投资项目评估第5章财务分析

第五章 财务分析 第一节 财务分析的一般程序 第二节 正确识别项目的现金流入和现金流出 第三节 基本财务报表的编制和财务效果的计算 第一节 财务分析的一般程序 一 、 财务评价 二 、 财务分析的一般程序 财务评价 根据国家现行的财务制度和价格体 系，分析计算项目直接发生的效益和 费用，编制财务报表，计算评价指标， 考察项目的盈利能力、清偿能力以及 外汇平衡等财务状况，据以判别项目 的财务可行性。 财务效益分析的目标 1.盈利能力目标：盈利能力是反映项目 财务效益大小的主要标志。项目的盈利 主要是指建成投产后所产生的利润和税 金等。 2.清偿能力目标：清偿能力主要是指项 目偿还建设投资借款和清偿债务的能力。 3.外汇平衡目标：对于产品出口创汇等 涉及外汇收支的项目，还应编制外汇平 衡表，考察项目的外汇平衡状况。 财务分析的一般程序 财务预测 财务报表的编制 财务分析 投资 成本 收入 利润 等预测 现金流量表 损益表 资产负债表 资金来源与运用表 外汇平衡表 盈利能力分析 清偿能力分析 外汇效果分析 财务效益分析的程序 第一步：分析和估算项目的财务数据； 第二步：评价或编制财务效益分析基本 报表； 第三步：计算与分析财务效益指标； 第四步：提出财务效益分析结论； 第五步：进行不确定性分析。 现行企业财务评价指标体系 清偿能力 盈利能力 营运能力 成长性指标 反映项目盈利能力的指标包括静态指标 （如投资利润率、投资利税率、资本金 利润率、资本金净利润率及投资回收期 等）和动态指标（如财务内部收益率、 财务净现值和动态投资回收期等）； 反映项目清偿能力的指标包括借款偿还 期、资产负债率、流动比率和速动比率 等。 清偿能力指标 流动比率 速动比率 现金流动负债比率 资产负债率 产权比率 长期资产适合率 已获利息倍数 短期负债能力指标 流动比率 = 流动资产 流动负债 速动比率 =速动资产 流动负债 （ 速动资产 =流动资产 存货 -待摊费用 、 待处 理流动资产损失 ） 现金流动负债比率 =年经营现金净流量 / 年末流动负债 100% 长期偿债能力分析 资产负债率 =负债总额资产总额 产权比率 =负债总额所有者权益 已获利息倍数 =息税前利润利息支出 长期资产适合率 =（所有者权益 +长期负 债）（固定资产 +长期投资） 100% 盈利能力 投资利润率 投资利税率 资本金利润率 经营成本利润率 NPV IRR NPVR 投资回收期 营运能力及成长性指标 总资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 流动资金周转率 销售收入增长 利润增长等 第二节 正确识别项目的现金流 入和现金流出 一 、 正确识别项目的现金流 入和现金流出 二 、 财务分析的价格与汇率 一、正确识别项目的现金流入和现金流出 现金流入 产品销售收入 计算期末回收固 定资产余值 计算期末回收流 动资金 现金流出 总投资 经营成本 销售税金及附加 所得税 一、正确识别项目的现金流入和现金流出 现金流入 产品销售收入 计算期末回收固 定资产余值 计算期末回收流 动资金 折旧费、摊销费 及利息支付 现金流出 总投资 总成本 销售税金及附加 所得税 二、财务分析的价格与汇率 影响价格的因素 物价总水平 相对价格因素 官方汇率 第三节 基本财务报表的编制和 财务效果的计算 一 、 基本财务报表的编制 二 、 资金时间价值的复习 三 、 财务效果的计算 一、基本财务报表 现金流量表 损益表 资金来源与资金运用表 资产负债表 外汇平衡表 现金流量表（全部投资） 项目系统 （全部投资） 现金流入 现金流出 销售收入 回收固定资产 余值 回收流动资金 总投资 销售税金及附加 经营成本 所得税 现金流量表（自有资本） 项目系统 （自有资本） 现金流入 现金流出 销售收入 回收固定资产 余值 回收流动资金 总投资 销售税金及附加 经营成本 所得税 借入资本投入 借款的本金偿还 及利息支付 现金流量表（自有资本） 项目系统 （自有资本） 现金流入 现金流出 销售收入 回收固定资产 余值 回收流动资金 总投资 销售税金及附加 经营成本 所得税 借入资本投入 借款的本金偿还 及利息支付 自有资本的投入 基本报表1 . 1 建设期 投产期 达到设计能力生产期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 生产负荷( % ) 1 现金流入 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.1 产品销售( 营业) 收入 1.2 回收固定资产余值 1.3 回收流动资金 2 现金流出 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.1 固定资产投资 2.2 流动资金 2.3 经营成本 2.4 销售税金及附加 2.5 所得税 3 净现金流量( 1 - 2 ) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4 累计净现金流量 5 所得税前净现金流量 6 所得税前累计净现金流量 所得税后 所得税前 计算指标：财务内部收益率： 财务净现值 ： (ic= %) (ic= %) 投资回收期 ： 注：1.根据需要可在现金流入和现金流出栏里增减项目 2 .生产期发生的更新投资作为现金流出可单独列项或列入固定资产投资项中 现金流量表( 全部投资) 序 号 年 份 项 目 合计 建设期 投产期 达到设计能力生产期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 生产负荷(%) 1 现金流入 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.1 产品销售(营业 )收入 0 1.2 回收固定资产余值 0 1.3 回收流动资金 0 2 现金流出 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.1 自有资金 0 2.2 借款本金偿还 0 2.3 借款利息支付 0 2.4 经营成本 0 2.5 销售税金及附加 0 2.6 所得税 0 3 净现金流量(1-2) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 计算指标：财务内部收益率： 注：1.根 据需要可在现金流入和现金流出栏里增减项目 2.自有资 金是指项目投资者的出资额 财务净 现值： (ic= %) 基本报表 1.2 现金流量表( 自有资金) 序 号 年 份 项 目 合计 建设期 投产期 达到设计能力生产期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 生产负荷（% ） 1 产品销售( 营业) 收入 0 2 销售税金及附加 0 3 总成本费用 0 4 利润总额（1 - 2 - 3 ） 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 所得税 0 6 税后利润（4 - 5 ） 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8 可供分配利润（ 6 ） 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8.1 盈余公积金 0 8.2 应付利润 0 8.3 未分配利润 0 累计未分配利润 0 0 0 0 0 0 0 0 0 注：利润总额应根据国家规定先调整为应纳税所得额( 如弥补上年亏损等) , 再计算所得税。 基本报表 2 损 益 表 单位：万元 序 号 年 份 项 目 合计 建设期 投产期 达到设计能力生产期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 生产负荷( % ) 1 资金来源 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.1 利润总额 0 1.2 折旧费 0 1.3 摊销费 0 1.4 长期借款 0 1.5 流动资金借款 0 1.6 其他短期借款 0 1.7 自有资金 0 1.8 其他 0 1.9 回收固定资产余额 0 1.10 回收流动资金 0 2 资金运用 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.1 固定资产投资 0 2.2 建设期利息 0 2.3 流动资金 0 2.4 所得税 0 2.6 应付利润 0 2.7 长期借款本金偿还 0 2.8 流动资金借款本金偿还 0 2.9 其他短期借款本金偿还 0 3 盈利资金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4 累计盈利资金 0 注：为便于编制资产负债表，将第n 年的固定资产余值，回收流动资金，流动资金本金偿还填在上年余值栏内 基本报表 3 资金来源与运用表 单位：万元 序 号 年 份 项 目 合计 上年余值 建设期 投产期 达到设计能力生产期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 资产 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.1 流动资产总额 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.1.1 应收帐款 0 1.1.2 存货 0 1.1.3 现金 0 1.1.4 累计盈余资金 0 1.2 在建工程 0 1.3 固定资产净值 0 1.4 无形及递延资产净值 0 2 负债及所有者权益 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.1 流动负债总额 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.1.1 应付帐款 0 2.1.2 流动资金借款 0 2.1.3 其他短期借款 0 2.2 长期借款 0 负债小计 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.3 所有者权益 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.3.1 资本金 0 2.3.2 资本公积金 0 2.3.3 累计盈余公积金 0 2.3.4 累计未分配利润 0 计算指标：1 . 资产负债率( % ) : 2. 流 动比率(%): 3. 流 动比率(%): 基本报表 4 资产负债表 单位：万元 序 号 年 份 项 目 合计 建设期 投产期 达到设计能力生产期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 生产负荷( % ) 1 外汇来源 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.1 产品销售外汇收入 0 1.2 外汇借款 0 1.3 其他外汇收入 0 2 外汇运用 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.1 固定资产投资中外汇支出 0 2.2 进口原材料 0 2.3 进口零部件 0 2.4 技术转让费 0 2.5 偿还外汇借款本息 0 2.6 其他外汇支出 0 2.7 外汇余缺 0 注：1 . 其他外汇收入包括自筹外汇等 2 . 技术转让费是指生产期支付的技术转让费 基本报表 5 财务外汇平衡表 单位：万元 序 号 年 份 项 目 合计 资金时间价值含义 马克思资金时间价值理论 西方资金时间价值理论 常用的时间价值计算公式 二、资金时间价值的复习 常用的时间价值计算公式 终值公式 现值公式 年金终值公式 偿债基金公式 年金现值公式 资金回收公式 预付年金终值、现值公式 现金流量图 A 年金 P 现值 F 终值 T 时间（年） 0 1 2 3 4 n 终值 =P 复利终值值系数 (F/P , r , n ) nrPF )1( 1 2 3 4 t P F 现值 n r F P )1( =F 现值系数 (P/F , r , n ) 年金终值 r r AF n 1)1( =A 年金终值系数 年金终值系数：（ F/A, r , n ） 0 1 2 3 4 t F A 偿债基金 年金终值的倒数 A=F 偿债基金系数 偿债基金系数： （ A / F, r , n ） 年金现值 nn n rr A rr r AP )1( 1 1 1 )1( 1)1( =A 年金 现值系数 年金现值系数：（ P/A, r , n ） 0 1 2 3 4 t F A p 资金回收公式 年金终值的倒数 A=P 资金回收系数 资金回收系数： （ A /P, r , n ） 预付年金终值、现值公式 0 1 2 3 4 n-1 n F A P F=A （ F/A, r , n+1 ） -1 P=A （ P/A, r , n-1 ） +1 案例 1 年利率 7%，复利，现存多少 3年后可得 10000元？ 现值系数（ P/10000， 7%， 3） =0.816 得 P=8160元 年利率 12%，复利，现存 30万元， 10年后的本利和是 多少？终值系数（ F/P， 12%， 10） =3.106得 93.18万 试计算：若某开发商提出： 60万元一套商品房，一次 现金交付， 15年后还本，年利 10%，该房相当于现在买 多少钱？ P=60 4.177=14.34万元 该商品房的现价相当于 60-14.34=45.66万元 案例 2 年利率 7%，复利，买商品房 40万元，首 期 12万元， 20年按揭，每年 35000元，该 商品房相当于现款售价多少？ 年金现值系数（ P/A， 7%， 20） =10.594 得该商品房的实际现价 =12+3.5 10.594=49.079万元 案例 3 48岁的王先生在考虑是否办理一项 养老保险 ， 其方案是 ， 从现在起的 12年 ， 每年交 2000元 ， 到 60岁退休可拿到一次 性退休补助金 3万元 ， 若预测今后 12年 的银行年利率不会低于 5%， 他该不该投 这个保险 ？ 0.2万元 16.917=3.3834万元。（不 该投） 三、财务效果的计算 盈利能力分析 清偿能力分析 重点介绍 EXCEL电子表格的使 用及动态财务指标的计算，结合 具体案例，运用 EXCEL现场演示。