公司债券的担保和抵押课件

第三章第三章 债券债券 第一节债券概述第一节债券概述 一债券的概念和特征 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。作为一种债权债务凭证，包含以下基本要素：1债券的票面金额。票面金额的不同，对债券的发行成本、发行数额和持有者的分布，具有不同的影响。票面金额较小，因为有利于小额投资者购买，从而有利于债券发行，但可能增加发行费用，加大发行工作量。第三章 1 票面金额较大，则会降低发行费用，减轻工作量，但可能减少发行量。2 债券的价格。发行者出于种种考虑或由于市场供求关系的影响，也可能折价发行或溢价发行。折价发行获溢价发行，都是债券实际价格对债券票面价格一定程度的背离。债券一旦进入证券交易市场，其交易价格常常与其票面价格是不一致的。3债券的利率。是债券持有人每年获取的利息与债券票面价值的比率。债券利率的高低，主要受银行利率、发行者的资信级别、偿还期限、利率计算方式和资本市场资金供求关系等因素的影响。票面金额较大，则会降低发行费用，减轻工作量，2 4债券的偿还期限。是从债券发行日起到本息偿清之日止的时间。债券偿还期限的确定主要受发行者今后可调配的资金规模、未来市场利率的发展趋势、证券交易市场的发达程度、投资者的投资意向、心理状态和行为偏好等因素的影响。债券的偿还期限，一般分为短期、中期和长期。偿还期限在一年以上的为短期，一年以上、十年以下的为中期，十年以上的为长期。5发行主体的名称、发行时间、债券类别以及批准单位和批准文号。债券的特征：4债券的偿还期限。是从债券发行日起到本息偿3 1偿还性。即必须规定债券的偿还期限，债务人必须如期向债权人支付利息，偿还本金。2收益性。它表现在两个方面：一是投资者根据固定利率，可取得稳定的、一般高于银行存款利率的利息收入;二是在证券市场上通过贱买贵买获得差价收入交易性收入。3流动性。即变现力，指的是在偿还期届满前能在市场上通过转让 变现为金货币，以满足投资者对即时货币的需求；或到银行等金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。4安全性。债券与其他有价证券相比，投资风险较小。这主要是是因为：1偿还性。即必须规定债券的偿还期限，债务人4 债券利率在发行时就已固定，不受市场利率变动的影响：债券本息的偿还和支付由法律保障，有相应的单位作担保；法律对发行人条件有严格规定，而且发行量也有相应的限制。债券的偿还性、收益性、流动性和安全性之间有相逆性关系，一般情况下很难同时兼顾。安全性高、风险小、流动性强的债券，投资者必然积极购买，这样，该种债券的价格必然上涨，收益率也就较低。反之，安全性差、风险较大、流动性差的债券，通常价格相对较低，收益率也就较高。对投资者来说，可以根据自己的投资目的、财务状况和对市场的分析预测，确定自己购买债券的取舍。债券利率在发行时就已固定，不受市场利率变动的5 二、债券的分类二、债券的分类 一按发行主体分类。按发行主体的不同，债券可分为公债券、金融债券、公司债券等几大类。1公债券，也称政府债券。指的是中央政府和地方政府发行公债时发给公债购买人的一种格式化的债权债务凭证。公债券通常分为中央政府债券和地方政府债券。2金融债券。指的是银行或其他非银行性金融机构发行的债券。发行这种债券的金融机构一般都具有雄厚资金实力，资信度较高，利率也比同期存款利率高。二、债券的分类是中央政府和地方6 3公司债券。是由企业发行并承诺在一定时期内还本付息的债券。在我国，公司债券包括重点企业债券、地方企业债券、企业短期融资债券和企业内部债券等。二按期限长短分类。债券可分为短期债券、中期债券、长期债券。一般的划分标准是：期限在一年以下的为短期债券；期限载一年以上，十年以下为中期债券；期限在十年以上为长期债券。三按利息支付方式分类。债券一般可分为附息债券和贴现债券。1附息债券。指的是债券券面上附有各种息票的 3公司债券。是由企业发行并承诺在一定时期7债券。息票上标明利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。息票一般以六个月为一期。息票到期时，从债券上剪下息票凭息票领取利息。附息债券一般限于中长期债券。2贴现债券。指票面上不附息票，发行时按规定的折扣率贴现率以低于票面价值的价格发行，到期按券面价格偿还本金的债券。其发行价格与券面价格的差价即为利息。四按发行方式分类。可分为公募债券和私募债券。债券。券一般限于中长期债券。8 1公募债券。指的是按法定程序，经证券主管机构批准在证券市场上公开发行的债券。公墓债券的最大特点是募集的对象不特定，而是通过证券公司向社会上所有的投资者募集资金。由于募集对象不特定，因而要求发行主体必须遵守信息公开制度，向投资者提供必要的财务报表和有关资料，以保护投资者的利益，防止欺诈行为。2私募债券指的是向少数与发行者有特定关系的投资者发行的债券。私募债券的最大特点是募集对象特定。由于私募债券的发行范围很窄，一般不实行公开呈 1公募债券。指的是按法定程序，经证券主管机9报制度，债券的转让也受到一定的限制，流通性比公募债券差，但利率一般要高于公募债券。私募债券的投资者，大多数是银行或非银行性的金融机构。五按有无抵押担保分类。根具有无抵押担保，债券可分为信用债券、抵押债券和担保债券等。1信用债券，也称无抵押担保债券。指的是仅凭债券发行者的信用而发行的债券，这类债券一般包括公债券和金融债券。少数信用良好、资本雄厚的公司也可发行信用债券，但在发行债券时必须签订信托契约，对发行者的有关行报制度，债券的转让也受到一定的限制，流通性比公募债券差，但利10为进行约束限制，以保障投资者的利益。2抵押债券。指以发行者的不动产或有价证券作为抵押而发行的债券。抵押不动产债券，即以土地、房屋、机器、设备等不动产为抵押品而发行的债券。3担保债券。指的是由第三者担保偿还本息的债券。这种债券的担保人，一般为银行或非银行性的金融机构或公司的主管部门。六按是否记名分类。债券可分为记名债券和不记名债券。1记名债券。指的是在券面上标明债权人姓名，为进行约束限制，以保障投资者的利益。屋、机器、设备等不动产为11同时在发行公司的名册上登记的债券。转让此种债券时，除要交付债券外，还要在债券上背书和在公司名册上更换债权人姓名。债券投资者必须凭印鉴领取本息。记名债券的优点是比较安全，缺点是流动性较差，转让时手续复杂。2.不记名债券。指的是券面上不标明债权人姓名，发行公司名册上也不登记其姓名的债券。转让此种债券不需背书和到发行公司更换债权人姓名，债券即具有法律效力。不记名债券的优点是流动性强，转让手续简便，缺点是遗失损毁时，不能挂失和补发，因而安全性较差。同时在发行公司的名册上登记的债券。转让此种债券时，除要交付债12 第二节第二节 国家债券国家债券 一.国家债券的概念、特点 (一)国家债券的概念。国家债券，简称国债，指的是国家或中央政府为筹措财政资金；凭其信誉按照一定程序向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期和偿还本金的债权债务凭证。国债是公债券中的一种主要形式。此外，公债券还包括地方债券，即地方政府为了某个特定目的(如地方性建设的大型项目、修建公共基础设施)而发行的债券。(二)国家债券的特点。国家债券是国家财政分配的一种特殊形式。它对于调节国家财政收支状况和市场货币供给量，对于集中资金进行经济建设，具有重要意义。第二节 国家债券支付利13 国家债券，一般来说有以下特点：1.有偿性。国债的发行，是以信用为基础的。其目的是取得资金在一定时期内的使用权，并以付给投资者一定利息为条件。作为财政分配的一种特殊形式由 与它是有偿的，因而与税收、无偿拨款等财政形式有着显著差别。2.意愿性。国家在举债过程中，是以法人身份出现的，通常情况下，不具有强制性，投资者的购买行为完全是意愿性的，但也友号召和动员的时候。3.安全性。由于国债是由国家发行的，具有很高的信誉，还本付息由国家财政作担保，在所有的债券中，国家债券，一般来说有以下特点：与它是有偿的，因14 信用度是最高的，风险也是最小的，因此，被称为金边债券。当然，其利率也较其它债券低。4.流动性。在正常情况下，国债的发行量一般都较大，发行也比较容易，信用基础又好，乐于被投资者接 受，而且在证券交易市场变现容易，流动性较强。5.免税待遇。国债的投资者与购买其它有价证券相比，甚至与银行储蓄相比，可享受免征利息税的待遇。因此，深受投资者的欢迎。6.作为调节货币流通量的有效工具。中央银行在公开市场上买卖国债进行公开市场业务操作，可以有效的调节市场货币流通量，进而调节总需求。信用度是最高的，风险也是最小的，因此，被称为15 二、国库券 (一)国库券的概念。是最规范的国家债券。它指的是政府为调节国库短期收支差额，弥补政府正常财政收入不足，而由国家财政部门发行的一种短期或中短期政府债券。在财政收入不足、存在赤字的情况下，中央政府一般可以通过征税、透支（增发通货）和发行国债这三条途径来平衡其财政收支。在不影响经济正常发展的前提下，增税固然是一个较好的途径。但税赋毕竟存在一定限度，如果税赋过重，超过企业和个人的承受能力，就会挫伤企业和劳动者的积极性从而影响经济的正常发展，使未来的财政收入失 二、国库券种短期或中短期政府债券。16去坚实的经济基础。用透支的方式来平衡财政收支，虽然最为简便，但副作用也最大，通常是引发通货膨胀的一个因素，带来社会和经济两方面的负效应。在征税有困难，又不能透支的情况下，采用发行国库券的办法弥补财政赤字，是一项较为可行的措施。国库券一般都是不记名的，可抵押，可上市转让。由于国库券风险小、发行量大，而且发行时间具有连续性，因而流通性比其它形式的债券要强。(二）发行国库券的基本原因。1.平衡或调节政府财政收支。在现代市场经济社会，去坚实的经济基础。在征税有困难，又不能透支17政府财政出现赤字，是经常性的事情。此时，政府通常是通过发行中长期国库券或其他形式的政府债券筹措资金，以平衡财政收支。在有些西方国家，即是财政收支已经平衡，为了应付财政收支的季节性变化，政府也会发行短期国库券，以实现对财政收支的动态调节。2.发行国库券是筹措长期资金非常有效的措施。在长期资金利率不稳定的时候，一般不宜发行长期国债，因为此时要确定适当的市场利率是困难的。如果预期利率高于实际利率，政府将要负担较高的利息支出；如果预期利率低于实际利率，那就会影响国债的发行和销售。政府财政出现赤字，是经常性的事情。此时，政府通常是通过发行中18 3.在现代市场经济中，国库券是中央银行进行公开市场业务的主要工具。中央银行通过买卖国库券来调节市场利率和市场货币流通量，以保证国民经济健康发展。中央银行买进国库券，会使流通中的货币量增加，市场利率下降，进而刺激投资，增加总需求，经济增长速度加快。中央银行卖出国库券，会使流通中的货币量减少，市场利率上升，进而抑制投资，减少总需求，控制过热的经济。国库券的发行对缓解通货膨胀也有较大的作用。3.在现代市场经济中，国库券是中央银行进行公19公司债券的担保和抵押课件20 第三节第三节 金融债券金融债券 一、金融债券的概念、特点与功能 （一）金融债券的概念。指的是银行及其它金融机构为筹集信贷资金而向投资者发行的债券。在现实中，金融债券多为中长期债券，期限通常在一年以上，长者可达五至十年，利率略高于同期储蓄存款利率，发行对象主要是个人以及企业和社会团体，发行方式以公募为主，发行额度和发行主体必须经中央银行批准或法律许可。金融债券券面上必须载明发行机构名称、面额、利息、期限等内容。（二）金融债券的特点。发行金融债券和吸收存款，第三节 金融债券 21是银行扩大信贷资金来源的两个渠道。从表面上看两者的区别似乎不大，实际上存在重要差别。主要表现在:1,资金运用不同。通过吸收存款筹集的资金。其贷款方向没有特别限制；而发行金融债券筹集的资金，一般情况应专款专用，作为对企事业单位的特种贷款。在我国，这部分资金主要用于解决部分企业流动资金不足和经济效益较好的项目建成后急需的流动资金。2.筹资的机制不同。吸收存款时经常的、连续性的和无限制的，其规模由存款者的意志决定，主动权掌握在存款者一方；而发行金融债券则是集中的、间断性的和有限额的，其规模取决于发行者，是银行扩大信贷资金来源的两个渠道。从表面上看两者的区别似乎不22 3.筹资成本和效率不同。由于金融债券的利率要比同期储蓄存款利率高，所以，单位筹资成本前者比后者也要高。正因为金融债券利率高于同期储蓄存款利率，所以前者比后者对投资者更有吸引力，银行的筹资效率也就更高。4.流动行不同。银行存款都记名，不得转让，所以流动性极低；而金融债券一般不记名、不挂失，可以上市转让，具有较强的流通性，是一种方便、灵活的金融工具。5.灵活性不同。银行定期储蓄在存款者急需变线时，可以提前兑取；而金融债券则不能提前兑取，投资者 3.筹资成本和效率不同。由于金融债券的利率23需要变现时，只能拿到证券市场出售。（三）金融债券的功能和作用。它能有效的调动社会闲散资金，提高社会资金的动员率，促进国民经济的正常发展。它有利于提高资金的使用效率，改善和调整经济结构，缓解一些效益好但资金不足的企业的困难，通过利率杠杆实现扶优限劣的目的。它可以为投资者提供更多的投资渠道和工具，进而促进和繁荣证券市场。需要变现时，只能拿到证券市场出售。改善和调整经济结构，缓解一24 第四节第四节 公司公司(企业）债券企业）债券 （一）公司债券的概念。指的是由股份公司发行并承诺在一定时期内还本付息的债券。（二）公司债券的基本特点。1.收益较高。公司债券所筹集的资金直接用于公司的生产经营，没有中间环节，所以，收益率较高。公众进行长期投资，一般选择公司债券居多。2.风险性相对较大。投资公司债券比投资国债、金融债券的风险都要大，但一般来说，还是安全的。这主要是因为公司在发行债券时，一般都要有严格的审查和财产抵押，必须符合规定的信用评级标准。3.与公司股票相比，持有人权力内容不同。第四节 公司(企业）债券 25 公司债券持有人只是公司的债权人，而不是股东，因而无权参与公司的经营管理决策。但公司债券持有人有比股东优先的收益分配权，在分配顺序上优先与股东收入分配，公司破产清理资产时有比股东优先收回本金的权利。（三）公司债券的信用评级。对于符合条件的公司，在通常情况下分别评出信用等级。根据信用等级，安排发行顺序。利率和发行价格 也根据信用等级的不同及期限的长短而不同。通常的信用等级的排列是：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。三A极为最高级，C极为最低级。B极以下的信用公司，一般是不准公募发行公司债券的。公司债券持有人只是公司的债权人，而不是股东，26 拟发行公司债券的股份公司除必须符合规定的评级标准外，一般情况下还要求用财产作抵押。对负债太多而无力提供抵押品的公司，一般不准发行。对经营好、有能力提供抵押品的公司，其发行数量也有限制，比如不能超过公司总资产的某一固定百分比。二、公司债券的担保和抵押二、公司债券的担保和抵押 抵押担保公司债券又分为不动产抵押公司债券，动产抵押公司债券和信托抵押公司债券。信托抵押公司债券指的是以公司持有的其它有价证券作为抵押品而发行的公司债券。无抵押担保公司债券 也称信用公司债券，在采取这种发行方式时，对发行者也有一些约束和限制，拟发行公司债券的股份公司除必须符合规定的评级27如公司债券不得随意增加，未清偿债券之前股东的分红要有限制等。三、可转换公司债券 (一)可转换公司债券公司的特点。可转换公司债券，指的是债券持有人可以在一定时间内，按规定价格将债券转换成发行公司股票的一种公司债券。由于它享有转换公司股票的特权，所以，它是一种介于股票与公司债券之间的有价证券。从债券投资者角度看，通过它的发行，即可以扩大动员社会闲置资金，又能通过其向股票的转换而增加自有资本，从而增强公司实力，稳定公司财务。如公司债券不得随意增加，未清偿债券之前股东的分红要有限制等。28 (二)转换条件。可转换公司债券转换成公司股票：1.必须明确将要转换的股票的种类、面值、形式和其他应当规定的内容。2.明确规定转换价格或转换比率。3.明确转换时间。考虑到股票市场的相对稳定性，一般的说转换时间不宜过分集中。(三）转换价格。指的是将可转换公司债券转换为股票的价格，是发行债券时就确定了的。按转换价格可分为额面转换公司债券和时价转换公司债券。前者的转换价格以股票面额为标准，后者则以发行时股票价格为基准(一般上浮5%15%)确定转换价格。(二)转换条件。可转换公司债券转换成公司股29