金融期货和金融期权简述

金融期货与金融期权 一、商品期货 含含义义：买买卖卖双双方方在在未未来来某某个个约约定定的的日日期期以以签签约约时时约约定定的的价价格格买买卖卖某某一一数数量量的实物商品的标准化协议的实物商品的标准化协议 类型：农产品、能源、金属产品期货类型：农产品、能源、金属产品期货（一）利用商品期货进行投机 2008年年3月月1日，甲投资者预计大豆价格将会日，甲投资者预计大豆价格将会下跌，于是以下跌，于是以1200元元/吨的价格抛出吨的价格抛出20手同手同年年7月末合约（每手合计月末合约（每手合计10吨），假定保证金吨），假定保证金比率为比率为5%。5月月13日价格跌至日价格跌至1150元元/吨，吨，于是买进平仓了结交易。于是买进平仓了结交易。（1）卖出合约使用的资金）卖出合约使用的资金 =120020105%=12000（元）（元）（2）获得的价差）获得的价差=（1200-1150）2010=10000（元）（元）（3）投资利润率）投资利润率=10000/13000100%=76.92%时间期期货价格价格每日每日盈盈亏亏累累计盈盈亏亏保保证金金账户余余额追追加加保保证金金3月月1日日1200120003月月1日日12204000400080003月月2日日1230200060006000700010003月月3日日119080002000150005月月13日日 11501000023000（二）商品期货的另两个作用套期保值套利金融期货同样有上述作用二、股票指数期货（含义）股票指数期货是一种以股票指数期货是一种以股票价格指数股票价格指数作为标的物的作为标的物的金融期货金融期货沪深沪深300指数：选取指数：选取规模大、规模大、动性好动性好的的300只股票作为样只股票作为样本股本股二、股票指数期货（合约价值与保证金）合约价值合约价值=期货合约价格期货合约价格合约乘数合约乘数保证金保证金=合约价值合约价值保证金率保证金率 假设股指期货价位现为3540点，则一手合约相应价值为：3540*300=106.2（万）买一手合约需用保证金为：106.2*20%=21.24（万）（一）投机2月月1日日沪沪深深300指指数数是是3000点点。某某投投资资者者当当天天买买入入一一手手多多头头合合约约。2月月5日日，沪沪深深300指指数数是是涨涨到到3100点，投资者平仓。假定保证金率是点，投资者平仓。假定保证金率是10%。2.1买入的合约价值买入的合约价值=3000300元元=900 000元元 保证金保证金=900 00010%=90 000元元2.5卖出的合约价值卖出的合约价值=3100300元元=930 000元元盈利盈利=30000=（3100-3000）300 投资报酬率投资报酬率=30 000/90 000=33.33%股票价格指数变化：股票价格指数变化：=（3100-3000）/3000=3.33%杠杆作用：杠杆作用：3.33%:33.33%=1:10 （二）套期保值（原理）股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动 通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则在一个市场获利，在另一个市场受损，其盈亏可基则在一个市场获利，在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。期货价格到期时一般会收敛于现货价格！期货价格到期时一般会收敛于现货价格！（二）套期保值（类型）例例：1111月月日日，某某客客户户准准备备建建立立价价值值500500万万元元的的股股票票组组合合，但但资资金金在在1212月月中中旬旬才才能能到到账账。同同时时该该客客户户判判断断股股市市未未来来几几个个月月份份会会大大幅幅上上涨涨，为为避避免免未未来来购购买买股股票票成成本本大大幅幅提提高高，该该客客户户可可以以考考虑虑实实施施套套期期保保值值，将将股股票票购购入入成成本本锁锁定定在在11月月2日日的价格水平上的价格水平上。假定假定1111月月2 2日日1212月合约当天开盘价为月合约当天开盘价为1495点；点；1 1手合约价值手合约价值=1495300=44.85=1495300=44.85万元万元需要买入合约数量需要买入合约数量=500/44.85=11.14811=500/44.85=11.14811（手）（手）；支付保证金支付保证金=44.85=44.85万万1010 11 11手手49.3449.34万元；万元；1212月月1515日日500500万元的股票组合建万元的股票组合建仓完毕，以仓完毕，以1695点卖出期货合点卖出期货合约平仓约平仓（二）套期保值（多头套期保值例题总结（二）套期保值（多头套期保值例题总结1）（二）套期保值（多头套期保值例题总结（二）套期保值（多头套期保值例题总结2）（三）套利（原理）什么是套利交易？什么是套利交易？套利（套利（ArbitrageArbitrage）机会：同一个商品在两个市场的价格不一样）机会：同一个商品在两个市场的价格不一样套利交易：买进价格低估的商品，同时卖出价格高估的商品套利交易：买进价格低估的商品，同时卖出价格高估的商品 判断能否套利的几种情况判断能否套利的几种情况一价定律：同一资产在不同市场的价格是否存在显著的差异一价定律：同一资产在不同市场的价格是否存在显著的差异两种具有相同现金流的资产的价格是否存在显著的差异两种具有相同现金流的资产的价格是否存在显著的差异同一资产的期货价格（贴现后）和现货价格是否存在显著的差异同一资产的期货价格（贴现后）和现货价格是否存在显著的差异（三）套利（实例）2010年年3月月12日日，沪沪深深300现现指指大大约约3100点点（被被低低估估），股股指指期期货货1003合合约约大大约约3220点点（被被高高估估）。基基差差达达到到120个个点点，期期指指1003在在2010年年3月月19日日就就要要进进行行交交割割，要要回回归归沪沪深深300现现指指，发现套利机会发现套利机会120个点。个点。预期收益预期收益=120*300=36000元元 （假定忽略交易成本）（假定忽略交易成本）（三）套利（过程）在2010年3月12日以3100点的位置买入沪深300指数型基金价值93万 在2010年3月12日以3220抛出一手股指期货1003合约 2010年3月19日以3130点卖出指数型基金盈利1%大约9000元 2010年3月19日以3130点平仓1003合约盈利27000元【（3220-3130）300】四、股票期权期权是指一种合约，该合约赋予持有人在期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利定价格购进或售出一种资产的权利期权的本质：为获得权利而付费期权的本质：为获得权利而付费（一）到期日价值到期日价到期日价值净损益益买入看入看涨期期权Max（股票市价（股票市价-执行价格，行价格，0）到期日价到期日价值-期期权价格价格卖出看出看涨期期权-Max（股票市价（股票市价-执行价格，行价格，0）到期日价到期日价值+期期权价价格格买入看跌期入看跌期权Max（执行价格行价格-股票市价，股票市价，0）到期日价到期日价值-期期权价格价格卖出看跌期出看跌期权-Max（执行价格行价格-股票市价，股票市价，0）到期日价到期日价值+期期权价价格格（二）期权的杠杆作用事先支付少量保证金，即可在行权时获得整个交易额的盈亏（三）B-S定价模型：无套利价格 到期日期权价值到期日期权价值=到期日股票市价到期日股票市价-执行价格执行价格 股票指数定价F=S*1+（r-y）*t/360举举例例：假假设设目目前前沪沪深深300股股票票指指数数为为1800点点，一一年年期期融融资资利利率率5%，持持有有现现货货的的年年收收益益率率2%，以以沪沪深深300指指数数为为标标的的物物的的某某股股指指期期货货合合约约距距离离到到期期日日的的天天数数为为90天，则天，则F=1800*1+(5%2%)*90/360 =1813.5点点财务的核心问题是定价谢谢！谢谢！欢迎指正！欢迎指正！