企业筹资方式与风险分析研究金融学专业

企业筹资方式与筹资风险摘要资本是企业生存和发展的源泉与动力。筹资则是满足企业资本需求的首要手段。随着市场竞争激烈程度的加剧，企业用资项目、资金规模都发生了变化，筹资活动成为财务管理的重点工作。如何根据市场条件和企业发展需求选择恰当的筹资方式、防范筹资风险也成为企业财务管理的难点。本文首先总结几种常用的筹资方式，比较各自的优缺点和选择过程中应把握的基本原则，然后分析现阶段企业筹资管理存在的问题，并就如何正确选择筹资方式、规避筹资风险提出一些建议，希望对企业筹资和筹资风险防范有所借鉴。关键词：筹资方式；筹资风险；风险防范Abstract Capital is the enterprise survival and the development source and power. Financing is the primary means of enterprises to meet the demand of capital. As the market competition becomes more intense, enterprise investment, capital dimensions are changed, the financing activities became focused on financial management work. How according to market conditions and business development needs to choose proper financing way, defend financing risks has become the enterprise financial management problems. This paper summarizes several common ways of financing, compare their advantages and disadvantages and selection process should grasp the basic principle, and then analyzes the current financing management problems, and on how to correctly choose the financing way, avoid to raise fund risk and put forward some suggestions, hoping to raise fund to the enterprise and precaution of risks in fund raising for reference.Key words: financing; financing risk; risk prevention目录摘要1一、前言3（一）企业筹资方式3（二）企业筹资风险3二、筹资方式的选择3（一）不同资本结构下的不同选择4（二）不同资金成本下的不同选择4（三）不同筹资风险的不同选择5（四）不同企业规模的不同选择5三、企业筹资风险6（一）经营风险6（二）财务风险6（三）商业信用造成的风险6（四）筹资方式选择风险6四、企业筹资风险的防范措施7(一) 加强企业的经营管理,提高企业的盈利能力7(二) 保持和提高资产流动性7(三) 研究利率和汇率走势7(四) 优化企业的资金结构8(五) 规避利率、汇率风险8(六) 适度举债经营,降低财务风险8(七) 建立有效的风险防范机制9五、结论9参考文献10一、前言 改革开放以来我国企业迅速发展，已成为国民经济增长中的重要组成部分，对社会发展做出了巨大贡献，但在市场经济条件下市场行情风云变幻，中小企业间竞争日趋激烈，筹资的困难和风险日渐提高。企业运用各种筹资方式为企业融资的同时，应该充分认识筹资风险对企业带来的影响，掌握好筹资风险的防范措施，使企业既能获得筹资带来的经营效益，又将筹资风险降到最低程度，从而增强企业的市场竞争能力。 （一）企业筹资方式筹资方式是企业取得资金的具体形式。在市场经济中，企业筹资方式总的来说有两种：一种是内源筹资方式，即企业将自己的留存收益和折旧转化为投资的过程；另一种是外源筹资方式，即吸收其他经济主体的资金，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源筹资已很难满足企业的资金需求，外源筹资已逐渐成为企业获取资金的重要方式(宋华，2010) 。目前企业外源筹资方式主要有以下几种：发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁、吸收直接投资等。（二）企业筹资风险 筹资风险，又称财务风险，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。因此，筹资决策除规划资主需要数量，并以合适的方式筹措到所需资金以外，还必须正确权衡不同筹资方式下的风险程度，并提出现避和防范风险的措施二、筹资方式的选择 现代企业筹资方式的选择是一个很复杂的问题，不同的比较标准，必然作出不同的评价。而且由于不同的筹资方式其特点各不相同，因而企业在选择某种筹资方式时，应根据生产经营的需要来合理地进行选择。在选择时应结合下列因素： 1.筹资数量。筹资数量是指企业筹集资金的多少，它与企业的资金需求量成正比。企业必须根据资金的需求量来合理的确定筹资数量。2.筹资成本。在筹资数量一定的条件下，必须进一步的去考虑筹资成本的问题。企业取得和使用资金而支付的各种费用构成了筹资成本（程丽，2009）。在有多种方式可以选择的情况之下，我们要分析各种筹资发生的资金成本并加以比较，从而找出差异，选择适合企业自身发展的筹资方式。3.筹资风险。企业筹资所面临的风险主要包括两个方面：一是企业自身经营的风险；二是资金市场上存在的固有财务风险。4.筹资收益。企业在评价比较各种不同的筹资方式时，同样要考虑到所投入项目收益的大小。只有企业筹资项目的预计收益大于筹资的总代价时，这个方案才是可行的。在上述诸多因素之外，企业筹资还将受到其它客观条件的限制，如：企业规模、企业资信等级、社会关系等因素。 （一）不同资本结构下的不同选择 资本结构可以以不同的形式来影响企业的融资。对一些固定资产的比例和设备闲置，实际生产能力和较低的企业。他们可以通过租赁使用闲置设备租赁出去，然后通过融资租赁租金到自己所需要的设备，及生产经营。所以他们不仅可以使用闲置资源，也可以租赁融资方式获取其他企业的资金的生产利润。 一些资产的流动性和强大的企业，负债率普遍高于其他业务。这些企业资金流动性，周转快，所以其流动性资产可以用来处理在到期的债务，降低财务风险（周爱云，2009）。这样他们就能高负债比例的生产和管理，也就是说他们可以更多地利用负债获得银行信贷资金。 此外，不同行业企业的资本结构会有差异。企业在经营时必须考虑企业所处的产业，以便选择最佳的资本结构，筹集资金（郝建平，2009）。一般来说，零售企业，是因为需要增加库存资金，库存周转期短，流动性强，所以他们经常大量短期债券，债券的总高比。虽然制药行业负债不多，这是因为它是一个高利润高风险的行业，过度的杠杆作用，将增加企业的财务风险，这显然是不合适的。高危行业企业的负债率一般不高。高经营风险和高风险将增加总风险组合的企业，和企业在评价不同的融资方式，它也应该考虑投资项目收益的大小。只有企业融资，项目融资是预期收益大于总成本，该方案是可行的。其中的因素，企业融资还将获得其他客观条件，如：企业的规模，企业信用评级，社会关系等因素。 （二）不同资金成本下的不同选择 由于不同的融资方式的融资成本是不同的，所以，企业融资方式的选择，应充分考虑融资成本问题。例如，一个企业需要引进设备，扩大生产规模，“长期贷款”和“租赁”也能解决这个问题，让我们比较（李家朴，2010）。长期借款费用包括两点：一是兴趣，另一个是借贷成本。企业长期贷款，将增加企业的资产负债率，将显着恶化，企业的资本结构，使企业的经营压力。这种融资方式和融资租赁就不会有这种情况。只要定期支付固定的费用，租赁设备可以在租赁期内有自己的设备折旧；承租人支付租金的税前收入扣除销售也。由于税收信用，实际负担的融资成本可以大大减少。因此，融资租赁是一个值得选择的融资模式。但当预期未来市场利息率会更高，在较低的融资租赁，融资成本可以控制在低水平线。那么你应该考虑用银行贷款来购买设备，为企业的长远发展作出贡献。（三）不同筹资风险的不同选择 一般的股权融资，因为没有固定的到期日期和不支付固定利息率，这种融资方式实际上不存在无法支付风险，财务风险是很小的。吸收外商直接投资，是一种“集体投资，风险共担，利润共享”的关系，税后利润分配比较灵活，所以财务风险较小。如果企业的融资风险，双模式是一个很好的选择。债券融资是刚好相反，发行债券有固定的到期日，定期支付利息，所以必须承担归还本金和利息的义务。公司在经营不景气，承担经营风险的同时，本金和利息，债券持有人，相当于一个基本的解决方案，将带来更大的困难，甚至可能导致破产，无法支付。 （四）不同企业规模的不同选择 一般来说，大型企业，资金需求量大，其总资金用于扩大生产规模，开发新产品，技术改造等。融资方式的选择，应考虑那些谁可以提供大量资金和时间的融资方式，如“长期贷款”，“债券”，“股票”（李艳华，金乐琴，2009）。我认为，在“股票”和“债券”这一方式，应选择“债券”。虽然发行债券支付固定利率，风险较高，但与债券相比，股票比国债发行成本高，易于推广控制（可能的混乱管理）。新股东分享公司不发行新股前盈余的积累，会减少每股收益，可能导致股票价格下降，影响公司的信誉，最终导致公司经营亏损。 中小企业资金需求一般很小，其资金主要投资于短期产品或满足短期流动性需求。我们在选择时，必须考虑提高速度，灵活的融资方式，如“短期借款”，“商业信用。”（王小方2010；马小会，陈琴，2009）。为企业，我认为我们应该优先考虑商业信用融资模式，有两点原因：第一，商业信用资金的交易关系的企业，他们是在充分理解和相互信任，彼此之间的情况，因此这种融资方式的风险相对较小；其次，商业信用融资成本比其他融资低，没有抵押品要求抵押品而引发的一系列资产评估费，公证费和登记费。三、企业筹资风险 如果企业筹措资金时是由多种筹资方式组成的，应以各种筹资方式在整个筹资额中所占比重为权重，分析计算不同筹资比例结构下的综合平均资金成本，以确定哪种方案筹资成本最低，筹资方案最佳。（一）经营风险风险管理是公司未来收益管理，支付税前固有的不确定性风险。影响企业经营风险的因素很多，如产品的需求，价格的变化，经营杠杆的影响。但是，这些因素在一定程度上是可以控制的，而另一种风险企业融资是无法控制和避免的，就是财务风险。（二）财务风险金融风险是金融杠杆作用造成的。它是企业承担更多的风险比股票风险。财务杠杆会使企业税后利润的大幅度变化，并增加了企业破产概率。但公司能获得财务杠杆效应所带来的资本收益率加速。如果企业在这部分的收入高于资金成本本身，因此融资行动是成功的。（三）商业信用造成的风险商业信用在现代经济社会中，商业信用变得越来越重要，企业没有信用融资，其他企业或金融机构将不投资。目前，国内中小企业广泛的商业信用问题，尤其是信用问题很严重。如果一些中小企业信用评价缺乏全面的了解和长期信贷，将会导致大量应收账款长期挂账，无法收回，如果没有有效的收集模式，企业流动资金严重短缺，不投资或偿还他们的债务，从而增加企业金融风险。（四）筹资方式选择风险合理地选择融资在中国中小企业可选择的融资方式主要是银行贷款，股票发行与上市，融资租赁，杠杆收购，发行债券以及商业信用。不同的融资方式有自己的优点和缺点，如股票融资成本，风险大，但收益高。企业融资方式的选择，如果决策失误，会增加企业的额外费用，降低企业的利润，影响企业的资金周转，导致财政风险。项目投资，需要投入大量的资金，和长期，如果企业在筹资缺乏周密的考虑，有可能造成无法回收资金来偿还本金和利息，使企业在金融危机。四、企业筹资风险的防范措施 筹资是企业的一项重要的财务活动,筹资得当会给企业带来收益,成为发展经济的有效杠杆;反之筹资不当就会给企业带来很大的风险。因此,企业必须加强筹资风险的防范及控制。在社会主义市场经济体制下,企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立的商品生产者和经营者,企业必须独立承担风险,企业在从事生产经营活动时,内外部环境的变化,导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时,企业毫无准备,一筹莫展,必然会遭致失败。因此,企业必须树立风险意识,即正确认识风险,科学估测风险,预防发生风险,并且有效控制风险。企业筹资风险的防范措施主要有: (一)加强企业的经营管理,提高企业的盈利能力 加强企业的经营管理,提高企业的盈利能力是降低筹资风险的关键。企业如何合理地使用资金,如何合理地使资金发挥其最大的使用效益,是财务管理的核心任务之一。如果企业日常资金管理的水平提高了,资金的经营成本降低了,企业的盈利水平就会提高。那么,企业的筹资风险就能降低。因为:从长期看,盈利是销售收入抵补销售支出的结果,如果短期现金流量安排合理,销售收支与现金收支在一定程度上是等价的,盈利越高,意味着企业有足够的资金用于利息支付,有足够的资金用于本金偿还,更进一步说意味着企业有足够的再筹资能力进行筹资用于归还到期债务。因此,只要企业不断加强经营管理,提高盈利能力,企业的筹资风险就能降低。 （二）保持和提高资产流动性企业的债务总额和资金的流动性直接影响到企业的偿债能力。企业应根据自身经营状况来决定流动资产的规模，但在一些情况下可以采取灵活措施提高资产的流动性，比如加强企业生产销售管理，在企业资金周转上下功夫，加快周转速度，尽量降低资金的占用额，缩短产品生产周期，降低应收账款，提高企业盈利能力（张芹2010；缪臻彦，卢南峰，2009）。企业在合理安排流动性资产的过程中，不仅要确定好理想的现金余额，还要保证资产的质量，通过现金到期的债务比率、现金债务总额比率以及现金流动负债比率来分析研究筹资风险。如果这些比率越高，则企业承担债务的能力就越强。(三)研究利率和汇率走势合理安排筹资企业在筹集资金时，应在财务杠杆利益和财务风险之间作出权衡，根据企业具体情况，研究市场汇率走动趋势，正确安排权益资金和负债资金的比例。在利率处于高水平阶段，应尽可能减少筹资或者只筹集急需的短期资金；在利率由高水平向低水平过渡时期，应该采用浮动的利率来计算利息；当利率处于低水平时期，企业此时筹资有相对的优势；如果利率由低水平向高水平过渡，则应筹集长期资金，并尽量的采用固定利率的利息计算方式，降低企业负债利息（蔡莉莉，2011；王强，2010；么娆，2011）。另外，由于经济全球化影响下，资金在国际间的自由流动越来越大，国际贸易扩大，汇率变动对企业的财务风险影响也越来越大，因此企业从事进出口贸易时应根据汇率的变动趋势及时调整筹资方案。 (四)优化企业的资金结构在资本结构是不适当的，可能是由于一个临时收不抵，使企业不能清偿到期债务利息也不正常。因此，企业必须降低融资风险，必须优化资本结构，企业可以从两个方面：一是增加自有资金比例，降低融资风险；从税前利润率对资金负债率比较，根据企业的需要和责任，自动调整其资本结构，即在税前利润率对基金自动降低负债比率，从而减少风险的责任；并在税前利润率的资本上升，自动高负债率，从而提高自己的资本收益率。(五)规避利率、汇率风险 针对利率变动所带来的金融风险，应认真研究资本市场的供给和需求，根据利率走势，把握发展趋势，并提出相应的融资安排。当利率处于高水平，企业应尽量减少融资或提出了急需的短期资金；当税率从低到高的过渡期，也应少花钱，急需钱，应通过优化企业的资本结构资本结构中没有浮动利率；当利率低水平时，企业融资较为有利；企业应积极筹集长期资金，并考虑使用固定的利息率。除了筹集资金，外汇风险，应把重点放在预测和分析汇率变动趋势，制定外汇风险管理战略，通过其内在规律，找出汇率变化趋势，采取有效措施防范融资风险。 (六)适度举债经营,降低财务风险债务管理能给企业带来经济效益，它只在有限的范围内使用，超过一定范围，有风险。从企业的经营规模，经营收入稳定，盈利能力，现金能力，资本结构合理，财务费用的大小来确定负债经营的“度”，以避免过度杠杆给企业带来的金融危机。企业不仅要适度负债，但也把握“度”，从而使企业抓住良好的投资机会，为股东带来更多的收益。(七)建立有效的风险防范机制 企业必须立足市场,建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络,及时地对财务风险进行预测和防范,制定适合企业实际情况的风险规避方案,通过合理的筹资结构来分散筹资风险（刘玉芝，陈伟，2011）。如通过控制经营风险来减少筹资风险,充分利用财务杠杆原理来控制投资风险,使企业按市场需求组织生产经营,及时调整产品结构,不断提高企业的盈利水平,避免由于决策失误而造成财务危机,把风险降低到最低限度。五、结论 做出合理的投资决策是企业能否成功筹资的一个前提条件。企业筹资的目的是为了谋求更多的利润,企业要实现这一目的,就要求投资企业能充分预测投资的未来收益和未来风险,并在复杂的经济环境中找到有利时机。合理的投资决策可以有效地降低筹资风险。企业在投资时应注意以下几点:第一,投资之前认真进行市场调研，寻找投资机会。投资的机会在不断变化，这就要求企业进行市场调查和分析，并从动态的角度把握市场和投资机会的关系；其次，以确保正确和有效的投资决策，必须严格按照科学的投资项目，项目可行性分析。可以组织专家，用科学的方法，分析了各方案的优缺点，确定，提出项目可行性研究报告；第三，投资之前必须得到足够的钱。企业投资的项目开始之前，要能预测投资所需的资金数量和时间，采用合理的方法筹集到足够的资金，资金短缺，切不可启动，或使工程中途停工，造成很大的损失。参考文献1宋华.企业筹资方式及其选择J.财会论坛，2010，（01）.2程丽.企业筹资风险之浅析与防范J.现代企业文化，2009，（02）.3张芹. 金融危机下我国企业筹资风险的探讨J. 中国乡镇企业会计, 2010,(01) .4郝建平.中小企业筹资方式策略研究J.内蒙古科技与经济，2009，（10）.5李家朴.企业筹资风险与防范J.合作经济与科技，2010，（01）.6卢南峰：浅谈企业筹资风险及其控制J.财会通讯，2009（9）.7缪臻彦 ：浅析企业筹资方式及筹资风险风范 J. 企业导报 ，2009（4）.8王小方 ：论企业筹资风险的成因与识别方法 J.经济研究导刊，2010（26）.9马小会 ：论企业筹资风险及其防范策略J.统计与咨询 ，2009（2）.10陈琴 ：关于企业筹资风险控制与规避的探讨 J.中国集体经济，2009（2）.