财务管理电大课件

财 务 管 理 密 云 电 大 ： 王 银 凤 n 考 试 题 型 ：n 1、 单 选 ： 10*2=20n 2、 多 选 ： 5*2=10n 3、 判 断 ： 20n 4、 简 答 题 ： 3*5=15n 5、 综 合 分 析 题 ： 35n 第 一 章 总 论n 主 要 内 容 ：n 1、 财 务 管 理 的 基 本 概 念n 2、 财 务 管 理 目 标n 3、 财 务 管 理 环 境n 4、 财 务 组 织 n 一 、 财 务 管 理 的 基 本 概 念n 投 资 决 策 、 融 资 决 策 、 营 运 资 本 决 策 、 分 配 决 策 等活 动 构 成 财 务 管 理 的 主 题 。n 财 务 管 理 ： 是 对 企 业 财 务 活 动 实 施 决 策与 控 制 ， 并 对 其 所 体 现 的 财 务 关 系 进 行 的 一种 管 理 。n 为 了 深 入 理 解 财 务 管 理 的 基 本 概 念 ， 应 从 资 金 运 动 入 手 n （ 一 ） 资 金 运 动 及 其 表 现 形 式n 公 司 的 目 标 就 是 创 造 价 值 ， 在 价 值 创造 过 程 中 ， 存 在 着 两 种 不 同 性 质 的 资 金 运动 。n 实 物 商 品 资 金 运 动 :n 货 币 资 金 -商 品 资 金 -生 产 资 金 -商 品 资 金 -货 币 资 金n 金 融 商 品 资 金 运 动 ：n 货 币 资 金 -金 融 商 品 资 金 -货 币 资 金 n （ 二 ） 财 务 活 动 与 财 务 关 系n 1、 财 务 活 动n 资 金 运 动 形 式 是 通 过 一 定 的 财 务 活 动 内 容 来 实 现 的 。n 财 务 活 动 是 指 资 金 的 筹 集 、 运 用 、 收 回 及 分 配 等一 系 列 行 为 。 其 中 资 金 的 运 用 及 收 回 又 称 为 投 资 。n 财 务 活 动 包 括 以 下 过 程 ：n 筹 资 活 动 ： 股 权 资 本 、 债 务 资 金n 投 资 活 动 ： 对 内 、 对 外n 日 常 资 金 营 运 活 动 ： 加 速 资 金 周 转 ， 提 高 资 金 利用 效 果 。 n 分 配 活 动 ： 对 利 润 进 行 分 配n n 2、 财 务 关 系 n 财 务 关 系 是 企 业 在 理 财 过 程 中 产 生 的 与 各相 关 利 益 集 团 间 的 关 系 。n 企 业 的 财 务 关 系 可 以 概 括 为 以 下 五 个 方 面 ：n 企 业 与 出 资 者 之 间 的 财 务 关 系 n 企 业 与 债 权 人 的 财 务 关 系n 企 业 与 国 家 作 为 行 政 事 务 管 理 家 的 财 务 关 系n 企 业 与 市 场 交 易 主 体 之 间 的 关 系n 企 业 内 部 各 部 门 间 财 务 关 系n n 二 、 财 务 管 理 目 标n （ 一 ） 财 务 管 理 目 标 及 特 征n 1、 定 义 ： 财 务 管 理 目 标 （ 理 财 目 标 ） 是指 企 业 进 行 财 务 管 理 活 动 所 要 达 到 的 根 本 目的 ， 是 评 价 企 业 财 务 活 动 是 否 合 理 的 标 准 ，他 决 定 着 财 务 管 理 的 基 本 方 向 。n 2、 特 征n （ 1） 在 一 定 时 期 内 具 有 相 对 稳 定 性n （ 2） 具 有 多 元 性 ： 主 导 目 标 、 辅 助 目 标n （ 3） 具 有 层 次 性 ： 整 体 目 标 和 具 体 目 标 n n （ 二 ） 财 务 管 理 的 总 体 目 标 （ 三 种 提 法 ）n 1、 利 润 最 大 化 ：n 定 义 、 缺 陷n 2、 资 本 利 润 最 大 化 （ 每 股 利 润 最 大 化 ）n 3、 企 业 价 值 最 大 化 n 是 企 业 财 务 管 理 目 标 的 最 优 表 达 ， 优 点 ：n （ 1） 考 虑 了 取 得 现 金 性 收 益 的 时 间 因 素 ， 并 用货 币 时 间 价 值 的 原 理 进 行 了 科 学 的 计 量n （ 2） 能 克 服 企 业 在 追 求 利 润 上 的 短 期 行 为n （ 3） 科 学 地 考 虑 了 风 险 与 报 酬 之 间 的 联 系 n n （ 三 ） 财 务 管 理 的 具 体 目 标n 1、 企 业 筹 资 管 理 目 标 ： 在 满 足 生 产 经 营 需 要的 情 况 下 ， 以 较 低 的 筹 资 成 本 和 较 小 的 筹 资 风 险 ，获 取 同 样 多 （ 较 多 ） 的 资 金 。n 2、 企 业 投 资 管 理 目 标 ： 以 较 低 的 投 资 风 险 和资 金 投 放 ， 获 取 较 多 的 投 资 收 益 。n 3、 企 业 营 运 资 金 管 理 目 标 ： 合 理 使 用 资 金 ，加 速 资 金 周 转 ， 不 断 提 高 营 运 资 金 利 用 效 果n 4、 企 业 利 润 分 配 管 理 目 标 ： 合 理 确 定 利 润 的留 成 比 例 和 分 配 形 式 ， 提 高 企 业 潜 在 的 收 益 能 力 ，从 而 提 高 企 业 总 价 值 。 n （ 四 ） 不 同 利 益 主 体 在 财 务 管 理 目 标 上 的 矛盾 与 协 调n 1、 出 资 者 与 经 营 者 的 矛 盾 与 协 调 ：n 解 聘 接 收 激 励 （ 股 票 选 择 权 、 绩 效 股 ） 经 理 人 员 市 场 及 竞 争n 2、 所 有 者 与 债 权 人 的 矛 盾 与 协 调n 限 制 性 措 施 收 回 借 款 债 转 股 n （ 五 ） 财 务 管 理 目 标 与 社 会 责任n 一 般 情 况 下 ， 财 务 目 标 的制 定 和 实 现 与 社 会 责 任 的 履 行 是基 本 一 致 的 。 n 三 、 财 务 管 理 环 境n 财 务 管 理 环 境 （ 理 财 环 境 ） ： 是 指 对 企业 财 务 活 动 和 财 务 管 理 产 生 影 响 作 用 的 企 业 内外 的 各 种 条 件 。n 包 括 五 个 方 面 ：n 经 济 体 制 环 境 经 济 结 构 环 境 财 税 环 境 金 融 环 境 ： 最 为 主 要 的 环 境 因 素 利 率 及 其 作 用 : （ 影 响 利 率 形 成 的 因 素 ） 法 律 制 度 环 境 n 四 、 财 务 组 织n （ 一 ） 企 业 组 织 形 式 n 1、 独 资 企 业n 2、 合 伙 企 业n 3、 公 司 制 企 业 ： 最 为 重 要 的 组 织 形 式n 公 司 制 企 业 的 一 个 最 为 重 要 的 特 征 就 是所 有 权 和 管 理 权 的 潜 在 分 离n 公 司 制 企 业 可 以 分 为 ： 有 限 公 司 、 有 限责 任 公 司 、 两 合 公 司 、 股 份 有 限 公 司 。 n （ 二 ） 财 务 分 层 管 理 体 系n 当 企 业 采 取 公 司 制 组 织 形 式 时 ， 股 东大 会 、 经 营 者 、 财 务 经 理 三 者 分 别 按 照 自身 的 权 责 ， 对 某 一 财 务 事 项 分 别 就 决 策 、控 制 及 监 督 三 者 间 形 成 相 互 制 衡 的 管 理 体系 ， 这 就 是 企 业 财 务 的 分 层 管 理 。n 1、 出 资 者 财 务 ： 约 束 经 营 者 的 财 务 行 为 ，以 保 证 资 本 安 全 和 增 值n 2、 经 营 者 财 务 ： 财 务 决 策 和 财 务 协 调n 3、 财 务 经 理 财 务 ： 项 目分 层 管 理 对 象 管 理 目 标 权 限 划 分出 资 者 财 务 资 本 资 本 保 值 与 增 值 监 督 权经 营 者 财 务 法 人 资 产 法 人 资 产 的 有 效配 置 与 高 效 运 营 决 策 权财 务 经 理 财 务 现 金 流 转 安 全 性 与 收 益 性并 重 、 现 金 性 收益 性 的 提 高 执 行 权 财 务 分 层 管 理 框 架 n （ 三 ） 财 务 组 织 体 制 与 管 理 人 员n 企 业 财 务 管 理 机 构 ， 是 组 织 企 业 资 金运 动 并 对 企 业 发 生 的 财 务 行 为 实 施 全 面 管理 的 部 门 ， 属 于 企 业 管 理 的 职 能 部 门 。 企业 财 务 管 理 机 构 的 设 置 ， 因 企 业 规 模 大 小而 不 同 。 目 前 ， 我 国 企 业 财 务 管 理 结 构 的组 织 形 式 ， 主 要 有 财 务 会 计 合 并 、 财 务 会计 分 设 、 公 司 型 财 务 管 理 组 织 三 种 形 式 。 n 本 章 小 节 ：n 1、 财 务 活 动 与 财 务 关 系n 2、 财 务 管 理 目 标 及 特 征n 3、 财 务 管 理 的 总 体 目 标 和 具 体 目 标 ： 企 业 价 值 最 大 化n 4、 财 务 管 理 环 境n 5、 财 务 分 层 管 理 体 系 第 二 章 财 务 观 念n 主 要 内 容 ：n 1、 货 币 时 间 价 值 观 念n 2、 风 险 收 益 均 衡 观 念n 3、 成 本 效 益 观 念 n 一 、 货 币 时 间 价 值 观 念n （ 一 ） 时 间 价 值 的 概 念n 货 币 的 时 间 价 值 ， 是 指 货 币 的 拥 有者 因 放 弃 对 货 币 的 使 用 而 根 据 其 时 间 的长 短 所 获 得 的 报 酬 。n n （ 二 ） 时 间 价 值 的 表 示n 绝 对 数 ： 利 息 额n 相 对 数 ： 利 息 率 n （ 三 ） 货 币 时 间 价 值 的 计 算n 终 值 、 现 值 现 值 终 值 1000元 1100元 终 值 与 现 值 之 间 的 差 额 就 是 货 币 的 时 间 价值 ， 对 货 币 时 间 价 值 的 计 算 就 转 化 为 对 终 值 和现 值 的 计 算 ， 计 算 方 法 有 三 种 ： n 1、 单 利 n 利 息 =本 金 （ 现 值 ） 利 率 期 限n I = PV i n n 终 值 =本 金 （ 现 值 ） +利 息n S= PV + I = PV ( 1+ i n )n PV = S-I = )1( inS n 2、 复 利n （ 1） 复 利 终 值 的 计 算 ：n S = PV ( 1+i)n n ( 1+i)n : 复 利 终 值 系 数 例 5、 6n 补 充 内 插 法 ： 求 期 间 nn (1)计 算 PA /A = Cn (2)查 年 金 现 值 系 数 表 ， 确 定 i行 接 近 C值 得 临 界系 数 T1,T2（ 满 足 T1 C 负 债 利 率 ： 提 高 资 本 结 构中 负 债 比 重 ， 会 相 应 提 高 净 资 产 收 益 率 ；n 总 资 产 报 酬 率 负 债 利 率 ： 提 高 负 债 比 重 ，会 引 起 净 资 产 收 益 率 大 幅 度 下 降 。 例 4-11 )1()( 税 率所 得 税债 利 率平 均 负报 酬 率总 资 产股 权 资 本负 债 资 本报 酬 率总 资 产产 收 益 率税 后 净 资 n 5、 总 杠 杆 系 数n 经 营 杠 杆 通 过 扩 大 销 售 影 响 EBIT,而 财务 杠 杆 扩 大 EBIT影 响 收 益 ， 如 果 两 种 杠 杆共 同 起 作 用 ， 那 么 销 售 额 稍 有 变 动 就 会 使每 股 利 润 产 生 更 大 的 变 动 。 通 常 把 这 两 种杠 杆 的 连 锁 作 用 成 为 总 杠 杆 作 用 。n DTL=DOLDFLn IEBIT FEBITIFVCS VCSDTL n 四 、 筹 资 风 险 的 衡 量n 方 法 ：n 财 务 杠 杆 系 数 法 概 率 分 析 法 指 标 分 析 法 n （ 一 ） 财 务 杠 杆 系 数 法n 是 利 用 财 务 杠 杆 系 数 的 大 小 来 判 断 其 筹 资风 险 的 大 小 。n （ 二 ） 概 率 分 析 法n 计 算 过 程n 1、 借 助 于 可 供 选 择 的 销 售 水 平 的 估 计 ，确 定 其 概 率 分 布n 2、 根 据 企 业 资 本 结 构 确 定 总 资 产 报 酬 率和 净 资 产 收 益 率n 3、 利 用 数 学 方 法 确 定 标 准 差 、 方 差 等 参 数 n 例 4-12： 某 企 业 资 产 总 额 100万 元 ， 销售 情 况 分 布 好 、 一 般 、 好 三 种 情 况 ， 概 率分 别 为 0.2、 0.5、 0.3n 1、 销 售 变 动 的 概 率 及 其 对 总 资 产 报 酬 率 的 影 响 项 目 概 率 分 布0.2 0.5 0.3销 售 额 50 100 150总 成 本 ： 60 90 120固 定 成 本 30 30 30变 动 成 本 30 60 90息 税 前 利 润 -10 10 30总 资 产 报 酬 率 -10% 10% 30% n 2、 计 算 总 资 产 报 酬 率 的 期 望 值n 期 望 总 资 产 报 酬 率 （ E） = （ 可 能 利 润 率 概 率 度 ）n = （ Pi Ei )n E= 0.2 (-10%)+0.5 10%+0.3 30%n =12%n 3、 风 险 度 量 ：标 准 差 越 小 表 明 利 润 的 风 险 越 小 ， 反 之 则 越 大 。 概 率期 望 利 润 率可 能 利 润 率标 准 差 2- 结 构 概 率 ki（ %） 税 后 净 利润 （ %） 税 后 净 利润 率 ki 期 望 值（ %）0:100 不 好 0.2一 般 0.5好 0.3 -6618 -1.23.05.4 7.2%20:80 不 好 0.2一 般 0.5好 0.3 -9621 -1.83.06.3 7.5%50:50 不 好 0.2一 般 0.5好 0.3 -18630 -3.63.09.0 8.4%80:20 不 好 0.2一 般 0.5 好 0.3 -54666 -10.83.019.8 12% n 四 种 不 同 结 构 下 的 净 资 产 收 益 率 期 望 值不 同 ， 其 标 准 差 也 不 同 ： %4.8 3.0%2.7%180.5%2.7%62.0%2.7%6 2221 %42.15 3.0%5.7%210.5%5.7%62.0%5.7%9 2222 %8.16 3.0%4.8%300.5%4.8%62.0%4.8%18 2223 %42 3.0%12%660.5%12%62.0%12%54 2224 n 4、 结 论n 标 准 差 越 小 ， 表 明 可 能 利 润 率 偏 离 期望 利 润 率 的 程 度 越 小 ， 从 而 筹 资 风 险 也 越小 ； 反 之 ， 标 准 差 越 大 ， 则 表 明 可 能 利 润率 偏 离 期 望 利 润 率 的 程 度 越 大 ， 从 而 风 险也 越 大 。n 利 润 率 达 到 最 高 点 时 代 表 的 资 本 结 构及 最 佳 资 本 结 构 。 n 五 、 筹 资 风 险 的 规 避 与 管 理n 1、 现 金 性 筹 资 风 险 ， 注 重 资 产 占 用 与 资金 来 源 间 的 合 理 的 期 限 搭 配 ， 搞 好 现 金 流量 安 排 。n 2、 收 支 性 筹 资 风 险 ， 应 做 好 三 方 面 工 作 ：n （ 1） 优 化 资 本 结 构 ， 从 总 体 上 减 少 收 支 风 险n （ 2） 加 强 企 业 经 营 管 理 ， 扭 亏 增 盈 ， 提 高 效 益 ，以 降 低 收 支 风 险n （ 3） 实 施 债 务 重 整 ， 降 低 收 支 性 筹 资 风 险 第 三 节 资 本 结 构 及 其 决 策n 一 、 资 本 结 构 的 含 义n 资 本 结 构 是 指 企 业 各 种 资 本 的 构 成 及 其比 例 关 系 。n 广 义 ： 全 部 资 金 的 来 源 构 成n 狭 义 ： 长 期 资 本 （ 长 期 债 务 资 本 与 股 权 资本 ） 的 构 成 及 其 比 例 关 系 。 n 二 、 最 佳 资 本 结 构 决 策n （ 一 ） 最 佳 资 本 结 构 含 义n 最 佳 资 本 结 构 是 指 企 业 在 一 定 期 间 内 ， 使 加 权平 均 资 本 成 本 最 低 、 企 业 价 值 最 大 时 的 资 本 结 构n 判 断 标 准 有 三 个 ：n 1、 有 利 于 最 大 限 度 的 增 加 所 有 者 财 富 ， 能 使 企业 价 值 最 大 化 ；n 2、 企 业 加 权 平 均 资 本 成 本 最 低 ； （ 最 主 要 ）n 3、 资 产 保 持 适 宜 的 流 动 ， 并 使 资 本 结 构 具 有 弹性 n （ 二 ） 资 本 结 构 决 策 的 方 法n 1、 比 较 资 本 成 本 法n 它 是 通 过 计 算 不 同 资 本 结 构 的 加 权 平 均资 本 成 本 ， 并 以 此 为 标 准 ， 选 择 其 中 加 权平 均 资 本 成 本 最 低 的 资 本 结 构 。 其 决 策 过程 包 括 ：n （ 1） 确 定 个 方 案 的 资 本 结 构n （ 2） 确 定 各 结 构 的 加 权 资 本 成 本n （ 3） 进 行 比 较 ， 选 择 加 权 资 本 成 本 最 低 的结 构 为 最 优 结 构 。 筹 资 方 式 方 案 A 方 案 B 方 案 C筹 资额 资 本成 本 筹 资 额 资 本成 本 筹 资 额 资 本成 本长 期 借 款 50 6% 70 6.5% 100 7%债 券 150 9% 80 7.5% 120 8%普 通 股 100 15% 150 15% 80 15%合 计 300 300 300%5.10%15300100%9300150%630050 AWACC %02.11%15300150%5.730080%5.630070 BWACC %53.9%1530080%8300120%7300100 CWACC n 2、 无 差 异 点 分 析 法 （ EBIT-EPS分 析 法 ）n 2211 T)-(1)()1()( CIEBITC TIEBIT 计 算 求 出 EBIT,将 EBIT带 入 左 式 或 右 式 ， 计 算 求 出EPS。 它 表 明 ： （ 1） 当 息 税 前 利 润 =EBIT,选 择 股 权 资 本 筹 资 与 选 择负 债 筹 资 都 是 一 样 的 ； （ 2） 当 息 税 前 利 润 EBIT则 追 加 负 债 筹 资 更 有 利 ； （ 3） 当 息 税 前 利 润 EBIT则 增 加 股 权 资 本 更 有 利 ； n 对 于 股 份 公 司 ， 将 “ 股 权 资 本 总 额 ”替 换 为 “ 发 行 在 外 普 通 股 股 数 ” 2211 T)-(1)()1()( NIEBITN TIEBIT 三 、 资 本 结 构 的 调 整n （ 一 ） 影 响 资 本 结 构 变 动 的 因 素n 1、 企 业 因 素 ：n 管 理 者 的 风 险 态 度 企 业 获 利 能 力 企 业 经 济 增 长n 2、 环 境 因 素n 银 行 等 金 融 机 构 的 态 度 信 用 评 估 机 构 的 意 见 税 收 因 素 行 业 差 别 n （ 二 ） 资 本 结 构 调 整 的 原 因n 成 本 过 高 风 险 过 大 弹 性 不 足 约 束 过 严n （ 三 ） 资 本 结 构 调 整 的 方 法n 1、 存 量 调 整n 2、 增 量 调 整n 3、 减 量 调 整 n 本 章 小 节 ：n 一 、 资 本 成 本n 个 别 资 本 成 本n 综 合 资 本 成 本n 二 、 筹 资 风 险n 经 营 杠 杆 效 益 DOLn 财 务 杠 杆 效 益 DFL: EBIT变 动 ； EBIT不 变n 总 杠 杆 系 数 DTLn 三 、 筹 资 风 险n 四 、 资 本 结 构 决 策n 比 较 资 本 成 本 法 n 无 差 异 点 分 析 法