证券投资学第二章-债券课件

第二章：债券第二章：债券本章内容本章内容一、债券的特征与类型二、政府债券三、金融债券与公司债券ChengyiCollege2债券债券ChengyiCollege3债券债券债券债券的定义的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券包含四个方面的含义债券包含四个方面的含义发行人是借入资金的经济主体；投资者是出借资金的经济主体；发行人需要在一定时期付息还本；债券反映了发行者与投资者之间的债权、债务关系。ChengyiCollege4债券的基本性质债券的基本性质ChengyiCollege32、债券是一种虚拟资本；3、债券是债权的表现。1、债券属于有价证券；债券的票面要素债券的票面要素债券的票面价值债券的票面价值债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日债券到期日偿还给债券持有人的金额。债券的票面价值要标明的内容债券的票面价值要标明的内容币种币种：确定币种主要考虑债券的发行对象票面金额票面金额：票面金额大小不同，可以适应不同的投资对象，同时也会产生不同的发行成本。ChengyiCollege6债券的票面要素债券的票面要素债券的票面利率债券的票面利率债券的票面利率是债券年利息与债券票面价值债券年利息与债券票面价值的比率。影响票面利率的因素影响票面利率的因素借贷资金市场利率水平借贷资金市场利率水平：市场利率较高时，债券的票面利率也相应较高。筹资者的资信筹资者的资信：债券发行人资信状况好，债券信用等级高，投资者的风险小，债券票面利率相应较低。债券期限长短债券期限长短：一般来说，期限较长的债券流动性差，风险相对较大，票面利率应该定得高一些。ChengyiCollege7债券的票面要素债券的票面要素债券的到期期限债券的到期期限债券到期期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。决定偿还期限的主要因素决定偿还期限的主要因素资金使用方向资金使用方向：为了弥补临时性资金周转，可以发行短期债券市场利率变化市场利率变化：如果预期未来利率下降，应发行期限较短的债券债债券券变变现现能能力力：如果流通市场发达，变现容易，长期债券较能被 投资者接受ChengyiCollege8债券的票面要素债券的票面要素债券发行者名称债券发行者名称这一要素指明了该债券的债务主体债务主体。既明确了债券发行人应履行对债权人偿还本息的义务，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。ChengyiCollege9例子例子ChengyiCollege10债券的特征债券的特征ChengyiCollege11特征特征偿还性流动性安全性收益性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。是指债券持有人可按需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。安全性是指债券持有人的收益相对稳定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。收益性是指债券能为投资者带来一定的收入，即债券投资的报酬。如何计算债券盈亏？如何计算债券盈亏？2014年1月1日眉山市资产经营有限公司发行了期限为7年，票面利率为8%，面值为100元于每年12月31日付息的公司债券，发行价格为100元，某投资者购买了150张该债券，该投资者将每年获得的利息存入银行，年利率为5%，以复利计息，2020年1月1日该投资者以95元的价格卖出所持债券并取出银行存款，则该投资者赚了多少钱？ChengyiCollege12债券的分类债券的分类ChengyiCollege135.按债券形态分类按债券形态分类3.按募集方式分类按募集方式分类4.按担保性质分类按担保性质分类2.按付息方式分类按付息方式分类1.按发行主体的不同按发行主体的不同：政府债券、金融债券和公司债券贴现债券、付息债券和息票累积债券公募债券与私募债券有担保债券与无担保债券实物债券、凭证式债券与记账式债券债券的分类债券的分类实物债券实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。凭证式债券凭证式债券凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。记账式债券记账式债券是没有实物形态的债券，利用证券账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。ChengyiCollege14政府债券政府债券政府债券的定义政府债券的定义政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。中央政府发行的债券称为中央政府债券或者国债，地方政府发行的债券称为地方政府债券；有时也将二者统称为公债。ChengyiCollege15政府债券的性质政府债券的性质ChengyiCollege16从形式上看，政府债券是一种有价证券，它具有债券的一般性质。从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段，现已成为政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。政府债券的特征政府债券的特征ChengyiCollege17特征特征安全性高流通性强收益稳定免税待遇政府债券的信用等级是最高的，投资者购买政府债券，是一种较安全的投资选择。政府债券的信用好、竞争力强，市场属性好，所以，许多国家政府债券的二级市场十分发达。政府债券的付息有政府保证，其信用度最高，风险最小。在政府债券与其他证券名义收益率相等的情况下，考虑税收因素，政府债券的投资者可以获得更多的实际投资收益。中央政府债券中央政府债券中央政府债券中央政府债券中央政府债券也被称为“国家债券”或“国债”；国债发行量大、品种多，是政府债券市场上最主要的融资和投资工具。ChengyiCollege18国债的分类国债的分类ChengyiCollege195.按发行本位分类3.按资金用途分类4.按流通与否分类2.按付息方式分类1.按偿还期限：短期国债、中期国债和长期国债。附息式国债和贴现式国债。赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。流通国债和非流通国债。实物国债和货币国债。Notes：1.赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。2.建设国债是指发债筹措的资金用于建设项目的国债。3.流通国债是指可以在流通市场上交易的国债。这种国债的特征是投资者可以自由认购、自由转让，通常不记名。国债的分类国债的分类Notes：4.非流通国债是指不允许在流通市场上交易的国债。这种国债不能自由转让，可以记名，也可以不记名。以个人为发行对象的非流通国债，一般以吸收个人的小额储蓄资金为主，故有时被称为储蓄债券。5.实物债券是指具有实物票券的债券，它与无实物票券的债券（如记账式债券）相对应；而实物国债是指以某种商品实物为本位而发行的国债。6.货币国债是指以某种货币为本位而发行的国债。ChengyiCollege20国债的分类国债的分类1950年底，为了不用增加货币供应量弥补当时的财政赤字，陈云决定发行国债。但当时人民币几乎处于完全崩溃的边缘，物价上涨依然凶猛。如果发行货币国债，可以肯定不仅价格奇低，而且可能根本就没有人买。为此，陈云想出了以实物为计价基础的实物国债，当时叫“人民胜利折实公债”。公债的单位定为“分”，每分以上海，天津等六大城市的大米6斤，面粉1.5斤，白细布4尺，煤炭16斤的平均批发价的总和计算。此平均批发价总和统一由中国人民银行每十日公布一次。公债分5年偿还，年息五厘。每年付一次利息。ChengyiCollege21我国国债的品种我国国债的品种1普通国债普通国债 记账式国债记账式国债的发行分为：证券交易所市场发行、银行间债券市场发行以及同 时在银行间债券市场和交易所市场发行（又称为跨市场发行）三种情况。可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；可上市转让，流通性好；期限有长有短，但更适合短期国债的发行；通过交易所电脑网络发行，可以降低证券的发行成本；上市后价格随行就市，具有一定的风险。ChengyiCollege22我国国债的品种我国国债的品种 凭证式国债凭证式国债凭证式国债是指由财政部发行的，有固定面值及票面利率，通过纸质媒介记录债权债务关系的国债；通过部分商业银行和邮政储蓄柜台，面向城乡居民个人和各类投资者发行，是一种储蓄性国债；凭证式国债购买方便，变现灵活，利率优惠，收益稳定，安全无风险，是我国重要的国债品种。ChengyiCollege23我国国债的品种我国国债的品种 储蓄国债（电子式储蓄国债（电子式）储蓄国债（电子式）是指财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券；针对个人投资者，不向机构投资者发行；采用实名制，不可流通转让；采用电子方式记录债权；收益安全稳定，由财政部负责还本付息，免缴利息税；鼓励持有到期，付息方式较为多样。ChengyiCollege24凭证式国债和储蓄国债凭证式国债和储蓄国债凭证式国债和储蓄国债（电子式）都在商业银行柜台发行，不能上市流通，但都是信用级别最高的债券，以国家信用作保证，而且免缴利息税。不同之处在于：申请购买手续不同。投资者购买凭证式国债，可持现金直接购买；购买储蓄国债（电子式），须开立个人国债托管账户并指定对应的资金账户后购买。发行对象不同。凭证式国债的发行对象主要是个人，部分机构也可认购；储蓄国债（电子式）的发行对象仅限于个人，机构不允许购买或者持有。付息方式不同。凭证式国债为到期一次还本付息；储蓄国债（电子式）付息方式比较多样。到期兑付方式不同。债权记录方式不同。承办机构不同。ChengyiCollege25储蓄国债和记账式国债储蓄国债和记账式国债储蓄国债（电子式）与记账式国债都以电子记账方式记录债权，但具有下列不同之处：发行对象不同。记账式国债机构和个人都可以购买，而储蓄国债（电子式）的发行对象仅限个人。发行利率确定机制不同。记账式国债的发行利率是由记账式国债承销团成员投标确定的；储蓄国债（电子式）的发行利率是财政部参照同期银行存款利率及市场供求关系等因素确定的。流通或变现方式不同。记账式国债可以上市流通，可以从二级市场上购买，需要资金时可以按照市场价格卖出；储蓄国债（电子式）只能在发行期认购，不可以上市流通，但可以按照有关规定提前兑取。到期前变现收益预知程度不同。记账式国债二级市场交易价格是由市场决定的，到期前市场价格（净价）有可能高于或低于发行面值。而储蓄国债（电子式）在发行时就对提前兑取条件作出规定，也就是说，投资者提前兑取所能获得的收益是可以预知的，而且本金不会低于购买面值（因提前兑付带来的手续费除外），不承担由于市场利率变动而带来的价格风险。ChengyiCollege26我国国债的品种我国国债的品种2其他类型国债特别国债特别国债是为了特定的政策目标而发行的国债。1998至2007年，财政部发行了两次特别国债。财政部于1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金；2007年十届全国人大常委会第二十八次会议决定：批准发行一万五千五百亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。长期建设国债ChengyiCollege27地方政府债券地方政府债券地方政府债券地方政府债券地方政府债券是由地方政府发行并负责偿还的债权；筹集的资金一般用于弥补地方财政资金的不足，或者地方兴建大型项目；地方政府债券可分为一般责任债券（普通债券）和专项债券（收入债券）两类，前者是指地方政府为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，不与特定项目相联系；后者是指为筹集资金建设某项具体工程而发行的债券。ChengyiCollege28金融债券与公司债券金融债券与公司债券金融债券金融债券银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。金融债券在银行间债券市场发行和交易；发行主体是境内金融机构；可以公开发行或者定向发行。ChengyiCollege29我国的金融债券我国的金融债券1.政策性金融债券政策性金融债券是政策性银行在银行间债券市场发行的金融债券。政策性银行包括：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行；国开行在银行间债券市场仅次于财政部成为第二发债主体。ChengyiCollege30我国的金融债券我国的金融债券2.商业银行债券普通债券：商业银行发行的信用债券。次级债券：是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行股权资本的债券。混合资本债券：我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。小微企业专项金融债券ChengyiCollege31我国的金融债券我国的金融债券3.证券公司债券4.保险公司次级债务是指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。5.财务公司债券ChengyiCollege32公司债券公司债券公司债券公司债券公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。1.信用公司债券信用公司债券是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。2.不动产抵押公司债券不动产抵押公司债券是以公司的不动产作抵押而发行的债券，是抵押证券的一种。ChengyiCollege33公司债券公司债券3.保证公司债券保证公司债券是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种。4.收益公司债券其利息只在公司有盈利时才支付，即发行公司的利润扣除各项固定支出后的余额用作债券利息的来源。如果余额不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再补发。5.附认股权证公司债券是公司发行的一种附有认购该股票权利的债券。附认股权证的公司债券与可转换公司债券不同，前者在行使新股认购权之后，债券形态依然存在；后者在行使转换权后，债券形态消失。ChengyiCollege34公司债券公司债券6.可转换公司债券可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券附加转换选择权，在转换前是公司债券形式，转换后相当于增发了股票。7.可交换债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。ChengyiCollege35可可交交换债券换债券与与可可转转换债券换债券发债主体和偿债主体不同发债主体和偿债主体不同：前者是上市公司的股东，通常是大股东，后者是上市公司本身；发行目的不同发行目的不同：前者的发行目的包括投资退出、市值管理、资产流动性管理等，不一定要用于投资项目，后者和其他债券的发债目的一般是将募集资金用于投资项目；所换股份的来源不同所换股份的来源不同：前者是发行人持有的其他公司的股份，后者是发行人未来发行的新股；股权稀释效应不同股权稀释效应不同：前者换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也不会摊薄每股收益，后者会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益。ChengyiCollege36企业债券企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。公司债券与企业债券的不同点发行主体的范围不同企业债券主要是以大型的企业为主发行的；公司债券的发行不限于公司规模，只要符合一定法规标准，都有发行机会。发行方式以及发行的审核方式不同企业债券的发行采取审批制或注册制；公司债券的发行采取核准制，引进发审委制度和保荐制度。ChengyiCollege37公司债券与企业债券公司债券与企业债券担保要求不同企业债券较多地采取了担保的方式，同时又以一定的项目（国家批准或者政府批准）为主；公司债券不强制担保，而是引入了信用评级方式。发行定价方式不同企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%；公司债券的利率或价格由发行人通过市场询价确定。ChengyiCollege38练习练习【例题单选题】债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的并到期偿还本金的（）凭证。A.所有权、使用权B.债权债务C.转让权D.设权正确答案BChengyiCollege39练习练习【例题单选题】下面不是债券基本性质的为（）。A债券属于有价证券 B债券是一种虚拟资本 C债券是债权的表现 D发行人必须在约定的时间付息还本 正确答案DChengyiCollege40练习练习【例题单选题】债券与股票的比较，错误的是（）。A.债券和股票都属于有价证券B.债券和股票都是筹资手段，因而都属于负债C.债券通常有规定的利率，而股票的股息红利不固定D.尽管从单个债券和股票看，它们的收益率经常会发生差异，而且有时差距还很大，但是总体而言，二者的收益率是相互影响的正确答案BChengyiCollege41练习练习【例题多选题】假如债券票面金额定的较小，将会（）。A.有利于小额投资者购买B.发行工作量大C.持有者分布面广D.印刷费用较高正确答案ABCDChengyiCollege42练习练习【例题单选题】当未来市场利率趋于下降时，应选择发行（）。A.短期债券B.中期债券C.长期债券D.不能确定正确答案AChengyiCollege43练习练习【例题多选题】关于债券的特征，下列描述不正确的有（）。A.偿还性是指债券没有规定的偿还时间，债务人必须按时向债权人支付利息B.流动性首先取决于市场为债权转让所提供的便利程度；其次取决于债券在迅速转变为货币时，是否在以货币计算的价值上蒙受损失C.一般来说，具有高度流动性的债券同时风险较大D.一般情况下，政府债券的风险低于金融债券和公司债券正确答案ACChengyiCollege44练习练习【例题单选题】一般而言，下列债券按其信用风险依次从低到高排列的是（）。A.政府债券、公司债券、金融债券B.金融债券、公司债券、政府债券C.政府债券、金融债券、公司债券D.金融债券、政府债券、公司债券正确答案CChengyiCollege45练习练习【例题单选题】利率是债券票面要素中不可缺少的内容，债券利率亦受很多因素影响，其主要影响因素不包括（）。A.借贷资金市场利率水平B.筹资者的资信C.资金使用方向D.债券期限长短正确答案CChengyiCollege46练习练习【例题单选题】政府债券的特征不包括（）。A.安全性高B.流通性差C.收益稳定D.免税待遇正确答案BChengyiCollege47练习练习【例题单选题】政府为了修建铁路和公路而发行的国债属于（）。A.建设国债B.赤字国债C.特种国债D.战争国债正确答案AChengyiCollege48练习练习【例题单选题】关于债券的票面要素描述正确的是（）。A.为了弥补自己临时性资金周转之短缺，债务人可以发行中长期债券B.当未来市场利率趋于下降时，应选择发行期限较长的债券C.流通市场发达，债券容易变现，长期债券不能被投资者接受D.一般来说，期限较长的债券流动性差，风险相对较大，票面利率应该定得高一些正确答案DChengyiCollege49练习练习【例题单选题】在名义收益率相等的情况下，如果考虑税收的因素，下列债券使投资者获得更多收益的是（）。A.政府债券B.公司债券C.企业债券D.金融债券正确答案AChengyiCollege50练习练习【例题多选题】根据举借债务对筹集资金使用方向的规定，国债可以分为（）。A.赤字国债B.特种国债C.战争国债D.建设国债正确答案ABCDChengyiCollege51练习练习【例题多选题】收益公司债券与一般债券的不同点有（）。A.利息只在公司有盈利时才支付B.如果发行公司的利润扣除各项固定支出后的余额不足支付债券利息时，未付利息可以累加，待公司收益增加后再补发C.所有应付利息付清后，公司才可以对股东分红D.没有固定到期日正确答案ABCChengyiCollege52练习练习【例题单选题】根据发行主体的不同，债券可以分为（）。A零息债券、附息债券和息票累积债券 B实物债券、凭证式债券和记账式债券 C政府债券、金融债券和公司债券 D国债和地方债券 正确答案CChengyiCollege53练习练习【例题单选题】下列关于地方政府债券的论述中，正确的是（）。A地方政府债券通常可以分为一般债券和普通债券 B收益债券是指地方政府为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券 C普通债券是指为筹集资金建设某项具体工程而发行的债券 D地方政府债券简称“地方债券”，也可以称为“地方公债”或“地方债”正确答案DChengyiCollege54练习练习【例题单选题】下列说法中，不属于债券票面要素的是（）。A债券的票面价值 B债券的到期日期 C债券承销机构的名称 D债券的票面利率 正确答案CChengyiCollege55练习练习【例题多选题】在确认债券的面值时，需要确定的两个因素包括（）。A票面价值的币种 B债券的票面金额 C债券的票面利率 D债券的利率计算方法 正确答案ABChengyiCollege56练习练习【例题多选题】在实际经济活动中，债券收益可以表现为（）。A利息收入 B资本利得 C再投资收益 D债务人违约金 正确答案ABCChengyiCollege57练习练习【例题多选题】导致债券不能收回投资的风险主要有两种情况，分别是（）。A债务人不履行债务，即债务人不能按时足额履行约定的利息支付或者偿还本金 B恶性通货膨胀导致货币的贬值 C流通市场风险，即债券在市场上转让时因价格下跌而承受损失 D债权人的意外死亡 正确答案ACChengyiCollege58练习练习【例题多选题】债券有不同的形式，根据债券券面形态可以分为（）。A实物债券 B凭证式债券 C记账式债券 D资本债券 正确答案ABCChengyiCollege59练习练习【例题多选题】公司债券的种类包括（）。A信用公司债券 B不动产抵押公司债券 C保证公司债券 D可转换公司债券 正确答案ABCDChengyiCollege60练习练习【例题多选题】可交换债券与可转换债券的不同之处有（）。A发债主体和偿债主体不同，前者是上市公司的股东，通常是大股东，后者是上市公司本身 B发行目的不同，前者的发行目的包括投资退出、市值管理、资产流动性管理等，不一定要用于投资项目，后者和其他债券的发债目的一般是将募集资金用于投资项目 C所换股份的来源不同，前者是发行人持有的其他公司的股份，后者是发行人未来发行的新股 D股权稀释效应不同，前者换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也不会摊薄每股收益，后者会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益 正确答案ABCDChengyiCollege61练习练习【例题单选题】可交换债券与可转换债券的相似之处是（）。A发债主体和偿债主体 B适用的法规 C发行要素 D所换股份的来源 正确答案CChengyiCollege62练习练习【例题多选题】下列有关债券含义的说法中，正确的有（）。A发行人是借入资金的主体 B投资者是出借资金的经济主体 C发行人需要还本付息 D反映了债券发行人与投资者之间的委托与受托关系 正确答案ABCChengyiCollege63练习练习【例题多选题】我国公司债券和企业债券的区别表现在（）。A.发行主体的范围不同B.发行方式以及发行的审核方式不同C.发行定价方式不同D.发行期限不同正确答案ABCChengyiCollege64练习练习【例题多选题】储蓄国债(电子式)的特点有（）。A.针对个人投资者，不向机构投资者发行B.采用实名制，不可流通转让C.收益安全稳定，由中国人民银行负责还本付息，免缴利息税D.采用电子方式记录债权正确答案ABDChengyiCollege65练习练习【例题判断题】1非流通国债是指不允许在流通市场上交易的国债，它不能自由转让。2一般来说，当未来市场利率趋于下降时，应选择发行期限较长的债券。3实物债券是专指具有实物票券的债券，它与无实物票券的债券（如记账式债券）相对应，而实物国债是指以某种商品实物为本位而发行的国债。4信用公司债券是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。5特种国债是指政府筹措资金用于建设项目的国债。6我国的公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在3年以上期限内还本付息的有价证券。7债券票面利率也称实际利率，是债券年利息与债券票面价值的比率。正确答案YNYYNNNChengyiCollege66