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第 9章 股票期权的性质 -1 影响股票期权价格的因素 期权价格与标的资产价格之间的关系 看跌 -看涨平价关系式 美式期权的提前行权 课件制作人 : 闵晓平 联系邮箱 : 单位 : 江西财经大学金融与统计学院 9.1 影响期权价格的因素 -1 9.1.1 股票价格及执行价格 -1 9.1.1 股票价格及执行价格 -2 9.1.2 期权期限 -1 9.1.3 波动率 -1 9.1.4 无风险利率 -1 9.1.5 将来的股息数量 -1 看涨期权:坏消息 看跌期权:好消息 9.2 假设及记号 -1 假设 9.2 假设及记号 -2 记号 9.2 假设及记号 -3 记号 9.3 期权价格的上限与下限 -1 9.3.1 上限 9.3.2 无股息股票的看涨期权的下限 - 1 构建交易组合 组合 A:一个欧式看涨期权加上金额为 Ke-rT 的现金, 在时刻 T的价值为 max(ST , K) 组合 B:一股股票,在时刻 T的价值为 ST,可能大 于 K,也可能小于 K 9.3.2 无股息股票的看涨期权的下限 - 2 分析结果 无论将来发生什么情况,组合 A的价值高于组合 B的价值,因此,组合 A的初始价值一定高于组 合 B的初始价值: )( 0,m ax 0 rTKeSc 9.3.2 无股息股票的看涨期权的下限 - 3 课堂举例: P140套利实例 举例: P140例 9-1 9.3.3 无股息股票的欧式 看跌期权下限 - 1 交易组合 组合 C:一个欧式看跌期权加上一股股票,在时刻 T 的价值为 max(ST , K)。 组合 D:金额为 Ke-rT 的现金,在时刻 T的价值为 K。 9.3.3 无股息股票的欧式 看跌期权下限 - 2 分析结果 无论将来发生什么情况,组合 C的价值高于组合 D 的价值,因此,组合 C的初始价值一定高于组合 D 的初始价值: ),( 0m a x 0SKep rT 9.3.3 无股息股票的欧式 看跌期权下限 - 3 课堂举例: P141套利实例 举例: P141例 9-2 9.4 看跌 -看涨平价关系式 -1 交易组合 组合 A:一个欧式看涨期权加上金额为 Ke-rT 的现 金,在时刻 T的价值为 max(ST , K)。 组合 C:一个欧式看跌期权加上一股股票,在时刻 T的价值为 max(ST , K)。 9.4 看跌 -看涨平价关系式 -2 分析结果 期权到期时刻,组合价值均等于 max(ST , K)。 组合当前时刻的价值应该相等,这意味着: c + Ke-rT = p + S0 9.4 看跌 -看涨平价关系式 -3 期权复制、证券复制、组合复制 课堂举例: P142套利实例 课外阅读:业界事例 9-1 9.4 看跌 -看涨平价关系式 -4 9.4 看跌 -看涨平价关系式 -5 美式期权 举例: P143例 9-3 9.5 提前行使期权: 无股息股票的看涨期权 -1 课堂举例: P143 无股息股票不会提前行权的原因 期权提供保险 货币的时间价值 9.5 提前行使期权: 无股息股票的看涨期权 -2 无股息股票不会提前行权的论证 9.5 提前行使期权: 无股息股票的看涨期权 -3 9.6 提前行使期权: 无股息股票的看跌期权 -1 课堂举例: P144 无股息股票会提前行权的原因 期权提供保险 货币的时间价值导致的期权时间价值是负的 9.6 提前行使期权: 无股息股票的看跌期权 -2 无股息股票会提前行权的论证 9.6 提前行使期权: 无股息股票的看跌期权 -3 9.6 提前行使期权: 无股息股票的看跌期权 -4 9.7 股息对于期权的影响 -1 本章以前结论的假设:股票不支付股息 假设存在股息,在除息日支付 9.7.1 看涨期权与看跌期权的下限 -1 构建交易组合 组合 A:一个欧式看涨期权加上金额为 D+Ke-rT 的 现金,在时刻 T的价值为 max(ST , K) 组合 B:一股股票,在时刻 T的价值为 ST,可能大 于 K,也可能小于 K 9.7.1 看涨期权与看跌期权的下限 -2 分析结果 无论将来发生什么情况,组合 A的价值高于 组合 B的价值,因此,组合 A的初始价值一定 高于组合 B的初始价值: rTKeDSc 0 9.7.1 看涨期权与看跌期权的下限 -3 构建交易组合 组合 C:一个欧式看跌期权加上一股股票,在时刻 T的价值为 max(ST , K) 组合 D:金额为 D+Ke-rT 的现金,在时刻 T的价值为 K 9.7.1 看涨期权与看跌期权的下限 -2 分析结果 无论将来发生什么情况,组合 C的价值高于 组合 D的价值,因此,组合 C的初始价值一定 高于组合 D的初始价值: 0SKeDp rT 9.7.2 提前行权 -1 美式看涨期权可能提前行权 在除息日之前行权的可能性 详细讨论见 13.12节 9.7.3 看跌 -看涨平价关系式 -1 欧式期权 美式期权
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