投资项目的经济费用效益评价

第八章 投资项目的经济费用效益评价 经济费用效益评价是从资源合理配置角度， 分析项目投资的经济效率和对社会福利所 做出的贡献，评价项目的经济合理性。 对于财务现金流量不能全面、真实地反映 其经济价值，需要进行经济费用效益分析 的项目，应将经济费用效益分析的结论作 为项目决策的主要依据之一。 第一节 概述 对于财务价格扭曲，不能真实反映项 目产出的经济价值，财务成本不能包 含项目对资源的全部消耗，财务效益 不能包含项目产出的全部经济效果的 项目，需要进行经济费用效益分析。 一、经济费用效益评价与财务评价的区别 1、评价角度和目的不同 财务评价是从项目财务角度，以项目净收 益最大化为目标，考察项目的盈利能力、 清偿能力、生存能力等，以确定投资行为 的财务可行性。 经济费用效益评价是从国家整体角度，以 实现社会资源的最优配置和有效利用为目 的，考察项目投资的经济效率和对社会福 利所作出的贡献，以及整个社会为项目付 出的代价，评价项目的经济合理性。 2、效益与费用的含义不同 财务评价是根据项目的实际收支确定项目 的效益和费用，补贴计为效益，税金和利 息均计为费用。 经济费用效益评价是着眼于项目对社会提 供的有用产品和服务及项目所耗费的全社 会有用资源，来考察项目的效益和费用， 故补贴不计为项目的效益，税金和国内借 款利息均不计为项目的费用。 3、效益与费用的划分范围不同 财务评价只计算项目直接发生的效益 与费用。 经济费用效益评价对项目引起的间接 效益与费用即外部效果也要进行计算 和分析。 4、评价采用的价格不同 财务评价对投入物和产出物采用财务 价格，即以现行价格体系为基础的预 测价格。 经济费用效益评价采用影子价格。 5、主要参数不同 财务评价采用行业基准收益率和国家 统一发布的外汇汇率。 经济费用效益评价采用国家统一测定 的影子汇率和社会折现率。 二、需要进行经济费用效益评价的项目 下列类型项目应做经济费用效益分析 1、具有垄断特征的项目 2、产出具有公共产品特征的项目 3、外部效果显著的项目 4、资源开发项目 5、涉及国家经济安全的项目 6、受过度行政干预的项目 三、经济费用效益评价的主要目的 全面识别整个社会为项目付出的代价， 以及项目为提高社会福利所作出的贡 献，评价项目投资的经济合理性。 分析项目的经济费用效益流量与财务 现金流量的差别，以及造成这些差别 的原因，提出相关的政策调整建议。 对于市场化运作的基础设施等项目， 通过经济费用效益分析来论证项目的 经济价值，为制定财务方案提供依据。 分析各利益相关者为项目付出的代价 及获得的收益，通过对受损者及受益 者的经济费用效益分析，为社会评价 提供依据。 第二节 影子价格的概念和相关参数 由于市场机制不完善、供需不平衡、 政府干预等原因，部分货物尤其是自 然垄断的产品和服务的价格，以及公 共产品的现行价格不能真实反映其经 济价值，因此不能作为资源配置的正 确信号和计量依据。采用影子价格可 以消除价格失真对投资决策的影响。 一、影子价格的概念与确定方法 影子价格的概念是 20世纪 30年代末和 40年代初，由荷兰数理经济学、计量 经济学创始人之一詹恩 丁伯根和苏联 数学家、经济学家，诺贝尔经济学奖 获得者康特洛维奇分别提出的。 边际产出 单位投入的边际产出价值。 P210 水稻田和玉米田在不同施肥量水平上 的边际产出价值不同，当施用化肥的边际 产出价值大于化肥的价格时，增加化肥施 用量，都可使净收入增加。边际产出价值 = 化肥价格时的施肥量为最佳施肥量。 水稻田为 70-80公斤，玉米田为 80-90公斤。 机会成本 资源用于本项目而放弃用于其它用途中最 好的边际收益。 如果化肥是定量供应，或者有限资金只能 购买到 80公斤的化肥，那么化肥应如何配 置？ 当化肥量在 40公斤时应全部用于水稻田， 从 40增加到 60公斤时，应用于玉米田，从 60增加到 80公斤时，应在水稻田和玉米田 上分别用 10公斤。 资源分配与价格 如果没有干预，通过价格就可实现化肥的最优分 配，并达到供需平衡。 如果有限价，则会出现供不应求。只有完全竞争 市场上的供求关系才唯一决定供需均衡时的最佳 产量和价格，才能保证资源合理分配和有效利用。 只有借助市场供求关系形成的价格才能反映资源 的真实价值。 由于价格偏离资源的真实经济价值，使用它们不 能保证社会资源得到合理分配，所以引出影子价 格的概念，用以解决社会资源合理分配的问题。 影子价格的概念 影子价格是商品或生产要素可用量的任一 边际变化对国民收入增长的贡献值。 是在资源得到最优配置和利用时的均衡价 格； 是最优计划下单位资源增量所产生的效益 增量 反映各种社会资源的社会价值、稀缺程度 和市场供求关系 作为合理利用资源的价格尺度 影子价格的确定方法 1、理论上的方法 对于静态离散型的，可用最优线性规 划的对偶解计算最优计划价格； 对于动态连续型的，可用拉格朗日乘 子法计算市场均衡价格。 2、影子价格的实际测算法 L-M法建议采用国际市场价格为基础的价 格体系，分贸易货物和非贸易货物计算。 UNIDO法采用的是以国内价格为基础的价 格，从项目产出物和投入物两个角度分别 估算其影子价格，用支付意愿来衡量。 二、社会折现率 1、含义 是指基于全社会的角度对政策、公共投资 项目或其他相关方面进行费用效益分析的 适用折现率。 代表人们对于现在社会价值与未来价值之 间的权衡或估计。 代表社会投资所要求的最低盈利水平。 2、作用 作为项目费用效益不同时间价值之间 折算即用来计算经济净现值的折现率。 作为项目经济效益要求的最低经济收 益率，即作为项目经济内部收益率判 据的基准收益率。 是国家调节控制投资流动的主要手段 之一。 3、确定 基于社会投资的机会成本，即由社会 投资的边际收益率决定。 基于社会时间偏好率，即人们对于现 在的社会价值与未来价值之间的权衡。 社会费用效益的时间偏好在一定程度 上受到社会经济增长的影响。 根据一些经济学者的研究，社会时间 偏好率可以分解为两部分：纯时间偏 好率、随边际收入递增未来价值的贬 值。纯时间偏好率估计约为 1 -2。 GDP长期增长率按 7 -8计，伴随边 际收入递增，未来价值的贬值系数估 计为 0.5，即 3.5 -4。综合可得社会 时间偏好率估计为 4.5 -6。 一些数量经济学者采用生产函数方程， 依据我国建国以来经济发展统计数据， 预测我国未来 20年以内的社会资本收 益率为 9 -11。 考虑到社会资本收益率与社会时间偏 好之间的折中，本次推荐的社会折现 率为 8。 对于不同类型的具体项目，应当视项 目性质采取不同的社会折现率。 三、影子汇率 影子汇率是指单位外汇的经济价值。 影子汇率应当由国家统一测定发布， 并且定期调整。 影子汇率的发布有两种形式，一种是 直接发布影子汇率，另一种则是将影 子汇率与国家外汇牌价挂钩，发布影 子汇率换算系数。 1、以影子汇率基本概念为基础 2、以均衡汇率理论为基础 3、影子汇率换算系数 目前取值为 1.08 i i m i i i i n i i PF PD X PC PD fS E R 11 )1()1( IdOs TE B RWTB E RWS E R 第三节 费用与效益的识别 一、概念 费用：凡是减少社会资源的项目投入 即为费用。 效益：凡是增加社会资源的项目产出 即为效益。 二、关于间接（外部）费用和效益 间接费用（亦称外部费用）是指由项 目引起而在直接费用中未得到反映的 那部分费用。 间接效益（亦称外部效益）是指由项 目引起而在直接效益中未得到反映的 那部分效益。 间接费用和效益分为可计量和不可计 量两部分。 三、经济费用和效益的识别原则 1、遵循有无对比的原则； 2、对项目所涉及的所有成员及群体的费用和 效益做全面分析； 3、正确识别正面和负面外部效果，防止误算、 漏算或重复计算； 4、合理确定效益和费用的空间范围和时间跨 度； 5、正确识别和调整转移支付，根据不同情况 区别对待。 经济效益的计算应遵循支付意愿原则 和（或）接受补偿意愿原则；经济费 用的计算应遵循机会成本原则。 经济效益和经济费用可直接识别，也 可通过调整财务效益和财务费用得到。 经济效益和经济费用应当采用影子价 格计算。 四、非市场产品的价值评估方法 如果项目的产出效果不具有市场价格， 应遵循消费者支付意愿原则和（或） 接受补偿意愿原则，按显示偏好法和 陈述偏好法测算其影子价格。 1、显示偏好法 就是从市场中人们的实际选择推断出 非市场物品价值的一种方法。主要用 于可以通过直接观察市场或替代市场 而得出结论的情况。 2、陈述偏好法 就是通过调查问卷，分析调查对象的 支付意愿或接受补偿的意愿，推断出 项目影响效果的影子价格。支付意愿 是个人为得到商品愿意支付的最高价 格，是一种支付价格；接受补偿意愿 是个人放弃某一商品所要求的最低补 偿，是一种补偿价格。 五、转移支付的处理 转移支付是指财务效益评价中某些效 益和费用以货币形态在项目与社会经 济实体之间相互转移，而不同时发生 资源相应变动的经济现象。 （ 1）税金 （ 2）补贴 （ 3）国内借款利息 第四节 影子价格的计算 一、具有市场价格的产品或服务 1、可外贸货物的投入或产出的影子价格 出口产品的影子价格（出厂价） 离岸价（ FOB） 影子汇率出口费用 进口投入的影子价格（到厂价） 到岸价（ CIF） 影子汇率进口费用 2、非外贸货物的影子价格 如果项目处于竞争性市场环境中，应采用 市场价格作为计算项目投入或产出影子价 格的依据； 如果项目的投入或产出的规模很大，项目 的实施足以影响其市场价格，导致“有项 目”和“无项目”两种情况下市场价格不 一致，在项目评价中，取二者的平均值作 为测算影子价格的依据。 二、不具有市场价格的产品或服务 应遵循消费者支付意愿或接受补偿意愿原 则 （ 1）采用“显示偏好”的方法，通过其他相 关市场价格信号，间接估算产出效果的影 子价格。 （ 2）利用“陈述偏好”的意愿调查方法，分 析调查对象的支付意愿或接受补偿的意愿， 推断出项目影响效果的影子价格。 三、特殊投入物的影子价格 1、人力资源的影子价格 影子工资 影子工资是指建设项目使用劳动力、耗费 劳动力资源而使社会付出的代价。劳动力 的影子工资等于劳动力机会成本与因劳动 力转移而引起的新增资源消耗之和。 劳动力机会成本是指劳动力在本项目被使 用，而不能在其他项目中使用而被迫放弃 的劳动收益。 新增资源消耗是指劳动力在本项目新就业 或由其他就业岗位转移来本项目而发生的 社会资源消耗。 在实际中，人力资源的影子工资一般使用 影子工资换算系数求得： 人力资源的影子工资 名义工资 影子工资换算系数 名义工资即财务评价中的项目职工工资加 福利费 对于技术劳动力，影子工资换算系数 为 1；对于非技术劳动力，影子工资换 算系数为 0.2-0.8。 对于非技术劳动力，其机会成本可以 认为等于零，考虑到劳动力就业带来 一定的新增资源消耗，可选择中间值 0.5作为非熟练劳动力影子工资换算系 数。 2、土地的影子价格 生产性用地，按照其未来对社会可提供的 消费产品的支付意愿及因改变土地用途而 发生的新增资源消耗进行计算；非生产性 用地，应根据市场交易价格或支付意愿估 算其影子价格。 农村土地影子价格土地机会成本新增 资源消耗 城镇土地影子价格该地出售的支付意愿 新增资源消耗 3、自然资源的影子价格 不可再生自然资源的影子价格应按资 源的机会成本计算；可再生自然资源 的影子价格应按资源再生费用计算。 第五节 经济费用效益评价 一、直接进行经济费用效益评价 1、进行费用、效益的识别与计算 2、估算投资费用和经营费用 3、编制经济费用效益流量表 4、进行不确定分析 二、在财务评价基础上进行评价 1、用影子价格对财务价格予以调整 2、剔除转移支付因素 3、剔除总投资中的涨价预备费 4、调整外汇价值 5、对间接费用和效益进行估算 6、编制经济费用效益流量表 7、进行不确定分析 三、 经济费用效益评价指标 1、经济净现值（ ENPV） 它是用社会折现率将项目计算期内各年的 净效益流量折算到建设期初的现值之和。 is 社会折现率 t s n t t iCBE N P V )1()( 1 经济净现值等于或大于零表示国家为 拟建项目付出代价后，可以得到符合 社会折现率的社会盈余，或除得到符 合社会折现率的社会盈余外，还可以 得到以现值计算的超额社会盈余，这 时就认为该项目从经济资源配置的角 度是可以考虑接受的。 2、经济内部收益率（ EIRR） 它是项目在计算期内各年经济净效益 流量的现值累计等于零时的折现率。 B 效益流入量； C 费用流出量 0)1()( 1 t n t t E I R RCB 经济内部收益率等于或大于社会折现 率表明项目对国民经济的净贡献达到 或超过了要求的水平，这时应认为项 目资源配置的经济效率达到了可以接 受的水平。