《证券期货市场统计》PPT课件

第 七 章 证 券 期 货 市 场 统 计 分 析一 、 证 券 市 场 的 基 本 概 念二 、 股 票 市 场 统 计 分 析三 、 债 券 市 场 统 计 分 析四 、 基 金 市 场 统 计 分 析 本 章 重 点 : 股 票 市 场 的 基 本 分 析 中 公 司 分 析 的 具 体 方 法 。 股 票 市 场 风 险 与 收 益 的 统 计 分 析 。 债 券 的 内 在 价 值 及 投 资 收 益 统 计 分 析 。 基 金 资 产 净 值 统 计 。 基 金 的 业 绩 评 价 。 第 一 节 证 券 市 场 的 基 本 概 念一 、 证 券 P202是 各 类 财 产 所 有 权 或 债 权 凭 证 的 统 称 ， 是 用 来证 明 证 券 持 有 人 有 权 依 票 面 所 载 内 容 ， 取 得 相 应 权益 的 凭 证 。 如 股 票 、 债 券 、 基 金 等 。） 二 、 有 价 证 券 P203 （ 一 ） 有 价 证 券 的 定 义 有 价 证 券 是 指 具 有 一 定 票 面 金 额 ， 能 证 明 持 有 人 有 权 按 期取 得 一 定 收 入 ， 并 可 自 由 转 让 和 买 卖 的 所 有 权 和 债 权 凭 证 。 如股 票 、 债 券 、 基 金 等 。 （ 二 ） 有 价 证 券 的 分 类 1、 按 发 行 主 体 的 不 同 ， 可 分 为 政 府 证 券 （ 公 债 券 ） 、 金 融 证 券 和 公 司 证 券2、 按 是 否 在 证 券 交 易 所 挂 牌 交 易 ， 有 价 证 券 分 为 上 市 证 券 与 非 上 市 证 券 3、 按 证 券 收 益 是 否 固 定 ， 有 价 证 券 可 分 为 固 定 收 益 证 券 和 变 动 收 益 证 券 。 4、 按 证 券 发 行 的 地 域 和 国 家 分 类 ， 有 价 证 券 可 分 为 国 内 证 券 和 国 外 证 券 。 5、 按 募 集 方 式 分 类 ， 有 价 证 券 可 以 分 为 公 募 证 券 和 私 募 证 券 。6、 按 证 券 的 经 济 性 质 分 类 ， 有 价 证 券 可 以 分 为 股 票 、 债 券 和 其 他 证 券 。 三 、 证 券 市 场 P204（ 一 ） 证 券 市 场 定 义 证 券 市 场 是 股 票 、 债 券 、 基 金 等 有 价 证 券 及 其 衍 生 产 品（ 期 货 、 期 权 ） 发 行 和 交 易 的 场 所 。 （ 二 ） 证 券 市 场 的 构 成 要 素 证 券 市 场 主 体 、 证 券 市 场 客 体 、 中 介 机 构 、 证 券 监 管 机 构 企 业 、 金 融 机 构政 府 部 门 、 居 民 个 人会 计 事 务 所 、 律 师 事 务 所评 估 机 构 、 证 券 登 记 公 司证 券 公 司 、 交 易 所中 国 证 券 监 督 管理 委 员 会 及 其派 出 机 构 （ 三 ） 证 券 市 场 的 分 类 P206 场 外 交 易 市 场 又 称 “ 柜 台 交 易 市 场 ” 或 “ 店 头 市 场 ” ， 是通 过证 券 公 司 、 证 券 经 纪 商 或 银 行 进 行 证 券 买 卖所 形 成 的 市 场 。 区 别 交 易 对 象 不 同 场 内 交 易 市 场 场 外 交 易 市 场挂 牌 上 市 的 证 券 未 上 市 的 证 券组 织 形 式 不 同 有 固 定 的 交 易 场 所 、 固 定 的 交 易时 间 和 固 定 的 交 易 方 式 没 有 固 定 的 交 易 场 所 和 固 定 的 交 易 时 间 ， 主 要 通 过 电 话 交 易 交 易 价 格 的 确定 不 同 方 式 不 同 证 券 价 格 是 交 易 双 方 通过 直 接 协 商 决 定证 券 价 格 是 公开 竞 价 的 结 果 交 易 方 式 不 同 自 营 买 卖 为 主 ， 也 有 代 理 买 卖只 有 代 理 买 卖 第 三 市 场 是 指 在 场 外 交 易 市 场 上 从 事 已 在 证 券交 易 所 挂 牌 上 市 的 证 券 买 卖 的 市 场 。 即 已 上 市 证 券的 场 外 交 易 市 场 。主 要 是 机 构 投 资 者减 少 交 易 费 用 ， 降 低 投 资 成 本第 四 市 场 是 指 投 资 者 和 筹 资 者 不 经 过 证 券 商 ，彼 此 之 间 利 用 计 算 机 网 络 进 行 大 宗 股 票 交 易 的 场 外交 易 市 场 。 1、 信 息 灵 敏 、 成 交 迅 速 ； 2、 交 易 成 本 低 3、 有 利 于 保 持 交 易 的 秘 密 性 ； 4、 不 冲 击 股 票 市 场 第 一 节 完 第 二 节 股 票 市 场 统 计 分 析一 、 股 票 概 述 P206股 票 是 指 股 份 公 司 发 给 股 东 作 为 入 股 凭 证 ， 股 东 凭 此 取 得 股 息 收 益 的 一 种 有 价 证 券 。股 票 的 特 点 ： 收 益 性 、 风 险 性 、 流 通 性 、 参 与 性 、 永 久 性股 票 的 类 别 ： （ 1） 按 股 东 享 有 的 权 利 和 承 担 的 风 险 不 同 分 ： 普 通 股 和 优 先 股 （ 2） 按 照 票 面 是 否 记 载 股 东 姓 名 划 分 ： 记 名 股 票 和 无 记 名 股 票 （ 3） 按 照 是 否 在 票 面 上 标 明 金 额 分 ： 有 面 额 股 票 和 无 面 额 股 票 （ 4） 按 照 投 资 对 象 、 计 价 货 币 及 流 通 区 域 划 分 ： A股 、 B股 、 H股 、 N股 、 S股 （ 5） 按 照 投 资 主 体 不 同 划 分 ： 国 家 股 、 法 人 股 、 个 人 股 （ 一 ） 定 义 ： 指 股 票 发 行 和 交 易 的 场 所 。 二 、 股 票 市 场 概 述 1、 根 据 市 场 的 功 能 划 分 ： 发 行 市 场 和 流 通 市 场 。 发 行 市 场又 称 “ 一 级 市 场 ” ， 是 通 过 发 行 股 票 进 行 筹 资 活 动 的 场 所 。 流通 市 场 又 称 “ 二 级 市 场 ” 。 是 已 发 行 股 票 进 行 转 让 的 市 场 。（ 二 ） 分 类 ： 2、 根 据 市 场 的 组 织 形 式 划 分 ： 场 内 交 易 市 场 和 场 外 交 易 市场 。 在 我 国 ， 股 票 交 易 所 有 严 密 的 组 织 ， 严 格 的 管 理 ， 并 有 进 行集 中 交 易 的 固 定 场 所 。 在 许 多 国 家 ， 交 易 所 是 股 票 交 易 的 唯 一 合法 场 所 。 3、 根 据 投 资 者 范 围 不 同 划 分 ： 境 内 投 资 者 参 与 的 A股 市 场和 境 外 投 资 者 参 与 的 B股 市 场 。 （ 一 ） 股 票 发 行 市 场 统 计 指 标 P209 1.发 行 股 票 数 量 ： 指 所 有 发 行 股 票 企 业 发 行 股 票 数 量 之 和 ， 单 位 为 “ 只 ” ； 2.发 行 股 票 企 业 数 量 ： 在 我 国 指 的 就 是 上 市 公 司 的 数 量 ； 3.发 行 总 股 本 ： 股 票 发 行 的 规 模 ， 单 位 为 “ 股 ” ； 4.面 值 ： 股 份 公 司 在 发 行 的 股 票 票 面 上 所 标 明 的 金 额 ， 即 票 面 金 额 。 我 国 发 行 股 票 的 面 值 均 为 1元 /股 ； 5.股 本 总 额 ： 股 票 的 面 值 与 总 股 本 的 乘 积 为 股 本 总 额 ， 股 本 总 额 应 于 等 公 司 的 注 册 资 本 ； 6.发 行 价 格 ： 股 票 在 发 行 市 场 上 买 卖 的 价 格 。 股 票 可 酌 情 按 面 值 、 溢 价 、 折 价 发 行 。 三 、 股 票 市 场 统 计 指 标 P209 7.股 票 筹 资 额 ： 指 发 行 股 票 获 得 的 收 入 ， 它 等 于 发 行 总 股 本 与 发 行 价 格 的 乘 积 ； 一 般 要 高 于 股 本 总 额 ， 高 出 的 部 分 除 去 手 续 费 等 计 入 “ 资 本 公 积 ” 。8.申 购 数 量 ： 反 映 在 股 票 发 行 市 场 上 申 购 资 金 的 规 模 ， 由 申 购 股 数 和 申 购 资 金 两 个 指 标 来 反 映 ， 将 其 分 别 与 发 行 总 股 本 和 筹 资 额 相 比 ， 就 可 计 算 出 认 购 倍 数 ， 将 发 行 总 股 本 与 申 购 股 数 相 除 即 得 中 签 率 ；9.投 资 者 开 户 数 ： 反 映 社 会 对 股 票 投 资 参 与 度 的 一 个 指 标 。（ 二 ） 股 票 流 通 市 场 统 计 指 标 P2141.流 通 股 本 ： 在 二 级 市 场 上 交 易 的 股 票 规 模 ；2.市 价 总 值 ： 指 在 某 一 时 点 上 所 有 股 票 按 市 场 价 格 计 算 的 发 行 总 股 本 的 金 额 ； 市 价 总 值 分 A、 B股 计 算 ， 其 计 算 公 式 ： 流 通 市 值 流 通 总 股 本 市 价 3.流 通 市 值 ： 指 在 某 一 时 点 上 按 市 场 价 格 计 算 的 流 通 股 本 的 总 金 额 ； 其 计 算 公 式 ： 4. 股 票 成 交 量 和 成 交 额 ： 股 票 成 交 量 指 股 票 交 易 所 内 买 卖 股 票 的 股 数 。 股 票 交 易 单 位 为 每 手 100股 ， 成 交 量 等 于 100乘 以 成 交 手 数 ， 按 单 边 计 算 ， 投 资 者 A 把 自 己 所 持 有 的 1000股 卖 给 了 投 资 者 B， 成 交 量 以 1000股 计 算 ； 股 票 的 成 交 额 指 股 票 按 其 成 交 价 格 乘 上 其 成 交 量 的 金 额 。 如 某 投 资 者 以 每 股 10元 的 价 格 成 交 了 3000股 ， 则 成 交 额 为 30000元 。 5.市 盈 率 ： 又 称 股 份 收 益 比 率 或 本 益 比 ， 是 股 票 市 价 与 其 最 近 一 年 每 股 收 益 的 比 值 。 其 计 算 公 式 ： = A= B 市 价 总 值 发 行 总 股 本 市 价A股 市 价 总 值 股 发 行 总 股 本 市 价B股 市 价 总 值 股 发 行 总 股 本 市 价 汇 率 = 股 票 市 价市 盈 率 最 近 一 年 每 股 收 益股 票 市 价 发 行 总 股 本 市 价 总 值平 均 市 盈 率 每 股 收 益 发 行 总 股 本 最 近 一 年 总 收 益6.换 手 率 ： 也 称 周 转 率 ， 指 在 一 定 时 间 内 市 场 中 股 票 转 手 买 卖 的 频 率 ， 是 反 映 股 票 流 通 性 强 弱 的 指 标 之 一 。100% 某 一 段 时 期 内 的 成 交 量换 手 率 发 行 总 股 本 /流 通 总 股 本例 如 ： 某 只 股 票 在 一 个 月 内 成 交 了 2000万 股 ， 而 该 股 票 的 总 股 本 为 l亿 股 ， 则 该 股 票 在 这 个 月 的 换 手 率 为 20%。 在 我 国 ， 股 票 分 为 可 在 二级 市 场 流 通 的 社 会 公 众 股 和 不 可 在 二 级 市 场 流 通 的 国 家 股 和 法 人 股 两个 部 分 ， 一 般 只 对 可 流 通 部 分 的 股 票 计 算 换 手 率 ， 以 更 真 实 和 准 确 地反 映 出 股 票 的 流 通 性 。 按 这 种 计 算 方 式 ， 上 例 中 那 只 股 票 的 流 通 股 本如 果 为 2000万 股 ， 则 其 换 手 率 高 达 100%。 在 国 外 ， 通 常 是 用 某 一 段 时期 的 成 交 金 额 与 某 一 时 点 上 的 市 值 之 间 的 比 值 来 计 算 周 转 率 。 7.股 票 平 均 价 格 ： 特 定 时 点 股 票 价 格 按 流 通 股 本 加 权 的 平 均 价 格 ：8、 证 券 交 易 印 花 税 ： 国 家 按 印 花 税 率 对 股 票 交 易 金 额 收 取 的 税 金 。 =市 价 流 通 股 本 总 流 通 市 值股 票 平 均 价 格 流 通 股 本 总 流 通 股 本 9、 股 票 价 格 指 数 ： 指 用 以 反 映 多 种 股 票 价 格 水 平 在 不 同 时 点 上 平 均 变 动 的 相 对 数 。 其 计 算 方 法 有 ：（ 1） 相 对 法 ： 以 某 交 易 日 为 基 期 ， 将 各 样 本 股 票 报 告 期 价 格 与 基 期 价 格 比 之 和 除 以 样 本 股 票 数 目 ， 再 乘 以 基 期 的 股 价 指 数 值 。 1 报 告 期 股 价股 价 指 数 基 期 股 价 指 数股 票 数 基 期 股 价 例 题 2股 证 券 交 易 印 花 税 成 交 金 额 印 花 税 率 例 题 :某 股 票 市 场 以 A、 B、 C三 种 股 票 为 样 本 ， 基 期 价 格 分 别 为20元 、 45元 和 25元 ， 报 告 期 价 格 分 别 为 32元 、 54元 和 20元 ， 基期 股 价 指 数 为 100， 则 ： （ 2） 综 合 法 ： 先 将 样 本 股 票 的 基 期 和 报 告 期 价 格 分 别 加 总 ， 然 后 相 比 求 出 股 票 指 数 。 （ 3） 加 权 法 ： 根 据 各 期 样 本 股 票 的 相 对 重 要 性 予 以 加 权 ， 其 权 数 可 以 是 股 票 成 交 量 、 发 行 量 或 流 通 量 等 。1 32 54 20 100 1203 20 45 25 报 告 期 股 价 指 数 （ + + ） = 报 告 期 股 价 之 和报 告 期 股 价 指 数 基 期 股 价 指 数基 期 股 价 之 和 报 告 期 股 票 价 格 权 数报 告 期 股 价 指 数 基 期 股 价 指 数基 期 股 票 价 格 权 数 由 于 发 生 新 股 上 市 或 者 上 市 后 退 市 等 情 况 ， 会 引 起 上 市 股数 改 变 并 导 致 市 价 总 额 的 变 动 ， 为 了 使 报 告 期 和 基 期 的 统 计 口 径一 致 ， 必 须 对 基 期 的 市 价 总 额 进 行 相 应 调 整 ， 其 计 算 公 式 为 ： 原 基 期 市 价 总 值 上 市 股 数 改 变 后 的 市 价 总 值基 期 修 正 值 上 市 股 数 改 变 前 的 市 价 总 值世 界 上 比 较 著 名 的 股 价 指 数 ： （ 1） 道 琼 斯 股 票 价 格 平 均 指 数 ： 又 称 道 氏 指 数 ， 它 采 用 综 合 法 计 算 。道 氏 指 数 包 括 ： 道 氏 工 业 平 均 指 数 ， 由 30家 工 业 公 司 的 股 票 价 格 平 均数 构 成 ； 道 氏 公 用 事 业 平 均 指 数 ， 由 15家 公 用 事 业 公 司 的 股 票 价 格 平均 数 构 成 ； 道 氏 运 输 业 平 均 指 数 ， 由 20家 运 输 公 司 的 股 票 价 格 平 均 数构 成 ； 道 氏 65种 股 票 价 格 平 均 数 ， 由 上 述 工 业 、 运 输 业 、 公 用 事 业 的65家 公 司 的 股 票 价 格 混 合 构 成 。 道 琼 斯 股 票 价 格 平 均 指 数 以 1928年 10月 1日 为 基 期 ， 基 点 为 100点 , 在 纽 约 交 易 所 交 易 时 间 每 30分 钟 公 布 一 次 ， 用 当 日 当 时 的 股 票 价 格 算术 平 均 数 与 基 期 的 比 值 求 得 ， 是 被 西 方 新 闻 媒 介 引 用 最 多 的 股 票 指 数 。 （ 2） 标 准 普 尔 指 数 ： 由 美 国 标 准 普 尔 公 司 1923年 开 始 编 制 发 表 ， 最 初选 了 230种 股 票 编 制 。 1957年 扩 展 为 现 行 的 、 以 500种 采 样 股 票 通 过加 权 平 均 综 合 计 算 得 出 的 指 数 ， 在 开 市 时 间 每 半 小 时 公 布 一 次 。 标 准普 尔 指 数 以 1941 1943年 为 基 数 ， 基 点 数 为 10， 用 每 种 股 票 的 价 格 乘以 发 行 的 数 量 的 总 和 为 分 子 ， 以 基 期 的 股 价 乘 以 股 票 发 行 数 量 的 总 和为 分 母 相 除 后 的 百 分 数 来 表 示 。 由 于 该 指 数 是 根 据 纽 约 证 券 交 易 所 上市 股 票 的 绝 大 多 数 普 通 股 票 的 价 格 计 算 而 得 ， 指 数 数 值 较 精 确 ， 所 以往 往 比 道 琼 斯 指 数 具 有 更 好 的 代 表 性 。 （ 3） 恒 生 指 数 ： 香 港 股 市 历 史 最 久 的 一 种 股 价 指 数 ， 由 香 港 恒 生 银 行于 1969年 11月 24日 公 布 使 用 。 现 行 恒 生 指 数 以 1964年 7月 31日 为 基 期 ， 基 点 确 定 为 100点 ， 根 据各 行 业 在 港 上 市 股 票 中 的 33种 股 票 按 每 天 的 收 盘 价 乘 以 各 自 的 发 行 股数 为 计 算 日 的 市 值 ， 再 与 基 期 的 市 值 相 比 较 ， 乘 以 100就 得 出 当 天 的 股票 价 格 指 数 。 因 为 这 33家 （ 4种 金 融 业 股 票 、 6种 公 用 事 业 股 票 、 9种地 产 业 股 票 和 14种 其 他 工 商 业 股 票 ） 公 司 的 股 票 总 值 占 全 部 在 港 上 市 股 票 总 值 的 65%以 上 ， 所 以 恒 生 指 数 是 目 前 香 港 股 票 市 场 最 具 权 威 性 和代 表 性 的 股 票 价 格 指 数 。 （ 4） 日 经 股 票 价 格 指 数 ： 是 日 本 股 票 市 场 的 股 票 价 格 指 数 。 它 是 用 报告 期 和 基 期 500种 股 票 价 格 之 和 除 以 股 票 数 相 除 得 出 来 的 。 由 于 日 本经 济 在 世 界 经 济 中 的 特 殊 地 位 ， 日 经 指 数 日 益 为 世 界 金 融 市 场 重 视 。 （ 5） 上 证 综 合 指 数 ： 由 上 海 证 券 交 易 所 编 制 的 股 票 指 数 。 该 股 票 指 数的 样 本 为 所 有 在 上 海 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 的 股 票 。 上 证 指 数 以 1990年12月 19日 为 基 期 ， 基 点 为 100点 ， 1991年 7月 15日 开 始 公 布 ， 计 算 公 式如 下 ： 报 告 期 股 票 价 格 股 票 发 行 量报 告 期 股 价 指 数 基 期 股 价 指 数基 期 股 票 价 格 股 票 发 行 量 除 此 之 外 ， 上 海 证 券 交 易 所 还 编 制 了 上 证 A股 指 数 ， 以 1990年 12月19日 为 基 期 ； 上 证 B股 指 数 以 1992年 2月 21日 为 基 期 ， 市 价 总 值 按 美 元 计算 ； 上 证 180指 数 ， 以 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市 、 最 具 市 场 代 表 性 的 180只股 票 为 样 本 进 行 计 算 得 到 的 ， 以 2002年 6月 28日 为 基 日 ， 基 点 为 上 证 30 指 数 的 收 盘 指 数 3299.06， 2002年 7月 1日 正 式 发 布 ； 上 证 50指 数 是 从 上证 180指 数 的 成 份 股 中 挑 选 规 模 大 、 流 动 性 好 的 50只 股 票 组 成 样 本 股 ， 以2003年 12月 31日 为 基 日 ， 基 点 为 1000点 ， 2004年 1月 2日 正 式 发 布 。 （ 6） 深 证 综 合 指 数 ： 由 深 圳 证 券 交 易 所 编 制 的 股 票 指 数 ， 1991年4月 3日 为 基 期 ， 基 点 为 100点 。 该 股 票 指 数 的 计 算 方 法 基 本 与 上证 指 数 相 同 ， 其 样 本 为 所 有 在 深 圳 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 的 股 票 ，权 数 为 股 票 的 发 行 量 。 除 此 之 外 ， 深 圳 证 券 交 易 所 还 编 制 了 深 证 成 份 指 数 ， 从 上 市的 所 有 股 票 中 选 取 具 有 代 表 性 的 40只 股 票 作 为 研 究 对 象 ， 并 以 流通 股 为 权 数 计 算 得 到 加 权 股 价 指 数 。 该 指 数 以 1994年 7月 20日 为基 日 ， 基 点 为 1000点 ， 于 1995年 5月 5日 正 式 发 布 。 深 圳 100指 数 ，以 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 的 100只 最 具 代 表 性 的 股 票 为 成 份 股 ， 以成 份 股 的 可 流 通 股 数 为 权 数 编 制 而 成 ， 以 2002年 12月 31日 为 基 日 ，基 点 为 1000点 ， 于 2003年 1月 2日 开 始 发 布 。 （ 7） 沪 深 300指 数 ： 由 上 海 和 深 圳 证 券 交 易 所 中 选 取 300只 A股作 为 样 本 编 制 而 成 的 成 份 指 数 ， 样 本 覆 盖 了 沪 深 市 场 六 成 左 右 的市 值 ， 具 有 良 好 的 市 场 代 表 性 ， 基 日 为 2004年 12月 31日 ， 基 点 为1000点 ， 于 2005年 4月 8日 正 式 发 布 。 股 票 市 场 统 计 分 析 四 、 股 票 市 场 统 计 分 析 股 票 市 场 统 计 分 析 收 益 与 风 险 分 析技 术 分 析基 本 分 析宏观分析 行业分析 六种方法 十一种指 标 股票收益的分析 股票风险的分析 公司分析 三个假设 （ 一 ） 基 本 分 析 基 本 分 析 又 称 基 本 面 分 析 ， 是 指 通 过 对 影 响 证 券 价 格 的基 本 因 素 ， 如 宏 观 经 济 运 行 状 况 、 行 业 结 构 、 上 市 公 司 业 绩 、国 家 的 政 策 法 规 等 因 素 的 分 析 ， 确 定 证 券 的 投 资 价 值 为 投 资者 的 决 策 提 供 依 据 的 一 种 分 析 方 法 。 基 本 分 析 的 内 容 包 括 宏 观 经 济 分 析 、 产 业 分 析 以 及 公 司分 析 等 内 容 。 基 本 素 质 分 析 属 于 定 性 分 析 ， 分 析 的 重 点 放 在 公 司 潜 在 竞争 力 上 。 包 括 一 家 公 司 在 所 处 行 业 的 竞 争 优 势 和 劣 势 分 析 。 如持 续 扩 大 的 市 场 份 额 ， 持 续 增 长 的 销 售 额 ， 高 于 行 业 的 平 均 增长 率 ， 公 司 管 理 能 力 等 等 。公 司 基 本 素 质 分 析公 司 财 务 状 况 分 析 公 司 财 务 分 析 就 是 对 所 投 资 公 司 的 各 种 财 务 报 表 ， 运 用 比率 法 、 比 较 法 等 分 析 方 法 ， 对 其 帐 面 数 据 的 变 动 趋 势 及 其 相 互关 系 进 行 比 较 分 析 ， 以 便 了 解 公 司 财 务 状 况 及 其 经 营 成 果 ， 作出 正 确 的 投 资 决 策 。 财 务 状 况 分 析 的 主 要 对 象 是 财 务 报 表 。 公 司 财 务 状 况 分 析 方 法比较分析法 纵 向 比 较 分 析横 向 比 较 分 析标 准 比 较 分 析个 别 分 析 法综 合 分 析 法 因 素 分 析 法 指 数 分 析 法 （ 1） 因 素 分 析 法 因 素 分 析 法 是 利 用 各 种 财 务 比 率 的 内 在 联 系 ， 借 以 综 合 评价 上 市 公 司 财 务 状 况 的 综 合 分 析 方 法 。 该 方 法 是 利 用 假 定 的 各个 因 素 变 动 的 先 后 顺 序 ， 采 用 连 环 替 代 的 方 法 ， 计 算 出 各 个 因素 对 总 指 标 的 影 响 方 向 和 影 响 大 小 。 因 素 分 析 法 的 关 键 是 建 立 一 套 完 整 和 连 贯 的 财 务 比 率 体 系 ，并 确 定 一 个 总 指 标 （ 净 资 产 利 润 率 ） ， 然 后 利 用 指 标 分 解 的 方法 建 立 起 各 个 指 标 的 相 互 联 系 ， 通 过 数 据 的 替 代 ， 确 定 各 从 属指 标 变 动 对 总 指 标 的 影 响 。 其 基 本 指 标 关 系 如 下 ： 净 资 产 利 润 率 =销 售 利 润 率 总 资 产 周 转 率 权 益 乘 数 分 析 步 骤 ：第 一 步 ， 建 立 指 标 体 系第 二 步 ， 采 用 连 环 替 代 的 法 ， 逐 一 分 析 各 因 素 变 动 对 总 指 标 的 影 响 方 向 和 影 响 大 小 。要 求 ： 利 用 因 素 分 析 法 来 分 析 各 个 因 素 的 影 响 大 小 和 影 响 方 向 。 解 ： 净 资 产 利 润 率 =销 售 利 润 率 总 资 产 周 转 率 权 益 乘 数例 题 ： 四 川 长 虹 公 司 1996年 （ 基 期 ） 、 1997年 （ 报 告 期 ） 的 财 务 数 据 如 下 ：指 标 名 称 1997年 1996年销 售 利 润 率 （ %） 17.27 16.67总 资 本 周 转 率 （ 次 /年 ） 0.65 1.11权 益 乘 数 2.27 1.96净 资 本 收 益 率 （ %） 25.48 36.27 相 对 数 分 析 ：25.48% 0.65 17.27% 2.2736.27% 1.11 16.67% 1.9670.25%=58.56% 103.60% 115.82% 即 2007年 与 2006年 相 比 ， 净 资 产 利 润 率 下 降 了 29.75%， 是由 于 资 产 周 转 率 下 降 了 41.44% 、 销 售 利 润 率 上 升 了 3.6%和权 益 乘 数 上 升 了 15.82%三 个 因 素 共 同 作 用 的 结 果 。绝 对 数 分 析 ：销 售 利 润 率 的 影 响 率 =（ 报 告 期 销 售 利 润 率 基 期 销 售 利 润 率 ） 基 期 总 资 产 周 转 率 基 期 权 益 乘 数 =（ 17.27 16.67 ） 1.11 1.96% 1.31 总 资 产 周 转 率 的 影 响 率 =报 告 期 销 售 净 利 润 率 （ 报 告 期 总 资 产 周 转 率 基 期 总 资 产 周 转 率 ） 基 期 权 益 乘 =17.27% (0.65 1.11) 1.96 = 15.57%权 益 乘 数 的 影 响 率 =报 告 期 销 售 净 利 润 率 报 告 期 总 资 产 周 转 率 （ 报 告 期 权 益 乘 数 基 期 权 益 乘 数 ） 17.27 0.65 （ 2.27 1.96） =3.48%净 资 产 收 益 率 的 变 化 率 =报 告 期 净 资 产 收 益 率 一 基 期 净 资 产 收 益 率 =销 售 净 利 润 率 的 影 响 率 十 总 资 产 周 转 率 的 影 响 率 +权 益 乘 数 的 影 响 率 = 25.48 36.27 1.31 （ 15.57 ） 3.48 10.79 综 合 以 上 分 析 ， 可 以 看 到 ： 四 川 长 虹 的 净 资 产 收 益 率 1997年 相 对 1996 年 降 低 了 10.79个 百 分 点 ， 其 中 由 于 销 售 净 利 润 率 的 提 高 使 净 资 产 收 益 率 提高 了 1.13个 百 分 点 ， 由 于 权 益 乘 数 的 提 高 使 净 资 产 收 益 率 提 高 了 3.48个 百 分点 ， 由 于 总 资 产 周 转 率 的 速 度 慢 了 一 半 多 ， 使 得 净 资 产 收 益 率 下 降 了 15.57个 百 分 点 ， 该 因 素 对 净 资 产 收 益 率 的 下 降 影 响 较 大 ， 需 要 进 一 步 分 析 原 因 。 作 业 （ 2） 指 数 分 析 法 是 将 各 种 比 率 根 据 其 重 要 性 的 大 小 ， 标 定 一 个 重 要 性 系 数（ 权 数 ） ， 以 各 自 比 率 的 实 际 数 值 与 标 准 数 值 （ 行 业 数 值 ） 相比 ， 求 出 关 系 比 率 。 关 系 比 率 乘 以 重 要 性 系 数 即 可 进 行 各 种 能力 和 综 合 判 断 。分 析 步 骤 :第 一 步 : 计 算 个 体 指 数 =标 准 值实 际 值第 二 步 :计 算 加 权 平 均 指 数 = 权 数个 体 指 数 权 数标 准 值实 际 值 例 题 ： 对 1998年 通 信 行 业 上 市 公 司 业 绩 排 名 。 选 择 净 利 润 、 每 股 收益 、 净 资 产 收 益 率 三 个 指 标 ， 采 用 加 权 平 均 法 计 算 得 出 名 次 。 标 准 值 取 行 业 平 均 水 平 ， 权 数 各 占 1/3。 1998年 上 市 通 讯 公 司 业 绩 排 名 计 算 表公 司名 称 净 利 润(万 元 ) 每 股收 益(元 ) 净 资 产收 益(%) 个 体 指 数 =实 际 值 /标 准 值 加 权 平 均 指 数净 利 润(万 元 ) 每 股收 益(元 ) 净 资 产收 益(%) 得 分 名 次中 兴 通 讯 31379 0.97 33.09 3.011 2.888 2.797 2.90 1粤 TCL 304 0.016 0.48 0.029 0.048 0.041 0.04 11广 西 斯 壮 3027 0.254 11.15 0.290 0.756 0.943 0.66 8中 信 国 安 10918 0.27 14.96 1.048 0.804 1.265 1.04 6深 桑 达 1817 0.139 6.36 0.174 0.414 0.538 0.38 9永 鼎 光 缆 7006 0.519 15.61 0.672 1.545 1.320 1.18 4上 海 贝 岭 13370 0.40 12.78 1.283 1.191 1.080 1.18 3大 唐 电 信 10987 0.351 10.67 1.054 1.045 0.902 1.00 7国 脉 通 讯 12935 0.35 11.30 1.241 1.042 0.955 1.08 5东 方 通 讯 22206 0.39 12.37 2.131 1.161 1.046 1.45 2邮 通 设 备 690 0.036 1.342 0.066 0.107 0.113 0.10 10合 计 114639 3.695 130.112 - - - - -净 利 润 总 额 行 业 平 均 水 平 =114639 11=10422万 元 每 股 收 益 行 业 平 均 水 平 =3.695 11=0.3359元净 资 产 收 益 率 行 业 平 均 水 平 =130.112 11=11.83%标 准 值 取 行 业 平 均 水 平权 数 各 占 三 分 之 一 作 业 （ 二 ） 技 术 分 析 （ 略 ） 即 对 技 术 因 素 进 行 分 析 。 是 对 市 场 的 未 来 价 格 变 化 趋势 进 行 预 测 的 研 究 活 动 。 （ 三 ） 股 票 市 场 风 险 与 收 益 的 统 计 分 析 股 票 市 场 统 计 分 析 的 核 心 内 容 就 是 对 股 票 市 场 上的 风 险 与 收 益 分 析 ， 它 包 括 股 票 组 合 的 分 析 、 资 本 资产 定 价 模 型 和 套 利 定 价 模 型 应 用 研 究 。 1、 股 票 组 合 的 统 计 分 析 是 在 已 知 个 体 资 产 的 风 险 和 收 益 特 征 的 前 提 下 ，以 资 产 组 合 整 体 为 对 象 ， 以 资 产 组 合 整 体 效 用 最 大 化 为目 标 ， 分 析 资 产 之 间 的 相 互 关 系 、 组 合 整 体 的 风 险 、 收益 特 征 以 及 寻 求 最 优 组 合 。 股 票 投 资 收 益 的 构 成 ： 股 票 升 值 、 股 息 、 红 利 A、 股 票 升 值 ： 是 股 票 市 价 的 升 值 部 分 ， 它 根 据 企 业 资 产 增 加的 程 度 和 经 营 状 况 而 定 ， 具 体 体 现 为 股 票 价 格 所 带 来 的 收 益 。 B、 股 息 ： 即 股 票 的 利 息 ， 是 股 份 公 司 多 投 资 者 的 一 种 报 酬 。股 息 的 分 配 是 以 投 资 入 股 的 票 面 资 本 额 作 为 分 配 标 准 的 。 一 般情 况 下 ， 优 先 股 持 有 者 可 以 按 预 先 预 定 的 股 息 率 优 先 取 得 股 息 ，并 且 这 个 股 息 不 会 因 为 公 司 经 营 的 好 坏 而 受 到 影 响 。 普 通 股 的股 息 是 在 支 付 了 优 先 股 的 股 息 后 ， 根 据 所 剩 利 润 情 况 来 确 定 和支 付 ， 这 种 股 息 是 不 固 定 的 ， 伴 随 利 润 的 增 减 而 增 减 。 但 在 公司 经 营 良 好 、 盈 利 水 平 较 高 时 ， 普 通 股 所 得 股 息 可 能 超 过 优 先股 所 得 股 息 。 C、 红 利 ： 是 超 过 股 息 的 另 一 部 分 收 益 ， 一 般 是 普 通 股 享 有的 收 益 ， 优 先 股 是 不 能 参 加 红 利 分 配 的 。 红 利 只 有 在 公 司 经 营情 况 很 好 时 才 发 放 。（ 1） 股 票 收 益 和 风 险 的 度 量 单 个 证 券 分 析 股 票 收 益 的 度 量 -收 益 率 其 中 ： R - 收 益 率 ； P1 - 期 末 股 票 价 格 ； P0 - 起 初 股 票 价 格 ； D - 期 间 红 利 （ 股 息 ） 例 题 : 001 )( PPDPRp -+ 例 1： 某 只 股 票 年 初 每 股 市 场 价 值 为 25元 ， 年 底 的 市 场 价 值 为 28元 ， 年 终 分 红 为 每 股 2元 ， 则 该 股 票 每 股 收 益 率 为 ： 解 : 001 PPDPRp -+ )( %202525228 -+ 对 于 股 票 而 言 ， 由 于 将 来 实 现 的 收 益 是 不 确 定 ， 因 此 ， 在估 计 股 票 在 一 个 持 有 期 的 收 益 率 时 ， 必 须 考 察 这 种 不 确 定 性 。通 常 是 考 虑 各 种 不 同 可 能 及 其 概 率 ， 用 一 个 期 望 值 来 表 示 。 其计 算 公 式 为 ： pjpjpp PRRRE 式 中 : 或 为 证 券 的 预 期 收 益 率 , 为 证 券 P的 第 j个 收 益 率 , 为 证 券 P的 第 j个 收 益 率 发 生 的 概 率 。 例 题 ： pRE pR pjR pjP 例 题 ： 某 投 资 者 欲 投 资 证 券 A， 经 预 测 得 知 该 证 券 各 种 经 济 条件 发 生 的 概 率 及 可 能 获 得 的 投 资 收 益 率 资 料 如 下 ：经 济 状 况 概 率 P % 投 资 收 益 率 % R（ A） 繁 荣 0.5 30一 般 0.3 10萧 条 0.2 25合 计 1.0 要 求 ： 试 计 算 该 证 券 投 资 预 期 收 益 率 。解 : AjAjAA PRRRE %. 132502010303050 -+ 股 票 风 险 的 度 量 - 收 益 分 布 的 标 准 差 股 票 风 险 一 般 定 义 为 股 票 价 格 或 收 益 风 险 ， 证 券 投 资 风 险的 大 小 ， 可 用 标 准 差 （ 方 差 ） 来 衡 量 。 因 为 风 险 产 生 于 对 未 来的 不 确 定 性 ， 这 种 不 确 定 性 则 产 生 预 期 收 益 的 变 动 性 。 可 变 因素 越 多 ， 收 益 的 不 确 定 性 越 大 ； 可 变 因 素 越 少 ， 收 益 的 不 确 定性 就 越 小 ， 因 此 ， 利 用 证 券 投 资 各 种 条 件 下 收 益 率 的 资 料 来 计算 其 标 准 差 ， 则 可 表 现 出 各 种 收 益 率 的 可 能 变 动 大 小 ， 从 而 估量 证 券 投 资 的 风 险 程 度 。 标 准 差 越 大 的 证 券 ， 其 风 险 程 度 越 大 ；相 反 ， 标 准 差 越 小 的 证 券 ， 其 风 险 程 度 越 小 。 计 算 公 式 ： - pjppjp PRR 2 式 中 ： 为 证 券 P的 标 准 差 ， 为 证 券 P的 第 j个 收 益 率 ， 为 证 券 P的 期 望 收 益 率 为 证 券 P的 第 j个 收 益 率 发 生 的 概 率 。 补 充 例 题 ：p pjR pRpjP jAAj PRR 2 -经 济状 况 概 率 % 投 资 收 益 率 % 繁 荣 0.5 30 17 0.01445一 般 0.3 10 3 0.00027萧 条 0.2 25 38 0.02888合 计 1.0 0.0436AjR AAj RER -%jP例 题 ： （ 1） 接 上 例 ， 试 计 算 证 券 的 标 准 差 。 （ 2） 若 有 证 券 B， 经预 测 得 知 该 证 券 各 种 经 济 条 件 发 生 的 概 率 及 可 能 获 得 的 投 资 收 益 率资 料 如 表 2， 试 分 析 A、 B两 证 券 的 风 险 与 收 益 ， 并 作 出 投 资 决 策 。解 （ 1） ： %13 jAjAA PRRRE %88.200436.02 - jAAjA PRR jBBj PRR 2 -经 济状 况 概 率 % 投 资 收 益 率 % 繁 荣 0.5 25 11 0.00605一 般 0.3 5 19 0.01083萧 条 0.2 15 1 0.00002合 计 1.0 0.0169BjR BBj RER -%jP 表 2 解 （ 2） ： jBjBB PRRRE % .14 150200503025050 +-+ %. 1301690 2 - jBBjB PRR 通 过 上 述 计 算 可 知 ， 由 于 B证 券 的 收 益 率 大 于 A证 券 的 收 益率 ， 而 B证 券 的 风 险 小 于 A证 券 的 风 险 ， 所 以 应 该 投 资 B证 券 。 （ 2） 股 票 组 合 的 收 益 率 股 票 组 合 的 收 益 率 受 组 合 中 各 种 股 票 的 预 期 收 益 率 和 组 合 中 各 种 股 票 收益 的 初 始 比 重 的 影 响 。 其 中 ： - 组 合 的 预 期 收 益 率 ； - 某 种 股 票 初 始 投 资 比 重 ； - 股 票 的 预 期 收 益 率 。 例 题 ： Ni iip rxr 1prixir i 例 题 ： 某 人 投 资 三 种 股 票 ， 投 资 状 况 如 表 39所 示 ， 这 三 种 股票 的 年 预 期 收 益 率 分 别 为 15 、 10 和 5 。 试 计 算 该 组 合 投资 收 益 率 。 表 3 9股 票 种 类 A B C投 资 比 例 Xi 0.5 0.3 0.2解 ： Ni iip rxr 1%. %.%.%. 511 52010301550 + 股 票 组 合 的 风 险 122122222121 2 XXXXP +式 中 ： 、 分 别 表 示 投 向 证 券 一 和 证 券 二 的 资 金 比 例 ， 、 分 别 表 示 证 券 一和 证 券 二 的 标 准 差 ， 表 示 证 券 一 和 证 券 二 的 协 方 差 。1X 2X 1 212 12 2211 RRRRP jjj - 式 中 ： 其 中 协 方 差 ： jP j 为 第 种 经 济 状 况 出 现 的 概 率 。 例 题 ： 假 设 某 投 资 组 合 有 由 证 券 A和 证 券 B构 成 ， 其 各 种 经济 条 件 发 生 的 概 率 及 可 能 获 得 的 投 资 收 益 率 资 料 如 下 ： 经 济 状 况 概 率 投 资 收 益 %RA j RB j繁 荣 0.5 30 10一 般 0.3 10 5萧 条 0.2 25 15合 计 解 ： 第 一 步 :计 算 单 个 证 券 的 期 望 报 酬 率 和 标 准 差 。 其 计 算 过 程 如 下 表 : ARE BRE j2AAj PRR - j2BBj PRR - 0.005125 0.0436 0.115 0.13 1.0合 计 0.000245 0.02888 0.03 0.05 25 150.2萧 条 0.0081675 0.00027 0.015 0.03 10 50.3一 般 0.0036125 0.01445 0.10 0.15 30 200.5繁 荣 投 资 收 益 率 % RAj RBj概 率 P经 济状 况 %13 jPjA PRRE %5.11 jPjB PRRE %88.200436.02 - jAAjA PRR %16.7005125.02 - jBBjB PRR 第 二 步 :假 设 在 证 券 组 合 中 ， 证 券 A和 证 券 B的 投 资 比 例 各 占 50%， 计 算 证 券 组 合 的 期 望 报 酬 率 和 标 准 差 。%.%.%. 25125115013501 +Ni iip rxr组 合 的 期 望 报 酬 率 :组 合 的 标 准 差 : 122122222121 2 XXXXP + = =0.5（ 0.3 0.13） ( 0.2 0.115)+0.3（ 0.1 0.13） ( 0.05 0.115) +0.2（ 0.25 0.13） ( 0.15 0.115) =0.00605=0.605%因 为 ： 所 以 ： 00605.05.05.020716.05.02088.05.0 2222 +P=12.33%通 过 上 述 计 算 表 明 ,证 券 组 合 投 资 虽 然 预 期 收 益 比 证 券 A的 预 期 收 益 略 低 ,但 投 资 风 险 远比 证 券 A的 风 险 要 低 ， 而 且 ， 该 组 合 在 降 低 证 券 A的 风 险 同 时 ,也 提 高 了 证 券 B的 收 益 。 第 二 节 完 2211 RRRRP jjj -12 一 、 债 券 概 述 P221债 券 ： 是 债 务 人 在 筹 集 资 金 时 ， 依 照 法 律 手 续 发 行 ， 向 债 权 人 承 诺 按 约定 利 率 和 日 期 支 付 利 息 ， 并 在 特 定 日 期 偿 还 本 金 ， 从 而 明 确 债 权 债 务 关系 的 有 价 证 券 。债 券 的 特 点 ： （ 1） 表 示 一 种 债 权 ， 可 以 据 以 收 回 本 息 （ 2） 期 限 约 定到 期 才 能 办 理 清 偿 （ 3） 若 未 到 期 ， 可 以 在 时 常 交 易 转 让 （ 4） 风 险 性较 小 。债 券 的 分 类 ： （ 1） 按 发 行 主 体 不 同 分 政 府 债 券 、 公 司 债 券 和 金 融 债 券（ 2） 按 利 息 支 付 方 式 分 定 息 债 券 和 贴 现 债 券 （ 3） 按 有 无 担 保 分 信 用 债券 和 担 保 债 券 （ 4） 按 筹 资 方 式 分 公 募 债 券 和 私 募 债 券 （ 5） 按 活 动 范 围分 新 发 债 券 和 既 发 债 券 （ 6） 按 期 限 长 短 分 短 期 、 中 期 和 长 期 债 券 （ 7）按 发 行 国 家 和 地 区 不 同 分 国 内 债 券 和 国 际 债 券 ， 等 等 。 第 三 节 债 券 市 场 统 计 债 券 与 股 票 的 异 同 股 票 与 债 券 的 区 别 与 联 系 ： 相 互 联 系 ： （ 1） 对 于 发 行 者 来 说 ， 都 是 筹 集 资 金的 手 段 ， 都 要 付 出 一 定 报 酬 给 投 资 者 ， 即 股 息 或 利 息 ；对 于 投 资 者 来 说 ， 都 是 一 种 投 资 手 段 或 交 易 工 具 （ 2）共 处 于 证 券 市 场 当 中 ， 成 为 证 券 市 场 的 两 大 支 柱 ， 同在 证 券 市 场 上 发 行 和 交 易 （ 3） 股 票 的 收 益 率 和 价 格 同债 券 的 利 率 和 价 格 之 间 是 相 互 影 响 的 。 两 者 的 区 别 ： （ 1） 性 质 不 同 （ 2） 发 行 者 的 范 围不 同 （ 3） 期 限 性 不 同 （ 4） 风 险 和 收 益 不 同 （ 5） 责 任和 权 利 不 同 。 债 券 内 在 价 值 分 析 内 部 因 素 因 素 变 化 对 债 券 投 资 价 值 的 影 响期 限 长 短 期 限 越 长 市 场 价 格 变 动 的 可 能 性 越 大票 面 利 率 票 面 利 率 越 低 市 场 价 格 易 变 性 越 大提 前 赎 回 规 定 提 前 赎 回 可 能 性 越 高 内 在 价 值 越 低流 通 性 流 通 性 越 高 内 在 价 值 越 高外 部 因 素 因 素 变 化 对 债 券 投 资 价 值 的 影 响基 础 利 率 基 础 利 率 上 升 内 在 价 值 下 降市 场 利 率 市 场 利 率 上 升 内 在 价 值 下 降（ 一 ） 影 响 债 券 投 资 价 值 的 因 素 二 、 债 券 的 内 在 价 值 的 统 计 分 析 债 券 定 价 原 理 （ 二 ） 债 券 的 定 价 原 理 1 对 付 息 债 券 ： 市 场 价 格 等 于 面 值 ， 到 期 收 益 率 等 于 票 面 利 率 ； 市 场 价 格 高 于 面 值 ， 到 期 收 益 率 低 于 票 面 利 率 ； 市 场 价 格 低 于 面 值 ， 到 期 收 益 率 高 于 票 面 利 率 。2 债 券 价 格 上 升 ， 到 期 收 益 率 下 降 ； 债 券 价 格 下 降 ， 到 期 收 益 率 上 升 。 100%买 入 价 年 限剩 余 买 入 价-面 值年 利 息期 收 益 率到 +因 为 : 3、 如 果 债 券 的 收 益 率 在 整 个 期 限 内 没 有 发 生 变 化 （ 即 债 券的 票 面 利 率 与 市 场 收 益 率 之 间 的 差 额 固 定 不 变 ） ， 则 价 格 波 动会 随 着 到 期 日 的 接 近 而 减 少 ， 或 者 说 其 价 格 日 益 接 近 面 值 。 这一 原 理 也 可 以 表 述 为 ： 债 券 的 到 期 时 间 与 债 券 价 格 的 波 动 幅 度之 间 成 正 比 。 到 期 时 间 越