投资项目盈利能力分析

第三章 项目盈利能力分析 重庆工商大学商务策划学院 莫小平 学好本课程应做到的 6件事 1.主动积极的学习心态 2.积极收集最近重大企业投资事件 3.积极听课，记笔记并参与课堂讨论 4.积极独立完成章节作业 5.阅读指定参考文献 6.完成综合能力提高项目 上周重点和难点复习 建设投资估算包括哪几个部分？ 进口设备购置费怎么估算？ 流动资金包括哪几个部分？ 流动负债的估算方法？ 无形资产投资的估算方法？ 经营成本的计算公式 课堂小讨论 1：盈利能力动态和静态分析 指标的主要区别是什么？ 课堂小讨论 2：投资项目敏感性因素如何 确定？ 目录 第一节 财务盈利能力静态分析 第二节 财务盈利能力动态分析 第三节 不确定性分析 本章教学重点和难点 重点： 盈利能力动态分析指标 难点：敏感性分析 课堂小讨论 1：盈利能力动态和静态分析 指标的主要区别是什么？ 课堂小讨论 2：敏感性因素有哪些？ 第一节 财务盈利能力静态分析 一、盈利能力分析概述 （一）盈利能力内涵 通过投资活动中投入与产出的比较，来 考核和分析投资效果的。 （二）盈利能力评价指标应遵循的原则 科学性 系统性 引导性 二、 财务盈利能力静态分析指标 1.投资收益率 2、投资利润率 年利润总额 =年产品销售收入（含增值税） 年产品销 售税及附加 年总成本费用 项目总投资 =固定资产投资 +投资方向调节税 +建设期 利息 +流动资金 在财务分析中，将投资利润率与行业平 均利润率对比，以判别项目单位投资盈 利能力是否达到全行业的平均水平。 3、投资利税率 年利税总额 =年利润总额 +年销售税金及附加 在财务评价中，将投资利税率与行业平 均投资利税率对比，以判别单位投资对 国家积累的贡献水平是否达到全行业的 水平。 4、资金利润率 资金利润率 =年利润总额 /资本金 *100% 5、静态投资回收期 投资回收期是以项目的净收益来补偿全 部投资所需要的时间。投资回收期（以 年表示）一般从建设开始年计算。 投资回收期（ Pt） =出现正值年数 -1+上 年累计净现金流量的绝对值 /当年净现金 流量 在财务评价中，把计算出的投资回收期 Pt与行业的基准投资回收期 Pt比较，当 Pt =Pc时， 表明项目投资能在规定的时 间内收回。 第二节 盈利能力动态分析指标 1.财务净现值（ FNPV） 财务净现值，是将项目生命周期内各年 的现金流入和现金流出折算为现在值； 然后从全部现金流入折现值之和减去全 部现金流出折现值之和，再减去无项目 状态的财务现值 (适合现有企业），从而 得出该项目的净现值。 财务净现值运用应注意问题 影响净现值 大小的因素 不同规模项 目无可比性 相排斥项目 优选净现值大 、财务内部收益率（ FIRR） 它与净现值法不同之处在于它并不是事 先选定贴现率，而是通过计算，找出使 净现值等于零的贴现率。 当一个项目的内部收益率 r与资本的基准 收益率相等时，说明了该项目达到所允 盈利水平。 如果 r大于基准收益率时，则说明项目的 盈利能力高。对于项目取舍来说，凡是 内部收益率大于或等于基准收益率的独 立项目都可以接受。 内部收益率法：最重要的方法之一，除了净现 值法以外另一个重要的评价方法 内部收益率：项目整个寿命期内，各年净现金 流量累计和时的折现率 求出 0)1( )( 1 n t t t I R R cociNP V )(| 1221 21 1 1 iiiiN P VN P V N P ViI R R 01 N PV 02 NPV 、动态投资回收期法 Pt t t t iccoci 1 0)1()( 当年净现金流量现值 值的绝对值上年累计净现金流量现始出现正值的年份数累计净现金流量现值开 1Pt 第三节 不确定性分析 项目所面临的问题和所要解决的问题都是 “ 将 来时的 ” ，影响项目成功开发的因素包括经济 的、社会的、技术的等各方面，这些因素随着 时间的变化、空间的变化和其他条件的变化会 不断发生变化。 另外，项目产品销量、价格等都是通过预测和 估算出来的，同时受人力、财力、物力的限制， 不可能面面俱到。 由于项目分析假设条件的主观随意性，各种预 测方法的局限性，以及未知的各种因素对各种 分析方法的干扰、投资项目分析与项目的实际 情况不可避免地会出现偏差。这样，一个项目 的财务效益就带有不确定性。 这迫切需要在投资项目财务分析时，去研究和 分析不确定性因素的存在，变动范围以及对项 目财务效益的影响程度，从而进行慎重选择， 使项目尽量避免风险。 不确定性分析的程序 鉴别主要不确定性因素 估计不确定性因素的变化范围 进行概率分析 进行敏感性分析 敏感性因素 一般投资项目进行敏感性分析所涉及的 不确定性因素主要有： 投资额、产品产 量、经营成本、产品售价等等。 敏感性分析指标 主要采用净现值和内部收益率作为投资 项目的敏感性分析指标。 敏感性分析步骤 选择不确定性因素，并决定其变动范围。 确定敏感性分析指标 计算各不确定因素对各分析指标的影响 确定敏感性因素并判断项目风险程度 例题 某企业投资 50000元，其中，固定资产投 资 35000元，营运资本投入 15000元。固 定资产使用寿命 5年，投产后预计年销售 量为 4000件，单价为 20元，单位产品成 本为 10元，销售税率为 5%。设折现率为 10%，试分析成本和价格同时向不利方 向变动 3%时对内部收益率的影响。 、 盈亏平衡分析 （ 1）成本分解 （ 2）销售收入，生产成本与产品产量的关系及盈亏平衡分析模型 （ 3）线性盈亏平衡分析 （ 4）经营风险及评价 经营安全指数 : 40%以上 超安全 21%-40% 安全 16%-21% 较安全 10%-16% 要注意 10%以下 危险 0 * 1 Q Q 举例： 某企业投资生产甲产品，该产品 销售价格为 500 元， 2003年销售量为 48000 台，每年固定成本为 800万元，变动总成本 为 1200万元，试求： 1.盈亏平衡点的经营规模 2.规模为 60000台时的盈利额和经营 安全率 3.投资实现的目标利润为 1000万元时 的经营规模 4.营改增税率为 5%时，该产品的临界 经营规模。 章节作业 完成练习一总计 18道题，下周交。 阅读文献 可行性研究指南