第六章 不确定性、风险与信息

第六章第六章 不确定性、风险不确定性、风险与信息与信息本章内容安排风险风险基本概念基本概念不确定性不确定性信息信息分类分类定义定义其他定义定义不确定性分类不确定性分类风险偏好分类风险偏好分类风险转移风险转移信息经济学信息经济学的基本概念的基本概念连续信息、计算信息、累积信息公共信息与私人信息同质信息与异质信息完全信息与不完全信息对称信息与非对称信息市场失灵市场失灵2第一节第一节 不确定性不确定性1.1.生活中的不确定性生活中的不确定性生活中的不确定性生活中的不确定性 雨伞厂商希望天天下雨雨伞厂商希望天天下雨 购买股票希望发财购买股票希望发财 出门旅行希望平安出门旅行希望平安32.2.不确定性对经济学发展的影响不确定性对经济学发展的影响不确定性对经济学发展的影响不确定性对经济学发展的影响 弗兰克弗兰克 奈特（奈特（Frank Knight，1921）对不确定性进行）对不确定性进行了开创性的研究。了开创性的研究。不确定性对现代经济学理论与方法的影响：不确定性经不确定性对现代经济学理论与方法的影响：不确定性经济学、合理预期学派（行为经济学）、制度经济学、经济博济学、合理预期学派（行为经济学）、制度经济学、经济博弈论和信息经济学等。弈论和信息经济学等。杰克杰克 赫什雷弗（赫什雷弗（J.Hirshleifer，1973）：）：信息经济学信息经济学是经济不确定性理论自然发展的结果。是经济不确定性理论自然发展的结果。*信息经济学的理论基础：信息经济学的理论基础：1944年诺依曼、摩根斯坦期望效用理论；年诺依曼、摩根斯坦期望效用理论；1959年德布鲁不确定条件下的选择理论。年德布鲁不确定条件下的选择理论。43.3.不确定性分类不确定性分类不确定性分类不确定性分类信息经济学的最基本概念：信息经济学的最基本概念：不确定性不确定性 风险风险 信息信息 已知环境状态已知环境状态 确定性确定性环境状态环境状态 自然自然 可能环境状态可能环境状态 外生不确定性外生不确定性 政策不确定性政策不确定性 内生不确定性内生不确定性 市场不确定性市场不确定性5走近大家走近大家 杰克杰克赫什雷弗（赫什雷弗（19252005）杰克赫什雷弗是美国当代著名经济学家，洛杉矶加利福尼亚大学经济学教授。他于1925年出生于纽约市布鲁克林区，1975年当选为美国艺术和科学院院士，1979年担任美国经济学联合会副会长，1985年当选为经济计量学会会员，1992年任西部经济学联合会会长，2000年当选为美国经济学联合会杰出资深会员。赫什雷弗的学术兴趣广泛，研究成果颇丰，对信信息经济学和冲突分析理论息经济学和冲突分析理论有重大贡献。1971年赫什雷弗提出“信息市场”理论，并建立了“赫什雷弗模型”。1979年赫什雷弗与赖利（J.G.Rily）首次将信息经济学划分为微观信息经济学和宏观信息经济学微观信息经济学和宏观信息经济学两个分支学科，认为它们分别讨论市场不确定性市场不确定性和技术不确技术不确定性定性。赫什雷弗于2005年7月逝世，其学生张五常张五常教授以“敏捷的思想，客观的衡量，广博的知识”评价其崇高的人格魅力。杰克杰克赫什雷弗赫什雷弗6墨菲法则告诉我们，如果事情既可以朝好的方向发展，又可以朝坏的方向发展的话，那么，它多半会朝坏的方向发展。例如，人们总是抱怨，早餐吐司不小心掉到了地上，永远是抹了黄油果酱的那一面朝下，把刚刚擦过的地板搞得一塌糊涂。1991年，英国BBS电视台一个非常有名的科学探索节目QED为了扳倒有关“黄油吐司”的墨菲法则，特意组织了一次向上掷黄油吐司的实验。在掷了300次之后，发现抹黄油一面落地有152次，黄油那面朝天的有148次。他们因此欢呼：在概率上基本没有差别，墨菲法则被归咎为我们的错觉。英国阿斯顿学院信息工程专业的访问学者罗伯特麦特维斯教授通过计算证明，从一般餐桌或人手的高度滑落的吐司所受的重力作用，还不足以使其旋转整整一圈，大部分吐司只旋转半圈就掉到地上了，所以肯定是抹了黄油的一面着地。专栏专栏专栏专栏生活中的不确定性：生活中的不确定性：生活中的不确定性：生活中的不确定性：7一、不确定性与风险的区别：一、不确定性与风险的区别：一、不确定性与风险的区别：一、不确定性与风险的区别：观点观点1：不确定性（：不确定性（Uncertainty）指无法用概率指无法用概率衡量、无法保险的风险。如企业经营的风险。衡量、无法保险的风险。如企业经营的风险。风险（风险（Risk）指可用概率进行衡量、可以进行保指可用概率进行衡量、可以进行保险的风险。如火灾、交通意外等。险的风险。如火灾、交通意外等。观点观点2：风险与不确定性没有本质区别：风险与不确定性没有本质区别根据能否事前估计事件最终结果数量和可能程度，不根据能否事前估计事件最终结果数量和可能程度，不确定性又可以分为可衡量的不确定性和不可衡量的不确定性又可以分为可衡量的不确定性和不可衡量的不确定性。确定性。第二节第二节 风险风险8二、二、二、二、风险偏好风险偏好风险偏好风险偏好 经济学将市场参与者的风险偏好分为三类：经济学将市场参与者的风险偏好分为三类：1）风险厌恶；）风险厌恶；2）风险爱好；）风险爱好；3）风险中性。）风险中性。一般认为，冯一般认为，冯诺依曼摩根斯坦效用函数最早提供了诺依曼摩根斯坦效用函数最早提供了有关分配过程中个人偏好的基本表达形式。有关分配过程中个人偏好的基本表达形式。9预期效用函数预期效用函数预期效用函数预期效用函数 预期效用是指取决于各种情况出现的概率和相应的概率下可获得的收入或消费的效用。例如，如果未来有可能只出现两种状态，状态1和状态2，预期效用函数为：（式2-2）根据丹尼尔贝努里的理论，以对数形式构造消费者的一般效用函数如下：（式2-3）则预期效用函数为：（式2-4）如果出现n种可能状态，每种状态出现的概率为 ，则预期效用函数的一般形式是：（式2-5）10走近大家走近大家 冯冯诺伊曼（诺伊曼（19031957）美国数学家，生于匈牙利布达佩斯，1926年毕业于布达佩斯大学，获得物理数学博士学位，曾在柏林大学、汉堡大学和普林斯顿大学任教，1933年出任普林斯顿高级研究院教授，1937年被选为美国科学院院士美国科学院院士，1940年起，先后担任阿伯丁弹道实验研究所顾问委员会、海军兵工局的成员与顾问，直接参与核武器的研制。1954年任原子能委员会委员，19451955年任电子计算设计局局长。冯诺伊曼在科学的许多领域都作出了重要的贡献，他的科学足迹遍及纯粹数学、集论与代数、实变函数论、测度理论、拓扑学与连续群、希尔伯特空间、数学分析、应用数学、力学、经济学、气象学、理论物理学、计算机科学以及脑科学、博弈论等。冯诺伊曼11走近大家走近大家 奥斯卡奥斯卡摩根斯坦（摩根斯坦（19021977）摩根斯坦1902年1月24日出生于西里西亚的格尔利茨，1977年7月26日在新泽西州普林斯顿的家中去世。1925年，摩根斯坦从维也纳大学毕业，取得博士学位。1928年他将博士论文在维也纳出版，这也是他的第一本专著经济论著。在书中，摩根斯坦开始考虑经济预测中的内在困难和自相矛盾。1935年，摩根斯坦出任维也纳大学教授，在国民经济期刊上发表论文阐述了经济均衡的研究中完全预见性的假设带来的基本困难。这篇论文提出的问题与冯诺依曼在1928年发表的论文社会博弈论密切相关。也正是这一思想促成了摩根斯坦与冯诺依曼从1939年到1957年诺依曼去世时长达18年的友谊。奥斯卡摩根斯坦12三类冯三类冯诺依曼摩根斯坦效用函数诺依曼摩根斯坦效用函数 风险厌恶者风险厌恶者风险厌恶者风险厌恶者 经济代理人对于风险的个人偏好状态，其效用随货币收益的增加而增加，但增加增加率递减率递减。在信息经济学中，风险厌恶者的效用函数一般被假设为凹性凹性。效用 货币收益效用 货币收益 风险爱好者风险爱好者风险爱好者风险爱好者 经济代理人的效用函数特征一般呈现为凸性凸性，即效用函数的效用随货币价值的增加而增加，但与风险厌恶者的效用函数不同的是，其增加率增加率呈现递增趋势呈现递增趋势。效用货币收益 风险中性者风险中性者风险中性者风险中性者 经济代理人的效用函数随货币价值的增加而增加，但增加增加率固定不变率固定不变，即风险中性者的效用是货币收益的线性线性函数。13表表2-1：风险态度的数学描述：风险态度的数学描述图形风险中立不变等于0线性风险爱好递增大于0凸性风险厌恶递减小于0凹性个人对风险的态度边际效用二阶导数函数性质效用 货币收益效用 货币收益效用货币收益14风险偏好的应用风险偏好的应用赌博（赌博（gamble）试验）试验 在现实生活中，有些人为了减少不确定性而到保险公司投保，有些人为了增加生活中的不确定性而去赌博，有些人既不投保，也不赌博。通过赌博试验，我们可以看出人们对待风险的不同态度。从中可以获得收益的期望值或预期收益为零的赌博称为“公平赌博”。例如，赢100万元和输100万元的可能性各占一半的赌博：如果重复多次（例如几百次）参加这样的赌博，参与人的盈亏概率大致相等。预期收益大于零或赢的可能性超过一半的称为有利赌博。预期收益小于零或赢的可能性不超过一半的称为不利赌博。风险爱好者非常乐意参加公平赌博。他们喜欢大得大失，即使是不利赌博也参加，更不用说有利赌博了。而风险厌恶者则坚决不参加公平赌博，他希望在预期收益既定的情况下，不确定性越小越好，因而只参加有利赌博。风险中性者对公平赌博参加不参加无所谓，他对风险毫不关心，在参与经济活动时只问预期收益是多少。他可能参加公平赌博，肯定参加有利赌博 15小测试：小测试：两种选择：两种选择：第一种：第一种：100%得到得到1万元；万元；第二种：第二种：50%的可能性得到的可能性得到3万元，万元，50%的可能性损的可能性损 失失1万元。万元。第二种选择的预期收益第二种选择的预期收益3 50%（-1）50%1万元万元16三、风险转移三、风险转移三、风险转移三、风险转移 信息经济学理论隐含这样的假定：多数市场参与者愿意信息经济学理论隐含这样的假定：多数市场参与者愿意或喜好风险转移，至少不会反对风险转移，因此，在信息经或喜好风险转移，至少不会反对风险转移，因此，在信息经济学中，如果没有特别说明，市场参与者一般都被假定为风济学中，如果没有特别说明，市场参与者一般都被假定为风险厌恶者，或至少是风险中性者。险厌恶者，或至少是风险中性者。例：在保险市场上，投保人一般都是风险厌恶者，而保险公司则一般都例：在保险市场上，投保人一般都是风险厌恶者，而保险公司则一般都是风险中性者。是风险中性者。在资产投资中，风险厌恶者一般通过风险转移方式来减少风险或避在资产投资中，风险厌恶者一般通过风险转移方式来减少风险或避免风险。其中，资产多样化是市场参与者减少风险的一种常用方法。免风险。其中，资产多样化是市场参与者减少风险的一种常用方法。不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里 不要吊死在一棵树上不要吊死在一棵树上17风险分散与转移的方式：风险分散与转移的方式：风险分散与转移的方式：风险分散与转移的方式：1）保险：）保险：保险是风险转移的一种最重要的制度。在任何现代经济体保险是风险转移的一种最重要的制度。在任何现代经济体制的社会中，都存在着一个社会风险的代理机构，社会发展中出制的社会中，都存在着一个社会风险的代理机构，社会发展中出现的任何可以转移的风险首先由这个机构来承担，这就是专业性现的任何可以转移的风险首先由这个机构来承担，这就是专业性的保险公司。的保险公司。保险的基本原理：保险的基本原理：分担风险分担风险 分担风险的人必须相互独立分担风险的人必须相互独立18假设有假设有1000个家庭，平均每个家庭拥有个家庭，平均每个家庭拥有10万万元财产，如果遇到意外，平均可能会遭受元财产，如果遇到意外，平均可能会遭受1万万元的损失，碰到意外的可能性是元的损失，碰到意外的可能性是1%。这样，。这样，平均每年损失总额为平均每年损失总额为10万元。万元。这时，每个家庭如果每年这时，每个家庭如果每年购买购买100元的财产保险，就元的财产保险，就可以相互分担风险，将每个可以相互分担风险，将每个家庭面临的损失降低到最低家庭面临的损失降低到最低限度。限度。为了降低风险，企业和个人愿意通过保险公司减少由于外生不确定性带来的损失。19某年1月，西安个体服装商刘某从当地电视台天气预报节目中获悉，2月初有强大的冷空气袭击西安地区，气温将大幅度下降。精明的刘某认为这条消息有很大的经济价值，当即携款20多万元南下，购回大量防寒服装待销。然而，天有不测风云，货物抵达后，西安气温不仅没有下降，而且回升到零度以上，整日阳光普照，最高气温达八九度，致使大批防寒服装滞销。刘某经咨询后，气呼呼地打热线电话向西安经济广播电台投诉，并着手聘请律师状告气象台。公众对此看法不一，部分公众认为，气象台有责任报准气象变化情况，但没有义务承担连带责任；另一部分人认为，气象部门属于事业性服务业，有责任通过科学手段提高预报的准确性，以免气象误报给国家和个人带来不必要的损失。20 2）股票）股票 股份公司的出现是现代企业得以迅速发展的一种重要制度安排。股份公司的出现是现代企业得以迅速发展的一种重要制度安排。企业所有者可以将经营的风险分散到大量的股票持有者身上企业所有者可以将经营的风险分散到大量的股票持有者身上股票持有者又可以在股票市场上重新分配风险股票持有者又可以在股票市场上重新分配风险 3）期货）期货 4）期权等金融衍生产品）期权等金融衍生产品纽约纳斯达克股市（通过一般股票市场，企业家可以从大量的不可保风险的可能陷阱中解脱出来）纽约原油期货收盘价创新高（期货作为风险转移的工具也同样具有不确定性，原油期货的大幅价格改变就是一例）215）破产法和有限责任法破产法和有限责任法 6）厂商垂直一体化管理模式）厂商垂直一体化管理模式2006年8月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第二十三次会议通过，2007年6月1日起施行，中华人民共和国企业中华人民共和国企业破产法破产法由于市场并不能很好地协调上游厂商与下游厂商在生产中的关系，为了减少风险，厂商实现垂直一体化。垂直一体化使上下游厂商置于统一的管理之下，从而确保上下游厂商之间信息的有效交流，减少了上下游厂商之间不能协调而产生的风险。垂直一体化与成本保利合同一样，都存在着某些市场性质的缺陷。22第三节第三节 信信 息息唐朝唐朝 李中李中李中李中碧云集：暮春怀故人诗碧云集：暮春怀故人诗：梦断美人寻信息，目穿长路倚楼台。梦断美人寻信息，目穿长路倚楼台。清朝清朝曹雪芹曹雪芹曹雪芹曹雪芹红楼梦红楼梦第第16回回 “奴才们只在外朝房伺候着，里头的信息奴才们只在外朝房伺候着，里头的信息一概不知一概不知”。23一、信息的定义一、信息的定义一、信息的定义一、信息的定义 就信息的具体形式而言，消息、情报、指令、密码、就信息的具体形式而言，消息、情报、指令、密码、符号、信号、声音、图形等，都可以成为信息的存在符号、信号、声音、图形等，都可以成为信息的存在与表现形式。与表现形式。在在信信息息经经济济学学中中，信信息息的的概概念念不不仅仅包包含含数数据据、文文献献资资料料等等狭狭义义的的信信息息意意义义，而而且且包包含含有有广广义义的的信信息息涵涵义义，即即只只要要是是事事件件或或事事物物，都都包包含含有有信信息息经经济济学学所所理理解解的的信信息息内内涵涵。任任何何事事件件本本身身都都包包含含或或传传递递着着一一定定量量的的信信息。息。阿罗（阿罗（K.Arrow，1977）所谓信息，就是根据条件概率原则有效地改变概率所谓信息，就是根据条件概率原则有效地改变概率的任何观察结果。的任何观察结果。24走近大家走近大家 肯尼斯肯尼斯阿罗（阿罗（1921）1972年诺贝尔经济学奖获得者。肯尼思阿罗对微观信息经济学的研究特别引人注目。在阿罗看来，无论是连续信息、计算信息，还是累积信息，它们都共同具备两个明显特征：第一，信息的使用具有不可分割性不可分割性；第二，信息难以被独占或垄断难以被独占或垄断。信息的以上两个特征构成信息产生规模经济一种非竞争经济的基础。然而，生产信息或获得信息需要付出代价，由此出现了信息成本问题。按照阿罗的看法，信息成本与一般商品成本相比，具有四个主要特点。信息成本的首要特征，也是最为重要的经济特征，就是个人本身也是一种信息投入；其次，信息成本部分是资本，更特殊地，它们典型地表现为一种不可逆的投资不可逆的投资；再次，信息成本在不同领域和过程中各不相同；最后，信息成本与使用规模无关。肯尼斯肯尼斯阿罗阿罗25信息信息传递过程中的知识差：传递过程中的知识差：（1）反映了信息发生的基础和过程；）反映了信息发生的基础和过程；（2）揭示了信息价值的基础；）揭示了信息价值的基础；（3）解释了信息与知识的关系；）解释了信息与知识的关系；（4）表明了信息具有层次性、不可逆性与共享性；）表明了信息具有层次性、不可逆性与共享性；（5）说明了噪音、信息失真或误差的存在。）说明了噪音、信息失真或误差的存在。26二、信息的分类二、信息的分类二、信息的分类二、信息的分类 连续信息 计算信息 累积信息 按信息的连续性按信息的连续性公共信息 私人信息 按信息的经济主体按信息的经济主体同质信息 异质信息 按信息的性质按信息的性质完全信息 不完全信息不完全信息 按信息反映现实的内容按信息反映现实的内容对称信息 非非对称信息称信息 按信息的分布情况按信息的分布情况信息的五种信息的五种分类形式分类形式微微观观信信息息经经济济学学的的核核心心27市场失灵市场失灵 不对称信息对传统经济分析的拓展不对称信息对传统经济分析的拓展不对称信息对传统经济分析的拓展不对称信息对传统经济分析的拓展市市场失灵（失灵（Market failure）也也译为市市场失失败或市或市场缺陷。缺陷。它指市它指市场配置均衡无法达到帕累托最配置均衡无法达到帕累托最优。通常表通常表现为：不完全不完全竞争争 经济外部性外部性 不完全信息不完全信息28相关基础理论相关基础理论 完全竞争市场、完全信息完全竞争市场、完全信息一般均衡理论一般均衡理论存在着这样一套价格系统，它能够使 每个消费者每个消费者都能在给定价格下提供自己所拥有的投入要素，并在各自的预算约束下购买产品来达到自己的消费效用最大化；每个企业每个企业都会在给定价格下决定其产量和对投入的需求，来达到其利润的最大化；每个市场每个市场都会在这套价格体系下达到总供给与总需求的均衡。当经济具备上述这样的条件时，就是一般均衡。这套价格就是一般均衡价格。291.不完全不完全竞争争 指某个企业对其价格绝对的或是部分的拍卖权。当企业对其价格拥有绝对拍卖权时，市场表现为不完全竞争的极端形式垄断断；当企业对其价格拥有部分拍卖权时，市场表现为寡寡头或是垄断断竞争争。302.经济外部性外部性 影响其他生产者或消费者的某一生产者或消费者的行为，但这行为没有反映在市场价格中。作作为公共物品的灯塔公共物品的灯塔总是是维护不善，管理不良，不善，管理不良，风吹日晒也吹日晒也没入去及没入去及时维护，设备损坏的坏的频率比私人率比私人经营时高很多？高很多？灯塔的故事灯塔的故事31走近大家走近大家 罗纳德罗纳德哈里哈里科斯（科斯（1910）当代经济学家，产权理论创始人之一。1910年科斯出生于英国米德尔塞克斯，1932年毕业于英国伦敦经济学院，1951年获博士学位。科斯先后在英国利物浦大学、伦敦经济学院、美国布法罗大学、弗吉尼亚大学和芝加哥大学等大学任教，1961年后担任美国法学与经济学杂志主编。1936年科斯发表企业的性质一文，奠定了他作为现代产权理论的开山鼻祖和主要代表的地位。他将交易费用概念引入经济分析，奠定了现代交易费用和产权理论的基础，对当今社会有着重要的影响。鉴于科斯揭示并澄清了经济制度结构和函数中交易费用的重要性，1991年被授予诺贝尔经济学奖。罗纳德罗纳德哈里哈里科斯科斯32灯塔制度的讨论灯塔制度的讨论科斯认为，灯塔制度对资源的浪费和低效率表明，由政府代替私人生产公共产品并不一定是最好的解决方案。实际上，英国早期的私人灯塔之所以演变为公共灯塔，原因在于制度的缺乏。只要有关制度足够完善，私人灯塔的效率最高。通过完善制度，政府监管下的私人经营就可以既解决私人经营交易成本过高的问题，又解决政府经营效率低下浪费资源的问题。33信息与不确定性的关系：信息与不确定性的关系：信息与不确定性的关系：信息与不确定性的关系：信息与不确定性呈反向关系。信息与不确定性呈反向关系。老人、家庭妇女比工作繁忙的人更容易买到价廉物老人、家庭妇女比工作繁忙的人更容易买到价廉物美的商品美的商品 股票大户比小户获利的机会更大股票大户比小户获利的机会更大 经济学家比普通人对经济发展的预测更准确经济学家比普通人对经济发展的预测更准确 厂商比消费者更了解其生产的产品性能厂商比消费者更了解其生产的产品性能34 信息对经济行为会产生重要的影响。信息对经济行为会产生重要的影响。经济学的一个重要命题是如何处理经济效率与公平的关经济学的一个重要命题是如何处理经济效率与公平的关系，一般的结论是认为系，一般的结论是认为“市场管效率，政府管公平市场管效率，政府管公平”。然而，。然而，经济行为中的效率与公平受制于信息效率与信息民主。经济行为中的效率与公平受制于信息效率与信息民主。悖论：如果使每个市场参与者都能享受同样的信息结构悖论：如果使每个市场参与者都能享受同样的信息结构或拥有平等的信息权利，将使得市场失去效率和活力；如果或拥有平等的信息权利，将使得市场失去效率和活力；如果每个市场参与者不能享受平等的信息权利，又会产生信息非每个市场参与者不能享受平等的信息权利，又会产生信息非对称的种种问题。对称的种种问题。因此，在保证信息民主的同时使信息效率最大化通常是因此，在保证信息民主的同时使信息效率最大化通常是不可能的。不可能的。35本章小结微观信息经济学理论的两个重要的分析基础：微观信息经济学理论的两个重要的分析基础：1944年年冯冯诺伊曼诺伊曼&奥奥摩根斯坦摩根斯坦预期效用理论；预期效用理论；1959年年杰拉德杰拉德德布鲁德布鲁不确定性条件下的选择理论。不确定性条件下的选择理论。不确定性、风险和信息构成信息经济学三个最基本的概念。不确定性、风险和信息构成信息经济学三个最基本的概念。弗兰克弗兰克奈特奈特风险、不确定性与利润风险、不确定性与利润开拓性的研究开拓性的研究杰克杰克赫什雷弗赫什雷弗“赫什雷弗模型赫什雷弗模型”信息市场理论信息市场理论肯尼斯肯尼斯阿罗阿罗信息的经济价值、信息对经济行为的影响、非对称信息的经济价值、信息对经济行为的影响、非对称信息与市场失灵、不完全信息条件下风险转移等信息经济学的信息与市场失灵、不完全信息条件下风险转移等信息经济学的“热热点点”问题问题36