短期融资债券与短期银行贷款

短期融资券与短期银行借款相比有哪些优缺点？ 组 长 ： 柳 毅 组 员 ： 卢 娟 覃 燕 林 黎 晓 笛 李 柳 慧 梁 东 才 、 一、短期融资债券与短期银行借款的简介二、公司采用短期融资券与短期银行贷款方式比较 三、公司发行短期融资券的优势与缺点四、06年以来短期融资债券的发展历程。 1、 短 期 借 款 分 类（ 1） 按 有 无 担 保 分 类 短 期 借 款 可 分 为 担 保 借 款 和 无 担 保借 款 两 种 形 式 。 担 保 借 款 又 分 为 保 证 借 款 、 抵 押 借款 、 质 押 借 款 。 无 担 保 借 款 是 企 业 筹 资的 重 要 来 源 之 一 ， 银 行 一 般 仅 对 规 模 大 、信 誉 好 的 企 业 提 供 无 担 保 借 款 。（ 2） 按 偿 还 方 式 分 类 短 期 借 款 可 分 为 一 次 偿 还 借 款 和 分期 偿 还 借 款 。（ 3） 按 利 息 支 付 方 法 分 类 短 期 借 款 可 分 为 收 款 法 借 款 、 贴 现法 借 款 和 加 息 法 借 款 。 关于银行借款 （4） 按 借 款 目 的 和 用 途 分 类短 期 借 款 可 分 为 周 转 借 款 、 临 时 借 款 、 结算 借 款 等 。 周 转 借 款 是 公 司 为 满 足 生 产 经营 周 转 的 需 要 ， 在 流 动 资 产 计 划 占 用 额 的范 围 内 ， 为 了 弥 补 资 金 不 足 而 向 银 行 取 得的 借 款 ； 临 时 借 款 是 指 公 司 在 生 产 经 营 过程 中 由 于 临 时 性 或 季 节 性 原 因 需 要 超 定 额储 备 物 资 ， 而 向 银 行 取 得 的 借 款 ； 结 算 借款 是 公 司 采 用 托 收 承 付 结 算 方 式 向 异 地 发出 商 品 ， 在 委 托 收 款 期 间 为 解 决 在 途 结 算资 金 占 用 的 需 要 ， 以 托 收 承 付 结 算 凭 证 为保 证 向 银 行 取 得 的 借 款 。 短 期 借 款 的 优 缺 点短 期 借 款 的 优 点 为 ：（ 1） 筹 资 效 率 高（ 2） 筹 资 弹 性 大 。短 期 借 款 的 缺 点 有 ：（ 1） 资 金 成 本 比 商 业 信 用 高（ 2） 限 制 较 多 。 短 期 融 资 券 是 由 企 业 发 行 的 无 担 保 短 期本 票 。 在 我 国 ， 短 期 融 资 券 是 指 企 业 依照 短 期 融 资 券 管 理 办 法 的 条 件 和 程序 在 银 行 间 债 券 市 场 发 行 和 交 易 并 约 定在 一 定 期 限 内 还 本 付 息 的 有 价 证 券 ， 是企 业 筹 措 短 期 （ 1年 以 内 ） 资 金 的 直 接融 资 方 式 。 短 期 融 资 券 的 种 类 1、 按 发 行 方 式 分 类 ， 可 将 短期 融 资 券 分 为 经 纪 人 代 销 的 融 资券 和 直 接 销 售 的 融 资 券 。 2、 按 发 行 人 的 不 同 分 类 ， 可将 短 期 融 资 券 分 为 金 融 企 业 的 融资 券 和 非 金 融 企 业 的 融 资 券 。 3、 按 融 资 券 的 发 行 和 流 通 范围 分 类 ， 可 将 短 期 融 资 券 分 为 国内 融 资 券 和 国 际 融 资 券 。 二 、 公 司 采 用 短 期 融 资券 与 短 期 银 行 贷 款 方 式比 较 短 期 融 资 券 以 短 期 银行 贷 款 的 相 同 之 处 在 于 ，两 者 的 期 限 均 为 一 年 以内 ， 不 同 之 处 则 有 以 下几 点 ： 1.短期融资券与短期银行贷款的对象不同。此次特变电工的短期融资券的发行对象是银行间债券市场的机构投资人，在银行间债券市场交易。而短期银行贷款的提供者是商业银行，属于间接投资。显然，短期融资券较短期贷款程序更为严格，涉及的部门和审批手续更为复杂。 2.短期融资券与短期银行贷款的利率确定方法不同。融资券发行利率或发行价格由企业和承销机构协商确定，由主承销商通过承销团的询价、簿记建档或投标等方式确定发行价格和各承销团成员的承销数量。而短期银行贷款的利率确定方法则以人民银行规定的贷款利率为基准，在一定的上下限范围内确定。由于短期融资券可以在银行间债券市场流通，流动性大大高于短期贷款，因此利率往往低于短期贷款。 1 3.短期融资券与短期银行贷款的规模不同。企业发行的短期融资券实行余额管理，待偿还融资券余额不得超过企业净资产的40%。而企业银行贷款方面此类限制不明显。此次特变变电工股份有限公司短期融资券第一期融资规模为3亿元，不超过其净资产的40%，符合相关规定要求。 4 短 期 融 资 券 与 短 期 银 行 贷 款 的 风 险 不 同 。 短 期 融 资券 属 于 直 接 融 资 ， 而 银 行 贷 款 属 于 间 接 融 资 ， 直 接 融资 与 间 接 融 资 相 比 ， 具 有 市 场 透 明 度 高 ， 风 险 分 散 ，有 利 于 金 融 稳 定 的 特 点 。短 期 融 资 与 短 期 贷 款 相 比 ， 一 是 信 息 透 明 度 高 ， 发 行过 程 及 债 券 完 全 兑 付 前 有 严 格 的 信 息 披 露 、 信 用 评 级贯 彻 始 终 ， 违 约 事 实 也 会 公 之 于 众 ， 市 场 约 束 力 较 强 。二 是 风 险 分 散 ， 短 期 融 资 券 的 投 资 者 多 ， 风 险 责 任 分散 ， 加 上 短 期 融 资 券 可 以 在 二 级 市 场 流 通 ， 发 行 人 信用 状 况 的 变 化 和 债 券 在 不 同 投 资 者 间 转 手 由 较 多 的 时间 和 较 多 的 投 资 者 加 以 消 化 ， 降 低 了 单 一 投 资 者 的 风险 ， 减 少 了 风 险 积 聚 并 向 系 统 风 险 转 化 的 可 能 性 。 三、公司发行短期融资券的优势与缺点短期融资券的优势从美国的情况看，直接融资市场（包括股市场和债券市场）在融资体系中占有主导性地位，根本原因在于它与间接融资（通过银行融资）相比，具有市场透明度高、风险分散、有利于金融稳定的特点。我国短期融资券具有三大优势： 1.成 本 优 势 。 根 据 目 前 债 券 收 益 率 结 构 ，1年 期 短 期 融 资 券 与 短 期 贷 款利 率 相 比 ， 具 有 约 2个 百 分 点的 成 本 优 势 2.灵活性较强。比如，采取备案制，发行手续相对简单，发行周期明显缩短；余额管理制则使发行人可根据市场利率、供求情况和自身融资需要、现金流特点，灵活决定产品的发行时机和产品期限结构；银行间市场聚集了市场上最主要的机构投资者，包括商业银行、保险公司、基金等，它们资金规模大，有利于发行人在短期内完成融资。 3.有利于建立市场信誉。通过发行短期融资券，定期披露财务信息，企业可在资本市场上树立良好的信用形象，为持续融资和进行长期债券融资以及股权融资打下信用基础。 短 期 融 资 券 筹 资 的 缺 点 (1)发 行 短 期 融 资 券 的风 险 比 较 大 ;(2)发 行 短 期 融 资 券 的 弹性 比 较 小 ;(3)发 行 短 期 融 资 券 的 条件 比 较 严 格 中国人民银行金融市场司同业市场处副处长邹澜介绍，从2005年5月人民银行颁布短期融资券管理办法以来，到2006年6月的一年多时间里，全国共发行短期融资债券3300亿元。短期融资券市场呈现出供需两旺的态势。原因是直接融资的便利和低成本激发出企业申发短期债券的热情 。 短期融资券受追捧 2006年以来，短期融资券市场频发“警报”，并出现了被调低信用等级的“垃圾债券”。（垃圾债券又称劣等债券，指信用评级甚低的企业所发行的债券。一般而言，BB级或以下的信用评级属于低。）例如2006年08月21日，上海远东资信评估公司发布沪远福禧跟踪004号文件，将福禧投资短期信用评级降至C级。随着无担保的短期融资券的信用风险逐步暴露，市场对于短融市场热度有所冷却，同时短期融资券的利率也因为企业的资质差异而分化严重。所以，信用良好的公司在短期融资券市场中更具优势。短期融资券问题渐现 短 期 融 资 券 发 行 主 体 向 高 信 用 等 级 集 中据中国证券报2009年1月15日报道，2009年209家企业累计发行的263期短券中，主体信用等级在AA-级以上(含AA-)的发行主体共发行242期，占总发行期数的92.02%，占比较2008年增加11.42个百分点。数据还显示，从2005年5月至2009年底，银行间市场有464家企业累计发行短券1116期，实际发行规模16618.15亿元。截至2009年底，短融市场存量4496.05亿元。