影响投资决策的心理因素分析课件

影响投资决策的心理因素分析影响投资决策的心理因素分析投资者风险偏好与心理行为偏差投资者风险偏好与心理行为偏差1影响投资决策的心理因素分析影响投资决策的心理因素分析投资者风险偏好与心理行为偏投资者风险偏好与心理行为偏前 言 投资者的投资决策行为是一个非常复杂的心投资者的投资决策行为是一个非常复杂的心理过程。我们本次学习和探讨的内容是影响投资理过程。我们本次学习和探讨的内容是影响投资者投资行为的风险偏好问题，以及投资者在进行者投资行为的风险偏好问题，以及投资者在进行投资决策时容易产生的心理行为偏差现象，目的投资决策时容易产生的心理行为偏差现象，目的在于使客户经理更好地把握投资者在进行投资决在于使客户经理更好地把握投资者在进行投资决策时的心理因素，以便有针对性地提出恰当的投策时的心理因素，以便有针对性地提出恰当的投资建议，改善我们的服务。资建议，改善我们的服务。2前前 言言 2第一部分 关于风险偏好 何为风险偏好？所谓偏好就是人们心理上的何为风险偏好？所谓偏好就是人们心理上的某种倾向，他是由许多主观和客观因素决定的，某种倾向，他是由许多主观和客观因素决定的，比如：一个人的性格、年龄、经济实力、知识水比如：一个人的性格、年龄、经济实力、知识水平等。平等。风险偏好就是由许多主观和客观因素决定的风险偏好就是由许多主观和客观因素决定的投资者在进行投资决策时对具有不同风险和收益投资者在进行投资决策时对具有不同风险和收益水平的投资对象在选择时的一种心理倾向。水平的投资对象在选择时的一种心理倾向。3第一部分第一部分 关于风险偏好关于风险偏好 何为风险偏好何为风险偏好影响风险偏好的因素一个人风险偏好的形成会受到以下因素的影响：一个人风险偏好的形成会受到以下因素的影响：1 1、经济实力、经济实力 2 2、知识水平、知识水平3 3、个人投资取向、个人投资取向 4 4、年龄、年龄5 5、性格、性格4影响风险偏好的因素一个人风险偏好的形成会受到以下因素的影响：影响风险偏好的因素一个人风险偏好的形成会受到以下因素的影响：风险偏好的表现形式风险偏好风险偏好 性格特征性格特征 具体表现具体表现进取型进取型 在个性上非常自信，追求极度成功，在个性上非常自信，追求极度成功，常常不留后路。常常不留后路。高度追求资金的增值，愿意高度追求资金的增值，愿意接受投资大幅度的波动。接受投资大幅度的波动。中庸偏进取中庸偏进取型型 具有很强的商业创造技能，知道自具有很强的商业创造技能，知道自己要什么并甘于冒风险去追求，通己要什么并甘于冒风险去追求，通常不会忘记给自己留后路。常不会忘记给自己留后路。专注于投资的长期增值，并专注于投资的长期增值，并愿意为此承受较大的风险。愿意为此承受较大的风险。中庸型中庸型 在个性上，有较高的追求目标，而在个性上，有较高的追求目标，而且对风险有清醒的认识，但通常不且对风险有清醒的认识，但通常不会采取激进的办法去达到目标。而会采取激进的办法去达到目标。而总是在事情的两极之间找到相对妥总是在事情的两极之间找到相对妥协、均衡的方法。协、均衡的方法。渴望有较高的投资收益，但渴望有较高的投资收益，但又不愿承受较大的风险；可又不愿承受较大的风险；可以承受一定的投资波动，但以承受一定的投资波动，但是希望自己的投资风险小于是希望自己的投资风险小于市场的整体风险。市场的整体风险。5风险偏好的表现形式风险偏好风险偏好的表现形式风险偏好 性格特征性格特征 具体表现在个性上非常自具体表现在个性上非常自了解风险偏好对我们的工作有什么帮助 客户经理可以根据客户不同的风险偏好向其客户经理可以根据客户不同的风险偏好向其推荐具有不同风险特征的金融产品，为客户提供推荐具有不同风险特征的金融产品，为客户提供更贴心的服务。更贴心的服务。6了解风险偏好对我们的工作有什么帮助了解风险偏好对我们的工作有什么帮助 客客举例1基金销售 随着基金品种的日益丰富，基金产品的风险随着基金品种的日益丰富，基金产品的风险差异逐渐显现。这些基金品种在收益、风险、期差异逐渐显现。这些基金品种在收益、风险、期限、流动性等方面都有所区别，投资者可以根据限、流动性等方面都有所区别，投资者可以根据自己的收益目标和风险偏好选择适合自己的基金自己的收益目标和风险偏好选择适合自己的基金品种。品种。7举例举例1基金销售基金销售 随着基金品种的日益丰富，基金产品随着基金品种的日益丰富，基金产品基金的分类和风险差异基金种类基金种类主要投资对象主要投资对象资产配置比例资产配置比例风险程度风险程度股票型基金股票型基金股票股票60%60%以上投资于股票以上投资于股票较高较高债券型基金债券型基金债券债券80%80%以上投资于债券以上投资于债券居中居中混合型基金混合型基金股票、债券、货股票、债券、货币市场工具币市场工具没有明确的限定没有明确的限定资产配置比例不资产配置比例不同，风险程度也同，风险程度也不同。偏股票型不同。偏股票型较高；偏债型较较高；偏债型较低。低。货币市场基金货币市场基金货币市场工具货币市场工具70%-80%70%-80%投资于货币投资于货币市场工具市场工具较低较低8基金的分类和风险差异基金种类主要投资对象资产配置比例风险程度基金的分类和风险差异基金种类主要投资对象资产配置比例风险程度基金的分类和风险差异 相同品种的基金，由于投资风格和策略的不相同品种的基金，由于投资风格和策略的不同，风险也会不同。比如在股票基金中，一般来同，风险也会不同。比如在股票基金中，一般来讲，平衡型、稳健型、指数型比成长型、增强型讲，平衡型、稳健型、指数型比成长型、增强型的风险要低。的风险要低。9基金的分类和风险差异基金的分类和风险差异 相同品种的基金，由于投资风格相同品种的基金，由于投资风格我们应该给投资者提供什么建议 根据平时的观察和了解，我们应该对某个客根据平时的观察和了解，我们应该对某个客户的风险偏好形成基本判断，并应结合其他因素，户的风险偏好形成基本判断，并应结合其他因素，比如资金实力、入市时间等向投资者提供投资建比如资金实力、入市时间等向投资者提供投资建议。议。10我们应该给投资者提供什么建议我们应该给投资者提供什么建议 根据平时根据平时举例风险偏好类型风险偏好类型投资建议投资建议对收益率要求高，风险承受能力对收益率要求高，风险承受能力强强投资于股票型或平衡型基金投资于股票型或平衡型基金愿意承担一定风险并期望获得较愿意承担一定风险并期望获得较高收益高收益较多地投资于混合型或债券型基金较多地投资于混合型或债券型基金对安全性对安全性 、流动性要求高、流动性要求高将资产的较大比例投资于货币市场将资产的较大比例投资于货币市场基金基金11举例风险偏好类型投资建议举例风险偏好类型投资建议对收益率要求高，风险承受能力强投资对收益率要求高，风险承受能力强投资举例2保险产品的销售 近年来，我国保险业的发展方兴未艾。根据功能不近年来，我国保险业的发展方兴未艾。根据功能不同，保险产品大致可分为保障型、分红型和投资型三类。同，保险产品大致可分为保障型、分红型和投资型三类。传统的保障型产品包括意外险、健康险、寿险等，与传统传统的保障型产品包括意外险、健康险、寿险等，与传统的银行储蓄型产品有许多相似之处；分红型产品，模式以的银行储蓄型产品有许多相似之处；分红型产品，模式以“保障保底分红保障保底分红”为主，这种产品要求投保人承担部为主，这种产品要求投保人承担部分投资风险，但收益也有一定的保证；投资连结保险，其分投资风险，但收益也有一定的保证；投资连结保险，其投资风险完全由保单持有人承担，因此这一险种定位于高投资风险完全由保单持有人承担，因此这一险种定位于高端市场。端市场。12举例举例2保险产品的销售保险产品的销售 近年来，我国保险业的发展近年来，我国保险业的发展第二部分 心理行为偏差 所谓心理行为偏差是指投资者在进行投资决所谓心理行为偏差是指投资者在进行投资决策时，由于受到诸多内部和外部因素的影响，在策时，由于受到诸多内部和外部因素的影响，在对信息的认知、加工、处理、反馈过程中产生偏对信息的认知、加工、处理、反馈过程中产生偏差，无法形成正确、理性的判断差，无法形成正确、理性的判断 ，从而造成投资，从而造成投资决策的失误。决策的失误。13第二部分第二部分 心理行为偏差心理行为偏差 所谓心理行为偏差是指投资所谓心理行为偏差是指投资投资者试图理性决策投资者试图理性决策未来是否有确定性未来是否有确定性理性投资理性投资政策的影响政策的影响 媒体的影响媒体的影响 股评的影响股评的影响 信息的影响信息的影响 其他影响因素等其他影响因素等过度自信偏差过度自信偏差选择性偏差选择性偏差代表性偏差代表性偏差保守性偏差保守性偏差锚定心理锚定心理后见之明后见之明损失厌恶偏差损失厌恶偏差从众心理偏差从众心理偏差 赌博心理偏差赌博心理偏差 暴富心理偏差暴富心理偏差 过度恐惧偏差过度恐惧偏差 政策依赖偏差政策依赖偏差确定性心理确定性心理可得性偏差可得性偏差投资者的认知偏差投资者的认知偏差投资者的非理性行为投资者的非理性行为是是否否寻求心理依托寻求心理依托投资者的信息源投资者的信息源14投资者试图理性决策未来是否有确定性理性投资政策的影响媒体的影投资者试图理性决策未来是否有确定性理性投资政策的影响媒体的影一、从众心理VS羊群效应 “羊群效应羊群效应”是用来解释这样一种普遍现象：是用来解释这样一种普遍现象：经常在一起交流的人由于互相影响，往往具经常在一起交流的人由于互相影响，往往具有类似或相近的思想。当这种现象发生在股票市有类似或相近的思想。当这种现象发生在股票市场当中时，我们称之为场当中时，我们称之为“羊群效应羊群效应”。15一、从众心理一、从众心理VS羊群效应羊群效应 “羊群效应羊群效应”是用来解释这样一种是用来解释这样一种举例 在股票市场上，羊群效应是多种多样的，在在股票市场上，羊群效应是多种多样的，在这里举基金的例子。这里举基金的例子。第一，基于信息的羊群效应。第一，基于信息的羊群效应。第二，基于名誉与基于报酬的羊群效应。这种现第二，基于名誉与基于报酬的羊群效应。这种现象在基金经理中相当普遍。象在基金经理中相当普遍。16举例举例 在股票市场上，羊群效应是多种多样的，在这里举在股票市场上，羊群效应是多种多样的，在这里举防范建议示例1 1、利用、利用“羊群效应羊群效应”在市场中寻找机会。在市场中寻找机会。2 2、预期、预期“羊群效应羊群效应”的结束期，采取相反的投资的结束期，采取相反的投资策略来进行套利交易。策略来进行套利交易。17防范建议示例防范建议示例1、利用、利用“羊群效应羊群效应”在市场中寻找机会。在市场中寻找机会。17二、经验法则 由于投资者不可能收集和综合所有的因素和现由于投资者不可能收集和综合所有的因素和现象，因此通常根据以往的经验来做出决定。象，因此通常根据以往的经验来做出决定。“经验法则经验法则”造成的投资者的认知偏差可简单造成的投资者的认知偏差可简单的概括为的概括为可得性偏差、代表性偏差、锚定与调整可得性偏差、代表性偏差、锚定与调整偏差偏差。18二、经验法则二、经验法则 由于投资者不可能收集和综合所有的因素和由于投资者不可能收集和综合所有的因素和（1 1）可得性偏差可得性偏差是指人们往往根据一个事件在头脑当中是指人们往往根据一个事件在头脑当中的可得性程度来评估其出现的概率，容易被回想起的被的可得性程度来评估其出现的概率，容易被回想起的被认为更容易出现。认为更容易出现。例如，有研究发现，由于例如，有研究发现，由于19291929年股市大崩盘的痛苦记忆，年股市大崩盘的痛苦记忆，美国的许多投资者一直担心再次蒙受巨大损失，从而高美国的许多投资者一直担心再次蒙受巨大损失，从而高估股价下跌的概率，一直不敢人市，结果指数却一涨再估股价下跌的概率，一直不敢人市，结果指数却一涨再涨，等到股价涨到很高时，人们才发现自己已经失去了涨，等到股价涨到很高时，人们才发现自己已经失去了很好的投资机会。很好的投资机会。19（1）可得性偏差是指人们往往根据一个事件在头脑当中的可得性程）可得性偏差是指人们往往根据一个事件在头脑当中的可得性程（2 2）代表性偏差代表性偏差是指人们在对不确定事件进行判断是指人们在对不确定事件进行判断时，往往根据该事件与一个典型事件的相似程度时，往往根据该事件与一个典型事件的相似程度而对它归类。而对它归类。例如，对于一个连续三次成功地选择了好股票的证例如，对于一个连续三次成功地选择了好股票的证券分析师，人们会认为他是有才干的，以后相信券分析师，人们会认为他是有才干的，以后相信他的人就多。再如，他的人就多。再如，TCLTCL整体上市后股价大涨，在整体上市后股价大涨，在市场中就炒作整体上市概念。市场中就炒作整体上市概念。20（2）代表性偏差是指人们在对不确定事件进行判断时，往往根据该）代表性偏差是指人们在对不确定事件进行判断时，往往根据该（3 3）锚定与调整偏差锚定与调整偏差。“锚定锚定”是指人们趋向于是指人们趋向于把对将来的估计和过去已有的估计相联系，也就把对将来的估计和过去已有的估计相联系，也就是人们往往把现在或将来的目标建立在过去某一是人们往往把现在或将来的目标建立在过去某一个值（可能是任意的）的基础上，然后相对于这个值（可能是任意的）的基础上，然后相对于这个值做出个值做出“调整调整”。例如，甲投资者以前买粤丽珠获利例如，甲投资者以前买粤丽珠获利1010，在买进同，在买进同仁堂股票时，她就锚定同仁堂股票的收益也要达仁堂股票时，她就锚定同仁堂股票的收益也要达到到1010才卖出。才卖出。21（3）锚定与调整偏差。）锚定与调整偏差。“锚定锚定”是指人们趋向于把对将来的估计是指人们趋向于把对将来的估计防范建议示例 为了避免为了避免“经验法则经验法则”的影响，我们应当建议投资的影响，我们应当建议投资者尽可能全面地取得并理解信息，不断更新自己的认识；者尽可能全面地取得并理解信息，不断更新自己的认识；另外，要具体问题具体分析。另外，要具体问题具体分析。由于锚定的风险可能很大，但锚定于一项预期也可由于锚定的风险可能很大，但锚定于一项预期也可能是合理的。因此，我们应当建议投资者对作为能是合理的。因此，我们应当建议投资者对作为“锚锚”的标准（比如资料或数据）的质量进行检验，避免其带的标准（比如资料或数据）的质量进行检验，避免其带有片面性或主观性，并不断根据情况的变化对其进行修有片面性或主观性，并不断根据情况的变化对其进行修正正22防范建议示例防范建议示例 为了避免为了避免“经验法则经验法则”的影响，我们应当的影响，我们应当三、过度自信和乐观主义 “过度自信过度自信”是指人们在决策中总是倾向于是指人们在决策中总是倾向于过高估计自己的判断力和决策力，进而容易忽视过高估计自己的判断力和决策力，进而容易忽视客观情况变化造成决策失误的可能性。客观情况变化造成决策失误的可能性。23三、过度自信和乐观主义三、过度自信和乐观主义 “过度自信过度自信”是指人们在决策是指人们在决策 心理学实验还证实了人们普遍有心理学实验还证实了人们普遍有“乐观主义乐观主义”的倾向，即大多数人对他们的能力和前途抱不的倾向，即大多数人对他们的能力和前途抱不切实际的乐观看法。切实际的乐观看法。例如，一投资者第一次买股票在两周内就收例如，一投资者第一次买股票在两周内就收益益1010，据此就认为自己是投资天才，听不进别，据此就认为自己是投资天才，听不进别人的意见。初入股市的投资者易犯此毛病。人的意见。初入股市的投资者易犯此毛病。24 心理学实验还证实了人们普遍有心理学实验还证实了人们普遍有“乐观主义乐观主义”的倾向，的倾向，防范建议示例 在做投资决策时，应提醒投资者注意自己过在做投资决策时，应提醒投资者注意自己过度自信和乐观主义的倾向，并有意识地记录自己度自信和乐观主义的倾向，并有意识地记录自己过度自信的例子是理性分析的或是瞎撞的，分析过度自信的例子是理性分析的或是瞎撞的，分析其原因是否有依据。此外，不要使别人特别是投其原因是否有依据。此外，不要使别人特别是投资专家的过度自信影响到投资者自己。资专家的过度自信影响到投资者自己。25防范建议示例防范建议示例 在做投资决策时，应提醒投资者注意自己在做投资决策时，应提醒投资者注意自己四、保守主义和证实偏差 “保守主义保守主义”是指在一定的环境下人们在面是指在一定的环境下人们在面临新的信息时，不愿意理性地更改他们的现有观临新的信息时，不愿意理性地更改他们的现有观念或信念。念或信念。26四、保守主义和证实偏差四、保守主义和证实偏差 “保守主义保守主义”是指在一定的环是指在一定的环 “证实偏差证实偏差”则比则比“保守主义保守主义”更进一步，它是指一更进一步，它是指一旦人们已经形成一个信念，就会以一种偏见的态度来看待旦人们已经形成一个信念，就会以一种偏见的态度来看待随后的证据，并尽可能证明这个信念是正确的，有时甚至随后的证据，并尽可能证明这个信念是正确的，有时甚至将另外的不利证据也看作是对该信念的支持。将另外的不利证据也看作是对该信念的支持。比如：有人买了东方钽业，认为是好股票，在股价下比如：有人买了东方钽业，认为是好股票，在股价下跌过程中，各种信息都有，对于不利的消息，投资者可能跌过程中，各种信息都有，对于不利的消息，投资者可能认为是暂时的或对公司影响不大，从而不予重视。认为是暂时的或对公司影响不大，从而不予重视。27 “证实偏差证实偏差”则比则比“保守主义保守主义”更进一步，它是指一旦更进一步，它是指一旦防范建议示例 投资者不能固守原有思路，防止对某一事物投资者不能固守原有思路，防止对某一事物形成偏见。应抛却头脑中对某一事物形成的固有形成偏见。应抛却头脑中对某一事物形成的固有看法，以一种不偏不倚的态度对各种信息加以分看法，以一种不偏不倚的态度对各种信息加以分析，不断根据事态的变化修正操作思路。析，不断根据事态的变化修正操作思路。28防范建议示例防范建议示例 投资者不能固守原有思路，防止对某一事投资者不能固守原有思路，防止对某一事五、模糊厌恶和熟悉偏好 “模糊厌恶模糊厌恶”是指人们对模糊的风险事件有担是指人们对模糊的风险事件有担心和恐惧的感觉。心和恐惧的感觉。与模糊厌恶相对应的一个现象是与模糊厌恶相对应的一个现象是“熟悉偏好熟悉偏好”，它是指当人们对某一领域比较熟悉或有把握时，它是指当人们对某一领域比较熟悉或有把握时，会倾向于参与到该领域中去。会倾向于参与到该领域中去。29五、模糊厌恶和熟悉偏好五、模糊厌恶和熟悉偏好 “模糊厌恶模糊厌恶”是指人们对模糊的是指人们对模糊的防范建议示例 投资者对新生事物要勇于探究，不要因为模投资者对新生事物要勇于探究，不要因为模糊厌恶而丧失投资机会。糊厌恶而丧失投资机会。对于对于熟悉偏好，熟悉偏好，投资者应当明确对熟悉的投投资者应当明确对熟悉的投资对象的真正了解程度，不要想当然地盲目投资，资对象的真正了解程度，不要想当然地盲目投资，避免因避免因熟悉偏好熟悉偏好而忽视了其他更好的投资机会而忽视了其他更好的投资机会30防范建议示例防范建议示例 投资者对新生事物要勇于探究，不要因为投资者对新生事物要勇于探究，不要因为六、损失厌恶 “损失厌恶损失厌恶”指的是这样一种心理倾向：投资者在指的是这样一种心理倾向：投资者在面对相同的盈利与损失时，其损失时所感受到的痛苦远面对相同的盈利与损失时，其损失时所感受到的痛苦远大于相同数量盈利所获得的愉悦。这意味着投资者往往大于相同数量盈利所获得的愉悦。这意味着投资者往往不愿意承认他们的损失。不愿意承认他们的损失。比如：某投资者需要现金而必须卖出她所拥有的两比如：某投资者需要现金而必须卖出她所拥有的两只股票中的一只，其中一只涨而另一只跌。该投资者更只股票中的一只，其中一只涨而另一只跌。该投资者更可能卖出上涨的股票，而继续持有亏损的股票。可能卖出上涨的股票，而继续持有亏损的股票。31六、损失厌恶六、损失厌恶 “损失厌恶损失厌恶”指的是这样一种心理倾向：指的是这样一种心理倾向：防范建议示例 投资者应该冷静地分析投资者应该冷静地分析“放跑赢家放跑赢家”和和“砍掉砍掉输家输家”这两种投资策略之间的优劣及其所带来的这两种投资策略之间的优劣及其所带来的后果；在做出卖出决定之前，应权衡一下能够卖后果；在做出卖出决定之前，应权衡一下能够卖出的条件。出的条件。32防范建议示例防范建议示例 投资者应该冷静地分析投资者应该冷静地分析“放跑赢家放跑赢家”和和“砍砍七、政策依赖 股市被称为经济的股市被称为经济的“晴雨表晴雨表”，这说明股市，这说明股市与宏观经济状况是高度相关的，它对各种宏观和与宏观经济状况是高度相关的，它对各种宏观和微观政策的反映也最敏感。而中国股市微观政策的反映也最敏感。而中国股市“政策市政策市”的色彩更浓厚一些，这也造成了投资者政策依的色彩更浓厚一些，这也造成了投资者政策依赖的一种思维习惯。赖的一种思维习惯。33七、政策依赖七、政策依赖 股市被称为经济的股市被称为经济的“晴雨表晴雨表防范建议示例 首先，投资者应当尽可能全面地理解与股票首先，投资者应当尽可能全面地理解与股票市场有关的所有信息，形成敏锐的判断，把握相市场有关的所有信息，形成敏锐的判断，把握相应的投资机会。应的投资机会。其次，对于一项政策，应当分析它是长期的其次，对于一项政策，应当分析它是长期的利好还是短期的刺激，并据此来制定相应的操作利好还是短期的刺激，并据此来制定相应的操作策略。策略。34防范建议示例防范建议示例 首先，投资者应当尽可能全面地理解与股首先，投资者应当尽可能全面地理解与股结束语结束语 投资者的心理活动是微妙的，但也是可以把握投资者的心理活动是微妙的，但也是可以把握的。了解了投资者的这些心理活动，我们就能帮的。了解了投资者的这些心理活动，我们就能帮助他们更好地了解自己、战胜自己，在投资活动助他们更好地了解自己、战胜自己，在投资活动中少一份盲目，多一份理性；少一份损失，多一中少一份盲目，多一份理性；少一份损失，多一份收益，对我们的工作少一份误解和怀疑，多一份收益，对我们的工作少一份误解和怀疑，多一些理解和信任。些理解和信任。希望大家都能从今天的学习探讨中获益！希望大家都能从今天的学习探讨中获益！35结束语结束语 投资者的心理活动是微妙的，但也是可投资者的心理活动是微妙的，但也是可