【货币金融学】货币市场--课件

“”第六章第六章货币市场货币市场1PPT课件“”第六章货币市场第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场第二节第二节 票据市场票据市场第三节第三节 短期政府债券市场短期政府债券市场第四节第四节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场第五节第五节 回购协议市场回购协议市场2PPT课件“”第一节同业拆借市场一、同业拆借市场的产生一、同业拆借市场的产生二、同业拆借市场的特点二、同业拆借市场的特点三、我国同业拆借市场三、我国同业拆借市场3PPT课件“”一、同业拆借市场的产生（一）、同业拆借市场的定义及其形成（一）、同业拆借市场的定义及其形成 同同业业拆拆借借市市场场是是银银行行等等金金融融机机构构（中中央央银银行行除除外外）之之间间为为调调剂剂头头寸寸或或解解决决临临时时资资金金困困难难所所进进行行的的短短期期资资金金信用借贷的市场。信用借贷的市场。同同业业拆拆借借市市场场的的形形成成，源源于于银银行行之之间间运运用用超超额额准准备备金进行余缺调剂。金进行余缺调剂。起源：起源：中央银行对商业银行法定存款准备金的要求中央银行对商业银行法定存款准备金的要求 存存款款准准备备金金要要求求：在在每每一一个个营营业业日日结结束束时时，商商业业银银行行在在央央行行的的准准备备金金账账户户中中的的余余额额必必须须达达到到法法定定准准备备金金率率的要求的要求 存存款款准准备备金金目目的的：保保证证商商业业银银行行的的清清偿偿能能力力和和安安全全性性4PPT课件“”一、同业拆借市场的产生例如：例如：如如果果法法定定准准备备金金率率是是8%8%，商商业业银银行行的的存存款款余余额额为为1 1亿亿元元，准准备备金金账账户户中必须有中必须有800800万元的存款余额万元的存款余额 准准备备金金存存款款变变动动的的原原因因：清清算算业业务与日常收付数额的变化务与日常收付数额的变化5PPT课件“”一、同业拆借市场的产生结果：结果：存款准备金存款经常出现盈余或不足存款准备金存款经常出现盈余或不足解决的办法：解决的办法：银行间相互拆借资金银行间相互拆借资金意意义义：既既可可弥弥补补头头寸寸缺缺口口和和流流动动性性不不足足，也也可可提提高高资资金金的使用效率，获取相应的利息收入的使用效率，获取相应的利息收入6PPT课件“”一、同业拆借市场的产生（二）同业拆借市场产生的原因（二）同业拆借市场产生的原因1.1.法定准备金不足。法定准备金不足。2.2.备付金不足。备付金不足。3.3.结算资金不足。结算资金不足。4.4.其他资金不足。其他资金不足。7PPT课件“”第一节同业拆借市场一、同业拆借市场的产生一、同业拆借市场的产生二、同业拆借市场的特点二、同业拆借市场的特点三、我国同业拆借市场三、我国同业拆借市场8PPT课件“”二、同业拆借市场的特点（一）参与者都是金融机构（一）参与者都是金融机构同同业业拆拆借借市市场场对对于于进进入入市市场场的的主主体体有有严严格格的的限限制制，必必须须是是银银行行等等金金融融机机构构或或指指定定的的某某类类金金融融机机构构，个个人人、企企事事业业单单位位、政政府府部部门门以以及及非非指指定定的的金金融融机机构构均均不不能能进进入入该该市场。市场。9PPT课件“”二、同业拆借市场的特点（二）拆入资金不得做盈利性使用（二）拆入资金不得做盈利性使用 拆拆借借目目的的主主要要是是为为银银行行提提供供流流动动性性和和调调剂剂临临时时性性头头寸寸，不不是是促促进进储储蓄蓄向向投投资资的的转转化化和和推推动动物物质质资资本本的的形形成成,通通常常，拆拆入入的的资资金金只只能能用用于于弥弥补补票票据据结结算算、联联行行汇汇差差头头寸寸的的不不足足和和解解决决临临时时性性周周转转资资金金的的需需要要，禁禁止止利利用用拆拆入入资资金金发发放放固固定资产贷款及投资等盈利性使用。定资产贷款及投资等盈利性使用。10PPT课件“”二、同业拆借市场的特点（三）利率属于市场利率（三）利率属于市场利率 同同业业拆拆借借利利率率由由拆拆借借双双方方直直接接协协定定，或或拆拆借借双双方方借借助于中介人，通过市场公开竞价确定。助于中介人，通过市场公开竞价确定。11PPT课件“”二、同业拆借市场的特点（四）市场无形化程度高（四）市场无形化程度高一般没有固定场所，属于无形市场。一般没有固定场所，属于无形市场。（五）拆借期限短（五）拆借期限短拆借期限最长不超过一年。拆借期限最长不超过一年。以以1 1日拆借最常见，即今借明还日拆借最常见，即今借明还12PPT课件“”第一节同业拆借市场一、同业拆借市场的产生二、同业拆借市场的特点三、我国同业拆借市场13PPT课件“”三、我国同业拆借市场始建于：始建于：1984年10月全国性的统一拆借市场形成于：全国性的统一拆借市场形成于：1996年1月种种类类：隔隔夜夜、1 1周周、2 2周周、1 1个个月月、3 3个个月月、6 6个个月月、9 9个个月月及及1 1年年14PPT课件“”利利率率：中中国国人人民民银银行行于于19961996年年1 1月月3 3日日首首次次发发布布了了我我国国同同业业拆拆借借市市场场的的加加权权利利率率，即即China China Interbank Interbank Offered Offered Rate,Rate,简简称称ChiborChibor，并并于于6 6月月1 1日日全全国国开开放放拆拆借借市市场场。ChiborChibor的的计计算算方方法法是是由由银银行行间间融融资资交交易易的的实实际际交交易易利利率率计算出来的，无法真实反映整个货币市场资金供求状况。计算出来的，无法真实反映整个货币市场资金供求状况。因此，20072007年年1 1月月4 4日日，全全国国银银行行间间同同业业拆拆借借中中心心发发布布了了“上上海海银银行行同同业业拆拆借借利利率率”，即即Shanghai Shanghai Interbank Interbank Offered Offered Rate,Rate,简简称称ShiborShibor。ShiborShibor由由全全国国银银行行同同业业拆拆借借中中心心受受权权报报价价计计算算和和信信息息发发布布，每每个个交交易易日日根根据据各各报报价价行行（ShiborShibor报报价价银银行行团团现现由由1616家家商商业业银银行行组组成成，是是公公开开市市场场以以及及交交易易商商或或外外汇汇市市场场做做市市商商。），剔剔除除最最高高、最最低低各各2 2家家的的报报价价，对对其其余余报报价价进进行行算算术术平平均计算后，得出。均计算后，得出。15PPT课件“”16PPT课件“”单选同业拆借市场的形成，源于商业银行之间运用（）进行余缺的调剂。A.存款准备金B.法定准备金C.超额准备金D.现金以下不能参与同业拆借市场拆借活动的参与者是（）A.商业银行B.中央银行C.保险公司D.证券公司同业拆借利率大多属于（）。A.官定利率B.浮动利率C.市场利率D.优惠利率17PPT课件“”第六章货币市场第一节同业拆借市场第二节票据市场第三节短期政府债券市场第四节大额可转让定期存单市场第五节回购协议市场18PPT课件“”第二节票据市场票票据据是是承承诺诺或或命命令令付付款款的的短短期期凭凭证证，一一般般具具有有流流通通性性，自自偿偿性，无因性，要式性等特点。性，无因性，要式性等特点。票据的分类：票据的分类：本票、支票、汇票本票、支票、汇票票票据据市市场场是是指指各各种种票票据据的的发发行行、流流通通转转让让的的场场所所，主主要要包包括括票据承兑市场、票据贴现市场和商业本票市场。票据承兑市场、票据贴现市场和商业本票市场。19PPT课件“”第二节票据市场一、票据承兑市场二、票据贴现市场三、商业本票市场四、我国的票据市场20PPT课件“”一、票据承兑市场（一）承兑票据的由来（一）承兑票据的由来 承承兑兑票票据据中中最最主主要要的的当当属属银银行行承承兑兑汇汇票票，大大多多数数的的银银行行承承兑兑汇汇票票都都是是在在国国际际贸贸易易过过程程中中产产生的，现在国内贸易中也广泛使用。生的，现在国内贸易中也广泛使用。我我国国票票据据法法规规定定的的三三种种票票据据中中，只只有有商商业业汇汇票票才才有有承承兑兑制制度度，其其目目的的是是明明确确出出票票人人在汇票中所记载的事项是否为付款人所承认。在汇票中所记载的事项是否为付款人所承认。21PPT课件“”一、票据承兑市场（二）票据承兑的实质（二）票据承兑的实质 是是指指商商业业票票据据（主主要要是是商商业业汇汇票票）的的付付款款人人或或指指定定银银行行承承诺诺在在汇汇票票到到期期日日按按出出票票人人的的要要求求，保保证证向向持持票票人人付付款款的的意意思思表表示示，并并将将意意思思表表示示记记载载在在票票据据上上的的一一种种票据行为。票据行为。只只用用经经过过承承兑兑的的商商业业汇汇票票才才具具有有法法律律效效力力，才才是是有有效汇票。效汇票。（三）票据承兑的办理（三）票据承兑的办理分分为为两两个个方方面面：一一、票票据据的的付付款款人人或或指指定定银银行行在在票票据据上上签签字字，写写上上“承承兑兑”字字样样；二二、把把经经过过承承兑兑的的票票据据或或承承兑通知书交给持票人兑通知书交给持票人22PPT课件“”第二节票据市场一、票据承兑市场二、票据贴现市场三、商业本票市场四、我国的票据市场23PPT课件“”二、票据贴现市场（一）票据贴现的实质 票票据据贴贴现现：是指持票人在票据到期前，将背书后的票据交给银行，银行从票据面额中扣除自贴现日起到票据到期日止利息，将余额支付给持票人的票据转让行为。票据贴现的种类票据贴现的种类贴现、转贴现、再贴现贴现、转贴现、再贴现 转转贴贴现现贴现银行将已经贴现的票价再向其他银行办理贴现的票据行为 再再贴贴现现商业银行将已经贴现的未到期票据再转让给中央银行的票据转让行为。24PPT课件“”（二）贴现价格的计算 票票据据的的贴贴现现价价格格就是票据贴现时银行付给贴现申请人的实付贴现金额。计算公式：计算公式：25PPT课件“”二、票据贴现市场例子例子1 1：某某企企业业持持有有一一张张面面额额为为100100万万元元、已已持持有有2 2个个月月的的期期限限为为半半年年的的银银行行承承兑兑汇汇票票向向某某商商业业银银行行请请求求贴贴现现，如如果果银银行行的贴现利率为的贴现利率为6%6%，那么票据贴现价格为多少？，那么票据贴现价格为多少？26PPT课件“”二、票据贴现市场例子例子2 2：现现有有一一张张1000010000元元的的商商业业汇汇票票，期期限限为为6 6个个月月，在在持持有有整整4 4个个月月后后，到到银银行行申申请请贴贴现现，在在贴贴现现率率为为10%10%的的情情况况下下，计算贴现付款额为多少元？计算贴现付款额为多少元？27PPT课件“”第二节票据市场一、票据承兑市场二、票据贴现市场三、商业本票市场四、我国的票据市场28PPT课件“”三、商业本票市场（一）商业本票的演变（一）商业本票的演变 出出现现于于1818世世纪纪，最最初初起起源源于于商商品品赊赊销销：是是商商品品购购买买方方由由于于资资金金一一时时短短缺缺而而开开始始给给商商品品出出售售方方的的保保证证付付款款的的凭凭证证，即即商商品品的的购购买买方方作作为为出出票票人人承承诺诺在在一一定定时时间间、地地点点支付一定款项给持票人的合法凭证。支付一定款项给持票人的合法凭证。1919世世纪纪，逐逐渐渐脱脱离离了了与与商商品品交交易易的的联联系系，成成为为了了借借者者融融资或筹资的手段资或筹资的手段2020世世纪纪，出出现现特特设设的的金金融融公公司司，改改变变了了商商业业本本票票市市场场发发行人的结构，促进市场的发展。行人的结构，促进市场的发展。29PPT课件“”三、商业本票市场（二）商业本票的发行要素（二）商业本票的发行要素1.1.商业本票市场的筹资者商业本票市场的筹资者 即发行者一般包括两类：一是大公司及其下属金融公司。二是银行控股公司。(Q条例)2.2.商业本票市场的投资者商业本票市场的投资者 融资性商业本票的投资者主要是机构。融资性商业本票具有面额较大（一般10万美元以上）、期限较短（一般不超过270天）、风险较小、收益较高的特点，因此，商业银行、投资银行、保险公司、养老基金、信托公司等机构成为主要投资者。30PPT课件“”3.3.商业本票的发行价格商业本票的发行价格 一般属于贴现价格，即低于本票的面额发行，到期按面额兑付，到期时面额与发行价格的差额即为本票投资者的利息收入。一般来说发行者的信用等级越高，票据期限越短，银行借贷利率以及货币市场利率越低，则商业本票的贴现率越低，发行价格越高；反之，商业本票的贴现率越高，发行价格越低。31PPT课件“”4.4.商业本票的发行方式商业本票的发行方式 主要有两种：一是直接发行，即由筹资者直接面向投资者发行商业本票筹措资金。这种方式适用于信用的等级高、实力雄厚且经常大量发行票据融资的大公司。美国市场上大约一半的商业本票的发行采用直接发行方式。二是委托发行方式，即筹资者所需发行商业本票委托给金融机构向投资者发售，并支付一定发行费用。由由于于商商业业本本票票的的期期限限短短、收收益益高高，本本票票持持有有者者大大多多会会持持有有到到期期，所所以以，商商业业本本票票交交易易主主要要集集中中在在发发行行市市场场，二二级级市市场的规模通常很小。场的规模通常很小。32PPT课件“”第二节票据市场一、票据承兑市场二、票据贴现市场三、商业本票市场四、我国的票据市场33PPT课件“”四、我国的票据市场我我国国的的票票据据市市场场在在本本世世纪纪初初的的19161916年年即即以以开开始始 。新新中中国国建建立立时时，金金融融机机构构还还办办理理一一些些票票据据业业务务，但但在在19501950年年1212月月，根根据据政政务务院院财财经经委委员员会会通通知知停停止止办办理理，直直到到19821982年年2 2月月，中中国国人人民民银银行行才才试试办同城商业承兑汇票贴现业务。办同城商业承兑汇票贴现业务。34PPT课件“”四、我国的票据市场新中国票据市场发展经历了三个主要阶段：新中国票据市场发展经历了三个主要阶段：第第一一阶阶段段：1982-19881982-1988年年。19821982年年，中中国国人人民民银银行行推推行行“三三票票一一卡卡”，倡倡导导商商业业银银行行发发展展票票据业务，开始同城商业承兑汇票贴现业务试点。据业务，开始同城商业承兑汇票贴现业务试点。35PPT课件“”四、我国的票据市场第第二二阶阶段段：1994-19971994-1997年年。19941994年年下下半半年年，针针对对当当时时一一些些重重点点行行业业的的企企业业货货款款拖拖欠欠、资资金金周周转转困困难难和和部部分分农农副副产产品品调调销销不不畅畅的的状状况况，中中国国人人民民银银行行会会同同有有关关部部门门提提出出在在“五五行行业业、四四品品种种”（煤煤炭炭、电电力力、冶冶金金、化化工工、铁铁道道和和棉棉花花、生生猪猪、食食糖糖、烟烟叶叶）推推广广使使用用商商业业汇汇票票，开开办办票票据据承承兑兑、贴贴现现和和再再贴贴现现业业务务，商商业业票票据据业业务务再再次次发发展展，在在几几个个有有限限城城市市形形成成小小规规模模票票据据市市场场。19891989年年，中中国国人人民民银银行行下下发发关关于于发发行行短短期期融融资资券券有有关关问问题题的的通通知知，将将融融资资券券发发行行审审批批权权集集中中到到人人民民银银行行总总行行。19961996年年1 1月月，票票据据法法颁颁行行，为为票票据据市市场场发发展展奠奠定定了了法法律律基基础。础。36PPT课件“”四、我国的票据市场第第三三阶阶段段：19981998年年以以来来至至今今。19981998年年以以来来，人人民民银银行行不不断断改改进进宏宏观观调调控控方方式式，为为支支持持中中小小金金融融机机构构和和中中小小企企业业发发展展，促促进进货货币币市市场场成成长长，采采取取了了一一系系列列措措施施推推动动票票据据市市场场发发展展。20002000年年，国国内内首首家家票票据据专专营营机机构构中中国国工工商商银银行行票票据据营营业业部部在在上上海海开开业业。20032003年年，中中国国票票据据网网启启用用，形形成成全全国国统统一一的的票票据据市市场场服服务务平平台台。20042004年年1010月月，人人民民银银行行发发布布证证券券公公司司短短期期融融资资券券管管理理办办法法，20052005年年5 5月月，发发布布短短期期融融资资券券管管理理办办法法，允允许许证证券券公公司司和和非非金金融融企企业业在在银银行行间间债债券券市市场场发发行行和和交交易易短短期期融融资券，拓宽了企业进入货币市场的融资渠道。资券，拓宽了企业进入货币市场的融资渠道。37PPT课件“”38PPT课件“”判断、计算再贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所做的票据转让。（）我国票据法规定的三种票据中，只有本票才有承兑制度。（）由于商业本票的期限短、收益高，本票持有者大多会持有到期，所以，商业本票的交易主要集中于二级市场。（）甲企业于2008年2月25日将一张面额为100万元、2008年3月2日到期的银行承兑汇票向A银行申请贴现，当时的贴现利率是8%，则A银行应付给甲企业多少钱？A银行从这笔贴现业务的收益率是多少？39PPT课件“”第六章货币市场第一节同业拆借市场第二节票据市场第三节短期政府债券市场第四节大额可转让定期存单市场第五节回购协议市场40PPT课件“”第三节短期政府债券市场短短期期政政府府债债券券是是政政府府发发行行的的期期限限在在1 1年年以以下下（包包括括1 1年）的短期债务凭证。年）的短期债务凭证。广广义义的的短短期期政政府府债债券券包包括括国国家家财财政政部部门门发发行行的的国国库库券券、地地方方政政府府及及其其代代理理机机构构发发行行的的短短期期债债务凭证；务凭证；狭义的狭义的短期政府债券专指国库券。短期政府债券专指国库券。下面主要讨论国库券。下面主要讨论国库券。41PPT课件“”第三节短期政府债券市场一、国库券市场的特点与作用二、国库券的发行与流通三、我国的国库券市场42PPT课件“”一、国库券市场的特点与作用（一）国库券市场的特点（一）国库券市场的特点 1.1.市场风险小。市场风险小。“无风险债券无风险债券”和和“金边债券金边债券”2.2.流动性强。流动性强。3.3.收益较高。收益较高。国国库库券券的的利利率率一一般般虽虽低低于于银银行行存存款款或或其其他他债债券券，但但由由于于国国库库券券的的利利息息可可免免交交所所得得税税，故故投投资资国国库库券券可可获获得较高收益。得较高收益。43PPT课件“”一、国库券市场的特点与作用（二）国库券市场的作用（二）国库券市场的作用1.1.为为政政府府弥弥补补临临时时性性、季季节节性性财财政政赤赤字字提提供供了了可可靠靠的的资金保证。资金保证。2.2.为中央银行实施货币政策创造了有力的市场环境。为中央银行实施货币政策创造了有力的市场环境。3.3.是短期资金供求变化的晴雨表。是短期资金供求变化的晴雨表。44PPT课件“”第三节短期政府债券市场一、国库券市场的特点与作用二、国库券的发行与流通三、我国的国库券市场45PPT课件“”二、国库券的发行与流通（一）国库券的发行1.1.国库券的发行方式国库券的发行方式 主要采用拍卖方式，也称竞价投标方式。是一种在金融市场上通过公开招标发行国库券的方式。公开竞价招标：公开竞价招标：财政部向公众公布计划发行国库券的期限、数额等情况，邀请有资格参加投标的机构前来竞标投资者对国库券的价格或利率进行投标，发行人按一定的顺序(价格从高到低或利率从低到高)将投标者的投标进行排序，直到发行额满为止特特点点：投标者根据自己对市场的判断决定投标利率和价格，竞争较充分公平，可最大限度地降低成本、提高效率46PPT课件“”二、国库券的发行与流通（一）国库券的发行2.2.国库券的发行价格国库券的发行价格 一般采用贴现价格，即以低于票面金融发行，到期按面额兑付。也就是票面金额减去贴现利息作为发行价格，到期再按票面金额足值偿付。发行价格与面额之差即为国库券的利息。47PPT课件“”二、国库券的发行与流通（二）国库券的流通（二）国库券的流通1.1.国国库库券券的的流流通通转转让让通通常常是是在在证证券券经经销销商商、中中央央银银行行、商商业业银银行行、企企业业和和个个人人投投资资者者之之间间进进行行，交交易易方方式式有有：现货交易、期货交易等。现货交易、期货交易等。2.2.国国库库券券在在二二级级市市场场上上的的转转让让价价格格仍仍然然是是按按照照贴贴现现方方式式进行计算的。进行计算的。计算公式：计算公式：3.3.在在实实际际中中，国国库库券券是是按按收收益益率率报报价价的的，国国库库券券的的收收益益率和交易价格为率和交易价格为48PPT课件“”二、国库券的发行与流通例子：例子：发发行行某某面面值值为为100100元元的的 国国库库券券，发发行行期期限限为为6060天天，贴现率为贴现率为6%6%，那么发行价格为多少？，那么发行价格为多少？49PPT课件“”国库券交易价格的计算某年12月8日美国国库券市场行情见下表：到期日出价要价到期日出价要价12-094.564.3001-204.384.2812-144.484.2601-274.394.2912-164.504.3002-034.404.3012-234.434.2502-084.404.3012-304.414.2502-104.404.3201-064.364.2402-174.414.3301-114.374.2502-244.424.3401-134.374.2703-034.434.3750PPT课件“”国库券交易价格的计算若现在某人决定买入12月9日到期的面额为1000美元的国库券，则：买入价格=360*1000/（360+0.043*1）=999.88这表示1000美元面额的国库券，在次日到期要价为4.30时，其价格为999.88美元，仅12美分的收益。收益低表示债券的流动性强，安全性高51PPT课件“”第三节短期政府债券市场一、国库券市场的特点与作用二、国库券的发行与流通三、我国的国库券市场52PPT课件“”53PPT课件“”54PPT课件“”单选、判断、计算以下不属于国库券市场特点的是（）A.风险小B.流动性强C.收益高D.期限较长国库券市场是短期资金供求变化的晴雨表。（）某年12月8日国库券市场行情见下表：若现在某人决定卖出12月14日到期的面额为1000美元的国库券，则该国库券的卖出价格是多少？（保留4位小数点）55PPT课件“”第六章货币市场第一节同业拆借市场第二节票据市场第三节短期政府债券市场第四节大额可转让定期存单市场第五节回购协议市场56PPT课件“”第四节大额可转让定期存单市场一、大额可转让定期存单的特点二、大额可转让定期存单的发行三、大额可转让定期存单的转让四、我国的大额可转让定期存单市场57PPT课件“”一、大额可转让定期存单的特点大大额额可可转转让让定定期期存存单单简简称称CDCD存存单单，是是商商业业银银行行等等金金融融机机构构发发行行的的有有固固定定面面额额、按按一一定定期期限限和和约约定定利利率率计计息息、到到期前可以转让流通的证券化的存款凭证。期前可以转让流通的证券化的存款凭证。58PPT课件“”一、大额可转让定期存单的特点与普通商业银行定期存单相比较具有以下特点与普通商业银行定期存单相比较具有以下特点:1.1.不记名、可转让不记名、可转让2.2.面额大且固定面额大且固定3.3.期限短期限短 最短最短1414天，最长不超过天，最长不超过1 1年年4.4.收益较高收益较高 虽虽然然正正常常情情况况下下CDCD存存单单的的利利率率低低于于同同期期的的商商业业银银行行定定期期存存款款利利率率，但但是是高高于于商商业业银银行行的的活活期期存存款款利利率率和和财政部发行的国库券利率。财政部发行的国库券利率。59PPT课件“”第四节大额可转让定期存单市场一、大额可转让定期存单的特点二、大额可转让定期存单的发行三、大额可转让定期存单的转让四、我国的大额可转让定期存单市场60PPT课件“”二、大额可转让定期存单的发行（一）大额可转让定期存单的发行方式（一）大额可转让定期存单的发行方式1.主要有两种：一是批发式，二是零售式。2.既可通过银行柜台方式进行，也可通过承销商代理发行，大多数存单的发行都是由商业银行通过自己的网店直接向大企业、大公司或自己的客户出售。61PPT课件“”（二）大额可转让定期存单的发行价格（二）大额可转让定期存单的发行价格1.发发行行价价格格的的计计算算方方式式一一般般有有两两种种：一是按面额发行固定利率存单，其发行价格一般就是存单的票面面额。另一种是贴现发行，一票面面额扣除一定贴现利息，发行价格低于面额。2.发发行行价价格格的的确确定定主主要要取取决决于于以以下下因因素素：一是存单发行者的资信等级。二是存单发行当时的市场利率；三是存单的期限长短。62PPT课件“”三、大额可转让定期存单的转让对于已发行但尚未到期的CD存单，持有者在急需资金时，可在二级市场上将存单转让流通。由于大额可转让定期存单大多以面额发行，因此存单的流通转让价格和收益率主要由当时的市场利率决定。其中，浮动利率存单的价格视利率浮动幅度而定，固定利率存单的流通转让价格和收益率计算公式如下：63PPT课件“”三、大额可转让定期存单的转让例子：例子：面面额额为为100100万万元元、利利率率为为13%13%、期期限限为为180180天天的的可可转转让让定定期期存存单单，投投资资者者持持有有9090天天后后出出售售，当当时时的的市市场场利利率率为为12%12%，那那么么，该该存存单单的的流流通通转转让让价价格格为为多多少少？若若某某投投资资者者此此时时买买入入该该存存单单并持有到期，其收益率是多并持有到期，其收益率是多少？少？64PPT课件“”第四节大额可转让定期存单市场一、大额可转让定期存单的特点二、大额可转让定期存单的发行三、大额可转让定期存单的转让四、我国的大额可转让定期存单市场65PPT课件“”四、我国的大额可转让定期存单市场开始于开始于2020世纪世纪8080年代。年代。19861986年年，中中国国交交通通银银行行首首次次发发行行大大额额可可转转让让定定期存单。期存单。我我国国大大额额可可转转让让定定期期存存单单发发行行量量有有限限，面面额额较较小，二级市场也不活跃，且管制较严格。小，二级市场也不活跃，且管制较严格。19981998年年，中中国国人人民民银银行行下下发发文文件件，停停止止大大额额可可转让定期存单的发行。转让定期存单的发行。66PPT课件“”单选、多选、判断商业银行发行CD存单千万，将发行条件公诸于众，让投资者选择，到时按公布的条件发行的方式是（）A.招标发行B.零售式C.批发式D.贴现发行CD存单的特点有（）A.面额大且固定B.记名可转让C.期限短D.收益高67PPT课件“”第六章货币市场第一节同业拆借市场第二节票据市场第三节短期政府债券市场第四节大额可转让定期存单市场第五节回购协议市场68PPT课件“”第五节回购协议市场一、回购协议市场的含义与特点二、回购协议市场的利率与风险三、我国的回购协议市场69PPT课件“”一、回购协议市场的含义与特点（一）回购协议市场的含义（一）回购协议市场的含义回回购购协协议议市市场场是是指指通通过过回回购购协协议议进进行行短短期期资金融通交易的场所。资金融通交易的场所。回回购购协协议议是是指指卖卖方方将将一一定定数数额额的的金金融融资资产产卖卖给给买买方方，同同时时承承诺诺若若干干日日后后按按约约定定价价格格将该种资产如数买回的协议。将该种资产如数买回的协议。70PPT课件“”一、回购协议市场的含义与特点（一）回购协议市场的含义（一）回购协议市场的含义同一笔回购协议：同一笔回购协议：回回购购协协议议是是指指卖卖方方将将一一定定数数额额的的金金融融资资产产卖卖给给买买方方，同同时时承承诺诺若若干干日日后后按按约约定定价价格格将将该该种种金金融融资资产产如如数数买买回的协议。回的协议。逆逆回回购购协协议议是是指指卖卖方方按按协协议议买买入入金金融融资资产产，并并承承诺诺在在日后按约定价格将该种金融资产卖回给卖方。日后按约定价格将该种金融资产卖回给卖方。71PPT课件“”一、回购协议市场的含义与特点（一）回购协议市场的含义（一）回购协议市场的含义回购协议回购协议实质上实质上是有质押品的短期借贷。是有质押品的短期借贷。回回购购质质押押的的资资产产一一般般都都是是流流通通量量较较大大、质质量量好好的的金金融融工工具具。回回购购协协议议的的借借款款方方(卖卖方方)到到期期须须支支付付一一定定的的利利息息给给贷贷款款方方(买方买方)。利率通常略低于同业拆借利率。利率通常略低于同业拆借利率。72PPT课件“”一、回购协议市场的含义与特点（一）回购协议市场的含义（一）回购协议市场的含义回回购购质质押押的的资资产产一一般般都都是是流流通通量量较较大大、质质量量最最好好的的金金融融资产（如政府债券，资产（如政府债券，CDCD存单等）存单等）回回购购协协议议的的借借款款方方（卖卖方方）到到期期须须支支付付一一定定的的利利息息给给贷贷款方（买方），利率通常略低于同业拆借利率。款方（买方），利率通常略低于同业拆借利率。举例：举例：甲甲公公司司有有50005000万万元元的的国国债债，其其离离到到期期日日还还有有一一年年半半的的时时间间。乙乙公公司司有有50005000万万元元的的现现金金 甲甲公公司司急急需需50005000万万元的流动资金，半年后可获得相应的现金元的流动资金，半年后可获得相应的现金 说明：为方便起见，不考虑利率说明：为方便起见，不考虑利率73PPT课件“”一、回购协议市场的含义与特点甲、乙公司间可进行国债回购交易甲、乙公司间可进行国债回购交易：第第一一步步，甲乙两公司签订一个回购协议，甲公司将5000万元的国债出让给乙公司，乙公司将5000万元的现金转让给甲公司第二步，第二步，半年后两公司进行回购/逆回购阶段 甲公司的回购：偿还乙公司5000万元现金，同时取回原来售给乙公司的5000万元国债 乙公司的逆回购：将原来的5000万元国债按双方约定的价格售还给甲公司，收取贷放给甲公司的5000万元现金，即将国债返售给甲公司74PPT课件“”一、回购协议市场的含义与特点（二）回购协议市场的特点1.期限短 我国目前最短1天，最长1年。2.安全性高 规范性的场内交易所交易，有法律保护。3.收益较高且稳定。回购利率是释放公开竞价的结果，一般可获得平均高于银行同期存款利率的收益。4.融入资金免交存款准备金75PPT课件“”第五节回购协议市场一、回购协议市场的含义与特点二、回购协议市场的利率与风险三、我国的回购协议市场76PPT课件“”二、回购协议市场的利率与风险（一）回购协议市场的利率回购协议中证券资产的利率通常是由买卖双方协商确定的，在确定证券资产的回购利率时，通常要考虑以下因素：1.1.证券回购期限证券回购期限一般而言，证券回购的期限越短，不确定因素越少，风险越小，因而其利率相对来说应该低一些；反之，利率应该高一些。77PPT课件“”二、回购协议市场的利率与风险（一）回购协议市场的利率2.2.回购证券的资信等级回购证券的资信等级 通常用于回购的证券资产的资信等级高，质地好，流动性强，如政府短期债券等，则回购利率较低；反之，利率较高。78PPT课件“”二、回购协议市场的利率与风险（一）回购协议市场的利率3.3.回购证券的交割方式回购证券的交割方式 如果在证券回购交易过程中，回购证券的交割采取实物交割方式，则协议买方（资金供应者）的风险更小，证券回购的利率水平相应低于其他交割方式下的利率水平。79PPT课件“”二、回购协议市场的利率与风险（一）回购协议市场的利率4.4.其他货币市场利率水平其他货币市场利率水平回购协议市场作为货币市场的一个子市场，与货币市场其他子市场一样，都是短期资金融通的市场，其证券回购利率的高低与其他货币市场利率水平存在着紧密的联系，回购利率的水平如果脱离了货币市场其他子市场的利率水平而单独确定，势必造成回购利率过高或过低，从而失去其存在和发展的空间。80PPT课件“”证券回购利率的计算公式：81PPT课件“”二、回购协议市场的利率与风险（二）回购协议市场的信用风险会面临一定的信用风险。一种情况是回购协议到期后证券卖方（资金需求者）没有按照协议要求购回证券，而此时市场利率上升，证券价格下跌，则证券买方（资金供应者）将会遭受损失。另一种情况则相反，市场利率下降，证券价格上涨，买方不按照协议要求卖出证券，则证券卖方将会遭受损失。82PPT课件“”二、回购协议市场的利率与风险（二）回购协议市场的信用风险三种方式来解决：三种方式来解决：一是要求质押的证券市值大于借款额。抵押品价值与借款额之间的差额称为垫头（margin：储备、保证金等），其大小一般为借款额的 1%3%。当借款者信用较低或抵押品流动性较差时，这一比率可高达10%，甚至更高二是当质押证券市值上涨或下跌一定百分比时，相应调整回购协议，要求自己你需求者调整回购协议。三是资金供应者把质押证券转到资金需求者的清算银行中，将质押变成抵押。83PPT课件“”第五节回购协议市场一、回购协议市场的含义与特点二、回购协议市场的利率与风险三、我国的回购协议市场84PPT课件“”三、我国的回购协议市场我国各主要金融机构自80年代末开始陆续开展回购协议业务。1991年，全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）建立，同年7月，该系统开始试行国债回购业务；9月14日，第一笔回购协议交易完成。85PPT课件“”三、我国的回购协议市场1996年4月，中国人民银行正式在公开市场业务中启动以短期国债为对象的回购交易，增强了货币政策调控的主动性与灵活性。2004年5月18日，中国人民银行货币政策司将2000年7月28日公告的全国银行间债券市场债券回购主协议更名为全国银行间债券市场债券质押式回购主协议，协议内容不变。86PPT课件“”87PPT课件“”单选、多选中央银行实施货币政策，买卖有价证券，一般是通过（）进行的。A.同业拆借市场B.票据市场C.国库券市场D.CD存单市场88PPT课件