第二章：国际收支案例

第二章：国际收支案例第二章：国际收支案例第一讲导论2授 课 纲 要教材教材:国际金融新编，姜波克，复旦大国际金融新编，姜波克，复旦大学出版社学出版社参考资料：参考资料：1 1、国际金融，沈国兵主编，上海财经、国际金融，沈国兵主编，上海财经大学出版社大学出版社2 2、国际金融，姜波克，高教出版社或、国际金融，姜波克，高教出版社或立信会计出版社立信会计出版社3 3、International FinanceInternational Finance,James C.,James C.Baker,Baker,高等教育出版社高等教育出版社3一、国际金融学的形成和发展国际金融学理论最早萌芽于国际金融学理论最早萌芽于1414、1515世纪。世纪。主要内容：汇率理论。主要内容：汇率理论。长期内，国际金融依附于国际贸易。长期内，国际金融依附于国际贸易。2020世纪世纪8080年代后，国际金融学成为一门独年代后，国际金融学成为一门独立的学科。立的学科。国际经济学国际经济学=国际金融国际金融+国际贸易国际贸易4二、国际金融学的内涵和研究对象对国际金融学的定义：对国际金融学的定义：姜波克：国际金融学就是从货币金融的角度研究姜波克：国际金融学就是从货币金融的角度研究开放经济下内部均衡和外部均衡同时实现问题的开放经济下内部均衡和外部均衡同时实现问题的一门学科。一门学科。马君潞：国际金融学是以国际货币金融关系为研马君潞：国际金融学是以国际货币金融关系为研究对象，解释全球范围货币金融资本运动的现象究对象，解释全球范围货币金融资本运动的现象与内在规律的一门独立学科。与内在规律的一门独立学科。主要研究对象：外汇与汇率、国际收支、国际主要研究对象：外汇与汇率、国际收支、国际货币体系、国际金融市场等；货币体系、国际金融市场等；两大理论：汇率决定理论；国际收支调节理论两大理论：汇率决定理论；国际收支调节理论5三、国际金融学与其他学科的关系学科名称 研究对象 主要分析变量 国际金融学 开放条件下本国内部均衡和外部平衡的关系问题 汇率、国际收支等开放宏观经济学 开放条件下本国内部均衡问题 总需求、国民收入、就业等货币经济学本国国内货币市场均衡问题物价、利率、货币供应量等6四、研究方法和逻辑见课本第八页图1-17第二讲国际收支8第一节 国际收支一、国际收支的定义指一国在一定时期内全部的对外往来的系统的货币记录（商品和劳务买卖、商品和劳务买卖、物物的交换、金融资产交易、物物的交换、金融资产交易、商品和劳务单方面转商品和劳务单方面转移、移、金融资产单方面转移）金融资产单方面转移）这是IMF广义的国际收支概念包含不涉及货币支付的项目，如以实物形式的投资等9二、国际收支定义的解释1、是对外往来的内容，是一国居民与非居民之间的交易 个个人居民人居民:自然人在某国居住自然人在某国居住1年以上便是该国居民；年以上便是该国居民；法人居民：企业等法人为注册国家居民；法人居民：企业等法人为注册国家居民；外交使节、驻外军事人员属于所驻国家的非居民；外交使节、驻外军事人员属于所驻国家的非居民；国际性机构是任何国家的非居民；国际性机构是任何国家的非居民；2、是国际收支的货币记录，以交易为基础，而非货币收支为基础 交易包括四类：交换、转移、移居、其他根据推论存在的交易3、是流量的概念，变动数值4、是事后的概念，“一定时期”是已经过去的一个会计年度下列哪些不可以划为本国居民下列哪些不可以划为本国居民:A 刚在本国注册的企业刚在本国注册的企业 B 在本国居住了两年的自然人在本国居住了两年的自然人 C IMF驻该国代表处驻该国代表处 D 驻在本国的外国领事馆雇用的当地雇员驻在本国的外国领事馆雇用的当地雇员10第二节 国际收支平衡表一、基本原理一、基本原理国际收支平衡表，是指将国际收国际收支平衡表，是指将国际收支按照特定账户分类和复式记账支按照特定账户分类和复式记账原则编制的会计报表原则编制的会计报表。Q经常帐户Current account货物、服务、收入、经常转移Q资本和金融帐户Capital and Financial Account资本帐户、金融帐户、其他投资、储备资产Q误差与遗漏Errors and Omissions account11 12货物Q一般商品Q加工商品Q货物修理Q港口货物Q非货币黄金13服务Q运输Q旅游Q金融、保险等Q通讯Q特许经营：麦当劳1415资本和金融Q直接投资：投资兴建新公司、参股、控股等Q证券投资：直接投资于外国证券市场、间接投资于外国证券市场，如CDR（中国转托证券）Q其他投资：贸易信贷Q储备资产：美元、欧元、特别提款权、黄金1617复式记帐法Q出口属贷方项目、进口属借方项目Q本国居民为他国提供劳务属贷方、反之属借方Q本国居民收到国外转移属贷方Q本国居民购买外国资产属借方Q外国人归还贷款属贷方Q官方储备减少属贷方项目18两个原则Q凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，而该笔交易的货币收入记为借方。Q凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方，引起外汇需求的经济交易记入借方。Q可以理解交易有两个阶段：一个阶段是交易本身，一个阶段是回款，方向相反。Q具体来讲：Q贷方（资金的来源）包括：收入项目、负债收入项目、负债增加项目、资产减少项目；增加项目、资产减少项目；Q借方（资金的使用）包括：支出项目、资产增加借方（资金的使用）包括：支出项目、资产增加项目、负债减少项目；项目、负债减少项目；19 二、实例见课本第16页-18页。20 20052005年中国国际收支平衡表年中国国际收支平衡表 （单位：千美元）（单位：千美元）项项 目目行次行次差额差额贷贷 方方借借 方方一一.经常项目经常项目1 1160,818,311160,818,311903,581,787903,581,787742,763,476742,763,476A.A.货物和服务货物和服务2 2124,797,704124,797,704836,887,831836,887,831712,090,128712,090,128 a.a.货物货物3 3134,189,095134,189,095762,483,733762,483,733628,294,638628,294,638 b.b.服务服务4 4-9,391,392-9,391,39274,404,09874,404,09883,795,49083,795,490 1.1.运输运输5 5-13,021,024-13,021,02415,426,52315,426,52328,447,54728,447,547 2.2.旅游旅游6 67,536,9307,536,93029,296,00029,296,00021,759,07021,759,070 3.3.通讯服务通讯服务7 7-118,173-118,173485,231485,231603,404603,404 4.4.建筑服务建筑服务8 8973,567973,5672,592,9492,592,9491,619,3821,619,382 5.5.保险服务保险服务9 9-6,650,142-6,650,142549,418549,4187,199,5597,199,559 6.6.金融服务金融服务1010-14,244-14,244145,231145,231159,476159,476 7.7.计算机和信息服务计算机和信息服务1111217,676217,6761,840,1841,840,1841,622,5091,622,509 8.8.专有权利使用费和特许费专有权利使用费和特许费1212-5,163,852-5,163,852157,402157,4025,321,2545,321,254 9.9.咨询咨询1313-861,408-861,4085,322,1325,322,1326,183,5406,183,540 10.10.广告、宣传广告、宣传1414360,521360,5211,075,7291,075,729715,208715,208 11.11.电影、音像电影、音像1515-20,096-20,096133,859133,859153,954153,954 12.12.其它商业服务其它商业服务16167,497,0297,497,02916,884,78016,884,7809,387,7529,387,752 13.13.别处未提及的政府服务别处未提及的政府服务1717-128,175-128,175494,661494,661622,836622,836 B.B.收益收益181810,635,13910,635,13938,959,10038,959,10028,323,96128,323,961 1.1.职工报酬职工报酬19191,519,6481,519,6483,337,0623,337,0621,817,4141,817,414 2.2.投资收益投资收益20209,115,4919,115,49135,622,03835,622,03826,506,54726,506,547 C.C.经常转移经常转移212125,385,46825,385,46827,734,85627,734,8562,349,3872,349,387 1.1.各级政府各级政府2222-176,234-176,23448,84848,848225,082225,082 2.2.其它部门其它部门232325,561,70225,561,70227,686,00827,686,0082,124,3052,124,30521二二.资本和金融项目资本和金融项目242462,963,91662,963,916418,956,199418,956,199355,992,283355,992,283A.A.资本项目资本项目25254,101,7924,101,7924,155,1474,155,14753,35553,355B.B.金融项目金融项目262658,862,12458,862,124414,801,052414,801,052355,938,929355,938,9291.1.直接投资直接投资272767,821,04367,821,04386,071,26386,071,26318,250,22018,250,2201.1 1.1 我国在外直接投资我国在外直接投资2828-11,305,688-11,305,688564,857564,85711,870,54611,870,5461.2 1.2 外国在华直接投资外国在华直接投资292979,126,73179,126,73185,506,40685,506,4066,379,6746,379,6742.2.证券投资证券投资3030-4,932,837-4,932,83721,997,43721,997,43726,930,27426,930,2742.1 2.1 资产资产3131-26,156,889-26,156,88974,45374,45326,231,34226,231,3422.1.1 2.1.1 股本证券股本证券32320 00 00 02.1.2 2.1.2 债务证券债务证券3333-26,156,889-26,156,88974,45374,45326,231,34226,231,3422.1.2.1(2.1.2.1(中中)长期债券长期债券3434-25,482,189-25,482,18974,45374,45325,556,64225,556,6422.1.2.2 2.1.2.2 货币市场工具货币市场工具3535-674,700-674,7000 0674,700674,7002.2 2.2 负债负债363621,224,05221,224,05221,922,98421,922,984698,932698,9322.2.1 2.2.1 股本证券股本证券373720,346,00020,346,00020,346,00020,346,0000 02.2.2 2.2.2 债务证券债务证券3838878,052878,0521,576,9841,576,984698,932698,9322.2.2.1(2.2.2.1(中中)长期债券长期债券3939567,318567,3181,263,3241,263,324696,006696,0062.2.2.2 2.2.2.2 货币市场工具货币市场工具4040310,734310,734313,660313,6602,9262,926223.3.其它投资其它投资4141-4,026,082-4,026,082306,732,352306,732,352310,758,434310,758,4343.1 3.1 资产资产4242-48,947,355-48,947,35510,371,24410,371,24459,318,59959,318,5993.1.1 3.1.1 贸易信贷贸易信贷4343-22,905,281-22,905,2810 022,905,28122,905,281 长期长期4444-916,211-916,2110 0916,211916,211 短期短期4545-21,989,070-21,989,0700 021,989,07021,989,0703.1.2 3.1.2 贷款贷款4646-12,993,134-12,993,134833,559833,55913,826,69313,826,693 长期长期4747-1,505,000-1,505,0000 01,505,0001,505,000 短期短期4848-11,488,134-11,488,134833,559833,55912,321,69312,321,6933.1.3 3.1.3 货币和存款货币和存款4949-10,317,342-10,317,3423,921,6613,921,66114,239,00314,239,0033.1.4 3.1.4 其它资产其它资产5050-2,731,599-2,731,5995,616,0235,616,0238,347,6228,347,622 长期长期51510 00 00 0 短期短期5252-2,731,599-2,731,5995,616,0235,616,0238,347,6228,347,6223.2 3.2 负债负债535344,921,27344,921,273296,361,109296,361,109251,439,836251,439,8363.2.1 3.2.1 贸易信贷贸易信贷545425,411,52425,411,52425,411,52425,411,5240 0 长期长期55551,168,9301,168,9301,168,9301,168,9300 0 短期短期565624,242,59424,242,59424,242,59424,242,5940 03.2.2 3.2.2 贷款贷款57572,924,0342,924,034228,013,342228,013,342225,089,309225,089,309 长期长期58581,444,3821,444,38216,341,77016,341,77014,897,38814,897,388 短期短期59591,479,6511,479,651211,671,572211,671,572210,191,921210,191,9213.2.3 3.2.3 货币和存款货币和存款606013,365,54213,365,54238,303,70838,303,70824,938,16724,938,1673.2.4 3.2.4 其它负债其它负债61613,220,1743,220,1744,632,5344,632,5341,412,3601,412,360长期长期6262461,454461,454596,062596,062134,608134,608短期短期63632,758,7202,758,7204,036,4724,036,4721,277,7521,277,75223项目项目 行次行次差额差额贷方贷方借方借方三三.储备资产储备资产6464-207,016,000-207,016,0001,929,0001,929,000208,945,000208,945,0003.1 3.1 货币黄金货币黄金65650 00 00 03.2 3.2 特别提款权特别提款权6666-5,000-5,0000 05,0005,0003.3 3.3 在基金组织的储备头寸在基金组织的储备头寸67671,929,0001,929,0001,929,0001,929,0000 03.4 3.4 外汇外汇6868-208,940,000-208,940,0000 0208,940,000208,940,0003.5 3.5 其它债权其它债权69690 00 00 0四四.净误差与遗漏净误差与遗漏7070-16,766,227-16,766,2270 016,766,22716,766,22724 2005年中国国际收支平衡表简表年中国国际收支平衡表简表 单位：亿美元单位：亿美元 项目项目差额差额贷方贷方一、经常项目1608.29035.87427.6A、货物1341.97624.86282.9B、服务93.9744.1838.0C、收入106.4389.6283.2D、经常转移253.8277.323.5二、资本和金融项目629.64189.63560.0A、资本项目41.041.60.6B、金融项目588.64148.03559.4 1、直接投资678.2860.7182.5 2、证券投资49.3220.0269.3 3、其他投资40.33067.33107.6三、储备资产四、净误差与遗漏四、净误差与遗漏2070.2167.6167.619.30 02089.5167.6167.6借方借方25第三节 国际收支平衡与国际收支均衡一、两种交易的划分（理论依据）Q自主性交易：个人和企业为自主性目的而从事的交易Q补偿性交易Q为了弥补国际收支平衡而进行的交易Q国际收支平衡：（自主性国际收支差额为零）Q国际收支均衡：国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡（与宏观经济相配合，一个相对的概念，譬如美国在90年代靠外资的流入来弥补经常帐户赤字）26 国际收支不平衡国际收支不平衡 理论上是指：理论上是指：自主性交易收入自主性交易收入 自主性交易支出自主性交易支出 实际中常指：（综合账户差额）实际中常指：（综合账户差额）（经常账户收入（经常账户收入+资本与金融账户中储备资本与金融账户中储备资产以外的收入）资产以外的收入）（经常账户支出（经常账户支出+资本与金融账户中储备资本与金融账户中储备资产以外的支出）资产以外的支出）27二、国际收支不平衡的口径(实际划分）Q1、贸易收支差额：一国在一定时期内商品出口与进口的差额。Q2、经常项目收支差额：包括有形货物收支、无形货物收支、收入、经常转移收支，冲销后的差额。Q3、基本帐户差额：经常账户差额+长期资本账户差额Q4、综合账户差额：基本账户差额+短期资本流动Q5、外汇收支差额：只涉及货币支付的交易形成的差额Q不同口径之间的关系：12 3 428贸易收支差额贸易收支差额 贸易收支差额贸易收支差额=商品出口商品出口-商品进口商品进口 意义：意义：表现了一个国家或地区表现了一个国家或地区自我创自我创汇汇的能力，反映了一国的产业结构和的能力，反映了一国的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。础，影响和制约着其他账户的变化。29 经常账户收支差额经常账户收支差额 经常项目收支差额经常项目收支差额=贸易差额贸易差额+服务净额服务净额+收收入净额入净额+经常转移净额经常转移净额 意义：意义：综合反映了综合反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平，而被各国广为使用，并被当作是而被各国广为使用，并被当作是制定制定国际收支政策和产业政策国际收支政策和产业政策的重要依据。的重要依据。30经常帐户逆差的产生原因QCA=SI D75 吸收论认为，货币贬值对国际收支的作吸收论认为，货币贬值对国际收支的作用取决于以下两个因素：用取决于以下两个因素：（1 1）必须有闲置资源的存在）必须有闲置资源的存在，这样贬这样贬值后闲置资源流入出口品生产部门，出口值后闲置资源流入出口品生产部门，出口才能扩大。否则贬值只会引起国内物价的才能扩大。否则贬值只会引起国内物价的上涨而不会引起国际收支的改善。上涨而不会引起国际收支的改善。（2 2）出口扩大会引起国民收入和国出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加，内吸收同时增加，只有当边际吸收倾向小只有当边际吸收倾向小于于1 1，即吸收的增长小于收入的增长，贬，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。值才能最终改善国际收支。76吸收论的政策主张吸收论的政策主张 根据上述理论公式，吸收论认为：根据上述理论公式，吸收论认为：国际收支不平衡的原因是总收入和总支出国际收支不平衡的原因是总收入和总支出的不平衡。因此可以通过改变总收入和总的不平衡。因此可以通过改变总收入和总支出的政策（即支出转换政策和支出增减支出的政策（即支出转换政策和支出增减政策）来调节国际收支。政策）来调节国际收支。在非充分就业的情况下，在非充分就业的情况下，可以通可以通过扩大生产、增加总收入的方法来改善国过扩大生产、增加总收入的方法来改善国际收支逆差；际收支逆差；在充分就业的情况下，在充分就业的情况下，只有通过减只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差。少总吸收来改善国际收支逆差。77吸收论和弹性论的比较吸收论和弹性论的比较78吸收论关于货币贬值的效应分析吸收论关于货币贬值的效应分析吸收分析理论认为货币贬值对于国际收支的影响取决于三个因素：一、贬值对于总收入的影响；二、贬值对于总支出的影响；三、总收入变化对于总支出的影响。货币贬值通过收入效应与支出效应来共同影响国际收支的平衡。收入效应：闲置资源效应、贸易条件效应、资源配置效应支出效应：现金余额效应、收入再分配效应、货币错觉效应79货币贬值的收入效应货币贬值的收入效应闲置资源效应贸易条件效应资源配置效应80闲置资源效应货币贬值导致出口增加、进口减少。在存在资源闲置的情况下，国内总产出、总收入增加。由于是闲置资源投入到生产中去，从而收入的增加是实际收入的增加而非名义收入的增加，对于总支出的增加作用不大。81贸易条件效应贸易条件是指单位进出口价格指数之比，反映一国出口一定数量的商品换回进口商品的数量。贸易条件改善是指，出口一定数量的商品换回更多数量的商品。吸收分析理论认为贬值会带来贸易条件的恶化，并可能带来国际收支的恶化。82资源配置效应吸收分析理论认为，虽然贬值会恶化贸易条件，但由于贬值影响资源配置，在贬值过程中，资源从生产率较低的部门向生产率较高的部门转移，生产率的提高抵消了贸易条件的恶化，结果是提高了实际收入。特别是在汇率高估和外贸管制下，微观经济扭曲、资源配置效率低下的情况下，贬值带来的资源配置效应会更明显。83货币贬值的支出效应货币贬值的支出效应现金余额效应收入再分配效应货币错觉效应84现金余额效应现金余额是指人们以实际货币形式持有的固定比例的实际收入。如果现金余额因为价格上涨而受损失，人们就会减少实际收入下的支出以及出售资产或证券，以维持相对固定的现金余额水平。在货币贬值而引发价格上涨的情况下，实际现金余额效应使得人们减少消费或卖出金融资产。减少支出意味着支出相对于收入的减少，人们卖出证券将间接提高利率，抑制了企业投资与居民消费。85收入再分配效应在货币贬值引发通货膨胀的情况下，会使得收入从较高边际支出的经济单位向较低边际支出的经济单位转移。也就是从工资收入阶层向利润收入阶层的再分配。而后者的边际消费倾向低于前者的边际消费倾向，从而降低总支出。86货币错觉效应是指人们较多重视货币价格而较少重视货币收入的心理现象。当贬值带来价格上涨时，即使人们的货币收入同比例提高，人们仍然选择较少消费。从而，贬值会带来支出的减少。873、国际收支调节的货币分析法货币分析法是70年代兴起的，建立在货币主义学说基础上的国际收支失衡的分析方法。三个基本假定基本理论对货币贬值的分析政策主张对货币论的评论88三个基本假定在充分就业的情况下，实际货币需求是收入和利率的稳定函数从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给不影响实物产量贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平89基本理论Ms=MdMd=Pf(Y,i)P为价格水平，Y为国民收入，i为利率Ms=m(D+R)D为国内货币供应基数，R为外国货币供应基数，以国际储备为代表，m为乘数m=1,R=Md-D90基本理论国际收支是一个货币现象国际收支逆差，实际上就是国内货币供应量超过了国内货币需求量国际收支问题，实际上反映了实际货币余额对名义货币供应量的调整过程91货币论对货币贬值的分析一价率Md=Epf(Y,i)，E为汇率，P为外国的价格水平当本国货币贬值，E上升，国内价格上升，从而使得净出口增加。贬值，导致价格上升，实际货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。92政策主张所有国际收支不平衡，本质上都是货币的原因，因此，国际收支不平衡可以通过货币政策解决货币政策即货币供给政策，膨胀性的货币政策可以减少国际收支顺差，紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差为平衡国际收支而采取的货币贬值、进口限额等，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支93对货币论的评价货币论假定货币需求是收入与利率的稳定函数，如果不稳定则国际收支不能从货币论中得出。此外货币论假定货币供应对实物量产出与收入没有影响，不切合实际对贬值效应的评价弹性论认为，进出口弹性大于1，贬值可以改善贸易收支；支出论认为，当存在闲置资源时，贬值能扩大出口，具有扩张性影响货币论认为贬值仅仅具有紧缩性影响，紧缩意味着消费、投资、收入下降。无法解释为什么许多国家将贬值作为刺激出口和经济增长的手段政策含义的评价货币论认为国家收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策紧缩性货币政策必然导致消费、投资、收入和经济增长的下降。94人有了知识，就会具备各种分析能力，明辨是非的能力。所以我们要勤恳读书，广泛阅读，古人说“书中自有黄金屋。”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识，培养逻辑思维能力；通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平，培养文学情趣；通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。有许多书籍还能培养我们的道德情操，给我们巨大的精神力量，鼓舞我们前进。结束语结束语谢谢大家聆听！谢谢大家聆听！97