现货交易与信用交易

2 现货交易与信用交易 一 、 现 货 交 易 方 式 现 货 交 易 （ spot trade） 是 指 证 券 买卖 成 交 后 ， 按 成 交 价 格 及 时 进 行 实 物 交收 和 资 金 清 算 的 交 易 方 式 。 二 、 信 用 交 易 方 式信用交易 定 义 与 形 式保 证 金保 证 金 买 空 交 易 保 证 金 卖 空 交 易 必 要 性 ； 种 类 、 账 户 、 保 证 金 比 率买 空 过 程盈 亏 计 算保 证 金 实 际 维 持 率保 证 金 最 低 维 持 率 和 抵 押 证 券 最 低 市 值保 证 金 交 易 的 盈 亏 分 析 和 杠 杆 作 用保 证 金 买 空 的 利 弊 分 析卖 空 过 程 保 证 金 卖 空 的 盈 亏 分 析保 证 金 实 际 维 持 率 的 计 算卖 空 证 券 最 高 市 值 和 最 高 限 价 的 计 算保 证 金 卖 空 的 利 弊 分 析 信 用 交 易 （ credit trade） ， 又 叫 保 证 金 交 易 、融 资 融 券 交 易 ,是 指 投 资 者 通 过 交 付 保 证 金 取 得经 纪 人 的 信 用 而 进 行 的 交 易 方 式 。 两 种 形 式 ：n 保 证 金 买 空 （ buy shot） ： 又 叫 融 资 交 易 。 股价 上 涨 时 ， 投 资 者 借 钱 炒 股 。n 保 证 金 卖 空 (sell shot)： 又 叫 融 券 交 易 。 股价 下 跌 时 ， 投 资 者 借 股 炒 股 。 保 证 金 买 空 ：投 资 者 （ 多 头 ） 现 在 借 钱 买 股 ， 预 期 将 来 价 涨 ， 卖股 还 钱 ， 又 叫 买 空 交 易 。 投 资 者 融 资 赌 涨 价 。先 买 低 买 ， 后 卖 高 卖 。买空价格 8-22 1210 每 股 市价盈 利亏 损盈亏 先 买 低 买 pp=10 后 卖 高 卖 m p=12 保 证 金 卖 空 ：投 资 者 （ 空 头 ） 现 在 借 股 卖 出 ， 预 期 将 来价 跌 ， 买 股 还 股 ， 又 叫 卖 空 交 易 。投 资 者 融 券 赌 跌 价 。先 卖 高 卖 ， 后 买 低 买 。 盈卖 空价 格 8 -22 1210 每 股 市价盈 利 亏 损亏先 卖 高 卖 SP=10后 买 低 买 mp=8 保证金保 证 金 的 必 要 性保 证 金 种 类 ： 现 金 保 证 金 权 益 保 证 金 保证金比率的决定(1)法定保证金比率（央行决定）;(2)保证金实际维持率（因为分母经常变化）;(3)保证金最低维持率（证券交易所决定）买入价格融资买入证券数量保证金融资保证金比率卖出价格融券卖出证券数量保证金融券保证金比率 买空交易（融资交易） 法定保证金率证券价格上涨幅度本金本金借方余额抵押证券市值本金本金本金本金股票数量买入价法定保证金率）（股票数量计算时市价收益率 nppimnmpG )1( 1买 空 交 易 ： 投 资 者 融 资 赌 涨 价 。 先 买 低 买 ， 后 卖 高 卖 。先买低买后 卖 高 卖 例 、 某 投 资 者 有 本 金 50000元 ， 经 过 分 析 认 为 X公司 股 票 价 格 将 上 涨 ， 准 备 买 入 每 股 市 价 为 10元的 该 种 股 票 。 如 果 进 行 保 证 金 交 易 ， 假 设 法 定保 证 金 比 率 为 40%。（ 1） 投 资 者 可 向 经 纪 人 借 款 多 少 ？ 可 委 托 经 纪人 代 为 购 入 每 股 市 价 10元 的 股 票 多 少 股 ？解 ： 5万 /(5万 +x)=40%， 借 款 x=7.5万 元 投 资 额 ： 5万 +x=5万 +7.5万 =12.5万 元 12.5万 /10=1.25万 股 用 5万 元 本 金 融 资 7.5万 元 ，共 投 入 资 金 12.5万 元 。 （ 2） 当 该 股 票 涨 至 每 股 12元 时 ， 投 资 者 可 获 盈 利 多 少 ？收 益 率 多 少 ？解：本金借方余额抵押证券市值盈利= 1.25万股12- 7.5万元-5万元=2.5万元本金盈利收益率 = 2.5万元/ 5万元=50% %40%50%20 法定保证金率证券价格上涨百分比或：收益率 （ 3） 保 证 金 实 际 维 持 率 是 多 少 ？ 超 额 保 证 金 是多 少 ？ 购 买 力 是 多 少 ？投资者拥有的数量计算时市价投资者拥有的数量买入价格法定保证金率）（投资者拥有的数量计算时证券市价抵押证券的市值借方余额抵押证券市值保证金实际维持率 1= （1.25万股12- 7.5万元）/ （1.25万股12）=50% 解：法定保证金比率）（账面盈余超额保证金 1= 2.5万元(1-40%)=1.5万元 法定保证金比率超额保证金购买力%100 = 1.5万元/40%=3.75万元 （ 4） 若 证 券 交 易 所 规 定 保 证 金 最 低 维 持 率为 25%， 抵 押 证 券 最 低 市 值 是 ： 解：保证金最低维持率借方余额抵押证券的最低市值1= 7.5万元/(1-25%)=10万元 （ 5） 划 出 买 空 者 盈 亏 分 析 图 买空价格 8-22 1210 每 股 市 价盈 利亏 损盈亏 先 买 低 买 pp=10 后 卖 高 卖 m p=12 卖空交易（融券交易） X公司投资者A1 .买入1000股证券公司Y2.委托Y管理投资者C 投资者B3.发出卖空指令，即融券，先卖高卖。4.卖给C1000股5.通知买入1000股归还Y，即后买低买。 投资者B融券赌价跌：先卖高卖，后买低买。 卖空交易：投资者融券赌价跌；先卖高卖，后买低买。 盈卖 空价 格 8 -22 1210 每 股 市价盈 利 亏 损亏先 卖 高 卖 SP=10后 买 低 买 mp=8 某 投 资 者 经 分 析 认 为 证 券 行 市 将 下 跌 ， 以20,000元 本 金 做 保 证 金 卖 空 交 易 ， 当 时 法定 保 证 金 比 率 为 50%。（1）向证券经纪公司借得当时市价为每股10元的X公司股票多少股？股法定保证金比率卖空价法定保证金卖空的证券数量4000 %501020000 某 投 资 者 经 分 析 认 为 证 券 行 市 将 下 跌 ， 以20,000元 本 金 做 保 证 金 卖 空 交 易 ， 当 时 法定 保 证 金 比 率 为 50%。（2）若股价跌至每股8元，投资者再委托经纪人代为买入同样数量的股票归还证券经纪公司，则投资者的收益率为多少？ %40%50%20 MRdG法定保证金率证券价格下跌比率收益率 某 投 资 者 经 分 析 认 为 证 券 行 市 将 下 跌 ， 以20,000元 本 金 做 保 证 金 卖 空 交 易 ， 当 时 法定 保 证 金 比 率 为 50%。（3）若股价上涨至每股12元，保证金实际维持率为多少？卖空数量计算时的证券市价卖空数量计算时的证券市价法定保证金比率）（卖空的证券数量卖空价计算时证券的市值原始保证金卖空时证券市值保证金实际维持率 1 1 %25400012 400012%501400010 ）（ 某 投 资 者 经 分 析 认 为 证 券 行 市 将 下 跌 ， 以20,000元 本 金 做 保 证 金 卖 空 交 易 ， 当 时 法定 保 证 金 比 率 为 50%。(4)如果保证金最低维持率为20%,则卖空证券最高市值为多少?每股最高限价为多少?保证金最低维持率原始保证金卖空时证券市值卖空证券最高市值 1=(40,000+20,000)(1+20%)=50,000元每股最高限价=50,000元/4000股=12.5元 信用交易经典小结：保 证 金 买 空 ： 融 资 交 易 ， 先 买 后 卖 ， 低 买 高 卖 。保 证 金 卖 空 ： 融 券 交 易 ， 先 卖 后 买 ， 高 卖 低 买 。保 证 金 ： 相 当 于 买 方 的 首 付 款 ！ 谢谢！