《浮动汇率》PPT课件.ppt

第九章 浮动汇率 2021/2/21 上海师范大学商学院 2-30 导言 经常项目差额模型 购买力平价 蒙代尔 弗莱明模型 资产市场方法 大国经济 主要内容 2021/2/21 上海师范大学商学院 3-30 导 言 汇率由市场决定 浮动汇率对国际收支调节的影响 影响汇率变动的因素： 经常项目的变动 经济增长及购买力平价的变化 资本项目的变动 货币因素 2021/2/21 上海师范大学商学院 4-30 汇率的决定 汇率市场变化极快，导致汇率极端不稳定。 通过以下两种方法保持浮动汇率的相对稳定： 引进远期交易 允许短期的投机套汇 经常项目差额模型 2021/2/21 上海师范大学商学院 5-30 经常项目差额模型的第一定理 利用浮动汇率，可使一国国内经济免受外国经济影响。 浮动汇率与实际收入 浮动汇率与利率 浮动汇率与价格 经常项目差额模型 2021/2/21 上海师范大学商学院 6-30 经常项目差额模型 e0 ED G Y2 Y1 Y0 E2 X E ES G E1 X X F F F X e Y F 经常项目差额模型的第二定理 浮动汇率下，财政政策 或货币政策对实际收入 和就业水平的影响要大 于它们在固定汇率下的 影响， 而限制性的商业政策对 于实际收入与就业水平 却不能产生任何影响。 2021/2/21 上海师范大学商学院 7-30 X线代表商品市场的均衡轨迹； F线代表国际收支的均衡轨迹。 两条线斜率均为正，但是斜率大小不一样， X线的 斜率要比 F线的斜率大。 两线交点即为模型的解。 经常项目差额模型 2021/2/21 上海师范大学商学院 8-30 扩张财政政策与货币政策， X右移 固定汇率， e不变， Y0 Y1,国内产出过剩，外部经济不平衡。 浮动汇率，逆差时本币贬值，均衡点位于 X与 F的交点， Y2高 于固定汇率下的 Y1。 即，没有资本流动时，扩张性的财政政策或货币政策在浮动汇 率下的调节作用大于固定汇率下的调节作用。 限制性的商业政策，如提高关税， X右移， F下移 固定汇率，均衡点位于 E2，出现顺差。 浮动汇率，顺差要求本币升值，均衡点移至 E1，产出回复原 水平。 即，浮动汇率下，限制性商业政策对收入没有影响。 经常项目差额模型 2021/2/21 上海师范大学商学院 9-30 基本观点 汇率被调整到保证一单位外国货币在我国能够买到的东西与 在它本国买一样的东西这样的水平。 对形成机制的不同看法： 经济的内在力量自发形成。 商品套利形成。 国际收支均衡的条件 两种定义方式 强购买力平价： （不考虑影响价格的其他因素） 弱购买力平价： （考虑时间因素，生产率会变 动， 代表生产率增长率的变动。） 购买力平价 */e P P= */e P Pp= 2021/2/21 上海师范大学商学院 10-30 生产率的增长率的差异与购买力平价 前提： 非贸易部门由于生产率增长缓慢，而工资又与贸易 品部门趋同，非贸易品的相对价格就会上升。 决定购买力平价的一般价格水平 P由贸易品价格与非 贸易品价格共同决定。 因此，劳动生产率上升只影响一个部门的价格，但 总价格由两个部门价格及其权重决定。 购买力平价 2021/2/21 上海师范大学商学院 11-30 弱购买力平价的意义 加入反映不同国家生产率得增长率差异的常数 ，便有了动 态的，反映生产率增长率差异的弱购买力平价： 可以准确进行收入水平的国际比较，可以对一国通货膨胀进 行预测 斯堪的那维亚模型 结论： 工资刚性与劳动力市场充分竞争条件下，一国贸易 部门生产率增长越快，其一般价格水平上升也越快。 本国贸易部门的生产率增长速度快于外国的情况下， 本国将成为输入通货膨胀的国家。 购买力平价 */e P Pp= * mP P ap=+ 2021/2/21 上海师范大学商学院 12-30 弱购买力平价与浮动汇率 假定汇率可变，购买力起作用情况下，贬值的均衡汇率为： 由上式知，若本国贸易品部门生产率的增长速度高于外国， 为维持一个均衡汇率而必须进行的调整就小于外国。 购买力平价 ( )* e P P a p p= - - - 2021/2/21 上海师范大学商学院 13-30 基本框架 IS/LM/BP为构架 采用流量理论 假设： 工资刚性 经常项目取决于收入和相对价格 汇率调整无时滞 储备不变时，经常项目逆差等于资本的流入，或者相反 预期静态 蒙代尔弗莱明模型 ( )*,/T B f Y e P P= 2021/2/21 上海师范大学商学院 14-30 蒙代尔弗莱明模型 基本结论： 浮动汇率制下，财政政策和货币政策都有助于实现内外均衡， 但财政政策的产出扩张效应要逊色于货币政策。货币政策效果 放大；财政政策的效果主要依赖于资本流动的程度，流动程度 越高，政策效果越差。特别是在资本完全流动时，财政政策完 全失效。 固定汇率下的限制性商业政策可以增加一国收入。而在浮动汇 率，并有资本流动时，限制性商业政策的收入效应为零。 2021/2/21 上海师范大学商学院 15-30 蒙代尔弗莱明模型 浮动汇率下的货币政策效应 Y O i A LM LM IS IS BP C B (1) (2) (2) BP 有限资本流动时，货币政策可以有效增加本国收入 2021/2/21 上海师范大学商学院 16-30 完全资本流动情形下，货币政策效果放大 蒙代尔弗莱明模型 BP A LM IS (1) (2) C B IS 2021/2/21 上海师范大学商学院 17-30 财政政策效应分析 浮动汇率制下，财政政策的效果主要依赖于资本流动的程 度，流动程度越高，政策效果越差。 特别是在资本完全流动时，财政政策完全失效。 蒙代尔弗莱明模型 2021/2/21 上海师范大学商学院 18-30 蒙代尔弗莱明模型 O 资本有限流动（ a） BP斜率大于 LM斜率，资本流动程度较高，资 本流入的升值效应，会部分抵消扩张性财政政策对实际经济所产 生的扩张性产出效应。扩张性财政政策效果较小。 i E1 E2 E IS IS IS LM BP Y BP （ 1） （ 2） 2021/2/21 上海师范大学商学院 19-30 蒙代尔弗莱明模型 i 有限资本流动（ b）， BP斜率小于 LM斜率，资本流动程度较低，资本 流入未能弥补扩张财政政策带来的逆差，本币贬值财政政策效果较好。 O Y IS IS LM BP IS BP (1) (2) (2) 2021/2/21 上海师范大学商学院 20-30 蒙代尔弗莱明模型 有限资本流动（ c）， BP斜率等于 LM斜率，财政政策在 浮动汇率和固定汇率下效果相同。 O IS IS BP=LM Y i 2021/2/21 上海师范大学商学院 21-30 蒙代尔弗莱明模型 O IS IS LM BP Y i 资本完全流动时，浮动汇率下扩张性财政政策对一国收入的影响为零。 2021/2/21 上海师范大学商学院 22-30 蒙代尔弗莱明模型 大国情形货币政策、财政政策效果分析 浮动汇率制下本国扩张性货币政策具有 “ 以邻为壑 ” 效应，可以较理想地提高本国收入水平，但趋向于降 低外国经济的均衡水平；而扩张性财政政策却具有正 向的输出效应，可以带动外国收入增长。 2021/2/21 上海师范大学商学院 23-30 蒙代尔弗莱明模型 扩张性货币政策可以提高本国收入水平，但趋向于降低外国经济的均衡水平 Y O BP* i i i i BP* LM BP A LM* IS* C B (2) A LM IS (1) B C IS IS* (2) IS* (1) BP IS (3) 2021/2/21 上海师范大学商学院 24-30 蒙代尔弗莱明模型 Y O i i i BP* LM BP A LM * IS* i C B (2) A LM IS (1) (1) B C IS IS* (2) 扩张性财政政策却具有正向的输出效应，可以带动外国收入增长 2021/2/21 上海师范大学商学院 25-30 浮动汇率下限制性商业政策的效应 蒙代尔弗莱明模型 O IS IS LM BP BP Y i 有限资本流动时，浮动汇率下，限制性商业政策的收入效应为零。 而固定汇率下的限制性商业政策可以增加一国收入。 2021/2/21 上海师范大学商学院 26-30 蒙代尔弗莱明模型 资本完全流动和浮动汇率情形下，一国采取限制性商业 政策，其初始均衡点可能根本不发生变化。 O IS IS LM BP Y i 2021/2/21 上海师范大学商学院 27-30 蒙代尔弗莱明模型 主要政策结论 蒙代尔弗莱明模型的短期比较静态效应 固定汇率 浮动汇率 资本流动性 0 0 货币扩张， D0 Y2 Y2 Y1 Y2 Y1 Y2 财政扩张， G0 Y2 Y2 Y2 Y2 Y2 Y1 贸易限制， 0 Y2 Y2 Y2 Y1a Y1a Y1a 2021/2/21 上海师范大学商学院 28-30 资产市场方法 (略 ) 资产市场方法的由来与意义 特征： 方法论基础是货币主义的。 引进了资本流动的存量因素。 模型一般形式： 预期的种类 静态预期 适应性预期 外推预期 回归预期 合理预期及其选择 * i i Ee= 1Ex x+ = ( ) ( )1 1 1 11E x E x a x E x a x a E x+ - - -= + - = + - ( )11E x x a x x+-= + - ( ) ( )1 1E x a x a x x a x x+ = + - = + - 2021/2/21 上海师范大学商学院 29-30 资产市场方法 (略 ) 多恩布什的资产市场模型 多恩布什模型与蒙代尔弗莱明模型的异同 杰弗里 萨克斯证明 库里的资产组合模型 2021/2/21 上海师范大学商学院 30-30 大国经济与蒙代尔弗莱明模型 大国经济中修正了小国经济里的以下两个结论： 固定汇率与资本完全流动情况下，小国经济中无效的扩 张性货币政策在大国经济中则是有效的； 浮动汇率与资本完全流动情况下，小国经济中无效的扩 张性财政政策在大国经济中也是有效的。 大国经济