财务管理第3章(1) 筹资方式btun

第第3章章 筹资方式筹资方式筹资渠道与筹资方式筹资渠道与筹资方式2企业筹资数量的预测企业筹资数量的预测3企业筹资的分类企业筹资的分类13-1企业筹资概述企业筹资概述一、企业筹资概述一、企业筹资概述 筹资是指企业根据其生产经营、对外投资筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，向外部有关单位和个人市场，运用筹资方式，向外部有关单位和个人以及企业以及企业 内部筹措和集中资金的财务活动。内部筹措和集中资金的财务活动。3-1企业筹资动机与原则企业筹资动机与原则2.2.企业筹资的动机企业筹资的动机 扩张筹资动机扩张筹资动机 P69P69 是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。需要而产生的筹资动机。调整筹资动机调整筹资动机 是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。资动机。混合筹资动机混合筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。生的筹资动机。3.3.企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则3-1企业筹资动机与原则企业筹资动机与原则 效益性原则效益性原则 合理性原则合理性原则 及时性原则及时性原则 合法性原则合法性原则二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类4-2企业筹资的类型企业筹资的类型1 1、股权资本与债权资本、股权资本与债权资本2 2、长期资本与短期资本、长期资本与短期资本3 3、内部筹资与外部筹资、内部筹资与外部筹资4 4、直接筹资与间接筹资、直接筹资与间接筹资1.1.股权资本与债权资本股权资本与债权资本3-2企业筹资的类型企业筹资的类型股权资本股权资本：是企业依法取得并长期拥有、是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本自主调配运用的资本。属性：属性：所有权归属于企业的所有者。所有权归属于企业的所有者。企业对股权资本依法享有经营权。企业对股权资本依法享有经营权。债权资本债权资本：是企业依法取得并依约运用、是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。按期偿还的资本。属性：属性：体现债务与债权关系。体现债务与债权关系。债权人有权按期索取债券本息。债权人有权按期索取债券本息。在约定期限内享有经营权，在约定期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务并承担按期付息还本的义务。3-3三、筹资渠道和方式三、筹资渠道和方式 企业筹资渠道企业筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，是指筹措资金来源的方向与通道，体现着资金的源泉和流量。体现着资金的源泉和流量。国家财政国家财政资金资金非金融非金融机构资金机构资金民间民间资本资本海外资金海外资金其他法其他法人资本人资本银行银行信贷信贷自留自留资金资金企业企业筹资渠道筹资渠道 企业筹资方式企业筹资方式是指企业筹措资金所采取的是指企业筹措资金所采取的具体形式，体现着资金的属性。具体形式，体现着资金的属性。企业企业能够利用和开能够利用和开发的筹资方式发的筹资方式1 1、投入资本、投入资本2 2、发行股票、发行股票3 3、银行借款、银行借款4 4、商业信用、商业信用5 5、发行债券、发行债券6 6、发行商业本票、发行商业本票7 7、租赁筹资、租赁筹资 筹资渠道筹资渠道解决的是资金来源问题，解决的是资金来源问题，筹资方式筹资方式则解则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是，同一渠道的资金往往可采用不同的方式取道，但是，同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合应实现两者的合理配合。3-1企业筹资动机与原则企业筹资动机与原则投入投入资本资本发行发行股票股票发行发行债券债券银行银行借款借款商业商业信用信用租租赁赁政府财政政府财政资本资本银行信贷银行信贷资本资本非银行金融机构非银行金融机构资金资金其他法人其他法人资本资本民间资本民间资本企业内部企业内部资本资本海外资金海外资金3.3.企业筹资的渠道与方式企业筹资的渠道与方式 【判断判断】筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何方式取得资金的问筹资方式解决的是通过何方式取得资金的问题，它们之间不存在对应关系。（题，它们之间不存在对应关系。（）3-4筹资数量的预测筹资数量的预测四、筹资数量预测四、筹资数量预测 （一）基本依据（一）基本依据 法律依据，如最低注册资本要求法律依据，如最低注册资本要求 企业规模依据企业规模依据 其他因素，如利率、信用等其他因素，如利率、信用等（二）筹资数量预测方法（二）筹资数量预测方法 定性分析法（了解）定性分析法（了解）高低点法高低点法 回归分析法回归分析法 销售百分比法（掌握）销售百分比法（掌握）1 1、高低点法、高低点法 是根据一定时期内的是根据一定时期内的最高点和最低点销售期最高点和最低点销售期的相的相应资金量分析，来推算资金发展趋势。应资金量分析，来推算资金发展趋势。(1)(1)选择高低两点坐标（选择高低两点坐标（x x1 1,y,y1 1)(x)(x2 2,y,y2 2)(2)(2)计算计算b b值值(3)(3)计算计算a a值：值：a=ya=y1 1-bx-bx1 1或或=y=y2 2-bx-bx2 2(4)(4)将将a,ba,b值代入，建立资金需求模型值代入，建立资金需求模型 y=a+bxy=a+bx月份销售量资金需求量 1 400 100 000 2 500 110 000 3 600 125 000 4 625 130 000 5 800 150 000 6 750 150 100高点？低点？高点？低点？2、回归分析法、回归分析法 P79 图示图示 假定资本需要量与营业业务量之间存在着线假定资本需要量与营业业务量之间存在着线性关系，预测模型为：性关系，预测模型为：y=a+bxy=a+bx3 3、销售百分比法（重点掌握）、销售百分比法（重点掌握）（1 1）依据：假设企业部分资产、负债）依据：假设企业部分资产、负债项目与项目与销售量（额）销售量（额）是同比变化的。是同比变化的。敏感项目（敏感项目（P76P76）例：例：20072007年：收入年：收入10001000万万 应收账款应收账款 500 500 应付账款应付账款 400400 存货存货 600600 预计：预计：20082008年收入年收入12001200万万 资产资产？负债负债+留存收益留存收益 2 2、计算公式、计算公式 对外对外筹资需要量筹资需要量=增加的资产增加的资产-增加的负债增加的负债-增加的留存收益增加的留存收益3 3、计算程序、计算程序 区分区分敏感项目敏感项目计算计算变动性项目的销售变动性项目的销售百分比百分比=基期基期变动性资产或变动性资产或（负债）（负债）/基期销售收入基期销售收入计算需要增加的资金计算需要增加的资金=资产资产-负债负债计算需追加的计算需追加的外部外部筹资额筹资额 资产资产=收入收入基期变动资产占基期变动资产占基期基期销售额的百分比销售额的百分比+非变动非变动资产调整数资产调整数负债负债=收入收入基期变动负债占基期销售额的百分比基期变动负债占基期销售额的百分比留存收益留存收益=预计销售收入预计销售收入销售净利率销售净利率收益留存率收益留存率某公司某公司20072007年年1212月月3131日的资产负债表所示：日的资产负债表所示：资产资产期末数期末数负债及所有者权益负债及所有者权益期末数期末数现现 金金应收账款应收账款存存 货货固定资产净值固定资产净值 5 000 5 00015 00015 00030 00030 00030 00030 000 应付费用应付费用应付账款应付账款短期借款短期借款公司债券公司债券实收资本实收资本留存收益留存收益 10 000 10 000 5 000 5 00025 00025 00010 00010 00020 00020 00010 00010 000资产总计资产总计80 00080 000权益总计权益总计 80 000 80 000 假定该公司假定该公司20072007年的销售收入为年的销售收入为100 000100 000万元，销售净利率为万元，销售净利率为10%10%，股利支付率为股利支付率为60%60%。公司现有生产能力未饱和，增加销售无需追加固。公司现有生产能力未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。定资产投资。20082008年公司销售收入提高到年公司销售收入提高到120000120000万元，企业销售净万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。利率和利润分配政策不变。以上都是假定非敏感项目不变、敏感项目以上都是假定非敏感项目不变、敏感项目与销售收入之比不变为前提的。与销售收入之比不变为前提的。若发生变化时，资金需要量和外部筹资额若发生变化时，资金需要量和外部筹资额也需要相应进行调整。也需要相应进行调整。五、五、长期筹资方式长期筹资方式 （自学自学）投入资本筹资投入资本筹资发行普通股筹资发行普通股筹资 发行债券筹资发行债券筹资 长期借款筹资长期借款筹资租赁筹资租赁筹资 混合性筹资混合性筹资 思思 考考 提提 问问1、企业融资有哪些筹资方式？各什么特点？、企业融资有哪些筹资方式？各什么特点？2、相关概念如杠杆租赁、售后回租、相关概念如杠杆租赁、售后回租、A股、可股、可转换债券、权证（欧式、美式）、普通股、转换债券、权证（欧式、美式）、普通股、优先股、优先股、IPO、内部人控制、内部人控制3、了解股票发行价格、股票销售方式、了解股票发行价格、股票销售方式4、了解债券发行价格、发行条件、了解债券发行价格、发行条件 企业筹资的分类企业筹资的分类4-2企业筹资的类型企业筹资的类型1 1、股权资本与债权资本、股权资本与债权资本2 2、长期资本与短期资本、长期资本与短期资本3 3、内部筹资与外部筹资、内部筹资与外部筹资4 4、直接筹资与间接筹资、直接筹资与间接筹资1.1.股权资本与债权资本股权资本与债权资本4-2企业筹资的类型企业筹资的类型股权资本股权资本：是企业依法取得并长期拥有、是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本自主调配运用的资本。属性：属性：所有权归属于企业的所有者。所有权归属于企业的所有者。企业对股权资本依法享有经营权。企业对股权资本依法享有经营权。债权资本债权资本：是企业依法取得并依约运用、是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。按期偿还的资本。属性：属性：体现债务与债权关系。体现债务与债权关系。债权人有权按期索取债券本息。债权人有权按期索取债券本息。在约定期限内享有经营权，在约定期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务并承担按期付息还本的义务。第一节第一节 投入资本筹资投入资本筹资适用对象适用对象 -非股份制企业非股份制企业有限责任公司、国有独有限责任公司、国有独资公司资公司出资形式出资形式 -货币货币（不得低于注册资本的（不得低于注册资本的30%30%）-实物资产实物资产 -知识产权、土地使用权等非货币资产知识产权、土地使用权等非货币资产第一节 投入资本筹资投入资本筹资的优缺点第二节 发行普通股筹资成立有限责任公司和股份有限公司的比较项目有限责任公司股份有限公司股东人数2-502-200法定资本最低限额3万500万股东权力份额公司章程股份成立的难易易成立可能失败第二节 发行普通股筹资股票的种类 P83普通股和优先股记名股票和无记名股票有面额股票和无面额股票国家股、法人股、个人股、外资股始发股、新股A股、B股、H股、N股第二节 发行普通股筹资股票发行的条件 发行股票的一般条件设立发行股票的特殊条件 增资发行新股的特殊条件股票的发行程序 设立发行股票的程序增资发行新股的程序 第二节 发行普通股筹资股票的发行方法与推销方式 股票的发行方法：有偿增资、股东无偿配股、有偿无偿并行增股。推销方式：自销、承销。股票发行价格的确定等价、时价、中间价 我国公司法规定，股票发行价格可以按票面金额(即等价)，也可以超过票面金额(即溢价)，但不得低于票面金额(即折价)。第二节 发行普通股筹资股票上市 意义 条件：符合我国公司法的规定普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 P87优点优点：没有固定的股利负担、永久性资本、风险小、增强公司的信誉。缺点缺点：资本成本较高、可能会分散公司的控制权、发行新的普通股票，可能导致股票价格的下跌。第三节 发行债券筹资 债券的种类 记名债券与无记名债券抵押债券与信用债券固定利率债券与浮动利率债券参与公司债券与非参与公司债券一次到期债券与分次到期债券收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券 第三节 发行债券筹资发行债券的资格与条件资格:根据我国公司法的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。条件:公司法规定 债券的发行程序作出发行债券决议提出发行债券申请公告债券募集办法委托证券机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿第三节 发行债券筹资债券发行价格的确定决定债券发行价格的因素债券面额、票面利率、市场利率、债券期限。确定债券发行价格的方法 等价、溢价、折价 计算公式第三节 发行债券筹资债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 P92P92优点债券成本较低可利用财务杠杆保障股东控制权便于调整资本结构缺点财务风险较高 限制条件较多 筹资数量有限 第四节 长期借款筹资 长期借款的种类政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款 抵押贷款和信用贷款 基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等 银行借款的信用条件授信额度、周转授信协议、补偿性余额 第四节 长期借款筹资企业对贷款银行的选择 银行对贷款风险的政策银行与借款企业的关系银行对借款企业的咨询与服务银行对贷款专业化的区分长期借款的程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款第四节 长期借款筹资借款合同的内容 基本条款限制条款 长期借款的优缺点长期借款的优缺点 P89P89优点优点：筹资速度快、成本较低、借款弹性较大、发挥财务杠杆作用。缺点缺点：筹资风险较高、限制条件较多、筹资数量有限 第五节 租赁筹资租赁的种类按性质分为营运租赁和融资租赁两大类 比较营运租赁融资租赁手续随时提出正式申请租赁期短长合同解除可提前很难中途解约维护和保险出租方承租方期满后设备的处理出租方收回退回、续租、留购第五节 租赁筹资租金的确定决定租金的因素 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式 第五节 租赁筹资租金的确定计算方法平均分摊法R每次支付租金C租赁设备购置成本S租赁设备预计残值I租赁期间利息F租赁期间手续费N租期等额年金法R每年支付租金PVR n 租金总额现值PVIFRi，n租金总额现值系数n支付租金期数i租费率第五节 租赁筹资租赁筹资的优缺点 -优点迅速获得所需资产限制较少避免设备过时风险降低还款压力税收利益 -缺点成本高第六节 混合性筹资 发行优先股筹资 股票与债券的混合特点-固定股利-优先分配剩余财产-无表决权-可赎回优点资金调度灵活股利支付的灵活性保持普通股控股权增强公司信誉缺点成本高于债券第六节 混合性筹资可转换债券债券与股票的结合 -转换期 3-5年 -转换价格 -转换比率=可转换债券面额转换比率优点有利降低资金成本利于调整资本结构赎回条款利于避免损失缺点高的偿债压力机会成本第六节 混合性筹资认股权证可认购其股票的买入期权 种类长期与短期认股权证 单独发行与附带发行认股权证 备兑认股权证与配股权证作用筹集额外现金 促进其他筹资方式的运用 作业作业 1、企业融资有哪些筹资方式？各有什么特点？、企业融资有哪些筹资方式？各有什么特点？2、P110练习题练习题13、预习第、预习第2章章 资本成本资本成本