项目论证与评估

第 三 章 项 目 论 证 与 评 估第 一 节 项 目 论 证 定 义 第 二 节 项 目 策 划第 三 节 项 目 可 行 性 研 究 第 四 节 项 目 风 险 评 估第 五 节 项 目 投 资 决 策 与 商 业 评 估第 六 节 项 目 终 止第 七 节 项 目 后 评 价 第 一 节 项 目 论 证 定 义1.项 目 范 围 的 确 定2.项 目 论 证 的 概 念 与 应 用3.项 目 论 证 的 阶 段4.项 目 论 证 的 一 般 步 骤 1.项 目 范 围 的 确 定 1) 项 目 范 围 的 概 念 2) 项 目 范 围 规 划 1) 项 目 范 围 的 概 念p 项 目 范 围 （ Project Scope） 是 指 为 了 成 功 地 达 到 项目 的 目 标 所 必 须 完 成 的 所 有 工 作 。 确 定 项 目 范 围 就是 为 项 目 确 定 一 个 界 限 ， 划 定 项 目 的 全 部 工 作 和 最少 工 作 。 即 哪 些 方 面 是 属 于 项 目 应 该 做 的 ， 必 须 做的 ； 而 哪 些 是 超 出 项 目 可 交 付 成 果 的 多 余 工 作 ， 定义 项 目 管 理 的 工 作 边 界 ， 确 定 项 目 的 目 标 和 项 目 可交 付 的 主 要 成 果 。p 项 目 范 围 的 定 义 最 终 是 以 其 组 成 的 所 有 产 品 的 范 围定 义 为 基 础 的 ， 这 也 是 一 个 由 一 般 到 具 体 、 层 层 深入 的 过 程 。 2) 项 目 范 围 规 划 范 围 规 划 的 概 念 项 目 范 围 规 划 就 是 确 定 项 目 范 围 并 编 制 项目 范 围 说 明 书 的 过 程 。 项 目 范 围 说 明 书 说 明 了 为 什 么 要 进 行 这 个 项目 ， 明 确 了 项 目 的 目 标 和 主 要 可 交 付 的 成果 ， 是 将 来 项 目 实 施 的 重 要 基 础 。 范 围 规 划 的 依 据 p 成 果 说 明 书 。 所 谓 成 果 ， 就 是 任 务 委 托 者 在 项 目 结束 时 要 求 项 目 组 交 出 的 成 果 。 在 成 果 说 明 书 中 ， 对要 求 交 付 的 成 果 必 须 有 明 确 的 要 求 和 说 明 。p 项 目 许 可 证 。 项 目 许 可 证 是 正 式 承 认 某 项 目 存 在 的一 种 文 件 ， 项 目 许 可 证 中 有 关 于 项 目 目 标 的 记 载 。p 制 约 因 素 。 制 约 因 素 是 限 制 项 目 团 队 行 动 的 因 素 。例 如 项 目 预 算 就 是 一 种 制 约 因 素 ， 它 将 会 限 制 项 目团 队 对 项 目 范 围 、 人 员 配 置 以 及 日 程 安 排 的 选 择 。 范 围 规 划 的 工 具 和 技 术p成 果 分 析 。 通 过 成 果 分 析 可 以 加 深 对 项 目 成 果的 理 解 ， 确 定 其 是 否 必 要 、 是 否 多 余 或 是 否 有 价值 。 主 要 包 括 系 统 工 程 、 价 值 分 析 、 质 量 功 能 分析 等 技 术 p成 本 效 益 分 析 。 初 步 框 算 项 目 所 需 成 本 及 项 目成 功 后 所 产 生 的 效 益 (包 括 经 济 效 益 和 社 会 效 益 )。 p项 目 方 案 识 别 技 术 。 这 里 的 项 目 方 案 是 指 实 现项 目 目 标 的 方 案 。p专 家 判 断 。 请 领 域 专 家 对 各 种 方 案 进 行 评 价 。 范 围 规 划 的 成 果p范 围 说 明 书 。 为 将 来 项 目 实 施 提 供 了 基 础 。 其 内 容 包 括 ： 项 目 合 理 性 说 明 可 交 付 的 成 果 清 单 项 目 目 标p辅 助 性 细 节 。 包 括 项 目 的 有 关 假 设 条 件 及 制 约 因素 的 陈 述 。p范 围 管 理 计 划 。 该 文 件 说 明 如 何 管 理 项 目 范 围 以及 如 何 将 变 更 纳 入 到 项 目 的 范 围 之 内 。 返 回 2.项 目 论 证 的 概 念 与 作 用 1） 项 目 论 证 的 概 念2） 项 目 论 证 的 作 用 1） 项 目 论 证 的 概 念p 项 目 论 证 是 指 对 拟 实 施 项 目 技 术 上 的 先 进 性 、 适用 性 ， 经 济 上 的 合 理 性 、 盈 利 性 ， 环 境 上 的 安 全 性 以及 实 施 上 的 可 能 性 、 风 险 性 进 行 全 面 科 学 的 综 合 分 析 ，为 项 目 决 策 提 供 客 观 依 据 的 一 种 技 术 经 济 研 究 活 动 。 项 目 论 证 要 回 答 的 问 题 ：(1)技 术 上 是 否 可 行 ？ 项 目 采 用 的 工 艺 技 术 是 否 先 进适 用 ?项 目 的 生 命 力 如 何 ?(2)经 济 上 是 否 合 理 ？ 财 务 上 是 否 有 利 可 图 ？ 对 社 会和 环 境 是 否 有 益 ？ （ 3） 需 要 多 少 物 力 、 人 力 资 源 ? 项 目 产 品 或 劳 务 市 场 的 需 求 如 何 ?（ 4） 需 要 多 少 资 金 ？ 筹 资 渠 道 如 何 ？ 能 否 筹 集 到 全部 资 金 ？（ 5） 项 目 规 模 有 多 大 ？ 需 要 多 长 时 间 能 建 立 起 来 ？地 址 选 择 的 指 向 性 如 何 返 回 2） 项 目 论 证 的 作 用 （ 1） 确 定 项 目 能 否 实 施 的 依 据 ；（ 2） 项 目 审 批 的 依 据 ；（ 3） 资 金 筹 措 、 贷 款 的 依 据 ；（ 4） 与 利 益 相 关 方 合 作 的 依 据 ；（ 5） 编 制 计 划 、 设 计 、 采 购 、 施 工 以 及 机 构 设 置 、 资 源 配 置 的 依 据 ；（ 6） 同 时 也 是 防 范 风 险 、 提 高 项 目 效 率 的 重 要 保 证 。 返 回 3.项 目 论 证 的 阶 段 (1)一 般 项 目 机 会 研 究 主 要 是 通 过 基 本 面 调 查 研 究 与 分 析 ， 鉴 别 与 发 现 投资 机 会 ， 形 成 投 资 意 向 ， 提 供 可 供 选 择 的 项 目 发 展方 向 和 投 资 领 域 。(2)特 定 项 目 机 会 研 究 主 要 是 根 据 大 量 的 一 般 机 会 研 究 报 告 以 及 进 一 步 深入 的 研 究 分 析 ， 筛 选 项 目 ， 提 出 项 目 建 议 。 (3)方 案 策 划 根 据 特 定 项 目 机 会 研 究 的 成 果 ， 对 项 目 的 目 标 与 功能 要 求 进 行 具 体 研 究 ， 进 行 项 目 的 总 体 规 划 与 设 计 ，作 为 可 行 性 研 究 的 前 提 与 实 施 依 据 。 (4)初 步 可 行 性 研 究 对 项 目 进 行 初 步 的 论 证 和 估 计 ， 分 析 前 途 、 关 键 技术 、 管 理 与 制 度 问 题 、 判 断 项 目 是 否 能 盈 利 ， 确 定有 关 研 究 与 工 作 。(5)详 细 可 行 性 研 究 在 决 策 前 对 项 目 有 关 工 程 、 技 术 、 经 济 、 文 化 、 环境 、 政 策 条 件 做 详 尽 、 系 统 的 全 面 调 查 、 研 究 与 分析 ， 对 各 种 可 能 的 方 案 进 行 选 择 ， 评 价 各 种 效 益 。可 行 性 研 究 是 项 目 评 估 与 决 策 的 主 要 依 据 。 返 回 4.项 目 论 证 的 一 般 步 骤 项 目 论 证 是 一 个 连 续 的 过 程 ， 它 包 括 提 出 问 题 、 制定 目 标 、 拟 定 方 案 、 分 析 评 价 、 选 取 最 佳 方 案 等 过程 ， 一 般 分 为 以 下 七 个 步 骤 ：(1)明 确 项 目 范 围 和 业 主 目 标 ；(2)收 集 并 分 析 相 关 资 料 ；(3)拟 定 多 种 可 行 的 并 且 能 够 相 互 代 替 的 方 案 ；(4)多 方 案 分 析 与 比 较 ；(5)选 择 最 优 方 案 ， 做 进 一 步 详 细 地 论 证 ； (6)编 制 项 目 论 证 报 告 、 环 境 影 响 报 告 以 及 采 购 方 式 审批 与 申 请 报 告 ；(7)编 制 资 金 筹 措 计 划 与 项 目 实 施 进 度 计 划 。 返 回 第 二 节 项 目 策 划1.项 目 策 划 的 涵 义2.项 目 策 划 的 原 则3.项 目 策 划 内 容4.项 目 策 划 应 考 虑 的 因 素 1.项 目 策 划 的 涵 义o 策 划 ， 是 指 为 达 到 一 定 目 标 而 进 行 谋 划 、 决 策 的 活动 ， 即 人 们 针 对 某 一 特 定 问 题 ， 从 若 干 种 可 供 选 择的 有 关 未 来 事 件 的 设 想 方 案 中 作 出 一 种 选 择 或 决 定以 及 为 这 一 决 定 而 进 行 的 构 思 、 规 划 、 设 计 、 论 证 、比 较 选 择 等 一 系 列 行 为 过 程 。o 项 目 策 划 是 指 为 把 握 投 资 机 会 、 构 思 投 资 项 目 、 确定 投 资 目 标 、 设 计 投 资 方 案 、 实 现 投 资 回 报 而 依 据有 关 理 论 和 原 则 ， 采 取 科 学 的 方 法 和 手 段 ， 进 行 项目 构 思 、 规 划 设 计 、 论 证 比 较 、 决 策 实 施 等 一 系 列谋 划 和 决 策 活 动 。 返 回 2.项 目 策 划 的 原 则 （ 1） 可 行 性 原 则 可 行 性 原 则 贯 穿 于 策 划 的 全 过 程 。 在 进 行 每 一 项 策 划时 都 应 充 分 考 虑 所 形 成 的 策 划 方 案 的 可 行 性 ， 重 点 分析 、 考 虑 策 划 方 案 可 能 产 生 的 利 益 、 效 果 、 危 害 情 况的 风 险 程 度 ， 综 合 考 虑 、 全 面 衡 量 利 害 得 失 （ 2） 利 益 性 原 则 利 益 性 是 项 目 策 划 活 动 的 一 个 立 足 点 、 出 发 点 ， 又 是评 价 一 项 策 划 活 动 成 功 与 否 及 成 果 佳 否 的 基 本 标 准 。项 目 策 划 不 仅 注 重 经 济 效 益 ， 更 应 关 注 它 的 社 会 效 益 ，经 济 效 益 与 社 会 效 益 有 机 结 合 才 是 项 目 策 划 的 利 益 性的 真 正 意 义 所 在 。 (3)整 体 性 原 则 项 目 策 划 要 从 全 局 出 发 ， 局 部 服 从 全 局 ， 以 全 局 带 动 局 部 ， 为 了 全 局 甚 至 不 惜 牺 牲 和 舍 弃 局 部 ； 立 足 眼 前 ，放 眼 未 来 ， 照 顾 眼 前 利 益 与 长 远 利 益 的 关 系 ； 同 时 策 划要 有 层 次 性 ， 对 不 同 层 次 的 系 统 ， 就 有 不 同 的 策 划 (4)客 观 性 原 则 项 目 策 划 要 符 合 客 观 性 实 际 ,因 此 ， 策 划 活 动 要 在 对 策划 主 体 的 现 实 状 况 进 行 深 人 全 面 的 调 查 ， 取 得 尽 可 能 全面 、 准 确 的 客 观 资 料 的 前 提 下 进 行 ， 把 客 观 、 真 实 的 问题 及 其 正 确 的 分 析 作 为 策 划 的 依 据 ， 在 策 划 中 努 力 寻 找 、把 握 定 位 点 ， 以 提 高 策 划 的 准 确 性 。 (5)时 效 性 原 则 在 项 目 策 划 中 ， 要 尽 可 能 缩 短 策 划 到 项 目 实 施 的 周 期 ，力 图 使 策 划 发 挥 效 用 的 寿 命 更 长 一 些 ， 长 远 效 果 更 好 一些 。 同 时 ， 策 划 方 案 的 实 际 效 果 还 与 客 观 条 件 是 否 成 熟有 关 ， 只 有 当 客 观 条 件 成 熟 时 ， 策 划 方 案 的 实 施 才 能 取得 预 期 的 效 果 。 还 应 注 意 ， 项 目 策 划 一 定 要 具 有 超 前 性 ，没 有 超 前 性 的 策 划 不 能 认 为 是 好 策 划 。 (6)无 定 势 原 则 策 划 人 员 必 须 有 动 态 意 识 ， 从 思 想 深 处 自 觉 地 建 立 起 灵活 机 动 策 划 的 观 念 ， 在 策 划 过 程 中 及 时 准 确 地 掌 握 策 划对 象 及 其 环 境 变 化 的 信 息 ， 及 时 调 整 策 划 目 标 并 修 正 策划 方 案 。 (7)出 奇 制 胜 原 则 “ 出 其 不 意 ， 攻 其 不 备 ” 往 往 能 获 得 成 功 ， 项 目 策 划人 员 都 十 分 推 崇 这 一 思 想 。 出 奇 制 胜 的 核 心 在 “ 奇 ”上 ， 而 “ 奇 ” 则 表 现 在 出 人 意 料 ， 具 有 突 然 性 和 创 新性 ， 这 也 是 策 划 的 出 发 点 和 立 足 点 。 返 回 3.项 目 策 划 内 容 (1)明 确 投 资 目 的 。(2)项 目 调 研 。 主 要 是 指 对 项 目 的 市 场 潜 力 ， 竞 争 性 ， 未 来经 济 趋 势 的 分 析 预 测 。 (3)构 思 初 步 方 案 。 初 步 拟 定 项 目 方 案 ， 包 括 建 设 规 模 、 产品 方 案 、 设 备 选 型 、 工 艺 流 程 、 投 资 核 算 、 资 金 来 源 、经 济 效 益 ， 并 预 测 可 能 存 在 的 投 资 风 险 。 每 个 单 项 内 容和 项 目 整 体 构 思 均 应 拟 定 两 个 以 上 方 案 ， 以 供 比 较 和 优选 。(4)技 术 要 素 分 析 。 包 括 ： 土 建 规 划 与 设 计 方 案 ； 设 备 选 择 ，包 括 国 外 引 进 设 备 或 国 产 设 备 的 型 号 、 数 量 、 价 格 及 其先 进 性 、 适 用 性 、 可 操 作 性 ； 工 艺 流 程 和 工 艺 路 线 ； 设 备 安 装 调 试 ； 辅 助 配 套 调 节 监 控 系 统 ； 技 术 方 案 比 较 。 (5)投 资 估 算 。 (6)资 金 投 入 计 划 及 建 设 进 度 安 排 。 指 对 项 目 建 设 投 资 、 建 设 期 利 息 、 流 动 资 金 进 行 较 准 确 的 分 析 估 算 (7)资 金 筹 措 。 (8)选 择 投 资 形 式 和 投 资 组 合 。 (9)财 务 效 益 分 析(10)项 目 风 险 分 析(11)方 案 比 较(12)决 策 与 实 施(13)项 目 后 评 估 。 返 回 4.项 目 策 划 应 考 虑 的 因 素 p 政 治 法 律 环 境 (1)政 府 的 产 业 政 策 (2)法 律 环 境 。p 社 会 文 化 环 境 社 会 文 化 环 境 是 指 一 个 国 家 或 地 区 的 民 族 特 征 、 文 化传 统 、 价 值 观 、 宗 教 信 仰 、 教 育 水 平 、 社 会 结 构 和 风俗 习 惯 等 情 况 。 p 经 济 环 境p 技 术 环 境p 顾 客 的 需 求 返 回 第 三 节 项 目 可 行 性 研 究 1.可 行 性 研 究 的 含 义 2.可 行 性 研 究 的 阶 段 划 分 3.可 行 性 研 究 的 作 用 4.可 行 性 研 究 的 步 骤 及 原 则 5.可 行 性 研 究 的 分 析 方 法 6.可 行 性 研 究 报 告 的 编 写 1.可 行 性 研 究 的 含 义 对 于 一 个 拟 选 项 目 进 行 详 细 、 周 密 、 全 面 的 调 查 研究 和 技 术 经 济 分 析 论 证 ， 预 测 评 价 其 投 资 效 果 、 可行 性 程 度 ， 为 投 资 决 策 提 供 出 具 有 最 佳 经 济 效 果 的项 目 方 案 。 这 个 调 查 研 究 的 全 过 程 称 之 为 可 行 性 研究 。 返 回 2.可 行 性 研 究 的 阶 段 划 分 (1)投 资 机 会 研 究 投 资 机 会 研 究 是 可 行 性 研 究 的 初 始 阶 段 ， 是 项 目 投 资 方或 承 办 方 通 过 分 析 确 定 出 发 投 资 方 向 ， 最 终 形 成 明 确的 项 目 意 向 的 过 程 。(2)初 步 可 行 性 研 究 其 研 究 的 内 容 主 要 是 ： 机 会 研 究 得 出 的 结 论 是 否 有 发 展 前 景 ； 项 目 发 展 在 经 济 上 是 否 合 理 ； 项 目 发 展 有 无 必 要 ； 项 目 需 要 多 少 人 、 财 、 物 资 源 ； 项 目 需 要 多 长 时 间 完 成 ； 项 目 进 度 与 时 间 应 该 如 何 安 排 ； 投 资 成 本 与 收 益 估 算 等 (3)详 细 可 行 性 研 究 详 细 可 行 性 研 究 的 目 的 主 要 是 解 决 四 个 问 题 ： 项目 建 设 的 必 要 性 ； 项 目 建 设 的 可 行 性 ； 项 目 实 施所 需 要 的 条 件 ； 进 行 财 务 和 经 济 评 价 ， 解 决 项 目 建设 的 合 理 性 。 详 细 可 行 性 研 究 主 要 研 究 的 内 容 为 ： 市 场 研 究 与 需 求 分 析 新 产 品 方 案 与 规 模 要 求 生 产 条 件 和 原 料 需 求工 艺 技 术 方 案 设 计 与 安 全 分 析 ： 经 济 合 理 性 分 析 项 目 可 操 作 性 分 析 项 目 实 施 风 险 分 析 资 源 需 求 状 况 分 析 经 济 效 益 和 社 会 效 益 分 析 。 返 回 3.可 行 性 研 究 的 作 用 可 行 性 研 究 的 作 用 大 体 可 归 纳 为 以 下 几 点 ：(1)作 为 项 目 投 资 决 策 的 依 据 ；(2)作 为 向 银 行 申 请 贷 款 的 依 据 ；(3)作 为 各 有 关 部 门 签 订 协 议 、 合 同 ， 建 立 协 作 关 系 的依 据 ；(4)作 为 向 当 地 政 府 申 请 执 照 和 向 环 境 保 护 部 门 申 请 建设 的 文 件 ；(5)作 为 开 展 下 一 阶 段 工 作 的 依 据 ；(6)作 为 安 排 科 学 试 验 和 设 备 制 造 的 依 据 。 返 回 4.可 行 性 研 究 的 步 骤 及 原 则 1） 可 行 性 研 究 的 步 骤 2） 可 行 性 研 究 的 原 则 1） 可 行 性 研 究 的 步 骤 (1)开 始 阶 段 。 这 一 阶 段 承 办 单 位 要 详 细 讨 论 可 行 性 研 究 的范 围 ， 明 确 业 主 的 目 标 ， 与 业 主 讨 论 项 目 的 范 围 与 界 限 。(2)调 查 研 究 阶 段 。 其 内 容 要 包 括 项 目 的 各 个 方 面 ， 如 市 场需 求 与 市 场 机 会 、 产 品 选 择 与 分 析 、 价 格 与 市 场 竞 争 、工 艺 技 术 方 法 与 设 备 选 择 、 原 材 料 的 供 给 、 能 源 动 力 供应 与 运 输 、 建 设 与 使 用 、 环 境 保 护 等 。 每 个 方 面 都 要 作深 入 调 查 ， 全 面 地 占 有 资 料 并 进 行 详 细 的 分 析 评 价 。(3)优 化 与 选 择 方 案 阶 段 。 将 项 目 的 各 个 方 面 进 行 组 合 ， 设计 出 各 种 可 供 选 择 的 方 案 ， 然 后 对 备 选 方 案 进 行 详 细 讨论 、 比 较 ， 要 定 性 与 定 量 分 析 相 结 合 ， 最 后 推 荐 一 个 或几 个 备 选 的 优 秀 力 案 ， 提 出 各 个 方 案 的 优 缺 点 ， 供 业 主选 择 。 (4)详 细 研 究 阶 段 。 对 选 出 的 最 佳 方 案 进 行 更 详 细 的 分 析 研究 工 作 ， 明 确 项 目 的 具 体 范 围 ， 进 行 投 资 及 收 入 估 算 ，并 对 项 目 的 经 济 与 财 务 情 况 做 出 评 价 ； 同 时 进 行 风 险 分析 ， 表 明 成 本 、 价 格 、 销 售 量 等 不 确 定 性 因 素 变 化 对 经济 效 果 所 产 生 的 影 响 。 在 这 一 阶 段 得 到 的 结 果 必 须 论 证出 项 目 在 技 术 上 的 可 行 性 ， 条 件 上 的 可 达 到 性 ， 资 金 的可 筹 措 性 。 并 且 要 分 析 项 目 的 实 施 风 险 的 大 小 。(5)编 制 可 行 性 研 究 报 告 。(6)编 制 资 金 筹 措 计 划 。 2） 可 行 性 研 究 的 原 则 (1)科 学 性 原 则 用 科 学 的 方 法 和 认 真 负 责 的 态 度 来 收 集 、 分 析 和 鉴别 原 始 的 数 据 资 料 ， 以 确 保 数 据 、 资 料 的 真 实 性 和可 靠 性 。 要 求 每 一 项 技 术 与 经 济 指 标 ， 都 有 科 学 依 据 ， 是 经过 认 真 分 析 计 算 得 出 的 。 可 行 性 研 究 报 告 的 结 论 不 能 掺 杂 任 何 主 观 成 分 (2)客 观 性 原 则 要 坚 持 从 实 际 出 发 、 实 事 求 是 的 原 则 (3)公 正 性 原 则 返 回 5.可 行 性 研 究 的 分 析 方 法 采 用 的 分 析 方 法 主 要 有 三 种 :（ 一 ） 价 值 分 析 方 法 价 值 分 析 主 要 从 资 金 的 角 度 来 分 析 项 目 的 可 行 性 ，主 要 解 决 “ 项 目 能 不 能 盈 利 ” 的 问 题 。 从 企 业 的 角度 来 看 ， 项 目 能 不 能 为 企 业 带 来 收 益 ， 是 最 直 接 也是 最 重 要 的 问 题 。 一 个 项 目 合 理 与 否 的 标 准 就 在 于 ：是 否 能 以 较 少 的 投 入 取 得 较 大 的 经 济 回 报 。 价 值 分 析 的 具 体 方 法 有 ： 静 态 分 析 法 动 态 分 析 法 静 态 分 析 法 主 要 适 用 于 那 些 投 资 额 小 、 规 模 小 、计 算 期 短 的 项 目 或 方 案 ， 也 用 于 技 术 经 济 数 据 不 完备 和 不 精 确 的 项 目 初 选 阶 段 。 此 外 ， 在 大 型 项 目 的初 步 经 济 分 析 或 方 案 筛 选 时 也 常 使 用 。 静 态 分 析 法 的 主 要 优 点 是 计 算 简 单 ， 使 用 方 便 ，直 观 明 了 。 缺 点 是 没 有 考 虑 资 金 的 时 间 价 值 ， 分 析比 较 粗 糙 ， 与 实 际 情 况 相 比 会 产 生 一 定 的 误 差 。 1)投 资 回 收 期 。 投 资 回 收 期 是 以 项 目 的 净 收 益 来 抵 偿 总 投 资 所 需要 的 时 间 。 主 要 用 于 衡 量 项 目 的 经 济 效 益 和 风 险 程 度 。它 是 反 映 项 目 在 财 务 上 偿 还 总 投 资 的 真 实 能 力 和 资 金周 转 速 度 的 重 要 指 标 ， 一 般 情 况 下 越 短 越 好 。 投 资 回收 期 因 项 目 的 类 型 、 投 资 规 模 及 建 设 周 期 的 不 同 而 不同 。 在 同 类 项 目 中 ， 投 资 回 收 期 越 短 ， 该 项 目 资 金 周转 越 快 ， 资 金 利 用 率 越 高 ， 相 应 的 风 险 也 就 越 小 。 但由 于 不 同 类 型 项 目 的 投 资 规 模 及 建 设 周 期 不 同 ， 所 以投 资 回 收 期 必 然 不 同 。 因 而 在 项 目 周 期 不 同 的 情 况 下 ，使 用 投 资 回 收 期 就 不 一 定 是 好 的 选 择 。 2)投 资 收 益 率 ： 指 项 目 达 到 设 计 生 产 能 力 后 的 一 个 正常 生 产 年 份 内 的 年 净 收 益 额 与 项 目 投 资 总 额 的 比 值 。它 反 映 项 目 投 资 支 出 的 获 益 能 力 。 适 用 于 项 目 初 期勘 察 阶 段 或 者 那 些 投 资 小 、 生 产 简 单 、 变 化 不 大 的项 目 的 财 务 盈 利 性 分 析 。 3)借 款 偿 还 期 ： 指 按 照 国 家 的 财 政 规 定 及 项 目 的 具 体财 务 条 件 ， 在 项 目 投 产 后 可 以 用 作 还 款 的 利 润 、 折旧 及 其 他 收 益 额 偿 还 固 定 资 产 投 资 本 金 和 利 息 所 需要 的 时 间 。 可 以 用 来 反 映 项 目 本 身 的 清 偿 能 力 ， 借款 清 偿 期 越 短 ， 说 明 项 目 偿 还 借 款 的 能 力 越 强 。 返 回 动 态 分 析 法 动 态 分 析 法 不 仅 考 虑 了 资 金 的 时 间 价 值 ， 还 考 虑 了 项目 发 展 的 可 能 变 化 。 动 态 分 析 法 是 较 静 态 分 析 法 更 全 面 、 科 学 的 分 析 方 法 。l 动 态 投 资 回 收 期 法 ： 是 在 考 虑 资 金 时 间 价 值 的 条 件 下 ，按 设 定 的 基 准 收 益 率 收 回 投 资 所 需 要 的 时 间 。 它 克 服了 静 态 投 资 回 收 期 未 考 虑 时 间 因 素 的 缺 点 。 l 净 现 值 法 。 净 现 值 是 指 项 目 在 建 设 期 和 生 产 服 务年 限 内 每 年 收 入 与 支 出 之 差 （ 净 收 入 ） 的 现 值 。 是反 映 项 目 在 建 设 期 和 生 产 服 务 年 限 内 获 利 能 力 的 综合 性 动 态 评 价 指 标 。l 内 部 收 益 率 法 。 内 部 收 益 率 是 指 项 目 在 建 设 和 生产 服 务 年 限 内 各 年 净 现 金 流 量 现 值 累 计 (净 现 值 )等于 零 时 的 折 现 率 。l 获 利 能 力 指 数 法 。 获 利 能 力 指 数 亦 称 为 投 资 收 益 比 ， 是 经 营 净 现 金 流现 值 与 初 始 投 资 现 值 之 比 。 返 回 （ 二 ） 决 策 分 析 方 法 它 主 要 解 决 “ 项 目 可 不 可 以 做 ” 的 问 题 。p 决 策 分 析 方 法 主 要 有 ： 确 定 型 决 策 分 析 方 法 、 不 确定 型 决 策 分 析 方 法 和 风 险 型 决 策 分 析 方 法 。（ 三 ） 风 险 分 析 方 法 风 险 是 由 不 确 定 性 引 起 的 可 能 带 来 损 失 的 可 能 性 。项 目 风 险 分 析 主 要 解 决 “ 项 目 如 果 要 做 ， 可 能 的 风险 是 什 么 ” 的 问 题 。 风 险 分 析 的 方 法 主 要 有 ： 盈 亏平 衡 分 析 法 、 敏 感 性 分 析 法 、 概 率 分 析 法 、 蒙 特 卡罗 分 析 法 、 模 拟 分 析 法 等 。 返 回 6.可 行 性 研 究 报 告 的 编 写 （ 一 ） 编 写 可 行 性 研 究 报 告 的 依 据 国 家 经 济 和 社 会 发 展 的 长 期 规 划 ， 部 门 与 地 区 规 划 ，经 济 建 设 的 指 导 方 针 、 任 务 、 产 业 政 策 、 投 资 政 策和 技 术 经 济 政 策 ， 以 及 国 家 和 地 方 法 规 等 ； 批 淮 的 项 目 建 议 书 和 项 目 意 向 性 协 议 等 文 件 ； 国 家 批 准 的 资 源 报 告 ， 国 土 开 发 整 治 规 划 、 区 域 规划 和 工 业 基 地 规 划 ， 另 外 对 于 交 通 运 输 项 目 建 设 要有 有 关 的 江 河 流 域 规 划 与 路 网 规 划 等 ； 国 家 进 出 口 贸 易 和 关 税 政 策 ； 拟 建 厂 址 的 当 地 的 自 然 、 经 济 、 社 会 等 基 础 资 料 ； 有 关 国 家 、 地 区 和 行 业 的 工 程 技 术 、 经 济 方 面 的 法规 、 标 准 等 资 料 ； 国 家 颁 布 的 建 设 项 目 经 济 评 价 方 法 与 经 济 评 价 参 数等 ； 市 场 调 查 报 告 。（ 二 ） 可 行 性 研 究 报 告 的 编 写 规 范 本 书 以 现 代 工 业 项 目 可 行 性 研 究 报 告 为 例 ， 介 绍 报告 的 编 写 格 式 与 规 范 。 一 般 由 11个 部 分 组 成 ， 详 见附 录 A。 返 回 第 四 节 项 目 风 险 评 估p 任 何 项 目 投 资 ， 总 是 预 期 获 得 一 定 的 收 益 。 从 投 资者 的 愿 望 出 发 ， 当 然 希 望 获 得 最 大 的 投 资 收 益 。 然而 ， 任 何 一 种 投 资 ， 都 存 在 一 定 的 风 险 （ Risk） 。风 险 是 由 一 些 不 确 定 性 引 起 的 带 来 损 失 的 可 能 性 。任 何 一 种 投 资 ， 都 有 造 成 某 种 损 失 的 可 能 性 ， 都 必须 考 虑 承 担 风 险 。 在 项 目 论 证 阶 段 ， 很 有 必 要 对 项 目 进 行 风 险 评 估（ Appraisal） 。p 项 目 风 险 评 估 是 在 风 险 识 别 的 基 础 上 ， 运 用 概 率 和数 理 统 计 的 方 法 ， 对 项 目 风 险 发 生 的 概 率 、 项 目 风险 的 影 响 范 围 、 项 目 风 险 的 后 果 的 严 重 程 度 和 项 目风 险 的 发 生 时 间 进 行 估 计 和 评 价 。 1.项 目 风 险 评 估 的 依 据 风 险 估 计 是 对 风 险 进 行 定 性 或 定 量 分 析 ， 并 依 据风 险 对 项 目 目 标 的 影 响 程 度 对 项 目 风 险 进 行 分 组 排序 的 过 程 。 风 险 估 计 的 依 据 有 ：（ 1） 已 识 别 的 风 险 。（ 2） 项 目 进 展 状 况 。（ 3） 项 目 的 类 型 。（ 4） 数 据 的 准 确 性 和 可 靠 性 。（ 5） 风 险 的 重 要 性 水 平 。 2.项 目 风 险 评 估 方 法 风 险 评 估 方 法 有 定 性 和 定 量 两 类 。 在 项 目 实 际 管 理 中 ， 将 专 家 与项 目 管 理 人 员 的 估 计 和 有 限 数 据 结 合 ， 成 为 项 目 风 险 评 估 中 运 用较 多 的 方 法 。 在 项 目 风 险 评 估 中 ， 运 用 何 种 方 法 ， 取 决 于 项 目 风 险 的 来 源 、 发生 的 概 率 、 风 险 的 影 响 程 度 和 管 理 者 对 风 险 的 态 度 。 在 项 目 风 险 评估 中 ， 运 用 何 种 方 法 ， 取 决 于 项 目 风 险 的 来 源 、 发 生 的 概 率 、 风 险 的影 响 程 度 和 管 理 者 对 风 险 的 态 度 。 （ 一 ） 统 计 法（ 二 ） 风 险 值 法（ 三 ） 决 策 树 法（ 四 ） Monte Carlo模 拟 法（ 五 ） 专 家 判 断 法 （ 一 ） 统 计 法 统 计 法 应 用 大 数 法 则 和 类 推 原 理 ， 主 要 指 标 有 分 布 频 率 、平 均 数 、 众 数 、 方 差 、 正 态 分 布 、 概 率 等 。 (1)分 布 频 率 。 将 收 集 到 的 类 似 项 目 风 险 的 数 据 进 行 整 理 后 ，可 以 得 出 风 险 分 布 频 率 ， 从 而 可 以 推 出 该 项 目 各 种 风 险 发生 可 能 性 的 大 小 。 风 险 分 布 频 率 一 般 采 用 直 方 图 来 表 示 。 (2)平 均 数 和 众 数 。 平 均 数 和 众 数 分 别 表 示 项 目 风 险 发 生 的 平均 水 平 和 最 可 能 发 生 的 水 平 。 (3)方 差 。 方 差 是 表 示 项 目 风 险 离 散 程 度 的 指 标 。 (4)正 态 分 布 。 假 设 项 目 的 风 险 服 从 正 态 分 布 （ 事 实 也 证 明 项目 风 险 造 成 的 损 失 金 额 服 从 正 态 分 布 ） ， 可 以 据 此 来 推 出风 险 未 来 的 状 况 。 (5)概 率 。 运 用 概 率 分 布 的 原 理 和 相 关 的 数 学 原 理 可 以 推 测 出项 目 风 险 大 小 的 范 围 。 返 回 （ 二 ） 风 险 值 法 风 险 值 法 首 先 估 算 出 项 目 风 险 发 生 的 概 率 和 项 目 风 险可 能 造 成 的 后 果 ， 然 后 将 两 者 相 乘 ， 得 出 一 个 风 险 的 数 值 ，以 此 来 度 量 项 目 的 风 险 。 即 有 ： 风 险 值 =项 目 风 险 发 生 的 概 率 项 目 风 险 可 能 造 成 的 后 果 项 目 风 险 可 能 造 成 的 后 果 主 要 从 四 方 面 来 衡 量 ： (1)风 险 后 果 的 大 小 和 分 布 ， 即 风 险 后 果 的 严 重 程 度 及 其 变化 幅 度 ， 用 数 学 期 望 值 和 方 差 来 表 示 ； (2)风 险 后 果 的 性 质 ， 即 风 险 的 后 果 是 属 于 技 术 性 的 ， 还 是经 济 性 或 其 他 方 面 的 ； (3)项 目 风 险 的 影 响 ， 即 风 险 会 对 哪 些 项 目 干 系 人 造 成 损 失 ； (4)风 险 后 果 的 时 间 性 ， 即 风 险 是 突 发 的 ， 还 是 随 时 间 渐 进的 ， 以 及 这 些 风 险 发 生 的 时 间 等 。 返 回 （ 三 ） 决 策 树 法o 决 策 树 是 把 影 响 项 目 风 险 的 有 关 因 素 ， 如 ： 风 险的 状 态 、 风 险 发 生 概 率 、 风 险 的 后 果 ， 绘 制 出 一 个 从左 至 右 展 开 的 树 状 图 。 决 策 树 主 要 由 方 块 节 点 、 圆 形节 点 以 及 由 这 些 节 点 所 引 出 的 分 支 组 成 。o 决 策 树 的 优 点 是 ： 能 够 进 行 多 级 决 策 ， 并 且 能 够使 项 目 管 理 者 有 步 骤 、 有 层 次 地 进 行 决 策 。 同 时 ， 决策 树 也 存 在 一 些 缺 点 ： 它 不 能 把 所 有 的 因 素 全 部 考 虑进 去 ， 如 果 分 级 太 多 ， 决 策 树 图 就 会 很 复 杂 。 返 回 （ 四 ） Monte Carlo模 拟 法o Monte Carlo模 拟 法 是 一 种 通 过 多 次 模 仿 实 际 运行 情 况 ， 对 复 杂 系 统 进 行 研 究 的 方 法 。 它 是 随 机 地 从每 个 不 确 定 风 险 因 素 中 抽 取 样 本 ， 之 后 进 行 一 次 整 个项 目 计 算 ， 重 复 进 行 成 百 上 千 次 ， 模 拟 各 式 各 样 的 不确 定 性 组 合 ， 获 得 各 种 组 合 下 的 成 百 上 千 个 结 果 ， 进而 通 过 统 计 方 法 处 理 这 些 结 果 数 据 ， 得 到 模 拟 结 果 的统 计 分 布 ， 并 以 此 作 为 项 目 风 险 估 算 的 结 果 。o 模 拟 法 在 项 目 风 险 管 理 中 特 别 适 合 估 算 项 目 成 本风 险 和 进 度 风 险 。 由 于 项 目 成 本 风 险 和 进 度 风 险 是 项目 风 险 管 理 的 核 心 ， 因 此 模 拟 法 在 项 目 风 险 评 估 中 的运 用 越 来 越 广 泛 。 返 回 （ 五 ） 专 家 判 断 法 专 家 判 断 法 常 被 用 来 替 代 或 补 充 以 上 的 项 目 风 险估 算 技 术 ， 例 如 ， 项 目 专 家 对 项 目 成 本 风 险 、 项 目 进度 风 险 和 项 目 质 量 风 险 的 判 断 都 是 比 较 准 确 的 ， 有 时候 甚 至 比 实 际 数 据 计 算 出 的 风 险 还 要 准 确 。 因 此 ， 在很 多 的 情 况 下 ， 运 用 专 家 的 判 断 往 往 是 其 他 项 目 风 险评 估 方 法 很 好 的 补 充 。 返 回 第 五 节 项 目 投 资 决 策 与 商 业 评 估1.投 资 项 目 决 策2.商 业 评 估 1.投 资 项 目 决 策 （ 一 ） 投 资 项 目 决 策 的 定 义 投 资 项 目 决 策 是 指 投 资 者 按 照 自 己 的 意 图 ， 在 调 查 分析 、 研 究 的 基 础 上 ， 对 投 资 规 模 、 投 资 方 向 、 投 资 结 构 、投 资 分 配 以 及 投 资 项 目 的 选 择 和 布 局 等 方 面 进 行 技 术 经 济分 析 ， 决 断 投 资 项 目 是 否 必 要 和 可 行 的 一 种 选 择 。 投 资 项目 决 策 是 一 个 过 程 ， 其 核 心 工 作 是 项 目 论 证 和 项 目 评 估 。（ 二 ） 投 资 项 目 决 策 的 要 素 (1)决 策 主 体 。 即 决 策 者 ， 可 以 是 自 然 人 、 法 人 或 各 级 政府 。 (2)决 策 的 客 体 。 即 决 策 对 象 ， 决 策 对 象 是 现 代 投 资 项 目 。 (3)决 策 的 目 的 。 指 决 策 者 的 意 图 ， 决 策 要 取 得 的 效 果 。每 一 个 系 统 都 具 有 其 目 的 ， 虽 然 投 资 项 目 决 策 的 目的 是 获 取 投 资 主 体 的 利 益 ， 但 是 也 要 求 达 到 宏 观 经济 效 益 和 微 观 经 济 效 益 相 统 一 。(4)决 策 的 手 段 。 决 策 的 手 段 是 科 学 方 法 ， 即 通 过 经 济的 、 技 术 的 、 定 性 的 、 定 量 的 诸 如 数 学 模 型 、 计 算机 以 及 其 他 现 代 化 科 学 手 段 。(5)决 策 信 息 。 信 息 是 决 策 的 重 要 要 素 ， 决 策 离 不 开 信息 ， 只 有 通 过 研 究 信 息 ， 过 滤 意 见 、 比 较 利 弊 才 能做 出 正 确 的 决 策 。 （ 三 ） 投 资 决 策 的 程 序 项目建议书 立项 可行性研究 项 目 评 估 (银 行 )审 批 (主 管 部 门 ) 项目投资于实施 （ 四 ） 投 资 项 目 决 策 的 原 则 市 场 导 向 原 则 符 合 国 家 产 业 政 策 的 原 则 系 统 优 化 原 则 定 量 与 定 性 分 析 相 结 合 的 原 则 责 任 、 利 益 、 风 险 对 称 的 原 则 决 策 程 序 科 学 化 、 民 主 化 的 原 则 （ 五 ） 投 资 项 目 决 策 体 系p 投 资 项 目 决 策 ， 是 指 做 出 是 否 投 资 的 决 断 的 全 过 程 。p 决 策 过 程 中 的 每 一 环 节 ， 既 相 互 独 立 ， 又 都 作 为 投资 决 策 系 统 中 的 一 个 有 机 联 系 的 部 分 而 存 在 。p 投 资 项 目 决 策 的 信 息 系 统 、 规 划 系 统 、 咨 询 系 统 、决 定 系 统 和 监 督 与 反 馈 系 统 联 系 起 来 ， 就 构 成 投 资项 目 决 策 保 证 网 ， 即 投 资 决 策 保 证 体 系 。 返 回 2.商 业 评 估 （ 一 ） 项 目 评 估 的 含 义 及 其 依 据p 项 目 评 估 指 在 项 目 可 行 性 研 究 的 基 础 上 ， 由 第 二方 (国 家 、 银 行 或 有 关 机 构 )根 据 国 家 颁 布 的 政 策 、 法 规 、方 法 、 参 数 和 条 例 等 ， 从 项 目 对 企 业 、 对 社 会 贡 献 的 各个 角 度 出 发 ， 对 拟 建 项 目 建 设 的 必 要 性 、 建 设 条 件 、 生产 条 件 、 产 品 市 场 需 求 、 工 程 技 术 、 经 济 效 益 和 社 会 效益 等 进 行 评 价 、 分 析 和 论 证 ， 进 而 判 断 其 是 否 可 行 的 一个 评 估 过 程 。p 项 目 评 估 是 对 最 终 可 行 性 研 究 的 审 查 和 研 究 。 可 行性 研 究 是 从 宏 观 到 微 观 逐 步 深 入 研 究 的 过 程 ， 而 项 目 评估 则 是 将 微 观 问 题 再 拿 到 宏 观 中 去 权 衡 的 过 程 。 （ 2） 项 目 评 估 的 依 据 ： 项 目 建 议 书 及 其 批 准 文 件 ； 项 目 可 行 性 研 究 报 告 ； 报 送 单 位 的 申 请 报 告 及 主 管 部 门 的 批 文 ； 有 关 资 源 、 原 材 料 、 燃 料 、 水 、 电 协 议 文 件 ； 必 需 的 其 他 文 件 和 资 料 。 （ 二 ） 项 目 评 估 的 程 序项 目 评 估 工 作 般 可 按 以 下 程 序 进 行 ： (1)成 立 评 估 小 组 ， 进 行 分 工 ， 制 定 评 估 工 作 计 划 ； (2)开 展 调 查 研 究 ， 收 集 数 据 资 料 ， 并 对 可 行 性 研 究报 告 和 相 关 资 料 进 行 审 查 和 分 析 ； (3)分 析 与 评 估 ； (4)编 写 评 估 报 告 ； (5)讨 论 、 修 改 报 告 ； (6)专 家 论 证 会 ； (7)评 估 报 告 定 稿 。 （ 三 ） 项 目 评 估 的 内 容 (1)项 目 与 企 业 概 况 评 估 (2)项 目 建 设 的 必 要 性 评 估 (3)项 目 建 设 规 模 评 估 (4)资 源 、 原 材 料 、 燃 料 及 公 用 设 施 条 件 评 估 (5)建 设 条 件 和 厂 址 方 案 评 估 。 (6)工 艺 、 技 术 和 设 备 方 案 评 估 。 (7)环 境 保 护 评 估 。 (8)建 筑 工 程 标 准 评 估 (9)实 施 进 度 评 估 (10)项 目 组 织 、 劳 动 定 员 和 人 员 培 训 计 划 评 估 (11)投 资 估 算 和 资 金 筹 措 (12)项 目 的 财 务 效 益 评 估 (13)国 民 经 济 效 益 评 估 (14)社 会 效 益 评 估 (15)项 目 风 险 评 估 （ 四 ） 项 目 评 估 报 告 内 容 大 纲 项 目 评 估 报 告 大 纲 应 包 括 如 下 几 个 方 面 内 容 ：(1)项 目 概 况 项 目 基 本 情 况 。 综 合 评 估 结 论 。 提 出 是 否 批 准 或 可 否 贷 款 的 结 论 性意 见 。(2)详 细 评 估 意 见(3)总 结 和 建 议 存 在 或 遗 留 的 重 大 问 题 。 潜 在 的 风 险 。 建 议 。 返 回 第 六 节 项 目 终 止1.项 目 终 止 方 式2.项 目 竣 工 验 收3.非 正 常 终 止 项 目 的 处 理4.项 目 结 束 报 告 1.项 目 终 止 方 式 按 照 项 目 终 止 时 的 性 质 ， 把 项 目 终 止 方 式 分 为 以 下四 种 ： 绝 对 式 终 止 、 内 含 式 终 止 、 集 成 式 终 止 和 自然 式 终 止 。 绝 对 式 终 止 内 含 式 终 止 集 成 式 终 止 自 然 式 终 止 （ 1） 绝 对 式 终 止p 绝 对 式 终 止 (Termination by Extinction)的 特 点是 项 目 一 旦 终 止 ， 所 有 与 项 目 有 关 的 实 质 性 活 动 都将 停 止 ， 项 目 组 将 被 解 散 ， 项 目 组 成 员 回 到 原 来 的单 位 或 重 新 安 排 工 作 。 大 体 有 以 下 三 种 情 况 : 项 目 目 标 已 经 成 功 地 实 现 ， 如 某 建 筑 项 目 按 要 求 建成 ， 新 产 品 已 交 付 使 用 。 项 目 实 施 不 成 功 ， 为 了 获 得 期 望 的 结 果 得 花 费 更 多的 费 用 或 更 长 的 时 间 ， 需 要 有 更 好 、 更 快 、 更 便 宜的 方 式 替 代 。 如 一 种 新 药 的 功 效 测 试 失 败 。 外 部 环 境 发 生 变 化 ， 如 政 治 原 因 、 突 发 事 件 等 迫 使项 目 停 止 。 返 回 （ 2） 内 含 式 终 止p 内 含 式 终 止 （ Termination by Addition） 也 称 为附 加 式 终 止 ， 就 是 指 项 目 终 止 时 项 目 团 队 被 发 展 为企 业 或 组 织 的 一 个 组 成 部 分 ， 即 “ 附 加 ” 给 企 业 。p 采 取 这 种 终 止 方 式 的 项 目 一 般 都 是 企 业 内 部 的 项 目 ， 以 这 种 方 式 终 止 的 项 目 ， 其 项 目 成 员 、 财 产 、 设备 可 直 接 转 移 给 新 成 立 的 部 门 或 子 公 司 ， 其 组 织 运行 方 式 由 项 目 管 理 方 式 过 渡 为 日 常 的 、 标 准 化 的 公司 式 运 作 方 式 。 返 回 （ 3） 集 成 式 终 止p 集 成 式 终 止 (Termination by Integration)， 也 称整 合 式 终 止 ， 是 指 项 目 终 止 时 ， 项 目 的 结 果 被 转 变为 企 业 或 客 户 的 运 营 系 统 的 一 个 有 机 组 或 部 分 ， 与企 业 或 客 户 现 有 的 系 统 完 全 融 合 在 一 起 。p 大 多 数 成 功 的 项 目 都 采 取 集 成 式 终 止 的 方 式 ， 这 是一 种 运 用 最 普 遍 、 最 复 杂 的 一 种 方 式 。 以 这 种 方 式终 止 的 项 目 ， 项 目 的 所 属 财 产 、 设 备 、 物 料 或 者 人员 以 及 项 目 所 产 生p 的 功 能 被 分 配 到 现 有 的 组 织 中 ， 成 为 现 有 组 织 要 素的 有 机 组 成 部 分 ， 与 企 业 或 客 户 融 为 一 个 整 体 。 p 返 回 （ 4） 自 然 式 终 止p 自 然 式 终 止 (Termination by Starvation) ，也 称 自 灭 式 终 止 ， 是 项 目 通 过 自 生 自 灭 的 方 式 而最 后 终 止 ， 这 是 一 个 逐 渐 终 止 的 过 程 。p 一 般 通 过 预 算 的 缩 减 来 逐 渐 终 止 项 目 ， 最 终 使 项目 不 了 了 之 ， 多 属 于 不 成 功 的 或 不 能 继 续 实 施 的项 目 ， 项 目 在 实 质 上 已 经 终 止 ， 但 项 目 作 为 合 法的 实 体 仍 然 存 在 ， 待 时 机 成 熟 时 ， 项 目