货币价格水平和通货膨胀宏观经济学

8货币、价格水平和通货膨胀 2012 Pearson Addison-Wesley 学习本章后，你将能：给货币下定义，并描述它的职能；解释银行和其它存款机构的经济职能；描述美国联邦储备体系的结构和功能；解释银行系统如何创造货币；解释什么决定了货币的需求和供给以及名义利率；解释货币数量在长期如何影响价格水平和通货膨胀率。 2012 Pearson Addison-Wesley 货币拥有悠久的历史，并且采用过各种各样的形式。 今天的货币是什么样呢？当银行把我们存款账户上的货币贷给其他人时会出现什么情况？美联储是如何影响货币数量的？如果美联储创造了太多的钱，将会发生什么呢？ 2012 Pearson Addison-Wesley 什么是货币?货币是作为支付手段被普遍接受的任何一种商品或符号。 支付手段是结清债务的方法。货币还有其他三种职能： 交换媒介 计价单位 价值储藏 2012 Pearson Addison-Wesley 交换媒介交换媒介是一种在产品与服务交换中被普遍接受的东西。没有货币的时期，人们需要用产品和服务进行直接交换，称为物物交换。物物交换要求双方都有交换欲望，但这种情况很少见，因此物物交换成本很高。什么是货币? 2012 Pearson Addison-Wesley 计价单位计价单位是一种双方同意的表示产品和服务价格的衡量标准。价值储藏作为价值储藏的货币，能被保存并在以后交换产品和服务。什么是货币? 2012 Pearson Addison-Wesley 今天美国的货币在今天的美国，货币的组成是 现金 银行和其他存款机构的存款通货 是个人和企业所持有的纸币和硬币的总称。什么是货币? 2012 Pearson Addison-Wesley 官方的货币衡量美国今天两种主要的官方货币衡量指标称为M1 和 M2。M1 由个人和企业拥有的现金和旅行支票家存款支票组成。M2 包括 M1加储蓄存款、定期存款、货币市场共同基金以及其他存款。什么是货币? 2012 Pearson Addison-Wesley 右图表示了M1和M2的构成，以及各组成部分的相关性。什么是货币? 现金和旅行支票 888支票存款 835定期存款 1,059储蓄存款 5,075 货币市场共同基金以及其他存款 754 两种货币衡量指标M1 1,723M2 8,611 2012 Pearson Addison-Wesley M1和M2真的是货币吗?M1中的每一种都是支付手段，所以M1是货币。M2中的一些储蓄存款不是支付手段，这些被称为流动性资产。流动性 是指很容易转换为支付手段并且没有价值的性质。存款是货币，但是支票不是支票是转移货币的工具。信用卡不是货币。信用卡使人们获得一笔贷款，但必须用货币偿还。什么是货币? 2012 Pearson Addison-Wesley 存款机构从家庭和企业洗手存款并向其他家庭和企业进行贷款的企业称为存款机构。存款机构类型一国的货币由三种类型存款机构的存款组成： 商业银行 储蓄机构 货币市场共同基金 2012 Pearson Addison-Wesley 商业银行商业银行是由通货审计署或州代理处批准接受存款和发放贷款的企业。储蓄机构储蓄和贷款协会、储蓄银行和信用社被称为储蓄机构。货币市场共同基金货币市场共同基金是一个通过出售基金的股份和持有诸如美国国库券或短期商业票据这类流动性资产的金融机构所经营的基金。存款机构 2012 Pearson Addison-Wesley 存款机构的经济利润任何银行的目标都是为了达到股东财富的最大化。为了达到这个目标，借贷的利息必须大于存款的利息。但是银行必须平衡利润和谨慎： 贷款能创造利润 存款人有贷款需求时，须有能力获得贷款存款机构 2012 Pearson Addison-Wesley 商业银行将存款分为以下四类：1. 准备金银行的库存现金加美联储的存款2.流动性资产美国国库券和商业票据3. 投资有价证券美国政府长期债券和其他债券4. 贷款双方协议的期限内对固定货币量的承诺存款机构 2012 Pearson Addison-Wesley 存款机构右表展示了2010年6月美国商业银行存款来源和用途。 2012 Pearson Addison-Wesley 存款机构的经济职能存款机构能从他们对存款支付的利率和贷款的利率之间的差额中获取利润。 存款机构提供四种人们愿意为之支付的主要服务： 创造流动性 分摊风险 降低借贷成本 降低监督债务人的成本存款机构 2012 Pearson Addison-Wesley 如何管制存款机构存款机构从事的是有风险的商业活动。为了使风险最小，存款机构必须按规定的准备金率持有一定数量的准备金。如果存款机构达不到法定水平，联邦储蓄保险公司会为银行提供每位储蓄者25万美元的补助。存款机构 2012 Pearson Addison-Wesley 金融创新金融创新是发展新的金融产品，其目的是降低存款的成本或增加贷款的收益。 对金融创新具有影响的三种因素：1.经济环境2.技术3.管制存款机构 2012 Pearson Addison-Wesley 联邦储备体系联邦储备体系，简称美联储(the Fed) ，是美国的中央银行。中央银行是监管一个国家的储蓄机构与控制货币数量的公共权力机构。美联储的目标是控制通货膨胀，维持充分就业，稳定经济周期，并促进实现长期增长。为追求最终目标，美联储密切关注利率，特别是联邦基金率银行相互之间对隔夜贷款准备金收取的利率。 2012 Pearson Addison-Wesley 美联储的组织结构美联储体系结构中的关键部分是： 理事会 地区联邦储备银行 联邦公开市场委员会联邦储备体系 2012 Pearson Addison-Wesley 理事会有7个成员，由总统任命并经参议员批准。每位任期14年，任期一般是错开的，因此每两年理事会中有一个位子空出来。总统任命一位理事会成员为任期4年的主席，主席可以更换。12个联邦储备地区银行，每一个都有9个理事和1个主席。联邦储备体系 2012 Pearson Addison-Wesley 联邦储备银行下图为联邦储备体系。联邦储备体系 2012 Pearson Addison-Wesley 联邦公开市场委员会联邦公开市场委员会（FOMC)是美联储的主要决策机构。它由理事会成员及主席，和纽约联邦储备银行总裁，以及11位其他地区联邦储蓄银行总裁（每年轮换一次，只有4位有投票权）组成。FOMC 几乎每6周召开一次会议，商讨货币政策。联邦储备体系 2012 Pearson Addison-Wesley 美联储的权力中心实际上，对美联储的货币政策行为影响最大的是理事会主席（本.伯南克）。主席控制会议日程，是美联储的代表；主席是美联储的发言人，并且是美联储与总统和政府以及外国政府及其中央银行接触的主要代表。联邦储备体系 2012 Pearson Addison-Wesley 美联储的资产负债表美联储的资产负债表中，美国政府有价证券是最大也是最主要的资产。主要负债是联邦储备钞票和银行存款。联邦储备钞票和存款机构存款构成了美联储的货币基础。联邦储备体系 2012 Pearson Addison-Wesley 右表为2010年6月货币基础的来源与用途。美联储的资产是货币基础的来源。美联储的负债是货币基础的用途。联邦储备体系表 8.3 货币基础的来源与用途 来源 （十亿美元）用途（十亿美元）美国政府有价证券777流通900从存款机构贷款70存款机构储备1,099其他项目（净）1,152货币基础1,999货币基础1,999资料来源：2010年6月，联邦储备署 2012 Pearson Addison-Wesley 美联储的政策工具为了实现政策目标，美联储有三种主要的政策工具： 公开市场操作 再贴现 法定准备金率联邦储备体系 2012 Pearson Addison-Wesley 公开市场操作公开市场操作（open market operation）是指美联储在公开市场与商业银行或公众买卖美国政府有价证劵。 当美联储购买证劵时，支付新创造出来的储备，并交予银行持有。当美联储卖出证劵时，获得银行持有的储备。这样公开市场操作影响着银行的储备。货币政策传导 2012 Pearson Addison-Wesley 货币政策传导公开市场购买图8.2显示了公开市场购买对美国美联储和银行资产负债表的影响。 公开市场购买增加了银行储备。 2012 Pearson Addison-Wesley 2012 Pearson Addison-Wesley 货币政策传导公开市场卖出这张图显示了公开市场卖出对美国美联储和银行资产负债表的影响。公开市场卖出减少了银行储备。 2012 Pearson Addison-Wesley 2012 Pearson Addison-Wesley 最后贷款人美联储充当最后贷款人的角色，意味着美联储随时准备贷款给那些缺乏储备的存款机构。存款准备金率美联储设定存款准备金率，是存款机构必须持有用作储备的总存款的最低百分率。美联储很少改变存款准备金率。联邦储备系统 2012 Pearson Addison-Wesley 银行如何创造货币通过贷款创造货币 银行通过贷款创造存款，且这些新创造出来的存款就是新的货币。有三个因素限制银行体系创造的存款数量： 货币基础 意愿准备金 意愿现金持有量 2012 Pearson Addison-Wesley 货币基础货币基础是联邦储备钞票、硬币和银行在美联储存款之和。货币基础的规模限制了银行系统能够创造的货币总量，因为：1. 银行有意愿准备金水平2. 家庭和企业有意愿的现金持有量水平并且这两个预期持有水平都依赖于货币供给水平。银行如何创造货币 2012 Pearson Addison-Wesley 意愿准备金银行实际准备金包括联邦储备钞票、金库中硬币以及在美联储的存款。意愿准备金率是指银行希望持有的准备金与存款的比例。 在银行日常业务需要的基础上，意愿准备金率超过法定准备金率的多少由银行想要节约的数量决定。银行如何创造货币 2012 Pearson Addison-Wesley 意愿现金持有量人们以现金和银行存款的形式持有货币。当现金或银行存款总量增加时，人们想持有的货币量也增加。因为当存款增加时，意愿现金持有量也增加，所以在贷款发生和存款增加时，银行的现金减少。 我们把现金从银行系统的渗出称为现金漏损。并且称现金漏损与存款之比为现金漏损率。银行如何创造货币 2012 Pearson Addison-Wesley 货币创造过程货币创造过程开始于货币基础增加。美联储公开市场操作从银行购买有价证劵。美联储支付给银行新创造出来的准备金。银行现在拥有更多准备金，但存款数量不变，所以他们拥有超额准备金。超额准备金= 实际准备金 所需准备金银行如何创造货币 2012 Pearson Addison-Wesley 图8.3描述了银行系统如何通过贷款创造货币的一个轮回反复。 银行如何创造货币 2012 Pearson Addison-Wesley 2012 Pearson Addison-Wesley 货币乘数货币乘数是货币总量变化与货币基础变化的比率。例如，如果美联储增加货币基础$100,000，货币总量增加 $250,000, 货币乘数为2.5。货币创造数量取决于意愿准备金率和现金漏损率。他们越小，货币乘数越大。银行如何创造货币 2012 Pearson Addison-Wesley 货币市场人们想持有多少货币？货币持有量的影响因素人们想持有的货币量取决于4个主要因素：价格水平名义利率实际 GDP金融创新 2012 Pearson Addison-Wesley 价格水平价格水平提高后，增加了名义货币量，但没有改变人们计划持有的实际货币量。名义货币是指用美元计算的货币金额。 实际货币量=名义货币量 价格水平名义货币需求量与价格水平同比例变动价格水平增加10%，名义货币需求量同比增加10%。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 名义利率名义利率是以货币形式而不是以生息资产形式持有财富的机会成本。名义利率增加，人们计划持有的实际货币量减少。实际GDP实际GDP增加，开支量增加，人们计划持有的实际货币量增加。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 金融创新 金融创新降低了货币与生息资产之间转化的成本，减少了人们计划持有的实际货币量。货币需求货币需求是指当影响人们希望持有的货币量的所有其他因素不变时，实际货币需求量与名义利率之间的关系。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 图 8.4表示了货币需求曲线。利率的增加带来了实际货币需求量的减少。利率的降低带来了实际货币需求量的增加。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 2012 Pearson Addison-Wesley 货币需求曲线的移动图 8.5 显示了实际GDP的减少或者一个金融创新降低了货币需求，需求曲线向左移动。实际GDP的增加提高了货币需求，需求曲线向右移动。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 2012 Pearson Addison-Wesley 货币市场均衡当货币需求等于货币供给时，货币市场达到了均衡。导致短期和长期货币市场均衡的调整基本上是不同的。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 短期均衡 图 8.6 显示了货币需求。假设美联储通过公开市场操作是的货币量达到3万亿美元。均衡利率是5%。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 2012 Pearson Addison-Wesley 如果利率是6%, 货币需求小于货币供给。人们将购买债券。这将降低利率水平。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 如果利率是4%, 货币需求超过货币供给。人们将卖出债券。这将提高利率水平。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 货币市场货币供给变化的短期影响起初，利率为5%。如果美联储增发货币，人们将持有超过他们实际需要的货币量。人们将购买债券。对债券需求的增加提高了他们的价格，降低了他们的利率。 2012 Pearson Addison-Wesley 2012 Pearson Addison-Wesley 货币市场起初，利率是5%。如果美联储减少货币供给，人们将持有低于他们实际需求的货币量。人们将卖出债券。债券供给的增加降低了价格，提高了利率。 2012 Pearson Addison-Wesley 长期均衡在长期中，可贷资金市场的供求决定了实际利率。名义利率等于均衡实际利率加上预期通胀率。长期中，实际GDP等于潜在GDP，因此价格水平是长期中唯一需要调整的变量。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 价格水平的调整使实际货币供给量等于需求量。如果在长期均衡中，美联储增加名义货币量，价格水平将发生变化使得货币市场达到一个新的长期均衡。在长期中，没有什么真正的改变。实际GDP、就业、实际货币量，以及实际利率是不变的。价格水平在长期内会与名义货币量以同样的比例变动。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 从短期向长期的转化开始于充分就业时的均衡：如果美联储增加货币量10%，名义利率下降。人们将购买债券，实际利率下降。随着实际利率的下降，消费和投资增加。总需求增加。由于经济处于充分就业，价格水平增加。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 价格水平增加，实际货币量减少。名义利率和实际利率增加。实际利率增加，削减开支计划，最终恢复到原来的充分就业时的均衡水平。在新的长期均衡中，价格水平增加了10%，但实际上任何东西都没有发生改变。货币市场 2012 Pearson Addison-Wesley 货币数量论货币数量论是长期中货币量增加引起价格水平同比例增加的观点。货币数量论建立在货币流通速度和交易方程的基础上。流通速度是一美元货币每年用于购买组成GDP的产品和服务的平均次数。 2012 Pearson Addison-Wesley 用V表示货币流通速度，P表示价格水平，Y表示实际GDP，M表示货币量，则有：V = PY M.交易方程告诉我们：MV = PY.如果货币量不影响实际GDP或者货币流通速度，交易方程式就变成了货币数量论。从长期看，价格水平P与货币量M同比例变动。货币数量论 2012 Pearson Addison-Wesley 用增长率表示交易方程式：货币增长率 +货币流通速度变化率=通货膨胀率+实际GDP增长率 求出通货膨胀率通货膨胀率 = 货币增长率 + 货币流通速度变化率 实际GDP增长率从长期来看，流通速度不发生改变，这样通货膨胀率=货币增长率 实际GDP增长率货币数量论 2012 Pearson Addison-Wesley 为了了解货币创造过程，假设所需的准备金率为10%，现金漏损率为50%。开始时所有的银行没有超额准备金，美联储增加了$100,000的货币基础。接下来幻灯片的数字说明了创造的过程。数学注释: 货币乘数 2012 Pearson Addison-Wesley 银行贷出增加的$100,000 准备金。在贷出的量中，$33,333 (33.33%) 以现金漏损流出银行，$66,667 作为存款留下。数学注释：货币乘数 2012 Pearson Addison-Wesley 2012 Pearson Addison-Wesley 存款增加$66,667, 这样银行意愿准备金增加了$6,667 (10%) ，银行贷出$60,000。 数学注释：货币乘数 2012 Pearson Addison-Wesley $20,000 (33%)以现金漏损流出银行， $40,000 作为存款留下。 数学注释：货币乘数 2012 Pearson Addison-Wesley 这个过程反复进行，知道银行创造出了足够的存款来消除其超额准备金时为止。增加的$100,000准备金创造出了 $250,000 货币。 数学注释：货币乘数 2012 Pearson Addison-Wesley 货币乘数的大小取决于 现金漏损率 (C/D) 意愿准备金率 (R/D)货币乘数 = (1 + C/D)/(C/D + R/D)例如, C/D 为 0.5 ，R/D 为 0.1, 这样货币乘数 = (1 + 0.5)/(0.1 + 0.5) = (1.5)/(0.6) = 2.5数学注释：货币乘数