后面成了元了。计算题的解题方法计算题的解题方法1、要认真阅读题目的要求，了解所有已、要认真阅读题目的要求，了解所有已知条件。知条件。2、仔细分析题目中要计算的结论，分析、仔细分析题目中要计算的结论，分析要计算这个结果，需要什么公式、需要什要计算这个结果，需要什么公式、需要什么已经条件，所需条件题目中是否已知；么已经条件，所需条件题目中是否已知；如果没有已知，应通过什么公式求出。如果没有已知，应通过什么公式求出。3、认真选择所需要的公式，保证公式的、认真选择所需要的公式，保证公式的选择正确。选择正确。4、计算过程要特别小心，保证数值的计、计算过程要特别小心，保证数值的计算正确。算正确。下面通过具体的例子说明计算题下面通过具体的例子说明计算题目的求解方法。目的求解方法。计算题分析题主要考试内容：计算题分析题主要考试内容：1 1、资产收益率、资本报酬率、资产收益率、资本报酬率2 2、资本型企业集团预算目标利润的确定与分、资本型企业集团预算目标利润的确定与分解解3 3、市盈率法进行目标公司价值评估、市盈率法进行目标公司价值评估4 4、剩余贡献率的计算、剩余贡献率的计算5 5、企业集团内部折旧的实施。、企业集团内部折旧的实施。6 6、现金流量的计算。、现金流量的计算。(对照复习资料选择相应的题目进行掌握，一对照复习资料选择相应的题目进行掌握，一定要把题目理解好，这样就能做好。定要把题目理解好，这样就能做好。)以复习资料中的计算题为例以复习资料中的计算题为例第一题（第一题（4747页）（考试年份页）（考试年份2004.1,2007.72004.1,2007.7）解答如下页：解答如下页：列表计算如下：列表计算如下：保守型保守型激进型激进型息税前息税前利润利润500500500500利息利息4848112112税前税前利润利润452452388388所得税所得税135.6135.6116.4116.4税后税后净利净利316.4316.4271.6271.6税后税后净利中的母公司权益净利中的母公司权益 215.15215.15184.69184.69母公司对了公司投资的资本报酬母公司对了公司投资的资本报酬率率22.6022.6045.2745.27(1)(1)息税前利润息税前利润=2000*25%=500(=2000*25%=500(万元万元)(2)(2)利息利息保守型利息保守型利息=2000*30%*8%=48(=2000*30%*8%=48(万元万元)激进型利息激进型利息=2000*70%*8%=112(=2000*70%*8%=112(万元万元)(3)(3)税前利息税前利息保守型税前利润保守型税前利润=500-48=452(=500-48=452(万元万元)激进型税前利润激进型税前利润=500-112=388(=500-112=388(万元万元)(4)(4)所得税所得税保守型所得税保守型所得税=452*30%=135.6(=452*30%=135.6(万元万元)激进型所得税激进型所得税=388*30%=116.4(=388*30%=116.4(万元万元)(5)(5)税后税后净利净利保守型税后净利保守型税后净利=452-135.6=316.4(=452-135.6=316.4(万元万元)激进型税后净利激进型税后净利=388-116.4=271.6(=388-116.4=271.6(万元万元)(6)(6)税后净利中母公司权益税后净利中母公司权益保守型保守型=316.4*68%=215.15(=316.4*68%=215.15(万元万元)激进型激进型=271.6*68%=184.69(=271.6*68%=184.69(万元万元)(7)(7)母公司对子公司投资的资本报酬率母公司对子公司投资的资本报酬率保守型保守型=215.15/(2000*68%*70%)=22.6%=215.15/(2000*68%*70%)=22.6%激进型激进型=184.69/(2000*68%*30%)=45.27%=184.69/(2000*68%*30%)=45.27%由计算可知：由计算可知：由上计算可知：由上计算可知：由于不同的资本结构与负债规模，由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，在所以，对于市场相对稳固的子公司，在资产报酬率高于负债利率的情况下，较资产报酬率高于负债利率的情况下，较高的债务率意味着对母公司较高的权益高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。回报。第二题：本题第二题：本题20082008年年1 1月考试出了此题。月考试出了此题。2 2、解：、解：(1)(1)母公司税后目标利润母公司税后目标利润 =1200*(1-38%)*14%=104.16(=1200*(1-38%)*14%=104.16(万元万元)(2)(2)子公司的贡献份额子公司的贡献份额甲公司贡献份额甲公司贡献份额=104.16*80%*(250/600)=104.16*80%*(250/600)=34.72(=34.72(万元万元)乙公司贡献份额乙公司贡献份额=104.16*80%*(200/600)=104.16*80%*(200/600)=27.78(=27.78(万元万元)丙公司贡献份额丙公司贡献份额=104.16*80%*(150/600)=104.16*80%*(150/600)=20.83(=20.83(万元万元)(3)(3)三个子公司的税后目标利润三个子公司的税后目标利润：甲公司的税后目标利润甲公司的税后目标利润=34.72/100%=34.72=34.72/100%=34.72乙公司的税后目标利润乙公司的税后目标利润=27.78/80%=34.73=27.78/80%=34.73丙公司的税后目标利润丙公司的税后目标利润=20.83/62.5%=33.33=20.83/62.5%=33.33第三题第三题（从（从2002年以来考试也没有出过此年以来考试也没有出过此题）题）解答：解答：(1)(1)母公司的税后利润目标母公司的税后利润目标 =80000*20%=16000(=80000*20%=16000(万元万元)母公司的税前利润目标母公司的税前利润目标=16000/(1-30%)=22857(=16000/(1-30%)=22857(万元万元)母公司要求子公司上交的收益母公司要求子公司上交的收益=16000*9600(=16000*9600(万元万元)(2)(2)A A子公司应交税后利润子公司应交税后利润=9600*21000/61000=3305(=9600*21000/61000=3305(万元万元)B B子公司应交税后利润子公司应交税后利润=9600*30000/61000=4721(=9600*30000/61000=4721(万元万元)C C子公司应交税后利润为子公司应交税后利润为X X，则：则：X-X*(30%-20%)/(1-20%)X-X*(30%-20%)/(1-20%)=9600*10000/61000=1574(=9600*10000/61000=1574(万元万元)得得X=1799(X=1799(万元万元)(解释说明见复习资料解释说明见复习资料P53)P53)(3)(3)A A子公司最低税后利润目标子公司最低税后利润目标=3305(=3305(万元万元)A A子公司最低税前利润目标子公司最低税前利润目标=3305/(1-=3305/(1-30%)=4721(30%)=4721(万元万元)B B子公司最低税后利润目标子公司最低税后利润目标=4721(=4721(万元万元)A A子公司最低税前利润目标子公司最低税前利润目标=4721/(1-=4721/(1-30%)=6744(30%)=6744(万元万元)C C子公司最低税后利润目标子公司最低税后利润目标=1799(=1799(万元万元)C C子公司最低税前利润目标子公司最低税前利润目标=1799/(1-=1799/(1-30%)=2249(30%)=2249(万元万元)第四题：（考试出此题年份：第四题：（考试出此题年份：2002.1,2005.7,2007.12002.1,2005.7,2007.1）解答：甲企业资产收益率解答：甲企业资产收益率=销售利润率销售利润率*资资产周转率产周转率=11%*5=55%=11%*5=55%甲企业的资本报酬率甲企业的资本报酬率=资产收益率资产收益率+(+(负负债债/股权股权)*()*(资产收益率资产收益率-负债利息率负债利息率)*(1-(1-所得税率所得税率)=55%+(3/1)*(55%-25%)(1-30%)55%+(3/1)*(55%-25%)(1-30%)=101.5%=101.5%(以上两个公式见课本以上两个公式见课本P172)P172)第五题（考试出此题年份：第五题（考试出此题年份：2005.72005.7）第六题：第六题：（考试出此题年份：考试出此题年份：2002.1,2004.72002.1,2004.7）解答：解答：20032003年：年：A A企业核心资产销售率企业核心资产销售率 =销售收入总金额销售收入总金额/平均资产占用额平均资产占用额 =6000/1000=600%6000/1000=600%A A企业核心资产销售营业现金流入比率企业核心资产销售营业现金流入比率 =营业现金流入量营业现金流入量/销售收入总金额销售收入总金额 =4800/6000=80%=4800/6000=80%A A企业核心业务非付现成本占营业现金净企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率流量比率 =非付现营业成本非付现营业成本/营业现金净流量营业现金净流量 =400/1000=40%=400/1000=40%核心业务资产销售率行业平均水平核心业务资产销售率行业平均水平=590%=590%核心业务资产销售率行业最好水平核心业务资产销售率行业最好水平=630%=630%20042004年：年：A A企业核心资产销售率企业核心资产销售率 =销售收入总金额销售收入总金额/平均资产占用额平均资产占用额 =6000/1300=692.31%=6000/1300=692.31%A A企业核心资产销售营业现金流入比率企业核心资产销售营业现金流入比率 =营业现金流入量营业现金流入量/销售收入总金额销售收入总金额 =6000/9000=66.67%=6000/9000=66.67%A A企业核心业务非付现成本占营业现金净流企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率量比率 =非付现营业成本非付现营业成本/营业现金净流量营业现金净流量 =700/1600=43.75%=700/1600=43.75%核心业务资产销售率行业平均水平核心业务资产销售率行业平均水平=640%=640%核心业务资产销售率行业最好水平核心业务资产销售率行业最好水平=710%=710%较之较之20032003年，年，20042004年年A A企业核心业务企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平，于行业平均水平，而且接近行业最好水平，说明说明A A企业的市场竞争能力与营运效率得企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。到了较大的增强。A A企业存在的主要问题是收益质量大企业存在的主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由业现金流入比率由20032003年度年度80%80%下降为下降为20042004年的年的66.67%66.67%，降幅达，降幅达13.33%13.33%，较之核，较之核心业务资产销售率快速提高，心业务资产销售率快速提高，A A企业可企业可能处于了一种过度经营状态；另一方面表现能处于了一种过度经营状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由成本占营业现金净流量的比率由20032003年的年的40%40%上升为上升为20042004年的年的43.75%43.75%，说明企业新增价值，说明企业新增价值现金流量创造能力不足。现金流量创造能力不足。第七题与第九题是同一类型的题目第七题与第九题是同一类型的题目（2004.12004.1和和2006.12006.1出互题）出互题）第一步，按不同口径计算折旧额第一步，按不同口径计算折旧额 按会计规定计算的年折旧额按会计规定计算的年折旧额年折旧额年折旧额=设备价值（设备价值（1 1残值率）残值率）/使使用年限用年限（注意：会计、税法折旧要考虑固定资（注意：会计、税法折旧要考虑固定资产投入使用的时间）产投入使用的时间）按税法规定计算的年折旧额按税法规定计算的年折旧额年折旧额年折旧额=设备价值（设备价值（1 1残值率）残值率）/使使用年限用年限 按按“资本减免资本减免”政策规定计算的年折旧额政策规定计算的年折旧额首期免税折旧额首期免税折旧额=设备价值设备价值首期免税折首期免税折旧率旧率年折旧额年折旧额=（设备价值首期免税折旧额）（设备价值首期免税折旧额）年折旧率年折旧率第一年内部折旧总额第一年内部折旧总额=首期免税折旧额首期免税折旧额+年免税折旧额年免税折旧额（注意：内部折旧不需考虑固定资产投（注意：内部折旧不需考虑固定资产投入使用的时间）入使用的时间）第二步，按不同口径计算应纳税所得额第二步，按不同口径计算应纳税所得额 会计应纳税所得额会计应纳税所得额=会计利润会计利润 税法应纳税所得额税法应纳税所得额=会计利润会计利润+会计折会计折旧税法折旧旧税法折旧 内部应纳税所得额内部应纳税所得额=会计利润会计利润+会计折会计折旧内部折旧旧内部折旧第三步，按不同口径计算应纳所得税额第三步，按不同口径计算应纳所得税额 会计应纳所得税额会计应纳所得税额=会计利润会计利润所得税所得税税率税率 税法应纳所得税额税法应纳所得税额=税法应纳税所得额税法应纳税所得额所得税税率所得税税率 内部应纳所得税额内部应纳所得税额=内部应纳税所得额内部应纳税所得额所得税税率所得税税率答案解析如下：答案解析如下：20022002年：年：子公司甲的会计折旧额子公司甲的会计折旧额=2000(1-2000(1-5%)/105%)/10*(12-6)/12=95(12-6)/12=95(万元万元)(当月投入的固定资产，当月不提折旧当月投入的固定资产，当月不提折旧)子公司甲的税法折旧额子公司甲的税法折旧额=2000(1-2000(1-8%)/88%)/8*(12-6)/12=115(12-6)/12=115(万元万元)子公司甲实际应纳税所得额子公司甲实际应纳税所得额=1800+95-=1800+95-115=1780(115=1780(万元万元)(进行纳税调整进行纳税调整)子公司甲实际应纳所得税子公司甲实际应纳所得税=1780*33%=587.4(=1780*33%=587.4(万元万元)子公司甲内部首期折旧额子公司甲内部首期折旧额 =2000*60%=1200(=2000*60%=1200(万元万元)(首期免税的折旧首期免税的折旧)子公司甲内部每年折旧额子公司甲内部每年折旧额=(2000-=(2000-1200)*20%=160(1200)*20%=160(万元万元)()(每年的免税折旧每年的免税折旧)子公司甲内部折旧合计子公司甲内部折旧合计=1200+160=1360(=1200+160=1360(万元万元)子公司内部应税所得额子公司内部应税所得额=1800+95-=1800+95-1360=535(1360=535(万元万元)子公司内部应纳所得税子公司内部应纳所得税535*33%=176.55(535*33%=176.55(万元万元)内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额=176.55-587.4=-410.85(=176.55-587.4=-410.85(万元万元)该差额该差额(410.85(410.85万元万元)由总部划账给子公司由总部划账给子公司甲予以弥补。甲予以弥补。20032003年：年：子公司甲会计折旧额子公司甲会计折旧额=2000(1-2000(1-5%)/105%)/10=190(=190(万元万元)子公司甲税法折旧额子公司甲税法折旧额=2000(1-2000(1-8%)/88%)/8=230(=230(万元万元)子公司甲实际应纳税所得额子公司甲实际应纳税所得额=2000+190-=2000+190-230=1960(230=1960(万元万元)子公司甲实际应纳所得税子公司甲实际应纳所得税=1960*33%=646.8(=1960*33%=646.8(万元万元)子公司甲内部每年折旧额子公司甲内部每年折旧额=(2000-=(2000-1360)*20%=128(1360)*20%=128(万元万元)()(每年的免税折旧每年的免税折旧)子公司内部应税所得额子公司内部应税所得额=2000+190-=2000+190-128=2062(128=2062(万元万元)子公司内部应纳所得税子公司内部应纳所得税2062*33%=680.462062*33%=680.46(万元万元)内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额=680.46-646.8=33.66(=680.46-646.8=33.66(万元万元)该差额该差额(33.66(33.66万元万元)由子公司甲结转给总部。由子公司甲结转给总部。第八题（第八题（考试出此题：考试出此题：2003.72003.7，2006.72006.7）解答：解答：20032003年：年：营业利润占利润总额的比重营业利润占利润总额的比重=580/600=96.67%=580/600=96.67%主导业务利润占利润总额的比重主导业务利润占利润总额的比重=480/600=80%=480/600=80%主导业务利润占营业利润总额的比重主导业务利润占营业利润总额的比重=480/580=82.76%=480/580=82.76%销售营业现金流量比率销售营业现金流量比率=3500/4000=87.5%=3500/4000=87.5%(现金流入量现金流入量/销售收入销售收入)净营业现金比率净营业现金比率=(3500-3000)/580(1-=(3500-3000)/580(1-30%)=123%30%)=123%20042004年：年：营业利润占利润总额的比重营业利润占利润总额的比重=620/800=77.5%=620/800=77.5%，较，较20032003年下降年下降19.17%19.17%。主导业务利润占利润总额的比重主导业务利润占利润总额的比重=500/800=62.5%=500/800=62.5%，较，较20032003年下降年下降17.5%17.5%。主导业务利润占营业利润总额的比重主导业务利润占营业利润总额的比重=500/620=80.64%500/620=80.64%，较，较20032003年下降年下降2.12%2.12%。销售营业现金流量比率销售营业现金流量比率=4000/5000=80%=4000/5000=80%较较20032003年下降年下降7.5%7.5%。净营业利润现金比率净营业利润现金比率=(4000-3600)/620=(4000-3600)/620(1-30%)=92.17%,(1-30%)=92.17%,较较20032003年下降年下降30.83%30.83%。由以上指标的对比可以看出：由以上指标的对比可以看出：甲集团公司甲集团公司20042004年收益质量，无论是来年收益质量，无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力，较之源的稳定可靠性还是现金的支持能力，较之20032003年都有所下降，表明该集团公司存在着年都有所下降，表明该集团公司存在着过度经营的倾向。过度经营的倾向。该集团公司在未来经营过程中，不能只该集团公司在未来经营过程中，不能只是单纯追求销售额的增加，还必须对收益质是单纯追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务业务利润的比重，并强化收现管理工作，务业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。提高收益的现金流入水平。第九题与第七题是同一类型第九题与第七题是同一类型解：解：20042004年：年：甲子公司会计折旧额甲子公司会计折旧额=1000(1-1000(1-10)/5*(12-8)/12=60(10)/5*(12-8)/12=60(万元万元)甲子公司税法折旧额甲子公司税法折旧额=1000*12.5%*(12-=1000*12.5%*(12-8)/12=41.67(8)/12=41.67(万元万元)甲子公司内部首期折旧额甲子公司内部首期折旧额=1000*50%=500=1000*50%=500(万元万元)甲子公司内部每年折旧额甲子公司内部每年折旧额=(1000-=(1000-500)*30%=150(500)*30%=150(万元万元)甲公司内部折旧额合计甲公司内部折旧额合计=500+150=650(=500+150=650(万万元元)甲子公司实际应税所得税额甲子公司实际应税所得税额=800+60-=800+60-41.67=818.33(41.67=818.33(万元万元)甲子公司内部应税所得额甲子公司内部应税所得额=800+60-=800+60-650=210(650=210(万元万元)(2)(2)甲子公司会计应纳税所得额甲子公司会计应纳税所得额=800*30%=240(=800*30%=240(万元万元)甲子公司税法甲子公司税法(实际实际)应纳所得税应纳所得税=818.33*30%=245.5(=818.33*30%=245.5(万元万元)甲子公司内部所得税甲子公司内部所得税=210*30%=63(=210*30%=63(万元万元)(3)(3)内部与实际内部与实际(税法税法)应纳所得税差额应纳所得税差额=63-=63-245.5(245.5(万元万元)=-182.5()=-182.5(万元万元)应由母公司划拨应由母公司划拨182.5182.5万元资金给甲公司。万元资金给甲公司。第十题第十题（2002.72002.7，2003.1,2005.1,2007.72003.1,2005.1,2007.7，2008.12008.1）解：解：B B公司近三年平均税前利润公司近三年平均税前利润=(2200+2300+2400)/3=2300(=(2200+2300+2400)/3=2300(万元万元)B B企业近三年平均税后利润企业近三年平均税后利润=2300(1-=2300(1-30%)=1610(30%)=1610(万元万元)B B企近三年平均每股收益企近三年平均每股收益=税后利润税后利润/普通股普通股股数股数=1610/5000=0.322(=1610/5000=0.322(元元/股股)B B企业每股价值企业每股价值=每股收益每股收益*市盈率市盈率=0.322*15=4.83(=0.322*15=4.83(元元/股股)B B企业价值总额企业价值总额=4.83*5000=24150(=4.83*5000=24150(万元万元)A A公司收购公司收购B B企业企业54%54%的股权，预计需要的股权，预计需要支付价款为：支付价款为：25150*54%=13041(25150*54%=13041(万元万元)第十一题第十一题（2004.1,2006.72004.1,2006.7）2005-20092005-2009年年L L企业的贡献股权现金流量分别企业的贡献股权现金流量分别为：为：20052005年：年：-6000(-4000-2000-6000(-4000-2000)()(K K企业的企业的-L L企业的贡献现金流量企业的贡献现金流量)20062006年：年：-500(2000-2500)-500(2000-2500)万元万元 20072007年：年：2000(6000-4000)2000(6000-4000)万元万元 20082008年：年：3000(8000-5000)3000(8000-5000)万元万元 20092009年：年：3800(9000-5200)3800(9000-5200)万元万元 20092009年及其以后的贡献股权现金流量恒值年及其以后的贡献股权现金流量恒值为为2400(6000-3600)2400(6000-3600)万元。万元。L L企业企业2005-20092005-2009年预计股权现金价值年预计股权现金价值 20092009年及其以后年及其以后L L企业预计股权现金价值企业预计股权现金价值=(6000-3600)=(6000-3600)*=2400/6%*(1+6%)=2400/6%*(1+6%)5 5=29880(=29880(万元万元)L L企业预计股权现金价值总额企业预计股权现金价值总额=791.1+29880=30671.6(=791.1+29880=30671.6(万元万元)第十二题第十二题（2002.7,2003.1,2003.7,2005.72002.7,2003.1,2003.7,2005.7）解：解：(1)2004(1)2004年剩余贡献总额年剩余贡献总额=50000*(28%-20%)=50000*(28%-20%)=4000(=4000(万元万元)20042004年经营者可望得到的知识资本报酬额年经营者可望得到的知识资本报酬额=剩余税后利润总额剩余税后利润总额*50%*50%*各项指标报酬影各项指标报酬影响有效权重响有效权重=4000*50%*80%=1600(=4000*50%*80%=1600(万元万元)(2)(2)最为有利的采取最为有利的采取(股票股票)期权支付策略，期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。延股票支付策略。第十三题第十三题（2005.1,2006.1,2007.12005.1,2006.1,2007.1）解：解：(1)2004(1)2004年的各项指标值如下：年的各项指标值如下：现金流量比率现金流量比率=现金流入量现金流入量/营业现金流出营业现金流出量量=2000/1800=1.11=2000/1800=1.11 营业现金流量比率营业现金流量比率=营业现金流入量营业现金流入量/营业营业现金流出量现金流出量=1400/1200=1.17=1400/1200=1.17 营业现金流量纳税保障率营业现金流量纳税保障率=(1400-1200)+60+50(1400-1200)+60+50/(60+50)=2.82/(60+50)=2.82 维持当前现金流量能力保障率维持当前现金流量能力保障率=营业现金营业现金净流量净流量/维持性资本支出额维持性资本支出额=(1400-=(1400-1200)/30=6.671200)/30=6.67(2)2003(2)2003年：年：销售营业现金流入比率销售营业现金流入比率=销售营业现金流销售营业现金流入量入量/销售收入净额销售收入净额=1300/2000=65%=1300/2000=65%非付现成本占营业现金净流量比率非付现成本占营业现金净流量比率=非付非付现营业成本现营业成本/营业现金净流量营业现金净流量=80/300=26.67%=80/300=26.67%2004 2004年：年：销售营业现金流入比率销售营业现金流入比率=销售营业现金流入销售营业现金流入量量/销售收入总净额销售收入总净额=1400/2400=58.33%=1400/2400=58.33%相对于相对于20032003年下降了年下降了6.67%6.67%非付现成本占营业现金净流量比率非付现成本占营业现金净流量比率=非付非付现营业成本现营业成本/营业现金净流量营业现金净流量=110/200=55%=110/200=55%相对于相对于20032003年上升了年上升了28.33%28.33%(3)(3)综合评价：综合评价：从从20042004年的各项财务指标来看，反映出企年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况良好。现金的流入量不仅能够业的经营状况良好。现金的流入量不仅能够满足日常的现金支出，而且对维持当前的现满足日常的现金支出，而且对维持当前的现金流量也提供了足够的保障。金流量也提供了足够的保障。但相对于但相对于20032003年的指标来看，经营状况却年的指标来看，经营状况却有所下降，表明该公司存在着过渡经营的倾有所下降，表明该公司存在着过渡经营的倾向。要求在未来经营理财过程中，不能向。要求在未来经营理财过程中，不能 只是只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益的单纯地追求销售额的增加，还必须对收益的质量加以关注，提高收益的现金流入水平。质量加以关注，提高收益的现金流入水平。五、案例分析题五、案例分析题 关于案例分析题，很多同学很头疼这关于案例分析题，很多同学很头疼这个题，经常问怎么分析，案例都是些什么个题，经常问怎么分析，案例都是些什么类型等。同学对案例心里没数。所以，需类型等。同学对案例心里没数。所以，需要我们借助半开卷考试改革，充分利用半要我们借助半开卷考试改革，充分利用半开卷这种模式，比较好的达到教学与学习开卷这种模式，比较好的达到教学与学习效果。建议大家一定要充分的发挥半开卷效果。建议大家一定要充分的发挥半开卷的效用。案例所涉及到的基本理论在把握的效用。案例所涉及到的基本理论在把握有欠缺的话要尽量利用一页纸。有欠缺的话要尽量利用一页纸。另外，在考试中如何发挥这张纸的作另外，在考试中如何发挥这张纸的作用，比如看到一个案例以后，首先要把案用，比如看到一个案例以后，首先要把案例认真的审视一遍，现在有些同学对这个例认真的审视一遍，现在有些同学对这个问题没有看清楚就急于写，这样，会忽略问题没有看清楚就急于写，这样，会忽略许多有用的信息。其实，如果认真审题的许多有用的信息。其实，如果认真审题的话，任何案例的题目都带有一定的提示。话，任何案例的题目都带有一定的提示。再有，同学们一定要注意每个案例后面都再有，同学们一定要注意每个案例后面都有让你分析的要求，其中也会有些提示性有让你分析的要求，其中也会有些提示性的东西，同学一定要注意利用。如果案例的东西，同学一定要注意利用。如果案例是需要教材中的一些理论来作为分析的依是需要教材中的一些理论来作为分析的依据，同学们一定要结合教材的理论要点、据，同学们一定要结合教材的理论要点、内容。内容。比如说假定给个企业集团的案例，看到这个比如说假定给个企业集团的案例，看到这个案例一定要想到企业集团的特征、核心竞争力、案例一定要想到企业集团的特征、核心竞争力、核心控制力等等。所以我们首先要认真的审题，核心控制力等等。所以我们首先要认真的审题，看它到底是在说什么，讲的是什么事情。第二一看它到底是在说什么，讲的是什么事情。第二一定要看案例后面分析的要求，这个要求实际上就定要看案例后面分析的要求，这个要求实际上就是一种提示。同学们要是能够认真审题，根据题是一种提示。同学们要是能够认真审题，根据题目的要求，基本上是可以把这个案例分析完的。目的要求，基本上是可以把这个案例分析完的。所以关于案例分析题一定要注意如何发挥你那张所以关于案例分析题一定要注意如何发挥你那张纸的作用，先把握基本理论部分，再结合实际进纸的作用，先把握基本理论部分，再结合实际进行分析就行了，不要太过于追求那种把卷面写满行分析就行了，不要太过于追求那种把卷面写满为止。答题时，基本原理是要与答案一样的，但为止。答题时，基本原理是要与答案一样的，但是分析可以有一定的灵活性，答案如果与参考答是分析可以有一定的灵活性，答案如果与参考答案不一致，只要能自圆其说也是可以给一部分分案不一致，只要能自圆其说也是可以给一部分分的。的。案例分析题基本解题思路：案例分析题基本解题思路：（一）案例分析题应分三步聚：1 1定性。认真审题，看财务事件属于哪定性。认真审题，看财务事件属于哪一类。一类。2 2找根据。找出相应财务事项的基本理找根据。找出相应财务事项的基本理论依据或法律依据。论依据或法律依据。3 3亮观点，得出结论。应从宏观和微观亮观点，得出结论。应从宏观和微观两方面来进行分析，或者从优点和缺陷两方面来进行分析，或者从优点和缺陷分析，切记不要绝对化分析，切记不要绝对化。（二）基本的财务事项类型(1)企业集团成功的基础与保障问题。企业集团成功的基础与保障问题。(2)(2)多元化与专业化的问题。多元化与专业化的问题。(3)(3)财务风险的产生与控制问题。财务风险的产生与控制问题。(4)(4)企业并购与整合问题。企业并购与整合问题。（5 5）企业的融资与投资问题。）企业的融资与投资问题。（6 6）薪酬与激励问题。）薪酬与激励问题。（三）注意事项（三）注意事项1 1案例分析应以案例分析应以“事实为根据，以财经事实为根据，以财经理论为准绳理论为准绳”，最忌夸夸其谈，主观臆断。，最忌夸夸其谈，主观臆断。2 2案例分析应学会严密分析、严谨运用案例分析应学会严密分析、严谨运用所学的财务基础知识、严格运用财务术语，所学的财务基础知识、严格运用财务术语，忌口语化、忌通俗化。忌口语化、忌通俗化。案例分析题举例案例分析题举例案例案例1.1.甲企业历经十多年的风雨沧桑，甲企业历经十多年的风雨沧桑，由原来单一的经营模式发展成为投资领由原来单一的经营模式发展成为投资领域扩展到房地产开发，仓储货运、物业域扩展到房地产开发，仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。甲企业主权的投资力量在于成熟产业。甲企业主权的投资力量在于成熟产业，如农业、制造业、金融业和旅游业，业，如农业、制造业、金融业和旅游业，很少投资高科技产业。很少投资高科技产业。他们认为高科技他们认为高科技风险大；许多业务追求利润的最大化，风险大；许多业务追求利润的最大化，而甲企业则追求份额最大化，而甲企业则追求份额最大化，因此甲企业在产业扩张和产业选择时具有因此甲企业在产业扩张和产业选择时具有强烈的份额意识。强烈的份额意识。甲企业进入传统产业，其方式不通过甲企业进入传统产业，其方式不通过增量，而是通过整合存量来达到控制产业增量，而是通过整合存量来达到控制产业的目的。甲企业认为，要整合一个行业，的目的。甲企业认为，要整合一个行业，关键是要用一套好的管理模式对这个行业关键是要用一套好的管理模式对这个行业进行提高。进行提高。好的管理模式从哪里来？这个好的管理模式从哪里来？这个行业做的最好的企业，它的管理模式、它行业做的最好的企业，它的管理模式、它的领导人在这个行业一般来说都是最好的。的领导人在这个行业一般来说都是最好的。因此，甲企业的办法是，在一个行业中选因此，甲企业的办法是，在一个行业中选择最好的企业和企业家作为收购对象。择最好的企业和企业家作为收购对象。问题：问题：1 1、核心竞争战略的基本点何在？、核心竞争战略的基本点何在？2 2、多元化经营与核心竞争力存在什么矛盾、多元化经营与核心竞争力存在什么矛盾？3 3、结合上述案例，思考如何解决多元化经、结合上述案例，思考如何解决多元化经营与核心竞争力之间的矛盾？营与核心竞争力之间的矛盾？4 4、甲企业的快速扩张会带来哪些风险？、甲企业的快速扩张会带来哪些风险？案例案例2.2.互联网巨头美国在线（）与互联网巨头美国在线（）与传媒巨人时代华纳（传媒巨人时代华纳（ime Warzleme ime Warzleme ）在年月日宣布了合并计划。在年月日宣布了合并计划。合并后的新公司命名为合并后的新公司命名为“美国在线时代华美国在线时代华纳公司纳公司”（Ime WarzleIme Warzle），），被被媒体称为全球第一家面向互联网世纪的综媒体称为全球第一家面向互联网世纪的综合性大众传播及通信公司。合并方式是采合性大众传播及通信公司。合并方式是采取换股方式（即股票对价方式）的新合并。取换股方式（即股票对价方式）的新合并。根据双方动董事会批准的合并条款，时代根据双方动董事会批准的合并条款，时代华纳公司的股东将按：华纳公司的股东将按：.的比率置换的比率置换新公司的股票。美国在线的股东的换股比新公司的股票。美国在线的股东的换股比率为：率为：1 1。合并后原美国在线的股东。合并后原美国在线的股东将持有新公司的股票，原时代华纳将持有新公司的股票，原时代华纳公司的股东将拥有新公司的股票。公司的股东将拥有新公司的股票。美国在线当前市值为亿美元，时美国在线当前市值为亿美元，时代华纳亿美元。对美国在线而言，代华纳亿美元。对美国在线而言，合并对其股东的估值实际上仅是市价格的合并对其股东的估值实际上仅是市价格的。而时代华纳在这次合并中的价格。而时代华纳在这次合并中的价格已达到了亿美元，远远超过其合已达到了亿美元，远远超过其合并前的市值，和时代华纳公司的合并前的市值，和时代华纳公司的合并将成为有史以来最大的一起并购案。并将成为有史以来最大的一起并购案。问题：问题：（）何何谓谓股股票票对对价价方方式式，它它的的优优缺缺点点有有哪些？哪些？（）主主并并公公司司选选择择目目标标公公司司时时应应遵遵循循哪哪些标准？些标准？（3 3）以上案例给你的启示？）以上案例给你的启示？案例案例3.3.迪斯尼公司已经是全球最大的一家娱乐迪斯尼公司已经是全球最大的一家娱乐公司它是好莱坞最大的电影制片公司。在近公司它是好莱坞最大的电影制片公司。在近1818年的经营运作中，融资扩张策略和业务集年的经营运作中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理论。这两种经中策略是其始终坚持的经营理论。这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续数十年的高速业务的不断扩张，创造了连续数十年的高速增长；另一方面确保新业务与公司原有资产增长；另一方面确保新业务与公司原有资产的整合，同时起到不断的削减公司运行成本的整合，同时起到不断的削减公司运行成本的作用。迪斯尼公司的长期速效行为具有以的作用。迪斯尼公司的长期速效行为具有以下下4 4个特点：个特点：第第一一、股股权权和和债债权权融融资资基基本本呈呈同同趋趋势势变变动动。第第二二、融融资资总总额额除除了了个个别别年年份份有有大大的的增增长长，其其他他年年份份都都比比较较稳稳定定。第第三三、除除了了股股票票分分割割和和分分红红之之外外，迪迪斯斯尼尼公公司司的的股股权权数数长长期期以以来来变变化化不不大大。第第四四、长长期期负负债债比比率率一一直直较较低低，近近年年来来仍仍在在下下降降。迪斯尼公司的负债平均保持在迪斯尼公司的负债平均保持在30%30%左右。左右。问题：1、企业融资的质量标准是什么？2、就融资角度而言，企业集团如何规避融资风险？3、思考形成迪斯尼公司上述长期融资行为特点的原因？案例案例4.4.VJVJ是一家以承揽工程建设项目为主业是一家以承揽工程建设项目为主业的集团公司，下设的集团公司，下设1010个同业实体型控股子个同业实体型控股子公司。当前该集团在主要问题是：（公司。当前该集团在主要问题是：（1 1）各子公司在经营决策与资源配置上基本上各子公司在经营决策与资源配置上基本上处于各自为政的状态，在集团整体一体上处于各自为政的状态，在集团整体一体上缺乏一体化的统和机制；（缺乏一体化的统和机制；（2 2）各子公司）各子公司在银行均彼此独立自行多户头开户，有的在银行均彼此独立自行多户头开户，有的子公司户头多达数十个，在集团整体上缺子公司户头多达数十个，在集团整体上缺乏资金的一体化统和调配机制；（乏资金的一体化统和调配机制；（3 3）母）母公司对各子公司没有严格而明确的绩效公司对各子公司没有严格而明确的绩效考核与薪酬计划，使得各子公司决策与管考核与薪酬计划，使得各子公司决策与管理的随意性较强，积极性不高；（理的随意性较强，积极性不高；（4 4）对）对于所承揽外部工程建设项目的管理与监控，于所承揽外部工程建设项目的管理与监控，无论是母公司抑或子公司均处于无所适从无论是母公司抑或子公司均处于无所适从的状态，从而导致工程成本过高，损失浪的状态，从而导致工程成本过高，损失浪费现象严重，经济效益不理想。费现象严重，经济效益不理想。问题：假设你是问题：假设你是VJVJ的决策者，你拟采的决策者，你拟采取哪些具体措施，以期能够从根本上解决取哪些具体措施，以期能够从根本上解决上述问题，并充分发挥集团的优势，达成上述问题，并充分发挥集团的优势，达成集团组建的宗旨？集团组建的宗旨？案例案例5.5.20052005年年1 1月初，月初，KKKK产业经营型集团公产业经营型集团公司得悉一个确切的消息：有甲工厂拟转让司得悉一个确切的消息：有甲工厂拟转让其全部股权，开价其全部股权，开价100100万元，采用现金支万元，采用现金支付方式。甲工厂提供的其它资料如下：付方式。甲工厂提供的其它资料如下：(1)(1)截止截止20042004年年1212月月3131日，账面资产日，账面资产50005000万元，银行负债万元，银行负债30003000万元、其它应付款万元、其它应付款(累欠员工工资福利累欠员工工资福利)500)500万元。万元。(2)(2)甲工厂原系一家药品生产企业，所称甲工厂原系一家药品生产企业，所称转让原因是：厂房设备老化，产品缺乏转让原因是：厂房设备老化，产品缺乏销路，连续数年亏损，拖欠全厂销路，连续数年亏损，拖欠全厂500500名员名员工近一年的工资福利工近一年的工资福利500500万元。万元。问题：问题：1 1、在企业集团并购的过程中，需要解决的、在企业集团并购的过程中，需要解决的关键问题有哪些？关键问题有哪些？2 2、结合本案例，指出若收购甲工厂，、结合本案例，指出若收购甲工厂，KKKK集集团公司可能遭遇的风险或陷阱？团公司可能遭遇的风险或陷阱？3 3、对于产业经营型、对于产业经营型(主并主并)企业，并购的战企业，并购的战略目标何在？在目标公司搜寻与抉择上应略目标何在？在目标公司搜寻与抉择上应确立怎样的标准？确立怎样的标准？4 4、单纯从获取资本利得的角度，你认为该、单纯从获取资本利得的角度，你认为该工厂值得购买？为什么？工厂值得购买？为什么？案例案例6.1996年年11月月8日下午，中央电视台传来日下午，中央电视台传来一个令全国震惊的新闻：名不见经传的秦池酒一个令全国震惊的新闻：名不见经传的秦池酒厂以厂以3.2亿元人民币的天价，买下了中央电视台亿元人民币的天价，买下了中央电视台黄金时段广告，从而成为令人眩目的连任二届黄金时段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王标王”。1995年该厂曾以年该厂曾以6666万元人民币夺万元人民币夺得得“标王标王”。然而，新华社然而，新华社1998年年6月月25日报道：日报道：“秦池秦池目前生产经营陷入困境，今年亏损已成定局目前生产经营陷入困境，今年亏损已成定局总结原因如下：总结原因如下：1.未能处理好品牌、市场份额和利润三者之间未能处理好品牌、市场份额和利润三者之间和关系；和关系；2.财务资源有限制约企业的持续发展；财务资源有限制约企业的持续发展；3涉猎业务领域复杂，相关性差，资源配置分散。涉猎业务领域复杂，相关性差，资源配置分散。回答问题：回答问题：1.1.企业集团战略目标定位包括哪些内容？企业集团战略目标定位包括哪些内容？2.2.试述企业集团投资政策及其详细内容。试述企业集团投资政策及其详细内容。3.3.根据上述案例提供的资料对秦池酒厂运根据上述案例提供的资料对秦池酒厂运用财务战略及政策的实践进行分析。用财务战略及政策的实践进行