郭复初财务管理学第二版课件

郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 1 第 十 一 章 财 务 评 价 第 一 节 财 务 评 价 概 述第 二 节 财 务 评 价 基 本 方 法第 三 节 企 业 财 务 比 率 基 本 评 价第 四 节 企 业 财 务 状 况 综 合 评 价内 容 提 要思 考 题 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 2 第 一 节 财 务 评 价 概 述一 、 财 务 评 价 的 基 本 涵 义 企 业 财 务 评 价 ： 以 收 集 、 处 理 与 企 业 财 务 状 况和 经 营 成 果 有 关 的 信 息 为 起 点 ， 以 企 业 对 外 提 供的 财 务 报 告 为 主 要 依 据 ， 结 合 财 务 相 关 环 境 资 料 ，对 企 业 已 完 成 的 经 营 成 果 进 行 考 核 ， 对 企 业 目 前财 务 状 况 进 行 评 估 ， 对 企 业 未 来 发 展 趋 势 进 行 预测 ， 据 以 为 相 关 决 策 者 提 供 决 策 信 息 支 持 的 系 统分 析 评 判 过 程（ 一 ） 财 务 评 价 的 主 体 是 财 务 信 息 使 用 者（ 二 ） 财 务 评 价 的 依 据 是 企 业 财 务 报 告 及 相 关 环 境 信 息（ 三 ） 财 务 评 价 的 视 角 是 多 元 的 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 3 （ 四 ） 财 务 评 价 的 目 的 在 于 为 特 定 决 策 提 供 理 性 的 财 务信 息 支 持二 、 财 务 评 价 的 目 的 财 务 评 价 的 总 目 标 是 评 价 和 判 断 企 业 的 财 务 能 力 ，企 业 的 财 务 能 力 主 要 是 企 业 经 营 过 程 中 的 营 运 能 力 、偿 债 能 力 的 盈 利 能 力 1 债 权 人 对 财 务 评 价 的 要 求 在 短 期 债 务 中 ， 债 权 人 主 要 考 察 企 业 资 产 的 变 现 质 量和 营 业 现 金 流 量 在 长 期 债 务 中 ， 债 权 人 还 需 分 析 企 业 资 本 结 构 、 利 息支 付 能 力 、 资 产 营 运 能 力 等 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 4 2 投 资 者 对 财 务 评 价 的 要 求 股 东 对 企 业 财 务 分 析 的 主 要 要 求 是 ：（ 1） 股 票 市 场 价 值 （ 2） 企 业 盈 利 能 力 和 营 运 能 力3 政 府 部 门 对 财 务 评 价 的 要 求4 企 业 管 理 者 对 财 务 评 价 的 要 求 企 业 管 理 人 员 通 过 财 务 评 价 ， 应 达 到 如 下 基 本 目 的 ：（ 1） 对 企 业 财 务 能 力 作 出 综 合 评 价 ， 对 企 业经 营 管 理 各 环 节 的 工 作 业 绩 及 协 调 程 度 作 出 正确 考 核 ， 以 落 实 经 营 管 理 责 任 ， 提 高 经 营 实 力 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 5 （ 2） 通 过 对 外 报 表 分 析 和 内 部 报 表 分 析 的 结合 ， 对 各 项 主 要 财 务 经 营 指 标 变 动 情 况 进 行 控制 和 检 查 ， 寻 找 影 响 指 标 变 动 的 原 因 及 成 绩 和问 题（ 3） 通 过 财 务 评 价 ， 科 学 地 规 划 未 来 ， 预 测 财务 经 营 状 况 的 变 动 趋 势 ， 提 出 合 理 的 建 议 和 措 施 ，引 导 企 业 经 营 处 于 良 性 循 环三 、 财 务 评 价 的 内 容 在 财 务 评 价 中 ， 经 营 资 金 的 增 殖 性 、 流 动性 、 安 全 性 三 种 性 态 及 所 属 指 标 ， 再 加 上 外部 投 资 者 对 企 业 的 评 价 判 断 ， 形 成 了 财 务 评价 的 基 本 体 系 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 6 1 盈 利 能 力 是 财 务 评 价 的 中 心 一 方 面 可 以 根 据 利 润 等 盈 利 指 标 的 实 现 情 况 ， 从 生 产经 营 过 程 的 各 个 环 节 寻 找 提 高 盈 利 的 潜 力 。 另 一 方 面 ， 盈 利 能 力 的 提 高 ， 会 大 大 改 善 企 业 财 务 状况 ， 促 使 偿 债 能 力 的 改 善 从 投 资 者 角 度 考 察 ， 企 业 盈 利 能 力 增 强 ， 会 提 高 企 业在 市 场 中 的 竞 争 地 位 ， 使 股 票 交 易 活 跃 2 偿 债 能 力 是 保 证 盈 利 能 力 的 条 件3 营 运 能 力 是 创 造 盈 利 能 力 的 基 础 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 7 四 、 财 务 评 价 的 基 本 原 则财 务 评 价 的 基 本 原 则 应 由 输 出 信 息 所 应 达 到的 质 量 标 准 和 加 工 处 理 信 息 的 基 本 规 则 两 大 方面 组 成 。 （ 一 ） 财 务 评 价 的 信 息 质 量 标 准1 相 关 性 相 关 性 原 则 指 财 务 评 价 信 息 必 须 与 经 济 决 策相 关 ， 以 避 免 信 息 使 用 者 的 决 策 失 误 。 它 具 体 指 ：（ 1） 可 预 测 性 ， 财 务 评 价 信 息 必 须 能 起 到 预测 未 来 的 作 用 ；（ 2） 反 馈 性 ， 财 务 评 价 信 息 必 须 能 反 映 企 业整 体 及 各 部 门 各 环 节 的 经 营 绩 效 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 8 （ 3） 及 时 性 ， 不 及 时 的 信 息 不 可 能 影 响 经 济 决 策2 可 靠 性 可 靠 性 原 则 指 财 务 评 价 信 息 能 否 被 信 赖 的 程 度 ，它 具 体 包 括 ：（ 1） 客 观 性 ， 财 务 评 价 信 息 应 能 与 已 经 发 生 或 正在 发 生 的 经 济 事 实 保 持 一 致 ， 能 如 实 反 映 企 业 的财 务 状 况 与 经 营 成 果 ；（ 2） 精 确 性 ， 指 财 务 分 析 人 员 所 测 算 数 据 的 允许 误 差 程 度 。 真 实 性 不 强 ， 精 确 程 度 越 低 ， 可 靠性 就 不 容 易 达 到 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 9 3 可 比 性（ 1） 行 业 可 比 性 ， 即 评 价 结 果 应 能 在 同 行 业 不 同 企 业之 间 进 行 比 较 。 （ 2） 期 间 可 比 性 ， 即 评 价 结 果 应 能 就 同 一 企 业 的 不 同期 间 进 行 比 较 。 4 可 理 解 性 可 理 解 性 原 则 主 要 指 财 务 评 价 主 体 出 具 的 评 价 报告 应 能 为 信 息 使 用 者 所 理 解 。 实 现 这 一 原 则 有 赖 于 ：第 一 ， 评 价 指 标 选 择 的 常 规 性第 二 ， 报 告 陈 述 的 通 俗 性 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 10 （ 二 ） 财 务 评 价 的 信 息 处 理 规 则1 一 致 性 一 致 性 原 则 指 对 同 一 企 业 不 同 时 期 要 尽 量 依据 相 同 的 概 念 、 采 用 相 同 的 指 标 、 使 用 相 同 的 方法 和 程 序 来 处 理 信 息 ， 在 对 不 同 企 业 进 行 比 较 分析 时 也 应 尽 量 保 持 一 致 性 2 适 应 性 适 应 性 原 则 指 所 提 供 的 财 务 评 价 信 息 对 使 用 者决 策 过 程 的 满 足 程 度 和 协 调 程 度 适 应 性 原 则 是 相 关 性 原 则 的 具 体 要 求 ， 但 它 与一 致 性 原 则 有 一 定 矛 盾 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 11 3 系 统 性 系 统 性 原 则 要 求 财 务 分 析 方 法 、 程 度 、 指标 能 相 互 配 合 ， 形 成 一 个 较 完 整 的 体 系 。4 稳 健 性五 、 财 务 评 价 的 一 般 程 序（ 一 ） 搜 集 评 价 资 料（ 二 ） 鉴 别 评 价 资 料（ 三 ） 选 择 和 计 算 相 关 财 务 比 率（ 四 ） 进 行 比 较 分 析 和 因 素 分 析（ 五 ） 形 成 综 合 评 价 结 论 返 回 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 12 第 二 节 财 务 评 价 基 本 方 法一 、 比 较 分 析 法比 较 分 析 法 ： 对 不 同 时 期 和 空 间 的 同 质财 务 指 标 进 行 对 比 ， 以 确 定 其 增 减 差 异 ，用 以 评 价 财 务 指 标 状 况 优 劣 的 方 法 。主 要 作 用 ： 揭 示 客 观 存 在 的 差 异 ， 利 用这 种 差 异 可 以 考 察 任 务 完 成 情 况 ， 显 示 财务 指 标 变 动 趋 势 ， 从 而 评 价 企 业 经 营 管 理的 工 作 绩 效 。比 较 分 析 法 一 般 可 划 分 为 直 比 分 析 和 趋势 分 析 两 大 类 型 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 13 （ 一 ） 直 比 分 析 类 型 直 比 分 析 是 指 将 同 一 指 标 二 个 数 值 进 行 直 接 对 比 。 绝 对 差 异 实 际 数 基 准 数 将 指 标 数 值 进 行 绝 对 数 比 较 ， 主 要 揭 示 指 标 数 值 的变 化 数 量 ， 直 观 地 判 断 指 标 变 动 规 模 的 大 小 。 所 以 ，绝 对 差 异 也 就 是 指 标 的 增 减 额 将 指 标 数 值 进 行 相 对 数 比 较 ， 主 要 揭 示 指 标 数 值 的变 动 程 度 或 幅 度 ， 判 断 指 标 相 对 变 动 的 水 平 。 所 以 ，相 对 差 异 也 就 是 指 标 的 增 减 率 基准数绝对差异相对差异100 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 14 （ 二 ） 趋 势 分 析 类 型 把 反 映 某 种 经 济 现 象 发 展 的 一 系 列 指 标数 值 按 时 间 先 后 顺 序 排 列 而 成 的 数 列 叫 时间 动 态 数 列 ， 趋 势 分 析 是 将 不 同 时 期 同 一指 标 的 数 值 进 行 对 比 ， 以 确 定 时 间 动 态 数列 增 减 变 动 趋 势 的 分 析 方 法 。 确 定 基 期 ， 分 析 实 务 中 一 般 有 两 种 选 择 ： 一 种 是 以 某 一 选 定 时 期 为 基 期 ， 即 固 定 基期 ， 以 后 各 期 数 值 均 以 该 期 数 值 作 为 共 同 基期 数 值 进 行 比 较 ， 这 种 比 较 说 明 了 各 期 累 积变 化 情 况 ， 称 为 定 比 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 15 另 一 种 是 以 相 邻 上 期 为 基 期 ， 即 移 动 基 期 ， 各 期 数值 分 别 与 前 期 数 值 比 较 ， 基 期 不 固 定 而 且 顺 次 移 动 ，这 种 比 较 说 明 了 各 期 逐 期 变 化 情 况 ， 称 为 环 比 趋 势 分 析 的 具 体 比 较 指 标 包 括 增 长 量 指 标 和 发 展 速度 指 标 两 大 类1 增 长 量 指 标 增 长 量 指 标 反 映 某 项 经 济 指 标 在 一 定 时 期 由 所 增 长或 减 少 的 绝 对 数 额 ， 它 是 比 较 期 数 值 与 基 期 数 值 的 绝对 差 异 逐 期 增 长 量 =Kn Kn-1=K2 K1， K3 K2， K4K3， 累 积 增 长 量 =Kn K1=K2 K1， K3 K1， K4 K1， 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 16 2 发 展 速 度 指 标 发 展 速 度 指 标 表 明 某 种 经 济 指 标 在 一 定 时 间 内的 发 展 速 度 ， 它 是 全 部 时 间 动 态 数 列 中 各 个 比 较期 数 值 与 基 期 数 值 的 相 对 比 率 或 相 对 差 异 。 分 为 定 基 发 展 速 度 和 环 比 发 展 速 度 两 种 。 定 基 发 展 速 度 是 各 比 较 期 数 值 与 固 定 基 期 数值 之 比 率 ， 一 般 用 以 分 析 发 展 情 况 ； 环 比 发 展 速 度 是 连 续 地 用 比 较 期 数 值 与 相 邻 上 期 数 值 比 较 得 出 的 相 对 比 率 ， 用 以 分 析 各 期 之 间 的 发 展 变 动 情 况 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 17 定 期 发 展 速 度 与 环 比 发 展 速 度 的 主 要 区 别是 两 者 选 定 的 基 期 不 同 ， 但 从 长 期 来 看 ， 两者 是 相 互 联 结 的 ， 即 最 后 一 期 的 定 基 发 展 速度 （ 即 全 时 间 动 态 数 列 中 的 总 定 基 发 展 速 度 ）等 于 各 环 比 发 展 速 度 的 连 乘 积 另 外 ， 由 于 各 个时 期 经 济 活 动 的 发 展 变 化 不 可 能 是 绝 对 平 衡 的 ，在 各 个 时 期 中 总 量 有 快 有 慢 ， 为 了 反 映 总 时 期内 发 展 变 化 的 一 般 水 平 ， 需 要 计 算 平 均 发 展 速 度 11 100nnnkkkk环比发展速度（）定基发展速度（） 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 18 平 均 发 展 速 度 是 环 比 发 展 速 度 的 平 均 值 ， 也 就 是 最 后 一期 定 基 发 展 速 度 的 平 均 值 ， 这 种 平 均 值 一 般 用 几 何 平均 数 表 达 ， 即 有在 实 际 分 析 工 作 中 ， 也 有 时 用 增 长 速 度 （ 增 长 率 ） 来反 映 ， 与 直 比 分 析 法 的 原 理 一 样 ， 增 长 速 度 与 发 展 速度 的 关 系 是 ：增 长 速 度 =发 展 速 度 1 1n 1nn342312 KKKKKKKK 平均发展速度 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 19 二 、 因 素 分 析 法因 素 分 析 法 ： 为 深 入 分 析 某 一 指 标 ， 而将 该 指 标 按 构 成 因 素 进 行 分 解 ， 分 别 测 定各 因 素 变 动 对 该 项 指 标 影 响 程 度 的 一 种 分析 方 法 。主 要 包 括 因 素 ： 替 代 法 和 因 素 分 摊 法 两 大 类 型 基 本 原 理 是 ： 总 体 指 标 是 受 各 种 有 相 互依 存 关 系 的 连 锁 因 素 的 相 互 影 响 的 ， 首 先把 总 指 标 分 解 为 各 项 有 次 序 性 的 连 锁 因 素 ；然 后 顺 次 地 把 其 中 一 个 因 素 视 为 可 变 ， 其它 因 素 暂 时 视 为 不 变 ， 依 次 逐 项 进 行 替 代 ，每 一 次 替 代 在 上 一 次 基 础 上 进 行 ； 最 后 将每 一 次 替 代 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 20 后 的 结 果 反 向 两 两 相 减 ， 测 算 出 各 项 因 素 变 动 对 总 体 指标 的 影 响 程 度 和 影 响 方 向假 定 某 个 指 标 K是 受 三 个 连 锁 因 素 a， b， c的 影 响 ， 三个 连 锁 因 素 的 依 次 关 系 为 K=a b c， 则 有 ： 基 期 指 标 K0=a0 b0 c0 实 际 指 标 K1=a1 b1 c1第 一 步 ： 确 定 分 析 对 象 。 对 总 体 指 标 的 因 素 分 析 ， 一般 是 分 析 该 指 标 用 比 较 分 析 法 所 计 算 出 的 绝 对 差 异 ，即 分 析 对 象 为 ： K=K1K0 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 21 第 二 步 ： 进 行 因 素 替 代 。 我 们 假 定 影 响 指 标的 因 素 是 依 次 变 动 的 ， 当 某 个 因 素 由 基 期 数 值变 为 实 际 数 值 时 ， 就 会 引 起 指 标 数 值 的 变 动 。因 此 ： 基 期 数 值 a0 b0 c0 =K0 替 代 a因 素 a1 b0 c0 =Ka 替 代 b因 素 a1 b1 c0 =Kb 替 代 c因 素 a1 b1 c1 =Kc 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 22 第 三 步 ： 测 算 各 因 素 的 影 响 。 各 因 素 变 化 后总 体 指 标 的 数 值 与 因 素 变 化 前 总 体 指 标 的 数 值的 差 额 ， 就 是 该 因 素 变 动 对 总 指 标 的 影 响 。 即 有 ： a因 素 的 影 响 =Ka K0 （ a1 a0） b0 c0 b因 素 的 影 响 = Kb Ka a1 （ b1 b0） c0 c因 素 的 影 响 = Kc Kb a1 b1 （ c1 c0） 因 素 影 响 的 汇 总 =Kc K0=K1-K0= K 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 23 三 、 比 率 分 析 法比 率 分 析 法 ： 通 过 计 算 互 为 相 关 的 经济 指 标 之 间 的 相 对 数 值 ， 从 而 考 察 和 衡量 企 业 经 营 活 动 效 果 的 分 析 方 法 。比 率 分 析 法 与 比 较 分 析 法 相 同 点 ： 都 是 将 两 个 数 据 进 行 对 比 。 不 同 点 ： 比 较 分 析 法 一 般 主 要 是 对 同 质 的 指 标进 行 比 较 ， 而 比 率 分 析 法 主 要 是 将 不 同质 但 相 关 的 不 同 指 标 进 行 比 较 比 较 分 析 法 的 分 析 结 果 主 要 强 调 绝 对差 异 的 大 小 ， 相 对 差 异 只 是 绝 对 差 异 的辅 助 说 明 ； 比 率 分 析 法 的 分 析 结 果 则 纯粹 以 相 对 数 值 表 示 ， 以 说 明 指 标 数 值 之间 的 相 互 关 系 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 24 比 率 的 形 式 很 多 ， 按 它 们 在 分 析 中 所 起 的作 用 不 同 ， 主 要 分 为 动 态 比 率 、 相 关 比 率 和结 构 比 率 。（ 一 ） 相 关 比 率 相 关 比 率 是 把 企 业 经 济 活 动 中 两 个 性 质 不同 ， 但 又 相 互 联 系 的 指 标 ， 以 其 中 某 项 指 标数 值 为 基 数 和 而 求 得 的 两 个 指 标 数 值 之 比 ，用 以 反 映 企 业 的 经 营 状 况 和 经 济 效 益 。 两 个相 关 的 指 标 形 成 相 关 比 率 ， 能 反 映 各 项 财 务指 标 间 的 比 例 关 系 是 否 合 理 ， 便 于 加 强 管 理控 制 ， 对 财 务 经 营 活 动 各 环 节 进 行 协 调 平 衡 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 25 （ 二 ） 结 构 比 率 结 构 比 率 是 计 算 某 项 经 济 指 标 各 个 组 成 部分 占 指 标 总 体 的 比 重 ， 以 分 析 其 构 成 内 容 的特 征 和 构 成 合 理 性 ， 进 一 步 掌 握 事 物 变 化 的规 律 性结 构 比 率 的 基 本 模 型 是 ： %100%100 AiAi指标总体数指标部分数结构比率 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 26 在 比 率 分 析 中 ， 动 态 趋 势 比 率 要 求 计 算 的是 同 一 指 标 不 同 时 期 数 比 值 ， 是 一 种 同 质 关系 ； 结 构 比 率 要 求 分 子 指 标 是 分 母 指 标 的 组成 部 分 ， 是 一 种 部 分 与 整 体 的 包 含 关 系 。 比如 在 对 财 务 报 表 分 析 时 ， 趋 势 比 率 是 对 财 务报 表 中 某 一 财 务 指 标 进 行 横 向 分 析 ， 而 报 表的 结 构 比 率 可 以 显 示 出 报 表 中 各 指 标 项 目 相互 间 垂 直 关 系 ， 是 对 财 务 指 标 进 行 的 纵 向 分析 。 趋 势 分 析 与 结 构 分 析 可 以 相 互 配 合 、 相互 补 充 ， 以 更 深 入 地 揭 示 经 营 成 果 和 问 题 返 回 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 27 第 三 节 企 业 财 务 比 率 基 本 评价一 、 短 期 偿 债 能 力 比 率企 业 的 偿 债 能 力 是 指 在 一 定 期 间 内 企 业 能 否 及时 偿 还 到 期 债 务 的 清 偿 能 力 。企 业 的 偿 债 能 力 按 分 析 要 求 ， 可 以 划 分 为 长 期偿 债 能 力 和 短 期 偿 债 能 力 。 短 期 偿 债 能 力 是 指 企 业 对 一 年 内 到 期 债 务 的 清偿 能 力 ， 由 于 企 业 到 期 债 务 一 般 均 应 以 现 金 清 偿 ，其 本 质 上 是 一 种 资 产 变 现 能 力 。 反 映 短 期 偿 债 能 力 的 指 标 主 要 有 ： 流 动 比 率 、 速 动 比 率 、 现 金 比 率 等 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 28 （ 一 ） 流 动 比 率流 动 负 债 是 企 业 一 年 内 需 支 付 的 日 常 经 营 债 务 ， 如 应付 款 、 短 期 借 款 等 。 用 于 担 保 支 付 短 期 债 务 的 来 源 ，只 能 是 现 金 及 短 期 内 能 变 成 现 金 的 流 动 资 产 。 比 率 值 愈 高 ， 表 明 企 业 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 保 障 程度 愈 高 ， 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 愈 强 。 但 比 率 值 并 非 愈高 愈 好 。 因 为 比 率 值 过 高 ， 可 能 表 明 企 业 的 负 债 较 少， 没 有 充 分 发 挥 负 债 的 财 务 杠 杆 效 应 ； 也 可 能 是 资 产存 量 过 大 ， 资 产 利 用 效 率 不 高 流动负债流动资产流动比率 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 29 流 动 比 率 一 般 在 1.5 2.0之 间 比 较 恰 当 在 分 析 流 动 比 率 时 应 注 意 两 个 问 题 ： （ 1） 不 同 行 业 对 流 动 比 率 的 要 求 并 不 一 致 。 （ 2） 流 动 比 率 的 高 低 有 时 也 不 能 完 全 准 确 地反 映 企 业 短 期 偿 债 能 力 。 流 动 资 产 中 除 货 币 资 金 、 应 收 帐 款 外 ， 还 包括 存 货 、 待 摊 费 用 等 变 现 速 度 较 快 或 不 能 再 变现 的 项 目 ， 有 时 流 动 比 率 虽 高 ， 但 主 要 是 由 于大 量 存 货 和 待 摊 销 费 用 造 成 的 ， 实 际 的 支 付 能力 并 不 是 很 充 足 。 只 有 速 动 资 产 才 是 真 正 可 用于 支 付 的 流 动 资 产 ， 因 此 还 需 要 考 察 速 动 比 率大 小 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 30 （ 二 ） 速 动 比 率 其 中 ： 速 动 资 产 货 币 性 资 产 结 算 性 资 产 现 金 短 期 有 价 证 券 应 收 帐 款 净 额 或 流 动 资 产 存 货 类 资 产 其 他 流 动 资 产流 动 资 产 扣 除 存 货 资 产 和 其 他 流 动 资 产 后 ，速 动 资 产 就 是 货 币 资 金 、 短 期 投 资 、 应 收 票 据 、应 收 帐 款 、 一 年 内 到 期 的 长 期 投 资 等 项 目 。 由于 速 动 资 产 的 这 些 项 目 都 是 可 以 迅 速 现 金 化 的资 产 ， 因 此 速 动 比 率 也 称 快 速 流 动 比 率 ， 它 反映 了 企 业 的 即 时 支 付 能 力 流动负债速动资产速动比率 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 31 比 率 值 愈 高 ， 表 明 企 业 速 动 资 产 对 流 动 负 债 的 保 障 程 度 愈 高 ， 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 愈 强 。 速 动 比 率 一 般 在 0.6 1.0之 间 比 较 恰 当 应 收 帐 款 的 回 收 在 很 大 程 度 上 决 定 了 流 动比 率 和 速 动 比 率 的 大 小 ， 因 此 ， 在 考 察 这 两个 比 率 指 标 数 值 时 ， 要 扣 除 坏 帐 准 备 后 的 应收 帐 款 净 额 计 算 ， 并 结 合 应 收 帐 款 周 转 期 指标 进 行 综 合 分 析 评 价 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 32 （ 三 ） 现 金 比 率现 金 比 率 反 映 了 企 业 的 即 刻 变 现 能 力 ， 它 比速 动 比 率 所 反 映 的 即 时 支 付 能 力 更 迅 速 。现 金 比 率 一 般 只 要 求 保 持 在 0.2左 右 。一 般 只 有 在 企 业 财 务 发 生 困 难 时 ， 才 能 用 现金 比 率 衡 量 企 业 最 坏 情 况 下 的 短 期 偿 债 能 力 。现 金 比 率 只 是 速 动 比 率 指 标 的 辅 助 比 率 流动负债现金及其等价物现金比率 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 33 二 、 长 期 偿 债 能 力 比 率长 期 偿 债 能 力 ， 是 指 公 司 清 偿 长 期 债 务（ 期 限 在 一 年 或 一 个 营 业 周 期 以 上 的 债 务 ）的 能 力企 业 对 长 期 债 务 的 清 偿 义 务 ， 包 括 两 个 方 面 ： 一 是 财 务 本 金 的 偿 还 二 是 债 务 利 息 的 支 付用 于 评 价 长 期 偿 债 能 力 的 基 本 财 务 指 标主 要 有 资 产 负 债 率 和 利 息 保 障 倍 数 两 项 。资 产 负 债 率 是 以 资 产 负 债 表 资 料 为 依 据 ，用 于 从 静 态 方 面 评 价 企 业 的 长 期 偿 债 能 力 ，利 息 保 障 倍 数 ， 则 是 以 利 润 表 资 料 为 依 据 ，用 于 从 动 态 方 面 评 价 企 业 的 长 期 偿 债 能 力 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 34 （ 一 ） 资 产 负 债 率其 比 率 值 愈 低 ， 表 明 企 业 资 产 对 负 债 的 保 障程 度 愈 高 ， 企 业 的 长 期 偿 债 能 力 愈 强 ， 否 则 反 之 。 从 债 权 人 的 立 场 看 ， 他 们 所 关 心 的 是 贷 款 的 安全 程 度 ， 即 能 否 按 期 足 额 地 收 回 贷 款 本 金 和 利 息 ，至 于 其 贷 款 能 给 企 业 股 东 带 来 多 少 利 益 ， 在 他 们看 来 无 关 紧 要 。 从 股 东 的 立 场 看 ， 他 们 所 关 心 的 主 要 是 举 债 的财 务 杠 杆 效 益 ， 即 总 资 本 报 酬 率 是 否 高 于 借 入 资本 的 利 息 率 资产总额负债总额资产负债率100 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 35 从 经 营 者 的 立 场 看 ， 他 们 所 关 心 的 通 常 是 如何 实 现 收 益 与 风 险 的 最 佳 组 合 ， 即 以 适 度 的 风险 获 取 最 大 的 收 益 在 对 该 比 率 进 行 计 算 和 分 析 利 用 时 ， 应 当 注意 如 下 问 题 ： 1 结 合 营 业 周 期 分 析 2 结 合 资 产 构 成 分 析 3 结 合 企 业 经 营 状 况 分 析 。 4 结 合 客 观 经 济 环 境 分 析 5 结 合 企 业 的 会 计 政 策 、 资 产 质 量 等 进 行 分 析 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 36 （ 二 ） 利 息 保 障 倍 数 其 中 ： 息 税 前 利 润 营 业 性 收 入 经 营 性 成 本 或 税 前 利 润 总 额 利息 费 用公 式 中 的 “ 利 息 费 用 ” 不 仅 包 括 计 入 当 期 财 务 费 用的 利 息 费 用 ， 而 且 还 应 包 括 资 本 化 的 利 息 。 公 式中 的 “ 利 润 总 额 ” 不 包 括 非 常 损 益 及 会 计 政 策 变 更累 积 影 响 等 项 目 该 比 率 值 愈 高 ， 表 明 企 业 的 承 息 能 力 愈 强 ， 否则 反 之 。 从 长 远 看 ， 该 比 率 值 至 少 应 大 于 1 利息费用息税前利润利息保障倍数 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 37 三 、 营 运 能 力 比 率 营 运 能 力 比 率 是 用 于 衡 量 企 业 组 织 、 管 理 和营 运 特 定 资 产 的 能 力 和 效 率 的 比 率 ， 一 般 用 资产 的 周 转 速 度 来 衡 量 （ 一 ） 资 产 周 转 期 的 含 义（ 二 ） 存 货 周 转 率（ 三 ） 应 收 帐 款 产 品 周 转 率（ 四 ） 流 动 资 产 周 转 率（ 五 ） 总 资 产 周 转 率 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 38 （ 一 ） 资 产 周 转 期 的 含 义 资 产 周 转 期 是 指 各 项 资 产 从 投 入 到 收 回 经 历 一次 循 环 所 需 的 时 间 ， 也 称 为 周 转 天 数 。 资 产 周 转期 的 原 始 含 义 是 资 产 周 转 率 ， 资 产 周 转 率 表 示 各项 资 产 在 一 定 期 间 内 循 环 周 转 的 次 数 ， 也 称 为 周转 次 数 ， 它 表 明 资 产 的 利 用 程 度 资产平均余额周转工作量资产周转率（次数） 周转次数分析期天数资产周转期（天数）周转工作量资产平均余额分析期天数 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 39 上 述 计 算 式 中 ， 资 产 平 均 余 额 是 指 分 析 期 资产 负 债 表 上 期 初 余 额 与 期 末 余 额 的 平 均 值 。 分析 期 一 般 以 一 年 为 准 ， 按 360天 计 算 ， 在 短 期分 析 中 ， 按 一 季 90天 ， 一 月 30天 计 算 。 实 务 中一 般 采 用 资 产 周 转 期 指 标 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 40 （ 二 ） 存 货 周 转 率式 中 ： 存 货 平 均 余 额 =（ 期 初 存 货 +期 末 存 货 ） 2存 货 周 转 率 是 用 于 衡 量 企 业 对 存 货 的 营 运 能 力和 管 理 效 率 的 财 务 比 率 。 存 货 周 转 率 高 ， 周 转 天数 少 ， 表 明 存 货 的 周 转 速 度 快 ， 变 现 能 力 强 ， 进而 则 说 明 企 业 具 有 较 强 的 存 货 营 运 能 力 和 较 高 的存 货 管 理 效 率 存货平均余额本期销售成本存货周转率本期销售成本存货平均余额存货周转率存货周转天数360 360 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 41 存 货 周 转 率 的 高 低 与 企 业 的 经 营 特 点 （ 如 经营 周 期 、 经 营 的 季 节 性 等 ） 紧 密 相 关 ， 企 业 的经 营 特 点 不 同 ， 存 货 周 转 率 客 观 上 存 在 着 差 异存 货 周 转 率 能 够 反 映 企 业 管 理 和 营 运 存 货 的 综合 状 况 ， 但 却 不 能 说 明 企 业 经 营 各 环 节 的 存 货营 运 能 力 和 管 理 效 率 。 因 此 ， 分 析 者 （ 特 别 是企 业 内 部 分 析 者 ） 除 利 用 该 项 比 率 进 行 综 合 分析 和 评 价 外 ， 有 必 要 按 经 营 环 节 进 行 具 体 分 析 ，以 便 全 面 了 解 和 评 价 企 业 的 存 货 管 理 绩 效 。 各环 节 存 货 周 转 率 的 计 算 公 式 如 下 ： 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 42 原材料平均余额本期耗用原材料成本原材料周转率在产品平均余额完工产品制造成本在产品周转率产成品平均余额产品销售成本产成品周转率 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 43 （ 三 ） 应 收 帐 款 产 品 周 转 率式 中 ： 应 收 帐 款 平 均 余 额 =（ 期 初 应 收 帐 款 +期 末 应 收 帐 款 ） 2“ 应 收 帐 款 平 均 余 额 ” 中 的 应 收 帐 款 ， 应 是 未 扣 除 坏 帐 准 备 的 应 收金 额 ， 而 不 宜 采 用 应 收 帐 款 净 额 。 应 收 帐 款 周 转 率 高 ， 周 转 天 数 少 ， 表 明 企 业应 收 帐 款 的 管 理 效 率 高 ， 变 现 能 力 强 。 反 之 ，企 业 营 运 用 资 金 将 会 过 多 的 呆 滞 在 应 收 帐 款 上 ， 影 响 企 业 的 正 常 资 金 周 转 应收帐款平均余额本期销货收入应收帐款周转率本期销货收入应收帐款平均余额应收帐款周转天数360 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 44 联 系 存 货 周 转 率 ， 可 大 致 说 明 企 业 所 处 的市 场 环 境 和 管 理 的 营 销 策 略 。 若 应 收 帐 款 周 转 率 与 存 货 周 转 率 同 时 上 升 ，表 明 企 业 的 市 场 环 境 优 越 ， 前 景 看 好 ； 若 应 收 帐 款 周 转 率 上 升 ， 而 存 货 周 转 率 下降 ， 可 能 表 明 企 业 因 预 期 市 场 看 好 ， 而 扩 大 产 、购 规 模 或 紧 缩 信 用 政 策 ， 或 两 者 兼 而 有 之 ； 若 存 货 周 转 率 上 升 ， 而 应 收 帐 款 周 转 率 下 降 ，可 能 表 明 企 业 放 宽 了 信 用 政 策 ， 扩 大 了 赊 销 规模 ， 这 种 情 况 可 能 隐 含 着 企 业 对 市 场 前 景 的 预期 不 甚 乐 观 ， 应 予 警 觉 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 45 （ 四 ） 流 动 资 产 周 转 率式 中 ： 流 动 资 产 平 均 余 额 =（ 期 初 流 动 资 产 +期 末 流 动 资 产 ） 2流 动 资 产 周 转 率 越 高 ， 周 转 天 数 越 少 ， 表 明 企 业 对 流动 资 产 的 综 合 营 运 能 力 越 强 ， 效 率 越 高 ， 否 则 反 之 。流 动 资 产 周 转 率 与 存 货 周 转 率 和 应 收 帐 款 周 转 率 的 关系 可 表 述 如 下 ： 流 动 资 产 周 转 率 =应 收 帐 款 周 转 率 应 收 帐 款 占 流 动 资产 比 重 或 =（ 1+成 本 利 润 率 ） 存 货 周 转 率 存 货 占流 动 资 产 比 重 流动资产平均余额本期销售收入流动资产周转率本期销售收入流动资产平均余额流动资产周转天数360 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 46 （ 五 ） 总 资 产 周 转 率式 中 ： 总 资 产 平 均 余 额 =（ 期 初 总 资 产 +期 末 总 资 产 ） 2总 资 产 周 转 率 越 高 ， 表 明 企 业 资 产 的 综 合 营 运 能 力 越强 ， 效 率 越 高 ， 否 则 反 之 。 总 资 产 周 转 率 与 流 动 资 产周 转 率 的 关 系 如 下 ： 总 资 产 周 转 率 =流 动 资 产 周 转 率 流 动 资 产 占 总 资 产 的 比 重 总资产平均余额本期销售收入总资产周转率本期销售收入总资产平均余额总资产周转天数360 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 47 四 、 盈 利 能 力 比 率盈 利 能 力 就 是 企 业 获 取 利 润 的 能 力 ， 获 利 是企 业 经 营 的 直 接 目 的 ， 因 而 盈 利 能 力 评 价 是企 业 财 务 评 价 的 核 心 内 容 。 反 映 企 业 获 利 情 况 的 财 务 比 率 主 要 有 营 业 利润 率 、 总 资 产 报 酬 率 和 净 资 产 报 酬 率 等 基 本的 财 务 比 率 。 （ 一 ） 营 业 利 润 率（ 二 ） 总 资 产 报 酬 率（ 三 ） 净 资 产 报 酬 率 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 48 （ 一 ） 营 业 利 润 率 从 营 业 收 益 的 角 度 说 明 企 业 营 业 业 务 的 获 利 水 平 ，其 比 率 值 愈 高 ， 表 明 企 业 的 获 利 水 平 愈 高 ， 反 之 ，获 利 水 平 则 低 。 公 式 中 的 “ 营 业 利 润 ” 可 以 从 主 营 业务 利 润 和 营 业 利 润 两 个 方 面 计 算 。 以 主 营 业 务 利 润 计 算 的 利 润 率 称 为 营 业 毛 利 率 ，营 业 毛 利 率 侧 重 于 从 主 营 业 务 的 角 度 说 明 企 业 的 获利 水 平 ； 以 营 业 利 润 计 算 的 利 润 率 称 为 营 业 利 润 率 ， 营 业 利 润 率 在 于 说 明 企 业 营 业 的 综 合 获 利 水 平 本 期 营 业 收 入本 期 营 业 利 润营 业 利 润 率 100 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 49 （ 二 ） 总 资 产 报 酬 率该 指 标 的 意 义 在 说 明 企 业 每 占 用 及 运 用 百 元 资 产 所 能获 取 的 利 润 。 其 比 率 值 愈 高 ， 表 明 企 业 的 获 利 能 力 愈强 ， 反 之 ， 获 利 能 力 则 弱该 项 比 率 的 构 建 依 据 在 于 ：（ 1） 企 业 经 营 的 目 的 在 于 获 利 ， 经 营 的 手 段 则 是 合 理组 织 和 营 运 特 定 资 产 ， 因 此 ， 将 利 润 与 资 产 比 较 ， 能够 揭 示 经 营 手 段 的 有 效 性 和 经 营 目 标 的 实 现 程 度 末 余 额 ）总 资 产 平 均 余 额 （ 或 期息 税 前 利 润总 资 产 报 酬 率 100 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 50 （ 2） 企 业 利 润 既 包 括 净 利 润 ， 也 包 括 利 润 、 所 得 税 以 及 少数 股 权 收 益 ， 而 所 有 这 些 是 由 企 业 总 资 产 所 创 造 的 ， 因 此 ， 以 息 前 税 前 利 润 与 总 资 产 比 较 ， 能 够 充 分 体现 投 入 与 产 出 的 相 关 性 ， 从 而 能 够 真 实 客 观 地 揭 示 获 利能 力（ 三 ） 净 资 产 报 酬 率 末 余 额 ）净 资 产 平 均 余 额 （ 或 期净 利 润净 资 产 报 酬 率 100 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 51 比 率 值 愈 高 ， 表 明 企 业 的 获 利 水 平 愈 高 ， 否 则 反 之 。 构 建 该 项 比 率 的 依 据 在 于 ： （ 1） 股 东 财 富 最 大 化 是 企 业 理 财 的 目 标 之 一 ， 而 股东 财 富 的 增 长 从 企 业 内 部 看 主 要 来 源 于 利 润 ， 因 此 ，将 净 利 润 与 净 资 产 （ 即 股 东 权 益 ） 比 较 能 够 揭 示 企 业理 财 目 标 的 实 现 程 度 ； （ 2） 企 业 在 一 定 期 间 实 现 的 利 润 中 ， 能 够 为 股 东 享有 的 仅 仅 是 扣 除 所 得 税 后 的 净 利 润 ， 而 不 包 括 作 为 所得 税 及 利 息 开 支 方 面 的 利 润 。 因 此 ， 以 净 利 润 与 净 资产 比 较 才 能 客 观 地 反 映 企 业 股 东 的 报 酬 状 况 和 财 富 增长 情 况 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 52影 响 净 资 产 报 酬 率 的 因 素 有 营 业 利 润 率 、 资 产 周转 率 、 净 利 润 比 重 和 负 债 对 净 资 产 比 率 等 四 个 方面 ， 其 中 ， 营 业 利 润 率 、 资 产 周 转 率 主 要 属 于 经营 性 因 素 ； 净 利 润 比 重 属 于 利 润 分 配 方 面 的 因 素 ；负 债 对 净 资 产 比 率 则 属 资 本 结 构 因 素 %100净资产平均余额净利润净资产报酬率净资产平均余额总资产平均余额息税前利润净利润总资产平均余额息税前利润 )1(净资产平均余额负债平均余额比重净利润占息税前利润的总资产报酬率负债对净资产比率）（净利润比重总资产周转率营业利润率 1 返 回 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 53 第 四 节 企 业 财 务 状 况 综 合 评价一 、 杜 邦 财 务 分 析 体 系 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 54 杜 邦 财 务 分 析 体 系 从 股 东 财 富 最 大 化 这一 目 标 要 求 出 发 ， 以 反 映 股 东 财 富 水 平的 权 益 资 本 报 酬 率 （ 即 净 资 产 报 酬 率 ）为 起 点 ， 进 行 层 层 分 解 所 形 成 的 分 析 指标 体 系 ， 其 主 要 作 用 在 于 揭 示 权 益 资 本报 酬 率 的 构 成 要 素 以 及 影 响 权 益 资 本 报酬 率 变 动 的 主 要 因 素 ， 进 而 为 提 高 权 益资 本 报 酬 率 ， 实 现 股 东 财 富 增 长 目 标 指明 可 采 取 的 途 径 ， 即 ： 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 55 （ 1） 扩 大 收 入 ， 控 制 成 本 费 用 ， 并 确保 销 售 收 入 的 增 加 幅 度 高 于 成 本 和 费 用的 增 加 幅 度 ； （ 2） 提 高 总 资 产 周 转 率 ， 即 在 现 存 资产 基 础 上 增 加 销 售 收 入 ， 或 在 现 有 收 入基 础 上 减 少 资 产 ； （ 3） 在 不 危 及 公 司 财 务 安 全 的 前 提 下， 增 加 债 务 规 模 ， 提 高 负 债 比 率 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 56 二 、 财 务 状 况 综 合 评 分 法（ 一 ） 沃 尔 评 分 法 由 财 务 状 况 综 合 评 价 的 先 驱 者 亚 历 山 大 沃 尔 于 20世 纪 初 基 于 信用 评 价 所 需 而 创 立 的 一 种 综 合 评 分 法 。 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 57 理 论 弱 点 ： 未 能 证 明 为 何 要 选 择 这 7个 指 标 ，以 及 每 个 指 标 所 占 权 重 的 合 理 性 。技 术 问 题 ： 由 于 某 项 指 标 得 分 是 根 据 “ 相 对比 率 ” 与 “ 权 重 ” 的 乘 积 来 确 立 ， 当 某 一 指 标严重 异 常 时 ， 会 对 总 评 分 产 生 不 合 逻 辑 的 重 大 影响 。 具 体 说 ， 财 务 比 率 提 高 一 倍 ， 其 评 分 值 增加 100%， 而 财 务 比 率 缩 小 一 倍 ， 其 评 分 值 只减 少 50% 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 58 （ 二 ） 现 代 综 合 评 分 法综 合 评 分 法 与 综 合 评 分 法 相 比 ， 不 仅 丰 富了 评 价 内 容 ， 拓 宽 了 运 用 范 围 ， 而 且 还 克 服 了运 用 上 的 技 术 缺 陷特 点 ： 第 一 ， 突 出 了 净 利 润 在 财 务 评 价 中 的 重 要 地位 ， 因 而 能 够 体 现 股 东 财 务 最 大 化 这 一 财 务 目 标赋 予 财 务 评 价 的 基 本 要 求 。 第 二 ， 在 内 容 上 兼 顾 了 企 业 的 成 长 能 力 ， 有 利于 评 价 者 考 察 对 企 业 投 资 的 预 期 价 值 。不 合 理 的 方 面 ： （ 1） 过 分 突 出 获 利 能 力 比 率 ， 而 对 决 定 获 利能 力 的 经 营 能 力 比 率 关 注 不 够 ， 有 悖 于 企 业 财 务能 力 的 内 在 逻 辑 关 系 ； 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 59 （ 2） 过 分 强 调 企 业 对 股 东 财 富 增 长 （ 即 净 利润 增 长 ） 的 贡 献 ， 而 对 其 他 利 益 主 体 的 利 益 要求 体 现 不 充 分 ， 按 该 方 法 评 价 有 利 于 实 现 股 东财 富 最 大 化 ， 而 不 利 于 实 现 企 业 价 值 最 大 化 。（ 3） 将 总 资 产 净 利 率 和 销 售 净 利 润 作 为 评 价的 首 先 指 标 和 重 头 指 标 ， 能 够 突 出 净 利 润 的 重要 地 位 ， 但 这 两 项 指 标 本 身 缺 乏 实 际 意 义 。 影响 评 价 结 论 的 有 效 价 值 和 说 明 力 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 60 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 61 表 中 ， 每 分 比 率 的 差=1% （ 行 业 最 高 比 率 标 准 比 率 ） （ 最 高 评 分 标 准 评 分 ） ，例 如 总 资 产 报 酬 率 的 每 分 比 差 率 的 计 算 如 下 ：1% （ 20%-15%） （ 30-20） =0.5 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 62 三 、 现 金 流 量 评 价现 金 流 量 是 指 企 业 在 一 定 期 间 的 现 金 流 转 数量 ， 它 按 与 企 业 主 体 的 相 对 性 ， 可 分 为 现 金 流入 量 、 现 金 流 出 量 和 现 金 净 流 量 三 个 方 面 ， 按企 业 经 济 活 动 的 性 质 可 分 为 经 营 活 动 现 金 流 量 、筹 资 活 动 现 金 流 量 和 投 资 活 动 现 金 流 量 三 个 部 分 。（ 一 ） 现 金 流 量 评 价 的 意 义（ 二 ） 现 金 流 量 结 构 分 析（ 三 ） 现 金 支 付 能 力 分 析（ 四 ） 收 益 质 量 分 析 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 63 （ 一 ） 现 金 流 量 评 价 的 意 义1 评 价 现 金 流 量 是 考 察 企 业 支 付 能 力 的 需 要 通 过 对 现 金 流 量 的 分 析 ， 可 以 考 察 一 定 时点 的 现 金 存 量 对 流 动 负 债 的 保 障 程 度 ， 一 定 时期 的 现 金 流 量 来 自 于 资 产 转 化 的 数 额 ， 分 别 说明 了 企 业 支 付 能 力 的 内 在 决 定 和 外 在 表 现 ， 能够 为 企 业 决 策 提 供 更 充 分 、 更 相 关 的 评 价 信 息 。2 评 价 现 金 流 量 是 揭 示 企 业 收 益 质 量 的 需 要 收 益 质 量 是 指 收 益 的 现 金 内 涵 ， 包 括 变 现 金额 和 变 现 时 间 两 个 方 面 。 两 者 均 须 比 较 一 定 期间 的 收 益 数 量 与 现 金 流 量 ， 通 过 两 者 的 吻 合 程度 予 以 揭 示 郭 复 初 财 务 管 理 学 第 二 版 64 3 评 价 现 金 流 量