第8章2-信用风险管理评估课件

第第8章章 信用风险管理信用风险管理第8章 信用风险管理第第8章章 信用风险管理信用风险管理8.1 信用风险信用风险8.2 信用风险识别信用风险识别8.3 8.3 信用风险静态度量信用风险静态度量8.4 8.4 信用评级转移信用评级转移8.58.5 信用组合风险评估信用组合风险评估8.6 信用风险监测信用风险监测8.7 信用风险管理信用风险管理2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟2第8章 信用风险管理8.1 信用风险8.5 信用组合风险评8.3 信用风险度量信用风险度量2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟38.3 信用风险度量2023/8/3风险管理 上海师范大学金信用风险信用风险度量度量2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟4信用风险度量2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟58.3 信用风险度量信用风险度量o信用风险度量是现代信用风险管理的基础和关键环节。信用风险度量是现代信用风险管理的基础和关键环节。o信用风险度量经历了从信用风险度量经历了从专家判断化、信用评分模型专家判断化、信用评分模型到到违约概率模型分析违约概率模型分析三个主要发展阶段三个主要发展阶段o巴塞尔新资本协议巴塞尔新资本协议明确要求，商业银行的内部评明确要求，商业银行的内部评级应基于二维评级体系；级应基于二维评级体系；1.一维是客户评级；一维是客户评级；2.另一维是债项评级。另一维是债项评级。2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 单一资产单一资产+组合计量模型组合计量模型o通过客户评级、债项评级计量单一客户通过客户评级、债项评级计量单一客户/债债项的违约率与违约损失率之后，商业银行还项的违约率与违约损失率之后，商业银行还必须构建组合计量模型，用于计量组合内各必须构建组合计量模型，用于计量组合内各资产得相关性和组合的预期损失。资产得相关性和组合的预期损失。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟6单一资产+组合计量模型通过客户评级、债项评级计量单一客户/债2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟71、基基本本概概念念：客客户户信信用用评评级级是是商商业业银银行行对对客客户户偿偿债债能能力力和和偿偿债债意意愿愿的的度度量量和和评评价价，反反映映客客户户违约风险违约风险的大小。的大小。评价结果：信用等级与违约概率评价结果：信用等级与违约概率8.3.1 客户信用评级客户信用评级2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 （1）违约的定义违约的定义o根据巴塞尔新资本协议，当下列一项或根据巴塞尔新资本协议，当下列一项或多项事件发生时，债务人即被视为违约。多项事件发生时，债务人即被视为违约。o 商业银行认定，除非采取追索措施，如变商业银行认定，除非采取追索措施，如变现抵押品（如果存在的话），借款人可能无现抵押品（如果存在的话），借款人可能无法全额偿还对商业银行的债务。法全额偿还对商业银行的债务。o 债务人对于商业银行的实质性信贷债务逾债务人对于商业银行的实质性信贷债务逾期期90天以上。若债务人超过了规定的透支天以上。若债务人超过了规定的透支限额或新核定的限额小于目前余额，各项透限额或新核定的限额小于目前余额，各项透支将被视为逾期。支将被视为逾期。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟8（1）违约的定义根据巴塞尔新资本协议，当下列一项或多项以下情况将被视为可能无法全额偿还债务以下情况将被视为可能无法全额偿还债务1.银行停止对贷款计息银行停止对贷款计息;2.在发生信贷关系后，由于信贷质量出现大幅度下降，银在发生信贷关系后，由于信贷质量出现大幅度下降，银行冲销了贷款或计提了专项准备金行冲销了贷款或计提了专项准备金;3.银行将贷款出售并相应承担了较大的经济损失银行将贷款出售并相应承担了较大的经济损失;4.银行同意消极债务重组，由此可能发生较大规模的减免银行同意消极债务重组，由此可能发生较大规模的减免或推迟偿还本金、利息或费用，造成债务规模减少或推迟偿还本金、利息或费用，造成债务规模减少;5.就借款人对银行的债务而言，银行将债务人列为破产企就借款人对银行的债务而言，银行将债务人列为破产企业或类似的状况业或类似的状况;6.债务人申请破产，或已经破产，或处于类似状态，由此债务人申请破产，或已经破产，或处于类似状态，由此将不履行或延期偿还银行债务。将不履行或延期偿还银行债务。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟9以下情况将被视为可能无法全额偿还债务银行停止对贷款计息;（2）违约概率违约概率o违约概率是指借款人在未来一定时期内发生违约概率是指借款人在未来一定时期内发生违约的可能性。违约的可能性。o在巴塞尔新资本协议中，违约概率被具在巴塞尔新资本协议中，违约概率被具体定义为借款人内部评级体定义为借款人内部评级1年期违约概率与年期违约概率与0.03%中的较高者。中的较高者。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟10（2）违约概率违约概率是指借款人在未来一定时期内发生违约的违约概率的估计包括两个层面：违约概率的估计包括两个层面：o一是单一借款人的违约概率一是单一借款人的违约概率;o二是某一信用等级所有借款人的违约概率。二是某一信用等级所有借款人的违约概率。o常用方法有常用方法有历史违约经验、统计模型历史违约经验、统计模型和和外部外部评级映射评级映射三种方法。三种方法。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟11违约概率的估计包括两个层面：一是单一借款人的违约概率;20历史违约率历史违约率统计估计统计估计o历史违约率是指评级机构根据某一信用等级的历史违约率是指评级机构根据某一信用等级的债务人在过去一段时间内违约的历史数据信息，债务人在过去一段时间内违约的历史数据信息，对该等级的债务人在未来一段时间内的违约概对该等级的债务人在未来一段时间内的违约概率的统计估计量。率的统计估计量。o累计违约率（累计违约率（Cumulative Default Rate，CDR）与边际违约率（）与边际违约率（Marginal Default Rate，MDR）是最常用的历史违约率。）是最常用的历史违约率。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟12历史违约率统计估计历史违约率是指评级机构根据某一信用等级边际违约率边际违约率o边际违约率是指某一单位时间内（如一年）边际违约率是指某一单位时间内（如一年）处于某信用等级的债务人的违约数目与初始处于某信用等级的债务人的违约数目与初始时该时该信用信用等级债务人总数的比率。等级债务人总数的比率。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟13边际违约率边际违约率是指某一单位时间内（如一年）处于某信用等生存率生存率o债务人在债务人在N-1时还存活，但是在下一年违约时还存活，但是在下一年违约的概率为的概率为2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟14生存率债务人在N-1时还存活，但是在下一年违约的概率为202累积违约率累积违约率o一定时期内的累积违约率一定时期内的累积违约率CDR是指这段时间是指这段时间内处于某信用等级的债务人的违约数目占这内处于某信用等级的债务人的违约数目占这段时间内该信用等级债务人总数的比率。段时间内该信用等级债务人总数的比率。o累积违约率计算公式为：累积违约率计算公式为：2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟15累积违约率一定时期内的累积违约率CDR是指这段时间内处于某信根据累积违约率计算每年的平均违约根据累积违约率计算每年的平均违约概率：概率：2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟16根据累积违约率计算每年的平均违约概率：2023/8/3风险管KMV模型模型2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟17KMV模型2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟18违约距离违约点理论违约率2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 KMV模型估计的违约率模型估计的违约率2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟19KMV模型估计的违约率2023/8/3风险管理 上海师范大学KMV模型中的违约距离DD2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟20KMV模型中的违约距离DD2023/8/3风险管理 上海师范KMV模型的excel计算o风险管理计算与建模5.42024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟21KMV模型的excel计算风险管理计算与建模5.4202（3）违约损失率）违约损失率o客户违约后给商业银行带来的债项损失包括客户违约后给商业银行带来的债项损失包括两个层面：两个层面：o一是经济损失，考虑所有相关因素，包括折一是经济损失，考虑所有相关因素，包括折现率、贷款清收过程中较大的直接成本和间现率、贷款清收过程中较大的直接成本和间接成本；接成本；o二是会计损失，也就是商业银行的账面损失，二是会计损失，也就是商业银行的账面损失，包括违约贷款未收回的贷款本金和利息两部包括违约贷款未收回的贷款本金和利息两部分。分。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟22（3）违约损失率客户违约后给商业银行带来的债项损失包括两个层违约损失率违约损失率o违约损失率（违约损失率（Loss Given Default,LGD）是指给定借款人违约后贷款损失金额）是指给定借款人违约后贷款损失金额占违约风险暴露的比例占违约风险暴露的比例。o其估计公式为其估计公式为：LGD=损失损失/违约风险暴露违约风险暴露o必须以历史回收率为基础，参加至少必须以历史回收率为基础，参加至少7年、年、涵盖一个经济周期的数据。涵盖一个经济周期的数据。o违约风险暴露是指债务人违约时的预期表内违约风险暴露是指债务人违约时的预期表内表外项目暴露总和。表外项目暴露总和。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟23违约损失率违约损失率（Loss Given Default,2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟24（1）违约损失率的度量方法：）违约损失率的度量方法：市市场场价价值值法法：通通过过市市场场上上类类似似资资产产的的信信用用价价差差（Credit Spread）和和违违约约概概率率推推算算违违约约损失率损失率。（3）违约损失率）违约损失率2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 市场价值法市场价值法：o其假设前提是市场能及时有效反映债券发行公其假设前提是市场能及时有效反映债券发行公司的信用风险变化，主要适用于已经在市场上司的信用风险变化，主要适用于已经在市场上发行并且可交易的大公司、政府、银行债券。发行并且可交易的大公司、政府、银行债券。o根据所采用的信息中是否包含违约债项，市场根据所采用的信息中是否包含违约债项，市场价值又进一步细分为价值又进一步细分为：1.市场法（采用违约债项度量非违约债项市场法（采用违约债项度量非违约债项LGD）2.隐含市场法（不采用违约债项，直接根据信用隐含市场法（不采用违约债项，直接根据信用价差度量价差度量LGD）。）。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟25 市场价值法：其假设前提是市场能及时有效反映债券发行公司的回收现金流法：回收现金流法：o根据违约历史清收情况，预测违约贷款在清根据违约历史清收情况，预测违约贷款在清收过程中的现金流，并计算出收过程中的现金流，并计算出LGD，即，即：LGD=1回收率回收率=1（回收金额回收成本）（回收金额回收成本）/违约风险暴露违约风险暴露2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟26回收现金流法：根据违约历史清收情况，预测违约贷款在清收过程（4）信用损失）信用损失o信用损失信用损失CL是指信用风险所引起的损失。是指信用风险所引起的损失。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟27（4）信用损失信用损失CL是指信用风险所引起的损失。202预期信用损失预期信用损失ECL与预期信用损失率与预期信用损失率2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟28预期信用损失ECL与预期信用损失率2023/8/3风险管理非预期信用损失非预期信用损失UCL与非预期信用损与非预期信用损失率失率2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟29非预期信用损失UCL与非预期信用损失率2023/8/3风险管计算方法有两种：计算方法有两种：2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟30o（1）非预期损失的标准差法）非预期损失的标准差法o分三种情况讨论：分三种情况讨论：计算方法有两种：2023/8/3风险管理 上海师范大学金融第一种情况第一种情况o每种信用资产的每种信用资产的违约损失率固定不变违约损失率固定不变，违约，违约标示变量独立且都服从标示变量独立且都服从二项分布二项分布，违约损失，违约损失率也独立于违约标示随机变量。此时有：率也独立于违约标示随机变量。此时有：2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟31第一种情况每种信用资产的违约损失率固定不变，违约标示变量独立第二种情况第二种情况o每种信用资产的每种信用资产的违约损失率固定不变违约损失率固定不变，违约违约标示标示变量都变量都服从二项分布服从二项分布但但不一定独立不一定独立，违约损失率，违约损失率也也独立独立于违约标示随机变量。此时有：于违约标示随机变量。此时有：2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟32是违约标示变量之间的协方差矩阵第二种情况每种信用资产的违约损失率固定不变，违约标示变量都服第三种情况第三种情况o每种信用资产的每种信用资产的违约损失率可变违约损失率可变，违约标示，违约标示变量都服从变量都服从二项分布二项分布但不一定但不一定独立独立，违约损，违约损失率也失率也独立独立于违约标示随机变量。此时有：于违约标示随机变量。此时有：2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟33第三种情况每种信用资产的违约损失率可变，违约标示变量都服从二2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟342023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 （2）非预期损失的）非预期损失的VaR法法2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟35 非预期损失的非预期损失的VaR法是先求信用损失分布，然法是先求信用损失分布，然后求得给定置信度后求得给定置信度c下最大可能信用损失即下最大可能信用损失即VaR值，值，再再计算预期信用损失，最后计算置信度计算预期信用损失，最后计算置信度c下的下的VaR值与预期信用损失的差额即为给定置信度值与预期信用损失的差额即为给定置信度c下的非预期损失。下的非预期损失。（2）非预期损失的VaR法2023/8/3风险管理 上海师范 例：例：o 我们将我们将100万美元投资于万美元投资于A、B、C三种债券，三种债券，为简化计算，假设信用暴露为常数，违约回收为简化计算，假设信用暴露为常数，违约回收率为率为0，即违约损失率为，即违约损失率为1，各违约事件相互，各违约事件相互独立。信用风险暴露与违约概率如表所示。独立。信用风险暴露与违约概率如表所示。o用两种方法计算非预期信用损失、预期亏空。用两种方法计算非预期信用损失、预期亏空。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟36 例：我们将100万美元投资于A、B、C三种债券，为简化计信用风险暴露与违约概率信用风险暴露与违约概率设符号A、B、C表示债券A、B、C违约事项；2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟37债券信用风险暴露（万美元）违约率A250.05B300.10C450.20信用风险暴露与违约概率设符号A、B、C表示债券A、B、C违约VaR计算计算2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟38可能的违约情况违约损失联合违约概率累积概率概率加权损失概率加权的违约损失偏离均值的差额的平方无00.6840.6840.000120.085A250.0360.7200.9004.970B300.0760.7962.28021.323C450.1710.9677.695172.379A+B550.0040.9710.2206.972A+C700.0090.9800.63028.985B+C750.0190.9991.42572.448A+B+C1000.0011.0000.1007.526加总平均值13.25434.6875VaR计算2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 联合违约率计算：0.684=（10.05）（10.10）（10.20）0.036=0.05（10.10）（10.20）其他同理。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟39联合违约率计算：0.684=（10.05）（10.10非预期损失非预期损失o根据风险价值定义式，我们依据累积概率可根据风险价值定义式，我们依据累积概率可以近似或利用插值法确定风险价值。在置信以近似或利用插值法确定风险价值。在置信度度c=95%下，可以得到风险价值的近似值下，可以得到风险价值的近似值45万美元。万美元。o非预期损失非预期损失=45-13.25=31.75万美元万美元2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟40非预期损失根据风险价值定义式，我们依据累积概率可以近似或利用KMV模型中的信用损失2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟41KMV模型中的信用损失2023/8/3风险管理 上海师范大学信用风险损失的excel计算o风险管理计算与建模5.52024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟42信用风险损失的excel计算风险管理计算与建模5.520(5)信用损失分布信用损失分布1.离散损失分布离散损失分布2.正态分布正态分布3.指数分布指数分布4.T分布分布5.Cauchy分布分布6.Gumbel分布分布7.Pareto分布分布2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟43(5)信用损失分布离散损失分布2023/8/3风险管理 上（6）信用风险价值）信用风险价值CVaR2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟44（6）信用风险价值CVaR2023/8/3风险管理 上海师范(7)信用价差信用价差o信用价差是指为了补偿违约风险，债权人要信用价差是指为了补偿违约风险，债权人要求债务人在到期日提供高于无风险利率的额求债务人在到期日提供高于无风险利率的额外收益。其计算方法有两种。外收益。其计算方法有两种。o第一种方法，基于风险中性定价的信用价差第一种方法，基于风险中性定价的信用价差2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟45(7)信用价差信用价差是指为了补偿违约风险，债权人要求债务第二种方法，基于第二种方法，基于KMV模型的信用模型的信用价差价差o把公司的权益价值看作是买入者的看涨期权。把公司的权益价值看作是买入者的看涨期权。o当前当前0时刻债务的市场价值为时刻债务的市场价值为2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟46第二种方法，基于KMV模型的信用价差把公司的权益价值看作是买欧式卖出期权的价值为：欧式卖出期权的价值为：2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟47欧式卖出期权的价值为：2023/8/3风险管理 上海师范大学T期平均收益率为期平均收益率为:2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟48T期平均收益率为:2023/8/3风险管理 上海师范大学金KMV 模型的模型的信用价差为信用价差为:2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟49KMV 模型的信用价差为:2023/8/3风险管理 上海师2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟502.客户信用评级的发展客户信用评级的发展（1）专家判断法专家判断法（2）信用评分法信用评分法（3）违约概率模型违约概率模型2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 （1）专）专家家判断判断系统系统o专专家家判断判断系统是依赖高级信贷人员和信贷专系统是依赖高级信贷人员和信贷专家自身的专业知识、技能和丰富经验，运用家自身的专业知识、技能和丰富经验，运用各种专业性分析工具，在分析评价各种关键各种专业性分析工具，在分析评价各种关键要素基础上依据主观判断来综合评定信用风要素基础上依据主观判断来综合评定信用风险的分析系统。险的分析系统。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟51（1）专家判断系统专家判断系统是依赖高级信贷人员和信贷专家自一般而言，专家系统在分析信用风险时主要考虑两一般而言，专家系统在分析信用风险时主要考虑两方面因素。方面因素。与借款人有关的因素：与借款人有关的因素：1.声誉（声誉（Reputation）。）。2.杠杆（杠杆（Leverage）。）。3.收益波动性（收益波动性（Volatility of Earnings）。）。与市场有关的因素：与市场有关的因素：1.经济周期（经济周期（Economic Cycle）。）。2.宏观经济政策（宏观经济政策（MacroEconomy Policy）。）。3.利率水平（利率水平（Level Interest Rates）。）。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟52一般而言，专家系统在分析信用风险时主要考虑两方面因素。与最常用的专家判断系统最常用的专家判断系统5Cs系统系统1.品德（品德（Character），是对借款人声誉的衡量。），是对借款人声誉的衡量。2.资本（资本（Capital），是指借款人的财务杠杆状况），是指借款人的财务杠杆状况及资本金情况。及资本金情况。3.还款能力（还款能力（Capactiy）。）。4.抵押（抵押（Collateral）。）。5.经营环境（经营环境（Condition）。）。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟53最常用的专家判断系统5Cs系统品德（Character）5Ps系统系统包括：包括：1.个人因素（个人因素（Personal Factor）2.资金用途因素（资金用途因素（Purpose Factor）3.还款来源因素（还款来源因素（Payment Factor）4.保障因素（保障因素（Protection Factor）5.公司前景因素（公司前景因素（Perpective Factor）。）。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟545Ps系统包括：个人因素（Personal Factor）2骆驼（骆驼（CAMEL）分析系统包括）分析系统包括：1.资本充足性（资本充足性（Capital Adequacy）2.资产质量（资产质量（Asset Quality）3.管理水平（管理水平（Management）4.盈利水平（盈利水平（Earnings）5.流动性（流动性（Liquidity）。）。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟55骆驼（CAMEL）分析系统包括：资本充足性（Capital(2)信用评分法信用评分法o信用评分模型是一种传统的信用风险量信用评分模型是一种传统的信用风险量化模型，利用可观察到的借款人特征变量计化模型，利用可观察到的借款人特征变量计算出一个数值算出一个数值(得分得分)来代表债务人的信用风来代表债务人的信用风险，并将借款人归类于不同的风险等级。险，并将借款人归类于不同的风险等级。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟56(2)信用评分法信用评分模型是一种传统的信用风险量化模型信用评分模型信用评分模型构建的构建的基本过程：基本过程：首先，根据经验或相关性分析，确定某一类别借款首先，根据经验或相关性分析，确定某一类别借款人的信用风险主要与哪些经济或财务因素有关，拟人的信用风险主要与哪些经济或财务因素有关，拟合合出特定形式的函数关系式；出特定形式的函数关系式；其次，根据历史数据进行回归分析，得出各相关因其次，根据历史数据进行回归分析，得出各相关因素的权重以体现其对这一类借款人违约的影响程度；素的权重以体现其对这一类借款人违约的影响程度；最后，将属于此类别的潜在借款人的相关因素数值最后，将属于此类别的潜在借款人的相关因素数值代入函数关系式代入函数关系式算算出一个数值，根据该数值的大小衡出一个数值，根据该数值的大小衡量潜在借款人信用风险水平、给予借款人相应评级并量潜在借款人信用风险水平、给予借款人相应评级并决定贷款与否。决定贷款与否。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟57信用评分模型构建的基本过程：首先，根据经验或相关性分析目前应用最为广泛的企业信用评分模目前应用最为广泛的企业信用评分模型：型：1.线性概率模型线性概率模型2.线性识别模型线性识别模型3.Probit模型模型4.Logit模型。模型。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟58目前应用最为广泛的企业信用评分模型：线性概率模型2023/8线性概率模型线性概率模型o线性概率模型（线性概率模型（Linear Probability Model）是以评判对象的信用状况为被解释）是以评判对象的信用状况为被解释变量，多个财务比率指标为解释变量，利用最变量，多个财务比率指标为解释变量，利用最小二乘法回归得出表示各解释变量与企业违约小二乘法回归得出表示各解释变量与企业违约率之间相关关系的线性回归模型，然后利用模率之间相关关系的线性回归模型，然后利用模型预测企业未来的违约概率。型预测企业未来的违约概率。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟59线性概率模型线性概率模型（Linear Probabilit线性概率模型的回归形式线性概率模型的回归形式2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟60线性概率模型的回归形式2023/8/3风险管理 上海师范大学对于多项排序选择模型有：对于多项排序选择模型有：2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟61对于多项排序选择模型有：2023/8/3风险管理 上海师范大多项排序选择模型多项排序选择模型2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟62多项排序选择模型2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学线性识别模型线性识别模型o线性多元判别模型是利用计量经济学方法从线性多元判别模型是利用计量经济学方法从若干表示观测对象特征的变量值若干表示观测对象特征的变量值(财务比率财务比率)中筛选出能提供较多信息的变量并建立判别中筛选出能提供较多信息的变量并建立判别模型。模型。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟63线性识别模型线性多元判别模型是利用计量经济学方法从若干表示观其建立方法主要有三类：其建立方法主要有三类：o一是在已知总体分布的前提下求得平均误判概一是在已知总体分布的前提下求得平均误判概率最小的分类判别函数，即贝叶斯判别函数；率最小的分类判别函数，即贝叶斯判别函数；o二是在不知道总体分布的前提下利用二是在不知道总体分布的前提下利用Fisher准则得到最优线性判别函数；准则得到最优线性判别函数；o三是在不知道总体分布的前提下根据个体到各三是在不知道总体分布的前提下根据个体到各总体间的距离进行判别的距离判别函数。总体间的距离进行判别的距离判别函数。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟64其建立方法主要有三类：一是在已知总体分布的前提下求得平均误判Probit模型模型+Logit模型模型o为了弥补线性概率模型使预测值落在区间为了弥补线性概率模型使预测值落在区间0，1之外的缺陷，研究者假设违约事件发生之外的缺陷，研究者假设违约事件发生的概率服从某种累积概率分布，使其预测值的概率服从某种累积概率分布，使其预测值落在落在0，1。o如果假设服从累积标准正态分布，则称作如果假设服从累积标准正态分布，则称作Probit模型；模型；o如果假设服从累积如果假设服从累积Logistic分布，则称作分布，则称作Logit模型。模型。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟65Probit模型+Logit模型为了弥补线性概率模型使预测2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟662023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 违约回归分析建模练习o风险管理计算与建模5.32024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟67违约回归分析建模练习风险管理计算与建模5.32023/8（3）违约概率模型违约概率模型o违约概率模型分析属于现代信用风险度量方违约概率模型分析属于现代信用风险度量方法。法。o20世纪世纪90年代以来，信用风险量化模型在年代以来，信用风险量化模型在银行业得到了高度重视和快速发展，涌现出银行业得到了高度重视和快速发展，涌现出一批能够直接计算违约概率的模型一批能够直接计算违约概率的模型。o具有代表性的模型有具有代表性的模型有：RiskCalc、Credit Monitor、KPMG的风险中性定价模型的风险中性定价模型、死亡率模型死亡率模型2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟68（3）违约概率模型违约概率模型分析属于现代信用风险度量方3、法人客户评级模型、法人客户评级模型（1）Altman的的Z计分模型和计分模型和ZETA模型模型（2）RiskCalc模型模型（3）Credit Monitor模型模型（4）KPMG风险中性定价模型风险中性定价模型（5）死亡率模型死亡率模型2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟693、法人客户评级模型（1）Altman的Z计分模型和ZE（1）Altman的的Z计分模型和计分模型和ZETA模型模型oAltman（1968）认为，影响借款人违约）认为，影响借款人违约概率的因素主要有五个：概率的因素主要有五个：1.流动性（流动性（Liquidity）2.盈利性（盈利性（Profitability）3.杠杆比率（杠杆比率（Leverage）4.偿债能力（偿债能力（Sovency）5.活跃性（活跃性（Activity）。）。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟70（1）Altman的Z计分模型和ZETA模型Altman（Z计分模型计分模型Z=0.012X1+0.01X2+0.033X3+0.006X4 +0.999X5式中：式中：X1=（流动资产流动负债）（流动资产流动负债）/总资产总资产 X2=留存收益留存收益/总资产总资产 X3=息税前利润息税前利润/总资产总资产 X4=股票市场价值股票市场价值/债务账在价值债务账在价值 X5=销售额销售额/总资产。总资产。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟71Z计分模型Z=0.012X1+0.01X2+0.033X3+判判 断断o作为违约风险的指标，作为违约风险的指标，Z值越高，违约概率值越高，违约概率越低。越低。o若若Z低于低于1.81，则公司存在很大的破产风险，则公司存在很大的破产风险，应被归入高违约风险等级。应被归入高违约风险等级。o若企业的若企业的Z值高于值高于2.99，那么就认为该企业，那么就认为该企业财务状况良好。财务状况良好。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟72判 断作为违约风险的指标，Z值越高，违约概率越低。2023/ZETA信用风险分析模型，主要用于信用风险分析模型，主要用于公共或私有的非金融类公司公共或私有的非金融类公司ZETA模型将模型考察指标由五个增加到七个，分别为：模型将模型考察指标由五个增加到七个，分别为：X1：资产收益率指标，等于息税前利润：资产收益率指标，等于息税前利润/总资产。总资产。X2：收益稳定性指标，指公司资产收益率在：收益稳定性指标，指公司资产收益率在510年变动趋年变动趋势的标准差。势的标准差。X3：偿债能力指标，等于息税前利润：偿债能力指标，等于息税前利润/总利息支出。总利息支出。X4：盈利积累能力指标，等于留存收益：盈利积累能力指标，等于留存收益/总资产。该指标能总资产。该指标能够反映公司经营寿命长短、股利政策、盈利历史等信息，够反映公司经营寿命长短、股利政策、盈利历史等信息，因此在对公司信用评估中非常重要。因此在对公司信用评估中非常重要。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟73ZETA信用风险分析模型，主要用于公共或私有的非金融类公司ZX5：流动性指标，即流动比率，等于流动资产：流动性指标，即流动比率，等于流动资产/流流动负债。动负债。X6：资本化程度指标，等于普通股：资本化程度指标，等于普通股/总资本。其中，总资本。其中，普通股一般用年间市场价值的平均值代入，总普通股一般用年间市场价值的平均值代入，总资本除了普通股之外，还包括优先股、长期债资本除了普通股之外，还包括优先股、长期债务以及融资租赁资产。该比率越大，说明公司务以及融资租赁资产。该比率越大，说明公司资本实力越强，违约概率越小。资本实力越强，违约概率越小。X7：规模指标，用公司总资产的对数表示。：规模指标，用公司总资产的对数表示。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟74X5：流动性指标，即流动比率，等于流动资产/流动负债。202（2）RiskCalc模型模型oRiskCalc模型是在传统信用评分技术基础上发展模型是在传统信用评分技术基础上发展起来的一种适用于起来的一种适用于非上市公司非上市公司的违约概率模型的违约概率模型。o核心核心：通过严格的步骤从客户信息中选择出最能预通过严格的步骤从客户信息中选择出最能预测违约的一组变量，经过适当变换后运用测违约的一组变量，经过适当变换后运用Logit/Probit回归技术预测客户的违约概率。回归技术预测客户的违约概率。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟75（2）RiskCalc模型RiskCalc模型是在传统信用RiskCalc模型构建的步骤：模型构建的步骤：收集大量的公司数据，包括背景资料、财务报表、收集大量的公司数据，包括背景资料、财务报表、非财务信息、违约记录等；非财务信息、违约记录等；对数据进行样本选择和异常值处理，将样本划分对数据进行样本选择和异常值处理，将样本划分为建模样本、建模外样本、时段外样本，构建尽为建模样本、建模外样本、时段外样本，构建尽可能多的、具有明确经济含义的风险因素（可能多的、具有明确经济含义的风险因素（50100个），并对风险因素进行秩变换、核变换等个），并对风险因素进行秩变换、核变换等处理，将风险因素原始值转换为违约率；处理，将风险因素原始值转换为违约率；2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟76RiskCalc模型构建的步骤：收集大量的公司数据，包RiskCalc模型构建的步骤：模型构建的步骤：逐一分析变换各风险因素的单调性、违约预测能逐一分析变换各风险因素的单调性、违约预测能力及彼此间的相关性，初步选择出违约预测能力力及彼此间的相关性，初步选择出违约预测能力强、彼此相关性不高的强、彼此相关性不高的2030个风险因素；个风险因素；运用运用Logit/Probit回归技术从初选因素中选择回归技术从初选因素中选择911个最优的风险因素，并确保回归系数具有个最优的风险因素，并确保回归系数具有明确的经济含义，各变量间不存在多重共线性。明确的经济含义，各变量间不存在多重共线性。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟77RiskCalc模型构建的步骤：逐一分析变换各风险因素的RiskCalc模型构建的步骤：模型构建的步骤：o 在建模外样本、时段外样本中验证基于建在建模外样本、时段外样本中验证基于建模样本所构建模型的违约区分能力，确保模模样本所构建模型的违约区分能力，确保模型的横向适用性和纵向前瞻性；型的横向适用性和纵向前瞻性；o 对模型输出结果进行校正，得到最终各客对模型输出结果进行校正，得到最终各客户的违约概率。户的违约概率。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟78RiskCalc模型构建的步骤：在建模外样本、时段外样本（3）Credit Monitor模型模型oCredit Monitor模型是在模型是在Merton模型基础上发模型基础上发展起来的一种适用于上市公司的违约概率模型展起来的一种适用于上市公司的违约概率模型。o其核心在于把公司与银行的借贷关系视为期权买卖其核心在于把公司与银行的借贷关系视为期权买卖关系，因此借贷关系中的信用风险信息隐含在这种关系，因此借贷关系中的信用风险信息隐含在这种期权交易之中，从而通过应用期权定价理论求解出期权交易之中，从而通过应用期权定价理论求解出信用风险溢价和相应的违约率，即预期违约频率信用风险溢价和相应的违约率，即预期违约频率（Expected Default Frequency,EDF）。）。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟79（3）Credit Monitor模型Credit Mo（4）KPMG风险中性定价模型风险中性定价模型o风险中性定价理论的风险中性定价理论的核心思想核心思想是假设金融市是假设金融市场中的每个参与者都是风险中立者，不管是场中的每个参与者都是风险中立者，不管是高风险资产、低风险资产或无风险资产，只高风险资产、低风险资产或无风险资产，只要资产的期望收益是相等的，市场参与者对要资产的期望收益是相等的，市场参与者对其的接受态度就是一致的，这样的市场环境其的接受态度就是一致的，这样的市场环境被称为风险中性范式。被称为风险中性范式。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟80（4）KPMG风险中性定价模型风险中性定价理论的核心思想是KPMG风险中性定价理论风险中性定价理论oKPMG公司将风险中性定价理论运用到贷款公司将风险中性定价理论运用到贷款或债券的违约概率计算中，由于债券市场可或债券的违约概率计算中，由于债券市场可以提供与不同信用等级相对应的风险溢价，以提供与不同信用等级相对应的风险溢价，根据相同信用等级的期望收益相等的风险中根据相同信用等级的期望收益相等的风险中性定价原则，每一笔贷款或债券的违约概率性定价原则，每一笔贷款或债券的违约概率就可以相应计算出来。就可以相应计算出来。例题：例题：2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟81KPMG风险中性定价理论KPMG公司将风险中性定价理论运用到（5）死亡率模型死亡率模型o死亡率模型是根据贷款或债券的历史违约数据，死亡率模型是根据贷款或债券的历史违约数据，计算在未来一定持有期内不同信用等级的贷款或计算在未来一定持有期内不同信用等级的贷款或债券的违约概率，即死亡率，通常分为债券的违约概率，即死亡率，通常分为：1.边际死亡率（边际死亡率（Marginal Mortality Rate,MMR）2.累计死亡率（累计死亡率（Cumulated Mortality Rate，CMP）。）。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟82（5）死亡率模型死亡率模型是根据贷款或债券的历史违约数据，以等级为以等级为B的债券为例，可以使用下的债券为例，可以使用下面的公式来计算边际死亡率面的公式来计算边际死亡率2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟83以等级为B的债券为例，可以使用下面的公式来计算边际死亡率20计算累计死亡率计算累计死亡率o需要先计算出每年的存活率（需要先计算出每年的存活率（Survival Rates,SR）：）：oSR=1MMRo则则n的累计死亡率：的累计死亡率：2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟84计算累计死亡率需要先计算出每年的存活率（Survival R2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟852023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟864、个人客户评分方法、个人客户评分方法（1）信用局评分信用局评分（2）申请评分申请评分（3）行为评分行为评分2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 （1）信用局评分信用局评分 风险评分，预测消费者违约风险评分，预测消费者违约/坏账风险的大小；坏账风险的大小；收益评分，预测消费者开户后给商业银行带来收益评分，预测消费者开户后给商业银行带来潜在收益；潜在收益；破产评分，预测消费者破产风险的大小；破产评分，预测消费者破产风险的大小；其他信用特征评分。其他信用特征评分。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟87（1）信用局评分 风险评分，预测消费者违约/坏账风险的大（2）申请评分申请评分o申请评分模型通过综合考虑申请者在申请表申请评分模型通过综合考虑申请者在申请表上所填写的各种信息。例如年龄、职业、学上所填写的各种信息。例如年龄、职业、学历、收入、住房状况以及申请者在信用局的历、收入、住房状况以及申请者在信用局的历史信用信息，对照商业银行类似申请者开历史信用信息，对照商业银行类似申请者开户后的信用表现，以评分来预测申请者开户户后的信用表现，以评分来预测申请者开户后一定时期内违约概率，通过比较该客户的后一定时期内违约概率，通过比较该客户的违约概率和商业银行可以接受的违约底线来违约概率和商业银行可以接受的违约底线来作出拒绝或接受的决定。作出拒绝或接受的决定。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟88（2）申请评分申请评分模型通过综合考虑申请者在申请表上所填o大部分申请评分模型根据客户提供的信息将大部分申请评分模型根据客户提供的信息将他们区分为好客户和坏客户。他们区分为好客户和坏客户。o信用局风险评分模型信用局风险评分模型与与申请评分模型具有互申请评分模型具有互补性，可以组成二维或三维矩阵来进行信贷补性，可以组成二维或三维矩阵来进行信贷审批决策。审批决策。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟89大部分申请评分模型根据客户提供的信息将他们区分为好客户和坏客不同的是不同的是o申请评分模型是商业银行为特定金融产品的申申请评分模型是商业银行为特定金融产品的申请者量身定做的，能够更准确、全面地反映商请者量身定做的，能够更准确、全面地反映商业银行客户的特殊性，而且可以利用更多的信业银行客户的特殊性，而且可以利用更多的信息对客户将来的信用表现进行预测；息对客户将来的信用表现进行预测；o而信用局评分模型通常是对申请者在未来各种而信用局评分模型通常是对申请者在未来各种信贷关系中的违约概率作出预测。信贷关系中的违约概率作出预测。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟90不同的是申请评分模型是商业银行为特定金融产品的申请者量身定做（3）行为评分行为评分o行为评分被用来观察现有客户的行为，以掌行为评分被用来观察现有客户的行为，以掌握客户及时还款的可信度。握客户及时还款的可信度。o商业银行在提供个人信贷产品之后，应当不商业银行在提供个人信贷产品之后，应当不断收集客户的消费偏好、守信程度、付款能断收集客户的消费偏好、守信程度、付款能力等方面的信息，动态跟踪客户表现，灵活力等方面的信息，动态跟踪客户表现，灵活调整策略以控制风险，挖掘收益，巩固客户调整策略以控制风险，挖掘收益，巩固客户忠诚度，增强产品和服务的竞争力，实现更忠诚度，增强产品和服务的竞争力，实现更好的信用风险好的信用风险/账户管理。账户管理。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟91（3）行为评分行为评分被用来观察现有客户的行为，以掌握客户个人信用综合评分模型：层次分析法o风险管理计算与建模5.12024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟92个人信用综合评分模型：层次分析法风险管理计算与建模5.15客户评级客户评级/评分的验证评分的验证（1）客户违约风险区分能客户违约风险区分能力的验证力的验证1.CAP曲线与曲线与AR值值2.ROC曲线与曲线与A值值3.KS检验检验4.贝叶斯错误率（贝叶斯错误率（ER）5.条条 件件 信信 息息 熵熵 比比 率率（CIER）6.信息值信息值IV7.Brier得分等得分等（2）违约概率预测准确性违约概率预测准确性的验证（校正）的验证（校正）1.二项分布检验二项分布检验2.卡方分布检验卡方分布检验3.正态分布检验正态分布检验4.扩展的交通灯检验扩展的交通灯检验2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟935客户评级/评分的验证（1）客户违约风险区分能力的验证C8.3.2 债项评级债项评级1.基本概念基本概念2.债项评级方法债项评级方法3.贷款分类与债项评级贷款分类与债项评级2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟948.3.2 债项评级基本概念2023/8/3风险管理 上海师2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟95（1）债项评级债项评级 债债项项评评级级是是对对交交易易本本身身的的特特定定风风险险进进行行度度量量和和评评价价，反映客户违约后的债项损失大小反映客户违约后的债项损失大小。特特定定风风险险因因素素包包括括抵抵押押、优优先先性性、产产品品类类别别、地地区区、行行业等。业等。债债项项评评级级既既可可以以只只反反映映债债项项本本身身的的交交易易风风险险，也也可可以以同同时反映客户信用风险和债项交易风险。时反映客户信用风险和债项交易风险。1、基本概念、基本概念2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟96基本概念基本概念（2）债项评级与客户评级的关系债项评级与客户评级的关系（3）违约损失违约损失（4）违约风险暴露违约风险暴露（5）违约损失率违约损失率2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟97对对贷贷款款的的债债项项评评级级主主要要是是通通过过度度量量借借款款人人的的违违约约损失率来实现的。损失率来实现的。（1）违约损失率的度量方法：）违约损失率的度量方法：市市场场价价值值法法：通通过过市市场场上上类类似似资资产产的的信信用用价价差差（Credit Spread）和和违违约约概概率率推推算算违违约约损失率损失率。2、债项评级的方法、债项评级的方法违约损失率违约损失率2023/8/3风险管理 上海师范大学金融学院 市场价值法市场价值法：o其假设前提是市场能及时有效反映债券发行公其假设前提是市场能及时有效反映债券发行公司的信用风险变化，主要适用于已经在市场上司的信用风险变化，主要适用于已经在市场上发行并且可交易的大公司、政府、银行债券。发行并且可交易的大公司、政府、银行债券。o根据所采用的信息中是否包含违约债项，市场根据所采用的信息中是否包含违约债项，市场价值又进一步细分为价值又进一步细分为：1.市场法（采用违约债项度量非违约债项市场法（采用违约债项度量非违约债项LGD）2.隐含市场法（不采用违约债项，直接根据信用隐含市场法（不采用违约债项，直接根据信用价差度量价差度量LGD）。）。2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟98 市场价值法：其假设前提是市场能及时有效反映债券发行公司的回收现金流法：回收现金流法：o根据违约历史清收情况，预测违约贷款在清根据违约历史清收情况，预测违约贷款在清收过程中的现金流，并计算出收过程中的现金流，并计算出LGD，即，即：LGD=1回收率回收率=1（回收金额回收成本）（回收金额回收成本）/违约风险暴露违约风险暴露2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟99回收现金流法：根据违约历史清收情况，预测违约贷款在清收过程KMV模型中的LGD2024/5/19风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟100KMV模型中的LGD202