私募股权基金的募集和运作基础知识培训

私募股权基金的募集和运作 根底知识培训私募股权基金概述1 1 1 1、什么是私募股权基金、什么是私募股权基金、什么是私募股权基金、什么是私募股权基金私募股权基金私募股权基金私募股权基金私募股权基金Private Equity,PEPrivate Equity,PEPrivate Equity,PEPrivate Equity,PE，是指以非公，是指以非公，是指以非公，是指以非公开的方式向少数机构投资者或者个人募集资金，主开的方式向少数机构投资者或者个人募集资金，主开的方式向少数机构投资者或者个人募集资金，主开的方式向少数机构投资者或者个人募集资金，主要向未上市企业进行的权益性投资，最终通过被投要向未上市企业进行的权益性投资，最终通过被投要向未上市企业进行的权益性投资，最终通过被投要向未上市企业进行的权益性投资，最终通过被投资企业上市、并购或管理层回购等方式退出而获利资企业上市、并购或管理层回购等方式退出而获利资企业上市、并购或管理层回购等方式退出而获利资企业上市、并购或管理层回购等方式退出而获利的一类投资基金。的一类投资基金。的一类投资基金。的一类投资基金。狭义的私募股权基金狭义的私募股权基金狭义的私募股权基金狭义的私募股权基金主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资，也称的成熟企业的私募股权投资，也称的成熟企业的私募股权投资，也称的成熟企业的私募股权投资，也称Pre-IPOPre-IPOPre-IPOPre-IPO期间的私期间的私期间的私期间的私募股权投资。募股权投资。募股权投资。募股权投资。广义的私募股权基金广义的私募股权基金广义的私募股权基金广义的私募股权基金涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、开展期、扩展期、成熟期对处于种子期、初创期、开展期、扩展期、成熟期对处于种子期、初创期、开展期、扩展期、成熟期对处于种子期、初创期、开展期、扩展期、成熟期和和和和Pre-IPOPre-IPOPre-IPOPre-IPO各个时期的企业所进行的投资。各个时期的企业所进行的投资。各个时期的企业所进行的投资。各个时期的企业所进行的投资。私募股权基金概述1 1私募股权基金的起源私募股权基金的起源私募股权基金起源于美国。私募股权基金起源于美国。2020世纪世纪8080年代作为一个成熟的产业出现。年代作为一个成熟的产业出现。目前，私募股权基金成为仅次于银行贷款和目前，私募股权基金成为仅次于银行贷款和IPOIPO的重要融资手段。的重要融资手段。私募股权基金概述2 2 2 2私募股权基金的特征私募股权基金的特征私募股权基金的特征私募股权基金的特征在资金募集上在资金募集上在资金募集上在资金募集上向特定机构和个人募集。如银行、养老基金、保险公司、上市公司、未上向特定机构和个人募集。如银行、养老基金、保险公司、上市公司、未上向特定机构和个人募集。如银行、养老基金、保险公司、上市公司、未上向特定机构和个人募集。如银行、养老基金、保险公司、上市公司、未上市大型集团公司等。市大型集团公司等。市大型集团公司等。市大型集团公司等。在投资上在投资上在投资上在投资上多采取权益型投资方式。投资后，私募股权基金须参与被投资企业经营管多采取权益型投资方式。投资后，私募股权基金须参与被投资企业经营管多采取权益型投资方式。投资后，私募股权基金须参与被投资企业经营管多采取权益型投资方式。投资后，私募股权基金须参与被投资企业经营管理并提供增值效劳。理并提供增值效劳。理并提供增值效劳。理并提供增值效劳。在投资期限上在投资期限上在投资期限上在投资期限上中长期投资，一般可达中长期投资，一般可达中长期投资，一般可达中长期投资，一般可达5 5 5 5到到到到7 7 7 7年；且多为封闭性投资，流动性差。年；且多为封闭性投资，流动性差。年；且多为封闭性投资，流动性差。年；且多为封闭性投资，流动性差。在推出机制上在推出机制上在推出机制上在推出机制上“以退为进，为卖而买，在投资伊始就设置了退出机制。以退为进，为卖而买，在投资伊始就设置了退出机制。以退为进，为卖而买，在投资伊始就设置了退出机制。以退为进，为卖而买，在投资伊始就设置了退出机制。私募股权基金概述3 3 3 3私募股权基金与其他投资基金的比较私募股权基金与其他投资基金的比较私募股权基金与其他投资基金的比较私募股权基金与其他投资基金的比较私募股权基金与风险投资基金私募股权基金与风险投资基金私募股权基金与风险投资基金私募股权基金与风险投资基金VCVCVCVC私募股权基金与私募证券基金私募股权基金与私募证券基金私募股权基金与私募证券基金私募股权基金与私募证券基金Private Securities FundPrivate Securities FundPrivate Securities FundPrivate Securities Fund私募股权基金与产业投资基金私募股权基金与产业投资基金私募股权基金与产业投资基金私募股权基金与产业投资基金Industry Investment FundIndustry Investment FundIndustry Investment FundIndustry Investment Fund私募股权基金与战略投资基金私募股权基金与战略投资基金私募股权基金与战略投资基金私募股权基金与战略投资基金Strategy Investment FundStrategy Investment FundStrategy Investment FundStrategy Investment Fund私募股权基金概述2 2 2 2、私募股权基金在中国的开展状况、私募股权基金在中国的开展状况、私募股权基金在中国的开展状况、私募股权基金在中国的开展状况1 1 1 1外资私募股权基金在中国的开展外资私募股权基金在中国的开展外资私募股权基金在中国的开展外资私募股权基金在中国的开展1991199119911991年年年年1995199519951995年年年年2005200520052005年年年年-2006-2006-2006-2006年年年年2 2 2 2外乡私募股权基金在中国的开展外乡私募股权基金在中国的开展外乡私募股权基金在中国的开展外乡私募股权基金在中国的开展起步阶段起步阶段起步阶段起步阶段开展阶段开展阶段开展阶段开展阶段低谷阶段低谷阶段低谷阶段低谷阶段高潮阶段高潮阶段高潮阶段高潮阶段3 3 3 3我国私募股权基金的立法现状我国私募股权基金的立法现状我国私募股权基金的立法现状我国私募股权基金的立法现状公司制私募股权基金法律标准：公司制私募股权基金法律标准：公司制私募股权基金法律标准：公司制私募股权基金法律标准：?公司法公司法公司法公司法?、?外商投外商投外商投外商投资创业投资企业管理规定资创业投资企业管理规定资创业投资企业管理规定资创业投资企业管理规定?、?创业投资企业管理暂创业投资企业管理暂创业投资企业管理暂创业投资企业管理暂行方法行方法行方法行方法?信托制私募股权基金法律标准：信托制私募股权基金法律标准：信托制私募股权基金法律标准：信托制私募股权基金法律标准：?信托法信托法信托法信托法?、?信托公信托公信托公信托公司管理方法司管理方法司管理方法司管理方法?、?信托公司集合资金信托方案管理方信托公司集合资金信托方案管理方信托公司集合资金信托方案管理方信托公司集合资金信托方案管理方法法法法?合伙制私募股权基金法律标准：合伙制私募股权基金法律标准：合伙制私募股权基金法律标准：合伙制私募股权基金法律标准：?合伙企业法合伙企业法合伙企业法合伙企业法?私募股权基金的募集形式1 1 1 1、公司制私募股权基金、公司制私募股权基金、公司制私募股权基金、公司制私募股权基金(1)?(1)?(1)?(1)?公司法公司法公司法公司法?规制下的规制下的规制下的规制下的PEPEPEPE无论是设立有限责任公司还是股份形式的私募股权无论是设立有限责任公司还是股份形式的私募股权无论是设立有限责任公司还是股份形式的私募股权无论是设立有限责任公司还是股份形式的私募股权基金在设立时都具有如下共同特点：基金在设立时都具有如下共同特点：基金在设立时都具有如下共同特点：基金在设立时都具有如下共同特点：公司作为企业法人具有独立的财产权；公司作为企业法人具有独立的财产权；公司作为企业法人具有独立的财产权；公司作为企业法人具有独立的财产权；公司股东仅以其认缴的出资额或认购股份为限对公公司股东仅以其认缴的出资额或认购股份为限对公公司股东仅以其认缴的出资额或认购股份为限对公公司股东仅以其认缴的出资额或认购股份为限对公司承担责任；司承担责任；司承担责任；司承担责任；有限责任公司股东、以发起设立方式设立的股份发有限责任公司股东、以发起设立方式设立的股份发有限责任公司股东、以发起设立方式设立的股份发有限责任公司股东、以发起设立方式设立的股份发起人应在设立时首次缴纳起人应在设立时首次缴纳起人应在设立时首次缴纳起人应在设立时首次缴纳20%20%20%20%的注册资本金，成立后的注册资本金，成立后的注册资本金，成立后的注册资本金，成立后的的的的2 2 2 2年内缴足注册资本金，如为募集设立，应在设立年内缴足注册资本金，如为募集设立，应在设立年内缴足注册资本金，如为募集设立，应在设立年内缴足注册资本金，如为募集设立，应在设立时全部募足。股份的最低注册资本不得少于时全部募足。股份的最低注册资本不得少于时全部募足。股份的最低注册资本不得少于时全部募足。股份的最低注册资本不得少于500500500500万人万人万人万人民币。民币。民币。民币。公司应符合具有住所、名称、组织机构、法定人数公司应符合具有住所、名称、组织机构、法定人数公司应符合具有住所、名称、组织机构、法定人数公司应符合具有住所、名称、组织机构、法定人数等根本要求。等根本要求。等根本要求。等根本要求。私募股权基金的募集形式(2)(2)(2)(2)创业投资企业的独特之处创业投资企业的独特之处创业投资企业的独特之处创业投资企业的独特之处设定投资人门槛设定投资人门槛设定投资人门槛设定投资人门槛创投企业投资者人数不超过创投企业投资者人数不超过创投企业投资者人数不超过创投企业投资者人数不超过200200200200人；人；人；人；单个投资者对创投企业的投资金额不得低于单个投资者对创投企业的投资金额不得低于单个投资者对创投企业的投资金额不得低于单个投资者对创投企业的投资金额不得低于100100100100万元。万元。万元。万元。允许更为优化的资本制度允许更为优化的资本制度允许更为优化的资本制度允许更为优化的资本制度“实收资本不低于实收资本不低于实收资本不低于实收资本不低于3000300030003000万元人民币，或者首期实收资本不低于万元人民币，或者首期实收资本不低于万元人民币，或者首期实收资本不低于万元人民币，或者首期实收资本不低于1000100010001000万元人万元人万元人万元人民币且全体投资者承诺在注册后的民币且全体投资者承诺在注册后的民币且全体投资者承诺在注册后的民币且全体投资者承诺在注册后的5 5 5 5年内补足不低于年内补足不低于年内补足不低于年内补足不低于3000300030003000万元的人民币实万元的人民币实万元的人民币实万元的人民币实收资本。收资本。收资本。收资本。允许以特别股权方式投资允许以特别股权方式投资允许以特别股权方式投资允许以特别股权方式投资“经与被投资企业签订投资协议，创投企业可以以股权和优先股、可转换经与被投资企业签订投资协议，创投企业可以以股权和优先股、可转换经与被投资企业签订投资协议，创投企业可以以股权和优先股、可转换经与被投资企业签订投资协议，创投企业可以以股权和优先股、可转换优先股等准股权方式对未上市企业进行投资。优先股等准股权方式对未上市企业进行投资。优先股等准股权方式对未上市企业进行投资。优先股等准股权方式对未上市企业进行投资。保障对管理人的鼓励机制保障对管理人的鼓励机制保障对管理人的鼓励机制保障对管理人的鼓励机制“创投企业可以从已实现投资收益中提取一定比例作为对管理人员或管理创投企业可以从已实现投资收益中提取一定比例作为对管理人员或管理创投企业可以从已实现投资收益中提取一定比例作为对管理人员或管理创投企业可以从已实现投资收益中提取一定比例作为对管理人员或管理参谋机构的业绩报酬，建立业绩鼓励机制。参谋机构的业绩报酬，建立业绩鼓励机制。参谋机构的业绩报酬，建立业绩鼓励机制。参谋机构的业绩报酬，建立业绩鼓励机制。允许通过债权融资进行投资允许通过债权融资进行投资允许通过债权融资进行投资允许通过债权融资进行投资“创投企业可以在法律规定的范围内通过债权融资方式增强投资能力创投企业可以在法律规定的范围内通过债权融资方式增强投资能力创投企业可以在法律规定的范围内通过债权融资方式增强投资能力创投企业可以在法律规定的范围内通过债权融资方式增强投资能力私募股权基金的募集形式(3)(3)(3)(3)内外资创业投资企业的比较内外资创业投资企业的比较内外资创业投资企业的比较内外资创业投资企业的比较设立方式设立方式设立方式设立方式注册资本注册资本注册资本注册资本投资门槛投资门槛投资门槛投资门槛出资形式出资形式出资形式出资形式投资人数投资人数投资人数投资人数管理人员管理人员管理人员管理人员管理方管理方管理方管理方投资方向投资方向投资方向投资方向管理部门监督管理部门监督管理部门监督管理部门监督私募股权基金的募集形式2 2 2 2、信托制私募股权基金、信托制私募股权基金、信托制私募股权基金、信托制私募股权基金(1)(1)(1)(1)信托制私募股权基金的运作模式信托制私募股权基金的运作模式信托制私募股权基金的运作模式信托制私募股权基金的运作模式先先先先“筹资筹资筹资筹资后后后后“投资投资投资投资私募股权的募集形式(2)(2)(2)(2)信托制私募股权基金的特征信托制私募股权基金的特征信托制私募股权基金的特征信托制私募股权基金的特征信托财产独立性信托财产独立性信托财产独立性信托财产独立性信托资金一次性到位信托资金一次性到位信托资金一次性到位信托资金一次性到位投资人退出受限投资人退出受限投资人退出受限投资人退出受限非法人的组织形式非法人的组织形式非法人的组织形式非法人的组织形式一定的治理机构受益人大会、投资决策委员会一定的治理机构受益人大会、投资决策委员会一定的治理机构受益人大会、投资决策委员会一定的治理机构受益人大会、投资决策委员会防止双重征税防止双重征税防止双重征税防止双重征税严格的受信制度严格的受信制度严格的受信制度严格的受信制度私募股权基金的募集形式3 3 3 3、有限合伙制私募股权基金、有限合伙制私募股权基金、有限合伙制私募股权基金、有限合伙制私募股权基金(1)(1)(1)(1)有限合伙制私募股权基金的特征有限合伙制私募股权基金的特征有限合伙制私募股权基金的特征有限合伙制私募股权基金的特征财产独立于各合伙人的财产；财产独立于各合伙人的财产；财产独立于各合伙人的财产；财产独立于各合伙人的财产；各合伙人的权利义务更加清楚；各合伙人的权利义务更加清楚；各合伙人的权利义务更加清楚；各合伙人的权利义务更加清楚；仅对合伙人征税从而防止双重征税；仅对合伙人征税从而防止双重征税；仅对合伙人征税从而防止双重征税；仅对合伙人征税从而防止双重征税；设立程序简便无需办理验资手续设立程序简便无需办理验资手续设立程序简便无需办理验资手续设立程序简便无需办理验资手续有效的鼓励机制有效的鼓励机制有效的鼓励机制有效的鼓励机制私募股权基金的募集形式(2)(2)(2)(2)有限合伙协议的核心条款有限合伙协议的核心条款有限合伙协议的核心条款有限合伙协议的核心条款出资条款出资条款出资条款出资条款经营经营经营经营/投资范围条款投资范围条款投资范围条款投资范围条款运营本钱条款运营本钱条款运营本钱条款运营本钱条款利润分配条款利润分配条款利润分配条款利润分配条款合伙人入伙、退伙及财产权益份额转让条款合伙人入伙、退伙及财产权益份额转让条款合伙人入伙、退伙及财产权益份额转让条款合伙人入伙、退伙及财产权益份额转让条款普通合伙人约束条款普通合伙人约束条款普通合伙人约束条款普通合伙人约束条款私募股权基金的内部治理1 1 1 1、公司制私募股权基金、公司制私募股权基金、公司制私募股权基金、公司制私募股权基金(1)(1)(1)(1)一般公司的内部治理一般公司的内部治理一般公司的内部治理一般公司的内部治理无论是设立有限责任公司还是股份形式的私募股权无论是设立有限责任公司还是股份形式的私募股权无论是设立有限责任公司还是股份形式的私募股权无论是设立有限责任公司还是股份形式的私募股权基金在设立时都具有如下共同特点：基金在设立时都具有如下共同特点：基金在设立时都具有如下共同特点：基金在设立时都具有如下共同特点：所有者和经营者的委托所有者和经营者的委托所有者和经营者的委托所有者和经营者的委托代理关系：两权别离；代理关系：两权别离；代理关系：两权别离；代理关系：两权别离；所有者和监事会的委托受托监督责任关系所有者和监事会的委托受托监督责任关系所有者和监事会的委托受托监督责任关系所有者和监事会的委托受托监督责任关系监事会与经营者的监督与被监督的关系监事会与经营者的监督与被监督的关系监事会与经营者的监督与被监督的关系监事会与经营者的监督与被监督的关系董事会和经理层的经营决策与执行关系董事会和经理层的经营决策与执行关系董事会和经理层的经营决策与执行关系董事会和经理层的经营决策与执行关系私募股权基金的内部治理(2)(2)(2)(2)公司制私募股权基金的内部治理公司制私募股权基金的内部治理公司制私募股权基金的内部治理公司制私募股权基金的内部治理公司制私募股权基金运作上的特点公司制私募股权基金运作上的特点公司制私募股权基金运作上的特点公司制私募股权基金运作上的特点业务为高度不确定的资本经营业务为高度不确定的资本经营业务为高度不确定的资本经营业务为高度不确定的资本经营从业者均为专业精英从业者均为专业精英从业者均为专业精英从业者均为专业精英投资人人数不会太多资合与人合的双重需求投资人人数不会太多资合与人合的双重需求投资人人数不会太多资合与人合的双重需求投资人人数不会太多资合与人合的双重需求公司制私募股权基金制度优劣分析公司制私募股权基金制度优劣分析公司制私募股权基金制度优劣分析公司制私募股权基金制度优劣分析私募股权基金的内部治理2 2 2 2、信托制私募股权基金、信托制私募股权基金、信托制私募股权基金、信托制私募股权基金(1)(1)(1)(1)以受托人为核心的信托合同架构以受托人为核心的信托合同架构以受托人为核心的信托合同架构以受托人为核心的信托合同架构(2)(2)(2)(2)信托制私募股权基金的权力机构信托制私募股权基金的权力机构信托制私募股权基金的权力机构信托制私募股权基金的权力机构受益人大会制度受益人大会制度受益人大会制度受益人大会制度信托基金决策委员会信托基金决策委员会信托基金决策委员会信托基金决策委员会(3)(3)(3)(3)信托制私募股权基金的制度缺失信托制私募股权基金的制度缺失信托制私募股权基金的制度缺失信托制私募股权基金的制度缺失投资参谋的为难地位投资参谋的为难地位投资参谋的为难地位投资参谋的为难地位对受托人的诚信风险控制有限对受托人的诚信风险控制有限对受托人的诚信风险控制有限对受托人的诚信风险控制有限缺乏有效登记、公示制度缺乏有效登记、公示制度缺乏有效登记、公示制度缺乏有效登记、公示制度信托类银行理财产品存在潜在违规风险信托类银行理财产品存在潜在违规风险信托类银行理财产品存在潜在违规风险信托类银行理财产品存在潜在违规风险私募股权基金的内部治理3 3 3 3、有限合伙制私募股权基金、有限合伙制私募股权基金、有限合伙制私募股权基金、有限合伙制私募股权基金(1)(1)(1)(1)合伙企业事务执行者确实定合伙企业事务执行者确实定合伙企业事务执行者确实定合伙企业事务执行者确实定(2)(2)(2)(2)有限合伙人的有限合伙人的有限合伙人的有限合伙人的“避风港条款避风港条款避风港条款避风港条款(3)(3)(3)(3)外乡基金内部治理结构的妥协比较图外乡基金内部治理结构的妥协比较图外乡基金内部治理结构的妥协比较图外乡基金内部治理结构的妥协比较图几种特殊类型的私募股权基金1 1 1 1、产业基金、产业基金、产业基金、产业基金私产业基金是指在境内以产业投资基金名义，通过私产业基金是指在境内以产业投资基金名义，通过私产业基金是指在境内以产业投资基金名义，通过私产业基金是指在境内以产业投资基金名义，通过私募形式主要向特定机构投资者筹集资金设立的产私募形式主要向特定机构投资者筹集资金设立的产私募形式主要向特定机构投资者筹集资金设立的产私募形式主要向特定机构投资者筹集资金设立的产业投资基金，由基金管理人管理，在境内主要从事业投资基金，由基金管理人管理，在境内主要从事业投资基金，由基金管理人管理，在境内主要从事业投资基金，由基金管理人管理，在境内主要从事未上市企业股权投资活动。未上市企业股权投资活动。未上市企业股权投资活动。未上市企业股权投资活动。2 2 2 2、政府引导基金、政府引导基金、政府引导基金、政府引导基金政府引导基金，即以政府为主导的基金的基金政府引导基金，即以政府为主导的基金的基金政府引导基金，即以政府为主导的基金的基金政府引导基金，即以政府为主导的基金的基金Fund of FundsFund of FundsFund of FundsFund of Funds，FOFFOFFOFFOF，系指专门投资，系指专门投资，系指专门投资，系指专门投资VCVCVCVC或或或或PEPEPEPE基金基金基金基金的投资基金。的投资基金。的投资基金。的投资基金。FOFFOFFOFFOF经考察并选择假设干经考察并选择假设干经考察并选择假设干经考察并选择假设干VCVCVCVC或或或或PEPEPEPE后，以后，以后，以后，以有限合伙人的身份进行投资而盈利。有限合伙人的身份进行投资而盈利。有限合伙人的身份进行投资而盈利。有限合伙人的身份进行投资而盈利。3 3 3 3、反向募集基金、反向募集基金、反向募集基金、反向募集基金反向募集基金是指拟投资工程确定之后，发起人通反向募集基金是指拟投资工程确定之后，发起人通反向募集基金是指拟投资工程确定之后，发起人通反向募集基金是指拟投资工程确定之后，发起人通过私募的方式募集资金专项投资于拟投资工程。所过私募的方式募集资金专项投资于拟投资工程。所过私募的方式募集资金专项投资于拟投资工程。所过私募的方式募集资金专项投资于拟投资工程。所谓反向是相对私募股权基金先募资再投资的顺序而谓反向是相对私募股权基金先募资再投资的顺序而谓反向是相对私募股权基金先募资再投资的顺序而谓反向是相对私募股权基金先募资再投资的顺序而言。言。言。言。4 4 4 4、委托管理型基金略、委托管理型基金略、委托管理型基金略、委托管理型基金略外资如何募集设立人民币基金1 1 1 1、募集设立人民币基金的途径、募集设立人民币基金的途径、募集设立人民币基金的途径、募集设立人民币基金的途径1 1 1 1有限合伙制基金有限合伙制基金有限合伙制基金有限合伙制基金募集设立外乡有限合伙制基金的操作模式募集设立外乡有限合伙制基金的操作模式募集设立外乡有限合伙制基金的操作模式募集设立外乡有限合伙制基金的操作模式设立外商独资企业实现普通合伙人的外乡化设立外商独资企业实现普通合伙人的外乡化设立外商独资企业实现普通合伙人的外乡化设立外商独资企业实现普通合伙人的外乡化引入外乡投资人作为有限合伙人引入外乡投资人作为有限合伙人引入外乡投资人作为有限合伙人引入外乡投资人作为有限合伙人募集设立外乡有限合伙制基金的开展前景募集设立外乡有限合伙制基金的开展前景募集设立外乡有限合伙制基金的开展前景募集设立外乡有限合伙制基金的开展前景2 2 2 2非法人型中外合作基金非法人型中外合作基金非法人型中外合作基金非法人型中外合作基金CJVCJVCJVCJV系临时概念，其规定允许外国投资者单独或与中国系临时概念，其规定允许外国投资者单独或与中国系临时概念，其规定允许外国投资者单独或与中国系临时概念，其规定允许外国投资者单独或与中国公司或其他经济组织，根据公司或其他经济组织，根据公司或其他经济组织，根据公司或其他经济组织，根据?外资创投管理规定外资创投管理规定外资创投管理规定外资创投管理规定?在在在在中国境内设立以创业投资为经营活动的不具有法人中国境内设立以创业投资为经营活动的不具有法人中国境内设立以创业投资为经营活动的不具有法人中国境内设立以创业投资为经营活动的不具有法人资格的中外合作企业，投资者可以在合伙合同中依资格的中外合作企业，投资者可以在合伙合同中依资格的中外合作企业，投资者可以在合伙合同中依资格的中外合作企业，投资者可以在合伙合同中依据国际惯例约定内部收益分配机制。据国际惯例约定内部收益分配机制。据国际惯例约定内部收益分配机制。据国际惯例约定内部收益分配机制。3 3 3 3中外合作平行基金中外合作平行基金中外合作平行基金中外合作平行基金私募股权基金的投资流程1 1 1 1、私募股权基金投资的一般流程、私募股权基金投资的一般流程、私募股权基金投资的一般流程、私募股权基金投资的一般流程1 1 1 1工程初审工程初审工程初审工程初审书面初审书面初审书面初审书面初审现场调研现场调研现场调研现场调研2 2 2 2签署投资意向书签署投资意向书签署投资意向书签署投资意向书3 3 3 3尽职调查尽职调查尽职调查尽职调查财务尽职调查财务尽职调查财务尽职调查财务尽职调查法律尽职调查法律尽职调查法律尽职调查法律尽职调查其他调查其他调查其他调查其他调查4 4 4 4签署正式收购协议签署正式收购协议签署正式收购协议签署正式收购协议5 5 5 5完成收购完成收购完成收购完成收购6 6 6 6投资后的管理投资后的管理投资后的管理投资后的管理7 7 7 7投资退出获利投资退出获利投资退出获利投资退出获利私募股权基金的投资流程2 2 2 2、企业估值及估值调整、企业估值及估值调整、企业估值及估值调整、企业估值及估值调整1 1 1 1企业估值的原理企业估值的原理企业估值的原理企业估值的原理静态价值静态价值静态价值静态价值资产负债表反映的价值资产负债表反映的价值资产负债表反映的价值资产负债表反映的价值动态价值动态价值动态价值动态价值未来利润折现后的价值未来利润折现后的价值未来利润折现后的价值未来利润折现后的价值2 2 2 2企业估值的方法企业估值的方法企业估值的方法企业估值的方法重置本钱法重置本钱法重置本钱法重置本钱法市盈率法市盈率法市盈率法市盈率法现金流折现法现金流折现法现金流折现法现金流折现法估值的调整估值的调整估值的调整估值的调整私募股权基金的上市退出1 1 1 1、公开上市成功退出的主要标志、公开上市成功退出的主要标志、公开上市成功退出的主要标志、公开上市成功退出的主要标志1 1 1 1境内境内境内境内IPOIPOIPOIPO主板市场主板市场主板市场主板市场创业板市场创业板市场创业板市场创业板市场未来多层次资本市场未来多层次资本市场未来多层次资本市场未来多层次资本市场2 2 2 2境外境外境外境外IPOIPOIPOIPO对境外直接上市的监管对境外直接上市的监管对境外直接上市的监管对境外直接上市的监管?中国证监会关于企业申中国证监会关于企业申中国证监会关于企业申中国证监会关于企业申请境外上市有关问题的通知请境外上市有关问题的通知请境外上市有关问题的通知请境外上市有关问题的通知?对境外间接上市的监管对境外间接上市的监管对境外间接上市的监管对境外间接上市的监管?关于外国投资者并购境关于外国投资者并购境关于外国投资者并购境关于外国投资者并购境内企业的规定内企业的规定内企业的规定内企业的规定?10101010号文号文号文号文3 3 3 3境内外资本市场的选择境内外资本市场的选择境内外资本市场的选择境内外资本市场的选择私募股权基金的上市退出2 2 2 2、境外上市重组架构设计、境外上市重组架构设计、境外上市重组架构设计、境外上市重组架构设计1 1 1 1经典红筹经典红筹经典红筹经典红筹2 2 2 2新浪模式新浪模式新浪模式新浪模式3 3 3 3买壳上市买壳上市买壳上市买壳上市4 4 4 4红筹上市受红筹上市受红筹上市受红筹上市受10101010号文阻碍及对策号文阻碍及对策号文阻碍及对策号文阻碍及对策私募股权基金的其他退出方式1 1 1 1、兼并收购、兼并收购、兼并收购、兼并收购1 1 1 1与与与与IPOIPOIPOIPO退出的比较退出的比较退出的比较退出的比较退出价格及退出速度不同退出价格及退出速度不同退出价格及退出速度不同退出价格及退出速度不同法律监管严格程度不同法律监管严格程度不同法律监管严格程度不同法律监管严格程度不同对企业股东的依赖程度不同对企业股东的依赖程度不同对企业股东的依赖程度不同对企业股东的依赖程度不同退出后是否需要整合不同退出后是否需要整合不同退出后是否需要整合不同退出后是否需要整合不同2 2 2 2M&AM&AM&AM&A退出的类型及对价退出的类型及对价退出的类型及对价退出的类型及对价出售股权出售股权出售股权出售股权并购对价并购对价并购对价并购对价私募股权基金的其他退出方式3 3 3 3外国投资者并购境内企业的相关规定内转外外国投资者并购境内企业的相关规定内转外外国投资者并购境内企业的相关规定内转外外国投资者并购境内企业的相关规定内转外退出价格及退出速度不同退出价格及退出速度不同退出价格及退出速度不同退出价格及退出速度不同适用对象适用对象适用对象适用对象并购后债权债务承担并购后债权债务承担并购后债权债务承担并购后债权债务承担并购价格确实定并购价格确实定并购价格确实定并购价格确实定并购前的反垄断审查并购前的反垄断审查并购前的反垄断审查并购前的反垄断审查并购价款的支付并购价款的支付并购价款的支付并购价款的支付4 4 4 4外国投资者并购外商投资企业股东股份的相关规定外转外外国投资者并购外商投资企业股东股份的相关规定外转外外国投资者并购外商投资企业股东股份的相关规定外转外外国投资者并购外商投资企业股东股份的相关规定外转外关于关于关于关于?股权变更规定股权变更规定股权变更规定股权变更规定?适用的范围适用的范围适用的范围适用的范围外资并购的对价是否需要评估外资并购的对价是否需要评估外资并购的对价是否需要评估外资并购的对价是否需要评估外国投资者的股权作为交易对价已受到严格限制外国投资者的股权作为交易对价已受到严格限制外国投资者的股权作为交易对价已受到严格限制外国投资者的股权作为交易对价已受到严格限制私募股权基金的其他退出方式2 2 2 2、股权收购、股权收购、股权收购、股权收购1 1 1 1股权回购的类型股权回购的类型股权回购的类型股权回购的类型控股股东回购控股股东回购控股股东回购控股股东回购管理层回购管理层回购管理层回购管理层回购企业减资企业减资企业减资企业减资2 2 2 2股权回购是股权回购是股权回购是股权回购是PEPEPEPE保证盈利的一种商业模式保证盈利的一种商业模式保证盈利的一种商业模式保证盈利的一种商业模式以固定利率确定回购价格以固定利率确定回购价格以固定利率确定回购价格以固定利率确定回购价格以以以以IRRIRRIRRIRR复利确定回购价格复利确定回购价格复利确定回购价格复利确定回购价格3 3 3 3股权回购所涉及的主要法律问题股权回购所涉及的主要法律问题股权回购所涉及的主要法律问题股权回购所涉及的主要法律问题回购主体确实定回购主体确实定回购主体确实定回购主体确实定减资涉及的法律程序减资涉及的法律程序减资涉及的法律程序减资涉及的法律程序融资渠道确实定融资渠道确实定融资渠道确实定融资渠道确实定私募股权基金的其他退出方式3 3 3 3、清算退出、清算退出、清算退出、清算退出1 1 1 1破产清算和非破产清算的区别破产清算和非破产清算的区别破产清算和非破产清算的区别破产清算和非破产清算的区别2 2 2 2私募股权基金如何应对企业解散清算私募股权基金如何应对企业解散清算私募股权基金如何应对企业解散清算私募股权基金如何应对企业解散清算约定公司可以启动解散清算的情形约定公司可以启动解散清算的情形约定公司可以启动解散清算的情形约定公司可以启动解散清算的情形约定无法根据章程解散公司时股权回购的情形及价约定无法根据章程解散公司时股权回购的情形及价约定无法根据章程解散公司时股权回购的情形及价约定无法根据章程解散公司时股权回购的情形及价格格格格约定正常清算后的财产分配的比例以及是否作为优约定正常清算后的财产分配的比例以及是否作为优约定正常清算后的财产分配的比例以及是否作为优约定正常清算后的财产分配的比例以及是否作为优先分配安排先分配安排先分配安排先分配安排感谢聆听!Thanks for your time由Ideappt免费提供