《汇率和外汇市场》PPT课件.ppt

cmnE ic ooInternational 第 七 章 汇 率 与 外 汇 市 场周 旭 主 讲 目 录1. 外 汇2. 汇 率3. 外 汇 市 场 即 期 交 易 远 期 交 易 外 汇 期 货 外 汇 期 权 1.外 汇 外汇（Foreign Exchange）的概念广义泛指一切以外国货币名义表示的金融资产 普遍接受性 自由兑换性 可偿付性 常见自由兑换货币代码 2 .汇 率 汇率（foreign exchange rate）的概念： 两种不同货币间的折算比价， 是一国货币表示的另一国货币的价格。 汇率的标价方法 直接标价法 间接标价法 美元标价法 直接标价法 直接标价法：用本币表示的单位外币价格 例如：月初， 1USD6.3407CNY 月末，1USD =6.2858CNY 目前，除了英镑、欧元、美元等外，绝大多数国家的货币都采用直接标价法 间接标价法 间接标价法：用外币表示的单位本币价格 例如：月初， 1CNY0.1577USD 月末，1CNY=0.1591USD 采用间接标价法的国家： 美国、英国、澳大利亚、新西兰 美元标价法 美元标价法：用以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法 例如：1USD=1.1860CAD 除英镑、欧元、澳元和纽币外，目前各大国际金融中心已普遍使用美元标价法标 价 货 币基 准 货 币 汇率的分类 按银行买卖外汇的角度 按外汇交易的支付工具 电汇汇率 信汇汇率 票汇汇率 按交割时间 即期汇率 远期汇率 中国银行外汇牌价 中国银行外汇牌价买入汇率, Buying Rate or Bid ，（买入价）卖出汇率, Selling Rate or Offer，（卖出价）银行向同业或客户买入外汇时所用的汇率。银行向同业或客户卖出外汇时用的汇率。剔除差额收益 中间汇率，Middle Rate = (买入价+卖出价) 2汇 差注意：1，买价、卖价都是针对银行而言的。 2，买和卖的对象是外汇。 现钞和现汇 现钞：外国钞票、铸币 现汇：由国外汇入或从国外携入的外币票据，通过转账的形式，入到个人在银行的账户中。 为什么现钞买入价低于现汇买入价？ 为什么现钞卖出价等于现汇卖出价？ 外汇交易的支付工具国内某客户要付100美元给国外，假设银行牌价为 USD 100 = CNY 626.80 630.20 国内银行 国外银行国内客户 国外客户要向国外客户支付100美元 美元 100的汇款通知书，委托国外行付款用630.20人民币向银行买入100美元对外支付 付 款 即期汇率和远期汇率 即期汇率（Spot Exchange Rate） 远期汇率（Forward Exchange Rate） 升水 贴水 远期外汇交易的原因？ 中国银行远期外汇牌价 例 英国从美国进口货物。9月10号双方签订贸易合同，一个月后支付货款100万美元。即期汇率： GBP1=USD1.5880/9030天远期汇率： GBP1=USD1.5820/4030天后的即期汇率是多少？ 该英国进口商为了确定自己的进口成本，避免风险和不确定性， 他在与美国出口商签定合同时，便向银行按约定的远期汇率买进3个月后的美元。 3 .外 汇 市 场 外汇市场概述 外汇市场交易类别 即期交易 远期交易 外汇期货 外汇期权 外汇市场 外汇市场(Foreign Exchange Market)： 是一个从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的抽象式的市场。每天凌晨5点亚洲外汇市场开市 下午3点起欧洲市场相继加入 晚上8点半北美加入汇市 又至次日凌晨5点亚洲又开始新的一天 外汇市场的参与者 银行 商业银行 中央银行：动用外汇储备来调节整体经济 非银行金融机构 从事国际贸易的公司 买卖外汇的客户 即期交易 相关概念 报价方法 交叉汇率 套汇 相关概念 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction） 买卖双方以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖，又称为现汇交易。 即日交割（Value Today, VAL TOD） 翌日交割（Value Tomorrow, VAL TOM ） 第二个营业日交割（Value Spot, VAL SP） 报价方法 双向报价，即同时报买价和卖价 一般采用以美元为中心的报价方法 交易用语规范 基本点：万分之一货币单位，即0.0001。 （日元因面额较大，基本点为0.01） 银行报价只报汇率最后两位数字 如GPB1=USD（1.55101.5520），报10/20 中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期USD/DEM外汇交易的对话实例 BCGD: GTCX SP DEM2 香 港 中 银 请 报 200万 美 元 兑 马 克 的 即 期 汇 价GTCX: 1.7035 / 40 1.7035 / 40BCGD: YOURS 我 卖 美 元 给 你GTCX: OK DONE (或 2mio AGREED) CFM AT 1.7035 WE BUY USD 2mio AG DEM VAL 25 June,2003 OUR USD PLS TO A BANK AC NO. xxxx TKS FOR THE DEAL N BI 200万 美 元 成 交证 实 在 1.7035我 们 买 入 美 元 200万 卖 出 马 克起 息 日 为 2003年 6月 25日我 的 美 元 请 划 拨 到 A银 行 ， 帐 号 为 XXXX谢 谢 交 易 ， 再 见BCGD: ALL AGREED MY DEM PLS TO B BANK AC NO. xxxx TKS N BIBI FRD 同 意我 的 马 克 请 划 拨 到 B银 行 ， 帐 号 为 XXXX谢 谢 你 朋 友 ， 再 见 交叉汇率 国际通行美元标价法，非美元货币之间的买卖就需要通过美元汇率进行套算，得到交叉汇率。 同为直接标价法 USD/JPY: 120.00/120.10 DEM/JPY = 66.33/66.43 计算USD/DEM: 同为间接标价法 直接标价货币和间接标价货币 套汇 套汇：利用不同外汇市场存在汇差，进行贱买贵卖从中牟利的外汇交易行为。 地点套汇 直接套汇 间接套汇 时间套汇 直接套汇例如：假设你有100万美元，纽约外汇市场上： $1 = 1.1128 同时在德国法兰克福外汇市场上： 1 = $0.9032 如何操作套汇获利？ 间接套汇例如：假设你有100万美元，纽约外汇市场上： $1 = 1.1500在英国伦敦，英镑与美元之间的汇率为： 1= $1.4120同时在德国法兰克福，欧元与英镑的汇率： 1 =0.5000 是否存在套汇机会？如何才能获利？ 纽约市场 $1 = 1.1500100万美元换成 115万欧元套汇初始本金100万美元法兰克福市场 1 =0.5000115万欧元换成 57.5万英镑英国伦敦市场 1= $1.412057.5万英镑换回 81.19美元 从纽约市场到英国伦敦市场结果亏了18.81万美元。Why? 判断套汇机会 将三种货币在三个不同市场上的汇率换成同一标价方法（即同为直接标价法或同为间接标价法），然后将各个汇率相乘，如果乘积为1，则不存在套汇机会，反之，如果乘积不等于1，则存在套汇机会。 对双报价的套汇计算：分别计算买入价和卖出价的乘积，同时大于1或同时小于1则存在套汇机会。 远期交易 远期汇率的标价方法 升水 贴水 择期交易 掉期交易 远期汇率的标价方法 直接标明远期汇率：如瑞士、日本 间接标明远期汇率：即标明远期差价 升水 贴水 平价 实际交易规则：远期汇率的买卖差价大于即期汇率的买卖差价 例1 某日香港外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：USD1=HKD7.78007.8000 一月期USD升水：3050 三月期USD贴水：4520 例2 某日纽约外汇市场外汇报价为： 即期汇率： USD1=FRF7.22207.2240 六月期FRF升水：200140 九月期FRF贴水：100150 例3 有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水： 即期汇率： USD/CAD 1.5069/896个月远期： 300/29012个月远期： 590/600 择期远期外汇交易 即在远期外汇交易合约的有效期内的任何一天，客户有权要求银行实行交割的外汇业务。 特点： 客户选择交割日期 银行决定交易汇率 例 试确定择期汇率 客户用马克向银行购买3个月的择期远期美元； 客户用美元向银行购买3个月的择期远期里拉； 客户向银行出售6个月的择期远期丹麦克朗；银行用哪个汇率?某 日 银 行 报 价 USD/DEM USD/LIT USD/DKKSpot 1.8100/10 831.00/50 5.1920/30Three month 300/290 200/300 100/200Six month 590/580 400/600 150/50 掉期远期外汇交易 概念：指同时买卖不同交割日、相同金额的同种货币的外汇交易。 两笔交易：金额相同、币种相同、方向相反、交割日不同 类型： 即期兑远期的掉期交易 远期兑远期的掉期交易 目的：套期保值或投机 例： 某公司2个月后将收到100万英镑的应收款，同时4个月后应向外支付100万英镑 假设市场汇率： 2个月GBP1=USD（1.65001.6650） 4个月GBP1=USD（1.60001.6050） 该公司应如何进行保值操作？ 外汇期货 外汇期货（Currency Future)：指在有组织的交易市场上以公开竞价方式进行的具有标准的合同金额和标准的清算日期的货币买卖。 特点：远期交易和期货交易都有预定的交割期、预定的汇率和预定的交割金额 期货和远期外汇交易的区别 市场结构 交易资格 交割期和金额 清算方式 保证方式 价格确定 如：在芝加哥商业交易所进行的英镑期货 标准合约交易单位62，500英镑最小变动价位00002英镑 （每张合约1250英镑）每日价格最大波动限制 开市(上午7：20 7：35)限价为150点， 7：35分以后无限价。合约月份1，3，4，6，7， 9，10，12和现货月份 例如：一份英镑合同（62500英镑），双方在第一天以开盘价成交 价格变化情况第一天开盘价 1英镑=1.4500美元第一天收盘价 1英镑=1.4460美元第二天收盘价 1英镑=1.4520美元 持有者损益 多头方 空头方第一天 (1.4460-1.4500)*62500= -250美元 250美元第二天 (1.4520-1.4460)*62500= 375美元 -375美元 外汇期货的作用 投机：根据对汇率变化预期有意持有多头或空头。期货投机具有很大的财务杠杆作用，即只要投入大约为合同金额5%的保证金便可以控制大金额的期货合同，因此风险很大。 保值：有外汇负债时买进，有债权卖出 例 英国从美国进口货物。9月10号双方签订贸易合同，一个月后支付货款100万美元。即期汇率： GBP1=USD1.5880/9030天远期汇率： GBP1=USD1.5820/4030天后的即期汇率是多少？ 该英国进口商为了确定自己的进口成本，避免风险和不确定性， 他在与美国出口商签定合同时，便向银行按约定的远期汇率买进3个月后的美元。 外汇期权 定义：按合约规定在一定的日期或一定的期限内以一定的价格买卖一定数额货币的权利。 外汇期权与远期和期货交易不同，远期和期货规定的是义务，而期权则是一种权利。 这种权利，对期权的持有者来说，可以行使，也可以不行使。 期权交易本身是权利的买卖，而不是直接的外汇买卖。 外汇期权的类别 按期权外汇买进和卖出的性质划分 看涨期权/买入期权（call option）,是指期权的购买者可以在规定的期限内按协议价格购买一定数量远期外汇的权利。 看跌期权/卖出期权（put option）,是指期权的购买者可以在规定的期限内按协议价格卖出一定数量远期外汇的权利 按实施期权的有效日划 美国式期权（American option），是指在到期日以前（包括到期日当天）的任何时候都可以行使权利的期权。 欧洲式期权（European option）, 是指可以行使权利的日期限定在到期日那一天的期权。 买入看涨期权1 例如：2000年5月5日，某美国进口商3个月后需要对外支付马克，因此，就以每马克0.04美元的期权费买进一份2000年8月5日到期、协定价格为1 : 0.6000美元的欧式马克看涨期权，合同金额为62500马克，即购买每1马克的期权成本是0.6400美元，有以下四种情况： 买入看涨期权21. 若合同到期日汇率为1 : 0.5500，期权购买者放弃期权，损失期权费：0. 0462500 = 2500美元2. 若合同到期日汇率为1 : 0.6200，期权购买者执行期权可获利 62500 （0.6200 - 0.6000）= 1250，但期权费为2500美元，总体上蒙受损失-1250美元3. 若合同到期日汇率为1 : 0.6400，期权购买者执行期权不亏不盈。4. 若合同到期日汇率为1 : 0.7200，期权购买者执行期权将收益62500 （ 0.7200 - 0.6400 ）=5000美元。 买入看涨期权分析5000 $ 2500 $ 0.6000 马克汇率0.6400 0.7200盈亏 买入看跌期权 假设某美国公司向一英国公司出口电脑，货款将在三个月后用英镑支付。因为担心英镑贬值，美国出口商购买了一份执行价格为1GBP=1.66USD的英镑看跌期权。并支付了每英镑0.03美元的期权费。 该美国出口商购买看跌英镑期权的收益曲线？ 买入看跌期权分析-0.03 1.66 英 镑 汇 率1.630盈 亏 思考“在美国境内，美元与墨西哥比索的汇率为1美元=1.1比索；在墨西哥的汇率为1美元=1.0比索。有一位穷困的墨西哥酒鬼身上只有1比索,在墨境内的一瓶啤酒只卖0.1比索。 请问，如没有其他交易成本，且这位穷困墨西哥酒鬼可在两国边境自由地出入并货币兑换，那么，他用身上最初的1比索一共能够买到多少瓶啤酒喝？谁在为他喝啤酒付款呢?