《企业业绩评价》PPT课件

1 第 七 讲企 业 业 绩 评 价 2 “如 果 你 不 能 评 价 ， 你 就 无 法 管 理 。 ” Peter Drucker 3 v 在 19世 纪 以 前 ， 企 业 绩 效 评 价 基 本 采 用 观 察 性 业 绩 评 价 方 法 。v 19世 纪 工 业 革 命 以 后 ， 企 业 绩 效 评 价 基 本 采 用 统 计 性 业 绩 评价 方 法 ， 设 置 了 一 些 统 计 性 的 指 标 ， 基 本 与 财 务 会 计 无 关 。v 从 20世 纪 开 始 ， 企 业 绩 效 评 价 基 本 采 用 财 务 绩 效 评 价 方 法 。v 由 于 财 务 报 表 存 在 内 在 缺 陷 ， 利 润 指 标 受 到 许 多 人 为 因 素 的影 响 ， 1991年 ， 思 滕 斯 特 公 司 提 出 了 经 济 增 加 价 值 概 念 。v 20世 纪 90年 代 以 来 ， 企 业 所 面 临 的 经 营 环 境 发 生 了 很 大 的变 化 ， 企 业 管 理 层 和 投 资 者 意 识 到 仅 仅 使 用 财 务 或 价 值 指 标进 行 绩 效 评 价 的 缺 陷 ， 一 种 超 越 财 务 或 价 值 基 础 的 战 略 绩 效评 价 方 法 便 应 运 而 生 。 4 基 于 财 务 基 础 的 企 业 绩 效 评 价v从 企 业 经 营 活 动 到 企 业 财 务 报 表企 业 的 财 务 报 表 用 “ 会 计 特 有 语 言 ” 总 结 了 企 业经 营 活 动 的 财 务 后 果 。企 业 会 计 系 统 通 过 对 企 业 的 经 营 活 动 进 行 确 认 、计 量 ， 以 财 务 报 表 的 形 式 对 外 报 告 ， 从 而 完 成 了从 企 业 经 营 活 动 到 企 业 财 务 报 表 的 转 化 过 程 。 5 v插 入 图 第 44页 图 3-1 6 在 上 述 转 化 过 程 中 ， 一 些 因 素 导 致 企 业 财 务 报 表不 能 全 面 如 实 的 反 映 企 业 经 营 活 动 :v会 计 用 特 有 语 言 （ 货 币 计 量 ） 来 描 述 企 业 经 营 活 动 ；v权 责 发 生 制 会 计 ；v审 计 准 则 以 及 以 此 为 基 础 的 审 计 活 动 可 能 强 化 财 务 报表 本 身 的 内 在 缺 陷 。 7 传 统 财 务 会 计 模 式 是 以 权 责 发 生 制 为 确 认 基 础 、以 历 史 成 本 为 计 量 基 础 、 以 复 式 簿 记 为 记 账 方 法的 “ 三 足 鼎 立 ” 的 会 计 模 式 。这 种 “ 三 足 鼎 立 ” 的 会 计 模 式 必 然 导 致 财 务 会 计以 财 务 报 表 为 主 体 ， 并 主 要 采 用 表 内 揭 示 的 方 式提 供 货 币 性 财 务 信 息 。在 这 种 会 计 模 式 下 ， 企 业 财 务 报 表 难 以 全 面 反 映企 业 的 经 营 活 动 。 8 v从 企 业 财 务 报 表 到 企 业 财 务 绩 效 评 价 基 于 企 业 财 务 报 表 的 各 种 财 务 计 量 指 标 ： 9 1、 净 收 益（ 1） 净 收 益 的 概 念净 收 益 是 一 个 企 业 一 定 时 期 的 收 入 减 去 全 部 费 用 的 剩余 部 分 ， 是 属 于 普 通 股 东 的 净 收 益 。净 收 益 =净 利 润 -优 先 股 股 利为 了 便 于 企 业 之 间 的 横 向 比 较 ， 也 便 于 投 入 资 本 变 化时 同 一 企 业 的 各 期 比 较 ， 因 此 需 要 使 用 每 股 收 益 来反 映 净 收 益 情 况 ：每 股 收 益 =净 收 益 /平 均 发 行 在 外 普 通 股 股 数注 意 ： 计 算 每 股 收 益 使 用 的 “ 净 收 益 ” ， 既 包 括 正 常活 动 损 益 ， 也 包 括 特 别 项 目 损 益 。 10 cont（ 2） 净 收 益 指 标 的 优 点 和 局 限 性优 点 ： 对 于 净 收 益 和 每 股 收 益 的 计 算 方 法 ， 具 有 很 好 的 一 致 性 和 一贯 性 ； 净 收 益 数 字 是 经 过 审 计 的 ， 其 可 信 性 比 其 他 业 绩 指 标 要 高 得多 。局 限 性 ： 净 收 益 在 计 算 时 没 有 考 虑 通 货 膨 胀 的 影 响 ； 由 于 缺 乏 确 定 性 和 可 计 量 性 ， 某 些 价 值 创 造 活 动 缺 乏 确 认 收益 ； 每 股 净 收 益 指 标 的 “ 每 股 ” 的 “ 质 量 ” 不 同 ， 限 制 了 该 指 标的 可 比 性 ； 净 收 益 容 易 被 经 理 人 员 进 行 主 观 的 控 制 和 调 整 。 11 2、 现 金 流 量（ 1） 从 业 绩 评 价 来 看 ， 现 金 流 量 可 能 有 三 种 不 同 的 含 义 ： 净 现 金 流 量净 现 金 流 量 是 净 收 益 加 上 （ 或 减 去 ） 非 现 金 损 益 项 目 ： 净 现 金 流 量 =净 收 益 +非 现 金 的 费 用 。净 现 金 流 量 是 公 司 的 “ 现 金 盈 利 ” ， 可 以 衡 量 一 个 公 司 产 生 现金 的 能 力 。 它 与 按 权 责 发 生 制 计 算 的 净 收 益 有 区 别 。 经 营 活 动 现 金 流 量经 营 活 动 现 金 净 流 量 =净 现 金 流 量 -流 动 资 产 增 加 额 +流 动 负 债增 加 额 -非 经 营 活 动 收 益经 营 活 动 现 金 净 流 量 就 是 现 金 流 量 表 中 列 示 的 “ 经 营 活 动 现 金流 量 净 额 ” 。 作 为 衡 量 产 生 现 金 的 能 力 ， 它 承 认 了 流 动 资 产和 流 动 负 债 的 变 化 和 非 经 营 活 动 的 损 益 ， 确 实 反 映 了 经 营 活动 给 企 业 增 加 的 资 金 。 12 自 由 现 金 流 量自 由 现 金 流 量 是 支 付 了 有 价 值 的 投 资 需 求 后 能 向 股 东 和 债 权 人派 发 的 现 金 总 量 。 自 由 现 金 流 量 =经 营 活 动 现 金 净 流 量 -资 产 投 资 支 出自 由 现 金 流 量 反 映 了 企 业 业 务 所 产 生 的 可 以 向 所 有 资 本 供 应 者提 供 的 现 金 流 量 。 企 业 为 股 东 创 造 财 富 的 主 要 手 段 是 增 加 自由 现 金 流 量 。 只 有 自 由 现 金 流 量 才 是 股 东 可 以 拿 到 的 财 富 。因 此 ， 自 由 现 金 流 量 是 企 业 价 值 评 估 的 基 础 。（ 2） 现 金 流 量 的 优 点 和 局 限 性优 点 ： 现 金 流 量 受 会 计 估 计 和 会 计 分 摊 的 影 响 较 小 ； 现 金 流 量不 仅 可 以 用 来 评 价 企 业 业 绩 ， 还 可 以 用 来 评 价 企 业 支 付 利 息 、支 付 股 息 的 能 力 和 偿 付 债 务 的 能 力 ， 还 可 以 用 于 现 金 管 理 业绩 的 计 量 ； 便 于 报 表 使 用 人 理 解 企 业 的 经 营 、 投 资 以 及 筹 资活 动 的 动 态 情 景 。局 限 性 ： 现 金 流 量 不 区 分 收 益 性 支 出 和 资 本 性 支 出 ， 使 得 年 度现 金 净 流 量 很 难 直 接 作 为 业 绩 评 价 指 标 ； 单 独 的 现 金 流 量 不能 反 映 业 绩 的 全 貌 ， 也 不 能 借 以 可 靠 预 测 将 来 的 业 绩 。 13 3、 投 资 收 益 率（ 1） 投 资 收 益 率 的 概 念投 资 收 益 就 是 一 个 企 业 赚 得 的 收 益 和 所 使 用 的 资 产 的比 值 。作 为 业 绩 评 价 指 标 ， 投 资 收 益 有 两 种 相 互 补 充 的 衡 量方 法 ： 总 资 产 收 益 率 和 所 有 者 权 益 收 益 率 。总 资 产 收 益 率 （ ROA） 是 指 税 息 前 利 润 除 以 总 资 产 的百 分 比 。 它 着 眼 于 企 业 整 体 的 经 营 效 率 ， 反 映 企 业管 理 人 员 综 合 利 用 全 部 资 产 、 创 造 营 业 利 润 的 业 绩 。总 资 产 收 益 率 假 设 纳 税 、 付 息 前 的 收 益 是 运 用 总 资产 赚 取 的 ， 两 者 存 在 因 果 关 系 。所 有 者 权 益 收 益 率 （ ROE） 是 业 绩 评 价 中 最 重 要 的 核心 指 标 。 14 （ 2） 投 资 收 益 率 的 优 点 和 局 限 性优 点 ： 投 资 收 益 率 是 财 务 管 理 中 最 重 要 、 最 综 合 的 财务 比 率 ； 投 资 收 益 率 指 标 可 以 把 企 业 赚 取 的 收 益 和所 使 用 的 资 产 联 系 起 来 ， 是 衡 量 企 业 资 产 使 用 的 效率 水 平 ， 并 且 把 经 营 利 润 与 维 持 生 产 经 营 必 要 的 资本 联 系 在 一 起 的 评 价 指 标 ， 是 监 控 资 产 管 理 和 经 营策 略 有 效 性 的 有 力 工 具 。 局 限 性 ： 由 于 会 计 方 法 等 存 在 多 种 选 择 ， 从 而 影 响 投资 收 益 率 的 客 观 性 ； 经 理 人 员 对 它 有 一 定 的 粉 饰 能力 ； 在 一 定 程 度 上 受 通 货 膨 胀 的 影 响 ； 不 同 的 企 业发 展 阶 段 ， 投 资 收 益 率 会 有 变 化 ； 诱 使 经 理 人 员 放弃 收 益 率 低 于 企 业 平 均 收 益 率 但 高 于 企 业 资 本 成 本的 投 资 机 会 。 cont 15 杜 邦 财 务 分 析 体 系v 杜 邦 财 务 分 析 体 系 是 由 美 国 杜 邦 公 司 的 经 理 创 造 的 ，又 称 之 为 杜 邦 系 统 。 它 被 人 们 当 作 详 细 研 究 企 业 财务 报 表 的 架 构 ， 用 以 评 价 企 业 财 务 绩 效 的 工 具 。v 杜 邦 分 析 法 中 的 几 各 主 要 的 财 务 指 标 极 其 关 系 ： 净 资 产 收 益 率 资 产 净 利 率 权 益 乘 数 其 中 ， 资 产 净 利 率 销 售 净 利 率 资 产 周 转 率 即 ： 净 资 产 收 益 率 销 售 净 利 率 资 产 周 转 率 权 益 乘 数 16 17 v运 用 杜 邦 分 析 法 时 需 要 注 意 以 下 几 点 ：1、 净 资 产 收 益 率 是 一 个 综 合 性 极 强 的 投 资 报 酬 指 标 。净 资 产 收 益 率 高 低 的 决 定 因 素 主 要 有 两 大 方 面 ， 即资 产 净 利 率 和 权 益 乘 数 ， 资 产 净 利 率 又 可 进 一 步 分解 为 销 售 净 利 率 、 资 产 周 转 率 。 2、 资 产 净 利 率 是 影 响 净 资 产 收 益 率 的 关 键 指 标 ， 净 资产 收 益 率 的 高 低 首 先 取 决 于 资 产 净 利 率 的 高 低 。 而资 产 净 利 率 又 受 两 个 指 标 的 影 响 ， 一 是 销 售 净 利 率 ，二 是 资 产 周 转 率 。3、 权 益 乘 数 对 净 资 产 收 益 率 具 有 倍 率 影 响 。 权 益 乘 数主 要 受 资 产 负 债 率 指 标 的 影 响 。 在 资 产 总 额 不 变 的条 件 下 ， 适 度 开 展 负 债 经 营 ， 可 以 减 少 所 有 者 权 益所 占 的 份 额 ， 从 而 达 到 提 高 净 资 产 收 益 率 的 目 的 。 18 v插 入 图 ： 第 47页 上 面 公 式 19 v杜 邦 分 析 体 系 通 过 几 个 财 务 指 标 将 企 业 的 经营 活 动 、 投 资 活 动 和 筹 资 活 动 有 机 的 联 系 在一 起 。v但 是 ， 杜 邦 分 析 体 系 也 存 在 一 些 缺 陷 。 v 对 任 何 财 务 报 表 的 理 解 都 不 能 离 开 企 业 的 会 计 政 策 。v 企 业 会 计 准 则 为 企 业 会 计 政 策 的 选 择 提 供 了 空 间 ， 不同 会 计 政 策 导 致 不 同 的 财 务 结 果 。v 因 此 ， 在 进 行 财 务 报 表 分 析 时 ， 要 注 意 企 业 的 发 展 战略 、 财 务 政 策 、 营 销 政 策 等 对 企 业 财 务 报 表 的 影 响 。v 例 如 ， 企 业 集 中 发 生 的 大 额 广 告 费 用 是 以 此 摊 销 还 是分 期 摊 销 ？ 不 同 的 会 计 处 理 方 法 会 对 财 务 报 表 查 收 不同 的 影 响 。 20 21 v财 务 报 表 是 以 会 计 特 有 的 语 言 来 描 述 企 业 的生 存 、 发 展 与 壮 大 的 。 企 业 还 有 许 多 活 动 并非 会 计 特 有 语 言 所 能 描 述 ！v基 于 权 责 发 生 制 和 历 史 成 本 基 础 的 财 务 报 表 ，只 是 对 企 业 过 去 已 经 发 生 的 经 营 活 动 的 部 分反 映 ， 一 些 对 企 业 未 来 可 持 续 发 展 有 着 重 要影 响 的 因 素 难 以 进 入 财 务 报 表 。v因 此 ， 以 现 行 财 务 报 表 为 基 础 的 企 业 绩 效 评价 只 能 说 明 企 业 过 去 做 得 怎 么 样 ， 难 以 回 答企 业 可 持 续 发 展 问 题 。v财 务 报 表 不 是 万 能 的 ！ 22 v 利 润 指 标 是 可 以 操 纵 的 数 据企 业 即 使 不 做 假 账 ， 照 样 可 以 通 过 财 务 政 策 、 营 销 政 策等 策 略 的 应 用 ， 人 为 的 “ 创 造 ” 利 润 ， 例 如 通 过 改 变 资本 结 构 、 放 松 赊 销 条 件 、 调 整 生 产 量 ， 都 可 以 人 为 的“ 创 造 ” 利 润 。v 现 金 流 量 指 标 虽 然 客 观 ， 但 是 过 分 重 视 现 金 流 量 指标 却 可 能 导 致 “ 短 视 ”只 有 在 整 个 企 业 生 命 周 期 内 考 察 现 金 流 量 ， 现 金 流 量 才能 显 示 其 重 要 性 。 23 v财 务 基 础 绩 效 评 价 的 内 在 缺 陷 ：从 宏 观 角 度 看v难 以 全 面 对 企 业 行 为 进 行 评 价 ， 许 多 对 企 业 管 理 产 生重 大 影 响 的 非 财 务 因 素 难 以 反 映 ;v仅 是 对 过 往 业 绩 的 总 结 ， 缺 乏 对 将 来 的 指 导 ;v容 易 引 发 短 期 行 为 ， 使 管 理 层 急 功 近 利 。 24 从 微 观 角 度 看v由 于 不 同 企 业 可 能 选 择 不 同 的 会 计 方 法 ， 使 不 同 公 司的 财 务 数 据 缺 乏 可 比 性 ；v以 单 纯 的 财 务 指 标 为 中 心 的 财 务 绩 效 评 价 体 系 使 得 管理 人 员 有 强 烈 的 冲 动 去 操 纵 财 务 数 据 ， 热 衷 于 利 润 数字 的 游 戏 ；v仅 关 注 财 务 数 据 而 忽 视 其 成 长 的 其 他 因 素 ， 对 企 业 未来 的 发 展 不 利 ；v滞 后 的 会 计 指 标 无 法 反 映 企 业 战 略 。 25 1、 经 济 增 加 值（ 1） 概 念经 济 增 加 值 是 指 企 业 经 营 所 得 收 益 扣 除 全 部 要 素 成 本（ 包 括 生 产 要 素 和 资 本 要 素 ） 后 的 剩 余 价 值 。经 济 增 加 值 =税 后 净 营 业 利 润 -使 用 的 全 部 资 金 资 本成 本 率基 于 价 值 基 础 的 企 业 绩 效 评 价 26 计 算 EVA这 个 指 标 有 三 个 重 要 的 因 素 需 要 考 虑 ， 即 税 后 净 营 业利 润 (NOPAT )、 资 本 投 入 额 (TC)、 资 本 成 本 (WACC ) 税 后 营 业 利 润 是 根 据 资 产 负 债 表 进 行 调 整 得 到 的 ， 其 中 包 括利 息 和 其 他 与 资 金 有 关 的 偿 付 ， 而 利 息 支 付 转 化 为 收 益 后 ，也 是 要 “ 扣 税 ” 的 。 这 与 会 计 报 表 中 的 净 利 润 是 不 同 的 。资 本 投 入 额 为 企 业 所 有 筹 措 资 金 的 总 额 ， 但 不 包 括 短 期 免 息负 债 ， 如 ： 应 付 账 款 、 应 付 工 资 、 应 付 税 款 等 ， 即 资 本 投 入额 等 于 股 东 投 入 的 股 本 总 额 、 所 有 的 计 息 负 债 (包 括 长 期 负债 和 短 期 负 债 )以 及 其 他 长 期 负 债 总 和 。资 本 成 本 等 于 公 司 资 本 结 构 中 资 本 各 个 组 成 部 分 的 以 市 场 价值 为 权 重 的 加 权 平 均 成 本 。 资 本 构 成 通 常 包 括 短 期 负 债 、 长期 负 债 以 及 股 东 权 益 等 。 即 ：加 权 资 本 成 本 率 股 东 资 本 比 例 股 权 资 本 成 本 率 十 债 权 资 本比 例 债 权 资 本 成 本 率 (1所 得 税 率 ) 27 v 根 据 经 济 增 加 值 概 念 ， 人 们 就 可 以 解 释 “ 为 什 么 投资 者 要 把 钱 投 入 其 他 企 业 ， 而 不 是 自 己 营 运 ” 的 原因 。如 果 经 济 增 加 值 大 于 零 ， 说 明 企 业 获 得 了 超 过 投 资 者 期望 的 投 资 报 酬 率 （ 企 业 不 仅 做 了 投 资 者 自 己 无 法 做 的 事情 ， 而 且 还 创 造 了 价 值 ） ；如 果 经 济 增 加 值 小 于 零 ， 说 明 企 业 连 金 融 市 场 一 般 预 期收 益 率 都 无 法 获 得 （ 企 业 没 有 做 投 资 者 自 己 无 法 做 的 事情 ， 更 别 说 创 造 价 值 了 ） ；如 果 经 济 增 加 值 等 于 零 ， 说 明 企 业 只 获 得 了 金 融 市 场 一般 预 期 收 益 率 （ 企 业 只 是 做 了 投 资 者 自 己 可 以 做 的 事 情 ，还 谈 不 上 创 造 价 值 ） 。 28 v传 统 意 义 上 ， 人 们 一 直 认 为 利 润 是 检 验 企 业经 营 管 理 工 作 的 绩 效 标 准 。 从 某 个 侧 面 看 ，它 确 实 衡 量 了 企 业 经 理 人 的 贡 献 ， 也 是 企 业依 靠 内 源 性 融 资 实 现 增 长 的 手 段 ， 但 是 利 润本 身 从 来 就 不 是 企 业 经 营 管 理 问 题 的 核 心 ，更 不 是 企 业 价 值 的 体 现 ， 企 业 的 利 润 只 是 会计 学 权 责 发 生 制 的 产 物 ！ 29 v经 济 增 加 值 把 会 计 账 面 价 值 转 化 为 经 济 价 值 ，在 一 定 程 度 上 弥 补 了 财 务 报 表 的 内 在 缺 陷 。v经 济 增 加 值 并 不 是 一 种 财 务 创 新 ， 但 是 ， 它却 改 变 了 企 业 管 理 行 为 。 30 v 美 国 财 富 杂 志 将 经 济 增 加 值 观 念 称 为 “ 创 造 财 富 的 真 正 关 键 所 在 ” 。v 采 用 经 济 增 加 值 指 标 促 使 企 业 经 理 人 考 虑 经 济 业 务 中 发 生 的 所 有 资 产 的成 本 ， 考 虑 资 产 负 债 表 ， 更 关 注 资 产 负 债 表 上 资 产 项 目 的 利 用 ， 而 不 仅仅 考 虑 收 益 表 。 如 一 些 企 业 经 理 人 直 接 关 注 与 库 存 、 应 收 账 款 以 及 机 器设 备 有 关 的 成 本 ， 一 些 企 业 的 总 裁 开 始 更 换 原 先 使 用 的 豪 华 汽 车 ， 更 为谨 慎 的 使 用 资 产 ， 快 速 处 理 不 良 资 产 ， 减 少 消 耗 性 资 产 的 占 用 量 ， 减 少不 必 要 的 规 模 扩 张 。v 1993年 ， 美 国 有 6家 巨 型 公 司 的 总 裁 因 经 济 增 加 值 表 现 不 佳 被 董 事 会 撤职 。v 2001年 ， 我 国 财 富 杂 志 发 表 文 章 “ 谁 在 创 造 财 富 ， 谁 在 毁 灭 财 富 2000年 中 国 上 市 公 司 财 富 创 造 和 毁 灭 排 行 榜 ” ， 一 些 赫 赫 有 名 上 市 公司 的 评 估 结 果 不 理 想 。 31 经 济 增 加 值 不 仅 仅 是 一 种 企 业 绩 效 评 价 指 标 ， 从 功 能 性 的 分 析 来 说 ， EVA包括 以 下 的 实 际 效 用 ： 评 估 功 能 （ Measurement）对 股 东 来 说 ， EVA总 是 越 多 越 好 ， 在 这 个 意 义 上 ， EVA是 能 够 提 供 正 确 答案 的 业 绩 度 量 指 标 ， 它 能 够 连 续 地 度 量 业 绩 的 改 进 ； 相 反 ， 采 用 销 售 利润 率 、 每 股 盈 余 、 甚 至 投 资 回 报 率 等 指 标 有 时 会 侵 蚀 股 东 财 富 ；在 EVA的 架 构 下 ， 公 司 可 以 向 投 资 人 宣 传 他 们 的 目 标 和 成 就 ， 投 资 人 也 可以 用 这 个 架 构 来 选 择 EVA业 绩 最 有 前 景 的 公 司 。 激 励 功 能 （ Motivation）从 理 论 和 经 验 的 角 度 看 ， 作 为 一 种 度 量 公 司 业 绩 的 指 针 ， EVA最 直 接 地 联系 着 股 东 财 富 的 创 造 ， 从 定 义 上 说 ， 追 求 更 高 的 EVA就 是 追 求 更 高 的 股票 价 格 ， 从 员 工 的 角 度 看 ， 也 是 追 求 更 高 的 奖 金 ；EVA是 一 种 培 训 员 工 ， 甚 至 培 训 公 司 最 普 通 员 工 的 简 单 而 有 效 的 方 法 ， 因为 EVA能 够 改 变 员 工 的 行 为 ， 改 变 企 业 文 化 ， 领 导 员 工 向 着 共 同 的 目 标 ，争 取 更 高 的 EVA；EVA是 一 个 独 特 的 薪 酬 激 励 制 度 中 的 关 键 变 量 ， EVA真 正 地 把 管 理 者 的 利益 和 股 东 的 利 益 协 调 起 来 ， 可 以 使 管 理 人 像 股 东 那 样 思 想 和 行 动 。 32 管 理 控 制 功 能 （ Management）EVA的 真 正 价 值 ， 在 于 公 司 可 以 把 它 作 为 财 务 管 理 体 系 的 基 础 。建 立 在 EVA基 础 之 上 的 管 理 体 系 密 切 关 注 股 东 财 富 的 创 造 ， 并以 此 指 导 公 司 决 策 的 制 定 和 营 运 管 理 ， 使 战 略 企 划 、 资 本 分配 、 并 购 或 出 售 等 公 司 行 为 更 加 符 合 股 东 利 益 ， 并 使 年 度 计划 甚 至 每 天 的 运 作 计 划 更 加 有 效 。 EVA管 理 控 制 功 能 表 现 为 ：EVA架 构 下 的 综 合 性 财 务 管 理 系 统 可 以 指 导 公 司 的 每 一 个 决 策 ，这 些 决 策 包 括 年 度 经 营 预 算 、 年 度 资 本 预 算 、 战 略 谋 划 、 企业 收 购 和 公 司 出 售 等 等 ；最 重 要 的 是 ， EVA是 一 种 优 化 的 治 理 公 司 的 内 部 控 制 制 度 ， 能够 防 范 内 部 管 理 失 控 及 有 效 防 治 经 济 犯 罪 现 象 的 发 生 ， 在 这种 制 度 下 ， 所 有 的 员 工 协 同 工 作 ， 积 极 地 追 求 最 好 的 业 绩 。 33 理 念 体 系 (Mindset)长 期 以 来 ， 企 业 的 事 业 部 门 和 职 能 部 门 之 间 都 会 或 多 或 少 的 存在 相 互 不 信 任 的 现 象 。 尤 其 财 务 部 门 和 事 业 部 门 之 间 ， 财 务部 门 往 往 负 责 对 事 业 部 门 业 绩 的 考 核 ， 而 考 核 结 果 很 大 程 度上 又 决 定 了 事 业 部 门 员 工 的 报 酬 。 这 种 考 核 和 被 考 核 的 关 系就 导 致 了 它 们 的 矛 盾 。 如 果 不 同 部 门 都 能 清 楚 的 明 白 它 们 为同 一 个 目 标 工 作 ， 它 们 之 间 的 关 系 可 能 就 会 更 多 的 向 合 作 关系 发 展 。 虽 然 公 司 会 很 积 极 的 向 各 个 部 门 宣 传 股 东 财 富 最 大化 的 理 念 ， 但 股 东 财 富 毕 竟 是 一 个 非 常 抽 象 的 概 念 ， 要 想 让员 工 明 白 个 人 工 作 与 这 个 抽 象 目 标 之 间 的 关 系 ， 并 为 此 奋 斗显 然 达 不 到 理 想 的 效 果 。 34 （ 2） 经 济 增 加 值 的 优 点 和 局 限 性v 优 点 ：经 济 增 加 值 最 直 接 的 与 股 东 财 富 的 创 造 联 系 起 来 ；经 济 增 加 值 不 仅 仅 是 一 种 业 绩 评 价 指 标 ， 它 还 是 一 种 全面 财 务 管 理 和 薪 金 激 励 体 制 的 框 架 ；经 济 增 加 值 还 是 股 票 分 析 家 手 中 的 一 个 强 有 力 的 工 具 。v 局 限 性 ：经 济 增 加 值 依 然 存 在 可 操 纵 因 素 ， 三 个 基 本 变 量 存 在 众多 可 操 纵 的 空 间 ；经 济 增 加 值 评 价 系 统 仍 然 是 一 种 财 务 评 价 指 标 ， 对 非 财务 资 本 重 视 不 够 ；将 企 业 复 杂 多 变 的 管 理 系 统 看 得 过 于 简 单 化 和 理 性 化 ，夸 大 了 经 理 人 员 的 作 用 和 能 力 。 35 2、 市 场 增 加 值（ 1） 市 场 增 加 值 的 概 念市 场 价 值 是 指 由 供 求 关 系 所 形 成 的 价 值 。用 来 评 价 公 司 业 绩 的 不 是 市 场 价 值 ， 而 是 市 场 增 加 值 。 市 场 增 加 值 是 总市 值 和 总 资 本 之 间 的 差 额 。市 场 增 加 值 =总 市 值 -总 资 本总 市 值 包 括 债 权 价 值 和 股 权 价 值 ， 总 资 本 是 资 本 供 应 者 投 入 的 全 部 资 本 。（ 2） 市 场 增 加 值 的 优 点 和 局 限 性优 点 ： 从 理 论 上 看 ， 市 场 增 加 值 是 评 价 公 司 创 造 财 富 的 准 确 方 法 ， 是 从外 部 评 价 公 司 管 理 业 绩 的 最 好 方 法 ； 市 场 增 加 值 可 以 反 映 公 司 的 风 险 ；市 场 增 加 值 等 价 于 金 融 市 场 对 一 家 公 司 净 现 值 的 估 计 ， 便 于 人 们 普 遍接 受 。局 限 性 ： 股 票 市 场 并 不 能 真 正 评 价 企 业 的 价 值 ； 股 票 价 格 不 仅 受 管 理 业绩 的 影 响 ， 还 受 股 市 总 水 平 的 影 响 ； 非 上 市 公 司 的 市 值 估 计 往 往 是 不可 靠 的 ； 即 使 是 上 市 公 司 也 只 能 计 算 它 的 整 体 经 济 增 加 值 ， 对 于 下 属部 门 和 单 位 无 法 计 算 其 经 济 增 加 值 ， 也 就 不 能 用 于 内 部 业 绩 评 价 。 36 3、 经 济 收 益（ 1） 经 济 收 益 的 概 念一 个 企 业 的 经 济 收 益 的 定 义 是 “ 在 期 末 和 期 初 拥 有 等 量 资 产 的 情 况 下 ，可 以 给 股 东 分 出 的 最 大 金 额 ” 。 经 济 收 益 与 会 计 收 益 的 含 义 不 同 。 计 算 会 计 收 益 和 经 济 收 益 的 成 本 含 义也 不 同 。 由 于 财 富 可 以 用 未 来 现 金 流 量 的 现 值 来 估 计 ， 经 济 收 益 也 可以 定 义 为 一 个 时 期 到 另 一 个 时 期 给 所 有 者 产 生 的 预 期 未 来 现 金 流 量 的现 值 减 去 所 有 者 的 净 投 资 后 的 差 额 。经 济 收 益 =预 期 未 来 现 金 流 入 现 值 -净 投 资 的 现 值经 济 收 益 是 在 业 绩 评 价 期 内 由 于 生 产 经 营 、 培 训 职 工 、 提 高 工 作 效 率 等使 企 业 增 加 的 价 值 。经 济 收 益 与 市 场 增 加 值 有 区 别 。 经 济 收 益 的 计 量 不 依 赖 股 票 价 格 ， 而 是根 据 现 金 流 量 估 计 的 。 只 有 在 预 期 未 来 业 绩 没 有 变 化 ， 而 且 加 权 平 均的 资 本 成 本 在 年 度 内 始 终 不 变 的 情 况 下 ， 市 场 增 加 值 才 等 于 经 济 利 润 。（ 2） 经 济 收 益 的 优 点 和 局 限 性优 点 ： 经 济 收 益 比 会 计 收 益 更 接 近 真 实 收 益 ， 更 能 反 映 客 观 实 际 ； 经 济收 益 与 经 济 学 概 念 一 致 ， 容 易 被 管 理 人 员 和 投 资 者 理 解 。 局 限 性 ： 企 业 的 未 来 现 金 流 量 的 数 量 和 时 间 的 确 定 ， 折 现 率 的 确 定 都 是困 难 问 题 ， 不 容 易 很 准 确 ， 因 此 ， 在 实 务 中 ， 经 济 收 益 的 计 量 是 不 精确 的 ， 并 且 是 不 易 验 证 的 。 37 1、 市 场 占 有 率市 场 占 有 率 是 指 长 期 、 稳 定 的 市 场 占 有 率 。2、 产 品 和 服 务 的 质 量质 量 和 服 务 是 指 企 业 可 以 给 顾 客 某 种 具 有 独 特 性 的 东 西 。 这 种 奇 异 性 使 企 业 可 以 在 一定 价 格 下 售 出 更 多 的 东 西 ， 或 者 在 经 济 衰 退 时 获 得 买 方 忠 诚 等 利 益 。3、 创 新评 价 一 个 企 业 是 否 具 有 创 新 能 力 ， 主 要 包 括 ： 有 无 技 术 开 发 的 技 术 和 创 造 新 技 术 的 能力 ； 有 无 率 先 从 行 业 外 引 进 新 技 术 的 能 力 ； 有 无 在 别 人 引 进 新 技 术 后 紧 紧 跟 上 的 能力 ； 公 司 在 技 术 创 新 和 引 进 人 才 方 面 的 投 入 量 多 少 ； 以 及 利 用 收 购 、 合 资 、 购 买 专利 等 方 面 引 进 技 术 的 情 况 。4、 生 产 力生 产 力 是 指 企 业 的 生 产 技 术 水 平 。 只 有 技 术 对 企 业 的 相 对 成 本 地 位 或 产 品 奇 异 化 方 面作 用 显 著 ， 它 才 对 竞 争 优 势 产 生 影 响 。5、 雇 员 培 训雇 员 培 训 是 企 业 在 人 力 资 源 方 面 的 投 资 ， 它 和 企 业 的 长 期 业 绩 相 关 联 。 提 高 雇 员 胜 任工 作 的 能 力 ， 是 企 业 的 重 要 业 绩 之 一 。 雇 员 培 训 可 以 分 为 新 职 工 上 岗 培 训 和 后 续 培训 两 部 分 。 非 财 务 指 标 的 优 点 ： 可 以 直 接 计 量 创 造 财 富 活 动 的 业 绩 ； 可 以 计 量 企 业 的 长 期 业 绩 。非 财 务 指 标 的 缺 点 ： 综 合 性 、 可 计 量 性 和 可 比 性 等 都 不 如 财 务 指 标 。 因 此 ， 属 于 业 绩评 价 的 辅 助 工 具 。 企 业 业 绩 计 量 的 非 财 务 指 标 38 基 于 财 务 或 价 值 基 础 的 绩 效 评 价 的 缺 陷 财 务 或 价 值 基 础 的 绩 效 评 价 ： 催 人 奋 进 还 是 诱 致 造假 ？ 39 讨 论 与 思 考v 在 某 次 注 册 会 计 师 业 务 研 讨 会 上 ， 各 位 经 验 丰 富 的 注 册 会 计 师 聚 集 一 堂 共 商注 册 会 计 师 职 业 的 发 展 现 状 及 其 未 来 发 展 战 略 。 会 上 ， 讨 论 异 常 活 跃 。 A注册 会 计 师 试 探 性 地 提 出 了 这 样 的 问 题 ： “ 为 什 么 一 些 上 市 公 司 在 上 市 前 绩 效优 秀 ， 上 市 不 久 就 陷 入 困 境 ， 沦 为 ST或 PT？ 难 道 这 只 是 报 表 问 题 ？ ” B注册 会 计 师 接 着 A注 册 会 计 师 的 话 题 说 “ 在 这 个 过 程 中 ， 注 册 会 计 师 的 审 计 报告 承 担 什 么 样 的 责 任 ？ ” 话 题 一 展 开 ， 各 位 注 册 会 计 师 都 有 感 而 发 。 接 着 ，C注 册 会 计 师 说 ： “ 许 多 人 认 为 会 计 师 每 天 都 在 造 假 ， 难 道 我 们 传 统 的 绩 效评 价 机 制 就 没 有 问 题 吗 ？ ” 讨 论 还 在 热 烈 进 行 着 。v 是 的 ， 会 计 不 是 万 能 的 ！ 对 于 注 册 会 计 师 行 业 而 言 ， 我 们 需 要 讨 论 的 问 题 太多 。 现 在 许 多 企 业 的 财 务 主 管 抱 怨 注 册 会 计 师 出 具 的 管 理 建 议 书 不 切 合 企 业实 际 。 也 许 ， 我 们 的 注 册 会 计 师 过 于 “ 就 会 计 论 会 计 ” 。 也 许 我 们 传 统 的 绩效 评 价 指 标 过 于 单 一 ， 只 注 重 结 果 ， 忽 略 了 导 致 结 果 产 生 的 过 程 本 身 ！ v 请 讨 论 ： 以 财 务 报 表 为 基 础 的 注 册 会 计 师 审 计 存 在 何 种 缺 陷 ？ 注 册 会 计 师 审 计 能 否 鉴 证 企业 的 未 来 ？ 注 册 会 计 师 审 计 追 求 的 是 “ 过 程 真 实 ” 还 是 “ 结 果 真 实 ” 或 者 “ 程 序 合 理 ” ？ 如 何 评 价 企 业 的 可 持 续 发 展 能 力 ？ 这 对 注 册 会 计 师 职 业 的 未 来 发 展 有 何 启 迪 ？ 在 一 个 技 术 变 革 非 常 快 的 行 业 里 ， 如 何 设 计 具 体 评 价 指 标 衡 量 企 业 的 创 新 能 力 ？ 40 v 财 务 或 价 值 基 础 绩 效 评 价 的 内 在 缺 陷 ：只 能 反 映 过 去 的 绩 效 ， 不 能 提 供 未 来 价 值 创 造 的 动 因 ；缺 乏 与 企 业 战 略 经 营 目 标 的 联 系 ， 容 易 产 生 短 期 行 为 ；太 “ 财 务 数 据 化 ” ， 不 利 于 管 理 和 决 策 ；强 调 分 部 绩 效 ， 有 可 能 产 生 局 部 利 益 行 为 ；缺 乏 知 识 和 智 力 资 本 方 面 的 评 价 指 标 。 41 v企 业 的 可 持 续 发 展 是 一 个 值 得 深 思 的 问 题 ！v这 对 企 业 的 绩 效 评 价 提 出 了 新 的 要 求 ! 42 1.防 止 “ 战 略 稀 释 ” 现 象 的 发 生 战 略 稀 释 是 指 公 司 管 理 层 在 经 营 过 程中 逐 步 淡 化 企 业 战 略 的 指 导 作 用 。 绩效 考 核 将 经 营 活 动 与 战 略 相 联 系 ， 层层 分 解 的 业 绩 指 标 能 减 少 这 种 “ 稀 释 ”并 确 保 组 织 目 标 的 达 成 。 企 业 战 略 绩 效 评 价 43 2. 增 加 业 绩 评 估 的 维 度 传 统 的 企 业 内 部 管 理 与 报 告 系 统 主 要 考虑 财 务 信 息 ， 如 ： 预 算 计 划 的 达 成 程 度、 权 益 报 酬 率 、 每 股 收 益 等 。 当 代 企 业 的 高 级 管 理 层 要 求 绩 效 管 理 能提 供 比 传 统 会 计 角 度 更 宽 的 视 角 ， 不 但注 重 企 业 的 投 入 与 产 出 ， 而 且 要 求 从 全面 的 角 度 来 分 析 与 看 待 企 业 的 经 营 成 果及 其 发 展 潜 力 。 44 2. 增 加 业 绩 评 估 的 维 度 (续 )当 代 管 理 者 对 管 理 信 息 的 要 求 ：层 次 高范 围 广 战 略 性 长 期 的 各 个 层 面 的 传 统 的 考 核 系 统 对 这 些 需 求 提 供 的 支 持 十 分 有 限 ： 太 详 细 范 围 有 限 短 期 的 突 出 财 务 数 据 只 报 告 过 去 45 3. 有 利 于 组 织 中 各 个 层 面 目 标管 理 体 系 的 实 施 绩 效 管 理 体 系 要 有 助 于 组 织 中 各 个 层面 的 目 标 管 理 体 系 的 实 施 ， 并 激 励 每个 任 职 者 为 达 成 公 司 目 标 作 出 自 己 的贡 献 。 46 4. 绩 效 管 理 体 系 被 视 作 管 理表 盘 ， 有 助 于 管 理 人 员 ： q 评 估 经 营 流 程 中 的 强 项 与 弱 项q 监 控 关 键 业 绩 指 标 q 更 好 地 了 解 影 响 业 绩 的 根 本 原因 q 有 助 于 战 略 决 策 q 专 注 于 问 题 或 特 例 的 解 决 q 更 有 效 地 管 理 经 营 活 动 管 理 表 盘 47 年 ， 罗 伯 特 卡 普 兰 和 大 卫 诺 顿 在 哈 佛 商业 评 论 著 文 提 出 平 衡 记 分 卡 观 念 。平 衡 记 分 卡 并 非 抛 弃 财 务 或 价 值 指 标 ， 而 是 在 此 基 础上 引 入 了 未 来 绩 效 动 因 ： 顾 客 、 内 部 业 务 流 程 、 学习 与 成 长 这 三 个 维 度 的 指 标 ， 为 企 业 的 绩 效 评 价 提供 立 体 的 、 前 瞻 的 依 据 。 48 （ 三 ） 平 衡 记 分 卡 的 核 心 思 想 财 务 的 角 度 客 户 的 角 度 内 部 流 程 的 角 度 学 习 与 发 展 的 角 度 远 景 与 战 略 价 值 创 造 近 年 来 已 经 被 很 多 跨 国 公 司 所 采 用 ， 并 证 明 有 效 的 平 衡 记 分 卡 ， 作 为 组 织 业 绩 管 理 的 工 具 ， 使 业 绩 管 理 成 为 企 业 战 略 管 理 体 系 的 一 部 分 。 49 平 衡 记 分 卡 从 四 个 不 同 的 侧 面 ， 将 企 业 的 远 景 和 战 略 转 化 为 目 标 和 考 核 指 标 ， 从 而 实 现 对 企 业 绩 效 进 行 全 方 位 的 监 控 与 管 理 ， 而 不 仅 仅 局 限 于 财 务 指 标 。 财 务 角 度 我 们 要 在 财 务 方 面 取 得 怎样 的 成 功 ， 应 向 股 东 们 展示 什 么 ？ 客 户 角 度 要 想 实 现 设 想 ， 我 们 应 向客 户 展 示 什 么 ？ 内 部 流 程 角 度 要 股 东 和 客 户 满 意 ， 哪 些 业务 过 程 我 们 应 该 有 所 擅 长 ？ 学 习 与 发 展 角 度 要 想 实 现 设 想 ， 我 们 的 员 工 将 如何 保 持 改 变 和 提 高 的 能 力 ？ 远 景 与 战 略 50 远 景 和 策 略 财 务 目 标 评 价 指 标为 了 使 财 务 资 本 报 酬 率活 动 成 功 ， 收 入 增 加 率我 们 应 该 如 现 金 流何 向 股 东 展示 学 习 和 成 长 目 标 评 价 指 标我 们 将 如 何 保 员 工 满 意 度持 我 们 的 改 革 员 工 稳 定 性和 成 长 的 能 力 员 工 缺 勤 率 员 工 盈 利 性 客 户 目 标 评 价 指 标为 了 实 现 我 市 场 份 额们 的 远 景 ， 客 户 满 意 度我 们 应 该 如 老 客 户 维 持何 展 示 给 顾 新 客 户 开 发客 顾 客 排 序 内 部 经 营 过 程 目 标 评 价 指 标为 了 我 们 的 股 新 产 品 开 发东 和 客 户 满 意 ， 交 货 期我 们 应 该 怎 样 投 标 成 功内 部 经 营 次 品 率 时 间 51 平 衡 记 分 卡 不 仅 仅 是 一 种 日 常 的 考 核 方 法 ， 它 更 是 一 个 战 略 管 理 系 统 。平 衡 记 分 卡 明 确 并 解 释 战 略 含 义 明 确 远 景 获 得 意 见 的 一 致 计 划 与 目 标 设 立 沟 通 与 联 系 战 略 反 馈 教 育 目 标 设 立 将 报 酬 与 业 绩 考 核 相 联 系 战 略 反 馈 与 回 顾 战 略 修 订 统 一 战 略 目 标 分 配 资 源 建 立 里 程 碑 52 （ 四 ） 平 衡 记 分 卡 常 用 考 核 指 标 财 务 指 标 收 入 增 长 成 本 下 降 投 资 回 报 率 资 产 回 报 率 创 利 能 力 学 习 与 发 展 指 标 员 工 满 意 度 技 术 创 新 能 力 客 户 指 标 市 场 占 有 率 客 户 保 有 率 客 户 创 利 能 力 客 户 满 意 度 内 部 流 程 指 标 质 量 提 高 能 力 流 程 改 善 能 力 对 市 场 需 求 的 反 应 时 间 生 产 率 53 财 务 角 度 主 要 考 核 提 供 给 股 东 的 最 终 价 值 。 财 务 指 标 可 以 划 分 为 四 个 不 同 的 类 别 ： 其 他 三 个 “ 角 度 ” 的 目 标 与 考 核 指 标 将 支 持 所 需 达 成 的 财 务 目 标 。股 东 价 值 资 产 利 用 成 本 下 降 ， 生 产 效 率 提 高 收 入 增 长 54 对 于 不 同 的 企 业 ， 财 务 考 核 指 标 因 其 所 处 企 业 生 命 周 期 、 市 场 环 境 的 不 同 而 不 同 。财 务 考 核 指 标 收 入 增 长 降 低 成 本 /提 高 生 产 率 资 产 利 用 率 不 同 产 品 的 销 售 增 长 率 来 自 新 产 品 、 新 服 务 和 新 客 户 的 收 入 增 长 人 均 营 业 收 入 额 经 济 附 加 值 投 资 额 (占 销 售 额 的 % ) 研 发 (占 销 售 额 的 % ) 目 标 客 户 群 占 有 率 交 叉 销 售 产 品 新 用 途 开 发 后 的 收 入 增 长 客 户 和 产 品 线 的 赢 利 能 力 客 户 和 产 品 线 的 赢 利 能 力 不 能 带 来 利 润 的 客 户 比 例 与 竞 争 者 成 本 比 较 成 本 下 降 率 间 接 费 用 (占 销 售 额 的 % ) 营 运 资 本 周 转 率 (现 金 现 金 的 循 环 ) 投 入 资 本 回 报 率 资 产 利 用 率 单 位 成 本 (产 品 的 单 位 成 本 、 每 项 交 易 的 单 位 成 本 ) 回 收 期 成 熟 期 保 持 期 成 长 期 企 业 所 处 生 命 周 期 55 客 户 角 度 是 指 以 客 户 的 眼 光 来 看 待 企 业 的 经 营 活 动 。客 户 指 标 划 分 为 以 下 五 种 类 别 ： 客 户 满 意 度 市 场 份 额 客 户 获 利 率客 户 获 得 率 客 户 留 住 率 这 一 企 业 业 绩 关 键 指 标 会 驱 动 其 他 客 户 考 核 指 标 56 内 部 流 程 角 度 关 注 能 提 升 企 业 经 营 水 平 的 关 键 流 程 。内 部 流 程 指 标 划 分 为 以 下 三 种 不 同 的 类 别 ： 选 择 /确 定 市 场 开 发 产 品 提 交 产 品 /服 务 客 户 服 务 客 户 需 求 得 到 满 足 确 定 客 户 需 求 研 发 流 程 经 营 流 程 售 后 服 务 流 程 形 成 产 品 /服 务 57 学 习 与 发 展 主 要 跟 踪 三 个 核 心 考 核 指 标 ， 他 们 是 平 衡 记 分 卡 前 述 三 个 方 面 取 得 出 色 成 果 的 基 础 。 员 工 保 留 率 员 工 生 产 率 结 果 员 工 满 意 度 系 统 与 技 术 员 工 技 能 与 核 心 能 力 企 业 文 化 员 工 满 意 ， 则 能 留 住 员 工 同 时 能 提 高 生 产 率 58 v 平 衡 计 分 卡 既 不 是 上 述 四 个 维 度 的 简 单 组 合 ， 也 不是 一 些 财 务 指 标 和 非 财 务 指 标 的 简 单 拼 凑 ， 它 是 与企 业 战 略 以 及 一 系 列 评 价 指 标 相 联 系 的 有 机 整 体 。v 在 四 个 维 度 中 ， 财 务 维 度 是 最 终 目 标 ， 顾 客 维 度 是关 键 ， 企 业 内 部 业 务 流 程 维 度 是 基 础 ， 学 习 与 成 长维 度 是 核 心 。v 而 所 有 这 一 切 都 必 须 围 绕 企 业 的 发 展 战 略 这 个 中 心 。v 企 业 在 发 展 战 略 的 指 引 下 ， 只 有 不 断 学 习 与 成 长 ，才 能 持 续 改 善 企 业 内 部 业 务 流 程 ， 更 好 的 为 企 业 的顾 客 服 务 ， 从 而 持 续 实 现 企 业 最 终 的 财 务 目 标 。 59 v 平 衡 计 分 卡 平 衡 什 么 ？平 衡 计 分 卡 需 要 平 衡 各 个 维 度 以 及 各 项 指 标 之 间 的 关 系 ；平 衡 计 分 还 需 要 平 衡 几 个 关 系 ：v财 务 指 标 与 非 财 务 指 标 之 间 的 平 衡v前 置 指 标 与 后 滞 指 标 之 间 的 平 衡v企 业 组 织 内 外 部 不 同 群 体 利 益 的 平 衡因 此 ， 平 衡 计 分 卡 是 战 略 与 战 术 、 当 前 与 未 来 、 内 部 条件 与 外 部 环 境 、 经 营 目 标 与 绩 效 评 价 、 财 务 衡 量 与 非 财务 衡 量 的 结 合 。 60 平 衡 记 分 卡 不 仅 是 一 种 业 绩 管 理 工 具 ， 更 是 一 种 新 型 的 战 略 管 理 方 法 ， 它 提 供 了 一 套 在 公 司 各 个 层 面 作 出 快 速 、 精 确 和 协 作 的 决 策 方 法 。 平 衡 记 分 卡 的 制 定 原 则 包 括 较 少 的 、 简 单 的 、 相 关 的 指 标 (15-25)； 将 战 略 目 标 、 短 期 目 标 和 年 度 预 算 相 连 接 ； 强 调