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本 章 主 要 内 容 ： 研 究 经 常 项 目 的 定 义 式 和 经 常 项 目 的决 定一 、 经 常 项 目 的 定 义P270： 经 常 项 目 是 进 、 出 口 ， 对 外 服 务 （ 利 息 、 股 息 、 其 他 ） 以 及 对 外 转 移 支 付 的 总 和 。1、 CA B* B* 1 B*的 含 义 B*的 形 式 CA的 含 义 2、 CA S IBi Bi 1 Yi Ci Ii Si Ii B* B* 1 S ICA S I3、 CA Y A （ A C I） S Y C CA S I Y C I Y （ C I） Y A比 较 ： CA S I和 CA Y A 附 录 ： 吸 收 和 需 求 的 区 别例 ： 经 济 增 长 的 需 求 因 素 构 成 （ ）年 份 经 济 增 长 率 最 终 消 费 资 本 形 成 净 出 口1997 8.6 54.47 24.23 21.31998 7.8 68.79 26.48 4.731999 7.1 95.69 27.74 -23.43 尤 其 是 1997年 以 来 ， 最 终 消 费 对 经 济 增 长 的 贡 献 率 连 年 提 高 ，1997年 为 5447 ， 1998年 为 6879 ， 1999年 更 是 高 达 9569 。虽 然 有 很 大 一 部 分 原 因 是 由 于 亚 洲 金 融 危 机 严 重 影 响 我 国 出 口 增长 ， 造 成 净 出 口 对 经 济 增 长 的 贡 献 份 额 大 幅 下 降 ， 甚 至 出 现 贡 献率 为 负 的 情 况 。 但 从 以 上 数 据 我 们 仍 然 可 以 看 出 ， 最 终 消 费 需 求的 增 长 对 我 国 经 济 增 长 起 着 举 足 轻 重 的 作 用 。 4、 CA （ TB） rB*-1 A=Ad+IM Q=Ad+X (TB)=X IM Q Ad IM Q A CA Y A Q rB*-1 A （ TB） rB*-1 所 以 ， 经 常 项 目 有 等 价 的 四 个 定 义 。 CA=B*-B*-1 =S-I =Y-A =TB+rB*-1 但 是 ， 对 经 常 项 目 的 重 要 性 似 乎 有 所 不同 。 债 权 的 变 化 是 过 程 的 结 果 。 减 少 吸 收 、增 加 储 蓄 就 一 定 能 改 善 国 际 收 支 ？ 核 心 是 贸易 余 额 。 二 、 经 常 项 目 的 决 定1、 封 闭 经 济 ： 由 于 利 息 率 机 制 ， 投 资 等 于 储 蓄 ， 经 常 项 目 为 零 。r S I S,I问 题 :有 无 其 他 机 制 ?这 些 机 制 全 无 ,如 何 ? 产 量 暂 时 增 加 效 应r S SI S,I 预 期 收 入 （ 产 量 ） 增 加 效 应r S SII S,I 2、 开 放 经 济 小 国 经 常 项 目 的 决 定SI rr S,I CACA盈 余 赤 字 世 界 利 率 几 点 评 论 ：1、 以 上 分 析 以 储 蓄 、 投 资 具 有 利 率 弹 性 为 前 提 ，但 有 不 同 的 看 法 ：（ 1） 根 据 利 率 变 动 的 替 代 效 应 和 收 入 效 应 的 分 析 ， 储 蓄 未 必 是 利 率 的 增 函 数 。（ 2） 根 据 凯 恩 斯 及 其 学 派 的 观 点 ， 储 蓄 主 要 受 收 入 的 影 响 。（ 3） 斯 蒂 格 里 茨 认 为 ， 利 率 变 动 对 投 资 影 响 不 显 著 。 2、 经 常 项 目 有 不 同 的 表 达 式 。 表 达 为 储 蓄减 投 资 ， 利 率 应 起 重 要 的 作 用 。 表 达 为 贸 易余 额 ， 则 汇 率 、 物 价 、 收 入 将 起 重 要 的 作 用 。不 同 的 说 法 能 否 统 一 ？ 若 不 能 统 一 ， 各 种 因素 按 重 要 性 怎 样 排 队 ？ 3、 在 经 常 项 目 的 定 义 式 中 ， 储 蓄 、 投 资 都 是统 计 量 。 而 在 对 经 常 项 目 决 定 的 分 析 中 ， 储 蓄 、投 资 都 是 意 愿 量 。 二 者 是 不 同 的 。 所 以 ，（ 1） 世 界 利 率 较 高 ， 意 愿 储 蓄 大 于 意 愿 投 资 时 ，未 必 会 出 现 经 常 项 目 盈 余 。（ 2） 世 界 利 率 较 低 ， 意 愿 投 资 大 于 意 愿 储 蓄 时 ，未 必 会 出 现 经 常 项 目 赤 字 。 投 资 冲 击r II S S,I赤 字 产 量 暂 时 下 降r S0S,I 产 量 持 久 下 降 I 0I1 SS， IrIS1赤 字 盈 余 贸 易 条 件 （ TT PX/PM） 冲 击 TT暂 时 上 升r S SI S,I TT持 久 上 升r I I S S,I盈 余 赤 字 国 际 货 币 基 金 组 织 （ IMF） 的 贷 款 原 则 : 对 暂 时 冲 击 融 资 ,对 持 久 冲 击 调 整出 口 收 入 暂 时 下 降 的 国 家 出 口 收 入 持 久 下 降 的 国 家r S SI S,I SS II S,Ir 3、 开 放 经 济 大 国 经 常 项 目 的 决 定 美 国 其 他 所 有 国 家r rS I S*I * S*,I*S,I 赤 字 盈 余rarw ra* rw SW=IWIW=I(r)+I*(r)SW=S(r)+S*(r)I(r)+I*(r)=S(r)+S*(r) S(r)-I(r)=S*(r)-I*(r)CA(r)=-CA*(r) 世 界 经 常 项 目 余 额1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 -385 -683-1002-612 -734 -808 -767 -623 -789-1081 -1438 -1224-1224-888 资 料 来 源 ： 克 鲁 格 曼 、 奥 伯 斯 法 尔 德 ， 国 际 经 济 学 ， P300， 人 大 版 ， 1998。 三 、 一 国 跨 时 期 预 算 约 束1、 两 时 期 分 析 B*0 B*2 I2 0 CA1 B*1 B*0 B*1 Q1 C1 I1 CA2 B*2 B*1 Q2 rB*1 C2 I2 C1 （ C2/1+r） （ Q1 I1） （ Q2/1 r） 所 以 ， 在 开 放 经 济 中 ， 消 费 的 预 算 约 束 与 对 外净 债 权 无 关 ， 与 封 闭 经 济 的 情 况 无 异 。 为 什 么 ？ CA1 CA2 0 TB1 （ TB2/1 r） 0 问 题 ： 为 什 么 经 常 项 目 之 和 为 零 、 而 贸 易 余 额 现 值 之 和 为 零 ？ E FD Q1Q2 C1FC2F C1DC2D 时 期 1时 期 2 时 期 1CA赤 字时 期 1CA盈 余 结 论 ：（ 1） 若 第 一 期 消 费 大 于 产 出 ， 则 第 二 期 消 费必 须 小 于 产 出 ；（ 2） 第 一 期 贸 易 逆 差 必 须 由 第 二 期 的 贸 易 顺差 弥 补 ；（ 3） 第 一 期 经 常 项 目 赤 字 ， 第 二 期 必 须 经 常项 目 盈 余 以 偿 还 债 务 。 2、 多 时 期 分 析 在 最 终 时 期 （ 所 有 贷 款 全 部 偿 还 ） 未 知 的情 况 下 ， 一 个 国 家 能 否 永 远 借 新 债 还 旧 债 而 无需 担 心 偿 还 ？ 这 是 不 行 的 ， 因 为 贷 方 要 求 他 量 入 为 出 。 庞 兹 计 划 ： 为 了 增 加 消 费 ， 先 过 分 借 债 ，然 后 计 划 通 过 再 借 入 偿 债 。 C1+(C2/1+r)+ （ 1 r） B*0+(Q1 I1)+(Q2 I2/1+r)+D* B*， TB Q C I，（ 1 r） D*0 TB1 （ TB2/1 r） +净 资 源 转 移 （ 净 资 源 流 入 ）NRT （ D* D* 1） rD* 1 庞 兹 计 划 是 用 新 债 抵 旧 债 ，即 D* （ 1 r） D* 1， 就 是 NRT 0。 所 以 ， 庞 兹 计 划意 味 着 债 务 国 未 获 得 资 源 流 入 。 跨 时 期 约 束 条 件 也 可 以 用 净 资 源 转 移 概 念 表 示 。 CA TB rB*-1 B* B*-1 D* D*-1 TB rB*-1 D* D*-1 TB （ D* D*-1） rD*-1 NRT（ 1 r） D*0 NRT1 （ NRT2/1+r） （ NRT3/（ 1 r） 2） 结 论 ： 借 、 贷 的 偶 然 性 转 化 为 必 然 性 。 现 实 中 的 借 、 贷 关 系 ： 四 、 对 外 借 款 和 贷 款 的 限 制 的 效 应1、 资 本 控 制 使 经 常 项 目 减 少 、 福 利 水 平 下 降 。r SI S,I 时 期 2 时 期 1U 0U1经 常 项 目 盈 余 Q2 Q1 2、 鼓 励 储 蓄 的 政 策 的 效 应r S SI S,I 例 题 ： P265 2675、 某 国 是 一 个 净 债 权 国 。 国 民 储 蓄 不 变 ，初 始 经 常 项 目 为 零 。 如 果 该 国 国 际 资 产 的价 值 上 升 ， 以 下 变 量 会 发 生 什 么 变 化 ？（ 1） 净 国 际 投 资 头 寸 ；（ 2） 经 常 项 目（ 3） 投 资 9、 Q1=100,Q2=150,C1=120,世 界 利 率 为 10 ， 无 投 资 。 利 用 两 时 期 模 型 计 算 ：（ 1） C2; (2) TB1,TB2; (3) CA1,CA2. 11、 图 6 11是 两 个 大 国 第 一 期 的 情 况 。第 二 期 会 有 什 么 变 化 ？ 哪 条 曲 线 移 动使 两 国 在 跨 时 期 预 算 约 束 的 限 制 下 福 利最 大 化 ？ 图 6 11（ P255）r r*S I S,I S*I * S*,I*A大 国 赤 字 B大 国盈 余
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