《财务管理习题》PPT课件

1 财 务 管 理 习 题 2 1.1某 企 业 欲 投 资 100万 元 开 发 新 产 品 ,现 有A.B两 种 新 产 品 备 选 ,它 们 的 预 计 报 酬 与 经 营状 况 及 各 种 状 况 发 生 的 概 率 密 切 相 关 ， 各 种状 况 下 的 概 率 分 布 如 下 表 所 示 ： A、 B方 案 概 率 分 布 表 经 营 状 况 该 状 况 概 率 A方 案 报 酬 B方 案 报 酬 经 营 良 好 经 营 一 般 经 营 较 差 0.2 0.6 0.2 40% 20% 10 70% 20% -30% 第 二 章 课 后 习 题 3 根 据 上 述 资 料 计 算 各 方 案 的 期 望 报 酬 率 及 其 标 准 差 。 答 案 ： 预 期 报 酬 率 （ A） =0.2 40%+0.6 20%+0.2 10% =22% 预 期 报 酬 率 （ B） =0.2 70%+0.6 20%+0.2 （ 30） % =20% 方 差 （ 2） =(ki-k)2 pi 标 准 差 （ ） =2 方 差 (A)=（ 40 22） 2 0.2 （ 20 22 ） 2 0.6 （ 10 22） 2 0.2 方 差 (B) =（ 70 20） 2 0.2 （ 20 20 ）2 0.6 （ 30 20） 2 0.2 标 准 差 （ A） = 0.097 标 准 差 （ B） =0.316 4 1.2 某 公 司 投 资 组 合 中 有 四 种 股 票 ,所 占比 例 分 别 为 30%,40%,15%， 15%； 其 系数 分 别 为 0.8,1.2,1.5,1.7； 平 均 风 险 股票 的 必 要 报 酬 率 为 10%， 无 风 险 报 酬 率 为8%， 求 该 投 资 组 合 中 的 预 计 收 益 率 ， 综合 系 数 。 答 案 ： 综 合 30 0.8 40 1.2 15 1.5 15 1.7 1.2 K i Rf + i （ K m Rf ） 8 1.2 （ 10 8 ） 10.4 5 1.3 ABC公 司 准 备 投 资 100万 元 购 入 甲 、 乙 丙 三 种 股 票 构 成的 投 资 组 合 ， 三 种 股 票 占 用 的 资 金 分 别 为 30万 元 ， 30万元 和 40万 元 ， 三 种 股 票 的 系 数 分 别 为 1.0,1.2和 2.5。现 行 国 库 券 的 收 益 率 为 10%， 平 均 风 险 股 票 的 市 场 报 酬率 为 18%， 要 求 ： （ 1） 计 算 该 股 票 组 合 的 综 合 贝 塔 系 数 。 （ 2） 计 算 该 股 票 组 合 的 风 险 报 酬 率 。 （ 3） 计 算 该 股 票 组 合 的 预 期 报 酬 率 。 （ 1） 综 合 30 1.0 30 1.2 40 2.5 1.66 （ 2） K 风 险 i （ K m Rf ） 1.66 （ 18 10 ） 13.28 （ 3） K i Rf + i （ K m Rf ） 10 13.28 23.28 6 1.4 股 票 C的 系 数 为 0.4,股 票 D的 系 数 为 0.5 如 果 无 风 险 收 益 率 为 9%， 普 通 股 票 市 场 平 均期 望 收 益 率 为 13%， 分 别 计 算 股 票 C和 D的 期 望收 益 率 。 答 案 ： K i Rf + i （ K m Rf ） KC 9 0.4 （ 13 9 ） 10.6 KD 9 0.5 （ 13 9 ） 11 7 1、 货 币 时 间 价 值 等 于 （ ）A无 风 险 报 酬 率 B通 货 膨 胀 补 偿 率C无 风 险 报 酬 率 与 通 货 膨 胀 补 偿 率 之 和D无 风 险 报 酬 率 与 通 货 膨 胀 补 偿 率 之 差答 案 ： D 第 二 章 补 充 习 题 8 2、 有 一 项 年 金 ， 前 3年 无 流 入 ， 后 5年 每 年 年初 流 入 500万 元 ， 假 设 年 利 率 为 10 ， 其 现 值为 多 少 ？ 答 案 ： 求 递 延 年 金 的 现 值 ， 可 以 用 三 种 计 算 方法 第 一 种 计 算 方 法 ： 把 递 延 年 金 视 为 n期 普 通 年金 ， 求 出 递 延 期 末 的 现 值 ， 然 后 再 将 此 现 值 调整 到 第 一 期 初 现 值 500 （ P/A,10 ， 5） （ P/S,10%,2)=500 3.791 0.826 1565.68 9 第 二 种 计 算 方 法 ： 假 设 递 延 期 中 也 进 行 支 付 ， 求出 （ n+m)期 的 年 金 现 值 ， 再 扣 除 实 际 并 未 支 付的 递 延 期 的 年 金 现 值 P 500 （ P/A,10%,7)-500 （ P/A,10 ， 2） 500 4.8684 500 1.7355 1566.45 第 三 种 计 算 方 法 ： 先 把 递 延 年 金 视 为 普 通 年 金 ，求 出 其 终 值 ， 再 将 该 终 值 换 算 成 第 一 期 期 初 的 现值 P 500 （ S/A,10%,5) (P/S,10%,7) 500 6.1051 0.5132 1566.57 10 3、 某 人 年 初 存 入 银 行 10000元 ， 假 设 银 行 按 每年 8 的 复 利 计 息 ， 每 年 末 取 出 2000元 ， 则 最后 一 次 能 够 足 额 （ 2000） 提 款 的 时 间 是 （ ） 答 案 ： P、 i、 A已 知 ， 求 n 10000 2000 （ P/A,8%,n） ， n 6 11 4、 向 银 行 借 入 一 笔 款 项 ， 银 行 贷 款 的 年 利 率 为 10 ，每 年 复 利 一 次 。 银 行 规 定 前 10年 不 用 还 本 付 息 ， 但从 第 1120年 每 年 年 末 偿 还 本 息 5000元 ， 求 这 笔 借款 的 现 值 求 递 延 年 金 的 现 值 ， 其 中 m 10， n 10 第 一 种 计 算 方 法 ： 把 递 延 年 金 视 为 n期 普 通 年 金 ， 求出 递 延 期 末 的 现 值 ， 然 后 再 将 此 现 值 调 整 到 第 一 期初 P 5000 （ P/A,10%,10) （ P/S,10%,10) 5000 6.1446 0.3855 11843.7 12 第 二 种 计 算 方 法 ： 假 设 递 延 期 中 也 进 行 支 付 ，求 出 （ n+m)期 的 年 金 现 值 ， 再 扣 除 实 际 并 未 支付 的 递 延 期 的 年 金 现 值 P 5000 （ P/A,10%,20)-5000（ P/A,10 ， 10） 5000 8.5136 5000 6.1446 11845 第 三 种 计 算 方 法 ： 先 把 递 延 年 金 视 为 普 通 年 金 ，求 出 其 终 值 ， 再 将 该 终 值 换 算 成 第 一 期 期 初 的现 值 P 5000 （ S/A,10%,10) (P/S,10%,20) 5000 15.9374 0.1486 11841.5 13 5、 6年 分 期 付 款 购 物 ， 每 年 初 付 500元 。 设 银行 利 率 为 10 ， 该 项 分 期 付 款 相 当 于 现 在 一次 现 金 支 付 的 购 价 是 多 少 ？ 分 析 ： 求 预 付 年 金 的 现 值 预 付 年 金 现 值 系 数 与 普 通 年 金 现 值 系 数 关 系 ：期 数 1， 系 数 1 P 500 （ P/A,10%,6-1)+1 500 （ 3.7908 1） 2395.4 14 6、 企 业 需 用 一 设 备 ， 买 价 为 3600元 ， 可 用 10年 。 如 租 用 ， 则 每 年 年 初 需 付 租 金 500元 ， 除此 以 外 ， 买 与 租 的 其 他 情 况 相 同 。 假 设 利 率为 10 ， 则 企 业 是 租 赁 该 设 备 还 是 购 买 设 备 ？ 分 析 ： 求 预 付 年 金 的 现 值 预 付 年 金 现 值 系 数 与 普 通 年 金 现 值 系 数 关 系 ：期 数 1， 系 数 1 P 500 （ P/A,10%,10-1)+1 500 （ 5.7590 1） 3379.5 3379.53600， 故 租 赁 该 设 备 15 7、 某 公 司 拟 购 置 一 处 房 产 ， 房 主 提 出 两 种 付 款 方 案 ： （ 1） 从 现 在 起 ， 每 年 年 初 支 付 20万 ， 连 续 支 付 10次 ，共 200万 元 ； （ 2） 从 第 5年 开 始 ， 每 年 年 初 支 付 25万 元 ， 连 续 支 付10次 ， 共 250万 元 。 假 设 该 公 司 的 资 金 成 本 率 （ 即 最 低 报 酬 率 ） 为 10 ，你 认 为 该 公 司 应 选 择 哪 个 方 案 ？ 分 析 ： 可 以 比 较 两 方 案 的 现 值 ， 不 可 以 比 较 终 值 ， 因为 终 止 时 间 不 同 ， 若 终 止 时 间 相 同 ， 也 可 以 比 较 终 值 。 比 较 现 值 ： P1 20 （ P/A,10%,10 1) 1=20 （ 5.7590 1） 135.2 P2 25 （ P/A,10%,10) （ P/S,10%,3） 25 6.1446 0.7513 115.4应 该 选 择 第 二 方 案 。 16 8、 时 代 公 司 需 用 一 设 备 ， 买 价 为 1600元 ， 可 用 10年 ，如 果 租 用 ， 则 每 年 年 末 付 租 金 200元 ， 除 此 之 外 ， 买 与租 其 他 情 况 相 同 。 假 设 利 率 为 6 ， 用 数 据 说 明 买 与 租何 者 为 优 。 分 析 ： 可 以 比 较 两 方 案 的 现 值 ， 因 为 终 止 时 间 不 同 ， 也可 以 比 较 终 值 。 比 较 现 值 ： P租 200 （ P/A,6%,10)=200 7.3601 1472.02 1472.02S租 ， 故 租 用 该 设 备 。 17 例 1.流 动 比 率 为 1.2， 则 赊 购 材 料 一 批（ 不 考 虑 增 值 税 ） ， 将 会 导 致 （ ） 。A 流 动 比 率 提 高 B.营 运 资 金 不 变C 流 动 比 率 不 变 D.速 动 比 率 降 低【 答 案 】 B、 D【 解 析 】 流 动 比 率 =1.21， 说 明 分 子 大 于 分 母 ，当 分 子 、 分 母 增 加 相 同 金 额 时 ， 将 会 导 致分 母 的 变 动 幅 度 大 于 分 子 的 变 动 幅 度 。 该 指 标 将 会 变 小 。第 三 章 习 题 （ 补 充 ） 18 如 代 入 具 体 数 据 ：原 来 流 动 比 率 =12 10 1.2赊 购 材 料 一 批 ， 价 值 10万 元 ， 则 流 动 比率 =（ 12 10） （ 10 10） 1.1， 即流 动 比 率 降 低 。同 时 ， 赊 购 材 料 一 批 ， 速 动 资 产 不 变 ，流 动 负 债 增 加 ， 所 以 ， 速 动 比 率 降 低 。营 运 资 金 =流 动 资 产 -流 动 负 债 ， 赊 购 材料 一 批 ， 流 动 资 产 和 流 动 负 债 以 相 同 的金 额 增 加 ， 所 以 ， 营 运 资 金 不 变 。 19 例 2.企 业 将 长 期 债 券 投 资 提 前 变 卖 为 现 金后 ， 流 动 比 率 与 速 动 比 率 的 变 化 如 何 ? 【 答 】 长 期 债 券 投 资 提 前 变 现 ， 企 业 现 金增 加 ， 流 动 负 债 没 有 变 化 。 现 金 是 速 动 资产 项 目 ， 所 以 ， 流 动 比 率 和 速 动 比 率 都 会变 大 ； 根 据 流 动 比 率 与 速 动 比 率 的 公 式 可以 得 出 ， 速 动 比 率 变 化 的 幅 度 更 大 。 20 例 3.影 响 应 收 账 款 周 转 率 指 标 利 用 价 值 的 因 素 有哪 些 ? 【 答 】 一 般 来 说 ， 应 收 账 款 周 转 率 越 高 、 平 均 收账 期 越 短 ， 说 明 应 收 账 款 的 收 回 越 快 。 影 响 应 收账 款 周 转 率 指 标 利 用 价 值 的 因 素 有 ： 季 节 性 经 营 的 企 业 使 用 这 个 指 标 时 不 能 反 映 实际 情 况 。 由 于 在 计 算 应 收 账 款 周 转 率 时 要 利 用“ 销 售 收 入 ” 这 个 指 标 ， 要 使 计 算 出 来 的 应 收 账款 周 转 率 有 利 用 价 值 ， 那 么 “ 销 售 收 入 ” 应 反 映全 年 中 较 为 均 衡 的 正 常 销 售 水 平 ， 显 然 ， 季 节 性经 营 的 企 业 计 算 出 的 销 售 收 入 是 在 全 年 销 售 水 平极 不 平 衡 的 状 态 下 计 算 出 来 的 ， 因 此 ， 在 季 节 性经 营 引 起 销 售 额 波 动 的 情 况 下 ， 会 影 响 应 收 账 款周 转 率 指 标 的 代 表 性 和 说 服 力 ， 不 能 真 实 反 映 其在 经 营 淡 季 和 旺 季 应 收 账 款 周 转 快 慢 的 差 异 。 21 大 量 使 用 分 期 收 款 结 算 方 式 。 大 量 使 用分 期 收 款 结 算 方 式 下 ， 其 销 售 方 式 决 定 销售 收 入 偏 低 ， 报 表 中 应 收 账 款 平 均 占 用 额也 较 低 ， 但 实 际 结 算 过 程 中 应 收 账 款 占 用较 多 （ 虽 然 从 会 计 处 理 角 度 讲 ， 分 期 收 款商 品 发 出 时 ， 不 涉 及 应 收 账 款 的 变 化 ， 但从 资 金 管 理 角 度 讲 ， 分 期 收 款 商 品 发 出 时 ，相 当 于 资 金 占 用 形 式 已 由 存 货 资 金 占 用 形式 转 化 为 结 算 资 金 占 用 形 式 ） ， 所 以 ， 大量 使 用 分 期 收 款 结 算 方 式 ， 会 影 响 应 收 账款 周 转 率 指 标 的 利 用 价 值 。 22 大 量 的 销 售 使 用 现 金 结 算 。 大 量 使 用 现 金结 算 的 销 售 ， 其 销 售 方 式 决 定 应 收 账 款 平 均占 用 额 较 低 ， 应 收 账 款 周 转 率 较 快 ， 但 这 种周 转 率 较 快 并 不 能 完 全 说 明 是 由 于 其 应 收 账款 管 理 效 率 提 高 而 带 来 的 。 年 末 大 量 销 售 或 年 末 销 售 大 幅 度 下 降 。 与（ 1） 的 情 形 相 同 。以 上 因 素 使 得 应 收 账 款 周 转 率 指 标 并 不 能 完全 解 释 其 真 实 的 应 收 账 款 管 理 效 率 ， 因 此 ，会 影 响 应 收 账 款 周 转 率 指 标 的 利 用 价 值 。 23 例 4.ABC公 司 无 优 先 股 ,去 年 每 股 盈 余为 4元 ,每 股 发 放 股 利 2元 ,保 留 盈 余 在过 去 一 年 中 增 加 了 500万 元 。 年 底 每 股价 值 为 30元 ,负 债 总 额 为 5000万 元 ,则该 公 司 的 资 产 负 债 率 为 ( )。A.30% B.33% C.40% D.44% 【 答 】 C 24 【 解 析 】 解 此 题 的 关 键 在 于 求 出 股 东 权 益 ， 现在 题 中 已 知 年 底 每 股 账 面 价 值 为 30元 ， 则 若 能求 出 普 通 股 股 数 ， 问 题 也 就 解 决 了 。 根 据 每 股股 利 2元 和 每 股 盈 余 4元 可 确 定 股 利 支 付 率 为50%(2 4 100%)， 而 股 利 支 付 率 +留 存 盈 利比 率 =1， 因 此 ， 留 存 收 益 比 率 也 为 50%。 留 存收 益 （ 保 留 盈 余 ） 在 过 去 一 年 中 增 加 了 500万元 ， 则 去 年 派 发 的 股 利 总 额 也 应 为 500万 元 ，而 每 股 股 利 为 2元 ， 那 么 普 通 股 总 数 应 为 250万股 ， 年 末 账 面 净 资 产 为 250 30=7500万 元 ， 则资 产 负 债 率 为 ：5000 （ 5000 7500） 100% 40%。 25 例 5.下 列 各 项 中 ， 可 能 导 致 企 业 资 产负 债 率 变 化 的 经 济 业 务 是 （ ） 。A.收 回 应 收 账 款B.用 现 金 购 买 债 券C.接 受 所 有 者 投 资 转 入 的 固 定 资 产D.以 固 定 资 产 对 外 投 资 （ 按 账 面 价 值作 价 ） 【 答 】 C 26 【 解 析 】 收 回 应 收 账 款 、 用 现 金 购 买 债券 和 以 固 定 资 产 对 外 投 资 （ 按 账 面 价 值作 价 ） 资 产 总 额 不 变 ， 负 债 总 额 也 不 变 ，所 以 ， 资 产 负 债 率 不 变 。 接 受 所 有 者 投资 转 入 的 固 定 资 产 会 引 起 资 产 和 所 有 者权 益 同 时 增 加 ， 负 债 占 总 资 产 的 相 对 比例 在 减 少 ， 即 资 产 负 债 率 下 降 。 27 例 6.A公 司 未 发 行 优 先 股 ， 2002年 每 股利 润 为 5元 ， 每 股 发 放 股 利 为 3元 ， 留存 收 益 在 2002年 度 增 加 了 640万 元 。2002年 年 底 每 股 净 资 产 为 28元 ， 负 债总 额 为 6200万 元 ， 问 A公 司 的 资 产 负 债率 为 多 少 ? 28 【 答 】 利 用 已 知 条 件 ， 通 过 每 股 盈 余 、每 股 股 利 、 每 股 净 资 产 与 资 产 负 债 率 之间 的 关 系 ， 就 可 以 计 算 出 答 案 。普 通 股 股 数 ： 640万 元 (5-3)=320(万股 )股 东 权 益 总 额 ： 28 320万 股 =8960(万 元 ) 资 产 总 额 ： 8960+6200=15160(万 元 ) 资 产 负 债 率 =6200 15160=40.9%。 29 例 7.判 断 题 。 从 ABC公 司 去 年 年 末 的 资产 负 债 表 、 利 润 和 利 润 分 配 表 及 相 关 的报 表 附 注 中 可 知 ， 该 公 司 当 年 利 润 总 额为 3亿 元 ， 财 务 费 用 2000万 元 ， 为 购 置一 条 新 生 产 线 专 门 发 行 了 1亿 元 的 公 司债 券 ， 该 债 券 平 价 发 行 ， 债 券 发 行 费 用200万 元 ， 当 年 应 付 债 券 利 息 300万 元 。发 行 公 司 债 券 募 集 的 资 金 已 于 年 初 全 部用 于 工 程 项 目 。 据 此 ， 可 计 算 得 出 该 公司 去 年 已 获 利 息 倍 数 13。 （ ） 30 【 答 】 【 解 析 】 已 获 利 息 倍 数 =(3 0.2)/(0.2 0.03)=13.91。 已 获 利 息 倍 数 分 析 ： 已 获 利 息 倍 数 指 标 反 映 企 业 经 营 收 益为 所 需 支 付 的 债 务 利 息 的 多 少 倍 。 只 要已 获 利 息 倍 数 足 够 大 ， 企 业 就 有 充 足 的能 力 偿 付 利 息 ， 否 则 相 反 。 31 如 何 合 理 确 定 企 业 的 已 获 利 息 倍 数 ，这 需 要 将 该 企 业 的 这 一 指 标 与 其 他 企 业 ，特 别 是 本 行 业 平 均 水 平 进 行 比 较 ， 来 分析 决 定 本 企 业 的 指 标 水 平 。 同 时 从 稳 健性 的 角 度 出 发 ， 最 好 比 较 本 企 业 连 续 几年 的 该 项 指 标 ， 并 选 择 最 低 指 标 年 度 的数 据 ， 作 为 标 准 。利 息 保 障 倍 数 不 仅 反 映 了 企 业 获 利 能 力的 大 小 ， 而 且 反 映 了 获 利 能 力 对 偿 还 到期 债 务 的 保 证 程 度 ， 它 既 是 企 业 举 债 经营 的 前 提 依 据 ， 也 是 衡 量 企 业 长 期 偿 债能 力 大 小 的 重 要 标 志 。 32 与 此 同 时 ， 结 合 这 一 指 标 ， 企 业 可 以测 算 一 下 长 期 负 债 与 营 运 资 金 的 比 率 ，计 算 公 式 为 ： 长 期 债 务 与 营 运 资 金 比 率 =长 期 负 债 /（ 流 动 资 产 -流 动 负 债 ）一 般 情 况 下 ， 长 期 债 务 不 应 超 过 营 运 资金 。 33 例 8.判 断 题 。 某 公 司 今 年 与 上 年 相 比 ，营 业 收 入 增 长 10 ， 净 利 润 增 长 8 ，资 产 总 额 增 加 12 ， 负 债 总 额 增 加 9 。可 以 判 断 ， 该 公 司 权 益 净 利 率 比 上 年下 降 了 。 （ ） 【 答 】 34 【 解 析 】 根 据 杜 邦 财 务 分 析 体 系 ：权 益 净 利 率 =营 业 净 利 率 资 产 周 转 率 权 益乘 数=（ 净 利 营 业 收 入 ） （ 营 业 收 入 资 产 总额 ） 1 （ 1 资 产 负 债 率 ）今 年 与 上 年 相 比 ， 销 售 净 利 率 的 分 母 营 业 收 入增 长 10 ， 分 子 净 利 润 增 长 8 ， 表 明 营 业 净利 率 在 下 降 ； 资 产 周 转 率 的 分 母 资 产 总 额 增 加12 ， 分 子 营 业 收 入 增 长 10 ， 表 明 资 产 周 转率 在 下 降 ； 资 产 负 债 率 的 分 母 资 产 总 额 增 加 12 ， 分 子 负 债 总 额 增 加 9 ， 表 明 资 产 负 债 率在 下 降 ， 即 权 益 乘 数 在 下 降 。 今 年 和 去 年 相 比 ，营 业 净 利 率 下 降 了 ； 资 产 周 转 率 下 降 了 ； 资 产负 债 率 下 降 了 ， 从 而 权 益 乘 数 下 降 了 ， 由 此 可以 判 断 ， 该 公 司 权 益 净 利 率 比 上 年 下 降 了 。 35 例 9.某 公 司 2002年 12月 31日 发 行 在 外 的 普通 股 股 数 为 100万 股 ， 2003年 4月 1日 由 于 可转 换 债 券 的 持 有 者 行 使 转 换 权 而 增 加 的 普通 股 股 数 为 12万 股 ， 2003年 8月 8日 公 司 回购 本 公 司 股 份 36万 股 。 2003年 加 权 平 均 股数 为 多 少 ? 【 答 】 则 2003年 加 权 平 均 股 数 =100（ 12 12） +12 （ 8 12） -36 （ 4 12）=96（ 万 股 ）注 意 :4月 1日 增 加 的 普 通 股 股 数 为 12万 股 ，发 行 在 外 的 月 份 数 为 8个 月 （ 从 5月 算 起 ） ；8月 8日 公 司 回 购 本 公 司 股 份 36万 股 ， 发 行在 外 的 月 份 数 为 8个 月 （ 禁 止 流 通 从 9月 开始 算 起 ） 。 36 例 10.ABC公 司 无 优 先 股 并 且 当 年 股 数 没 有 发生 增 减 变 动 ， 年 末 每 股 净 资 产 为 5元 ,权 益 乘数 为 4,资 产 净 利 率 为 40%(资 产 按 年 末 数 计 算 ),则 该 公 司 的 每 股 收 益 为 ( )。A.6 B.2.5 C.4 D.8 【 答 】 D【 解 析 】 本 题 的 考 核 点 是 上 市 公 司 财 务 分 析 。解 此 题 的 关 键 在 于 知 道 每 股 收 益 、 每 股 账 面价 值 和 权 益 净 利 率 的 关 系 。 每 股 收 益 （ 净利 润 -优 先 股 股 息 ） /年 末 普 通 股 总 数 =（ 年 末普 通 股 权 益 普 通 股 股 数 ） （ 净 利 优 先股 股 息 ） 年 末 普 通 股 权 益 =每 股 账 面 价 值 权 益 净 利 率 =每 股 账 面 价 值 资 产 净 利 率 权 益 乘 数 =5 40% 4=8。 37 例 11.W公 司 无 优 先 股 ,2003年 年 末 市 盈 率 为16,股 票 获 利 率 为 5%,已 知 该 公 司 2003年 普 通股 股 数 没 有 发 生 变 化 ,则 该 公 司 2003年 的 留存 收 益 率 为 ( )。A.30% B.20% C.40% D.50% 【 答 】 B【 解 析 】 本 题 的 考 核 点 是 上 市 公 司 财 务 分 析 。解 此 题 的 关 键 在 于 知 道 股 利 支 付 率 、 市 盈 率和 股 票 获 利 率 的 关 系 。 股 利 支 付 率 =每 股 股利 /每 股 收 益 =（ 每 股 市 价 每 股 收 益 ） （ 每 股 股 利 每 股 市 价 ） =市 盈 率 股 票 获利 率 =16 5%=80%。 38 例 12. 每 股 收 益 是 衡 量 上 市 公 司 盈 利 能 力 的 重要 财 务 指 标 ， ( )。 A它 能 够 展 示 内 部 资 金 的 供 应 能 力 B它 反 映 股 票 所 含 的 风 险 C它 受 资 本 结 构 的 影 响 D它 显 示 投 资 者 获 得 的 投 资 报 酬 39 答 案 C。解 析 每 股 收 益 ： (净 利 润 优 先 股 股 息 ) 年 末普 通 股 股 数 。 因 为 公 式 中 分 子 “ 净 利 润 ” 没 有 考虑 货 币 时 间 价 值 同 时 没 有 考 虑 风 险 所 以 ， 它 不能 够 反 映 股 票 所 含 的 风 险 ； 公 式 中 分 子 “ 净 利润 ” ， 将 来 一 部 分 转 化 为 留 存 收 益 ， 一 部 分 转 化为 应 付 股 利 ， 只 有 留 存 收 益 率 才 能 够 展 示 内 部 资金 的 供 应 能 力 ， 每 股 收 益 不 能 够 展 示 内 部 资 金 的供 应 能 力 ； 资 本 结 构 反 映 负 债 与 所 有 者 权 益 的 比例 关 系 ， 而 由 每 股 收 益 的 计 算 公 式 可 以 看 出 ， 总资 产 中 负 债 占 的 比 例 高 低 影 响 负 债 筹 资 的 财 务 杠杆 效 应 ， 即 影 响 该 指 标 的 计 算 ， 所 以 ， 它 受 资 本结 构 的 影 响 ； 每 股 收 益 作 为 衡 量 上 市 公 司 盈 利 能力 的 重 要 财 务 指 标 ， 它 反 映 普 通 股 的 获 利 水 平 ，但 并 不 反 映 投 资 者 实 际 获 得 的 投 资 报 酬 。 40 第 三 章 另 附 习 题 ：1、 其 他 条 件 不 变 的 情 况 下 ， 如 果 企 业 过 度 提 高 现金 流 动 负 债 比 率 ， 可 能 导 致 的 结 果 是 ( )。A 财 务 风 险 加 大 B 获 利 能 力 提 高C 营 运 效 率 提 高 D 机 会 成 本 增 加答 案 ： D2、 企 业 大 量 增 加 速 动 资 产 可 能 导 致 的 结 果 是 ( ) A减 少 财 务 风 险 B增 加 资 金 的 机 会 成 本 C增 加 财 务 风 险 D提 高 流 动 资 产 的 收 益 率答 案 ： B 41 3、 下 列 各 项 中 ， 不 会 影 响 流 动 比 率 的 业 务 是 ( )。 A 用 现 金 购 买 短 期 债 券 B 现 金 购 买 固 定 资 产 C 用 存 货 进 行 对 外 长 期 投 资 D 从 银 行 取 得 长 期 借 款 答 案 ： A 4、 某 公 司 2003年 的 资 产 总 额 为 l000万 元 ， 权益 乘 数 为 5， 市 净 率 为 1.2， 则 该 公 司 市 价 总 值为 ( )万 元 。 A 960 B 240 C 1200 D 220答 案 ： B 42 5、 如 果 企 业 速 动 比 率 很 小 ， 下 列 结 论 成 立 的是 ( )。 A企 业 流 动 资 产 占 用 过 多 B企 业 短 期 偿 债 能 力 很 强 C企 业 短 期 偿 债 风 险 很 大 D 企 业 资 产 流 动 性 很 强 答 案 ： C 6、 某 企 业 本 年 营 业 收 入 为 20000元 ， 应 收 账 款周 转 率 为 4， 期 初 应 收 账 款 余 额 3500元 ， 则 期末 应 收 账 款 余 额 为 ( )元 。 A 5000 B 6000 C 6500 D 4000 答 案 ： C 43 7、 某 公 司 年 初 负 债 总 额 为 800万 元 (流 动 负 债 220万 元 ， 长 期 负 债 580万 元 )， 年 末 负 债 总 额为 1060万 元 (流 动 负 债 300万 元 ， 长 期 负 债 760万 元 )。 年 初 资 产 总 额 1680万 元 ， 年 末 资 产 总 额 2000万 元 。 则 权 益 乘 数 (按 平 均 数 计 算 )为 ( )。 A 2.022 B 2.128 C 1.909 D 2.1 答 案 ： A 44 第 四 章 习 题 1、 P138 （ 1） 现 金 流 量 计 算 甲 ： 折 旧 20000 4 5000元 乙 ： 折 旧 （ 25000 5000） 4 5000元 甲 ： 每 年 现 金 流 量 (10000 9000)*(1 40%)+5000=5600元 乙 ： 第 一 年 （ 12000 5000 5000） （ 1 40 ） 5000 6200元 第 二 年 （ 12000 5400 5000） （ 1 40 ） 5000 5960元 第 三 年 5720元 ， 第 四 年 12480元 45 （ 2） 甲 回 收 期 20000 5600 3。 57 乙 回 收 期 3 7120 8480 3。 83 （ 3） 甲 会 计 收 益 率 600 20000 3 乙 会 计 收 益 率 （ 1200 960 720 480） 4 25000 3。 36 （ 4） NPV甲 5600（ P/A,12%,4)-20000= 2991元 NPV乙 -25000-4000 6200 (P/S,12%,1) +5960 (P/S,12%,2) +5720 (P/S,12%,3) +12480 (P/S,12%,4) =-6713元 46 PI甲 17009/20000=0.851 PI乙 =0.767 IRR甲 4.693% IRR乙 3.594%(插 值 法 ） 47 第 四 章 课 后 习 题 2.某 企 业 有 一 台 旧 设 备 ， 工 程 技 术 人 员 提 出 更新 要 求 ， 有 关 数 据 如 下 旧 设 备 新 设 备原 值 2200 2400预 计 使 用 年 限 10 10已 经 使 用 年 限 4 0最 终 残 值 200 300变 现 价 值 600 2400年 运 行 成 本 700 400如 果 该 企 业 要 求 的 最 低 报 酬 率 为 15%， 试 做 出 是 否 更新 设 备 的 决 策 。 48 旧 设 备 平 均 年 成 本 【 600 700 （ P/A,15%,6） 200（ P/S,15%,6） 】 /（ P/A,15%,6） 【 600+700 3.784 200 0.432】 /3.784 836（ 元 ） 新 设 备 平 均 年 成 本 【 2400 400 （ P/A,15%,10） 300（ P/S,15%,10） 】 /（ P/A,15%,10） 【 2400 400 5.019 300 0.247】 /5.019 863（ 元 ） 因 为 旧 设 备 平 均 年 成 本 小 于 新 设 备 平 均 年 成 本 ，所 以 不 宜 进 行 设 备 更 新 。 49 3.企 业 计 划 进 行 某 项 投 资 活 动 ， 有 甲 、 乙 两 地备 选 方 案 。 有 关 资 料 为 ： 甲 方 案 需 原 始 投 资 150万 元 ， 其 中 固 定 资 产 投资 100万 元 ， 流 动 资 金 投 资 50万 元 ， 全 部 资 金于 建 设 期 初 一 次 投 入 。 该 项 目 经 营 期 5年 ， 到期 残 值 收 入 5万 元 。 预 计 投 产 后 年 经 营 收 入 90万 元 ， 年 总 成 本 60万 元 。 50 乙 方 案 需 原 始 投 资 210万 元 ， 其 中 固 定 资 产 投资 120万 元 ， 无 形 资 产 投 资 25万 元 ， 流 动 资 产投 资 65万 元 ， 全 部 资 金 于 建 设 期 初 一 次 投 入 。该 项 目 建 设 期 2年 ， 经 营 期 5年 ， 到 期 残 值 收 入8万 元 ， 无 形 资 产 自 投 产 年 份 起 5年 摊 销 完 毕 。该 项 目 投 产 后 ， 预 计 年 收 入 170万 元 ， 年 经 营成 本 80万 元 。 该 企 业 按 直 线 折 旧 法 折 旧 ， 全 部流 动 资 金 于 终 结 点 一 次 收 回 ， 所 得 税 率 为 33%，折 现 率 为 10%。 要 求 ： 根 据 以 上 资 料 用 净 现 值 法 评 价 甲 、 乙 两方 案 是 否 可 行 。 51 项 目 甲 营 业 现 金 流 量 39.139.139.139.139.1营 业 现 金 流 量 20.120.120.120.120.1税 后 利 润 9.99.99.99.99.9所 得 税 (33 ) 3030303030税 前 利 润 1919191919折 旧 4141414141付 现 成 本 9090909090营 业 收 入 第 5年第 4年第 3年第 2年第 1年项 目 52 项 目 甲 现 金 流 量 94.139.1-150现 金 净 流 量 5039.1收 回 流 动 资 金 5残 值 收 入 39.139.139.139.139.1营 业 现 金 流 量 -50垫 支 流 动 资 金 -100固 定 资 产 投 资 543210项 目 39.1 39.1 53 NPV甲 39.1 （ P/A， 10 ， 4） 94.1 （ P/S， 10 ， 5） 150 39.1 3.1699 94.1 0.6209 150 123.94 58.43 150 32.37（ 万 元 ）(90-60)*(1-33%)+(100-5)/5=39.139.1+50+5=94.1 54 项 目 乙 营 业 现 金 流 量 69.469.469.469.469.4营 业 现 金 流 量 4242424242税 后 利 润 20.620.620.620.620.6所 得 税 62.662.662.662.662.6税 前 利 润 55555摊 销 22.422.422.422.422.4折 旧 8080808080付 现 成 本 170170170170170营 业 收 入 54321 55 项 目 乙 现 金 流 量 142.469.469.469.469.4 210现 金 净 流 量 65收 回 流 动 资 金 8残 值 收 入 69.469.469.469.469.4营 业 现 金 流 量 25无 形 资 产 投 资 65垫 支 流 动 资 金 120固 定 资 产 投 资 76543210 56 NPV乙 69.4 （ P/A， 10 ， 6） 69.4 （ P/A， 10 ， 2） 142.4 （ P/S， 10 ， 7） 210 69.4 （ 4.3553 1.7355） 142.4 0.5132 210 69.4 2.6198 73.08 210 181.81 73.08 210 44.89（ 万 元 ） 57 第 四 章 资 本 预 算 练 习 58 1、 已 知 某 设 备 原 值 为 160000元 ， 累 计 折 旧 127000元 ，如 现 在 变 现 ， 则 变 现 价 值 为 30000元 ， 该 公 司 适 用 的所 得 税 率 为 40 ， 那 么 ， 继 续 使 用 该 设 备 引 起 的 现金 流 出 量 为 （ ） 元 。 A. 30000 B. 31200 C 28800 D 33000 答 案 ： B 2、 某 投 资 方 案 的 年 营 业 收 入 为 100000元 ， 年 总 营 业成 本 为 60000元 ， 其 中 年 折 旧 额 为 10000元 ， 所 得 税率 为 33 ， 该 方 案 的 每 年 的 营 业 现 金 流 量 为 （ ） 元 。A 26800 B 36800 C 16800 D 43200 答 案 ： B 59 3、 在 计 算 现 金 流 量 时 ， 若 某 年 取 得 的 净 残 值 收 入 为 10000元 ，按 税 法 预 计 的 净 残 值 为 8000元 ， 所 得 税 率 为 30 ， 正 确 的 处 理方 法 是A 只 将 两 者 差 额 200作 为 现 金 流 量 B 仍 按 预 计 的 净 残 值 8000作 为 现 金 流 量C 按 实 际 净 残 值 减 去 两 者 差 额 部 分 所 补 交 的 所 得 税 的 差 额 9400作 为 现 金 流 量D 按 实 际 净 残 值 加 上 两 者 差 额 部 分 所 补 交 的 所 得 税 的 差 额 8600作 为 现 金 流 量 。答 案 ： C4、 采 用 固 定 资 产 平 均 年 成 本 法 进 行 设 备 更 新 决 策 时 主 要 因 为A 使 用 新 旧 设 备 给 企 业 带 来 年 收 入 不 同B 使 用 新 旧 设 备 给 企 业 带 来 年 成 本 不 同C 新 旧 设 备 使 用 年 限 不 同D 使 用 新 旧 设 备 给 企 业 带 来 的 年 收 入 相 同 。 答 案 ： BCD 60 5、 关 于 项 目 投 资 下 列 说 法 中 准 确 的 是 （ ）A 项 目 投 资 决 策 应 首 先 估 计 现 金 流 量B 与 项 目 投 资 相 关 的 现 金 流 量 必 须 是 能 使 企 业 总 现 金流 量 变 动 的 部 分C 在 投 资 有 效 期 内 ， 现 金 净 流 量 可 以 取 代 利 润 作 为 评价 净 收 益 的 指 标D 投 资 分 析 中 现 金 流 动 状 况 与 盈 亏 状 况 同 等 重 要 。答 案 ： ABC6、 采 用 净 现 值 法 评 价 方 案 时 ， 关 键 是 选 择 贴 现 率 ， 其贴 现 率 可 以 是 （ ）A 资 金 成 本 B 企 业 要 求 的 最 低 报 酬 率C 内 含 报 酬 率 D 历 史 最 高 的 报 酬 率 E 行 业 基 准 收益 率答 案 ： ABE 61 7、 当 两 个 投 资 方 案 为 独 立 选 择 时 ， 应 优 先 选 择（ ） A 净 现 值 大 的 方 案 B 项 目 周 期 短 的 方 案 C 投 资 额 小 的 方 案 D 现 值 指 数 大 的 方 案 答 案 ： D 8、 运 用 肯 定 当 量 法 进 行 投 资 风 险 分 析 ， 不 需 要 调整 的 项 目 是 ： A 有 风 险 的 贴 现 率 B 无 风 险 的 贴 现 率 C 有 风 险 的 现 金 收 支 D 无 风 险 的 现 金 收 支 答 案 ： ABD 62 9、 甲 、 乙 两 个 投 资 方 案 的 未 来 使 用 年 限 不 同 ，且 只 有 现 金 流 出 而 没 有 现 金 流 入 ， 此 时 要 对 甲 乙方 案 进 行 比 较 优 选 ， 不 宜 比 较 （ ） A 计 算 两 个 方 案 的 净 现 值 或 报 酬 率 B 比 较 两 个 方 案 的 总 成 本 C 计 算 两 个 方 案 的 内 含 报 酬 率 D 比 较 两 个 方 案 的 平 均 年 成 本 答 案 ： ABC 10、 某 投 资 方 案 ， 当 贴 现 率 为 16 时 ， 其 净 现 值为 338元 ， 当 贴 现 率 为 18 时 ， 其 净 现 值 为 22元 。 该 方 案 的 内 含 报 酬 率 为 （ ） A 15.88 B 16.12 C 17.88 D 18.14 答 案 ： C 63 11、 某 公 司 拟 新 建 一 车 间 用 以 生 产 受 市 场 欢 迎 的 甲产 品 ， 据 预 测 甲 产 品 投 产 后 每 年 可 创 造 100万 元 的 收入 ； 但 公 司 原 生 产 的 A产 品 会 因 此 受 到 影 响 ， 使 其年 收 入 由 原 来 的 200万 元 降 低 到 180万 元 ， 则 与 新 建车 间 相 关 的 现 金 流 量 为 （ ） A 100 B 80 C 20 D 120 答 案 ： B 12、 影 响 项 目 内 含 报 酬 率 的 因 素 包 括 （ ） A投 资 项 目 的 有 效 年 限 B 投 资 项 目 的 现 金 流 量 C 企 业 要 求 的 最 低 投 资 报 酬 率 D 银 行 贷 款 利 率 答 案 ： AB 64 13、 若 某 投 资 项 目 的 风 险 报 酬 率 为 0.2， 无 风 险 投 资报 酬 率 为 5 ， 投 资 报 酬 率 为 14 ， 则 该 投 资 项 目的 风 险 程 度 为 （ ） A 0.45 B 0.1 C 0.2 D 0.7 答 案 ： A 14、 下 列 关 于 投 资 项 目 营 业 现 金 流 量 预 计 的 各 种 做法 中 ， 正 确 的 是 （ ） A 营 业 现 金 流 量 等 于 税 后 净 利 加 上 非 付 现 成 本 B 营 业 现 金 流 量 等 于 税 后 收 入 减 去 税 后 成 本 再 加 上非 付 现 成 本 引 起 的 税 负 减 少 额 C 营 业 现 金 流 量 等 于 营 业 收 入 减 去 付 现 成 本 再 减 去所 得 税 D 营 业 现 金 流 量 等 于 营 业 收 入 减 去 营 业 成 本 再 减 去所 得 税 答 案 ： ABC 65 15、 某 公 司 购 入 一 批 价 值 20万 元 的 专 用 材 料 ，因 规 格 不 符 无 法 投 入 使 用 ， 拟 以 15万 元 变 价 处理 ， 并 已 找 到 购 买 单 位 。 此 时 ， 技 术 部 门 完 成一 项 新 产 品 开 发 ， 并 准 备 支 出 50万 元 购 入 设 备当 年 投 产 。 经 化 验 ， 上 述 专 用 材 料 完 全 符 合 新产 品 使 用 ， 故 不 再 对 外 处 理 ， 可 使 企 业 避 免 损失 5万 元 ， 并 且 不 需 要 再 为 新 项 目 垫 支 流 动 资金 。 因 此 ， 在 评 价 该 项 目 时 第 一 年 的 现 金 流 出应 按 （ ） 万 元 计 算 。 A 50 B 70 C 65 D 55 66 16、 与 确 定 风 险 调 整 贴 现 率 有 关 的 因 素 有 （ ） A现 金 流 量 的 预 期 值 B 现 金 流 量 的 标 准 差 C 风 险 报 酬 率 D 无 风 险 贴 现 率 E 投 资 额 答 案 ： ABCD 17、 在 肯 定 当 量 法 下 ， 有 关 变 化 系 数 与 肯 定 当量 系 数 的 关 系 正 确 的 表 述 是 （ ） A变 化 系 数 越 大 ， 肯 定 当 量 系 数 越 大 B 变 化 系 数 越 小 ， 肯 定 当 量 系 数 越 小 C 变 化 系 数 越 小 ， 肯 定 当 量 系 数 越 大 D 变 化 系 数 与 肯 定 当 量 系 数 同 方 向 变 化 答 案 ： ABD 67 18、 某 公 司 已 投 资 10万 元 用 于 一 项 设 备 研 制 ， 但 它不 能 使 用 ， 又 决 定 再 投 资 5万 元 ， 但 仍 不 能 使 用 。 如果 决 定 再 继 续 投 资 5万 元 ， 应 当 有 成 功 把 握 ， 并 且 取得 现 金 流 入 至 少 为 （ ） 万 元 。 A 5 B 10 C 15 D 20 答 案 ： A 19、 有 AB两 台 设 备 可 供 选 择 ， A设 备 的 年 使 用 费 比B设 备 低 2000元 ， 但 价 格 高 于 B设 备 6000元 。 若 资 本成 本 为 12 ， A设 备 的 使 用 期 应 长 于 （ ） 年 ， 选用 A设 备 才 是 有 利 的 。 A 4 B 3 C 3.68 D 3.94 答 案 ： D 68 20、 下 列 对 肯 定 当 量 系 数 的 描 述 中 ， 错 误 的 是 （ ） A 它 可 以 由 分 析 人 员 主 观 判 断 确 定 B 它 会 夸 大 现 金 流 量 的 远 期 风 险 C 它 与 公 司 管 理 当 局 对 风 险 的 好 恶 程 度 有 关 D 它 并 没 有 一 致 公 认 的 客 观 标 准 答 案 ： B 21、 对 于 同 一 投 资 方 案 ， 下 列 论 述 正 确 的 是 （ ） A资 本 成 本 越 高 ， 净 现 值 越 高 B资 本 成 本 越 低 ， 净 现 值 越 高 C 资 本 成 本 相 当 于 内 含 报 酬 率 时 ， 净 现 值 为 0 D 资 本 成 本 高 于 内 含 报 酬 率 时 ， 净 现 值 小 于 零 答 案 ： BCD 69 22、 在 固 定 资 产 投 资 项 目 中 ， 可 作 为 现 金 流 入 的项 目 有 （ ） A营 业 收 入 B 回 收 流 动 资 金 C 经 营 成 本 的 节 约 额 D 回 收 固 定 资 产 净 残 值 答 案 ： ABCD 23、 固 定 资 产 投 资 有 效 年 限 内 ， 可 能 造 成 各 年 会计 利 润 与 现 金 流 量 出 现 差 额 的 因 素 有 （ ) A计 提 折 旧 方 法 B 存 货 计 价 方 法 C 成 本 计 算 方 法 D 间 接 费 用 分 配 方 法 E 无 形 资 产 摊 销 方 法 答 案 ： ABCDE 70 24、 下 列 叙 述 正 确 的 是 （ ） A固 定 资 产 的 平 均 年 成 本 是 指 该 资 产 引 起 的 现 金 流 出 超过 现 金 流 入 的 年 平 均 值 B 固 定 资 产 的 平 均 年 成 本 是 指 该 资 产 引 起 的 现 金 流 出 的年 平 均 值 C 平 均 年 成 本 法 是 把 继 续 使 用 旧 设 备 和 购 置 新 设 备 看 成是 两 个 互 斥 方 案 D 平 均 年 成 本 法 的 假 设 前 提 是 将 来 设 备 更 换 时 ， 可 以 按原 来 的 平 均 年 成 本 找 到 可 代 替 的 设 备 。 答 案 ： BCD 25、 在 投 资 决 策 评 价 指 标 中 ， 需 要 以 预 先 设 定 的 贴 现 率作 为 计 算 依 据 的 有 （ ） A净 现 值 法 B 现 值 指 数 法 C 内 含 报 酬 率 法 D 回 收 期 法 E 会 计 收 益